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股權投資范文第1篇

然而，從2014年開始，中國的房地產市場開始逐漸降溫，從統計局公布的數據來看，全國房地產開發投資增速在2013年還能維持于20%左右，進入2014年后便逐月下降，截至2015年2月，全國房地產開發投資增速已經降至10.4%。不僅潛在供給在降低，需求也在萎縮，自2014年1月開始，全國商品房銷售面積與銷售額增速已經連續14個月負增長。這種供求雙方萎縮也最終體現在商品房價格上，2015年2月，全國70個大國城市新建住宅價格同比下跌5.7%，為這一數據自2011年1月公布以來最大的降幅，且為連續第六個月下跌。實際上，從環比看，2月價格較1月下跌0.4%，已經連續十個月的下滑。

在此情況下，政府逐漸放開之前限貸、限購等措施。近期更爆出有關下調房貸利率和二套房貸首付比例的調控已經成文的消息。那么，再一次投資樓市的時代是否已經來臨，或者說樓市投資的時代是否還在延續呢？筆者以為答案是否定的，樓市投資的黃金時代已經過去，從中國經濟轉型方向考慮，股權投資時代可能正在來臨。

經濟增長方式已經改變

過去十多年之所以是樓市投資的黃金時期，很重要的原因在于中國實行掛鉤美元的固定匯率制度與出口導向相結合的經濟發展模式。出口導向的經濟政策導致大量的貿易盈余，這種貿易盈余在資本項目管制下被強制轉換為人民幣在中國境內流通，從商品與貨幣的對應角度來說，一部分商品已經流出國境，而相應的貨幣卻保留在境內。不僅于此，這種經濟模式必然會吸引許多資金流入，設立工廠，生產商品出口。從貨幣方程可以知道，這種貿易與投資雙順差必然會引發經濟體中商品價格的上漲。這種潛在的商品價格上漲的壓力，與中國經濟發展帶來的潛在住房需求改善相結合，導致房價承當了經濟體中絕大部分的通脹壓力。實際上，任何采取固定匯率制度與出口導向相結合模式的經濟體，都不可避免地出現房價大幅上漲的現象，例如日本、韓國，以及中國臺灣地區與香港地區等。

然而這種資金大量盈余的情況目前已經在逐漸改變，從貿易盈余角度看，這種改變首先來自于中國經濟發展由原來的出口驅動向內需驅動，由投資驅動向消費驅動模式的轉變。從宏觀經濟恒等式看，儲蓄過剩意味著投資的過剩，這種過剩只能向國外出口，而當經濟向消費模式轉變，則儲蓄率會逐漸下降，這種下降可能體現在對進口的增加上，如此，則凈出口的減少將降低貿易順差的規模，實際上自2010年開始，中國的對外貿易順差與GDP之比已逐漸跌落至4%之內，達到貿易平衡標準。

同時，資本項目下資金流入凈順差的減少，也導致通脹壓力的降低。這種壓力消失首先來自于隨著中國經濟規模的逐漸擴大以及資金流入同比增速的放緩，導致海外資金流入與經濟規模比例的逐漸降低。不僅于此，目前中國正進入由于對外投資而資金流出的階段，例如在政府層級有中國主導的亞投行與絲路基金，在企業層面有對外直接投資并購。根據商務部統計的數據顯示，2014年，中國境內投資者累積實現非金融類對外投資1028.9億美元，與同期中國吸收外資規模僅差35.6億美元，是中國雙向投資按現有統計口徑首次接衡。而在居民層面的對外投資，未來也會更加便利。根據央行行長周小川在3月22日中國發展高層論壇上的說法，央行將于2015年推動資本項目可自由兌換，這意味著個人將可更加便利的投資海外資產。

從貿易盈余與資本項目資金流動分析可知，中國經常項目與資本項目雙順差的時代已經改變，央行無需再被動地投放過量的貨幣，實際上，2014年由于貿易盈余與資本項目凈順差的減少，由外匯占款所帶來的基礎貨幣已經無法滿足中國經濟增長的需要，為此，央行通過各種貨幣工具主動投放了1.3萬億元的基礎貨幣。可以說，中國央行正在逐漸奪回貨幣政策的自，在此情況下，只要央行不主動投放過量貨幣，維持廣義貨幣供應量合理增長，經濟體就難有通脹壓力，自然地，房價的漲幅也不會超過社會的平均物價上漲幅度。

