投資測算方法
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投資測算方法范文第1篇
0 前言
投資項目的決策是通過比較不同建設方案，并進行投資經濟性分析，做出正確、合理的選擇，由此可見投資估算的重要性。項目決策中投資估算合理與否，直接關系到工程造價的高低和項目建設的成敗，具有極其重要的作用。因此，選取正確合理的投資估算方法不但是項目決策過程的重要任務，更是整個投資項目順利進行的必要前提。
1投資估算中的不確定因素
決策階段主要是投資者對擬建項目的類型、規模、建設地點、時間、地質條件等工程特征提出輪廓性建議和設想，對擬建項目的必要性、技術經濟和生產力布局上的可行性進行框式論證與優化。但是，這一階段工程造價控制的難點是：
（1）項目模型還沒有，工程量尚不明確，投資估算難以準確；
（2）為了項目盡快上馬，人為地高估效益，低估投資，搞“釣魚戰術”；
（3）由于缺少針對性，投資估算所選用的數據資料難以真實的反映工程實際情況；
（4）可行性研究周期短，無法進行多種投資方案比較。
基于以上原因，造成了工程建設過程中存在著諸多不確定因素，給投資估算帶來了相當大的難度。
2提高投資估算準確性的策略
有效提高項目投資估算的準確性，應從以下幾個方面著手。
2.1認真收集基礎資料
要做好基礎資料的收集工作。依據時間、物價、現場條件和裝備水平等因素做出詳細的調查，如工程所在地的地質、氣候、水電供應、主要設備價格、大宗材料采購地以及現有已建類似工程資料等等。隨著項目的推進，更多相關的信息可以得到利用，其所起到的作用也會越來越重要。
2.2做好市場研究
市場研究是按照科學理論、尊重實際情況的方法，有計劃、有目的地對擬建項目的市場供求情況，包括國內外市場對類似項目的建設情況、國家對該產業的政策引導及今后發展趨勢等進行系統的搜集和解析。要根據大量的統計數據和技術信息，進行認真的比較與綜合分析，進行深入研究詳細論證項目建設的必要性，并對項目的發展前景做出具有建設性的最科學的判斷。
2.3精心比選投資方案
投資方案的比較與選擇，是可行性研究和項目評估工作的重要組成部分，也是項目決策的重要環節。它所涵蓋的內容十分廣泛，既包括工程技術條件、建設條件、生產條件、投資時間和生產規模等，同時也包括經濟效益和社會效益的比選。在項目決策階段和經濟評價過程中，對擬建項目計算期內投入產出等諸多因素進行調查、預測、研究、計算和論證，利用現代化的經濟分析方法，選出最佳投資方案，保證工程項目的可行性和經濟的合理性。
3投資估算的編制方法
投資決策過程大致分為：項目規劃階段、項目建議書階段、預可行性研究階段、可行性研究階段四個階段。其常用的估算方法有：生產能力指數法、比例估算法、設備及廠房估算法和指標估算法等。在決策的不同階段，為提高投資估算的準確性，應按項目的性質、技術要求和數據資料的具體情況，針對性地選擇不同的計算方法。下面介紹幾種應用較多的靜態投資估算方法。
3.1生產能力指數法
計算公式：
Y2=Y1（X2/X1）”×CF （1）
其中，Y1為已建類似項目投資額；Y2為新建項目投資額；X1為已建類似項目生產能力；X2為新建項目生產能力；n為生產能力指數，通常0≤n≤1；CF為綜合調整系數。這個方法是由威廉斯（Wiliams）和納爾遜（Nelson）兩人首先發表。由于投資與設備費用和生產規模的0.6次方成正比，所以這種方法也叫“0.6指數法”。后來人們把這個方法的使用范圍推廣到計算整個工廠的投資。
如：已建年產20萬t規模的某項目投資額為3億元，現有年產50萬t規模的相同項目，工程條件與上述類似，調整系數為1.2，根據式（1）計算，則該項目投資總額為6.24億元。這種方法是根據已建成的類似項目生產能力和投資額，來粗略估算新建項目靜態投資額的方法，計算簡單、速度快。生產能力指數法多用于項目建議書階段，不需要詳細的工程設計資料，只需要知道工藝流程及規模。
3.2比例估算法
這種方法是根據同類型已建項目的有關資料，計算出擬建項目的各專業工程費占工藝設備（包括運雜費和安裝費）投資的百分比，然后把各專業工程的投資（包括工藝設備費）相加求和，再加上其他有關費用，即為該項目的總投資。計算公式為：
C=E（1+f1P1+f2P2+f3P3+…）+I （2）
其中，C為擬建項目投資額；I為擬建項目的其他有關費用；E為擬建項目設備費（含運雜費）；P1，P2，P3分別為已建項目中建筑、安裝及其他工程費等占設備費的百分比；f1，f2，f3均為綜合調整系數。該方法常用于項目可行性研究階段。
