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金融政策報告范文第1篇

一、西部大開發(fā)中的金融政策研究綜述

目前人們對西部大開放金融政策的研究，主要集中在金融的作用程度認識；貨幣政策和信貸政策的傾斜問題；西部金融組織體系的構(gòu)建；直接融資政策以及外資政策等方面。

(一)金融在西部大開發(fā)中發(fā)揮的作用程度認識

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施離不開金融業(yè)的大力推動。問題是金融究竟能起多大作用?人們主要有兩種不同的觀點。

1、金融支持處于主導(dǎo)性地位

馬潤平等人認為，“西部大開發(fā)是一項長期、復(fù)雜、巨大的系統(tǒng)工程，須有一個全方位、多層次的支持系統(tǒng)。在該體系中，金融支持處于主導(dǎo)性地位。”他們的理由是完善的金融支持體系可以拓寬西部開發(fā)資金供給的渠道，可以優(yōu)化資金投向和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等等。

2、金融支持不起主導(dǎo)作用

戴小平認為，金融支持西部大開發(fā)的主導(dǎo)作用這種提法是過分夸大金融作用，也忽視了金融的特性。在他看來，金融業(yè)在西部大開發(fā)中確實能起巨大的推動作用，但也有其局限性，原因是在西部大開發(fā)前期，由于投融資項目的長期性、非盈利性，商業(yè)性金融和外資大舉投資內(nèi)在動力不足，應(yīng)以財政投資和政策性金融為主導(dǎo)；而在中后期西部投資環(huán)境改善后，商業(yè)性金融和外資才會發(fā)揮其資金融通的主導(dǎo)作用。除外，支持這種觀點的還有中國人民銀行蘭州市中心支行有關(guān)課題組的一份研究報告。他們認為在肯定金融業(yè)支持西部開發(fā)作用的同時不能夸大了金融業(yè)的作用，原因是金融作用的發(fā)揮要與金融領(lǐng)域內(nèi)外環(huán)境緊密相關(guān)，不對西部金融環(huán)境進行改革，金融將難以真正發(fā)揮對西部開發(fā)的支持作用。

(二)貨幣政策和信貸政策的傾斜問題

在分析西部地區(qū)經(jīng)濟金融落后的根本原因時，人們比較一致的看法是中央貨幣政策的統(tǒng)一性和西部地區(qū)差異性的矛盾所造成的。為了發(fā)展西部，不少人認為必須根據(jù)西部地區(qū)實際，實施特殊的金融政策，為此提出了貨幣政策和信貸政策的傾斜戰(zhàn)略。如馬潤平等人認為：要推行有差別的貨幣政策，途徑有：①實行有差別的存款準(zhǔn)備金政策；②擴大再貼現(xiàn)和再貸款業(yè)務(wù)等。馬洪波認為實行向西部傾斜的信貸政策其措施有；①降低西部存款準(zhǔn)備金率；②東西部差別貸款利率；③提高西部地區(qū)商業(yè)銀行分支行的貸存款比例等。和秀星等人認為，有效的傾斜性金融政策是一種資金、技術(shù)、人才等生產(chǎn)要素所不能替代的無形資源，它是金融杠桿撬動西部大開發(fā)的“支點”。他們提出的措施有：①按大區(qū)實行差別準(zhǔn)備金政策；②適當(dāng)提高西部利率浮動水平；③適當(dāng)提高西部金融機構(gòu)存貸款比例等；④提高呆帳準(zhǔn)備金比例等。

在這股要求實施傾斜的貨幣信貸政策的強大呼聲中，有人對此持不同意見。戴小平的觀點認為：貨幣政策的傾斜受到很大限制，在一個國家不可能同時有著不同的貨幣政策，那將給中央銀行監(jiān)管帶來很大困難。在他看來，貨幣政策因為主要是調(diào)控總需求，即使傾斜后對于結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的作用也不大。作者認為他所理解的貨幣政策的傾斜，應(yīng)是體現(xiàn)在實施具體的優(yōu)惠利率和約束性管制的節(jié)制等兩個方面。

(三)西部大開發(fā)中的金融組織體系的構(gòu)建

西部地區(qū)的金融機構(gòu)到底是多還是少?人們看法不盡相同。張錆認為，“金融組織體系殘缺不全，尤其是區(qū)域性商業(yè)銀行缺位，是限制西部地區(qū)外部融資環(huán)境的一個主要因素。”她的根據(jù)是西部金融機構(gòu)的網(wǎng)點密度與資產(chǎn)總量遠落后于東部，提出的對策是適當(dāng)降低金融機構(gòu)的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)等。人行蘭州市中心支行有關(guān)課題組的一份研究報告也談到要對“機構(gòu)準(zhǔn)入政策進行創(chuàng)新，降低西部金融機構(gòu)的市場準(zhǔn)入條件。”可見，不少人的觀點是認為西部地區(qū)的金融機構(gòu)數(shù)量少了，為此提出通過降低西部地區(qū)金融機構(gòu)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)等措施來大力發(fā)展西部地區(qū)的金融組織體系。

而戴小平則認為，在構(gòu)建金融組織體系之前，應(yīng)明白西部需要怎樣的金融機構(gòu)。西部的金融組織體系目前是基本建立了，這時候過多增設(shè)網(wǎng)點，無異于自相殘殺，引起惡性競爭，當(dāng)務(wù)之急是增強西部現(xiàn)有金融機構(gòu)的服務(wù)職能。他還認為沒有必要專門設(shè)立西部開發(fā)銀行，原因是三大全國性的政策性銀行可以履行這一職責(zé)。

(四)直接融資政策

發(fā)展西部金融，通過金融機構(gòu)融資，需要有一個比較完善的金融市場。目前西部普遍存在著金融市場不完善的問題，表現(xiàn)在資本市場和貨幣市場發(fā)展的滯后。但許多人提出的直接融資政策中關(guān)注更多的是西部資本市場怎么發(fā)展。和秀星等人認為“應(yīng)放寬直接融資的政策限制，促進西部資本市場的發(fā)展。”人行重慶營業(yè)部一個課題組關(guān)于西部大開發(fā)中金融政策的建議之一是發(fā)展和完善資本市場。張方等人對于直接融資政策的建議有兩個方面：一是資本市場的培育完善；二是設(shè)立西部開發(fā)基金。他們提出的措施有對西部企業(yè)上市給予傾斜和優(yōu)先；在西部建立第二層次的證交所；在西部發(fā)行區(qū)域性債券等。

戴小平卻是從一個比較廣闊的視角來談直接融資政策。他的觀點可以概括為兩個內(nèi)容：一是在發(fā)展資本市場的同時不應(yīng)忽視貨幣市場的發(fā)展。理由是資本市場主要是解決長期資本的融通問題，貨幣市場主要是解決短期資金的融通。兩種市場對西部的發(fā)展都具有重要意義。二是在發(fā)展資本市場時，應(yīng)找準(zhǔn)切入點，股票上市只是手段，而不能成為目的，更不能為上市而刻意破壞規(guī)則；在重視股票市場的同時注意發(fā)展債券和投資基金的市場。此外，吳躍云等人在論及貨幣政策融入西部大開發(fā)的難點時，談到的一點是西部金融市場發(fā)育不完善。他們主要是從西部貨幣市場的不完善來說明。這從一個側(cè)面反映出西部地區(qū)發(fā)展貨幣市場的迫切性和必要性。

(五)對外資(FDI)的政策

西部大開發(fā)必須采取各種政策，以多元化方式提供多種渠道吸引外資參與開發(fā)建設(shè)，其中靈活的金融政策對吸引外資金融機構(gòu)在西部設(shè)點等具有重要意義。在外資政策的建議方面，人行重慶營業(yè)部課題組認為：實行外資銀行國民待遇，吸引外資金融機構(gòu)來西部設(shè)立分支機構(gòu)。馬洪波認為：要加大西部利用外資力度，必須從基于規(guī)制的政策來吸引外資，那些對外資金融機構(gòu)帶有歧視性的政策法規(guī)和不合理的行為必須及時清除。張錆對外資政策提出如下看法：在間接利用外資方面，可考慮在西部地區(qū)率先放寬外資銀行的經(jīng)營范圍(首先是人民幣經(jīng)營種類的放開)；逐步推行所謂“同步設(shè)點”政策，即要求已在我國設(shè)立分支機構(gòu)的外國金融機構(gòu)，今后如要在東部增設(shè)分支機構(gòu)時，必須相應(yīng)的在西部設(shè)立分支機構(gòu)等。

簡言之，人們關(guān)于外資政策的看法可以歸納為兩點：其一是為了吸引境外金融機構(gòu)在西部設(shè)點，必須實行國民待遇原則，以創(chuàng)造一個良好的金融外部環(huán)境；其二是可以通過西部金融體系的對外開放政策來吸引外資。

