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摘要:利率市場(chǎng)化背景下對(duì)我國(guó)企業(yè)投融資產(chǎn)生了一定影響，利率市場(chǎng)化本質(zhì)上作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展下的“產(chǎn)物”，不同行業(yè)債務(wù)水平或多或少會(huì)因此發(fā)生變化，比如很多企業(yè)投融資逐步轉(zhuǎn)向短期債務(wù)以減低自身利息負(fù)擔(dān)等。利率管制體系的不斷完善雖然可以促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效益，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看也會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)形成抑制，企業(yè)投融資受限，從而導(dǎo)致自身資源配置實(shí)效性很難體現(xiàn)，所以注重利率化市場(chǎng)背景下的企業(yè)投融資決策，強(qiáng)化相關(guān)利率化風(fēng)險(xiǎn)管控，為企業(yè)能夠及時(shí)、適度調(diào)整投融資決策方向，以適應(yīng)當(dāng)今利率市場(chǎng)化環(huán)境，也是現(xiàn)階段我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得以形成可持續(xù)發(fā)展模式的基礎(chǔ)條件。文章將對(duì)利率市場(chǎng)化背景下的企業(yè)投融資決策進(jìn)行全面分析，并結(jié)合實(shí)際做好相應(yīng)整理和總結(jié)。

關(guān)鍵詞:利率化市場(chǎng)化背景;企業(yè);投融資

從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)利率市場(chǎng)化革新仍在持續(xù)加深，利率傳導(dǎo)效率的升高進(jìn)一步提升了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資效率。比如市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的成型，旨在減低小微企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。但結(jié)合實(shí)際來(lái)看，這個(gè)過(guò)程中企業(yè)如何理性理解利率市場(chǎng)化戰(zhàn)略發(fā)展方向和相關(guān)政策內(nèi)容，理性面對(duì)利率市場(chǎng)化背景下存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，并借助利率市場(chǎng)化背景所創(chuàng)造的機(jī)遇完成正確的投融資決策便顯得極為迫切，這也是企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展效益能夠完全得以體現(xiàn)的關(guān)鍵路徑。

一、利率市場(chǎng)化內(nèi)涵概要分析

利率市場(chǎng)化即市場(chǎng)主體按照市場(chǎng)供求情況所形成的具體利率水平，央行調(diào)控負(fù)責(zé)對(duì)基準(zhǔn)利率進(jìn)行相應(yīng)調(diào)控，隨時(shí)間推移利率逐步形成機(jī)制市場(chǎng)化模式，確保利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)、利率管理特質(zhì)可以充分得到發(fā)揮。由此可見(jiàn)，利率市場(chǎng)化即以市場(chǎng)主導(dǎo)，經(jīng)市場(chǎng)各類(lèi)因素確立資金價(jià)格，央行參與調(diào)控，但調(diào)控過(guò)程并非直接干預(yù)，是以變相引導(dǎo)的、間接調(diào)節(jié)的形式出現(xiàn)，市場(chǎng)處于主體地位，以此確保利率市場(chǎng)化環(huán)境得以穩(wěn)定成型。需要注意的是這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)所具備自主權(quán)特質(zhì)比較突出，資金交易對(duì)象、交易規(guī)模、具體價(jià)格、實(shí)際期限、融資條件等都是反映市場(chǎng)自主權(quán)特質(zhì)的常見(jiàn)內(nèi)容，最終目的則是保障市場(chǎng)可以達(dá)到穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)、高效發(fā)展的目的，使市場(chǎng)真實(shí)資金價(jià)格能夠維持在相對(duì)平衡的狀態(tài)。

二、利率市場(chǎng)化背景下對(duì)企業(yè)投融資的實(shí)際影響

(一)利率市場(chǎng)化背景下對(duì)企業(yè)投資方面的影響

針對(duì)利率市場(chǎng)化背景下對(duì)企業(yè)投資方面的影響，具體到實(shí)踐分析環(huán)節(jié)，先要明確兩者之間所存在的具體關(guān)系，利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)投資所產(chǎn)生的效能作用，主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面。第一個(gè)層面即利率市場(chǎng)化環(huán)境成型后，通常情況下，實(shí)際利率對(duì)比之前會(huì)有一定降低，此時(shí)企業(yè)便要重新考量融資所產(chǎn)生的成本數(shù)據(jù)及之后的投資時(shí)效性，以此來(lái)保障資金利用率的高效性，這無(wú)疑有助于促進(jìn)企業(yè)投資效率，使之發(fā)展效益得到一定正向引導(dǎo)。但另一層面，利率市場(chǎng)化背景下，所導(dǎo)致的市場(chǎng)化自主權(quán)突出特質(zhì)，貸款利率也必然會(huì)隨時(shí)間推移而由市場(chǎng)化屬性來(lái)決定，投資規(guī)模、投資效率也會(huì)因此受到影響，最終很可能造成投資效率不斷減低的狀況發(fā)生。