如：某工廠工藝設備投資為3000萬元，據相關資料分析，各專業工程費占工藝設備費的比例為：土建25.9%，化工17.53%，收塵2.18%，電力9.78%，儀表5.31%，給排水2.46%，采暖1.26%，通風3.84%，照明0.46%，通信0.81%，總圖1.16%，其他費用暫估為1000萬元。根據式（2）計算，調整系數：f=1，該項目總投資額為6120.7萬元。
3.3設備及廠房估算法
在工業項目中，工藝設備投資與土建投資之和占了整個項目投資的絕大部分。當設計方案初步選定了工藝設備時，工藝設備投資與廠房土建投資就可以根據設備的重量及廠房的高度和面積分別估算出來。其他專業的工程投資：與設備關系較大的按設備投資系數計算；與廠房關系較大的按廠房土建投資系數計算，兩類投資加起來就得出整個項目的投資。這種方法在預可行性研究階段使用比較合適。
如：某小型發電工程工藝設備及安裝費用為1.42億元，廠房土建費用為1.26億元，其他各專業工程投資系數為：工藝設備1，汽機設備0.04，余熱鍋爐0.14，化水0.01，煙氣凈化0.09，動力0.06，儀表0.08，給排水0.08，系數合計為1.5；廠房土建1，暖通0.02，照明0.01，工業管道0.01，總圖0.03，系數合計為1.07。則該項目總投資為3.48億元。
3.4指標估算法
投資估算指標這種方法多用于估算房屋、廠房的造價，常用于可行性研究階段。以廠房造價為例，應注意兩點：
（1）廠房結構（如鋼結構、鋼筋混凝土結構）；
（2）各項技術參數（如不同高度、跨度，吊車重量及臺數，工作制度等）。
如果能根據上述兩個重要因素，分析出本地區各種廠房造價指標，再乘以總面積，即可得出該廠房土建部分的投資。該方法在土建工程中被廣泛應用。這種方法準確程度雖然較高，但需要大量的計算，工作量較大，而且要求設計必須達到一定的深度才能使用。
4結語
綜上所述，投資估算的正確性與合理性對投資項目的決策具有重要影響，且對項目總造價及實施具有決定性的影響，因此，編制人員務必根據項目實際情況，選擇合理的投資估算方法，采取一切行之有效的措施，將決策階段的投資控制工作做得更加完善，在熟悉各項法規及相關執行標準的前提下，從源頭上有效的控制項目的投資，為工程項目的順利建設打下基礎。
參考文獻
投資測算方法范文第2篇
關鍵詞：永續盤存法；資本存量；價格指數
一、引言
中國經濟的很多實證研究都會用到資本存量K這個指標， 尤其是在估計全要素生產率、投入產出分析和經濟增長方面有著廣泛的應用，但我國的統計年鑒及統計資料中并沒有給出K的實際數值，因此對資本存量K的測算就顯得格外的重要。也正是因為對資本存量采取估算的方法，就使得學者們會根據他們的研究目的采取不盡相同的測算方法，因此他們所得出的數據間就會存在較大的差異，而對K的測算的不準確也必定會影響后續研究的可靠性和準確性。所以，如何準確測算資本存量就成為經濟研究能否得到與經濟現象一致的關鍵。
二、資本存量的測算方法
由戈德史密斯于1951年開創的永續盤存法是測算資本存量的基本方法[1]。
Kit=Iit+（1-ait）Ki（t-1）（i=1，2，……，20）（1）
其中，Kit表示第t年末第i個行業的資本存量，Iit表示第t年內第i個企業的投資量，αit 表示第t年第i個行業的折舊率，現有研究基本上都采用永續盤存法， 不同點在于處理細節上存差異性。代表性方法如下：
鄒至莊采用的計算方法為[2]：
Kit=Ki（t-1）+Iit（2）
而賀菊煌的計算公式為：
Kit=Ki（t-1）+Zit（3）
其中，Zit表示第t年的積累；
王小魯和樊綱采用的計算公式為：
Kit=Ki（t-1）+（本年固定資本形成-折舊）/Pk（4）
其中，Pk表示固定資產投資價格指數；
而宋海巖等的公式為：
Kit=Iit+（1-ait-gt）Ki（t-1）（5）
其中，gt表示經濟增長率，由于樣本是各省數據， 所以gt就代表各省的GDP增長率。
從以上具有代表性的測算方法不難看出，對于資本存量K的測算主要集中于確定以下幾個重要的指標；基期資本存量K的確定、當年實際投資額的確定、折舊的確定、固定資產投資價格指數Pt的確定以及行業合并與分解的標準的確定。
（一）基期資本存量K的確定
由于數據的缺失，在估計物質資本存量時大多數研究的基期都為1952年。鄒至莊利用1952-1980年的年度數據，把國有企業、城鎮集體企業、農村集體企業這三種企業構成的兩類資產的積累資料分成5個部門估算出5個部門的資本存量，推算出1952年的資本存量為1030億。而賀菊煌通過資本在1964-1971年間的平均增長率等于其在1971-1978年間的平均增長率的假設，計算的資本存量為679億元。王小魯、樊綱在其近期的研究中根據推算得出1952年的資本存量為1600億元（1952年不變價）。而宋海巖對1952年資本存量的推算為235.2 億元，且推算的基期不確定。我們認為， 1952 年中國的K 可能在800億元左右。可以看出，由于測算的方法不同，可能會得出完全不同的結果，但到底哪種測算方法最接近現實經濟現象，還需要做進一步的分析[3]。
