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資金周轉分析范文第1篇

各利潤中心周轉資金分析表

年 月 日

利潤中心 獎金類別ABCDEFG合計現  金        應收帳款        應收票據        成  品        在  制  品        原  料        輔  料        短期投資                                                              合計        

資金周轉分析范文第2篇

【關鍵詞】 流動資金；　渠道管理；　需求預測

一、引言

流動資金預測是以歷史數據和現實調查資料為基礎，運用科學的方法對流動資金的未來需要量所作的預計和推測，它是企業控制貨幣資金收支、組織業務活動、平衡調度企業內部資金的直接依據，也是企業財務預測的核心。生產經營過程中企業一旦存在資金短缺現象，就會積極地以各種方式、多渠道地吸納資金，以供生產經營的需要，這就導致有些企業一味地吸納資金，使大量資金呆滯于生產過程的各環節，造成資金浪費，從而降低了企業利潤，而有些企業卻因為融資困難面臨破產的危險。筆者認為，流動資金不足或富余現象一方面是由于企業在吸納流動資金前不能對自身資金的需要量進行科學的分析預測所導致的；另一方面的原因在于商業銀行等金融機構放貸時沒有科學地預測評價借款人的資金需求。因此，探討企業對流動資金需要量的科學預測方法有十分重要的現實意義。

2010年2月12日我國銀監會了第1號中國銀行業監督管理委員會令——《流動資金貸款管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》中將影響借款人流動資金需求量的主要因素歸結為現金、存貨、應收賬款、應付賬款、預收賬款、預付賬款等。在實際測算中，銀監會提出的借款人經營活動流動資金需求預測參考公式如下：

流動資金需求量＝上年度銷售收入*（1－上年度銷售利潤率）*（1＋預計銷售收入年增長率）/流動資金周轉次數

其中：應收賬款周轉次數＝銷售收入/平均應收賬款余額

預收賬款周轉次數＝銷售收入/平均預收賬款余額

存貨周轉次數＝銷售成本/平均存貨余額

預付賬款周轉次數＝銷售成本/平均預付賬款余額

應付賬款周轉次數＝銷售成本/平均應付賬款余額

上述計算公式的假定是企業處于理想的最佳運轉狀態，即企業經營活動流動資金的需求量=企業存貨+（應收賬款-應付賬款）+（預付賬款-預收賬款），流動資金周轉次數＝360/（存貨周轉天數+應收賬款周轉天數－應付賬款周轉天數＋預付賬款周轉天數－預收賬款周轉天數）。從理論上講，該測算方法尚合理，能較有效地估算借款人主營業務的流動資金需求量，但是在實務當中采用該方法對流動資金需求量進行預測尚存在很多問題。

二、現行流動資金需求量預測方法的局限性

（一）流動資金項目涵蓋不全面

《辦法》把企業經營活動的流動資金按照要素簡單地分為存貨、應收賬款、應付賬款三個部分，而沒有考慮應收票據、應付票據、應付職工薪酬、應交稅費、其他應收款、其他應付款等經營性流動資金項目，造成該測算辦法在測算基礎上有失妥當。另外，這也使許多在其他應收賬款中核算部分主營業務交易事項的企業所預測的流動資金需求量小于企業實際經營所需流動資金的數額。

（二）不利于產業鏈中具有資金優勢的企業有效利用其自有資金

測算公式中，流動資金周轉次數＝360/（存貨周轉天數+應收賬款周轉天數－應付賬款周轉天數＋預付賬款周轉天數－預收賬款周轉天數）。由此我們可以看出那些對上下游客戶談判能力強的企業，很可能由于占用了較多上下游企業的資金而使得自身的流動資金周轉次數為負數，進而測算出的流動資金需求量為負值，按照《辦法》“實貸實付”①的要求，在這種情況下商業銀行會認為企業不缺乏流動資金，為了防止企業擅自改變貸款用途或者挪用信貸資金便不會給這樣的企業貸款。但在實際業務中，這樣的企業往往是經營情況較好的企業，雖然公式所測算的流動資金需求為負值，企業卻很可能在營銷渠道仍然需要更多的流動資金支持后續的業務發展，這時流動資金的總體預測就難以體現業務流程中單一渠道的資金需求，如果企業不能及時了解到相關資金需求的信息，就會造成企業內部不同部門同時出現資金短缺和資金浪費的現象，從而大大降低企業資金運營的效率。

三、基于渠道的流動資金需求預測的方法

縱覽近年來對企業經營管理活動所進行的分析研究，我們可以看到渠道管理、供應鏈管理與流動資金管理相結合的管理已成為一種新型的管理理念。王竹泉、逄詠梅、孫建強（2007）提出按照經營活動營運資金與供應鏈或渠道的關系，將其進一步分為營銷渠道營運資金（庫存商品+應收賬款+應收票據－預收賬款－應交稅費）、生產渠道營運資金（在產品+其他應收款－應付職工薪酬－其他應付款）和采購渠道營運資金（材料+預付賬款－應付賬款－應付票據），這種按渠道劃分經營活動營運資金的理念在組成項目及資金用途上都與《辦法》提到的企業日常經營所需的流動資金相吻合，而且這種分類不僅能夠涵蓋企業各個流動資金項目，更能清晰地反映出流動資金在不同渠道上的分布狀況。