二、制定西部大開發(fā)中的金融政策應(yīng)注意處理好的幾個關(guān)系

從有關(guān)西部大開發(fā)中金融政策研究的綜述可以看出，當(dāng)前關(guān)于這個領(lǐng)域的研究進程。總結(jié)分析各方的觀點，筆者得到的啟示是，在制定西部大開發(fā)中的金融政策時應(yīng)注意處理好如下幾對關(guān)系，這些關(guān)系理順了，才能更好地設(shè)計，出現(xiàn)實可行的金融政策。

(一)增長與穩(wěn)定關(guān)系

金融業(yè)遵循的最高原則之一是穩(wěn)健經(jīng)營，因此貨幣政策的目標(biāo)是在穩(wěn)定幣值基礎(chǔ)上促進經(jīng)濟增長。在促進西部大開發(fā)的金融政策設(shè)計過程中，應(yīng)注意處理好鼓勵金融投；資西部大開發(fā)與維護金融業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營原則之間的關(guān)系。當(dāng)前有的金融政策主張很有創(chuàng)新力度，但如果執(zhí)行起來，其結(jié)果可能僅僅是在鼓勵金融機構(gòu)的冒險精神，與中央銀行維護金融的穩(wěn)健經(jīng)營基本職責(zé)相違背。如適當(dāng)降低西部企業(yè)貸款條件、降低西部設(shè)立金融機構(gòu)的條件等。金融業(yè)一旦置于穩(wěn)健經(jīng)營原則于不顧，大肆投資放貸，金融泡沫也就為期不遠，到時不僅造成巨大金融風(fēng)險，還影響了西部大開發(fā)的進程。所以制定金融政策時，必須正確處理好西部發(fā)展與金融穩(wěn)定的關(guān)系。

(二)政策創(chuàng)新與維護關(guān)系

西部情況的差異性和西部大開發(fā)的緊迫性需要金融政策的創(chuàng)新思維，這是非常正確的。但我們在強調(diào)金融政策創(chuàng)新的同時，應(yīng)注意以下幾個方面：①金融創(chuàng)新本質(zhì)上屬于一種市場行為，而不僅僅是由政府政策就可以推動的結(jié)果。金融創(chuàng)新是在經(jīng)濟、技術(shù)、市場需求等外部環(huán)境都比較發(fā)達的情況下產(chǎn)生的，我們在對金融政策進行創(chuàng)新時，應(yīng)遵循金融創(chuàng)新的這種特性。政府行為不是萬能的，政府失敗論是客觀事實。所以在研究金融政策時，正確處理好政府與市場的關(guān)系是十分必要的：政府的金融政策不應(yīng)過多地于預(yù)金融活動主體的自主經(jīng)營活動，而主要以市場取向為主。有人提出的“同步設(shè)點”等措施實質(zhì)上是強調(diào)·以政策的硬性規(guī)定(行政干預(yù))來“迫使”外資金融機構(gòu)來西部設(shè)點，政府與市場的關(guān)系沒有理順，該政策可行性值得懷疑。②在對金融政策進行創(chuàng)新時，應(yīng)該是在總結(jié)、吸收已有的政策取得的成果基礎(chǔ)上的創(chuàng)新，不應(yīng)前后矛盾。如有人主張的降低西部地區(qū)金融機構(gòu)的法定準(zhǔn)備金率措施，“如果硬要實行，則會否定商業(yè)銀行一級法人體制改革成果，回到原有的以各地分行各自為政的混亂局面。”③相關(guān)金融政策的創(chuàng)新應(yīng)自覺維護公平競爭的秩序。如傾斜性的金融政策旨在消除東西部存在的政策不公平現(xiàn)象，具有合理性，但應(yīng)注意的是，在消除舊有的不公平的同時不應(yīng)該又造成一種新的不公平產(chǎn)生。這是維護公平競爭的市場經(jīng)濟秩序的需要，也是公共政策的屬性之一，因為實現(xiàn)公平是公共政策要尋求的目標(biāo)之一。有的金融政策主張在消除已有的不公平同時無意中造成新的不公平，并不符合公平競爭的原則，這是在進行金融政策創(chuàng)新時應(yīng)加以避免的，如，降低西部法定準(zhǔn)備金率等。

(三)國家金融政策的統(tǒng)一性與地區(qū)性差異的關(guān)系

當(dāng)前西部地區(qū)的金融落后是由國家金融政策的統(tǒng)一性和西部地區(qū)差異性的矛盾所造成的。我國長期以來實行的金融政策屬于“一刀切”做法，這種做法忽視西部經(jīng)濟金融落后的實際以及對統(tǒng)一性政策給西部經(jīng)濟金融帶來的負面影響估計不足。為了改變這種狀況，許多入主張實行傾斜性的區(qū)域金融政策。該政策強調(diào)了地區(qū)的差異性和特殊性，其一系列政策主張的本質(zhì)是通過政策手段在抑制本地區(qū)資源和要素的不斷流動的同時吸引外來資金的投資。筆者認為，區(qū)域性金融政策的提出同樣沒有很好地處理國家金融政策的統(tǒng)一性與地區(qū)性差異關(guān)系。因為該政策的實質(zhì)是借助于人為力量將地區(qū)市場與全國統(tǒng)一的市場割裂開來，在當(dāng)前經(jīng)濟金融全球化、一體化潮流面前顯得不是很合適宜。況且，這種區(qū)域性金融政策的存在也會給中央銀行的監(jiān)管帶來困難。“原則上，為了區(qū)域發(fā)展目標(biāo)，貨幣政策可以區(qū)域化，但由于貨幣系統(tǒng)的高度一體化，這樣做實際上是很困難的。因此，貨幣政策是較少用于區(qū)域目的的。”所以，該政策的現(xiàn)實性讓人懷疑。人們在研究金融政策時需要從系統(tǒng)論觀點出發(fā)，同時考慮金融政策的一般要求(統(tǒng)一性)與地區(qū)現(xiàn)實存在問題，協(xié)調(diào)好金融政策的統(tǒng)一性與地區(qū)性差異之間的關(guān)系，以便制定出行之有效的金融政策。

(四)放松管制與加強監(jiān)管的關(guān)系

針對當(dāng)前西部地區(qū)經(jīng)濟金融滯后的狀況，許多人提出的金融政策之一就是放松對西部金融機構(gòu)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的要求，希望以此幫助西部地區(qū)金融業(yè)盡快發(fā)展起來。如，降低西部地區(qū)的法定準(zhǔn)備金率、適當(dāng)降低再貸款條件、降低設(shè)立金融機構(gòu)的條件等措施。人們可能對傾斜性的西部金融政策實施效果寄予了過高的希望。實際上，西部地區(qū)經(jīng)濟金融的問題，不僅僅是資金短缺的問題，金融外部環(huán)境的不完善則是更深層次的方面。西部地區(qū)還屬欠發(fā)達地區(qū)，本地區(qū)在經(jīng)濟體制和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面存在的突出問題造成地區(qū)經(jīng)濟效益普遍較低，投資環(huán)境不佳，可投資的有前景的項目不多，銀行貸款回收、資產(chǎn)治理和風(fēng)險問題因而也變得突出。這種狀況下如果再降低有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，而不同時強調(diào)進行有效的金融監(jiān)管，那么可能的結(jié)果是一些并不符合條件的金融機構(gòu)一哄而上，為了生存勢必惡性競爭，導(dǎo)致的后果將是嚴(yán)重的。國家開發(fā)銀行行長陳元就認為：“在西部開發(fā)中，應(yīng)始終強調(diào)投資質(zhì)量和防范金融風(fēng)險。”所以，金融當(dāng)局不可能對西部金融機構(gòu)一放了事，與此同時強化金融監(jiān)管也是十分必要的。從政策科學(xué)的角度講，一項政策的周期包含制定—執(zhí)行—評估—監(jiān)控—終結(jié)等環(huán)節(jié)，其中監(jiān)控環(huán)節(jié)對于及時矯正政策偏差、保證政策的有效執(zhí)行具有重要的作用。因此，金融監(jiān)管措施是一項金融政策的重要環(huán)節(jié)，在強調(diào)對西部地區(qū)的金融機構(gòu)適當(dāng)放松管制的同時，強化金融當(dāng)局對其相關(guān)金融政策進行監(jiān)控是其職責(zé)所在。總之，放松管制必須與強化監(jiān)管緊密結(jié)合在一起。

金融政策報告范文第2篇

銀河證券高級經(jīng)濟學(xué)家、北師大博士生導(dǎo)師苑德軍近日在《望新聞周刊》上撰文，認為我國金融政策長期缺失，貨幣政策被錯誤地混淆為金融政策，加劇了金融市場改革與發(fā)展的窘境。

苑德軍首先澄清了兩個概念――金融政策和貨幣政策。金融政策是對金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)安排、產(chǎn)業(yè)技術(shù)手段提高等有關(guān)金融業(yè)發(fā)展的一系列重大問題提供明確指引的政策。而貨幣政策則是政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)而采取的調(diào)控貨幣供應(yīng)量的策略和措施的總和。前者著眼于金融業(yè)的未來發(fā)展，是關(guān)于金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，而后者則著眼于貨幣需求的調(diào)節(jié)，是調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策。金融政策影響所有的金融活動、金融資源配置方式和所有金融行業(yè)，同時也影響一國金融開放程度和金融業(yè)的整體發(fā)展進程，而貨幣政策只對形成貨幣需求的那部分金融活動發(fā)揮作用。金融政策與貨幣政策各自具有特定的任務(wù)和使命，兩者不能相互替代。

