前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇股票市場范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發現更多的寫作思路和靈感。

股票市場范文第1篇

股票市場和貨幣政策調控之間存在互動關系，而且越來越密切。股票市場的發展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導機制和貨幣政策調控目標，而貨幣政策通過貨幣供給變化、利率變化等調控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天，對股票市場和貨幣政策調控的關系進行探究具有重要意義。

一、文獻回顧

有關股票市場和貨幣政策調控的探究，近年來越來越受到各國政府和學者的關注。

(一)在有關股票市場和貨幣政策傳導效應的關系方面

陸蓉(2003)通過構建向量誤差修正模型進行脈沖反應分析和方差分解，度量了股票市場的貨幣政策效應，她認為貨幣政策目標能否實現，很大程度上取決于貨幣市場和資本市場的一體化程度。楚爾鳴(2005)進一步的實證分析表明，中國貨幣政策通過貨幣供給量功能于股票市場的效應明顯，但傳導過程中的“q”渠道和“財富效應”渠道等并沒有充分發揮功能。宋宸剛、譚曉蓉(2001)還對股市泡沫的產生及其對貨幣政策傳導效應的影響作了分析，這個探究對當前股市或許具有現實意義。

具體深入到貨幣政策傳導有效性方面，茍文均(2000)分析了資本市場有效傳導貨幣政策的條件，探索了貨幣政策變革的基本方向。欒怡(2001)開始注重資本市場的發展對貨幣政策有效性的影響。江其務(2001)、許祥秦(2001)在探究中國貨幣政策失效新問題時提到股票市場的因素，進而陳柳欽(2002)系統分析了資本市場發展對貨幣政策的影響，并重點闡明了我國資本市場有效傳導貨幣政策的阻礙因素。劉志陽(2002)則從實證分析的角度提出貨幣政策的股市傳導機制模型并進行檢驗，得出結論摘要：貨幣政策和資本市場的相關度在逐步增強，這使得資本市場對貨幣政策的有效性產生了較大沖擊；當局應對現有貨幣政策框架進行調整，重點是貨幣政策中介目標的利率取向和最終目標的股價參考。劉嶺(2003)進一步通過分析不同貨幣政策傳導機制，討論了QFII對中國貨幣政策有效性的影響。許崇正(2003)則具體分析了中國股票市場傳導貨幣政策低效的原因，并且和陳建新(2003)提出了扭轉中國股市傳導貨幣政策低效的策略。

(二)在股票市場和貨幣政策調控目標的關系方面

1．和最終目標的關系探究。Borio.C(1994)認為在一個有效的資本市場中，央行沒有理由去關注資產價格的波動。只有當資產價格波動影響到貨幣政策最終目標時，貨幣政策才應干預資本市場。而國內學者錢小安(1998)在探究了資產價格變動對貨幣政策的影響后指出，資產價格變化對貨幣需求的穩定性、貨幣政策的執行會產生較大的沖擊，應在確定貨幣政策目標、運用貨幣政策等方面作出相應的調整。Friedman(2000)通過對美國股票價格在一個較長時期中對通貨膨脹和產出的影響進行實證分析，認為股票價格對產出和通貨膨脹的影響并不顯著。但就我國情況，謝平、焦瑾璞(2002)認為1999年下半年開始的貨幣政策機制緊縮效應和股票市場的關聯在增強。央行為提高穩健貨幣政策的有效性應當關注股票市場的發展。同期，易綱等人(2002)借助模型分析發現，貨幣數量和通貨膨脹的關系不僅取決于商品和服務的價格，而且在一定意義上取決于股市。當股市價格偏離穩態越來越遠時，經濟運行將是不平安的。因此，央行制定貨幣政策應同時考慮股市價格和商品和服務的價格，但是央行的根本目標仍是維護幣值的穩定。較權威的中國人民銀行探究局課題組(2002)的探究報告也認為對股市波動央行應關注但沒必要盯住。

2．和中介目標的關系探究。貨幣需求方面摘要：Friedman(1988)認為股票市場通過財富效應、資產組合效應、交易效應和替代效應對貨幣需求產生影響。Friedman%26amp;McComac(1991)分析了美國和日本的股票價格和貨幣需求的關系，結果顯示股票價格對貨幣需求具有負向影響。國內學者易行健等人(2004)實證檢驗了我國股票市場發展對貨幣需求的影響，估計了包含股票市場成交額的季度貨幣需求函數，得出我國股票市場成交額減少了各個層次貨幣需求的結論。進而趙明勛(2005)實證檢驗了我國股票市場對貨幣需求的綜合效應，結果表明股票市場的發展傾向于減少狹義和廣義的貨幣需求，且對廣義貨幣需求的影響小于對狹義貨幣需求的影響。

具體到股票二級市場，據石建民(2001)、高莉、樊衛東(2001)的實證探究表明，股票二級市場對貨幣需求具有統計顯著性，為正相關關系。股票二級市場對M1需求的影響要大于對M2的影響。

貨幣供給方面摘要：周英章、孫坎坷(2002)對中國1993—2001年股市價格波動和貨幣供給量之間的關系進行實證探究，發現二者之間存在著長期穩定的均衡關系，但股市價格波動明顯領先于貨幣供給量且對貨幣供給結構的穩定性構成較強的正向沖擊，從而加大了央行貨幣調控的難度，削弱了宏觀需求管理的有效性，故建議貨幣政策應密切關注股價波動。在股票價格對各層次的貨幣供給量影響方面，王維安、楊靖(2003)通過對中國1999～2002年的實證分析認為，股價變化引起的替代效應和轉換效應是存在的，替代效應功能于短期，而轉換效應會在一段時滯后顯現。金德環、李勝利(2004)則進一步探究了中國股市價格和貨幣供給量的關系，實證結果顯示股市價格和M0、M2之間存在著長期穩定的協整關系，它可以用貨幣供給量M0和M2來解釋，但股價變化不是引起貨幣供給量變化的原因。

(三)在股票市場和利率手段的關系方面

Rigobon＆Sack(2001)實證檢驗的結果表明，標準普爾500指數每升降5％就可能導致利率升降25個基本點，利率對股市波動的反應強烈。國內學者王軍波、鄧述慧(1999)通過分析央行利率政策對股票市場的短期和長期影響，發現利率政策在短期和長期上對股價波動幅度、股票成交量等都有顯著的影響，只是對股票市場的短期影響有反常現象，而長期影響則是穩定的。但是高俊峰(2004)在分析利率政策對我國股市的短期和長期效應后，則認為我國利率政策對股市的短期效應非常明顯，但長期效應和理論分析有出入。他認為長期效應還要受資本市場和貨幣市場的完善程度、相互間溝通程度以及長短期證券工具的豐富程度的制約，而這恰是我國的不足。具體到利率調整對股票交易量的影響方面，李敏、金光(2004)通過實證分析認為該影響存在時滯，這一時滯約在15到30天之間；而且利率調整不對股票交易量產生決定性影響。