根據以上分渠道管理企業經營活動營運資金的觀點，結合我國銀監會《辦法》中規定的流動資金定量預測方法，筆者提出分渠道預測企業經營活動流動資金需求量的方法。

（一）預測企業各渠道的流動資金需求量

計算取得企業經營活動中各渠道的流動資金周轉期②（包括營銷渠道流動資金周轉期、生產渠道流動資金周轉期、采購渠道流動資金周轉期），按照以下公式預測企業各渠道的流動資金需求量。

營銷渠道流動資金量＝上年度銷售收入*（1＋預計銷售收入年增長率）/營銷渠道流動資金周轉次數

生產渠道流動資金量＝上年度銷售收入*（1＋預計銷售收入年增長率）/生產渠道流動資金周轉次數

采購渠道流動資金量＝上年度銷售收入*（1＋預計銷售收入年增長率）/采購渠道流動資金周轉次數

資金周轉分析范文第3篇

【關鍵詞】 要素； 渠道； 營運資金； 管理績效

營運資金對企業至關重要，特別是在后金融危機時代，加強營運資金管理、提高營運資金的流動性，已成為企業規避經濟下行風險的現實選擇。因此，在外需不振、國內經濟增速放緩的背景下，探索營運資金管理績效的評價模式具有重要的現實意義。

一、營運資金管理的核心內容與評價指標

（一）基于要素的營運資金管理的核心內容與評價指標

基于“要素”視角分析，營運資金管理的核心內容主要包括存貨、應收賬款和應付賬款等要素。衡量營運資金各要素管理績效的指標主要有：

1.存貨周轉率=營業成本÷平均存貨余額

2.應收賬款周轉率=營業收入÷平均應收賬款余額

3.應付賬款周轉率=營業成本÷平均應付賬款余額

4.存貨周轉期=存貨÷（營業成本/360）

5.應收賬款周轉期=（應收票據+應收賬款）÷（營業收入/360）

6.應付賬款周轉期=（應付票據+應付賬款）÷（營業成本/360）

此外，綜合衡量營運資金管理績效的指標通常采用營運周期和營運資金周轉期。公式如下：

7.營運周期=應收賬款周轉期+存貨周轉期

8.營運資金周轉期=應收賬款周轉期+存貨周轉期-應付賬款周轉期

基于要素的營運資金管理績效分析方法具有簡單、直觀、易操作、易觀測等優點。但也存在一定的理論局限和不足，主要表現在人為地切斷了各要素評價指標之間的聯系。若孤立地考察異常指標，采取應對策略，容易造成“頭痛醫頭、腳痛醫腳”的決策失誤，如為了加快存貨周轉而放寬信用政策很容易導致應收賬款周轉放緩（王竹泉，2007）。

（二）基于渠道的營運資金管理的核心內容與評價指標

基于“渠道”視角分析，營運資金管理的核心內容主要包括經營活動營運資金管理和理財活動營運資金管理。其中，經營活動營運資金管理又可分為：采購渠道營運資金管理、生產渠道營運資金管理和營銷渠道營運資金管理（王竹泉，2010）。衡量營運資金各渠道管理績效的指標主要有：

1.采購渠道營運資金周轉期=采購渠道營運資金÷（營業收入/360）

=（采購渠道存貨+預付賬款-應付賬款-應付票據）÷（營業收入/360）

2.生產渠道營運資金周轉期=生產渠道營運資金÷（營業收入/360）

=（生產渠道存貨+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款）÷（營業收入/360）

3.營銷渠道營運資金周轉期=營銷渠道營運資金÷（營業收入/360）

=（營銷渠道存貨+應收賬款+應收票據-預收賬款-應交稅費）÷（營業收入/360）

4.經營活動營運資金周轉期=經營活動營運資金總額÷（營業收入/360）

=（采購渠道營運資金+生產渠道營運資金+營銷渠道營運資金）÷（營業收入/360）

=采購渠道營運資金周轉期+生產渠道營運資金周轉期+營銷渠道營運資金周轉期

5.理財活動營運資金周轉期=理財活動營運資金÷（營業收入/360）

=（貨幣資金+應收利息+應收股利+交易性金融資產-短期借款-應付股利-應付利息）÷（營業收入/360）

基于渠道的營運資金管理績效分析方法，既涵蓋了營運資金的各個要素，又反映了營運資金在各個渠道上的分布情況，有利于企業客觀評價各渠道、各環節營運資金管理的效率，從而找出問題、挖掘潛力。

二、基于要素視角的中恒集團營運資金管理績效分析

依據中恒集團2007—2011年利潤表，可獲取營業成本、營業收入等相關數據；依據中恒集團2007—2011年資產負債表，可計算存貨、應收賬款、應收票據、應付賬款、應付票據等項目在各年度期初、期末的平均余額。由此，可計算中恒集團2007—2011年度營運資金周轉期及其周轉率（按要素），計算結果如表1所示，其變動趨勢如圖1所示。

由表1、圖1可見：2007—2011年中恒集團存貨總體維持在高水平，存貨周轉速度較慢，說明存貨積壓較多。原因可能是受金融危機的影響，產品銷售不暢，也可能是由于擴大了生產規模，產量增加所致。從趨勢上看，2007—2011年中恒集團存貨周轉期整體呈“U”字型，特別是2011年存貨周轉期急劇上升到1 162天，表明存貨周轉速度異常滯緩。分析其年報顯示：制藥原材料儲備增加、山東步長等經銷商退貨、欽州恒祥豪苑等項目開發成本增加是其主要原因，但也不排除產品不適銷、積壓嚴重、變現能力差等問題，應引起管理層高度重視。