（二）當年實際投資數據的選取
對當年投資額的選取主要有三種：一是全社會的固定資產投資，這是大多數研究所采用的，如王小魯和樊綱；二是采用所謂“積累”的概念及其相應的統計口徑，如鄒至莊、賀菊煌以及張軍和章元。即將總積累按照相應的比例分配到各個部門從而得到各個部門的資本存量；三是采用資本形成總額或著固定資本形成總額，如何楓、陳榮和何林[4]。
由于數據統計口徑差異，估算分行業資本存量具有特殊性。本文在研究中發現對不同的行業采取固定比例會在一定程度上會導致結果不可信，而實際上各行業的基本建設與更新改造投資之和所占固定資產投資的比值存在很大差異。
（三）折舊的確定
折舊率選取的不同必然會導致資本存量估算的差異。現有研究對折舊的處理一般采用直線折舊法，如宋海巖等認為實際折舊率是3.16%的名義折舊率加上經濟增長率[5]；王小魯等在固定定資本形成的基礎上采用了5%的折舊率。黃永峰、任若恩和劉曉生估算出的設備的折舊率為17%，建筑為8%；鄒至莊利用“折舊額= GDP- 國民收入+ 補貼- 間接稅”計算出折舊額。
以上折舊率的確定，基本上都是較主觀的選取。為了給出比較客觀的數據我們根據《中國統計年鑒》和《中國工業統計年鑒》所獲得的統計資料，對中國社會平均折舊率進行了合理的估算，認為中國國有企業折舊率基本上呈上升的趨勢，因此，選定折舊率為6%是比較合理的。
（四）固定資產投資價格指數的確定
統計年鑒1992年才開始公布固定資產投資價格指數， 此前的數據是無法得到的。因此，現有研究主要采用兩種方法來確定缺失的價格指數：采用其他指數來代替或者自己測算。黃永峰等直接利用零售物價指數替代；1993年，中國統計體系還沒有建立前，鄒至莊估計了1952-1997年的積累隱含平減指數，后來的研究大多借用這一結果，宋海巖等直接借用了鄒至莊的積累隱含平減指數處理1978年前的數據， 其后年份的數據則采用全國建筑材料價格指數代替；李治國和唐國興用上海市的固定資本形成總額及其指數計算出上海市的固定資產投資價格指數，然后用它計算出全國的固定資產投資價格指數。
（五）行業標準的確定
為了適應研究主題，符合數據合理性的要求，在對分行業的資本存量K進行測算時都會根據要求來合并和分解一些行業。當然，對于行業合并與分解的標準的確定也要依據研究的內容來確定，范建雙在對我國建筑業分行業資本存量的測算中，將建筑業分解成8個行業，并盡量與2003年以前保持一致。薛俊波、王錚以投入產出表所列的17個部門為標準，對16個行業數據進行合并和分解。2002年之后則分為20個行業，投入產出表部門的分類也更加詳細。可以看出，行業的分解和合并的難度也會隨著研究年份區間的增大而增大[6]。（作者單位：蘭州交通大學經濟管理學院）
參考文獻：
[1]肖紅葉，郝楓.資本永續盤存法及其國內應用[J].財貿經濟，2005，（3）
[2]張軍，章元.對中國資本存量K的再估計[J].經濟研究，2003，（7）
[3]徐建榮，陳析.我國制造也資本存量測算[J].商業經濟研究，2007，（17）
[4]范建雙，虞曉芬，葉淑娥.中國建筑業分行業資本存量測算[J].建筑經濟，2012，（10）
投資測算方法范文第3篇
【摘要】長期以來，人們對科技進步貢獻率的內涵和測算方法都存在一些爭議。為了使科技進步貢獻率真正成為度量科技進步驅動經濟增長的指標，本文結合上海經濟增長核算的實踐，對科技進步貢獻率的傳統測算方法做了改進。新的科技進步貢獻率剔除了經濟開放和非公有經濟發展的制度創新影響，更加穩定合理。
關鍵詞 科技進步；全要素生產率；制度創新
【作者簡介】廖遠甦，常熟理工學院講師，博士，研究方向：經濟增長、計量經濟應用。
一、引言
因為科技進步貢獻率的測算有助于跟蹤經濟創新驅動、轉型發展的過程，所以它頻繁出現在國家和地方政府的“十二五”規劃中，幾乎成為與GDP增速、萬元GDP能耗并駕齊驅的宏觀經濟績效考核指標（何錦義，2012）。學界也很重視科技進步貢獻率的測算，涌現出大量相關研究（于潔等，2009；周紹森等，2010；李蘭蘭等，2011；楊少華等，2011）。雖然人們都認同科技進步貢獻率測算的重要性，但對它的內涵和測算方法仍然存在一些爭議（狄昂照，1997；周方，1997；杜希雙，1998；何錦義，2006；何錦義，2012）。以廣泛采用的索洛余值法為例，實踐中碰到的共性問題有：①如何估計物質資本存量的基期值，設定合理的折舊率；②很多研究用從業人員數代替從業人員人力資本存量，忽略了人力資本中“質”的變化；③多數研究直接假設規模報酬不變，缺乏實證依據；④將科技進步視作全要素生產率的惟一源泉，進而將全要素生產率的貢獻率等同于科技進步貢獻率，導致科技進步貢獻率的高估。為此，學者們探索了其他數學形式更復雜的研究方法，如數據包絡分析、隨機前沿模型、超越對數生產函數等。這些探索豐富了科技進步貢獻率的測算研究，但仍未能夠解決所有上述問題。結合上海經濟增長核算的多年實踐，本文對科技進步貢獻率的傳統測算方法做了改進，并針對測算的技術難點，給出了一個完整、系統的解決方案。
