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股權(quán)投資項(xiàng)目投后管理范文第1篇

“領(lǐng)投+跟投”模式在眾多中國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)的探索和經(jīng)營(yíng)中，出現(xiàn)了一些新的趨勢(shì)和特征。2015上半年股權(quán)眾籌行業(yè)報(bào)告顯示，眾籌融資額前20的平臺(tái)中，有17家采用了“領(lǐng)投+跟投”模式。除少數(shù)垂直領(lǐng)域的眾籌平臺(tái)外，“領(lǐng)投+跟投”已經(jīng)成為股權(quán)眾籌平臺(tái)運(yùn)作項(xiàng)目的標(biāo)配模式。

所謂“領(lǐng)投+跟投”，是指眾籌項(xiàng)目在籌資時(shí)的投資方由領(lǐng)投人和跟投人組成，在眾籌過程中由一位經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)投資人作為“領(lǐng)投人”，眾多跟投人選擇跟投。領(lǐng)投人一般由一名專業(yè)投資人或者一家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任，在項(xiàng)目中要做專業(yè)盡調(diào)、估值判斷、投資協(xié)議草擬等工作，并且投資后一般由領(lǐng)投人擔(dān)任普通合伙人（為投資項(xiàng)目設(shè)立的有限合伙企業(yè)），作為股東代表進(jìn)入項(xiàng)目方董事會(huì)，成為眾籌輪所有股東的“發(fā)聲者”；跟投人則指眾多的出資者，擔(dān)任投資有限合伙企業(yè)的有限合伙人，主要履行出資的義務(wù)和享受分紅的權(quán)利。

“領(lǐng)投+跟投”模式的優(yōu)勢(shì)

對(duì)于跟投人來說，股權(quán)眾籌采取 “領(lǐng)投+跟投”模式，可以讓跟投人參與領(lǐng)投人組織的聯(lián)合投資體。跟投人在每個(gè)投資項(xiàng)目中只需要投資一小筆資金，就可以借助聯(lián)合投資體，充分利用領(lǐng)投人在挑選投資項(xiàng)目和投資后管理上的豐富經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于領(lǐng)投人來說，則可以通過這種方式撬動(dòng)眾多跟投人的資金，還能額外獲得投資收益的分成。通常情況下，領(lǐng)投人通過聯(lián)合投資模式可以撬動(dòng)的資金，是他自己投入資金的5到10倍。這使領(lǐng)投人得以參與投資和領(lǐng)投更多的項(xiàng)目，包括參與那些投資金額門檻較高的項(xiàng)目。此外，領(lǐng)投人匯集更多的資金去投資，也有利于領(lǐng)投人代表所有投資人在投資項(xiàng)目中爭(zhēng)取更多的權(quán)利。除了投資中的好處，通過聯(lián)合投資，領(lǐng)投人還可以借機(jī)融入跟投人的社會(huì)關(guān)系，這些社會(huì)關(guān)系將為領(lǐng)投人及其投資項(xiàng)目帶來更多的附加價(jià)值。

“領(lǐng)投+跟投”模式對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)也有好處。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不需要一一面對(duì)每個(gè)跟投人，不會(huì)陷入投資人眾多的糾纏和麻煩中去。它只需要應(yīng)對(duì)一個(gè)領(lǐng)投的投資人，就可以獲得超出領(lǐng)投人投資金額五到十倍的投資額，還能獲得跟投人在社會(huì)關(guān)系上對(duì)企業(yè)的幫助。

股權(quán)眾籌“領(lǐng)投+跟投”的聯(lián)合投資模式，不會(huì)取代風(fēng)險(xiǎn)投資基金，只是VC的一種補(bǔ)充。二者的區(qū)別體現(xiàn)在：一是股權(quán)眾籌單個(gè)投資人的資金量不大，只能投一個(gè)個(gè)具體項(xiàng)目，不能像VC那樣投資大量的項(xiàng)目、通過投資組合獲得收益。二是VC在募集資金時(shí)，對(duì)LP投資人的最低投資金額要求通常比較高。投資人如果參與股權(quán)眾籌的跟投，單個(gè)項(xiàng)目的最低投資金額就要低得多，投資人參與創(chuàng)業(yè)投資的門檻相應(yīng)降低了。三是在股權(quán)眾籌中投資人可以隨時(shí)決定不跟投，但是VC的投資人一旦把錢投入到VC里，很難提前撤出來。

“領(lǐng)投+跟投”