通過行業比較發現，2007—2011年中恒集團應收賬款周轉期與行業平均水平相比較快，且呈不斷加速、低位運行的態勢，說明中恒集團可能實行了更為嚴厲的客戶信用政策和貨款回收政策。與此同時，2007—2011年中恒集團應付賬款周轉期與行業平均水平相比較慢，且呈不斷上升、急劇攀高的態勢，說明中恒集團可能存在資金緊張、延遲付款等現象。一定限度內取得更大金額的供應商信用支持，有利于營運資金管理水平的提升，但需要提防過度延期可能會引起企業信用風險。

總體看，2007—2011年中恒集團的營業周期和營運資金周轉期均較長，特別是首尾兩年非常突出，究其原因主要在于存貨持續高位且周轉較慢所致。因此，降低存貨水平、加速存貨周轉，并配合以適當的應收賬款信用政策、合理的應付賬款付款時間安排，是中恒集團提高營運資金管理效率的當務之急。

三、基于渠道視角的中恒集團營運資金管理績效分析

依據中恒集團2007—2011年利潤表，可獲取營業成本、營業收入等相關數據；依據中恒集團2007—2011年資產負債表，可計算貨幣資金、交易性金融資產、應收賬款、應收票據、預付賬款、其他應收款、應收利息、應收股利、短期借款、應付賬款、應付票據、預收賬款、應交稅費、應付職工薪酬、其他應付款、應付股利、應付利息等項目在各年度期初、期末的平均余額。此外，各渠道中的存貨具體項目（原材料、在產品、庫存商品、包裝物等）來源于中恒集團各年度財務報表附注。其中，采購渠道的存貨主要包括原材料、包裝物、低值易耗品等項目（鄒武平，2012）；生產渠道的存貨主要包括在產品（生產成本）項目；營銷渠道的存貨主要包括庫存商品項目。由此，可計算中恒集團2007—2011年度營運資金周轉期（按渠道），計算結果如表2所示，其變動趨勢如圖2所示。

由表2、圖2可見：2007—2011年中恒集團采購渠道營運資金周轉期從194天縮短至2011年的86天，總體呈不斷下降的態勢；與之相對應的是2007—2011年中恒集團營銷渠道營運資金周轉期從-202天上升至2011年的111天，總體呈急劇上漲的態勢。采購渠道占用的營運資金減少，可能是企業為了緩解資金壓力，采取了壓縮采購、延緩付款等措施；營銷渠道占用的營運資金上升，主要是由于庫存商品上升甚至積壓所致。年報顯示，2011年底庫存商品為88 543 445.12元，較2010年底的6 483 833元大幅度增加了12.65倍。

其次，2007—2011年中恒集團生產渠道營運資金周轉期連續五年呈現下降趨勢，可能是企業鑒于庫存商品的積壓有意放緩了生產的節奏和規模，同時在其他債權債務關系的處理上較為有效。

最后，2007—2011年中恒集團理財活動營運資金周轉期都比較低，大部分是負值，即理財活動占用的資金為負。這進一步印證了中恒集團營運資金緊張，不僅沒有多余的資金投入理財領域甚至需要短期借款等加以補充，這無疑釋放了一定的財務風險信號，值得警惕。

四、提升中恒集團營運資金管理績效的策略分析

（一）基于要素的中恒集團營運資金管理績效提升策略

1.完善存貨管理，建立行之有效的存貨管理方法

中恒集團可根據自身的經營特點，確定適量的基本存貨數量，盡可能壓縮過時的存貨物資，避免造成浪費，以先進可行的存貨方法應用于存貨管理，盡可能降低存貨資金的占用，加速營運資金的周轉，保證營運資金的安全。可以考慮通過確定訂貨成本、采購成本和儲存成本計算經濟批量，鞏固和強化企業現有市場地位，做到以銷定產、就近銷售，同時，加強銷售等措施，減少商品積壓，降低成本和銷售費用，控制存貨占用的資金，縮短存貨周期。

2.健全應收賬款管理體系

應收賬款也是營運資金管理的重要組成部分。中恒集團要完善信用管理部門的職能，制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策并嚴格執行；對應收賬款進行全程管理，注重應收賬款的日常監督與分析，以便及時收回貨款，減少風險。

3.增強信用度，提高使用商業信用的能力

應付賬款涉及商業信用的利用和企業信譽形象的維護，不容忽視。中恒集團在擁有多種付款方案時要仔細衡量對比，選擇最佳支付時機、最優支付方式，以提高應付賬款利用率和商業信用的使用能力；同時也要切實維護企業的信譽形象，努力增強信用度，不斷提升企業在商業信用中的話語權。

（二）基于渠道的中恒集團營運資金管理績效提升策略

1.完善采購渠道營運資金管理

中恒集團改善采購渠道營運資金管理，需要與供應商建立和諧的財務關系。要努力選擇最佳的供應商并達成長期合作關系，在交流與合作中構建產業鏈上的“利益共同體”。將采購需求及時告知供應商，與供應商進行信息共享，實現需求和供應相結合，從而為中恒集團降低采購成本、減少營運資金占用、優化生產流程創造有利條件。

2.強化生產渠道的質量控制

中恒集團以制藥和保健食品為主要業務，一旦發生質量危機，就會影響整條產業鏈，耗費大量營運資金。因此，必須加強生產渠道的質量控制：提高生產技術，改進生產系統，建立健全內部生產質量控制制度，對材料入庫、加工、產品出庫等各個環節進行嚴格檢測，提高相關職員的素質，并建立溝通機制和問責機制，及時控制質量問題。