作為外部因素的美國，在大周期上已經接近降息尾聲，也是重要原因之一。前面說到過，人民幣雖然實行的是有管理的浮動匯率制度，但是實質上仍然可以認為與美元有密切的聯系。這種固定的匯率關系實際上是將中國經濟體與美國相連，即在貨幣政策上與美國是相同的，因此當美國處于降息周期時，中國將被迫承擔美國貨幣政策放松所帶來的通貨膨脹壓力。實際上，由于亞洲經濟體大部分將本國貨幣與美元掛鉤，過去三十年亞洲經濟體都不同程度地出現了地產的繁榮，這里面最明顯的就是香港地區。由于實行貨幣局制度，港元與美元的關系完全固定，因此在過去三十多年，在美國的降息周期中，香港的地產享受了三十多年的繁榮。

然而從大周期看，美國聯邦基金利率在1980年達到最高點以后，在過去三十多年的時間內一路下跌，到次貸危機后，聯邦基金利率達到零，從短期看，美國有加息的取向，而長期看，可以認為美國長達三十多年的降息大周期已經結束，未來要么陷入流動性陷阱，要么在新技術的驅動下，進入加息大周期，從長期看，我們已經無法再享受由美國降息周期所帶來的房價上漲紅利。

機會在股權市場

當然，宏觀上支持樓市價格大幅上漲的環境已經改變，并不意味著微觀上房價不再上漲，除非房價本身已經處于高位，不幸的是，實際情況可能正是如此。根據易居房產研究院公布的數據，2008年以來，中國一線城市租金回報率持續下降，2014年8月，北京、上海的租金回報率僅略高于2%，而廣州、深圳的租金回報率不到2.5%。從長期看，投資房產的回報率包括資產差價、租金收益，而成本則為相關的稅收與折舊，簡單地說，長期看，年資本價差收益+租金收益-稅費-折舊應該收斂于市場的無風險收益。假設房子壽命為50年，那么年折舊大約2%。市場無風險利率目前大約3.5%，假設未來房產稅率為1%，那么年資本價差收益應該大于4%，但這么高的年價差收益是無法持續的，因為這意味著居民的收入增長必須長期高于4%。如果這種年價差收益無法持續，那么只能是租金收益提高。因此，在房價低迷的這幾年，全國房租卻已經連續45個月上漲。實際上，從租金收益率角度看，房價漲幅可能已經透支，必須停下等待房租的上漲，以使得房租收益率向合理水平收斂。

實際上，在過去的兩年，不僅房價開始低迷，其他具有資產價格屬性的商品，價格都出現大幅下跌，例如，紅木家具、珠寶、云南普洱茶，等等。可以說，從大周期而言，這類資產投資的黃金時間已經過去。當然，金錢永不眠，永遠在尋求盈利的機會，從國家戰略層面，未來的機會可能在股權市場。

就中國經濟而言，目前面臨著轉型的重要時期，以往通過間接融資方式獲取大量資金支持，以發展制造業和重工業的模式，已經無法適應后工業化時代經濟向服務型產業轉型的需求，其原因在于高技術行業本身具備極大的風險性，而銀行為主的間接融資對本金安全性要求極高，未來中國經濟能否順利轉型，與資本市場，特別是股權融資市場有極大關系。這里的股權市場不僅包括股票市場，也包括風險投資市場、并購投資市場等，然而最終起決定作用的仍然是股票市場。因為無論是風險投資市場，還是并購市場，如果最終無法在股票市場上實現其價值，那么風險投資基金與并購基金等便會不斷萎縮，從而阻礙服務型產業的發展。

這點可以從日本的經驗看出，日本是亞洲最早發展風險投資（VC）和私募股權投資（PE）的國家，然而目前其私募股權投資發展卻止步不前，已經被中國乃至印度超越，導致日本在高端服務業方面開始落后于世界前沿，這其中很大的原因就在于日本股市長期低迷而導致的VC和PE退出機制不暢通。

股權投資范文第2篇

一、我國合并理論新舊變化的體現

筆者認為，從所依據的合并理論來看，1995年頒布實施的《合并會計報表暫行規定》和2006年財政部制定的《企業會計準則第33號——合并財務報表》都是母公司理論與實體理論的某種結合，而不是純粹的某一理論。在我國新的合并報表準則中，側重于實體理論，那么母公司理論與實體理論這二者是如何應用的，又發生了怎樣的變化，其具體表現有哪些呢？