二、研究方法
在經典的索洛模型中，科技進步是一個平穩增長的外生變量，但科技進步主要來自技術創新，它應該能夠被描述研發活動的變量所解釋。與科技進步一樣，制度創新也是上海經濟效率提升的重要源泉，因此，需要構造反映上海經濟制度創新的指標。本文借鑒被稱為“市場化指數”的綜合評價研究，該研究旨在全面、系統地測度中國經濟的制度創新。具體到本文，不僅想知道制度創新對上海經濟增長的貢獻，還想探究制度創新的某些重要方面如何影響上海的經濟效率。所以，構造了反映上海經濟制度創新的3個重要維度的指數。
上海科技進步貢獻率的測算可分為三個步驟。第一步，運用回歸模型估計生產函數，得到物質資本和人力資本的產出彈性。不妨采用柯布道格拉斯生產函數，假定全要素生產率服從指數增長，那么有
其中， Y 表示GDP產出； K 表示物質資本存量； H 表示人力資本存量，有時為回避估計人力資本，常用勞動者數量L 代替人力資本存量； α和β 分別表示物質資本和人力資本的產出彈性；γ 表示全要素生產率的增長率。在生產函數的規模不變假設下（這個假設需要實證檢驗），（1）式轉化為
第二步，首先將估計出的物質資本和人力資本的產出彈性代入（3） 式計算出全要素生產率，
然后再運用以下的回歸模型估計研發資本存量和制度創新對全要素生產率的彈性，
其中， D 表示研發資本存量； MI 表示市場發育指數； OI 表示經濟開放指數； PI 表示非公有經濟發展指數。
第三步，根據前兩步的模型設定，可以推導出以下的增長核算式
其中，符號g 的下標是變量名，與符號g 合起來表示該變量的增長率。最后一項表示未被模型解釋的經濟增長。科技進步貢獻率等于研發資本存量對產出的貢獻：
物質資本、人力資本、制度創新的貢獻率與（6） 式類似，不再贅述。
三、數據處理
1.物質資本存量的估算。沿用永續盤存法，本期資本存量等于上一期資本存量扣除折舊加上本期投資，公式如下
361.30億元；物質資本折舊率為10%。物質資本存量估計結果見表1。
2.研發資本存量的估算。從實物形態看，研發投入中大部分都轉化成可用于研發的固定資產，因此，研發資本存量的估算可以直接沿用物質資本存量的估計方法，計算公式為
這里， D 表示研發資本存量； RDE 表示本期研發投入，用R&D經費內部支出指標作為本期研發投入； δ 表示研發資本存量的折舊率。基期值和折舊率需要合理的設定。
如前文所述，上海1978 年物質資本存量為361.30億元，固定資本形成總額為31.69億元，當期投資占物質資本存量的比例是8.77%。假設1978 年研發投入占研發資本存量的比例與此相同，當年R&D經費內部支出1.32億元，可推算基期研發資本存量為15.05億元。
因為知識的更新速度超過物質損耗，所以一般認為研發資本的折舊率高于物質資本存量的折舊率，Hall等（1995）、樊綱等（2011） 都取研發資本折舊率為15%，但李小平等（2006）、鄧力群（2011） 則取偏低的折舊率，為5%。簡化模型（4），去掉制度創新變量，然后測試從5%到30%一系列不同水平的折舊率。實證結果表明，隨著折舊率的上升，研發資本存量的顯著性和擬合優度都下降，5%的折舊率是最優的，所以研發資本存量的折舊率設為5%。
3.人力資本存量的估算。上海的人口系統具有高度的開放性，戶籍人口與外來流動人口在人力資本方面存在顯著的異質性：戶籍人口中受高等教育的比例較高，外來流動人口則以農民工居多。考慮到人力資本的異質性，參照廖遠甦和朱平芳（2012） 的研究，本文分別估計上海本地勞動力與外來勞動力的人力資本，然后根據兩種勞動力的比例進行加總，1996年前的人力資本存量見表2。
至于1995 年以后的平均受教育年限，利用《中國勞動統計年鑒》提供的地區從業人員教育構成數據不難估計。將從業人員的平均受教育年限和從業人員數相乘就得到上海從業人員的人力資本存量。
4.制度創新的度量。根據研究目標，本文選取了反映上海經濟制度創新的三個重要方面，即市場發育程度、經濟開放程度、非公有經濟發展程度，相應構造了市場發育指數、經濟開放指數和非公有經濟發展指數。其中，市場發育指數包括3 個維度：資金市場、勞動力市場和技術市場，分別用固定資產投資中利用外資、自籌投資和其他投資所占的比例、勞動力流動性（流動人口與戶籍人口之比）、技術市場活躍度（技術市場成交金額與GDP之比） 等指標衡量。對外開放指數使用最常用的對外依存度衡量。非公有經濟指數包含3個指標：非公有經濟在就業、投資和產出三方面的比重。采取同級指標等權加總的方法，計算出3個指數，詳見表3。