三、二者的互動分析

股票市場和貨幣政策調控二者之間存在互動關系摘要：

(一)股票市場對貨幣政策調控的影響

1．股票市場對貨幣政策傳導機制的影響。貨幣政策股票市場傳導的財富效應和資產負債表效應，它們所成立的前提是摘要：金融市場是完全競爭市場，貨幣市場和資本市場是一體的，沒有阻滯。也就是說，要具有充分發展的金融市場，這樣的市場資金配置效率高，現實中歐美等發達國家的金融市場接近于此。

近兩年我國股票市場成功地進行了股權分置改革，實現了國有股和法人股的全流通，流通市值占GDP的比重迅速上升，股市規模進一步擴大，股市發展態勢良好，這是有利因素。但種種制約因素使我國的證券市場并沒有呈現出明顯的財富效應來響應央行貨幣政策的傳導摘要：①貨幣市場和資本市場相互分割，一體化程度不高，貨幣和證券兩種資產自身的聯接效應以及兩種資產價格的聯接效應還有市場之間市場交易的非對稱信息對稱化效應不明顯。②我國股票市場投機性太強，股票價格易縱，上市公司信息披露造假，市場信用體系并不健全，相關的法律法規急需完善。③市場規模尚需進一步擴大。

2．股票市場的發展對貨幣政策調控最終目標的影響。傳統意義上貨幣政策最終目標是維持物價穩定，促進經濟增長。這種只關注實體經濟價格水平，不顧及虛擬經濟資產價格的目標取向，在貨幣政策的實施過程中遭受到越來越多的尷尬和無奈。事實證實摘要：股票價格已不能再排除在貨幣政策視野范圍之外。隨著資本市場在社會經濟生活中日益重要、流通市值占GDP比重日益提高以及股指和GDP的相關度日益加強，貨幣政策通過股票市場的財富效應和資產負債表效應對實體經濟的影響必然會日益加深，這其中作為主要表現形式的股價波動對央行貨幣政策調控最終目標的完善已提出迫切要求。

3．股票市場的發展對貨幣政策調控中介目標的影響。我國將貨幣政策中介目標定為貨幣供給量，和其相應的操作手段是基礎貨幣。貨幣供給量取決于基礎貨幣投放的多少和貨幣乘數的大小。股票市場的發展將深刻影響貨幣供給量。因為伴隨其發展，大量社會閑置資金將進人股市，銀行、企業和居民的原有貨幣需求將發生變化，從而基礎貨幣在他們之間的分配比例也將改變，這將影響基礎貨幣的創造能力。而且由于股票價格的上漲，居民會減少現金持有，更多地進行證券投資，從而造成流通中現金漏損減少，貨幣乘數增大。股票市場的發展還將使居民、企業、機構投資者和商業銀行通過貨幣市場和資本市場進行資金配置的互動加強，這將影響商業銀行超額預備金的穩定性，從而影響貨幣政策的執行效力。可行的解決方法是在貨幣政策的調控方式上更多的采用利率手段，因為貨幣市場的利率變化將通過股票市場的財富效應和資產負債表效應對實體經濟產生影響，從而幫助央行實現貨幣政策意圖。

(二)貨幣政策調控對股票市場的影響

貨幣政策調控對股票市場的影響，集中體現在股票價格的變動上。上文提及的貨幣政策的利率調控手段，實質上就是央行通過利率變化來改變貨幣和證券這兩種資產的相對價格，從而吸引資金由貨幣市場流向資本市場，最終影響股票價格。貨幣供給量的變化同樣會對股票價格產生影響。當央行增加貨幣供給量時，居民手中持有的現金將增加，貨幣的邊際收益下降，而就短期看居民出于交易動機和預防動機的貨幣需求變化不大，投機需求則會出現較大變化，于是股票價格將被推高。

四、政策建議

為了實現我國股票市場和貨幣政策調控的良好互動，政府應在如下三個方面調整完善政策摘要：

1．央行在制定貨幣政策時應關注股價波動

2006年來我國股市發展迅猛，資本市場在國家經濟生活中的位置愈發重要，股指和GDP的相關度也在加強，這意味著股票市場的財富效應和資產負債表效應會日益明顯。而央行將股票價格納入貨幣政策視線將適逢時機。

2．推進利率市場化改革

股票市場的深入發展將使作為我國貨幣政策中介目標的貨幣供給量越來越不具有可控性、可測性和相關性。利率手段將成為可行的目標取向。而這要求政府有力推進利率市場化改革，形成合理的利率風險結構和期限結構，以有效聯接貨幣市場和資本市場。

股票市場范文第2篇

關鍵詞：ADF檢驗；協整檢驗；格蘭杰因果關系檢驗

中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）02-0159-02

我國股票市場正處于成長階段，經過近20年的發展，股票市場逐漸完善起來，人們的風險意識越來越強烈，國家的調控手段越來越靈活，股票市場的籌資作用日趨明顯。從我國股票市場實際出發，采用格蘭杰因果關系檢驗法對我國股指變動與技術要素進行分析，找出影響我國股票市場指數變動的真正原因。

1 我國股票市場的發展情況

改革開放前，計劃經濟在我國處于主導地位，股票是一個陌生的字眼，利用證券市場進行融資是難以想象的事情，國家利用計劃對經濟進行調控。改革開放以來，我國開始對經濟體制進行改革，開始建設中國特色的市場經濟，經濟規模急劇擴張，靠單一的國家投資不能滿足經濟的需求，這就要求建立資金融通市場，從國家、企業、個人多渠道進行融資。1987年，國務院了《關于加強股票、債券管理的通知》。決定從1988年在上海和深圳進行股份制和股票市場配套改革試點。胡繼之（1989）考察后，認為建立股票市場存在巨大的潛在收益，上海和深圳地方政府開始主動介入交易所的創立和設計工作。1990年底，上海和深圳的證券交易所相繼建立，1990年，我國上市公司只有13家，全年的交易額為20億元。2007年，上市公司有1400余家，流通股本18萬億，日交易量達到幾千億元。