《合并會計報表暫行規定》以母公司理論作為編制合并財務報表的基礎。具體表現為：

1.子公司所有者權益中不屬于母公司的份額，列示在負債與所有者權益之間；

2.子公司當期凈損益中屬于少數股東權益的份額，作為“少數股東權益”在合并利潤表中列示，計算合并凈利潤時作為費用項目扣除；

3.對子公司的同一資產項目采用雙重計價，其中：屬于母公司權益部分按公允價值計價，而屬于少數股東權益部分按歷史成本計價；

4.合并商譽與子公司少數股權股東無關。

這些都是母公司理論的典型做法。但是，在編制合并會計報表時，所有集團內部交易產生的未實現利潤無論順銷還是逆銷均應全額抵銷，這又是實體理論的做法。

而《企業會計準則第33號——合并財務報表》則是以“控制觀”為依據，選擇了實體理論作為編制合并財務報表的理論基礎。具體表現為：

1.子公司所有者權益中不屬于母公司的份額，應作為“少數股東權益”在合并資產負債表“所有者權益”項目下單獨列示；

2.子公司當期凈損益中屬于少數股東權益的份額,應當在合并利潤表中“凈利潤”項目下以“少數股東損益”項目列示，而不是作為費用項目在合并利潤表中列示；

3.新準則中，對子公司的同一資產項目采用公允價值計價；

4.新準則采取了較為務實的謹慎性的會計處理方式，把合并商譽僅限于母公司收買價格高于其獲得的子公司可辨認凈資產的份額的差額部分，不為少數股權確認商譽（換句話來說就是，在這個問題的處理上，新準則仍然采用了母公司理論的做法）。

可見，總體上來看，《企業會計準則第33號——合并財務報表》所依據的理論是以實體理論為主，母公司理論為輔。

二、編制合并資產負債表長期股權投資與子公司所有者權益的抵銷新舊處理比較

編制合并資產負債表時，為什么要將長期股權投資與子公司所有者權益抵銷？

從企業集團整體上來看，母公司對子公司進行的長期股權投資實際上相當于母公司對子公司進行的將資本撥付下屬核算單位，并不能引起整個企業集團的資產、負債和所有者權益的增減變動。因此，在編制合并財務報表時，應當在母公司與子公司財務報表數據簡單相加的基礎上，將母公司對子公司的長期股權投資項目與子公司的所有者權益項目予以抵銷。

分析原來發生業務分別在母、子公司的會計處理以及個別會計報表的反映。母公司對子公司的股權投資，在母公司反映為資產（如銀行存款等）的減少，長期股權投資的增加，而子公司接受這一投資時則反映為資產和實收資本同時增加。

但是，從企業集團整體來看，該項股權投資并不會引起整個企業集團的資產、負債和所有者權益的增減變動，因此，在編制合并會計報表時應當在母公司和子公司個別會計報表數據簡單相加的基礎上，將母公司對子公司股權投資項目與子公司所有者權益項目予以抵銷。

為節省篇幅，以下僅例示非全資子公司情況下的合并抵銷分錄。

1.在非全資子公司情況下，舊準則下的抵銷分錄為：

借：子公司所有者權益項目合并價差（或貸方）

貸：長期股權投資（母公司對子公司）

少數股東權益（子公司所有者權益的賬面價值×持股比例）

2.新合并準則應當編制的抵銷分錄為：

借：子公司所有者權益項目商譽

貸：長期股權投資（母公司對子公司）

少數股東權益（子公司所有者權益的公允價值×持股比例）

比較這兩個抵銷分錄，可以看出，新合并報表準則取消了合并資產負債表中的“合并價差”項目，規定非同一控制下的企業合并，母公司長期股權投資大于其在購買日子公司可辨認凈資產公允價值的差額，應確認為商譽，在報表中單獨列示。

三、新準則下舉例說明

【例】假定2007年1月1日，P公司用銀行存款3000萬元購買了S公司80%的股份，合并前后S公司的最終控制方不同，屬于非同一控制下的企業合并。合并當日，S公司的所有者權益總額為3600萬元，其中股本為2000萬元，資本公積為1600萬元。S公司在合并日賬面有一項固定資產公允價值增加了100萬元，該資產的剩余折舊年限為20年，采用直線法計提折舊。2007年S公司當年實現凈利潤1000萬元，提取盈余公積100萬元，向股東分配的現金股利總數為600萬元，未分配利潤300萬元。此外，S公司因當年持有的可供出售的金融資產上公允價值提高而計入當期資本公積的金額為150萬元。至2007年12月31日，S公司的股東權益總額為4000萬元，其中股本為2000萬元，資本公積為1700萬元，盈余公積100萬元，未分配利潤300萬元。