四、實證分析
1.生產函數的估計。首先估計模型（1），結果如下：
除了趨勢項，其他系數都顯著。物質資本、人力資本的產出彈性之和為1.19，與1 很接近，所以用Wald 統計量檢驗規模不變假設。Wald 統計量為1.19，P 值為0.28，不能拒絕規模不變的原假設，所以可認為上海宏觀經濟生產函數是規模不變的。加上規模不變假設，模型（2） 的估計結果如下：
規模不變假設提高了模型的估計性能，趨勢項變得顯著。物質資本產出彈性為0.58，那么人力資本產出彈性為0.42。將這兩個參數代入到（3） 式計算出全要素生產率， 然后估計模型（4）。
2.全要素生產率的分解。模型（4） 的估計結果見表4。如表4所示，采用OLS估計原模型，所有解釋變量都在1%水平下顯著，但市場發育指數的符號與經濟學常識相悖，初步懷疑是解釋變量的多重共線性所致。考察解釋變量的方差膨脹因子，發現都大于10的臨界水平，市場發育指數的方差膨脹因子最大，而且它的符號異常。刪除該異常變量后，估計結果并沒有改善，其他解釋變量的顯著性下降，經濟開放指數僅在10%水平下顯著，非公有經濟發展指數甚至變得不顯著。嘗試變量差分形式的回歸模型，估計結果稍有改善，非公有經濟發展指數在5%水平下顯著，經濟開放指數在10%水平下顯著，但顯著水平仍然低于原模型的估計結果。最后，運用嶺回歸估計參數，當有偏系數為0.73時，所有變量的符號都為正，符合理論預期。而且研發資本存量、經濟開放指數和非公有經濟發展指數都在1%水平下顯著，只有市場發育指數不顯著。四種估計一致表明，研發資本存量對全要素生產率有很強的解釋能力，說明科技進步是上海經濟效率提升的主要動力。
3.上海經濟增長核算。根據嶺回歸的估計結果，利用（5） 式對改革開放以來的上海經濟增長進行了核算。迄今為止，上海經濟經歷了從“六五”到“十一五”共6個五年發展時期。各個發展時期要素投入、科技進步、制度創新的貢獻率見表5。
由于“七五”時期極低的經濟增長率導致貢獻率測算異常，所以，本文重點研究“七五”時期以后的貢獻率。整體而言，從1978 年到2010年，物質資本是上海經濟增長的第一動力，貢獻率約占6成；科技進步是上海經濟增長的第二動力， 貢獻率為26.5%， 稍低于以往估算值的31.7%；制度創新的貢獻率約占1成，其中經濟開放的貢獻率是3.2%，非公有經濟發展的貢獻率為7.1%；人力資本對上海經濟增長的貢獻相當有限，貢獻率僅為2.7%。
值得注意的是，物質資本貢獻率一直居高不下，“九五”時期甚至高達76.5%，體現了主要依賴固定資產投資拉動的經濟增長方式。但從“八五”時期開始，人力資本貢獻率開始上升，最近的“十一五”時期已經接近2成。“七五”時期以后，上海的科技進步貢獻率呈現穩步上升的態勢，大約每經歷一個五年時期，就提高3 到5 個百分點，“十一五”時期，上海的科技進步貢獻率達到22.9%，這主要得益于上海逐漸增加的研發投入強度。“六五”時期研發投入強度不超過1個百分點。2003年，上海的研發投入強度首次超過2%，接近法國等主要發達國家的水平。2011年研發投入強度高達3.1%，已經超過了美國同期的研發投入水平。
非公有經濟的發展和經濟開放是上海經濟效率提升的兩個主要引擎。民營經濟的發展激發了上海經濟的強勁活力，但是非公有經濟發展的貢獻率總體呈現下降的趨勢，“十一五”時期的貢獻率只有0.6 個百分點，值得警醒。然而這并不意味著發展民營經濟的“制度紅利”已經釋放殆盡，相反它說明民營企業在融資、壟斷行業的進入等方面存在的諸多隱性制度壁壘亟待突破。惟有如此，才能進一步增強民營經濟的活力，提高上海的經濟效率。另一方面，經濟開放的貢獻率整體也是上升的，但2007年美國次貸危機引發了全球經濟衰退，導致上海“十一五”時期的進出口大幅下滑，經濟開放的貢獻率變成負值。可以相信，只要上海堅持以開放促改革，隨著全球經濟的復蘇，經濟開放的貢獻率會逐漸回升。
比較科技進步貢獻率的兩個測算結果，可以發現本文的測算方法優于常用的索洛余值法。
五、主要結論
1.固定資產投資和科技進步是上海經濟增長的兩大動力。自改革開放以來，物質資本是上海經濟增長的第一動力，貢獻率約占6成；科技進步是上海經濟增長的第二動力， 貢獻率為26.5%，稍低于以往31.7%的估算值。雖然科技進步的貢獻不足固定資產投資的一半，但貢獻率呈現上升趨勢。可以預見，隨著上海經濟的轉型升級，上海經濟增長方式將逐步轉變。科技進步有望接替固定資產投資，成為上海經濟增長的第一動力。