股票市場成立還不足20年，是一個發展中的市場，它還不成熟、不完善。同時，股票市場的監管有很長一段時間處于混亂狀態，為了整頓市場秩序的方式介入股票市場的發展和管理，利用行政代替無序競爭。1992年10月，國務院證券委員會及其辦事機構-中國證監會宣布成立，標志著統一監管體制的初步形成。我國證券市場形成了高度集中的兩所體制，即滬深證券交易所并存發展，股市流通集中在證券交易所的格局，我國股票市場開始步入正軌。

我國股票市場研究起步晚，相對于西方發達的股票市場，很多研究領域還不完善，對我國股票市場進行深入研究是十分必要的。研究股票市場有兩個方向：基本面分析和技術層面分析。基本面分析針對公司本身的發展前景、財務結構、經營狀況，技術分析注重歷史資料分析（成交量、成交價、成交額等），分析股票的供給與需求，對股票市場進行預測。

2 變量選取和模型簡介

2.1 變量選取

證券投資學認為股票市場最基本的表現是成交價和成交量，過去股票的成交價、成交量說明股票了過去的市場行為。證券投資學利用過去和現在的成交量、成交價資料，以圖形分析和指標分析工具來解釋、預測未來的市場走勢。以上證指數和上證180樣本股為研究對象，選取交易量（JYL）、交易價格（JG）、每股凈收益（SY）、股票市盈率（SYL）、股票換手率（HSL）為研究變量，2002年7月至2006年12月為研究區間，利用上證180的編寫方法加權得到相關數據，最后使用格蘭杰因果關系法來論證這些變量與股票指數（GZ）的數量關系。

2.2 模型簡介

采用格蘭杰因果關系法對股票指數與股票技術因素進行分析，格蘭杰因果關系檢驗法由美國計量經濟學家格蘭杰在1969年提出，其主要內容是：首先提出一個包含（x,y）的信息集，然后對信息集X、Y進行平穩性檢驗，當數據存在不平穩性，然后對數據進行協整，如果不存在協整，就需要對數據處理平穩，當數據平穩后，就可以通過統計回歸方法來驗證變量x、y之間的相互因果關系。根據格蘭杰定義，如果變量X有助于預測變量Y，即根據X的過去值對Y進行自回歸時，如果再加上X的過去值，能顯著地增強回歸的解釋能力則稱尤是Y的格蘭杰原因(記為“X=>Y”)，否則稱為非格蘭杰原因(記為“X/=>Y”)。

3 實證分析

格蘭杰因果關系檢驗的前提條件，要求變量是平穩序列或者兩個相關變量具有協整關系，當兩個變量長期存在穩定關系（存在協整）時，就可以利用格蘭杰因果關系來檢驗著兩個變量的相互關系。檢驗兩個變量是否存在協整關系，前提是這兩個變量為同階平穩的時間序列。

3.1 變量穩定性檢驗

檢驗變量的穩定性一般采用單位根檢驗，檢驗方法有DF檢驗、ADF檢驗、和PP檢驗法，最常用的是ADF檢驗，本文也采用此種方法。臨界值選取采用麥金農法，最優滯后期P選取標準：保證殘差項不相關的情況下，同時采用AIC準則和SC準則作為最佳時滯選取標準，在二者變化量最小時，確定最優滯后長度。對于檢驗回歸中的常數、線性趨勢項存在性檢驗，通過觀察觀察時間序列圖，判定序列中是否存在趨勢項與常數。

利用eviews5.1對變量進行的ADF檢驗結果如下：

從上表可以看出，所有變量都是一階平穩變量，所有變量都不存在常數項，股票指數變化率（GZ）、股票換手率（HSL）、交易價格變動率（JG）、交易量（JYL）為一階滯后項的一階單整序列，每股凈收益（SY）和股票市盈率（SYL）為為三階滯后項的單階單整序列。

3.2 變量協整檢驗

所有的原變量都存在同階單整，就可以對股指變化率與其他變量進行協整檢驗。對于服從過程的變量的協整檢驗，從檢驗的手段上可分為兩種：一種是基于回歸殘差的EG（Engle &Granger,1987）兩步法協整檢驗；另一種是基回歸系數的Johansen（1988）檢驗，Johansen和Juselius（1990）提出了一種在VAR系統下用極大似然估計來檢驗多變量間協整關系的方法，即Johansen協整檢驗。本文采用Johansen協整檢驗。

利用eviews5.1對變量進行協整檢驗及過如下：

從上表可以看出股票指數變化率（GZ）與股票換手率（HSL）在95%的條件下存在2個協整關系，在99%的情形下含有1個協整關系。股票指數變化率（GZ）與交易價格變動率（JG）在95%的條件下存在2個協整關系，在99%的情形下含有1個協整關系。股票指數變化率（GZ）與交易量（JYL）不存在協整關系。股票指數變化率（GZ）與每股凈收益（SY）在95%的條件下存在2個協整關系，在99%的情形下含有1個協整關系。股票指數變化率（GZ）與股票市盈率（SYL）在95%的條件下存在2個協整關系，在99%的情形下含有1個協整關系。

3.3 格蘭杰因果關系檢驗

股票換手率（HSL）、交易價格變動率（JG）、每股凈收益（SY）、股票市盈率（SYL）與股票指數變化率（GZ）存在協整關系，僅可以對股票指數變化率（GZ）與股票換手率（HSL）、交易價格變動率（JG）、股票收益（SY）、股票市盈率（SYL）進行格蘭杰因果關系檢驗。

利用eviews5.1對變量進行的格蘭杰因果關系檢驗：

從檢驗結果我們可以清楚的看到，在5%的置信水平下，股票指數變化率（GZ）不是股票換手率（HSL）的格蘭杰原因，而股票換手率（HSL）是股票指數變化率（GZ）的格蘭杰原因。交易價格變化率（JG）、每股凈收益（SY）、股票市盈率（SYL）與股票指數變化率（GZ）互為格蘭杰原因。這說明股指變動率（GZ）受換手率（HSL）的影響，但是股指變動率（GZ）變化不是換手率（HSL）的影響因素；交易價格變化率（JG）、每股凈收益（SY）、股票市盈率（SYL）與股票指數變化率（GZ）是相互影響的因素。

4 研究結論

（1）通過對2002年6月到2006年12月的月度數據進行實證分析結果表明，股票指數變動率與換手率、價格變化率、每股凈收益、股票市盈率存在協整關系，即長期存在穩定關系。股票市場的交易量與股票指數變動率不存在協整關系。以上說明隨著股票市場的完善，在長期條件下，影響股票指數變動率的是換手率、價格變化率、股票收益、股票市盈率。

（2）在長期條件下，人們投資股票更看重換手率、價格變化率、股票收益、股票市盈率，這說明人們的長期投資意識已經建立起來。國家在長期調控可以從換手率、價格變化率、股票收益、股票市盈率入手對人們進行引導。短期中，股票市場存在更多的不穩定因素，股票市場波動劇烈，國家可以出臺一些相關政策使長期股票市場和短期股票市場結合起來，使得股票市場的運行更加穩定。

參考文獻

［1］韓志國.中國股市根本弊端在哪里［N］.上海證券報，2003-09-26.