成為中國(guó)股權(quán)眾籌標(biāo)配模式

在股權(quán)眾籌源起的英國(guó)和美國(guó)，采用“領(lǐng)投+跟投”模式的代表企業(yè)是Angellist。但并不是每個(gè)股權(quán)眾籌平臺(tái)都采用這種模式，全球股權(quán)眾籌最早的平臺(tái)發(fā)源于2009年創(chuàng)辦于英國(guó)的Crowdcube。美國(guó)的知名股權(quán)眾籌平臺(tái)Wefunder、Fundersclub都不是“領(lǐng)投+跟投”模式，他們有的采取投資基金式投資，有的是專業(yè)投資人合投模式，有的純粹是小散們的組合模式。“領(lǐng)投+跟投”在中國(guó)大行其道主要有以下兩方面原因：

一是中國(guó)股權(quán)投資的環(huán)境特點(diǎn)決定的。我們股權(quán)投資市場(chǎng)形成的時(shí)間短，各方參與者的投資意識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)、投資知識(shí)都比較欠缺，投資過程中所需要的一些協(xié)議、常識(shí)都需要專業(yè)投資人或機(jī)構(gòu)的引領(lǐng)和支持。如果全部想通過眾籌的過程，把每一個(gè)參與人都教育到對(duì)股權(quán)投資、企業(yè)治理、法律規(guī)則、財(cái)務(wù)報(bào)表充分理解，是不太現(xiàn)實(shí)的。在國(guó)外，相對(duì)來說社會(huì)民眾股權(quán)投資意識(shí)強(qiáng)，都知道創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高，契約精神強(qiáng)，法律條文明確，每一個(gè)參與人都有能力“自我判斷、自行決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”，模式上就有了多樣性。

二是“領(lǐng)投+跟投”的機(jī)制滿足了各方的權(quán)益訴求。對(duì)于專業(yè)投資人或者機(jī)構(gòu)而言，擔(dān)當(dāng)眾籌項(xiàng)目的領(lǐng)投人，能夠發(fā)揮杠桿效應(yīng)，放大自身的資金管理規(guī)模，同樣的資金領(lǐng)投比自身單獨(dú)去投資可以投資更多的項(xiàng)目。對(duì)于項(xiàng)目方而言，在“領(lǐng)投+跟投”模式下，既獲得了眾多投資人的參與、支持，獲得了資金、資源，又不用因?yàn)楹捅姸嗤顿Y人直接打交道，而帶來管理上的困擾和成本增加。

“領(lǐng)投+跟投”模式在眾多中國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)的探索和經(jīng)營(yíng)下，也出現(xiàn)了一些新的趨勢(shì)和特征，大量傳統(tǒng)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)型到股權(quán)眾籌平臺(tái)來擔(dān)當(dāng)領(lǐng)投人。比如像投資了豬八戒網(wǎng)的易一天使、投資了天航科技的賽馬資本、世界知名人力資源投資基金伯樂遇馬等，投資項(xiàng)目都以在眾籌平臺(tái)領(lǐng)投為主了，他們擬投資的項(xiàng)目都會(huì)是領(lǐng)投方式，放在諸如云籌這樣的平臺(tái)上進(jìn)行眾籌。

股權(quán)投資項(xiàng)目投后管理范文第2篇

激勵(lì)機(jī)制。管理公司按照項(xiàng)目投資提取1%－2％的管理費(fèi)用。基金投資收益分配：基金投資收益在滿足省聯(lián)發(fā)投和國(guó)開金融基本收益（8％－10％）基礎(chǔ)上，普通合伙人（管理公司）與有限合伙人（省聯(lián)發(fā)投和國(guó)開金融）按照2∶8的比例進(jìn)行分配。

對(duì)農(nóng)發(fā)行投資業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的初步構(gòu)想

（一）經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的構(gòu)建與市場(chǎng)定位———政策引導(dǎo)，市場(chǎng)運(yùn)作農(nóng)發(fā)行作為農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，基金業(yè)務(wù)必須充分體現(xiàn)農(nóng)發(fā)行服務(wù)支農(nóng)的政策導(dǎo)向。農(nóng)發(fā)行參與出資設(shè)立的中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，以及正在籌建的糧食安全基金、水利建設(shè)基金、新農(nóng)村建設(shè)基金，正是履行政策性支農(nóng)職責(zé)的創(chuàng)新舉措。目前，農(nóng)發(fā)行基金設(shè)立和募集已經(jīng)取得階段性進(jìn)展，當(dāng)務(wù)之急是要建立有效的運(yùn)作模式和經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，通過市場(chǎng)化運(yùn)作提升投資效率，放大資金的杠桿撬動(dòng)作用和引導(dǎo)作用，確保實(shí)現(xiàn)基金投資目標(biāo)。