3.轉變營銷模式，建立“拉式”營銷體系

營銷渠道營運資金周轉期過長是中恒集團營運資金管理面臨的主要問題。為提高營銷渠道營運資金管理水平，中恒集團應當改變傳統的以企業和產品為中心的營銷理念和“推式”營銷模式，立足于市場，以顧客需求為導向，刺激生產，降低營運資金的“牛鞭效應”影響。企業通過選擇擁有足夠資金實力及風險承受能力較強的經銷商統一對產品的營銷渠道進行整合。同時，要懂得利用網絡信息化建立“B2B”和“B2C”電子交易平臺，以快速、更具成本優勢的方式滿足顧客對產品的需求，實現與顧客的零距離接觸。要避免以賒銷為主、受經銷商控制、在利益分配上出現“兩頭（企業和供應商）小中間（經銷商）大”的怪現象（孟琦、祝兵，2010）。盡量在有現金實力的企業里實行現款銷售，及時收回貨款，減少應收賬款占用。通過與顧客建立和諧合作關系，加強對應收賬款的回收，從而根本上解決營運資金周轉困難的問題，提高營運資金使用效率。

【參考文獻】

[1] 王竹泉，等.國內外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究，2007（2）：85-90，92.

[2] 王竹泉，等.中國上市公司營運資金管理調查：2009[J].會計研究，2010（9）：30-42，96-97.

資金周轉分析范文第4篇

[關鍵詞] 營業周期營業周期分析存貨周轉天數應收賬款周轉天數

營業周期是指企業從取得存貨開始到銷售存貨并收回貨幣為止的這段時間,它等于存貨周轉天數加上應收賬款周轉天數得出。對營業周期進行分析,突出分析三大內容:一是對營業周期進行總的評價;二是對其中的存貨周轉速度進行分析;三是對其中的應收賬款周轉天數進行分析。

一、對營業周期進行總評價

把存貨周轉天數和應收賬款周轉天數加在一起計算的營業周期,指的是需要多長時間能將期末存貨全部轉變為貨幣。一般情況下,營業周期短,說明流動資金周轉速度快,因為存貨和應收賬款構成流動資產的主體。主體資金周轉快,整體流動資金周轉也快;反之,營業周期長,說明流動資金周轉速度慢。

例1:全國國有工業企業營業周期指標的計算過程見表1:

表1全國國有工業企業營業周期指標

注:表中數據來源于2005-2008年國務院國資委統計評價局制定的各年《企業績效評價標準值》,經濟科學出版社出版

從表1可知,我國國有工業企業2004-2007年四年累計應收賬款周轉天數平均值為39.9天、四年累計存貨周轉天數平均值為65.8天、四年累計營業周期平均值為105.7天。它表明,我國國有工業企業從取得存貨開始到銷售存貨并收回貨幣為止平均要花費用105.7天,而良好水平是59.1天,優秀水平是38.7天。

二、存貨周轉速度分析

存貨周轉速度是存貨資金流動的時間或效率,常用存貨周轉率和存貨周轉天數表示。存貨周轉率是存貨周轉額與存貨平均占用額之間的比率;存貨周轉天數是存貨資金周轉一次所需要的天數。存貨周轉額分為存貨階段周轉額和存貨總周轉額兩部分,與此相適應,存貨周轉率也分為存貨階段周轉率和存貨總周轉率兩大指標。上述表1中計算了存貨總周轉率,而要加速存貨周轉的重點在于加速各階段存貨的周轉速度。

1.存貨階段周轉額的概念

存貨階段周轉額,是指各種存貨在其周轉歷程中從本階段向下一階段過渡的數額。存貨階段周轉額可以從下表2中得出:

表2甲企業存貨階段周轉額基礎數據表單位:萬元

從表2中可見,甲企業全年生產消耗材料3662.82萬元,這是供應階段的儲備資金向生產階段的生產資金轉化,材料存貨周轉額為3662.82萬元。甲企業全年產品制造完工入庫的制造成本總額為4812.81萬元,這是生產階段的生產資金向成品資金過渡的數額,在制品存貨周轉額為4812.81萬元。甲企業全年主營業務成本為3885.624萬元,這是銷售階段的成品資金向貨幣資金過渡的數額,產成品存貨周轉額或庫存商品存貨周轉額為3885.624萬元。

從表2還可以看出,甲企業本年度存貨資金在川流不息的周轉過程中所完成的累積數額――存貨資金總周轉額就是主營業務成本(表2中“庫存商品存貨”中“本年減少”數)3885.624萬元。

2.存貨階段周轉天數的計算和評價

例2:以上述表2甲企業階段存貨數據為例,計算各階段存貨周轉天數。

①材料存貨周轉天數。計算公式如下:

材料存貨平均余額=(期初材料存貨余額十期末材料存貨余額)÷2

根據表2材料存貨周轉額資料,甲企業材料存貨周轉天數計算如下:

材料存貨平均余額=(466.22+754.72)÷2=610.47(萬元)

計算結果表明,該企業材料存貨周轉一次需要60天,則材料存貨周轉率為6次(360÷60)。

②在制品存貨周轉天數。計算公式如下:

在制品存貨平均余額=[(“生產成本”賬戶期初余額十“生產成本”賬戶期末余額)÷2]+ [(“自制半成品”賬戶期初余額十“自制半成品”賬戶期末余額)÷2]

根據表2在制品周轉額資料,甲企業在制品存貨周轉天數計算如下:

在制品存貨平均余額=(102.70+110.77)÷2=106.735(萬元)