制定金融政策可以使金融發(fā)展具有明確的目標(biāo)約束，減少金融發(fā)展的盲目性和隨意性。制定金融政策可以降低金融發(fā)展的成本，增加金融發(fā)展的收益。由于我國沒有明確的金融政策，結(jié)果往往是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，一些曾被大加推崇并且付諸實施的金融改革和發(fā)展措施，一段時間后又成了“改革”的對象。

02 人民幣升值比加息可取

“加息不僅將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生較大的近期影響，同時也將對長期經(jīng)濟發(fā)展速度產(chǎn)生一定的負面影響”，“綜合而言，選擇使人民幣升值的做法既可以使過熱的投資得到有效控制，也可以抑制物價增長過猛的勢頭，是較為可取的一種政策。”2005年1月5日，社會科學(xué)文獻出版社的世界經(jīng)濟黃皮書《2004～2005年：世界經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測》中，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所統(tǒng)計分析研究室主任何新華通過“China－QEM模型”對利率上升和加息可能對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生的影響進行模擬后，得出上述結(jié)論。

何新華介紹，對加息和人民幣升值共采用了四個模擬方案，分別是：從2004年第四季度開始貸款利息率上調(diào)一個百分點，存、貸款利息率各上調(diào)一個百分點，人民幣一次性升值10％，人民幣一次性升值15％。結(jié)果是：從對GDP增長率的影響來看，選擇人民幣升值在短期內(nèi)對宏觀經(jīng)濟影響較大，因而選擇上調(diào)利率為好；從對物價的影響看，利率調(diào)整對物價產(chǎn)生的影響非常小，相比之下，調(diào)高人民幣匯率卻可以通過以人民幣標(biāo)價的進口品價格的下降，使工業(yè)品出廠價格得以下降，并進一步影響到消費者價格指數(shù)的回落。因此應(yīng)選擇調(diào)整匯率。（摘自2005年1月7日《國際先驅(qū)導(dǎo)報》）

03中國的加息周期在2006年以后

2004年10月底，央行宣布加息后，國內(nèi)外紛紛預(yù)測：中國將進入加息周期，年底及明后年利率還將上升。他們的依據(jù)是，進入加息周期的美國2004年已連續(xù)五次小幅加息。

而國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院課題組昨日的報告中表述，“2004年的加息并不意味著加息周期已經(jīng)到來，加息周期的到來估計要到2006年以后。”這份報告給出的第一個理由是，中國這一輪的投資過熱是體制性和結(jié)構(gòu)性的，主要是地方政府追求政績和房地產(chǎn)在暴利機制下過快增長。在這種條件下，加息這種所謂市場化的辦法難以起到理想的效果。

第二個理由來自于最新的統(tǒng)計數(shù)字。國家統(tǒng)計局最新的數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，加息的外在壓力正在減輕。因為除了固定資產(chǎn)投資增長持續(xù)放緩以外，最關(guān)鍵的消費價格指數(shù)也出現(xiàn)“跳水”般的回落：11月的增長僅為2.8％，而9月和10月的增長高達5.2％和4.3％。國家發(fā)改委的這份報告就此分析，2004年實際通脹率并不高，2005年也不會很高。這說明2005年繼續(xù)加息缺乏依據(jù)。

最后，報告認為，2004年10月的加息象征意義更大，因而并不意味著一個加息周期馬上到來。

國家發(fā)改委的專家們認為，中國在2006年～2007年可能出現(xiàn)真正的全面性的周期性過熱，加息周期將到來。（摘自2004年12月30日《北京晨報》）

04小康居住指標(biāo)與現(xiàn)實差距太大

建設(shè)部政策研究中心近日報告,首次對我國居民2020年居住目標(biāo)作出定性定量的分析預(yù)測:人均住房建筑面積預(yù)計達35平方米，每套住宅平均面積達到120平方米，相應(yīng)的，廚房面積不低于6平方米、衛(wèi)生間面積不低于4平方米、主臥室面積不低于12平方米。這種小康居住指標(biāo)看上去十分誘人，如果到2020年真能實現(xiàn)，那的確是全國百姓的幸福。然而看來看去，總覺得這樣的小康居住指標(biāo)與現(xiàn)實情況差距太大。

當(dāng)前我國城鎮(zhèn)居民的人均住房面積不過才22平方米，且這個人均面積至今仍有很多城市居民沒能達到。由于房價過高和物業(yè)管理費太貴，不少家庭只能望房興嘆。如果延續(xù)這種情況，屆時就算人均能夠達到35平方米，也是有的家庭住幾百平方米的別墅，而有的家庭卻居無定所。這種兩極分化的小康人均數(shù)據(jù)再高又有什么意義！

值得注意的是，這個報告的出爐正值當(dāng)前國內(nèi)外專家學(xué)者對我國房地產(chǎn)業(yè)問題提出警告之時。可以想像，如果每家每戶都能夠買120平方米的住房，何愁城市里的住房賣不出去？又何來房地產(chǎn)泡沫之說？實際情況并不像小康指標(biāo)設(shè)想的那般美好，尤其是貧富差距、失業(yè)狀況、城鄉(xiāng)二元等現(xiàn)狀可能會制約房地產(chǎn)的發(fā)展。如果不能有效地解決這些問題，人均35平方米的預(yù)想可能只是幻影。

全面的小康建設(shè)，首先是要讓每家每戶有房居住，其次才是讓大家居住得好。如果繼續(xù)漠視當(dāng)前房價持續(xù)走高的現(xiàn)實，不顧普通群眾的經(jīng)濟承受能力，甚至不負責(zé)任地為某些利益集團鼓噪，搞出一些不切實際的指標(biāo)數(shù)據(jù)來糊弄人，這種做法只能是畫餅充饑，于小康建設(shè)無益。（摘自2004年12月20日《中國信息報》蔣輝/文）

05“小狗經(jīng)濟”與中小企業(yè)融資

1月4日，在南京大學(xué)MBA論壇――新年經(jīng)濟講座上，有著“鐘投資”之稱的著名經(jīng)濟學(xué)家鐘朋榮向江蘇企業(yè)傳授他的融資戰(zhàn)略。

鐘朋榮說，融資多少，采取什么融資方式，很大程度上與企業(yè)的經(jīng)營模式有關(guān)。有些企業(yè)，一說融資就是30個億，就是要去造汽車，但能融資30個億的有幾個呢？如果我只有50萬元怎么辦？那就要走小而專的“小狗經(jīng)濟”模式。就像小狗一口吃不了斑馬，但可以一口咬下斑馬的鼻子，再一口咬下斑馬的尾巴。這樣，許多只小狗一起合作，無數(shù)斑馬吃下來，小狗變成了世界級“咬鼻子專家”。溫州的打火機就是如此，每家生產(chǎn)一個零配件，然后大家在市場上交換，生產(chǎn)出全世界最有競爭力的打火機。

鐘朋榮還談到，企業(yè)融資要考慮一些重大因素。比如企業(yè)的發(fā)展階段，“剛生下的孩子只能給他吃奶，要讓他吃板栗，那就麻煩了！”在美國，企業(yè)融資有四個階段：第一個階段，親戚朋友的“愛心基金”，幫助“雞蛋”變“小雞”；第二個階段，外界投資者的“天使投資”；第三個階段，幫助“小雞”“下蛋”的風(fēng)險投資；第四個階段，股市。“小企業(yè)在創(chuàng)立之初死亡率高，這就要注意不能借太多錢。”鐘朋榮提到了一個河南老板做燴面館的例子。這位野心勃勃的老板立誓要打敗“麥當(dāng)勞”，提出龐大的擴張計劃，利用“會員卡”向老鄉(xiāng)融資，結(jié)果最后負債3000萬元，以非法融資罪被判刑4年。鐘朋榮還提醒中小企業(yè)，融資也不是越多越好，要考慮自己的需求，考慮融資的成本，同時融資要考慮合理的負債率。（摘自2005年1月5日《新華日報》）

06經(jīng)濟學(xué)家為何屢受抨擊

最近，北大的兩位經(jīng)濟學(xué)家由于各自發(fā)表了一番高見，又成了輿論批評的靶子：周其仁教授因為大談超英趕美，相信“18年后中國的人均GDP可以向美國叫板”、“75年以后全球最大的經(jīng)濟體是中國”，被指為是一種“經(jīng)濟學(xué)”，在做沒有任何實際意義的簡單算術(shù)題，把自己的智力降格為“吃飽了撐的”。厲以寧教授認為“不能簡單地利用高稅收殺富濟貧”，提出要“把大部分農(nóng)民變?yōu)橹挟a(chǎn)者”，被抨擊為混淆邏輯，嘩眾取寵，反映了經(jīng)濟學(xué)家的“心態(tài)”。如果再聯(lián)想到前一段張維迎教授在“中國企業(yè)家論壇首屆深圳高峰會”開幕式上回應(yīng)郎咸平，發(fā)出“要善待對社會作貢獻的企業(yè)家”的呼吁后，有評論家指責(zé)其“站”錯了地方，失去了“學(xué)者的獨立性”。從這些事例中，我們似乎感到，這些經(jīng)濟學(xué)家?guī)缀跏侵灰獜埧谡f話，立即批評如潮。而認真聽聽這些批評或質(zhì)疑，雖然有些難免失之偏頗，但大都不無道理。我不禁納悶，經(jīng)濟學(xué)家究竟怎么了？