2.科技進步和制度創新是提升上海經濟效率的兩大引擎。上海全要素生產率的回歸分析表明：研發資本存量每增加1個百分點，全要素生產率提高0.13 個百分點；經濟開放程度每增加1個百分點，全要素生產率提高0.1 個百分點；非公有經濟的發展水平每增加1個百分點，全要素生產率提高0.04個百分點。由此可見，上海應該繼續加大研發投入，促進科技成果轉化為生產力。同時，以上海自貿區試點為契機，深化改革開放，推動民營經濟發展，釋放新的制度紅利。
3.科技進步貢獻率的新測算方法顯著優于傳統測算方法。以索洛余值法為代表的傳統測算方法，名為測算科技進步貢獻率，實際估算的是全要素的貢獻率，應用中容易出現望文生義的誤解。本文測算的科技貢獻率來源于研發資本存量的貢獻，更加符合“科技進步”一詞的含義。新算法的實證結果表明，上海全要素生產率的提升能夠被科技進步和制度創新很好地解釋，比傳統測算方法揭示了更多的信息。傳統方法的測算結果還因為殘差的波動而不規則，甚至出現難以解釋的負值。新方法克服了這個缺點，測算的科技進步貢獻率呈現明顯的上升趨勢，測算結果更加合理，也更具有參考價值。
參考文獻
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投資測算方法范文第4篇
與商品市場上的商品交易不同，企業并購是在資本市場上或私下交割企業和資產。商品一般具有標準化和可分割性的屬性，而企業及其資產則是一個動態、復雜的實體，其在交易之前、交易的過程中和交易之后，受外在條件的交互影響和內在因素的交互作用，會發生可控和不可控的變化，這些變化將導致并購企業對目標企業進行并購的價值評估發生變化。
從這個層面來說，企業并購也蘊藏著巨大的財務風險。企業并購活動離不開巨額的金融支持，而且企業的擴張必須冒信息不對稱、經營管理人才缺乏和文化整合失敗的巨大風險，不但可能導致并購失敗，甚至還可能拖累企業陷入困境。因此，采用有效的并購價值評估方法，對整個并購活動和過程進行公正的價值評估，是非常關鍵的。
評估方法
并購價值評估理論包括對并購價值的評估方法、評估框架及其理論基礎。目前普遍被采用和研究的方法包括基本財務指標測算方法、實物期權測算方法、資本市場指標測算方法。
基本財務指標測算方法的理論依據是財務原則，可以看做在沒有外部影響因素下，基于兩個企業之間的交易的價值評估方法。可以廣泛使用于將破產或清算的企業產權無活躍交易市場的企業。
實物期權測算方法主要基于企業并購的目的是并購后主并企業能夠擁有可使企業獲益的選擇機會或權利，這些權利將在未來一定時期內行使，而不在并購時就立刻行使。
資本市場指標測算方法主要基于企業的價值是資本市場確定的，可以廣泛使用于上市公司和交易頻繁的企業產權市場的并購行為。
貼現現金流量法。該方法是用未來一段時期內目標企業的一系列預期現金流量以某一貼現率（折現率）的現值作為并購價值。當選擇的貼現率恰好使凈現值等于0，這個貼現率就是內部收益率。內部收益率反映的是并購方未來能得到的最高的收益水平，如果并購方對這一收益水平滿意，該項并購在經濟上就是可行的，否則，就是不可行的。貼現率和測算公式都會對并購決策起到決定性的作用，所以需要慎重選擇。
賬面價值法。即利用財務會計方式確定凈資產以決定并購價格的方法。其優點是企業價值是按通用會計原則計算出并由獨立的第三方提供的。弱點是賬面價值往往與實際價格相差很大。特別是由于企業的歷史、品牌等因素使得其賬面價值大大低于其市場價格，另一種情況是，企業的賬面價值因為維持過時的大量固定投資和貶值的存貨將大大高于真實價值。
財產清算價值法。這一估算的基礎是對企業的不動產價值進行估算，估算所得到的是目標企業可能的變現價格。由于是對目標企業最少價值的估價，未考慮目標公司持續經營的價值，所以主要運用于企業破產清算時的資產評估，一般不在普通的企業并購時使用。
并購增長期權法。該理論認為企業在并購后擁有目標企業未來投資增值或其他潛在增長的看漲期權。在并購早期，并購方要作是否進行兼并收購的決策，這一決策將讓并購方擁有進一步擴大市場份額、鞏固市場地位以及進入新的業務領域的權利。其持有者可以通過并購投資行使期權，并購方如要對此并購作出決策時，就擁有這一并購的買權，它使并購方可以得到在將來進行并購行動產生的相應收益，其價值就是買入看漲期權的價值。
綜合期權法。它實際上是增長期權法的進一步拓展，主要計算方法有四種。即將目標企業的價值劃分為資產價值（包括有形資產和無形資產）和期權價值兩部分；將目標企業價值看做企業已擁有的各種業務價值（項目價值）的總和，加上放棄舊業務、轉換和拓展新業務機會的期權價值； 將目標企業的價值分為股票價值和債券價值兩部分；將目標企業的資產分為有形資產、無形資產、研發活動等。