1.在重點(diǎn)區(qū)域和領(lǐng)域成立子基金。根據(jù)農(nóng)發(fā)行政策職責(zé)，總行聯(lián)合相關(guān)部門和其他投資人建立政策性產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，并作為母基金（FOF）出資，在重點(diǎn)區(qū)域和支持的重點(diǎn)領(lǐng)域以私募方式向相關(guān)投資人募集資金建立子基金。以母基金出資設(shè)立子基金，引導(dǎo)更多的資本參與，不僅能夠充分發(fā)揮母基金的杠桿作用，放大基金投資業(yè)務(wù)的支持效率。同時(shí)母基金通過與各地資本的結(jié)合，充分發(fā)揮當(dāng)?shù)匦泻屠嫦嚓P(guān)方參與基金投資業(yè)務(wù)的積極性和主動(dòng)性，為基金提供優(yōu)質(zhì)豐富的項(xiàng)目資源。基金設(shè)立要充分體現(xiàn)政策性引導(dǎo)基金的特征，基金募集對(duì)象要符合基金性質(zhì)和投向，以保證基金投資人之間在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)能夠形成共識(shí)。基于目前“三農(nóng)”產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立模式是由政府、銀行與其他機(jī)構(gòu)聯(lián)合創(chuàng)立產(chǎn)業(yè)投資基金的方式。北京、河南成立的農(nóng)業(yè)開發(fā)產(chǎn)業(yè)投資基金就采取這一模式。目前農(nóng)發(fā)行基金募集的對(duì)象可考慮：地方政府農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)部門、政府各類融資平臺(tái)；大型擔(dān)保公司；農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng)和期貨經(jīng)紀(jì)公司；農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)集團(tuán)。此外，還可以參與國(guó)開金融和地方政府設(shè)立的相關(guān)投資基金。

2.構(gòu)建基金投資經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。目前私募股權(quán)投資基金的組織形式主要有三種類型：公司型、有限合伙型和契約型基金。參照國(guó)開行和其他產(chǎn)業(yè)投資基金成功運(yùn)作模式，農(nóng)發(fā)行可按照“有限合伙制+公司制”的模式建立基金經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。在條件成熟的地區(qū)，由有關(guān)分行主導(dǎo)，按照有限合伙制設(shè)立私募股權(quán)投資基金。資金來源除母基金部分出資外，其他可根據(jù)基金性質(zhì)向地方政府投融資平臺(tái)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)主體募集。同時(shí)由主要基金投資人和專業(yè)機(jī)構(gòu)共同出資，按照公司制成立基金管理公司。基金管理公司作為普通合伙人（GP）參與基金投資，其他投資人作為有限合伙人（LP）出資。當(dāng)?shù)剞r(nóng)發(fā)行可派人出任基金管理公司管理人員，基金管理公司作為基金經(jīng)營(yíng)平臺(tái)承擔(dān)基金經(jīng)營(yíng)管理職責(zé)。基金實(shí)行有限合伙制可以在有效隔離母基金投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更好地發(fā)揮基金經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)積極性。農(nóng)發(fā)行參與基金管理管理公司的投資和經(jīng)營(yíng)，有利于實(shí)現(xiàn)農(nóng)發(fā)行投資意圖，提高當(dāng)?shù)匦械慕?jīng)營(yíng)積極性。同時(shí)又能夠以出資為限將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在有限范圍內(nèi)。

3.建立有效的基金經(jīng)營(yíng)管理體系。一是農(nóng)發(fā)行內(nèi)部管理。目前農(nóng)發(fā)行現(xiàn)有部門設(shè)置和管理體系，無法適應(yīng)基金的經(jīng)營(yíng)管理。建議按照事業(yè)部制建立相對(duì)獨(dú)立的投資業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理體系。要按基金設(shè)立經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，實(shí)行相對(duì)獨(dú)立核算考核。二是農(nóng)發(fā)行與私募股權(quán)投資‘PE’。從國(guó)開武漢城市圈建設(shè)發(fā)展基金來看，國(guó)開金融既是有限合伙人（LP），又參與出資設(shè)立基金管理公司，基金管理公司又作為普通合伙人（GP）投資基金。農(nóng)發(fā)行要充分尊重基金及基金管理公司的市場(chǎng)主體定位，總行可委托當(dāng)?shù)匦邪凑諈f(xié)議派出出資人代表和管理團(tuán)隊(duì)參與基金公司經(jīng)營(yíng)管理。按照市場(chǎng)規(guī)則行使出資人的權(quán)利，不能實(shí)行簡(jiǎn)單的行政管理。三是通過建立科學(xué)合理的治理結(jié)構(gòu)，保證投資基金的有效運(yùn)行。要適當(dāng)引進(jìn)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與基金管理，設(shè)立主要投資人參與的投資決策機(jī)構(gòu)，建立有效的基金投資決策機(jī)制和有限合伙人（LP）之間協(xié)調(diào)機(jī)制，提高投資項(xiàng)目的成功率和決策效率。合理確定基金管理公司管理費(fèi)用水平和投資項(xiàng)目基本收益目標(biāo)，基金管理公司在保證有限合伙人（LP）基本的投資收益的基礎(chǔ)上，方可按照比例取得投資收益。