我們之所以相信經(jīng)濟學(xué)家，是因為我們相信他們有可能相對獨立、客觀、公正地研究經(jīng)濟并進而正確引導(dǎo)經(jīng)濟的發(fā)展。在我們這個一切圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)的時代，相信沒有人會對經(jīng)濟學(xué)家的能量產(chǎn)生懷疑。而經(jīng)濟學(xué)帝國主義的形成，使得經(jīng)濟學(xué)成為一種神話，也讓經(jīng)濟學(xué)家獲得了某種實際上的話語霸權(quán)。

然而，正如我們所看到的，經(jīng)濟學(xué)家的這種話語霸權(quán)開始受到來自各方面的挑戰(zhàn)。這一方面是由于其他學(xué)科的學(xué)者逐漸參與到對整個社會科學(xué)學(xué)術(shù)格局的解構(gòu)中來，使經(jīng)濟學(xué)神話被打破；另一方面也是由于經(jīng)濟學(xué)家在飄飄然中難免會出現(xiàn)一些所謂的“學(xué)究謬誤”，發(fā)出一些讓人摸不著頭腦的“驚人之論”。而更重要的原因則在于，在巨大的利益誘惑之下，經(jīng)濟學(xué)家有可能喪失其獨立、客觀、公正的學(xué)者地位，淪為某些利益團體的工具和代言人。真理總是惟一的，失去了客觀性的經(jīng)濟學(xué)家不可能把握真正的經(jīng)濟規(guī)律，也必將受到其他學(xué)者及公眾的質(zhì)疑。（摘自2005年1月11日《中華工商時報》鄒漢歌/文）

07管理人員持股不等于“MBO”

國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長李兆熙日前指出，“管理人員持股”不等同于“MBO”。

李兆熙說，國資委有關(guān)國企改革中管理人員持股的文件里沒有出現(xiàn)過“MBO”的提法，然而社會上經(jīng)常出現(xiàn)用發(fā)達國家上個世紀(jì)80年代的“MBO”來代替我國企業(yè)改制中管理人員持股的說法。雖然表面看起來兩者都是管理人員收購，但這是兩個特定內(nèi)涵不同的概念，應(yīng)當(dāng)予以澄清。

市場條件不同。發(fā)達國家股票市場全流通，資本市場競爭激烈，上市公司存在控制權(quán)市場爭奪和敵意收購的威脅。我國企業(yè)改制中的管理人員持股，是來自企業(yè)股權(quán)多元化的需要。

融資來源不同。發(fā)達國家股權(quán)收購資金的主要來源一部分是由企業(yè)管理人員自行籌集，另一部分主要由商業(yè)銀行貸款，并要以盤購公司或被盤購公司的資產(chǎn)抵押擔(dān)保。我國的《貸款通則》明確規(guī)定，不得用貸款從事股本權(quán)益性投資。我國許多國有中小企業(yè)改制中管理人員和職工購買國有股權(quán)的資金來源，一部分來自經(jīng)濟補償金的自愿購股，一部分來自自籌資金。

收購目標(biāo)不同。發(fā)達國家的MBO是上市公司業(yè)績低下時，管理層為了保持和獲得更多的控制，避免敵意收購，通過建立一個新的控股公司，然后收購目標(biāo)公司的股份。我國企業(yè)改革的目標(biāo)，是“除極少數(shù)必須由國家獨資經(jīng)營的企業(yè)外，積極推行股份制，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。實行投資主體多元化，重要的企業(yè)由國家控股。”

收購結(jié)果不同。在發(fā)達國家，上市公司實現(xiàn)MBO以后，改變了原來公眾公司的性質(zhì)，變成了私人有限責(zé)任公司，因而從股票市場退出，待創(chuàng)造出足夠的業(yè)績后，可以重新申請上市。我國企業(yè)改制中，無論上市公司還是非上市公司都有管理人員收購國有股權(quán)的案例，非上市公司的管理層收購，許多是在國有股東沒有到位，也就是還沒有建立起完善的公司治理結(jié)構(gòu)的情況下，由上級機構(gòu)如財政、國資部門或上級國有母公司批準(zhǔn)的方式進行的。（摘自2005年1月7日《中國改革報》鐘新／文）

08私人產(chǎn)權(quán)能減少環(huán)境污染

金融政策報告范文第3篇

關(guān)鍵詞：窗口指導(dǎo)；溝通；貨幣政策傳導(dǎo)；透明性；預(yù)期

中圖分類號：F822.0 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)07-0007-04

一、典型“窗口指導(dǎo)”和溝通型“窗口指導(dǎo)”概述

(一)典型“窗口指導(dǎo)”

典型“窗口指導(dǎo)”是指中央銀行利用自己的地位與聲望，使用口頭或書面的方式，向金融機構(gòu)通報金融形勢，說明中央銀行意圖，勸其采取某些相應(yīng)措施，貫徹中央銀行的貨幣政策。下面具體介紹英美日三國的做法。

1.英格蘭銀行的“請求”(request)。是指英格蘭銀行在實行其貨幣金融政策時，對各金融機構(gòu)提出的一種“勸說”。“請求”不具備法律效力但一般都能得到遵守，已成為對金融系統(tǒng)的直接控制方式在英國金融界運行。請求通常采用兩種方式，一是“數(shù)量性”請求，即英格蘭銀行要求各銀行和其他金融機構(gòu)不要使他們的貸款超過某一規(guī)定的最大限度，即“最高限”；二是“質(zhì)量性”請求，即要求各銀行對某些種類的貸款給予優(yōu)先權(quán)，或要求銀行削減某些種類的貸款。請求作為英格蘭銀行一直都在使用的政策技術(shù)手段，具有較大的靈活性，它可以很快改變其內(nèi)容和所管理的機構(gòu)而又無須變更法律，有時還會使金融市場上的利率發(fā)生戲劇性的變化。

2.日本銀行的窗口指導(dǎo)(Windows advice)。是日本的中央銀行對金融業(yè)進行直接調(diào)控的一種質(zhì)量型工具。日本銀行通過對各種金融機構(gòu)日常存貸款的接觸，在了解其籌資計劃及用途的情況下，對主要金融機構(gòu)的貸款增加額進行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，使其不超過日本銀行認為的適當(dāng)范圍與規(guī)模。日本銀行窗口指導(dǎo)多在金融緊縮時期，有時是貸款增加額限制，有時是資金地位指導(dǎo)，同時，指導(dǎo)對象不斷發(fā)生變化。

3.美聯(lián)儲的道義勸告(Moral suasion)。是美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)管理全國金融事業(yè)的一種手段。含義是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)運用其特殊地位通過勸告方式影響銀行和其他金融機構(gòu)的行為，這種勸告往往寓于聯(lián)儲官員的言談或其他公開聲明中。雖然各金融機構(gòu)并不負有按聯(lián)儲當(dāng)局意圖辦事的法律責(zé)任，但由于聯(lián)儲的特殊地位，即掌握對商業(yè)銀行提供貸款的權(quán)利，批準(zhǔn)有關(guān)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)申請的權(quán)利等等，使得聯(lián)儲官員的話非常有分量。同時金融機構(gòu)也認為，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的利益往往和它們自身的長遠利益相一致，掌握的信息多，對經(jīng)濟形式及發(fā)展趨勢的預(yù)測要比一般金融機構(gòu)準(zhǔn)確，故而一般情況下樂于聽從這種勸告。聯(lián)儲的勸告不僅有“道義”上的意義，在“道義”背后還藏著行政和法律的威嚴(yán)，是聯(lián)儲掌握的強有力的武器。美聯(lián)儲官員正在考慮如何改善“道義勸告”并使其盡可能在更大范圍內(nèi)有效。

(二)溝通型“窗口指導(dǎo)”

溝通型“窗口指導(dǎo)”是在典型“窗口指導(dǎo)”定義基礎(chǔ)之上，為了提高貨幣政策的有效性和責(zé)任性，[1]中央銀行向公眾和市場提供決策相關(guān)信息、制定政策所采取的程序、所使用的數(shù)據(jù)及考慮的因素，并就當(dāng)前經(jīng)濟形勢與公眾進行有效的溝通，以使中央銀行措施更加接近于被社會接受的最優(yōu)貨幣政策。溝通型“窗口指導(dǎo)”是中央銀行宏觀調(diào)控的具體手段，是貨幣政策工具的延伸，是間接控制工具。