分析：按照舊準則的規定，P公司與S公司抵銷時應做如下分錄：

借：股本2000

資本公積1600

（賬面價值，未反映可供出售金融資產上的公允價值變化）

盈余公積100

未分配利潤300

合并價差120

貸：長期股權投資3320（3000+1000×80%-600×80%）

少數股東權益800（4000×20%）

按照新的合并報表準則的規定應做抵銷處理：

借：股本2000

資本公積（1600+100）1700

盈余公積100

未分配利潤295

商譽120

貸：長期股權投資3396（3000+995×80%-600×80%+100×80%）

少數股東權益819[（4000+100-5）×20%]

應當注意：

股權投資范文第3篇

一、成本法核算的納稅調整

（一）會計準則規定

企業持有的長期股權投資，在下列兩種情況下應采用成本法進行核算：1.投資企業能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資；2.投資企業對被投資單位不具有共同控制或重大影響，且在活躍的市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資。同時規定，投資企業確認長期股權投資的投資收益的時間，是在被投資單位第二年上半年董事會作出利潤分配方案宣告分派現金股利時，按應享有的部分確認上年度的投資收益，但投資企業確認的投資收益僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的份額，所獲得的被投資方宣告分派的現金股利超過被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的份額，則作為初始投資成本的收回。

（二）稅法規定

企業的股權投資所得是指企業通過股權投資從被投資單位所得稅后累計未分配利潤和累計盈余公積中分配取得股息性質的投資收益。不論投資企業會計賬務中對長期股權投資采取何種方法核算，被投資單位會計賬務上實際做利潤分配處理（包括以盈余公積和未分配利潤轉增資本）時，投資企業才確認投資所得的實現（另有規定者除外）。同時規定，凡投資企業適用的所得稅稅率高于被投資單位適用的所得稅稅率的，除國家稅收法規規定的定期減稅、免稅優惠以外，其取得的投資所得應按規定還原為稅前收益后，并入投資企業的應納稅所得額，依法補繳差別稅率的企業所得稅。

（三）差異分析及納稅調整

從會計準則與稅法的規定可以看出，企業的長期股權投資采用成本法核算時，對股權投資所得的確認時間基本相同，均在第二年上半年，即只要被投資單位會計賬務上實際進行了利潤分配，不論實際支付與否，投資企業均應確認投資所得。在進行年度納稅申報時，對于投資企業當年確認的上年度的投資收益，由于它只是會計上的賬面收益，而不是真實所得，按稅法規定不應計入當年的應納稅所得額，故應調減當年的應納稅所得額；對于投資企業當年確認的應收股利（或股息），如果投資企業適用的所得稅率與被投資單位一致，無需重復計交所得稅，故不存在應納稅所得額的調整問題，但如果投資企業適用的所得稅率高于被投資單位，則稅法規定需將應收股利（或股息）還原為稅前收益，計入當年的應納稅所得額，即應調增當年度的應納稅所得額，計算補繳所得稅。具體來說：

1.投資的當年度。假設被投資單位已宣告分派上年度（投資的以前年度）的現金股利，則在不考慮其它納稅調整因素的情況下：

投資企業當年度的應納稅所得額＝當年的稅前會計利潤＋當年確認的應收股利（或股息）還原的稅前收益

2.投資的次年及以后年度。假設被投資單位已宣告分派上年度的現金股利，則在不考慮其它納稅調整因素的情況下：

投資企業當年度的應納稅所得額＝當年的稅前會計利潤－當年確認的投資收益＋當年確認的應收股利（或股息）還原的稅前收益

在納稅調整時需注意的一個問題是，如果企業初始投資時實際支付的價款中包含已宣告但尚未支付的現金股利，因已作為前任投資者的投資收益確認并征稅，對投資企業而言，屬于墊付款性質，應減少投資的計稅成本，故無需作年度的納稅調整。

二、權益法核算的納稅調整

（一）會計準則規定

企業對取得的長期股權投資，當投資企業對被投資單位具有共同控制或重大影響時，應采用權益法核算，并且規定對于長期股權投資的初始投資成本大于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的差額，不調整長期股權投資的初始投資成本；對于長期股權投資的初始投資成本小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的差額，應計入當期損益，并調整長期股權投資的初始投資成本。同時規定，投資企業在每個會計年度末，會計賬務上應根據權責發生制基本假設的要求，以取得投資時被投資單位的各項可辨認資產等的公允價值為基礎，對投資單位的凈利潤或凈虧損進行調整后，按應享有或應分擔的份額確認投資收益或損失。