（二）經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)模式與經(jīng)營(yíng)策略———綜合服務(wù)，協(xié)同經(jīng)營(yíng)

農(nóng)村金融市場(chǎng)多元化的金融產(chǎn)品需求，客觀上需要具有綜合金融服務(wù)功能的服務(wù)商。農(nóng)發(fā)行應(yīng)定位為中國(guó)“三農(nóng)”金融服務(wù)一攬子解決方案的提供商，實(shí)現(xiàn)服務(wù)的綜合化，經(jīng)營(yíng)的協(xié)同化。

1.搭建綜合金融服務(wù)平臺(tái)。一方面，以基金經(jīng)營(yíng)平臺(tái)為基礎(chǔ)平臺(tái)，承接和參與多只基金經(jīng)營(yíng)管理，做大做實(shí)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。同時(shí)整合現(xiàn)有財(cái)務(wù)顧問等中間業(yè)務(wù)，引進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才，不斷創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，逐步開展投、債、租、期、險(xiǎn)等多樣化的金融服務(wù)。逐步打造成具有投資銀行職能的專業(yè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。另一方面，以傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，依托農(nóng)發(fā)行在農(nóng)村基礎(chǔ)實(shí)施和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，擴(kuò)大各類金融服務(wù)產(chǎn)品在農(nóng)村領(lǐng)域市場(chǎng)份額，逐步形成融資融物、股權(quán)投資、咨詢顧問、中介服務(wù)等多樣化的綜合金融服務(wù)平臺(tái)。

2.投資與信貸業(yè)務(wù)協(xié)同化經(jīng)營(yíng)。一是投資業(yè)務(wù)之間協(xié)同化經(jīng)營(yíng)。在政策許可范圍內(nèi)，在不斷豐富投資業(yè)務(wù)產(chǎn)品的同時(shí)，針對(duì)各地的區(qū)域特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，制定農(nóng)發(fā)行投資業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，明確投資業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)和序列。在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，對(duì)于投資條件成熟的客戶，優(yōu)先開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)和金融租賃業(yè)務(wù)；對(duì)于不良貸款處置、貸款客戶之間的并購等，嘗試開展資產(chǎn)證券化，杠桿收購、債轉(zhuǎn)股等方面的投資業(yè)務(wù)；在農(nóng)發(fā)行現(xiàn)有網(wǎng)點(diǎn)無法覆蓋區(qū)域，投資建立村鎮(zhèn)銀行；參與地方政府和融資平臺(tái)的債券發(fā)行等。此外，在農(nóng)發(fā)行與中介機(jī)構(gòu)合作基礎(chǔ)上，創(chuàng)新合作模式，與投資業(yè)務(wù)配套開展咨詢顧問業(yè)務(wù)。二是投資業(yè)務(wù)與信貸業(yè)務(wù)的協(xié)同化經(jīng)營(yíng)。要按照客戶和項(xiàng)目資源共享、服務(wù)功能互補(bǔ)、投貸結(jié)合的原則實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)應(yīng)與信貸業(yè)務(wù)的協(xié)同化經(jīng)營(yíng)。如通過信貸手段支持優(yōu)勢(shì)龍頭發(fā)展，具備上市潛質(zhì)后投入Pre-IPO基金，通過投貸結(jié)合支持企業(yè)的IPO。企業(yè)上市后經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，又拉動(dòng)對(duì)農(nóng)發(fā)行的信貸需求。以PE方式介入平臺(tái)公司，既可以滿足銀監(jiān)會(huì)“做實(shí)平臺(tái)公司”的要求，充實(shí)項(xiàng)目公司資本金，同時(shí)又為農(nóng)發(fā)行提供優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目資源。將農(nóng)發(fā)行重組貸款與PE方式結(jié)合，還能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和農(nóng)發(fā)行信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。三是內(nèi)部資源的協(xié)同化經(jīng)營(yíng)。農(nóng)發(fā)行可利用多年來積累的項(xiàng)目評(píng)審技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，為投資業(yè)務(wù)提供技術(shù)支持。農(nóng)發(fā)行完善的組織體系以及與地方政府、客戶建立的良好合作關(guān)系，為投資業(yè)務(wù)的項(xiàng)目營(yíng)銷、項(xiàng)目管理等方面創(chuàng)造了良好的經(jīng)營(yíng)條件。投資業(yè)務(wù)在依托農(nóng)發(fā)行管理資源的同時(shí)，也會(huì)更好地促進(jìn)農(nóng)發(fā)行自身業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（三）投資與退出策略———優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，發(fā)展共贏