計算結果表明,該企業在制品周轉一次需要8天,則在制品存貨周轉率為45次(360÷8)。

③產成品存貨周轉天數。亦稱產成品可供銷售天數或庫存商品存貨周轉天數。計算公式如下:

產成品存貨平均余額=(“庫存商品”賬戶期初余額十“庫存商品”賬戶期末余額)÷2

根據表2庫存商品存貨周轉額資料,甲企業產成品存貨周轉天數計算如下:

產成品存貨平均余額=(238.90+300.77)÷2=269.835(萬元)

計算結果表明,該企業產成品周轉一次需要25天,則產成品存貨周轉率為14.4次(360÷25)。

評價產成品周轉天數快慢有以下兩種比較方法:

a.按國家經貿委控制標準評價。1993年國家經貿委考核規定,企業界產成品可供銷售天數年平均不要超過35至40天。甲企業產成品可供銷售天數僅有25天,沒有超過國家經貿委控制標準。

b.按全國工業企業平均水平評價。我國全部國有及規模以上非國有工業企業產成品周轉天數和產成品周轉率計算見表3。

表3我國全部國有及規模以上非國有工業企業產成品周轉速度計算表

注:以上引用數據來源于2005-2008年各年《中國統計摘要》,其中,2007年產成品金額為11月末數據,主營業務成本據1至11月數據推算為全年數據;2003年末產成品為8172.4億元;①=(8172.4+10292.5)÷2×360÷157071.6=21.2(天),其余年度計算類推。

從表3計算可見,我國全部國有及規模以上非國有工業企業產成品周轉天數逐年減少,由2004年的21.2天減少到2007年的18.0天,四年累計平均為20.9天(不包括2003年數據),即全國工企業產成品從入庫到售出持續了20.9天,全年周轉了17.2次。

結合甲企業進行評價:甲企業產成品可供銷售天數25天,超過了全國平均水平20.9天。說明該企業在加速產成品資金周轉方面還要繼續努力。

三、應收賬款周轉天數的分析

應收賬款周轉天數的計算公式如下:

公式中“計算期天數”是指從年初累計到當期期末的天數。一個月選用30天,一個季選用90天,一年選用360天。公式中“計算期營業收入”,從理論上講,是指計算期賒銷收入凈額,即計算期賒銷收入扣除相應的商業折扣、銷售折讓及銷貨退回后的余額。但由于賒銷收入是商業秘密,企業外部人無法獲得,則計算該指標時,“計算期賒銷收入凈額”就用“計算期營業收入凈額”(利潤表上“營業收入”)代替。需要說明的是,在2006年以前,企業利潤表中僅揭示“主營業務收入”,不反映“其他業務收入”。從2007年1月1日起,上市公司利潤表僅揭示“營業收入”(由主營業務收入和其他業務收入加總得出),不再揭示“主營業務收入”。因此,不同年度應收賬款指標的計算口徑不一樣。

應收賬款周轉天數也稱應收賬款回收期或應收賬款平均收賬期,收賬期越短越好。

應收賬款周轉天數的分析舉例如下:

例3:我國全部國有及規模以上非國有工業企業應收賬款周轉率計算見表4(其中,“規模以上”指年銷售收入在500萬元以上)。

表4 我國全部國有及規模以上非國有工業企業應收賬款周轉率計算表

注:①2003年末應收賬款凈額為18624億元;②=187815÷[(18624+21511)÷2]=9.4次;③=1127579÷119698=9.4次;④=;以上引用數據來源于2005-2008年各年《中國統計摘要》,2007年應收賬款為11月末數據,收入據1-11月累計數354518億元推算

從表4計算可見,我國全部國有及規模以上非國有工業企業應收賬款周轉速度不斷加快。就應收賬款周轉天數分析,2004年應收賬款周轉天數為38.5天,2007年降到33.2天,四年累計平均38.2天(不包括2003年數據)。國務院國資委統計評價局制定的《企業績效評價標準值》中國有工業企業應收賬款周轉天數2004-2007年四年簡均為39.9天(見表1)。兩者數據較為接近。

參考文獻:

[1]陳石進編譯.財務分析技巧[M].香港:香港財經管理研究社,1986(7):1

資金周轉分析范文第5篇

關鍵詞：農業企業 供應鏈 營運資金管理效率

營運資金管理對企業尤其是上市公司來說有著非常重要的意義。越來越多的學者認為穩定的供應鏈關系和良好的供應鏈管理水平能促進企業提高資金的營運效率。同時，作為國民經濟的基礎，農業及農業企業是當前我國供給側結構性改革的重點。哪些因素影響了農業企業營運資金的管理水平？要回答這個問題，需要對農業上市公司營運資金管理水平和影響因素進行全方位透視，這也是本文研究的著眼點。

一、文獻回顧

（一）國外相關文獻。

1.營運資金管理影響因素相關文獻。Kenneth（1981）對五大類營運資金的主要戰略性影響因素進行了實證分析，并首次提出與戰略相結合的永久性營運資金概念。Andrew（2005）指出實務中企業營運資金的影響因素十分復雜，要將企業組織內部營運資金的驅動力與外部商I和市場環境結合起來考慮。Wadhwa等（2006）認為通過供應鏈上的橫向合作可以降低存貨持有成本、縮短訂貨期，從而使制造商和零售商都獲得節約營運資金的好處。David（2010）在一份對亞太地區企業營運資金管理狀況的調查報告中指出，服務外包供應商、技術提供商和金融機構等企業伙伴對企業營運資金管理水平的提升有很大幫助。