［2］趙麗芬，李玉山. 我國財政貨幣政策作用關系實證研究［J］. 財經研究. 2006,(2): 44-55.

［3］張林. 銀行間債券市場七天回購利率影響因素的實證分析［D］.中國債券協會網，2006-07-04.

［4］冉茂盛，張宗益，陳梅.中國股票市場發展與經濟增長的因果關系研究［J］.重慶大學學報.2003,(4): 148-152.

股票市場范文第3篇

【關鍵詞】股指期貨 現貨市場 金融市場

經過多年的發展，我國股市的規模和投資者構成已經發生了巨大的變化，2005年開始的股權分置改革客觀上也已消除了推出股指期貨的制度。股指期貨將在完善我國證券期貨市場、促進我國金融市場的開放及與國際市場的接軌、應對外資進入的挑戰方面起到極其重要的作用。

一、股指期貨的產生與發展

20世紀70年代，西方各國匯率、利率波動頻繁，通貨膨脹加劇，股票市場價格頻頻暴跌，投資者迫切需要一種能夠有效規避股市風險、實現資產保值的金融工具。在這種背景下，股票指數期貨應運而生。股指期貨是指在交易所進行的以某一股票的價格指數作為標的物，由交易雙方訂立的，約定在未來某一特定時間以約定價格進行股價指數交割結算的標準化合約的交易。

股指期貨交易自1982 年在美國堪薩斯交易所率先推出以來，在全世界范圍內得到了迅速發展。英國于1984年1月推出了金融時報100指數期貨，法國、荷蘭、德國也分別在1988年到1990年期間推出了自己的品種。股指期貨來到亞洲是在1986年5月，香港期貨交易所推出恒生指數期貨，同年9月，新加坡期貨交易所搶先開設了日經225股指期貨，在1995-2000年期間，馬來西亞、韓國、臺灣地區、印度也相繼推出。

股指期貨成為新興市場開設金融衍生品交易的突破口，股指期貨交易在新興市場迅速發展起來。與發達國家及一些新興市場國家相比，我國金融衍生市場發展相對滯后，金融期貨仍是空白。推出股指期貨將在完善我國證券期貨市場、促進我國金融市場的開放及與國際市場的接軌、應對外資進入的挑戰中起到極其重要的作用。

二、股指期貨的功能

1、規避系統性風險

股票市場的風險可以分為系統性風險和非系統性風險。非系統性風險可以通過股票投資組合來分散和抵消，然而整個市場的系統性風險則是無法用投資組合回避的。股指期貨作為一種金融衍生產品， 也是金融創新的產物， 它提高了金融市場的流動性，并由此規避系統性風險。特別是我國股票市場發展尚不成熟，仍為新興市場，系統性風險在全部風險中占的比重很高，因此迫切需要股指期貨這種避險工具與持有的股票倉位進行套期保值交易，以消除股票現貨市場的系統性風險，保持穩定的收益率。

2、價格發現功能

價格是在市場中通過買賣雙方的交易活動而形成的，反映了產品的供求關系。同時，價格變化又影響供求的變動。股票現貨市場中的價格信號是分散的、短暫的，不利于人們正確決策，而股票期貨價格在一個規范有組織的市場通過集合競價方式，形成具有真實性、預期性、連續性和權威性價格。從市場整體看，股指期貨比股票現貨更接近于完全競爭的有效市場，股指期貨價格的變化往往領先于股票價格的變化，并預示著股票價格的發展趨勢。大量的套利交易將使市場的錯誤定價迅速得到糾正，從而使股指期貨具有價格發現功能。

3、提高資金利用效率，降低交易成本

我國股票市場是單邊市場，實行T+1交易，投資者只有通過做多股票市場才能獲得收益；股指期貨實行T+0交易，雙向交易機制使投資者無論在股價上漲還是下跌時均可進行交易，以避免資金在股價下跌時的閑置；股票交易中的印花稅和券商傭金比例很重，在股票交易中占有很高成本，股指期貨由于采用保證金制度， 保證金比率一般為5% - 20 % ，只有較低的傭金，沒有印花稅，股指期貨的這種杠桿效應能提高資金使用效率，降低交易成本。

4、進行組合投資，分散投資風險

在國際金融市場上，股指期貨常被作為投資者構造指數化投資組合的重要工具， 通過一定的投資組合， 股指期貨能為現貨市場提供一種風險對沖機制， 避免了現貨市場的強者恒強， 弱者恒弱的單邊上揚或單邊下跌的趨勢， 有利于抑制了現貨市場的過分波動， 從而增強金融系統抵御風險的能力。

三、股指期貨對股票市場的積極作用

1、推動股票市場從單邊市走向雙邊市

中國股市自設立以來，投資者一直在缺乏對沖工具的市場中，經受著單邊市的考驗。目前，全球前20大經濟體中，唯有我國大陸地區沒有推出金融期貨。近年來，境外機構頻頻搶注中國金融期貨，金融定價權旁落的擔憂也屢屢刺激著國內金融衍生品起步太遲的敏感神經。誰擁有健全而發達的金融衍生品市場，誰就掌握了金融資源配置的主動權，從而占領金融“制高點”，為市場參與者降低操作成本，促進業務創新，實現全天候的穩定經營。沒有做空工具的金融市場，也無法將現實經濟生活中客觀存在的市場風險剝離出來，難以為整個市場提供釋放風險的出口，難以防止風險的累積，增強金融體系的彈性，促進經濟的平穩運行。同時，沒有做空工具的金融市場，難以發揮宏觀調控信號的傳遞效率。因此，股指期貨將推動我國股票市場從單邊市場向雙邊市場轉變。

2、股指期貨對股票現貨市場具有指導作用

即將要上市交易的股指期貨就是以滬深300指數（以下簡稱HS300）為標的，以其未來的價格水平為交易對象的。所以說，股指期貨上市后，市場對HS300的態度（也就是對大盤的整體看法）將會被淋漓盡致地反映在這個最直觀的指數里。現貨市場中的價格信號是分散的、短暫的，不利于人們正確決策，而期貨價格在一個規范有組織的市場通過集合競價方式，形成具有真實性、預期性、連續性和權威性的價格，再通過交易所的現貨交割制度，使得期貨價格和現貨價格收斂。因此，期貨價格能夠比較準確地反映市場在未來一段時間真實的供求狀態及其價格的變動趨勢。一旦有任何信息影響大家對市場的預期，所有的市場情緒將會以最快的速度在期貨市場上反映出來，并可快速傳遞到現貨市場，從而使現貨市場價格運動到一定的均衡狀態。由此可見，股指期貨對股票現貨市場具有指導作用。