私募股權(quán)投資基金投資目的是通過投資對(duì)象企業(yè)價(jià)值的提高，在順利退出的基礎(chǔ)上獲得超額投資收益。因此，在確定股權(quán)投資策略的同時(shí)就必須充分考慮投資退出路徑。通過投貸結(jié)合支持優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)公開上市，是投資基金退出的理想方式。但對(duì)于農(nóng)發(fā)行來說，實(shí)行IPO退出方式的投資對(duì)象有限。結(jié)合農(nóng)發(fā)行服務(wù)領(lǐng)域特點(diǎn)，投資基金退出應(yīng)重點(diǎn)考慮以下路徑：

一是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)回收。湖北省是國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)祥地。省內(nèi)各市現(xiàn)有10多家各種類型的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。目前，湖北省擬以湖北省產(chǎn)權(quán)交易中心和武漢產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為基礎(chǔ)，組建華中聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，建立區(qū)域性產(chǎn)權(quán)產(chǎn)易市場(chǎng)。基金投資應(yīng)積極支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)和客戶經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)項(xiàng)目，依托產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)實(shí)行基金的順利退出。

二是投資項(xiàng)目回收。政府融資平臺(tái)的產(chǎn)權(quán)實(shí)際為地方政府，其項(xiàng)目決策、收益分配和資本運(yùn)營(yíng)受地方政府主導(dǎo)。對(duì)其股權(quán)投資后的效益無法直觀體現(xiàn)，從而給投資基金回收帶來不確定性。將基金作為項(xiàng)目資本金直接投入新設(shè)法人項(xiàng)目，只要項(xiàng)目成功，即可通過項(xiàng)目效益保證基金投資的順利退出。因此，基金投資項(xiàng)目應(yīng)更多地參與新設(shè)項(xiàng)目法人的股權(quán)投資，減少對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的既有法人的股權(quán)投資。

三是項(xiàng)目回購。利用BT模式，對(duì)于水利等大型農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目投資。投資基金可與有實(shí)力的工程施工企業(yè)共同投入項(xiàng)目資本金，設(shè)立新設(shè)項(xiàng)目法人。通過項(xiàng)目融資取得農(nóng)發(fā)行貸款，項(xiàng)目建成后，政府以財(cái)政資金和專項(xiàng)建設(shè)等資金回購項(xiàng)目。通過政府回購項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)投資基金退出。如尋求與葛洲壩、清江、漢江等建設(shè)工程公司等大型水利施工企業(yè)合作，通過股權(quán)合作承接各類流域治理工程項(xiàng)目和大型水利工程整治項(xiàng)目建設(shè)，政府以水利建設(shè)專項(xiàng)資金回購工程，從而實(shí)行基金退出。農(nóng)發(fā)行以項(xiàng)目融資的形式提供信貸支持，投資業(yè)務(wù)和融資相結(jié)合的方式，還可為農(nóng)發(fā)行支持農(nóng)村水利建設(shè)尋求新的路徑。

股權(quán)投資項(xiàng)目投后管理范文第3篇

公司制基金關(guān)于投資費(fèi)用的處理

例1，某投資公司20X1年設(shè)立之初發(fā)生開辦費(fèi)1萬元，當(dāng)年經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生人工費(fèi)100萬元，中介費(fèi)50萬元，差旅費(fèi)30萬元，業(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)以及其他合理費(fèi)用10萬元。賬務(wù)處理如下，借：管理費(fèi)用—開辦費(fèi)1萬元、管理費(fèi)用—中介費(fèi)50萬元、管理費(fèi)用—差旅費(fèi)30萬元、管理費(fèi)用—業(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)及其他10萬元、應(yīng)付職工薪酬100萬元；貸：銀行存款191萬元。同時(shí)，借：管理費(fèi)用—人工費(fèi)100萬元；貸：應(yīng)付職工薪酬100萬元。據(jù)筆者與投行業(yè)內(nèi)同行交流所知，實(shí)際運(yùn)作中，有部分公司制基金采用了上述的賬務(wù)處理方法。同時(shí)，基于私募股權(quán)投資也是屬于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資以及穩(wěn)健謹(jǐn)慎性要求，也有部分公司制基金按照財(cái)政部制定的《投資公司會(huì)計(jì)核算辦法》要求，將與投資項(xiàng)目相關(guān)的前期費(fèi)用記入“待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用”科目，再按照所投資項(xiàng)目成功與否分別記入長(zhǎng)期股權(quán)投資成本或轉(zhuǎn)入期間費(fèi)用。《投資公司會(huì)計(jì)核算辦法》只是原則上規(guī)定“待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用”科目的用途，卻沒有詳細(xì)規(guī)定如何賬務(wù)操作。筆者幾年前曾參與某投資公司的會(huì)計(jì)科目設(shè)計(jì)，也曾采用“待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用”科目進(jìn)行投資費(fèi)用的處理。具體設(shè)計(jì)如下：