2.營運資金管理效率評價相關文獻。對于營運資金管理效率的研究，國外學者最先開始對單項流動資產管理效率進行評價。Richard等（1980）首次提出企業應當采用現金周轉期指標評價企業的營運資金管理水平，該指標衡量了營運資金周轉一次所需要的時間。而Gentry等（1990）認為現金周轉期僅僅將流動資產和流動負債的周轉期簡單相加，無法反映出企業處在不同時期的營運資金周轉情況，因此他們結合各項目權重后提出了加權現金周轉期模型。Shin和Soenen（1998）采用凈營業周期作為衡量營運資金管理效率的指標，與現金周期指標相比，凈營業周期指標用銷售額代替了銷售成本。Jeng-Ren Chiou等（2006）以臺灣地區上市公司為研究對象，用營運資金需求和凈流動性余額兩個指標作為公司營運資金管理的替代變量，并證明資產負債率、經營活動現金流對營運資金管理存在重要影響。此外，也有一些學者提出了其他替代指標，如凈商業周期指標、綜合流動性指標等。

（二）國內相關文獻。

1.營運資金管理影響因素相關文獻。我國學者對營運資金管理的研究始于20世紀90年代，對其影響因素的研究，王金梁（2004）認為企業生產條件、經營狀況、產品銷售狀況、結算方式等會對營運資金的管理產生不同程度的影響。宮麗靜（2008）從供應鏈視角研究了影響營運資金管理績效的因素，并指出應收賬款質量、供應商規模、供應商信用和戰略合作伙伴對企業營運資金管理水平具有重要影響。郭曉莎（2010）認為供應鏈的有效協同對供應鏈中企業的營運資金管理效率能帶來不同程度的積極影響。韓建新（2013）對2007―2009年制造業企業實施ERP的狀況進行了實證分析，結果表明企業選擇合適的ERP并合理運營與把控，確實對提升營運資金的管理水平帶來了幫助。曹志鵬和李倩（2014）對滬深兩市57家鋼鐵企業2010―2012年的截面數據進行了實證分析，結果顯示供應鏈融資結構對資金密集型鋼鐵企業營運資金效率提升影響顯著。

2.營運資金管理效率評價相關文獻。針對如何評價企業營運資金管理水平的問題，郁國建（2000）提出用購銷周轉率來考核，并認為一個綜合的營運資金管理評價指標體系應包含財務與非財務兩方面。楊雄勝等（2000）認為現有的應收賬款周轉率評價指標應由應收賬款平均賬齡和逾期率指標代替才能更好地反映應收賬款在營運資金中的重要地位。王竹泉和馬廣林（2005）提出應將企業營運資金管理重心轉移到渠道控制上，并倡導將營運資金管理與供應鏈管理、渠道管理和客戶關系管理等有機結合。王竹泉等（2007）將國內外研究中普遍采用的營運資金管理效率評價指標――現金周轉期和渠道理論相結合，提出“基于渠道的營運資金周轉期”作為營運資金管理效率的評價指標。徐揚等（2012）結合價值鏈管理理論，按銷循環原理構建了新的營運資金管理評價框架，并提出側重于流動資產項目管理的建議。

綜上，從國內外的研究情況可以看出，學者對營運資金管理的研究各有千秋，且研究視角開始從企業個體角度轉向供應鏈角度，但現有研究剛剛起步，對不同行業的供應鏈視角下的營運資金管理及其效率的探討較少，有必要做進一步的深入研究。

二、相關理論與研究假設

（一）營運資金管理效率。企業的營運資金管理效率主要由營運資金周轉速度來衡量，在營業收入不變的前提下，企業的營運資金周轉速度越快，營運資金管理效率越高，營運資金占用量越少，在一定程度上，越有利于企業降低運營的機會成本，提高盈利能力。關于營運資金管理效率的具體評價指標，本文從供應鏈管理的角度出發，借鑒了王竹泉等（2007）提出的營運資金渠道管理理論和經營活動營運資金周轉期指標，采用經營活動營運資金周轉率作為評價指標，計算公式如下：

經營活動營運資金周轉率=360/經營活動營運資金周轉期=營業收入/經營活動營運資金總額=營業收入/（原材料存貨+預付賬款-應付賬款-應付票據+在產品存貨+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款+成品存貨+應收賬款+應收票據-預收賬款-應交稅費）

（二）農業企業營運資金管理效率的供應鏈影響因素分析。供應鏈是圍繞特定的企業，通過對物流、信息流和資金流的控制，根據產品生產階段，組成的一個整體的功能網絡結構，供應鏈的結構如圖1所示。供應鏈管理是把企業看成一個供應商――企業――客戶的鏈條管理，企業要從整體上管理營運資金，必須將營運資金管理與供應鏈結合起來。

從圖1可以看出，農業企業的營運資金管理離不開供應商、客戶、關聯方這些外部因素，也與企業自身的經營息息相關。因此，對農業企業營運資金管理效率影響因素的研究可以從以下四個方面進行分析：