（二）稅法規定

企業為取得另一企業的股權支付的全部代價，屬于股權投資支出，不得計入投資企業的當期費用，不論長期股權投資支出大于或小于應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值的份額，其差額均不得通過折舊或攤銷方式分期計入投資企業的費用或收益。即稅法規定不確認任何由于長期股權投資的成本或公允價值與按持股比例計算的應享有被投資單位可辨認凈資產份額不同而產生的差額。同時規定，投資企業確認投資所得的實現時間，是被投資單位會計賬務上實際做利潤分配處理的時候（另有規定者除外），即確認所得的時間應在下年。

（三）差異分析及納稅調整

從會計準則與稅法的規定可以看出，企業的長期股權投資采用權益法核算時，其會計處理與稅法規定的差異較大，主要表現在：一是對長期股權投資的初始投資大于或小于應享有被投資單位可辨認資產公允價值份額的差額的確不同；二是對投資收益的確認時間和金額不同。因此，在進行年度納稅申報時，對于投資企業投資當年在投資時產生的初始投資成本小于應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值份額的差額，會計上已計入當年“營業外收入”的金額，按稅法規定不應計入當年的應納稅所得額，故應調減當年的應納稅所得額；對于投資企業在年度未確認的當年的投資收益，也應調減當年的應納稅所得額（若確認的是投資損失，則應調增當年的應納稅所得額），對于當年確認的應收股利（或股息），也應分別情況調整或不調整當年的應納稅所得額（這已在成本法核算的納稅調整中述及）。對于投資企業投資的次年及以后年度，則只存在當年確認的投資損益及應收股利（或股息）的應納稅所得額的調整問題。具體來說：

1.投資的當年度。假設被投資單位已宣告分派上年度（投資的以前年度）的現金股利，則在不考慮其它納稅調整因素的情況下：

投資企業當年度的應納稅所得額＝當年的稅前會計利潤－當年投資時確認的“營業外收入”的金額－當年確認的投資收益（或：＋當年確認的投資損失）＋當年確認的應收股利（或股息）還原的稅前收益

2.投資的次年及以后年度。假設被投資單位已宣告分派上年度的現金股利，則在不考慮其它納稅調整因素的情況下：

投資企業當年度的應納稅所得額＝當年的稅前會計利潤－當年確認的投資收益（或：＋當年確認的投資損失）＋當年確認的應收股利（或股息）還原的稅前收益

三、處置的納稅調整

企業在處置長期股權投資時，由于按會計準則確定的長期股權投資的處置成本與按稅法規定確定的長期股權投資的處置成本不同，從而導致處置損益的不同，所以企業在納稅申報時，應進行納稅調整。

（一）會計準則規定

按會計準則規定確定的長期股權投資的處置成本是企業的長期股權投資采用成本法或權益法核算，賬戶歷年累計結轉下來至處置時的賬面價值。

確認的應計入當期損益的處置損益＝長期股權投資的處置凈收入－按會計準則規定確定的被處置長期股權投資的處置成本

采用權益法核算的長期股權投資，原記入資本公積中的金額，在處置時亦應進行結轉，將與所出售股權相對應的部分在處置時自資本公積轉入當期損益。

（二）稅法規定

按稅法規定確定的長期股權投資的處置成本是投資企業作為長期股權投資投出資產的公允價值，或是投資企業與被投資單位簽訂的投資合同中約定對投出資產及取得的長期股權投資的作價。