(二)利率市場(chǎng)化背景下對(duì)企業(yè)融資方面的影響

利率市場(chǎng)化背景下對(duì)企業(yè)融資方面的影響，即利率市場(chǎng)化成型和發(fā)展，相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)利率會(huì)呈持續(xù)下降的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)企業(yè)而言，其可從金融市場(chǎng)收獲更多資金效益，而自身債務(wù)成本對(duì)比之前會(huì)有明顯降低，這也導(dǎo)致企業(yè)會(huì)傾向于提高自身負(fù)債率?？傮w而言，金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況本質(zhì)上對(duì)利率存在一定調(diào)節(jié)性影響，金融市場(chǎng)受制，資源利用率便會(huì)展現(xiàn)出較為明顯的粗放管控模式，資源利用實(shí)效性一般，投資擴(kuò)張比較明顯。比如金融市場(chǎng)整體發(fā)展滯后，利率調(diào)節(jié)效果便相對(duì)較低，投資利率彈性下滑嚴(yán)重，金融市場(chǎng)整體發(fā)展較好，資源利用效率便會(huì)高效化，利率之于投資所起到正向作用更強(qiáng)，同時(shí)也有助于推進(jìn)企業(yè)直接融資的實(shí)效性。除此之外，需要注意的是現(xiàn)階段我國(guó)利率市場(chǎng)化仍在持續(xù)深化，利率波動(dòng)復(fù)雜，已經(jīng)很難做到有效的提前預(yù)測(cè)，企業(yè)實(shí)際面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較之以往也有顯著升高。越來(lái)越多企業(yè)為減少利息償還產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)或財(cái)務(wù)危機(jī)，必須著重加強(qiáng)調(diào)節(jié)債務(wù)期限層面的管理架構(gòu)，合理控制短期債務(wù)信息，以起到降低甚至規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的效果。

三、利率市場(chǎng)化背景下的企業(yè)投融資決策發(fā)展建議

(一)合理創(chuàng)新企業(yè)投資機(jī)制

(1)利率市場(chǎng)化背景下，企業(yè)必須順應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)合理創(chuàng)新投融資體系，保障自身具備良好的利率敏感性，比如實(shí)踐期間綜合考量自身情況，合理創(chuàng)新投資機(jī)制。結(jié)合實(shí)際做好風(fēng)險(xiǎn)調(diào)研的基礎(chǔ)上，設(shè)置投資風(fēng)險(xiǎn)約束規(guī)章，突出企業(yè)投資主體特質(zhì)，保障企業(yè)投資是由企業(yè)決策主導(dǎo)，并在這個(gè)過(guò)程中全權(quán)承擔(dān)與之對(duì)應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，建立和投資活動(dòng)相關(guān)服務(wù)配套，在依法推進(jìn)相關(guān)決策指導(dǎo)前提下，構(gòu)建公平競(jìng)爭(zhēng)氛圍。在具體落實(shí)環(huán)節(jié)，政府方面應(yīng)給與企業(yè)最大的自主投資權(quán)益，企業(yè)方必須在不斷提高自身企業(yè)綜合素質(zhì)層面，從促進(jìn)自身形成長(zhǎng)期發(fā)展模式入手，來(lái)使自身投資行為在符合當(dāng)今市場(chǎng)模式要求的前提下獲取預(yù)期效益。

(2)企業(yè)明確自身投資主體，理清投資自主權(quán)益后，可圍繞效益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制做科學(xué)創(chuàng)新。企業(yè)投資責(zé)任制決定企業(yè)承擔(dān)投資責(zé)任內(nèi)容，投資項(xiàng)目表明企業(yè)決策即企業(yè)負(fù)責(zé)基本原則，所以現(xiàn)階段企業(yè)進(jìn)行投資過(guò)程，必須杜絕隨意投資、違反決策投資等行為，謹(jǐn)防造成難以預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)損失出現(xiàn)，一旦出現(xiàn)此類(lèi)情況也要依法追究核心決策者法律責(zé)任。對(duì)企業(yè)而言，盡快構(gòu)建符合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境的內(nèi)控約束機(jī)制，并因地制宜不斷更新完善外部約束體系，保障企業(yè)投融資體制的完善化，方能有效提升企業(yè)投融資決策的專(zhuān)業(yè)性和可靠性。