1.企業占用供應鏈上資金與營運資金管理效率。所謂占用供應鏈上資金，表現在企業對供應鏈上游供應商和下游客戶資金的占用，企業向上游供應商更多地采用賒購商品的形式，盡可能地延遲付款時間，對下游客戶則采取提前收取部分甚至全部貨款的方式，加快資金回流。這些對供應鏈上下游資金的占用屬于企業間商業信用的表現，是一種供應鏈融資行為，這部分資金通常包括預收賬款、應付賬款、應付票據和其他應付款。以2014年度農業上市公司為例，這四部分資金總和占到企業流動資產總和的30%，占總資產的14%，因此不難看出，上述幾部分資金作為企業營運資金的重要組成部分，其增減變動很可能對農業企業營運資金管理效率產生影響。同時，它們的存在也降低了企業的資金成本，減少了企業對自有營運資金的占用，即對供應鏈商業信用的利用將使企業營運資金管理效率得到提高。據此，本文提出：

假設1：供應鏈信用利用度與營運資金管理效率正相關。

2.企業供應商集中程度與營運資金管理效率。在競爭激烈的市場環境中，企業傾向于減少供應商數量，并加強對現有供應商的管理，力圖降低原材料成本，縮短供應時間。但過少的供應商數量或者過高的供應商集中度意味著對供應商的依賴，這種依賴可能會降低企業對供應商的議價能力，供應商則借此抬高供應價格或提出其他苛刻的供貨條件，難免會降低企業營運資金的周轉效率。而當企業擁有多家供應商時，來自每處供應商的采購量只占總采購量的一小部分，此時企業對單一供應商的依賴度降低，自身的議價能力也相對較強，可以要求以較低的價格通過賒購的方式獲得穩定供應，從而提升營運資金的管理效率。特別是對產品周期相對較長的農業企業來說，較為分散的供應商集中度使得它們可以從容地“貨比三家”，在與供應商的洽談中有充分的回旋余地，并且在有必要更換供應商時，面臨的轉移機會成本也較低，從而在一定程度上降低存貨風險，提高營運資金管理效率。據此，本文提出：

假O2：供應商集中度與企業的營運資金管理效率負相關。

3.關聯方占用企業資金與營運資金管理效率。很多上市公司為大集團公司下的子公司，且在同一供應鏈（行業）中，企業都或多或少地存在關聯方，這些關聯方對企業存在不同程度的資金占用現象。以2015年度農業上市公司為例，關聯方數量最多的亞盛實業有48家關聯方，被占資金數額最大的則是中水漁業的1.68億元，表現為對關聯方的應收賬款、預付款項和其他應收款的期末余額。關聯方占用資金常常存在金額較大、拖欠期較長等現象，而且還款時常采用轉讓股權、債權、實物資產及其他非現金方式抵債，使得企業資產質量大打折扣，資本結構惡化，并導致企業的應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率下降，進而使得企業的營運資金周轉率降低。根據上述分析，本文提出：

假設3：關聯方資金占用度與企業營運資金管理效率負相關。

4.企業存貨周轉速度與營運資金管理效率。農業企業的營運資金管理效率不僅受企業外部供應鏈的影響，與企業內部的存貨周轉速度也緊密相關，在企業的營運資金各項目當中，存貨占有非常高的比重，以2013年度農業上市公司為例，企業總體的平均存貨余額占流動資產平均額的48%，并且超過了當年企業營運資金的平均值，可見企業存貨管理效率的高低也很可能影響營運資金管理效率。借鑒前人的研究成果，本文認為企業的存貨周轉速度越快，其營運資金管理效率越高。據此，本文提出：

假設4：存貨周轉率與企業營運資金管理效率正相關。

三、研究方法

（一）研究方法與數據來源。本文基于上述假設構建多元回歸模型，選定2010―2015年滬深兩市農林牧漁業板塊上市公司年報數據作為研究樣本，運用SPSS 19.0統計軟件對樣本進行實證檢驗。樣本選擇過程中有如下考慮：（1）剔除ST板塊公司；（2）剔除少量數據不全的公司；（3）剔除數據特別異常，會計師事務所出具保留審計意見的公司。最終在44家農業上市公司中剔除了景谷林業、香梨股份、溫氏股份等公司，選擇了31家上市公司6年總計 186個樣本作為本文的研究對象。

（二）變量與模型。

1.變量設計。根據前文的分析，本文為研究供應鏈上農業上市公司營運資金的管理效率，借鑒了王竹泉等（2007）的營運資金渠道管理理論，以經營活動營運資金周轉率作為因變量來反映營運資金管理效率。自變量包括供應鏈信用利用度、供應商集中度、關聯方資金占用度及存貨周轉率，控制變量為資產負債率、每股經營現金凈流量及每股收益。具體變量指標見表1。

2.模型設計。根據研究假設和設計的變量，構建模型如下：

OWCRa=β0+β1ChainCr+β2SupRa+β3Occup+β4InvRa+β5DARa+β6OCFPS+β7EPS+ε （1）

四、實證結果分析

（一）描述性統計和相關性分析。

1.描述性統計及分析。本文使用SPSS軟件對樣本的因變量、各自變量及控制變量指標作描述性統計，結果如表2所示。可以看到，因變量OWCRa的均值約為2.64，即樣本公司的營運資金每年周轉2.64次，該變量的標準差數值較大，接近2.96，可見同一行業不同樣本公司的經營活動營運資金周轉率差異較大。四個自變量的標準差均不大，說明不同樣本公司間這四個指標的差異相對較小，變量Occup的最小值為0，是因為有樣本公司如神農基因、星河生物等部分年份披露的被關聯方占用的資金數為0。另外，從表中還可以看到控制變量的描述性概況，它們的標準差相對因變量OWCRa的來說要小得多。