確認的應計入當期應納稅所得額的處置損益＝長期股權投資的處置凈收入－按稅法規定確定的被處置長期股權投資的處置成本

（三）納稅調整

由于按會計準則規定和按稅法規定確定的長期股權投資的處置損益的不同，故投資企業在進行年度納稅申報時，計算確定的納稅調整金額應是以下兩者的差額：

納稅調整金額＝按稅法規定應計入當期應納稅所得額的處置損益－按會計準則規定應計入當期損益的處置損益

1.若稅法與會計準則規定確定的均為處置收益，上式計算的結果為正數，則在處置的當年度應調增應納稅所得額。在不考慮其它納稅調整因素的情況下：

投資企業當年度的應納稅所得額＝當年的稅前會計利潤＋納稅應調增的金額

投資企業當年度應交納的所得稅額＝（當年的稅前會計利潤＋納稅應調增的金額）×適用的所得稅率

2.若稅法與會計準則規定確定的均為處置收益，上式計算的結果為負數，則在處置的當年度應調減應納稅所得額。在不考慮其它納稅調整因素的情況下：

投資企業當年度的應納稅所得額＝當年的稅前會計利潤－納稅應調減的金額

投資企業當年度應交納的所得稅額＝（當年的稅前會計利潤－納稅應調減的金額）×適用的所得稅率

股權投資范文第4篇

在構建過程中主要遵循以下原則:一要有法律嚴謹性。國家對國有企業股權投資控制相對較嚴格,股權投資要嚴格履行企業內部決策,還要受到國有資產監督管理部門的監管,如國有資產產權備案等,因此流程的構建要符合國家和企業關于股權投資相關法律、法規、制度的規定要求,使流程具有法律嚴謹性;二要具備科學性。股權投資的系統性、復雜性決定了在流程構建過程中要全方位考慮各方面因素,按照股權投資操作過程科學地設計各部門和相關人員的職責,高效融合各方資源,以提高股權投資操作效率。三要實用性。流程要符合國有企業自身實際情況,使股權投資參與人員及部門能夠清晰、明確自身在投資實施過程中的職責和責任,保證操作過程合理、流暢,使流程對長期股權投資實際操作具有切實可行的指引作用。

二、某國有企業股權投資全過程操作流程的構建

某國有企業將股權投資項目全過程操作流程劃分為項目立項、論證決策、實施、日常運營、后評價、清退六個階段,各階段都要設計嚴格、合理的操作流程,股權投資全過程操作流程簡圖見圖1,各階段具體流程內容淺析如下。

(一)股權投資項目的立項

企業選擇的股權投資項目必須從企業長遠發展戰略出發,選擇有前瞻性、超前性,能夠掌握產業發展方向的項目進行投資,從源頭確保股權投資項目高質量。因此股權項目提出要從建立全方位信息收集渠道開始,設計嚴格的項目甄別管控程序,對于有意向的投資項目,進行初步調研論證,編制項目建議書。初步調研有助于企業決策機構對項目作出初步決策,可以減少項目選擇的盲目性,為下一步可行性研究打下基礎。

(二)對投資項目進行論證、決策

項目的各項技術經濟的論證、決策,對股權投資以及項目建成投產后的經濟效益,有著決定性的影響,是股權投資控制的重要階段。一個股權投資若出現前期論證決策失誤,則不管后期建設實施階段運營管理如何努力,也無法彌補其損失。因此,項目通過立項審批后,就應該組建項目工作組,項目工作組應包括投資管理部門、財務部門、法律部門、技術部門等,重大投資項目還需聘請外部專家、權威中介機構參與。項目的投資論證由項目工作組組織完成。論證工作主要對投資項目進行可行性研究,組織專家論證,編寫可行性研究報告。可行性報告編制完成后交由決策機構進行審批,只有審批后的投資項目才可予以實施。

(三)投資項目的實施階段

對于審批通過的投資項目,投資工作組應著手草擬投資合同(協議)和章程,其中境外并購、投資項目的合同還需聘請權威律師、注冊會計師、注冊評估師等專業人員進行審核。一般在投資合同或協議中要載明,只有取得企業決策機構對股權投資項目批準,及按規定取得相關政府部門審核、備案后,合同或協議方可生效。如果是合資合作項目,根據草擬的投資合同(協議)和章程,與合作方進行商定,雙方達成一致后,投資合同(協議)應由法定代表人或授權人員簽署。合同生效后,進行資本金投入,貨幣資本投入要做好財務審批流程,非貨幣資本投入首先要進行審計、資產評估后,資產管理部門做好資產移交、過戶手續。項目實施過程中,投資工作組應安排專人掌握資金使用情況、工程進度和存在的問題。

(四)股權投資日常運營管理

企業股權投資形成的子企業、參股企業如何管控,是實現預期投資目標的關鍵。在股權投資完成后移交日常管理過程中,一定要銜接好,企業管理部門要在投資過程中參與進來,對子企業的管理架構預先設定好,在后期移交后,能夠順利將投資目的貫徹到日常運營管控中。在日常運營過程中,某國有企業根據被投資企業特性不同,分別構建了不同日常運營管控模式,企業股權投資完成后,根據被投資企業特性,直接劃入與之相適應的日常管控模式,其中主要的管控模式有:境內全資、控股子企業管控體系,境內參股企業管控體系,境外全資、控股企業管控體系,境外參股企業管控體系。

(五)股權投資項目后評價

股權投資項目后評價承擔了重要的項目總結及評價工作。股權投資項目后評價工作主要是對項目的決策是否正確、執行效果如何、效果是否達到預期要求所進行的總結和評價,并通過信息反饋,指導股權投資主體的投資活動,達到提高股權投資效益、規避投資風險的目的。股權投項目后評價一般進行一整個會計年度后進行,其內容主要包括四方面,一是對項目實施過程的評價,二是對股權投資項目投資效果后評價,三是對股權投資項目的影響評價,四是對股權投資項目的綜合后評價。