3、股指期貨將會進一步深化價值投資理念

價值投資能否成為市場主流操作理念是檢驗一個市場是否健康成熟的主要標志之一。股指期貨引導指數投資，周邊以及國外期指市場經驗表明，股指期貨上市后會激發指數投資的熱潮，主要原因在于投資指數可以方便機構參與套期保值以及套利。投資指數必然要大量買入指數成分股，這樣就自然提升了成分股的投資價值，而很多成分股都是業績好規模大的藍籌個股，比如滬深300指數成分股都是來自于各自行業的龍頭企業。另外，權重股地位得到突出也在于機構為了在未來股指期貨中占有先機，必然要持有大量的權重股。股指期貨能夠提供主動做空機制，這種主動做空機制會提高市場效率，多空可以互相制衡，多方不可能一味的拉抬股價，股價超過了合理估值水平，自然引來做空力量，市場自身能夠消化泡沫過多的問題。因此，股指期貨通過引導市場合理估值就會打擊非理性投機氛圍，從而凸現價值投資的理念。

4、股指期貨可以減少股市波動

股票市場與股指期貨市場并不是兩個單獨的市場，股指期貨與股市可以通過多元化交易形成雙邊市場，當股票價格由于資金充裕大幅上漲時，套利盤與套期保值盤就會進入期貨市場進行交易，同時股指期貨的杠桿效應也會吸引部分指數化投資者進入股指期貨進行投機交易。只要股票市場開始活躍，就會有一部分資金分流到股指期貨市場，從而減少資金供應變化對股票市場的沖擊。引入股指期貨后，才有了真正意義上的空頭，投資者的力量由單一方向轉為雙方向，多空的力量會相互制衡，減少波動。所以，長期看來股指期貨可起到穩定市場減少股票現貨市場波動的作用。

四、股指期貨對現貨市場的沖擊

1、股指期貨短期內可能會分流現貨市場資金，引起現貨市場調整

我國股票市場的本輪牛市行情主要是由于人民幣升值以及貿易順差等引起的流動性過剩導致的，也就是本輪市場上漲是資金推動型的。實際上股指期貨本身就是一種投資工具，它的推出讓投資者相應地多了一種投資交易手段。短期內可能會吸引現貨市場的資金流入期貨市場，加之今年我國實行從緊的貨幣政策，流動性過剩會得到一定程度的抑制。因此，股指期貨的推出可能會在短期內產生交易轉移現象，引起股票現貨市場的調整。

2、股指期貨可能會起到牛市助漲，熊市助跌的助推作用

由于股指期貨具有高杠桿低成本的特點，牛市中，投資者買入股指期貨，套利者將賣出期貨，買入股票，因而，推動股指加速上漲；而在熊市中，投資者看空后市，將大量賣出股指期貨，套利者將買入股指期貨，賣出現貨，因而，推動現貨指數加速下跌。以中國特有的投資熱情和非理性的投資沖動很可能會隨股指期貨的推出將行情演繹成期貨行情。所以，股指期貨可能會起到牛市助漲，熊市助跌的助推作用。

3、股指期貨可能會使股票現貨市場兩極分化

股指期貨推出后，資金配置將大量向指標股傾斜，藍籌股的資金聚集度進一步加大。由于我國股票市場大盤藍籌股占有較大比重，股指期貨推出以后，機構投資者的避險和套利操作將使其對現貨市場上的指標股需求大量增加，推動指標股的價格上漲，指標股價格的上漲又會吸引大量散戶跟進，進一步推動股價的上漲；而業績較差的非指標股活躍程度會日漸萎縮，將會被邊緣化。因此，股指期貨可能會使股票現貨市場出現一定的兩極分化。

4、股指期貨可能會遭到國際游資的惡意炒作

股指期貨交易使現貨和衍生市場間產生互動關系，從而為投機資本利用股指期貨操縱市場提供了方便。雖然目前我國仍然實行外匯管制，資本項下的外匯可自由兌換并未開放，但隨著人民幣流動性過剩的產生，特別是人民幣將持續緩慢升值的大背景下，國際資本爭相通過各種渠道涌入中國，分享中國經濟增長帶來的紅利。證券市場中“熱錢”越來越多，受到游資沖擊而導致金融危機的可能性也是存在的。因此，股指期貨可能會遭到國際游資的惡意炒做，監管工作需要進一步加強。

五、結論

國內外金融市場發展共同經驗表明，股指期貨地推出將有利于金融產品的創新，它的推出對市場的影響將是結構性的，而非方向性。在政策環境暖風頻吹、宏觀經濟連年向好、企業微觀業績大幅增長的牛市背景下，股指期貨推出將不會改變股指長期上漲的運行方向，但其對市場帶來的結構性變化也將在牛市中表現得更為強烈。股票市場作為股指期貨的基礎市場，才是真正決定衍生品市場的重要因素，衍生品市場只能是股票市場的延伸和補充，股指期貨主要作用就是為市場提供風險管理工具，由此構筑良性投資渠道，對沖系統性風險，其本身不會對股市的走勢產生決定性影響。因此，股指期貨的推出將對我國股票市場的長遠健康發展起到良好的促進作用。

【參考文獻】

[1] 約翰?墨菲：期貨市場技術分析[M].地震出版社，1994.