1.“待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用”科目核算公司按照股權(quán)投資協(xié)議進(jìn)行投資而發(fā)生的與股權(quán)投資項(xiàng)目有關(guān)的各項(xiàng)前期費(fèi)用等。

2.公司發(fā)生的與股權(quán)投資項(xiàng)目有關(guān)的各項(xiàng)前期費(fèi)用主要包括：項(xiàng)目人員工資薪金、實(shí)際發(fā)生的福利費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、住房公積金、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、盡調(diào)費(fèi)、咨詢費(fèi)及差旅費(fèi)等。

3.公司財(cái)務(wù)部門歸集與股權(quán)投資項(xiàng)目有關(guān)的各項(xiàng)前期費(fèi)用時(shí)按照以下程序：（1）公司投資部門按照股權(quán)投資協(xié)議制作投資立項(xiàng)書，立項(xiàng)書應(yīng)主要包括：對(duì)投資項(xiàng)目的描述、投資金額等，立項(xiàng)書應(yīng)經(jīng)投資部門負(fù)責(zé)人簽字批準(zhǔn)后上報(bào)公司總經(jīng)理，經(jīng)總經(jīng)理簽字批準(zhǔn)后下達(dá)給公司財(cái)務(wù)部門。（2）財(cái)務(wù)部門根據(jù)已批準(zhǔn)的投資立項(xiàng)書分別按照項(xiàng)目設(shè)置明細(xì)賬，進(jìn)行明細(xì)核算；并按會(huì)計(jì)年度來歸集與投資項(xiàng)目有關(guān)的各項(xiàng)前期費(fèi)用。發(fā)生的與股權(quán)投資項(xiàng)目有關(guān)的前期費(fèi)用，借記“待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用”科目，貸記“銀行存款”、“現(xiàn)金”等科目。待股權(quán)投資項(xiàng)目按協(xié)議規(guī)定投資時(shí)，借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目，貸記“待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用”科目。（3）若在同一月份內(nèi)同時(shí)有多個(gè)項(xiàng)目并存，除項(xiàng)目人員工資和計(jì)提的工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、公積金和社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用按照項(xiàng)目人員所耗費(fèi)工時(shí)分?jǐn)偼猓溆嘞嚓P(guān)費(fèi)用在發(fā)生時(shí)根據(jù)項(xiàng)目費(fèi)用報(bào)銷單直接歸集到“待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用”科目明細(xì)賬中。（4）因終止協(xié)議等原因而不再進(jìn)行股權(quán)投資的，投資部門應(yīng)及時(shí)制作項(xiàng)目終止報(bào)告，經(jīng)投資部門負(fù)責(zé)人簽字批準(zhǔn)后上報(bào)公司總經(jīng)理，項(xiàng)目終止報(bào)告經(jīng)總經(jīng)理簽字批準(zhǔn)后下達(dá)給公司財(cái)務(wù)部門；財(cái)務(wù)部門根據(jù)批準(zhǔn)的項(xiàng)目終止報(bào)告，將該股權(quán)投資項(xiàng)目上所發(fā)生的前期費(fèi)用結(jié)轉(zhuǎn)期間費(fèi)用入賬，借記“管理費(fèi)用”或“營(yíng)業(yè)費(fèi)用”科目，貸記“待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用”科目。