事實上，因為公開溝通的作用，貨幣政策傳導(dǎo)的幾個方面已經(jīng)發(fā)生了十分顯著的變化。中央銀行的溝通方法，已經(jīng)從較少讓人們了解他們所要達到目的以及為什么要這么決策的做法，發(fā)展到今天日益增多的透明性，并且主動地促成溝通。雖然中央銀行過去常常在政策時很少做出說明，只是讓政策本身說話，但是現(xiàn)在中央銀行的言詞都已經(jīng)遠遠超過政策自身表達的聲調(diào)。

從根本上講，政策措施一旦，中央銀行要按照所內(nèi)容予以執(zhí)行，否則就是空談。另外，除了宣布所實施決定之外，還要有貨幣政策的解釋，這樣做是非常重要的。因此，必須將溝通作為整個貨幣政策架構(gòu)有機整體的一部分，而不是隔離開來進行探討。[2]

當(dāng)前，公共制度必須要具有透明性和責(zé)任性已被廣泛接受。更多事例說明世界各國的中央銀行都在確保其獨立性。毫無疑問，貨幣政策的透明性和責(zé)任性是公共政策的重要獨立要素。中央銀行的溝通作用通常要超出其僅履行法定義務(wù)的基本要求。因為，溝通也是提升貨幣政策有效性中的重要要素。[3]

二、溝通是貨幣傳導(dǎo)中的重要工具

正如中國人民銀行行長周小川所言：“貨幣政策應(yīng)該更透明，更可預(yù)期，同時與社會公眾及業(yè)界取得共識。”充分說明了貨幣政策傳導(dǎo)機制需要貨幣當(dāng)局與市場參與者及其公眾進行溝通。從理論上講，傳統(tǒng)經(jīng)濟理論在分析貨幣政策問題時，通常忽略了政策制定者(中央銀行)與政策調(diào)控對象(社會公眾)的決策行為之間的相互依賴和相互影響。實際上，貨幣政策調(diào)控是政策制定者與政策調(diào)控對象在主客觀條件制約下進行的一種博弈行為。[4]一方面，社會公眾期望了解貨幣當(dāng)局如何確保實現(xiàn)現(xiàn)行的貨幣政策目標(biāo)；另一方面，市場和公眾對政策的響應(yīng)也是貨幣當(dāng)局進行決策的重要反饋信息。對于中央銀行來講，為了保持低的、穩(wěn)定的以及可預(yù)測的通貨膨脹目標(biāo)，溝通就是一個在策略上需要考慮的事情。有效的溝通已經(jīng)成為貨幣政策實施中的關(guān)鍵工具。

1.像所有公共政策一樣，貨幣政策同樣可以從公眾的理解和支持中獲得利益。通過對政策目標(biāo)的緣由以及措施合理性的清晰解釋，中央銀行就是要贏得公眾支持他們想要達到的目標(biāo)。只要合適的溝通能夠成功，中央銀行就可以著手對符合政策結(jié)果的預(yù)期和影響表現(xiàn)作出合適的設(shè)計。

中央銀行具有清晰的目標(biāo)陳述，是有效溝通的關(guān)鍵。當(dāng)對貨幣政策通脹目標(biāo)水平都可以達到共識，經(jīng)濟人包括消費者、投資者、企業(yè)和金融市場的參與者，就開始依照同一個預(yù)期：未來通脹將會穩(wěn)定地與通脹目標(biāo)保持一致，并以不同的方式調(diào)整他們的行為。而且價格、工資和金融市場都將會傾向于和這個目標(biāo)保持一致，最終會使宏觀經(jīng)濟環(huán)境更加穩(wěn)定，維持低而穩(wěn)的通脹水平就能更加成功。[5]

2.責(zé)任性。判定中央銀行表現(xiàn)的一個基本標(biāo)準(zhǔn)是中央銀行的可信度和獨立性。理性預(yù)期不僅指導(dǎo)著經(jīng)濟主體的投資和消費行為，而且對各種宏觀調(diào)控政策形成了動態(tài)反饋機制。現(xiàn)代貨幣政策通過理性預(yù)期傳導(dǎo)已成為中央銀行制定和實施貨幣政策不可忽視的因素，而政策的可信度將通過引導(dǎo)公眾預(yù)期影響政策的效果。如果政策的可信度高，該政策對公眾理性預(yù)期的形成和決策行為的引導(dǎo)作用就大，其政策效果就好；反之，政策的可信度低，政策的效果就差。對于實施通脹目標(biāo)制的中央銀行，明確的通脹目標(biāo)就是測度其責(zé)任性的標(biāo)準(zhǔn)。簡單地說，公眾可以依據(jù)中央銀行是否成功地達到了既定的通脹目標(biāo)，例如2%，對中央銀行進行評估。若中央銀行已經(jīng)在這個方面獲得成功的表現(xiàn)，自然就增強了可信度，并且公眾對中央銀行將會繼續(xù)保持或接近通脹目標(biāo)水平就更具有自信。

中央銀行除了具有完全的責(zé)任心外，必須要使公眾理解他們的政策目標(biāo)以及滿足目標(biāo)的整個過程，另外，由于經(jīng)濟波動引發(fā)的問題以及政策制定者決策所考慮的因素，都是需要公眾了解的。總之，與此相關(guān)信息的溝通已經(jīng)成為中央銀行主要活動之一。[6]

三、中央銀行需要清晰的溝通策略

貨幣政策策略變得日益重要。根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟運行環(huán)境并結(jié)合長期目標(biāo)而制定的一系列短期貨幣政策措施，客觀上要求中央銀行分析架構(gòu)必須有一個清晰的策略。一個清晰的、基于規(guī)則的策略框架可以履行許多重要任務(wù)。它可以使人們理解經(jīng)濟數(shù)據(jù)是如何分析，并由此轉(zhuǎn)變成中央銀行對目前政策姿態(tài)和風(fēng)險的評價。同時，這樣做有助于減少溝通的頻度。此外，清晰的策略有助于貨幣政策框架去個人化作用，并可為決策過程提供連續(xù)性的保證。因此，相比于“勉強作為”含糊型策略，具有明顯的優(yōu)勢。

1.貨幣政策目標(biāo)的溝通。實證研究顯示，在已經(jīng)采納明確通脹目標(biāo)制的國家，通貨膨脹水平較低，通脹持續(xù)也會被減少，并且長期通脹預(yù)期并不與滯后通脹關(guān)聯(lián)( Mihov and ARose ，2006 )。另外發(fā)現(xiàn)，長期通脹預(yù)期對宏觀經(jīng)濟信息和貨幣政策公告做出的響應(yīng)，要比沒有宣布實施明確通脹目標(biāo)的國家要少(Gürkaynak， Levin and Swanson，2006)。

對于歐元區(qū)國家來講，關(guān)于這方面的研究，因歐洲貨幣聯(lián)盟時間跨度較短，不允許進行深度實證分析。但是，實證工作已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在那些具有獨立性的中央銀行和明確的價格穩(wěn)定目標(biāo)的國家的通脹持續(xù)水平，相比于貨幣聯(lián)盟之前已經(jīng)被降低(Coenen and Levin，2004)。對歐元區(qū)調(diào)查結(jié)果進一步顯示，歐洲中央銀行的價格穩(wěn)定定義具有很好的理解性、可信度。但是，對貨幣政策策略總的理解需要進一步提高。

因此，金融政策體制應(yīng)該首先穩(wěn)定價格，它還應(yīng)讓給予中央銀行獨立操作權(quán)，使金融政策的實施透明而負責(zé)，展現(xiàn)預(yù)測通貨膨脹的能力，并實行與穩(wěn)定價格一致的政策。而且，如果金融政策是固定于一個中介目標(biāo)法則上，而該法則又是建立在通貨膨脹預(yù)測和正規(guī)的金融政策制定程序之上的話，比如定期舉行金融政策委員會議，會議之后舉行新聞會，而非采取特別的決策和溝通程序，則金融政策就有更高的可信度。

2.貨幣政策姿態(tài)的溝通。發(fā)達國家中央銀行對溝通進行巨大的資源投入，不僅是解釋他們的目標(biāo)和總的策略性框架，而且是表達當(dāng)期的政策姿態(tài)。通過各種不同溝通工具，已經(jīng)達到了這個目標(biāo)，但一個重要方面是溝通只是發(fā)生在政策決定執(zhí)行后的幾天時間內(nèi)。由于歐元體系和美聯(lián)儲具有很高的可預(yù)言水平，在會期間，主要市場不會因為公告本身反應(yīng)，而是對所公告的信息，特別是公告中給定的不可預(yù)期要素或未來政策路線暗示做出響應(yīng)。

雖然，美聯(lián)儲和歐元體系在那幾天里都附加性的信息，但是在解釋過程具體細節(jié)上不同：美聯(lián)儲只是簡短解釋性的注解；歐元體系則要出版介紹性報告，并要通過歐洲中央銀行主席的新聞會，進行現(xiàn)場溝通。歐元體系采用的方式能夠使人們及時消化信息，必要時可以澄清一些問題。