(六)長期股權投資的終止、清算和處置

股權投資范文第5篇

“股權投資是繼房地產、股市之后的下一個投資熱點”,在記者的采訪中,這是大家公認的趨勢。然而另一個公認的狀態是,市場還蒙著一層面紗,政策未明、投資者不成熟、基金管理者經驗不足,都讓整個業態充斥著太多的不確定性。然而性急的投資者卻已經抵擋不住巨額回報的誘惑,紛紛試水私募股權投資。

披著有限合伙的外衣

有限合伙制是最適合私募股權投資的方式,然而直到去年年中有限合伙法才正式出臺,按照慣例,細則要再等待一年半載才會出臺。終于走上前臺的國內投資者卻等不及了,僅僅半年時間,已經有20多家有限合伙制基金成立。然而,有限合伙制雖然是美國等發達國家的股權投資企業熟練運用的企業形態,股權投資也是再尋常不過投資途徑。對于中國投資者來講,這一切還都太陌生,從別人那里看到的財富故事永遠像是一個遙遠的傳奇,不太真實,那么已經¬置身其間的國內股權投資者的真實狀況又是怎樣的呢?

“有限合伙制只是多了一種成立基金的可能,中國沒有其它的基金法。既然是合法的,那就做吧”,東海創投的一位LP(有限合伙人即出資者)告訴記者,但是這位LP同時提出,你要解決我擔心的問題,我的錢投出去了,怎么監管呢？

這位LP的觀念和問題頗具代表性,有限合伙制最突出的特點就是LP不能參與管理和決策,一切由GP(基金管理者即無限合伙人)來決定。這種方式大多本土LP難以接受。

畢竟中國的誠信體制還不完善,而GP的能力也未得到證實,也有的LP是因為不懂投資領域的規則,但是無論如何,東海創投的投資者們無法接受自己的錢投出去就不歸自己管。

于是作為基金管理者的GP就在公司制的框架下發明了一種極具中國特色的機構―合伙人委員會。不用問就知道,委員會的主要成員是LP。GP尋找到好項目后,并不能直接做出投資的決定。他要報給合伙人委員會,而合伙人委員會有否決權。

東海創投一位知情者告訴記者,當初大家在簽協議時,為了使投資者有主動性和靈活性,有人提了兩點建議:一是“東海創投”的任何一筆資金的流動都必須經過大家的簽字才可以投資。二是8個合伙人定期開會,共同分析市場,商討投資決策。但是這兩條協議雖然可以起到約束作用,在實際操作中卻遇到另外一些問題。比如,每個合伙人都有自己的思想,很難對一項決策達成統一意見。而頻繁的會議讓董事長難以應付, 經常只是派總經理等其他人到會,但是其他人對大事沒有決策權。

這樣的管理方式,從實質上講與公司制并無差別。因此可以說東海創投只是披了有限合伙的外衣,里面的血肉還是公司制的。

尤其值得注意的是,東海創投并不是特例,在這20多家有限合伙制基金中,這種徒具有限合伙制外形的基金比例高達70%左右。“這很正常,如果你有幾千萬上億的資金交給別人去管也會想辦法離的更近一些”,一位本土GP表示理解。有限合伙制在中國就這樣被本土化了。

但一位業內專家卻認為這不是壞事,面對創投這個新鮮事物,大家力求用創新的思維來思考問題,才能使尚處于磨合期的利益結構體更加穩定。

公司制的企業跳動著合伙制的心臟

在合伙法出臺以前,大多私募股權基金是以公司制的形式存在的。與本土化的合伙制相映成趣的是,一些公司制的資金管理者將公司管理成了合伙制。天堂硅谷就是一個典型的代表。

天堂硅谷有幾種投資不同階段的基金,從成立第一只基金―陽光基金開始,在創業資本的形成、組織構架、運作模式和退出方面天堂硅谷都進行了有益的探索和嘗試。“我們是委托的關系,管理人和受益人完全分離”。天堂硅谷總裁助理張瑛介紹。

據了解,天堂硅谷整個運作嚴格遵守《中華人民共和國公司法》、《創業投資企業管理暫行辦法》等有關法律法規的規定,但是同時引入了委托管理和托管銀行模式,也就是吸收了合伙制的精髓。