股票市場范文第4篇

[關鍵詞]股票市場（StockMarket）國際化（internationalization）金融（Finance）競爭（Competition）

[中圖分類號]F83091[文獻標識碼]A[文章編號]1000-8306（2000）04-0033-04

一、世界經濟一體化的趨勢

人類總是在發展中不斷走向進步。生產力的發展，特別是作為生產力重要構成的人的智力水平提高、生產工具的替代、科學技術出現新的突破，都會促使社會發展變革加速。如果說在工業革命時代以前，經濟的狀態還是處于一步步從自給自足工場手工業機器大工業的循序漸進式發展，其規模還僅僅局限在一個相對狹小的國內市場的話，那么，在后工業時代即我們今天稱作“新經濟時代”、“信息時代”，經濟發展是借助于信息工程、生物工程和金融工程，使人類獲得跳躍式發展的高速引擎，其規模已經自國內向世界市場范圍擴張。

我們發現，自二戰結束后，西方發達國家在工業化的基礎上，先后完成了對國內產業結構的調整和優化，使生產布局和市場趨于合理。而發展中國家此時正在從殖民地半殖民地狀態中擺脫出來，尋求從落后的農業社會向工業社會的過渡。20世紀后半期，不斷發展的高新技術為推動社會變革和促進經濟增長提供了更強有力的發動機，值此機遇，西方發達國家開始了第二次產業結構大調整，即逐步將勞動密集型的產業轉移到發展中國家，而在本國大力發展資金密集、技術密集、知識密集、智力密集型產業，從而形成了由技術進步推動的新一輪國際大分工。此時，發展中國家雖然經過戰后數十年發展，但由于基礎差、底子薄、起點低，高新技術發展相對滯后，不得不接受發達國家的大批淘汰型產業的轉移，新的世界經濟和市場分工一體化的態勢由是形成。

新的世界分工格局存在顯然不利于包括中國在內的發展中國家的現實是我們不愿意接受的。但問題在于，如果拒絕進入一體化，將會使發展中國家在國際競爭中處于相當不利的地位，從而使發展中國家與發達國家的競爭實力的差距再一次拉大。基于這一原因，也就是我國明知WTO規則不利于發展中國家也要傾13年努力致力于加入其中，以謀求發展的真正動因。

二、面對世界經濟一體化的中國股票市場

當世界經濟逐步納入一體化的范疇，其資本市場也未能游離之外。而且，資本市場在經濟一體化過程中扮演了相當重要的角色。世界經濟一體化在股票市場的集中表現在于，各主要國家的市場如紐約、東京、倫敦、巴黎交易所間聯系越來越緊密，市場之間的分割日趨減少，“牽一發而動全局”頻繁發生。股票作為資本證券化的工具，一種虛擬資本的代表，可以很便捷地在國際市場籌集和融通資金。股票價格指數，已經成為世界公認的“經濟晴雨表”，其聯動效應正日益在歐洲市場、美洲市場、亞洲市場，進而在世界統一市場中表現出來。在股票原生工具基礎上不斷衍生的工具如股票指數期貨交易、期權交易，既可以平抑股票市場風險，又可導致“巴林銀行”一夜之間陷于倒閉。已經納入世界經濟一體化的股票市場更為新的競爭和兼并創造出了一個個神話。從IBM兼并蓮花公司，到波音和麥道的合并，再有美國在線收購時代華納，青島啤酒、中國電信、新浪在美國上市，高速流動的資金給每一個企業躋身世界市場創造了發展機遇，與此同時也帶來了巨大的風險。1997—1998年發生的東南亞金融風波，索羅斯之流的“國際金融狙擊手”對亞洲國家經濟的摧毀，就是將股票市場作為其主戰場的。

面對世界經濟一體化的中國股票市場，可謂是憂喜參半，有利與不利并存。其利在于：第一，可以增加市場競爭主體，促進競爭局面形成。中國股票市場一旦進入國際化的市場操作，國外的機構、投資者會大批涌入，他們以其資金、人才、經驗等優勢，對我國新興市場造成強有力沖擊。這對長期安于現狀，缺少競爭壓力的中國市場應該是一種內在推動力，有助于整個市場的效率提高，服務改善。第二，可以用充裕的國際流動資金來發展自己。眾所周知，我國國情相對而言是資源和勞動力充足、資金匱乏為顯著特征，而大規模的經濟建設所需資金缺口較大。舉借國債固然可以解決一部分，但債務終究是要加息償還的。而通過在國際資本市場發行股票，利用股票不退本的特質，可以將境外資金長期鎖定在中國企業的生產線上。第三，推進中國股票市場的國際化進程。較之于發達國家的股票市場，我國起步晚且發展尚不成熟完善，因此，西方國家歷經數百年股票市場的經驗教訓可為我們所借鑒，避免走無窮無盡的彎路。比如在市場規則、交易品種和工具、計算機技術在交易中的運用、科學的市場監管手段等方面，都可以在融入一體化過程中逐步學習和總結，為中國股票市場走向國際化提供經驗。第四，可以化解國際市場和全球經濟可能出現的風險。將我國股票市場納入國際化系統之中，在承擔相應的國際市場風險的同時，也就是將由過去國內投資者完全承擔的風險轉移一部分給國外投資者的過程。因為，投資者不斷增多的過程，也就是風險不斷地被釋放的過程。

中國股票市場作為新興市場，培育尚不完善，馬上就要參與相對成熟的國際市場角逐，顯然是存在著先天不足的因素。

1我國股票市值占GDP比重小。評判股票市場規模的重要指標之一是資本證券化率，而我國股票市場市值占GDP比重不但遠遠低于發達國家，也低于其他新興市場（見表1）。

2上市公司的數量少，股票市場的規模小。資料顯示，1994年，美國紐約、納斯達克兩家證券表11993年部分國家股票市值占GDP比重中國印度尼西亞韓國馬來西亞菲律賓泰國德國日本英國美國203284396117112107139155195資料來源：厲以寧主編：《中國資本市場發展的理論與實踐》，北京大學出版社1998年版，第385頁。432000年第4期