在過去的幾年里，人們反復(fù)要求歐元體系它的會議紀(jì)錄，因為這樣常常被看作是提高透明性的做法。Weber(2007)認為，在美國和英國市場對會議記錄的響應(yīng)是源于所提供信息的及時性。這樣的觀點被以下事實支持：當(dāng)出版計劃更改之后，市場對會議記錄響應(yīng)程度明顯增加。

對最近經(jīng)濟信息如何被傳導(dǎo)至決策部門的相關(guān)表述的及時評價，市場表現(xiàn)出更多的興趣，而不是推測貨幣委員會成員個別的意見。就這樣一種情況而言，目前歐元體系，通過引導(dǎo)性報告和新聞會提供實時的透明性實踐做法，表現(xiàn)出了對這個特別需求的精心安排。

3.提供未來信息的溝通。關(guān)于貨幣政策未來路線的信息，在過去幾年日益受到重視。許多中央銀行最近開始對未來利率提供了指導(dǎo)。如此披露的潛在好處有助于貨幣政策日益增加的可預(yù)測性，進而因預(yù)期的強烈作用最終提高政策的有效性。

目前有幾家中央銀行采用的方法是，一個量化的未來利率路徑，也包括與其相關(guān)的不確定性。這個中央銀行“自有的工具設(shè)計”就是假定的利率路徑，通過某些模型和對經(jīng)濟的判斷假設(shè)，利率路徑可以最好地達到中央銀行的目標(biāo)。此方法具有與中央銀行目標(biāo)及其他方面要求完全保持一致的特點。但是，它也產(chǎn)生了幾個問題。它高度依賴于特定分析框架，從模型不確定性和必需的預(yù)測過程判定角度來看，最優(yōu)利率路徑會遇到相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。特別是在傳達政策利率的未來主觀性路徑時，可能會被認為是一種無條件的承諾，會導(dǎo)致貨幣政策必需的靈活性的降低。因此，對利率路徑有條件性這一特征，是溝通時所要考慮的至關(guān)重要的事情。

至于前瞻性指導(dǎo)，有的中央銀行是選擇“讓策略自己說話”的方法。溝通能在改善貨幣政策有效性中的最大作用，就是在于提高中期到長期的可預(yù)測性和可信度。在此，中央銀行清晰的策略起到關(guān)鍵作用。

四、結(jié)論

針對目前我國實際情況，典型“窗口指導(dǎo)”的實際作用比1998年前實行的“信貸額度”體系要弱。在目前我國銀行管理體制下，中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)出指令，要求停止放貸，并不能發(fā)揮很好的作用。因此，中央銀行只能依靠定向發(fā)行中央銀行票據(jù)進行道德勸說，而不是采取下命令的方式。由于越來越多的銀行成為上市公司，有著擴展業(yè)務(wù)的強大動力，這種道德勸說方式的作用大多是片面的、暫時的。因此，為了改善和提高傳統(tǒng)意義上的“窗口指導(dǎo)”作用，建立溝通型“窗口指導(dǎo)”十分必要。從目前情況看，我國貨幣信貸政策的制定權(quán)在貨幣政策委員會，每季度貨幣政策委員會“中國貨幣政策執(zhí)行報告”，分析一定時期貨幣政策執(zhí)行情況，分析經(jīng)濟金融形勢，提出后一階段貨幣政策取向。然而，公眾對我國政府貨幣政策的決策過程仍然是霧里看花。[7]因此，加強政策宣傳解釋，提高信貸政策和典型“窗口指導(dǎo)”的社會認知度和公信力必須加強溝通型“窗口指導(dǎo)”。通過加強靈活多樣的政策宣傳解釋，建立中央銀行與地方政府、金融機構(gòu)和社會公眾的信息交流互信機制，使全社會在更大范圍內(nèi)理解央行的貨幣及信貸政策導(dǎo)向，切實地感受到央行貨幣政策的調(diào)控效力。[8]

參考文獻：

[1] Geraats， P. M.， Central bank transparency. Economic Journal 112， F532F565，2002.

[2] Axel A Weber， Monetary policy strategy and communication. Dinner speech at the Deutsche Bundesbank/Federal Reserve Bank of Cleveland conference on “Monetary policy strategy： old issues and new challenges” in Frankfurt am Main，6 June 2007.

[3] Sylvester C.W. Eijffinger and Petra M. Geraats，How Transparent Are Central Banks? .January 2005.

[4] 黃建鋒.美聯(lián)儲利率政策對中國的啟示[J].中國貨幣市場， 2004，(9).

[5] Jan-Egbert Sturm， The Role of Communication in Monetary Policy. 7th International Agenda Setting Conference 2006 Bonn， Germany， October 2006.

[6]Paul Jenkins， Communication： A Vital Tool in the Implementation of Monetary Policy，F(xiàn)MAC/FMA-USA Joint Conference ，30 September 2004.

金融政策報告范文第4篇

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹；金融危機；外匯儲備；投資；金融制度

一、日本金融危機爆發(fā)的原因分析

1、非獨立的金融制度是導(dǎo)致危機的根本原因

日本的主銀行體制不同于英美等國的模式，銀行運作缺乏自身的獨立性，嚴(yán)格按照官方的命令行事。政府對于金融市場的控制一旦脫離現(xiàn)實基礎(chǔ)， 只是為了政府經(jīng)濟目標(biāo)而設(shè)定金融政策， 將會導(dǎo)致嚴(yán)重的后果。沒有立法為依據(jù)的金融監(jiān)管，最終使銀行等金融機構(gòu)喪失了責(zé)任意識和風(fēng)險意識。

2、銀行經(jīng)營錯位是加劇泡沫的重要誘因

銀行作為信貸雙方的中間人， 正是為了彌補借貸雙方的信息不對稱的。銀行減少了交易費用，降低了風(fēng)險和資金的成本。但是銀行作為資金保管與運營的人，在信息不對稱、缺乏有效監(jiān)管的時候， 銀行可以出于自身利益進行信貸，為了獲取高收益而投向高利潤、高風(fēng)險的行業(yè)， 甚至?xí)I造適合投資環(huán)境來保證自己的投資收益。

3、日本政府在經(jīng)濟擴張階段不恰當(dāng)?shù)呢泿耪?/p>

從日本政府的貨幣政策來看，應(yīng)該說在此周期中存在比較明顯的失誤。主要表現(xiàn)為在經(jīng)濟擴張時期實行降低利率放松銀根的擴張政策。由于日元自1985 年12 月的“廣場協(xié)議”后大幅升值，為了消除日元升值對經(jīng)濟的不利影響，日本政府隨后采取了金融緩和政策。1986年1月30日起，日本銀行分?jǐn)?shù)次將官方貼現(xiàn)率從1983年以來的5% 降至2.5% 的歷史低點。并持續(xù)容忍接近或超過10% 的貨幣增長速度。這項政策一自持續(xù)到1989 年5 月方做出調(diào)整。這一寬松的金融政策帶來了大量的富裕資金，促進了金融機構(gòu)擴大貸款和整個社會的信用膨脹。

4、忽視了對土地、股票等資產(chǎn)價格的控制

在此周期的擴張階段，由于批發(fā)物價和消費物價水平比較穩(wěn)定，而傳統(tǒng)的日本金融政策是以一般物價水平作為參照的，這種判斷成為實行擴張性政策的根據(jù)之一。而卻忽視了對土地、股票等資產(chǎn)價格的控制。對此日本政府自身也己經(jīng)認識到，并且在大藏省的專門報告“資產(chǎn)價格變動的機制及其經(jīng)濟效果”中表示，今后在經(jīng)濟運營方面除物價走勢外，與前相比要更加重視資產(chǎn)價格的走勢。

5、不動產(chǎn)貸款控制不力

在對不動產(chǎn)貸款的控制方面，雖然大藏省較早就對銀行的不動產(chǎn)貸款采取了行政上的干預(yù)措施。但是總體上看并沒有什么成效，原因就在于金融機構(gòu)通過非銀行金融機構(gòu)進行了大量的繞開行政管理的迂回貸款，銀行回避管制的動機與非銀行金融機構(gòu)本身開拓新業(yè)務(wù)的企圖相結(jié)合，最終導(dǎo)致大量迂回貸款流向不動產(chǎn)市場。非銀行金融機構(gòu)也因此成為繼城市銀行和地方銀行之后的不動產(chǎn)貸款主力。經(jīng)濟轉(zhuǎn)入收縮后，這些貸款大量成為不良債權(quán)，許多金融機構(gòu)更因此而破產(chǎn)。同時，暴露出金融機構(gòu)具有忽視對借款人進行審查的傾向。

二、日本金融危機對我國目前潛在的通貨膨脹的警示

根據(jù)分析日本的金融危機和我國處于經(jīng)濟繁榮期的實際，在控制貨幣供給和擴大貨幣需求的原則下，提出如下建議：

1、加快金融制度建設(shè)