每一種基金的“融投管退”都是天堂硅谷在負責,用有限合伙的方式講,天堂硅谷就是GP。

“我們的肩上挑了兩副擔子,一副是尋找并幫助有潛質的創業者成為真正的企業家,一副是讓有風險承受能力的人變成投資家。第一副擔子不輕,因為一個基金收益大小是賠是賺都取決于被投資的創業者能否變成真正的企業家。但是在當前階段,第二副擔子也不輕”。據張瑛介紹,尤其最初開發LP的過程。在公司制的框架下募集有限合伙人是個新鮮事,有一些人真的聽不懂,有些人雖然聽懂了,卻未必有風險承受能力,比如才投了300萬,虧了10萬就難受,那對他來說就是折磨。當然更重要的是還要有經濟實力,創業投資起步也要一兩百萬,那么至少要有上千萬的資產才可以涉足這個行業。

于是,天堂硅谷利用地緣優勢就近開發“LP”,因為彼此熟悉信任度較高，這一招果然奏效,其中有一個一億二千萬的基金募集只用了半個月的時間,最長的基金募集時間也不會超過一個月。

“沒有哪位LP不能接受這種方式,那樣的投資者我們也不會吸收進來”。張瑛告訴記者。事實確是如此,天堂硅谷的選擇余地很大,因為怕溝通不便,一些距離浙江¬太遠的投資者都不被接納,更不要說不能接受這種方式的投資者。但是天堂硅谷還是按照國際上有限合伙制通行的方法,給了“LP”們一顆定心丸：將所有的資金全都委托給銀行托管,讓銀行來監督。這種第三方監管完全可以保障投資人的利益。

“天堂硅谷委托了在資產托管方面具有豐富經驗的上海浦東發展銀行進行監督和管理,從制度上規避委托管理的道德風險,同時聘請業內一流的浙江天健會計師事務所和上海錦天城律師事務所為外部監管的中介機構，”張瑛介紹。

天堂硅谷可以這樣純熟的運作合伙制這種形式,卻以公司制的形式出現難免令人疑惑,因為公司制存在雙重納稅的問題,并不太適合私募股權投資行業。

對此張瑛解釋,當深圳第一家合伙制企業成立時,他們曾經嘗試過注冊成合伙制,但是去跟工商局咨詢的時候,工商局要求公司名稱里必須包括一些字樣:如行、社、部等才能注冊有限合伙制。天堂硅谷認為,這些字符給人感覺不夠正規,另外,天堂硅谷最關心的財稅政策還不明朗。當然市場中的另一個傳言更讓天堂硅谷卻步:合伙企業要捆綁在一起納稅,稅額高達40%多,此事就擱置下來。只待形式明朗后再說。

而這種特殊時期的特殊形式:公司框架下的合伙制就因此得以存在。

其實,在私募股權投資這個新的投資方法當中,創新可謂無處不在。既然有限合伙制能被變化成公司制味道,那么公司制的基金變身合伙制就不用奇怪了。

IPO項目開路

盡管在企業形態上各個基金管理公司花樣百出,但是在投資上,本土股權投資者們卻出奇地默契:全都青睞IPO項目,也就是即將上市的企業。

據了解,主要原¬因是與GP的“出身”有關,無論風險投資還是股權投資都是新生事物,因此,國內此前并沒有這方面的人才積蓄。目前絕大多數GP均來自券商,并不是專門做投資管理的。他們最拿手的老本行就是幫助企業上市,奉行“投資自己熟悉的領域”,他們都直奔IPO項目。

另外,基金其實是跟著人走的,個人品牌在這個領域至關重要,就像美國的巴菲特一樣,人們會追著把錢交到他手上。而目前本土的GP卻很弱勢,看盡LP的臉色,根本原因就是沒有成功案例讓人信服。于是快速做出業績的心情也讓他們不能不選擇那些可以盡快上市的企業,以便早日樹立起個人品牌。

而以企業為主的LP構成,也注定了GP只能選擇快速見成效的IPO項目。企業多半急功近利,希望盡快收回投資。這與機構投資者有很大不同。

在這種壓力下,幾乎所有的本土人民幣基金都不能“免俗”。

以天堂硅谷為例,其實他們高度重視的是初創期企業,并將對此階段的關注和投資視為提高天堂硅谷核心競爭力的重中之重。然而無法回避的一個事實是,到目前為止,天堂硅谷投資的初創企業數量還是太少,“我們投資的種子期加上起步期的企業數量占到我們投資總量的25%”,張瑛介紹,而已經投資的IPO項目數量則高達40%。

除了IPO這個投資的共性外,在投資上面,各個基金也表現出獨到的創新理念。