(3)針對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度做合理劃分，注重產(chǎn)權(quán)關(guān)系與規(guī)則特性，明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度本質(zhì)作用即減低經(jīng)濟(jì)行為中的交易耗費(fèi)，優(yōu)化資源層面的配置效益，以此來(lái)使企業(yè)預(yù)算、融資、投資行為能夠全程按照相關(guān)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)依序推進(jìn)。但需要注意的是現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)投資過(guò)程仍然存在比較明顯對(duì)利率彈性相對(duì)欠缺的現(xiàn)象，利率調(diào)節(jié)無(wú)法對(duì)企業(yè)起到良性或者負(fù)面功能。這和我國(guó)企業(yè)機(jī)制源自計(jì)劃體制機(jī)制發(fā)展而來(lái)有一定關(guān)系，產(chǎn)權(quán)效能劃定不明、各自關(guān)系模糊，導(dǎo)致企業(yè)很難構(gòu)建專(zhuān)業(yè)的自我約束管控體系，造成其對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)敏感度有限，利率價(jià)值便因此很難得到有效發(fā)揮。所以實(shí)踐期間，必須在綜合分析產(chǎn)權(quán)機(jī)制、理清產(chǎn)權(quán)關(guān)系前提下，規(guī)范企業(yè)投融資活動(dòng)規(guī)章，保障利率經(jīng)濟(jì)杠桿所具有的調(diào)節(jié)意義和現(xiàn)實(shí)作用能夠充分得以體現(xiàn)。

(4)在利率市場(chǎng)化背景下，企業(yè)需具備獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)益，突出自身作為財(cái)產(chǎn)持有體同時(shí)相關(guān)商業(yè)銀行也可明確產(chǎn)權(quán)前提下，為金融市場(chǎng)逐漸形成用最小成本、效用，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式奠定基礎(chǔ)。比如銀行提高利率便會(huì)減低企業(yè)投資需求，銀行減低利率便會(huì)調(diào)動(dòng)企業(yè)投資欲望，使企業(yè)投資決策和資金成本、利潤(rùn)可以全面交互聯(lián)系，以此最大限度防止資金使用效益低下的狀況發(fā)生。

(二)促進(jìn)企業(yè)實(shí)際融資效率

(1)在企業(yè)融資決策方面，利率市場(chǎng)化背景下針對(duì)外源性間接融資，作為經(jīng)金融平臺(tái)推進(jìn)的資金融通行為(銀行貸款、非銀行金融貸款、信用合作社貸款、融資租賃等)，應(yīng)從繼續(xù)深化商業(yè)銀行革新，促進(jìn)企業(yè)間接融資效率層面著手，減少銀行所持有的不良資產(chǎn)。比如利率市場(chǎng)化背景下，現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，此期間銀行需要強(qiáng)化自身對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度，規(guī)避不良資產(chǎn)持有占比，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管控，完善資產(chǎn)管理體系，在此基礎(chǔ)上建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，劃定會(huì)計(jì)控制和預(yù)警系統(tǒng)，不斷完善相關(guān)監(jiān)督技術(shù)手段，針對(duì)審貸分離予以堅(jiān)決落實(shí)，并從革新產(chǎn)權(quán)層面入手，提高銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)效性，最終建立和現(xiàn)代金融企業(yè)機(jī)制相符產(chǎn)權(quán)模式，為利率市場(chǎng)化環(huán)境的不斷成熟、完善打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，這也是促進(jìn)企業(yè)間接融資效率的關(guān)鍵路徑。