2.相關性分析。下頁表3為本模型各變量的相關系數，可以看出供應鏈信用利用度（ChainCr）與經營活動營運資金周轉率（OWCRa）的相關性最大，這也驗證了從供應鏈角度研究企業營運資金周轉率的必要性。存貨周轉率（InvRa）與經營活動營運資金周轉率（OWCRa）的相關性也很顯著，印證了前文“存貨周轉率對營運資金管理影響較大”的理論分析。同時，其他變量間也不存在自相關的現象。

（二）回歸結果及分析。回歸模型匯總及回歸結果見下頁表4、表5。從表4可以看出回歸模型在整體上還是比較顯著的，可決系數R2=0.648，模型擬合度可接受。F=46.752，Sig=0.000

（三）實證結論及分析。

1.供應鏈信用利用度與經營活動營運資金周轉率負相關。這一結果說明農業上市公司利用供應鏈融資的程度越高，其營運資金管理效率就越低，假設1未能通過。原因可能在于農業企業對下游客戶的資金占用（如預收賬款、應付賬款）轉為了存貨等形式，使得從供應鏈上積累的資金優勢并未得到有效利用。從前文對農業企業存貨狀況的分析來看，農業企業存貨比例大這一問題較為突出，特別是林業及種植業的部分農業企業，存貨比重大而周轉率又不高，拖累了自身的營運資金周轉效率。

2.供應商集中度與經營活動營運資金周轉率負相關。這表明農業企業的供應商越集中，其營運資金管理效率越低，結果支持了假設2。這可能與農業企業的行業特征有關，以養殖業企業為例，當其面臨的供應商為數量眾多且相對分散的養殖戶、小作坊時，企業作為大客戶有較強的議價能力，可以壓低采購價格或通過賒購方式獲得供應，同時更換供應商的機會成本也較低，能在一定程度上降低存貨風險，提高營運資金管理效率。

3.關聯方資金占用度與經營活動營運資金周轉率負相關。這說明，農業企業被關聯方占用資金的程度越嚴重，其I運資金管理效率越低，支持了假設3。與前述兩個自變量相比，關聯方資金占用度對農業企業營運資金管理效率的影響力相對較弱。

4.存貨周轉率與經營活動營運資金管理效率正相關。這一結果意味著農業企業的存貨周轉速度越快，其營運資金管理效率越高，支持了假設4。這也驗證了當前農業企業去庫存、提高存貨周轉速度的迫切性。

另外，控制變量資產負債率、每股經營現金凈流量、每股收益對經營活動營運資金周轉率也有不同程度的影響。資產負債率與營運資金周轉率正相關，企業運用財務杠桿可以提升營運資金的管理效率；每股經營現金凈流量與營運資金周轉率負相關，農業企業的經營現金流量越高，企業營運資金管理效率越低；每股收益與營運資金周轉率正相關，說明收益越高的企業有較高的營運資金管理效率。

五、結論與建議

（一）結論。根據以上實證分析結果可以得出以下結論：

1.供應鏈各環節的關鍵因素影響著農業企業的營運資金管理效率。農業企業對供應鏈信用的利用、供應商的集中程度、關聯方占用企業資金以及農業企業的存貨周轉速度這四個方面都在不同程度上對其營運資金管理效率產生影響，這一結果也對從供應鏈視角研究農業企業營運資金管理效率的必要性提供了佐證。

2.農業企業利用供應鏈信用未能提高營運資金管理效率。農業企業對外部供應鏈信用的利用節約了自有資金，但其營運資金周轉效率并未因此得到提升，反而還受到拖累，這是因為農業企業生產周期較長，存貨周轉速度受自然因素和技術落后等因素的制約無法加快，從而影響了營運資金管理效率的提升。

3.農業企業加強關聯方、供應商及存貨管理可提高營運資金管理效率。農業企業減少關聯方占用資金可以提升企業資產質量，加快自身資金回流，使得營運資金管理效率得到提高；農業企業在面對數量分散的供應商時有較高的議價能力及較低的轉移成本，可以提升營運資金管理效率；農業企業對占營運資金比重過高的存貨加強管理，提升其周轉速度，可以提高營運資金的管理效率。

（二）建議。本文針對實證分析的結論，從供應鏈角度提出如下建議：

1.繼續推進供應鏈融資，建設供應鏈融資信息共享平臺。目前，供應鏈融資仍屬于一個比較新的金融業務，如何更好地發揮其積極作用是值得深入研究的課題。在推動供應鏈融資的同時，農業企業還應注重建設信息共享平臺，確保與供應鏈上下游的實時溝通，避免因融資過度引發客戶及供應商的不滿或因信息不暢導致不必要的資源占用和浪費，給營運資金管理帶來副作用。

2.確定合適的供應商，借助供給側結構性改革政策優勢加強存貨管理。農業企業應根據自身的生產需求確定供應商，并謀求與供應商建立長期合作關系，推動雙方優勢資源在生產經營中的良好契合，同時配合以存貨結構優化等措施，按供應鏈環節將存貨管理細分為原材料管理、在產品管理、產成品管理等，并利用信息技術結合庫存和訂單制定合理的采購及生產計劃，根據政策指引增加市場緊缺農產品的生產，達到降低存貨成本和數量以及節約資金的效果。

3.加強和關聯方的溝通與合作，嚴控大股東資金占用現象。農業企業在與關聯方發生正常往來的同時，還應當保持對自身資金鏈的敏感度，避免資金被大股東過度侵占，并積極通過集團督促協調、與關聯方及時溝通、會計師事務所第三方監督等手段，推動所占資金的及時償還，在謀求供應鏈全局發展的同時，將其對自身的負作用降到最低。

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