■■交易所上市公司為7229家；1993年倫敦證券交易所為2138家、東京證券交易所為2115家。①而我國上海、深圳兩個證券交易所1993年共計有上市公司183家，1994年291家，直到1999年底才超過1000家。②3股票市價總值低于國際市場水平。以1994年為例，中國香港特別行政區2695億美元、中國臺灣2473億美元，韓國1918億美元、泰國1315億美元，中國上海、深圳兩個交易所總市值435億美元。③我國1999年的流通市值雖然增長到約012萬億美元，但這一指標也低于歐洲中小國家的規模。表2歐洲九大股票市場流通市值國別、市場股票流通市值（萬億美元）英國倫敦2526德國法蘭克福1187法國巴黎1111瑞士蘇黎世0651荷蘭阿姆斯特丹0614意大利米蘭0517西班牙馬德里0373瑞典斯德哥爾摩0272比利時布魯塞爾0185資料來源：《金融時報》1999年11月。4股票交易量在與西方發達市場相比也是很低的（見表3）。英、美、日資本市場表31993年交易額（億美元）紐約證交所納斯達克東京證交所倫敦證交所228341350179308487資料來源：霍學文：《英、美、日資本市場效率比較研究》，云南大學出版社1997年版，第72頁。而我國上海、深圳兩個證交所年交易額不高（見表4）。90年代以來中國股票市場表4年交易額統計（人民幣億元）1991199219931994199519961997436813667812743962133130720資料來源：國家統計局編：《成就輝煌的20年》，中國統計出版社1998年版，第330頁。從日成交量看，上海、深圳兩個市場日交易量一般維持在500億元以下，有時甚至萎縮到150億元，平均每只股票只有1500萬元貨幣交易量，兩個市場總的交易規模不僅大大低于紐約、納斯達克、倫敦、東京證券交易所，也低于中國香港特別行政區的聯交所。5上市股票交易品種不多。我國現階段除了原生市場的A、B、H、N股現貨交易和少量的可轉換債券外，就再沒有可供投資的股票品種，與其他市場相比，國際化程度很低，這就難以吸引各類投資者進入其間。世界主要證券市場中，在股票原生工具基礎上衍生有指數期貨、期權、認股權證、可轉換債券、股票存托憑證等，多品種的市場，有利于廣泛吸收世界各地的投資者進入資本市場角逐。除此之外，在交易規則、市場監管等方面與發達國家的股票市場相比，我國也存在不小的差距。這就充分表明，我國股票市場面對一體化市場挑戰，國際化的程度還是比較低的。特別是中國即將加入WTO，世貿組織早在烏拉圭回合談判時，就通過了《服務貿易總協定》（GATS），1997年12月，70多個世貿組織成員國達成了新的金融服務貿易協議，同意對外開放銀行、保險、證券和金融信息市場，確定了市場準入原則、國民待遇原則和最惠國待遇原則。中國政府自始至終參與了GATS談判，并兩次遞交了初步承諾，表示一旦進入WTO，將承擔開放市場的義務。也就是說，中國要想跨入WTO的大門，必須首先打開本國證券市場的大門。而且，更嚴重的危機還在于，伴隨全球化收購、兼并浪潮，一輪更猛烈的證券市場強強聯合、戰略重組正在超越國界實施。最近，德國、英國宣布：法蘭克福交易所和倫敦證券交易所于2000年5月3日合并，命名為“國際交易所”。④合并后的國際交易所成為歐洲最大的證券交易所，其證券交易量幾乎占據了全球證券交易總量的一半。預計，在未來一段時間內，全球還會出現各大交易所合并，從而使真正意義上的全球證券市場實現無地域和全天候交易。在世界證券市場一體化的推進中，新興的中國股票市場是否感到危機已經來臨？

三、中國股票市場的國際化對策

面對日趨激烈的國際資本市場競爭，中國股票市場走向國際化的方向和目標已經確定，只是一個時間早遲的問題。要進入強手如林的國際資本市場，必須要有足夠的準備，確保在國際市場中發展壯大自己，而不致于被對手分割和吃掉，其對策主要有下列幾點。首先，按照國際慣例規范中國股票市場。國際慣例就是各國進入國際化市場必須遵循的既定準則，這樣才有可能相互融通。如同世界杯足球賽一樣，各國共同確認的規則是保證比賽能夠進行的基礎。由于我國股票市場起步的時間遲，國情比較特殊，在很多問題上與國際慣例不盡一致。比如占股份比例70%的國家股、法人股在我國長期不準上市流通；普通股、優先股沒有明確界定；市場對連續虧損公司沒有安排退出機制；萬國華等：《證券市場———大趨勢》，工商出版社1998年3月版，第133頁。霍學文：《英、美、日資本市場效率比較研究》，云南大學出版社1997年版，第6頁。《中國證券報》2000年4月29日。霍學文：《英、美、日資本市場效率比較研究》，云南大學出版社1997年版，第68頁。國外資金不允許進入A股市場等等。這些人為設置的樊蘺在某種程度上保護了正處于發展初期的市場，但卻成為進入國際市場的障礙。隨著我國加入WTO進程的推移，股票市場遲早要對外開放的。國際慣例不會因為我們的規則不一致而進行調整，只有我們努力去服從和遵守國際慣例，這是一個重要的前提。因此，從現在起，我國股票市場就要逐漸根據國際資本市場統一規則調整，并據此修改我國不能適應國際化的法規和準則，使中國股票市場能夠與國際一體化資本市場的運作順利接軌。

其次，借鑒國際市場的成功經驗，根據中國實際，擴大市場規模，拓寬融資渠道。一個融入國際化的資本市場，應該是一個能夠廣泛吸納國內外資金、滿足各類投資者投資需求的市場。我國在這一方面還有不小的差距。要納入國際化進程的中國股票市場，有幾個問題需要解決。一是A股B股的合并，其前提是逐步由現行開放的人民幣經常性項目下的可自由兌換向資本項目下可自由兌換過渡，以此激活長期低迷的B股市場，最終實現與A股市場的合并。二是開設二板市場迫在眉睫。從國際資本市場運作看，凡是成熟發達的股票市場都有二板的設立（以高科技、創業型上市公司為主，日本在股票交易所設立第一部、第二部、國際部）。二板市場獨到的功能，如上市資格、交易方式的規定等，是主板市場所不具備的，兩個市場并行發展完全可以達到優勢互補，擴大國家的股票市場規模。三是考慮恢復STAQ、NET兩個法人股市場的交易，并嘗試以此為依托，推動國家股逐步走向市場流通。四是向國外投資者開放上海、深圳市場，允許國外企業到這兩個證交所上市，使我國上市公司有相對強大的競爭對手，形成中外上市公司競爭態勢的良性發展構架。競爭的結果讓投資者在擇優中受益。當然，采取以上措施都會遇到資金來源和股票市場擴容的消化問題，但只要我們承認居民存款高達近6萬億的現實，填補投資者急于進入中國新興市場的心理，充分認識到國際化需要我們一一去“闖關”，那么，早闖比晚闖好，循序漸進地解決問題總要比逼到“置于死地而后生”境地要好些。

再次，加速證券市場的體制改革，為全面開放市場作好準備。上市股票多了，市場擴大了，就給市場的制度法規和管理者提出了新的挑戰。一方面，目前我國股票市場法規還未跟上市場發展。1994年實施的《公司法》已經在實踐中暴露出諸多問題。1999年實施的《證券法》也無法應對和處理股票市場出現的新問題，需要根據已經變化的市場實際進行修訂。除此而外，正在參與市場交易的投資基金、即將納入市場交易的股票指數期貨交易、全方位發展的股票市場呼喚《信托法》、《投資基金法》、《期貨交易法》、《公平交易法》盡快出臺，使市場得到有效規范，投資者權益能夠得到法律保障。另一方面，國際化資本市場賴以運行的基礎是市場經濟法則，主要依賴于市場自身規律和行業協會的制約進行關系調整。而中國股票市場長期納入計劃經濟模式運行，主要依靠政府和行政命令的方式進行管理，顯然，一旦參與國際化競爭后，這一套就行不通了。因此，政府管理要跳出微觀領域，著重從規范制度文件等宏觀層面進行入市引導，加強調控力度，即使不得不對股票市場的突發事件進行調控，也應該主要采取經濟杠桿和手段，如利用公開的市場買賣操作、利率的調整等方式進行，否則，以行政命令左右股票市場，會令廣大投資者望而生畏，把握不了股市運行規律，持幣而不入市，致使市場發展受阻。