市盈率法。它反映的是公司按貼現率計算的贏利能力的現值。在資本市場上，市盈率是用風險因素調整后得到的預期增長率的一個替代值。企業并購中的市盈率一般采用某時期內（如3-5年）市盈率的平均值（對新建企業可以用新建企業當前的或者預期的收益計算）。該方法適合于那些經營狀況穩定的企業，這時平均市盈率的說服力較強。
市場價格法。該方法采用上市公司當前的市值作為并購定價的核心因素，在此基礎上以適當的升水（可以為20%-100%或更高）來確定并購價格。這種方法計算的企業價值對收購流動性較強的上市公司來說是必不可少的參考價格。
同業市值比較法。該方法是指通過對同行業企業價值的比較，通過與并購對象相似的企業的并購價格的資料來決定并購目標企業的價值。在比較中考慮企業的行業性質、產業組織結構、目標企業規模、目標企業的財務結構、并購的時間等因素進行合理權重的組合，然后用這些可比較部分的并購價格來獲得目標企業的相對價值。
Q值法。它用來衡量和反映企業并購發生的可能性。這里q為企業股票市場價值與企業重置成本之比。當q>1時，形成并購的可能性比較小；反之亦然。
方法比較
并購價值評估包括對目標企業獨立價值的評估和對并購整體價值評估兩部分。對目標企業獨立價值評估，就是要測算目標企業的合理價值，通過并購支付價格與目標企業的合理價值對比，作出初步決策。對并購整體價值評估，就是通過并購雙方企業對并購的相互反應來判斷并購是否可創造出新的價值，再結合前面對比的情況作出最后的并購決策。
在對目標企業進行獨立價值評估方面，可以使用財務指標測算法和資本市場價值測算法。具體可以采用多個測算法綜合加權平均得到結果。雖然使用的比較普遍的是貼現現金流量法，但是這種方法要求決策者只能采取要么投資要么放棄的剛性做法，不能正確地評價企業所具有的經營靈活性的價值。所以對于根據外界經營環境的變化以及未來不確定性的清晰而相機抉擇經營戰略的企業來說，僅僅使用貼現現金流量法方法就不合適，因為僅僅采用貼現現金流量法會失去良好的投資機會。但是，對目標企業進行獨立價值評估方面，以貼現現金流量法為代表的方法能夠提供基本的價值估計。
在此基礎上，使用實物期權測算法是非常必要的。實證研究也表明，傳統的貼現現金流量法容易忽略企業的實物期權價值，從而會大大低估了目標企業的潛在投資項目的實際價值。實物期權測算法不僅可以改善對目標企業的獨立價值評估，而且可以相對精確地提供并購整體價值評估價值。在實物期權定價方法給出之前，企業并購是無法獲得如此精確的價值評估的。
如何取舍？
戰略并購價值評估決策只是戰略并購決策行為中的一個部分。這里主要給出并購前期的評估決策方法和涉及的一些必要環節。
目標公司的財務分析。企業根據戰略目標，考慮自身財務狀況和實力，確定并購的目標和標準，然后搜尋目標企業。在經過大量的行業和目標企業調查后，對目標企業財務報告和相關的信息資料進行財務分析，判斷目標企業財務狀況、贏利能力或一些特殊資源等是否符合企業并購目標和標準，從而選擇目標企業。通常對目標企業的財務分析包括：贏利能力分析；償債能力分析；應運能力分析；企業發展能力分析；現金流量分析。
投資測算方法范文第5篇
摘要：在經濟高速增長的今天，我們不僅關注經濟增長的速度，更關注經濟增長的質量和效率，而全要素生產率作為測量經濟增長質量和效率的最為流行的指標，在測算過程中，存在著一些不足。本文在借鑒相應學者關于全要生產率研究的基礎上，總結了全要素生產率的不足，并提出了相應改進方法。
關鍵詞：全要素生產率；經濟增長；測算方法
時至今日，我們關于經濟發展的認識，已不再局限于過去單純依托經濟發展的規模與數量作為衡量經濟增長成果的標準的狀況，而逐漸關注經濟增長的效率、質量等。我們不僅希望經濟能夠在數量上增長，更希望通過經濟增長能夠提高民眾的福利，改善民眾的生活。自從改革開放以來，中國的經濟取得了突飛猛進的發展。但是隨著我國經濟幾十年的飛速增長，隨之而來的卻是越來越多的問題的產生。為此，我們不禁反思，經濟增長真的只是從GDP增長總量數據就可以判斷經濟增長的效率與質量嗎？對于衡量經濟增長質量與效率的迫切需要，客觀上也促進了利用全要素生產率，即TFP（Total Factor Productivity）衡量與評價經濟增長質量與效率的發展，如今，利用TFP衡量經濟增長已成為國內最為流行的一種測算方法之一。
1. TFP內涵
自索洛提出了規模報酬不變的生產函數以及由此推導出來的增長方程，通過將產出增長率中超出資本與勞動力生產要素投入增長率的扣除（索洛余值）形成了全要素生產率的概念，并將全要素生產率來源定義為由技術進步引起的產出增長。由索洛余值的求解可以看出，全要素生產率除了包括技術進步引起的產出增長，還包括沒有識別的經濟增長因素以及由此產生的誤差。