例2，某投資公司20X1年發(fā)生項(xiàng)目人員人工費(fèi)70萬元，管理部門人工費(fèi)30萬元，業(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)以及其他合理費(fèi)用10萬元，已完成投資項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)：A項(xiàng)目與B項(xiàng)目，終止項(xiàng)目一個(gè)：C項(xiàng)目。所耗工時(shí)：A項(xiàng)目耗時(shí)3千小時(shí)，B項(xiàng)目耗時(shí)3千小時(shí)，C項(xiàng)目耗時(shí)1千小時(shí)。A項(xiàng)目發(fā)生中介費(fèi)20萬元，B項(xiàng)目發(fā)生中介費(fèi)20萬元，C項(xiàng)目發(fā)生中介費(fèi)10萬元。A項(xiàng)目發(fā)生差旅費(fèi)10萬元，B項(xiàng)目發(fā)生差旅費(fèi)10萬元，C項(xiàng)目發(fā)生差旅費(fèi)10萬元。賬務(wù)處理如下：1.發(fā)生費(fèi)用時(shí)，借：代轉(zhuǎn)投資費(fèi)用—中介費(fèi)50萬元、管理費(fèi)用—差旅費(fèi)30萬元、應(yīng)付職工薪酬70萬元、管理費(fèi)用—人工費(fèi)30萬元、管理費(fèi)用—業(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)及其他10萬元；貸：銀行存款190萬元。同時(shí)，借：代轉(zhuǎn)投資費(fèi)用—人工費(fèi)70萬元；貸：應(yīng)付職工薪酬70萬元。2.完成投資項(xiàng)目時(shí)：A項(xiàng)目投資費(fèi)用歸集=人工費(fèi)+中介費(fèi)+差旅費(fèi)其中：人工費(fèi)=70萬元×3千小時(shí)÷7千小時(shí)=30萬元、中介費(fèi)=20萬元、差旅費(fèi)=10萬元。B項(xiàng)目投資費(fèi)用歸集=人工費(fèi)+中介費(fèi)+差旅費(fèi)其中：人工費(fèi)=70萬元×3千小時(shí)÷7千小時(shí)=30萬元、中介費(fèi)=20萬元、差旅費(fèi)=10萬元。因C項(xiàng)目終止，故C項(xiàng)目投資費(fèi)用轉(zhuǎn)入管理費(fèi)用。借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—A項(xiàng)目60萬元、長(zhǎng)期股權(quán)投資—B項(xiàng)目60萬元、管理費(fèi)用—人工費(fèi)10萬元、管理費(fèi)用—中介費(fèi)10萬元、管理費(fèi)用—差旅費(fèi)10萬元；貸：待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用—人工費(fèi)70萬元、管理費(fèi)用—中介費(fèi)50萬元、管理費(fèi)用—差旅費(fèi)30萬元。

但現(xiàn)行稅法對(duì)投資資產(chǎn)的稅務(wù)處理卻是按照下述規(guī)定來執(zhí)行的：“投資資產(chǎn)按以下方式確定投資成本：（1）通過支付現(xiàn)金方式取得的投資資產(chǎn)，以購買價(jià)款為成本。（2）通過支付現(xiàn)金以外的方式取得的投資資產(chǎn)，以該資產(chǎn)的公允價(jià)值和支付的相關(guān)稅費(fèi)為成本”。鑒于會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的不一致，上述待轉(zhuǎn)投資費(fèi)用120萬元成為一項(xiàng)時(shí)間性差異應(yīng)調(diào)增應(yīng)納稅所得額。

合伙制基金關(guān)于投資費(fèi)用的處理

如上所述，合伙制基金在合伙協(xié)議中對(duì)投資費(fèi)用的規(guī)定較為嚴(yán)密。按照重要性要求，合伙制基金前期的開辦費(fèi)金額較少，一般可由管理公司來承擔(dān)；但對(duì)于與投資項(xiàng)目相關(guān)的中介費(fèi)要占到項(xiàng)目投資額的3%左右，一般來說，應(yīng)由合伙制基金承擔(dān)。合伙制基金可參照?qǐng)?zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》或《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》來設(shè)置會(huì)計(jì)科目。若執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》或《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》來設(shè)置科目，也可將與投資項(xiàng)目相關(guān)的中介費(fèi)記入管理費(fèi)用，或按項(xiàng)目暫掛往來賬，等投資項(xiàng)目退出時(shí)配比記入管理費(fèi)用。

例3，某合伙制基金20X1年已完成投資項(xiàng)目二個(gè)：A項(xiàng)目與B項(xiàng)目，終止項(xiàng)目一個(gè)：C項(xiàng)目。A項(xiàng)目發(fā)生中介費(fèi)20萬元，B項(xiàng)目發(fā)生中介費(fèi)20萬元，C項(xiàng)目發(fā)生中介費(fèi)10萬元。20X2年A項(xiàng)目投資退出。