股票市場范文第5篇

關鍵詞：股票；國際板；證

一、中美港股票市場的比較

1.1股票市場比較――股票市場

亞洲區域最資深的股票市場當屬香港。1889年4月5日首個正規證券市場成立，1913年3月14日正名為香港證券交易所。從1891年到1986年這95年當中，香港股市一直欠缺統一的交易秩序及嚴格的上市與監督制度。小小的香港九龍地區，居然擁有香港、遠東、金銀及九龍四個交易所。在證券市場成立的前90年里，香港股市始終缺乏嚴謹的秩序管理和交易制度。香港九龍就有本港、觀塘、寶馬及東區四大股市交易所。散戶們一直無法進入由大客戶統治的股市，香港股市也始終沒能更進一步發展，躋身全球股市行列。

1.2 股票市場比較――投資規模

在2007年前，就有1，208家主板公司及236家創業板公司在香港聯合聯交所（THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG LIMITED）上市，市值達103，471億港元，排在世界第六、亞洲第二位。香港交易所在2007年的總交易額有214，630億港元，平均每日成交額為859億港元。

值得注意的是，內地公司是香港股市的重要組成部分。在香港上市的內地公司由H股及紅籌股組成。以市值計算，內地上市公司占市場總市值的55%。用交易額換算，大陸上市公司持有51%的交易額。

1.3股票市場比較――交易制度

市商制度是美國股市的主要交易制度，又被叫做競價推動體系，是指市商決定所有股票交易的價碼，供求者的托付交易交由第三方，由股市里的市商手做中介進行股票買進賣出。市商又分兩類：一類是芝加哥股票交易所使用純市商制；另一類是美國納斯達克市場使用的彈性市商制。

以股市買賣關系去分析，目前中國股市采取的是拍賣制度，這其實也是競價推動體系，交易價值由供求雙方根據拍賣制度自行決定。我國目前實施的競價制度是以“價格優先、時間優先”為撮合原則的交易方式

二、中美港股票市場的比較得出中國開國際板后對中國的影響

2.1推進人民幣國際化，加快金融中心的建設

用人民幣對國際版進行估值，是人民幣日益全球化的特征。總的來說，貨幣全球化得歷經這幾個步驟：第一，貨幣在鄰近地域的市場具有使用價值和投資作用；第二，貨幣可以在鄰近地域和金融交易的估算、統計和使用貨幣；第三，貨幣成為國際衡量單位。建立用人民幣估值的國際板，體現全球資產可以在A股市場進行標價，這既表明了人民幣在全球資本市場中的標價功能，又能加深人民幣在外企中流動能力。

2.2 開辟新的投資渠道，降低匯率風險損失

由于國內個人所有資產提高，投資觀念逐漸高漲，企業和個人投資者極度渴望擁有更多投資理財的方式。這幾年，我國企業投資規模擴張迅猛，可隨著深入擴展矛盾也隨之而來，藍籌股正處于發展初期，基金層次結構單一，呈現負增長趨勢藍籌股交易，破壞市場穩定性。引入國際板，將為本土投資者提供全新的投資品種――成本更低、風險可控的國際投資工具，為基金提供更多產品標的，從而拓寬投資領域。

2.3 國際金融中心的重要內容，資本市場的必然選擇

以全球交易所聯合會的記錄，位列全世界前十的股票交易所，沒有海外上市企業的只有上海與孟買兩大股票市場。上海交易會所要想加入國際頂尖的隊伍，變身成國際性市場的中流砥柱，需要打造出自己的國際板市場。以所有全球性金融機構來說，股市全球高端化對于其股票交易所乃至所依附的金融體系的進步極其關鍵。

三、對未來中國股票市場發展的建議

3.1 規范交易制度，引入市商制度

做市商在美國又叫莊家，是被政府承認和支持的，起著保護交易的流通、持續、和價格的平穩，牽制股價起伏。交易法則不同，所產生的交易行為也不同，潛在的莊家在受保護的做市商律法中成了合法的交易操控者，還可以牽制莊家對股價的影響。可是中國股市沒有被保護、承認的做市商律法，那也不存在受法律管理的莊家。然而活躍的股票市場不能沒有莊家，缺了正當的做市商莊家，就會產生暗中策劃、合謀操縱的投機莊家。因此，在我國股市引入做市商制度，對于解決股票市場股價操縱、部分股票成交不活躍、未來創業板市場的不穩定等問題都有著重要的實際意義。

3.2豐富交易品種，推出票衍生品

中國股市的不穩定性在全球排名都很靠前，就拿次貸危機引起的市場浮動來說，2006年12月到2008年8月北美東南亞國家地區的資深資本市場股指波動平均值為27.86%，都沒有超過30%，反觀同時期的中國波動值大大超過上面列舉的市場平均值，2006年到2008年9月達到61.3%，是北美資深資本市場的2.79倍。因為在國內股市投資項目具有不可替換性，當股市跌幅失常時，會產生強烈影響，大多數投資人都持有跟漲拋跌的觀念，這使得可以躲避體系危機的股票周邊產品交易像股指期貨、期權交易等增加了非主觀因素。

5、總結

通過對于中美港股票市場比較之后的啟示分析出中國開國際板后對中國的影響并且針對這一情況，給予相對的對策和建議，近年來，國內外關于股票市場在學術界、管理層和金融產業中成為熱門話題。盡管我國股票市場取得了巨大的進步，但與美國相比仍然存在較大差距，我國要建立起成熟的、國際化的股票市場還任重而道遠。實踐證明，我國有豐富的中小企業上市資源，只要思路正確，措施得當，完全有望建成多層次股票市場體系。

參考文獻：

[1]蔣先玲，郭昱彤.2009.“港股直通車”對兩地股市影響的實證分析[J]. 特區經濟（1）.

[2]李春艷，何穗.2007.香港國企H股與滬深股市股指收益率波動特征及其關系研究[J].江漢大學學報（自然科學版）（1）.

[3]石建勛，吳平.2008.滬深股市與香港股市一體化趨勢的實證研究 [J].財經問題研究（9）.