它的一般含義是指一定時間內生產活動的開發利用的效率，等同于一定時間內各種生產要素與總產量之間的比值，可以衡量一個國家在一定時間經濟增長的質量與效率，也是關于技術進步對經濟發展作用的綜合反映，但是因為TFP還包括未識別的經濟增長因素以及測量誤差，因此，TFP對技術進步的衡量只是一種近似測量。TFP的來源除了包括技術進步，還包括效率提升與規模效應，比如組織創新、專業化以及生產創新等。但是，在索洛模型中，假定技術進步是外生變量，并沒有考慮知識進步以及人力資本提升對于經濟增長的溢出效應，在沒有考慮技術進步的外部性情況下，因為邊際產量遞減規律，最終技術進步帶來的產出效應會為零。這顯然與現實生活中，通過改進技術水平，從而帶來邊際產量遞增的現象不符，這也使全要素生產率的解釋能力與借鑒意義大打折扣，即全要素成產率成為“黑箱”。[1]
2. TFP測算方法的缺陷
TFP的測算方法雖然簡單可行，但是其中也存在著一些問題，這些問題影響著TFP作為衡量一國經濟增長質量與效率指標的有效性與代表性。
2.1 用于測算TFP的要素投入數據為存量數據
在對TFP進行測算時，必須考慮要素投入與產出之間的關系。而根據新古典生產理論，一定時期的投入帶來一定時期的產出，換言之，我們所要考慮的要素投入只是某段時期的投入量，即該段時期的流量數據，而不是某一時點上的存量數據。但是，從目前關于資本的指標統計口徑來看，我們將資本分為固定資本和流動資本。用固定資本的存量數據代替資本的流量數據，其中隱含了固定資本某一時點上的存量與其在此段時期內的資本流量成正比的關系，但是，在現實生活中，這種假設顯然是不一定成立的。綜上所述，因為，用于衡量相應變量的指標，尤其是資本，在統計口徑以上存在局限，造成計算結果投入與產出的不一致，從而使TFP的測量值偏離真實結果。
2.2 TFP自身的“黑箱”使其內涵含混，需要進一步分解
TFP既包括勞動生產率，又包括資本生產率，那么如果求接觸TFP，如何看出其中到底是勞動生產率的作用比較顯著，還是資本生產率的作用比較顯著呢？顯然，并不能一概而論，并且TFP自身的“黑箱”特點還使其包括不能識別的經濟增長因素與由此帶來的誤差，所以對TFP進一步分解，將其分解為其中影響較大的影響因素的綜合作用，可以進一步分析技術進步的外部性的如何作用。技術進步自身也可以分為三種類型：中性技術進步、資本擴張型技術進步以及勞動擴張型技術進步。例如，管理方式的改進，可以促進資本生產率和勞動生產率的提高，屬于中性技術進步；而機器設備的投資可以提高勞動生產率，屬于資本擴張型技術進步；勞動者人力資本的提升，可以促進投資利用率的提升，屬于勞動擴張型技術進步。針對不同類型的技術進步，TFP作為衡量技術進步的最佳指標，也有必要進一步分解，從而判斷技術進步的類型。
2.3 TFP測算弱化一國階段性經濟增長方式特點
一個國家的經濟增長必然會經歷一個從粗放型經濟增長再到集約型經濟增長方式的過程，在經濟增長的初期，由于對于資源的利用率不高，投入一單位的資源，帶來的邊際產出較大，因此，必然會帶來要素累積，例如資本累積，當要素累積到一定階段，就可以進行更大規模的生產，而隨著要素投入的逐漸增長，要素投入的技術系數即各種生產要素的配合比例會接近一個最佳技術系數。當資源配合比例達到最佳系數，如果繼續增加要素投入量，就會帶來邊際產出遞減的結果，這個時候開始從粗放型經濟增長逐漸步入集約型經濟增長，邊際產出會逐漸遞減為零，此時達到總產出的最大值。為了發揮生產的規模效應，在集約型經濟增長階段，我們可以通過改良生產技術，提升人力資本，遏制邊際產出遞減的趨勢，甚至到達邊際產出遞增的結果。因此，如果一國處于粗放型經濟增長階段，那么用于要素累積的部分必然較大，而TFP是扣除要素投入對產出影響的這一部分，所以粗放型經濟增長階段的TFP較集約型經濟增長階段TFP低。而發展中國家大部分是屬于粗放型經濟增長階段，如果盲目將發展中國家的TFP與發達國家的TFP進行對比，所得出的結論必然欠妥。[4]
另外，上文中提到TFP既包括勞動生產率，又包括資本生產率，且三種不同類型的技術進步所帶來的勞動生產率與資本生產率的變化是不一致，除此之外，三種不同類型的技術進步一般也在不同的經濟增長階段處于主導地位。例如，在一開始的工業經濟階段，通過增加物質的投資帶來的邊際產出是遞增的，但是隨著物質投資的增大，最終，物質投資帶來的邊際產出會趨于零。因此，隨著知識經濟的發展，對人力資本的提升將會成為主導力量，且人力資本的提升是沒有上限的。而TFP的測算，顯然沒有考慮技術進步的類型，以及其在不同發展階段上的特點，這也使得TFP的計算結果過于模糊。（作者單位：貴州大學經濟學院）
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