穩(wěn)步發(fā)展金融自由化， 提高金融系統(tǒng)的獨立性穩(wěn)步發(fā)展金融自由化， 提高金融系統(tǒng)的獨立性， 保證金融政策對整體環(huán)境的穩(wěn)定作用， 是保證經(jīng)濟穩(wěn)定高速發(fā)展、防范金融泡沫的重要環(huán)節(jié)。通過金融自由化，保證金融信息的公開性， 更好地反映市場供求關(guān)系，促使資本更有效地配置，避免過高的泡沫風(fēng)險；加強金融系統(tǒng)的獨立性，減少外界的干預(yù)，可以使得金融系統(tǒng)減少不良資產(chǎn)累積，更好地處理泡沫風(fēng)險， 從而實現(xiàn)經(jīng)濟整體安全。使四大國有商業(yè)銀行成為真正的商業(yè)銀行。

2、加強銀行監(jiān)管

由于銀行信貸存在投機行為，所以要加大對銀行發(fā)放貸款的監(jiān)管，謹(jǐn)慎控制銀行盈利性的經(jīng)營和投機。銀行可以從事股票和房地產(chǎn)等虛擬資本的投資， 這是出于資本配置的需要；人為的炒作虛擬資本，而將炒作的成本由社會承擔(dān)就是錯誤的。同時，加大對借款人償債能力的審查，減少資本的過度投入，防止經(jīng)濟過熱和壞賬的出現(xiàn)。

3、積極推進人民幣匯率改革，加強外匯管理

我國房地產(chǎn)價格和股價的飆升一個重要原因就是國際投機性資本大規(guī)模流入我國，這也證明了中國經(jīng)濟高速增長與人民幣升值預(yù)期對境外投機資金的巨大吸引力。因此，繼續(xù)推進已經(jīng)有成效的人民幣匯率改革，實現(xiàn)人民幣的緩慢升值，防止其過快升值。同時，由于外匯儲備的快速增加給人民幣升值帶來很大壓力。因此要加大外匯儲備的管理，加強對海外的資本投入，扶持更多的大企業(yè)走出國門。

4、采取積極的貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策

在目前的股市繁榮情況下，要密切關(guān)注股市的變化，并加以政策引導(dǎo)，特別是要注意適用貨幣政策進行調(diào)整。在目前的情況下，要提高利率。同時，擴大投資面，引導(dǎo)貨幣的需求，努力創(chuàng)造有效需求。

5、對土地、商品房等資產(chǎn)價格的控制

實行嚴(yán)格的土地審批制度，實現(xiàn)土地的有序有效供給。防止開發(fā)商的圈地、屯地等行為。另外，還要努力控制房價的上漲，防止泡沫的擴大。

6、拓展投資渠道，鼓勵全民創(chuàng)業(yè)

由于國內(nèi)人們投資渠道的單一，多數(shù)資金流入了股市和房地產(chǎn)。因此，要拓展投資渠道，引導(dǎo)過剩資金的合理流向，比如發(fā)放國債等，減少資金對股市、房地產(chǎn)的壓力。

另外，放寬投資領(lǐng)域，使得更多的被國家控制的行業(yè)如鐵路、航空等部門向民間資本開放，使資本都能獲得平等機會和高額回報。同時，鼓勵全民創(chuàng)業(yè)，讓更多人參與到實業(yè)中去，那樣，可以擴大對資金的需求，同時，也可以減少資產(chǎn)泡沫，為經(jīng)濟的長久、穩(wěn)定發(fā)展提供持久動力。

【參考文獻】

1、曹龍騏.金融學(xué)[M].高等教育出版社，2003，7

金融政策報告范文第5篇

文化產(chǎn)業(yè)金融支持的三種模式

和文化的多樣性一樣，世界各地的文化及其產(chǎn)業(yè)管理政策也呈現(xiàn)多樣性特征，包括英國“一臂之距”的分權(quán)模式，法國的中央集權(quán)模式，北歐的福利財政模式，美國的不干預(yù)模式等等。如果我們將這些類別再做一些簡化的話，大致可以概括為如下三種類別：以法德為代表的政府主導(dǎo)型、以美英為代表的非政府機構(gòu)主導(dǎo)型以及以中國等社會主義國家為代表的政府主管型。我們將通過文化產(chǎn)業(yè)與政策性金融、商業(yè)性金融的不同關(guān)聯(lián)，解讀這這三類文化產(chǎn)業(yè)的金融支持政策，并辨析其特征及借鑒意義。

首先，我們討論政策性金融的不同模式。

產(chǎn)業(yè)政策理論認為，文化產(chǎn)業(yè)作為新興經(jīng)濟的重要增長點，目前尚處于發(fā)展的起步階段，不可避免存在大量市場失靈的現(xiàn)象。因此，世界各國文化產(chǎn)業(yè)的金融支持政策不僅包括市場化商業(yè)性融資的政策，也包括政策性融資政策。也就是說，無論是什么樣的文化管理體制，各國政策性金融和文化及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)之間都有著十分緊密的關(guān)聯(lián)。就政策性金融而言，這三種模式的差異性主要體現(xiàn)了政策性金融支持文化及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的范圍、力度以及方式方面，這里以英、法、中三國為代表加以說明(見表1)。

從圖示中不難看出，就政策性金融支持的范圍而言，文化管理體制的集權(quán)性愈強，其支持的范圍就愈廣，如其中的法國型較之英國型，政策性金融的支持范圍要廣得多。按照這個邏輯，中國型模式之政策性金融支持的范圍應(yīng)該更為廣泛，這在我國傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制下也確是如此，即幾乎所有文化產(chǎn)品都由國家提供。但是，由于我國經(jīng)濟體制向市場化方向轉(zhuǎn)型，加之我國尚處于社會主義發(fā)展的初級階段，財政收入有限，特別是文化方面的財政投入不足，所以即便是政府主管型的體制，我國目前的政策性金融支持的文化領(lǐng)域十分有限。其次，就政策性金融支持的方式而言，無論是政府還是非政府機構(gòu)主導(dǎo)型文化管理體制，也不論是金融市場還是金融中介主導(dǎo)的金融體系，西方國家的政策性金融除了強調(diào)專項扶持資金的政策性導(dǎo)向作用之外，更強調(diào)政策性擔(dān)保、政策性投資等政府信用的投資杠桿作用，如無論是英國還是法國都有國家層次的具有投資基金性質(zhì)的管理機構(gòu)或者基金種類。而我國作為Ⅲ型模式的代表性國家，其政策性金融的支持方式多集中在政策性貸款或者貼息等傳統(tǒng)方式，還沒有充分發(fā)揮政府信用的投資引導(dǎo)和杠桿作用。

綜上所述，與法國、英國型模式相比較而言，我國政策性金融支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的模式尚存在投入不足、投入范圍有限以及投入方式落后等明顯不足。因此，我國文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的政策性金融還存在巨大的改革空間，特別是要改革和優(yōu)化政策性金融的投入方式，創(chuàng)新地使用政策性擔(dān)保、政策性投資等方式，充分利用政府信用的投資引導(dǎo)和杠桿作用，為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

其次，我們來分析商業(yè)性金融的不同模式。

歐洲《文化金融報告(2000)》在評述銀行對文化產(chǎn)業(yè)類貸款的現(xiàn)狀時這樣描述道，“這些銀行對文化產(chǎn)業(yè)的特征還缺乏基本的了解，文化產(chǎn)業(yè)是知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新驅(qū)動型的，因此它們具有高風(fēng)險、缺少固定資產(chǎn)、短期利益預(yù)期等特征”。這些特征使得金融與文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)合面臨諸多的瓶頸，其中最為重要的瓶頸就是文化產(chǎn)業(yè)金融產(chǎn)品的風(fēng)險補償，即文化產(chǎn)品輕資產(chǎn)以及文化企業(yè)缺乏穩(wěn)定的現(xiàn)金流等特征使得該領(lǐng)域的投資風(fēng)險高且得不到應(yīng)有的補償，因此，全球范圍內(nèi)商業(yè)性金融機構(gòu)對該領(lǐng)域的投資都極其謹(jǐn)慎。但是，幾乎所有國家都意識到文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對于本國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國家競爭力提升的重要意義，因此它們都采取一定的措施推動商業(yè)性金融機構(gòu)加大該領(lǐng)域的投入力度。這也使這些國家的商業(yè)性金融政策中常常有政府支持的影子，特別是發(fā)達國家政府通過建立完善的風(fēng)險補償機制化解文化產(chǎn)業(yè)類金融產(chǎn)品的風(fēng)險，保護商業(yè)性金融機構(gòu)的積極性，從而保證文化產(chǎn)業(yè)融資渠道的暢通。因此，即便是商業(yè)性金融政策中也不乏政府的作用，在這方面三種模式的差異性主要體現(xiàn)了商業(yè)性金融支持文化產(chǎn)業(yè)的方式、方法上，這里以美、法、中三國為代表加以說明(見表2)。