(2)在企業(yè)直接融資方面，利率市場(chǎng)化背景下應(yīng)組建多層次證券交易前提下，針對(duì)中小企業(yè)直接融資路徑予以有效拓寬。同時(shí)在國(guó)債市場(chǎng)上，加速?lài)?guó)債收益率市場(chǎng)化。就目前現(xiàn)實(shí)情況而言，我國(guó)國(guó)債對(duì)比一些發(fā)達(dá)國(guó)家，在流通性上存在一定遲滯現(xiàn)象，所以具體到實(shí)踐環(huán)節(jié)，政府層面需注重國(guó)債流動(dòng)效益，進(jìn)一步促進(jìn)目前國(guó)債市場(chǎng)利率的成型和完善，以使之可以帶動(dòng)其他直接融資工具利率形成市場(chǎng)化發(fā)展模式。除此之外，企業(yè)債券也是促進(jìn)當(dāng)今企業(yè)融資效率，提高企業(yè)融資決策的要素之一。對(duì)比國(guó)債市場(chǎng)而言，我國(guó)企業(yè)債券發(fā)展更加緩慢，整體規(guī)模、種類(lèi)目前仍然較為有限。而從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)來(lái)看，企業(yè)要拜托對(duì)銀行信貸資金的高度依賴(lài)，也要關(guān)注企業(yè)債券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展和完善。

(3)企業(yè)債券本質(zhì)上作為一種信用載體，也可將之看作信用媒介，品類(lèi)及數(shù)量規(guī)模的多寡也會(huì)對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)融資效益、交易數(shù)據(jù)造成明顯影響。所以為了確保企業(yè)可以在當(dāng)前利率市場(chǎng)化背景下迅速適應(yīng)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境，以變相提高自身融資效率，使自身逐步形成可持續(xù)發(fā)展模式。因此具體實(shí)踐環(huán)節(jié)，可先從調(diào)節(jié)企業(yè)債券期限架構(gòu)，變更現(xiàn)有短期債券占比的方面入手，來(lái)增加長(zhǎng)期債券比重。企業(yè)在清楚自身資質(zhì)的前提下，圍繞自身需求選擇債券，像轉(zhuǎn)換企業(yè)債券、抵押債券等，而部分上市企業(yè)可直接發(fā)行企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券來(lái)達(dá)到拓展自身融資渠道的目的。

(4)企業(yè)債券利率也應(yīng)以市場(chǎng)供給為根本，此期間企業(yè)需具備自主投融資決策權(quán)益，自主劃定企業(yè)債券發(fā)行方案，對(duì)應(yīng)的企業(yè)所面臨融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)也要由自身承擔(dān)。所以針對(duì)企業(yè)債券，還應(yīng)在不斷提高其品質(zhì)的基礎(chǔ)上，注重債券償還特質(zhì)，并建立專(zhuān)業(yè)嚴(yán)格的債券信用評(píng)級(jí)體系，針對(duì)不通過(guò)債券予以全方位的公正客觀評(píng)定，突出信息透明特性，保障投資群體可精準(zhǔn)研判，降低甚至杜絕跟風(fēng)買(mǎi)入的現(xiàn)象。除此之外，企業(yè)不斷豐富完善企業(yè)債券流通市場(chǎng)，強(qiáng)化債券流動(dòng)屬性，壯大企業(yè)債券市場(chǎng)，使企業(yè)直接融資效率能夠完全得以體現(xiàn)，最終達(dá)到有效提高企業(yè)融資決策專(zhuān)業(yè)性、可靠性的目的。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，通過(guò)對(duì)利率市場(chǎng)化背景下的企業(yè)投融資決策分析可以看出，利率市場(chǎng)化背景下，早期發(fā)展會(huì)減低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，減少企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)支出，使之利潤(rùn)可以得到一定提高。而長(zhǎng)期來(lái)看，利率市場(chǎng)化程度越高，利率波動(dòng)和市場(chǎng)利率波動(dòng)聯(lián)系性會(huì)更加明顯，波動(dòng)頻次更加頻繁，企業(yè)所面臨各類(lèi)利率風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之上升，這對(duì)投融資決策要求也會(huì)更高。所以為了保障企業(yè)能夠保持良好的利率市場(chǎng)化敏感度，實(shí)踐期間，必須從合理創(chuàng)新企業(yè)投資機(jī)制、促進(jìn)企業(yè)實(shí)際融資效率等方面做起，形成合理調(diào)整債務(wù)架構(gòu)，科學(xué)應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)的發(fā)展模式，從而不斷提高自身投融資決策有效性，規(guī)避不良財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)同時(shí)也為自身能夠迅速適應(yīng)當(dāng)今利率市場(chǎng)化環(huán)境，形成可持續(xù)發(fā)展模式而提供有利參考依據(jù)。

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作者:程博通 單位:中原豫資投資控股集團(tuán)有限公司