從圖示中可見，商業(yè)性金融支持文化產(chǎn)業(yè)的方式在相當(dāng)程度上和該國的金融體系有關(guān)，金融市場主導(dǎo)型的國家多強調(diào)金融市場的融資主渠道作用，而金融中介主導(dǎo)型的國家多強調(diào)金融中介的融資主渠道作用。但是，不管其金融體系以及融資方式如何，要想使這些融資渠道保持暢通都需要完善的中介服務(wù)機構(gòu)和風(fēng)險補償機制。以美國為例，美國資本市場發(fā)達，對文化產(chǎn)業(yè)的介入也十分全面和深入，特別是針對文化產(chǎn)業(yè)專業(yè)性強、風(fēng)險高等特征，通過金融創(chuàng)新設(shè)立多種形式的投資基金解決文化產(chǎn)業(yè)融資難問題。自2004年華爾街的電影投資基金出現(xiàn)以來，僅2005-2006年間，GunHillRoad分別向索尼和環(huán)球提供7．5億美元和5．15億美元，magic Films向迪斯尼投資5．05億美元，華納兄弟和福克斯分別獲得來自Legendary Pictures和DuneCapital的5億和3．25億美元資金，而派拉蒙獲得Melrose Investment3億美元投資。這些專業(yè)性的投資基金，以其“集合投資、專家管理、分散風(fēng)險、運作規(guī)范”的市場化機制，能夠更好適應(yīng)文化產(chǎn)業(yè)投資特點，建立文化產(chǎn)業(yè)與資本市場連接的創(chuàng)新通道，一定程度上解決文化產(chǎn)業(yè)融資的瓶頸問題。

而法國實施政府主導(dǎo)型的文化管理，政府負責(zé)文化管理、投資等事務(wù)，但是上個世紀(jì)末以來法國政府也開始嘗試一些新的文化投資方式，其中最具有代表性的要算電影與文化產(chǎn)業(yè)融資局Institute for FinancingFilm Productions and the CulturalIndustries(IFCIC)。電影與文化產(chǎn)業(yè)融資局是由文化部與財政部于1983年共同發(fā)起的一個獨立的融資機構(gòu)，其目的是通過幫助文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)獲得銀行貸款，從而推動法國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。電影與文化產(chǎn)業(yè)融資局的資產(chǎn)只有1250萬法郎，但是，它旗下掌管總額為6000萬法郎的擔(dān)保基金，其中有國家電影中心提供的電影以及視昕藝術(shù)擔(dān)保基金，文化部提供的文化產(chǎn)業(yè)基金以及新聞出版擔(dān)保基金，這些基金使其能夠擔(dān)保的貸款總額達到2．11

億法郎。也就是說，法國政府設(shè)立專門性的金融機構(gòu)，并通過政府性基金建立文化產(chǎn)業(yè)投資的風(fēng)險補償機制，從而通過政府與社會的聯(lián)動打通文化產(chǎn)業(yè)的融資通道。

與上述兩個類型相比較而言，我國作為政府主管型的代表性國家，其商業(yè)性金融對文化產(chǎn)業(yè)的支持還處于起步階段，無論是金融產(chǎn)品的類別還是力度都有很大的提升空間，而且目前尚缺乏系統(tǒng)的中介服務(wù)體系和風(fēng)險補償制度，這構(gòu)成了文化產(chǎn)業(yè)融資的商業(yè)性金融通道的直接瓶頸。因此，我國目前文化金融政策面臨最大的任務(wù)是建立系統(tǒng)的中介服務(wù)體系和風(fēng)險補償制度，為商業(yè)性金融全面介入文化產(chǎn)業(yè)投資提供良好的外部環(huán)境。

幾點建議設(shè)立專門政策性金融機構(gòu)

從上文的分析來看，無論是政府主導(dǎo)型還是非政府機構(gòu)主導(dǎo)型，它們都有專業(yè)性文化產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)機構(gòu)，在非政府機構(gòu)主導(dǎo)型模式中如美國有市場化的電影投資基金等專業(yè)性的金融機構(gòu)，在政府主導(dǎo)型模式中如法國則有電影與文化產(chǎn)業(yè)融資局這樣政府性質(zhì)的專業(yè)機構(gòu)為文化產(chǎn)業(yè)提供融資及其相關(guān)服務(wù)。在金融支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施當(dāng)中，專門性機構(gòu)的設(shè)置十分重要，因為文化產(chǎn)業(yè)的專業(yè)性以及風(fēng)險性讓很多綜合性的金融服務(wù)機構(gòu)很難提供專門性的金融服務(wù)產(chǎn)品。而我國現(xiàn)有的政策性銀行體系之中，無論是哪一家政策性銀行都不能為文化產(chǎn)業(yè)提供專業(yè)性的金融產(chǎn)品與服務(wù)。因此，我國目前文化金融政策中應(yīng)該優(yōu)先設(shè)立專門政策性金融機構(gòu)，或者優(yōu)先設(shè)立政府主導(dǎo)的文化產(chǎn)業(yè)投資基金，為文化產(chǎn)業(yè)提供專業(yè)性的金融產(chǎn)品與服務(wù)。這不僅有利于全面落實《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，為文化產(chǎn)業(yè)振興提供切實的金融支持，而且有利于為其他金融服務(wù)機構(gòu)提供運行模式、服務(wù)方式等方面的業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

建立全面、系統(tǒng)的風(fēng)險補償機制

眾所周知，文化產(chǎn)業(yè)的輕資產(chǎn)、高風(fēng)險等特征與金融產(chǎn)品之間存在明顯的沖突，如銀行等金融機構(gòu)在文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)中其業(yè)務(wù)風(fēng)險缺乏應(yīng)有的補償機制，導(dǎo)致這些機構(gòu)往往基于資金安全性的考慮，貸款的動力往往不足。因此，西方發(fā)達國家的文化金融政策的一個重要方面就是建立完善的風(fēng)險補償機制，分擔(dān)金融機構(gòu)的風(fēng)險。如德法等國在金融支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，普遍設(shè)立擔(dān)保等中介機構(gòu)化解投資風(fēng)險，并由政府通過各種方式實現(xiàn)風(fēng)險補償，甚至設(shè)立專門性的金融機構(gòu)，為文化產(chǎn)業(yè)提供貸款直接承擔(dān)風(fēng)險。即便是被稱為“無為而治”的美國，也通過設(shè)立促進中小企業(yè)發(fā)展的專門機構(gòu)――中小企業(yè)管理局，為企業(yè)獲得貸款提供擔(dān)保、風(fēng)險資金等風(fēng)險補償手段。因此，文化產(chǎn)業(yè)金融政策應(yīng)該著力建立文化產(chǎn)業(yè)金融產(chǎn)品風(fēng)險補償機制，解決金融機構(gòu)由于風(fēng)險收益不匹配而支持文化產(chǎn)業(yè)動力不足等問題：一方面通過直接補償，提高文化產(chǎn)業(yè)類金融產(chǎn)品的收益；另一方面通過間接補償，即通過對文化產(chǎn)業(yè)金融產(chǎn)品的擔(dān)保、保險來轉(zhuǎn)移或化解風(fēng)險。我們認為，文化金融領(lǐng)域只有建立完善的風(fēng)險補償機制，才能建立文化產(chǎn)業(yè)與金融機構(gòu)鏈接的商業(yè)機制，才能吸引社會資本進行文化產(chǎn)業(yè)投資，從而構(gòu)建完善的文化產(chǎn)業(yè)投資體制。

建立完善、系統(tǒng)的中介服務(wù)體系

從上述我國文化產(chǎn)業(yè)金融支持政策與其他兩個模式的差距，我們不難發(fā)現(xiàn)除了文化產(chǎn)業(yè)與金融機構(gòu)自身的問題之外，包括擔(dān)保、保險、咨詢、管理等金融服務(wù)在內(nèi)的中介體系不完善也構(gòu)成了我國文化產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)落后的重要原因。巴羅克拉夫(Barrowclough)等人在研究各國的文化產(chǎn)業(yè)政策時特別強調(diào)，除了資金的支持之外管理、商業(yè)、保險等中介服務(wù)亦不可少。而這里所比較的兩種類型，無論是金融市場還是金融中介主導(dǎo)，它們都有著十分完善的中介服務(wù)體系，其中最為重要的中介服務(wù)包括價值評估、知識產(chǎn)權(quán)保護、風(fēng)險補償以及管理咨詢四大板塊。因此，我們認為，我國的文化產(chǎn)業(yè)的金融支持應(yīng)該盡快建立完善、系統(tǒng)的中介服務(wù)體系：完善包括文化資產(chǎn)評估在內(nèi)的價值評估機制，這樣文化產(chǎn)業(yè)的價值才能被發(fā)現(xiàn)和得到合理的評價；完善知識產(chǎn)權(quán)保護機制，這樣文化產(chǎn)業(yè)的商業(yè)利益才能得到有效保護；健全包括擔(dān)保、保險在內(nèi)的金融中介服務(wù)，這樣才能通過文化產(chǎn)業(yè)金融產(chǎn)品的風(fēng)險補償機制打通文化產(chǎn)業(yè)融資通道；完善包括融資方式、企業(yè)管理以及商業(yè)營銷在內(nèi)的商業(yè)服務(wù)中介體系，這樣才能提升文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)融資能力與盈利能力，融資的價值才能實現(xiàn)。