會(huì)計(jì)處理：（1）借：管理費(fèi)用—中介費(fèi)50萬元；貸：銀行存款50萬元。（2）借：其他應(yīng)收款—A項(xiàng)目20萬元、其他應(yīng)收款—B項(xiàng)目20萬元、管理費(fèi)用—中介費(fèi)10萬元；貸：銀行存款50萬元。202X年A項(xiàng)目投資退出時(shí)，借：管理費(fèi)用—中介費(fèi)20萬元；貸：其他應(yīng)收款—A項(xiàng)目20萬元。若執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》或《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，賬務(wù)處理可以參照上述會(huì)計(jì)處理（1）或（2）。由于現(xiàn)行稅法規(guī)定，合伙企業(yè)不交企業(yè)所得稅，但合伙企業(yè)要納入?yún)R算清繳范圍，無論是有限合伙人還是普通合伙人，均應(yīng)進(jìn)行年度匯算清繳，合伙人是自然人的，應(yīng)報(bào)送《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者個(gè)人所得稅申報(bào)表》，有“應(yīng)納所得稅額”的，申報(bào)繳稅；合伙人是企業(yè)的，參照適用《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者個(gè)人所得稅申報(bào)表》，若合伙企業(yè)當(dāng)年有盈利，應(yīng)按照“先分后稅”原則由各合伙人分別繳納企業(yè)所得稅，若合伙企業(yè)當(dāng)年虧損，則虧損額不能分?jǐn)傊粮骱匣锶耍瑧?yīng)由合伙企業(yè)以后年度盈利來彌補(bǔ)，直到有盈利結(jié)余才由各合伙人分別繳納企業(yè)所得稅。結(jié)合現(xiàn)行稅法規(guī)定，上述會(huì)計(jì)處理（1）與會(huì)計(jì)處理（2）實(shí)際上等效。#p#分頁標(biāo)題#e#

股權(quán)投資項(xiàng)目投后管理范文第4篇

PE這個(gè)資本領(lǐng)域里不斷發(fā)生著神奇的創(chuàng)富故事，盡管存在一定爭(zhēng)議，陳水清一案顯然對(duì)股權(quán)投資基金及其管理團(tuán)隊(duì)，敲響了一記警鐘。

禍起跟投

據(jù)報(bào)道，陳水清所使用的手法，是采用其所控制的影子公司跟投復(fù)星創(chuàng)投擬投向的目標(biāo)公司，然后拋售股權(quán)獲得巨大利潤(rùn)。類似手法在業(yè)內(nèi)一般被稱為跟投，即私募股權(quán)投資基金團(tuán)隊(duì)的高管或者親屬入股私募股權(quán)基金擬投資的目標(biāo)公司。

這種情形非常普遍，據(jù)調(diào)查國(guó)內(nèi)有超過半數(shù)的PE/VC允許員工在投資項(xiàng)目中參與跟投。跟投有一定的合理性，一方面，對(duì)PE而言，跟投可以將投資人的利益和PE團(tuán)隊(duì)的利益捆綁在一起，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享，對(duì)PE是有效的保障。否則，LP每年拿上固定的管理費(fèi)，盈利再拿20%，就算虧損，仍然有利可圖，這對(duì)GP很不公平。所以，高管及員工跟投是PE/VC行業(yè)的一個(gè)普遍現(xiàn)象。另一方面，國(guó)內(nèi)PE高管的收入和國(guó)外同行之間還有較大差距，內(nèi)部跟投可以起到激勵(lì)機(jī)制的作用，使收入與能力相匹配。

但持相反觀點(diǎn)的大有人在，他們認(rèn)為跟投雖然使PE管理團(tuán)隊(duì)的利益與GP和LP一致，但擠占了股權(quán)投資基金的投資份額，損害了其利益，還會(huì)使PE團(tuán)隊(duì)喪失中立的判斷，而摻雜進(jìn)個(gè)人的利益因素，影響到項(xiàng)目的成功。甚至PE高管很可能會(huì)利用股權(quán)投資基金的錢去給個(gè)人利益抬轎子，是另類的“老鼠倉”。

所以，跟投是一把雙刃劍，目前國(guó)內(nèi)這方面還沒有相關(guān)立法，但多數(shù)股權(quán)投資基金都有自己的家規(guī)，要么不允許跟投，要么鼓勵(lì)跟投。不管將來如何立法，如果允許跟投，必須讓投資人知曉，這是PE的知情權(quán)，否則難以保障PE的利益。從陳水清案件的情況來看，復(fù)星創(chuàng)投并沒有內(nèi)部跟投的機(jī)制，陳水清的所謂“跟投”也沒有向投資人披露。

檢方指控

根據(jù)刑法規(guī)定，非國(guó)家工作人員，是指公司、企業(yè)或者其他單位的工作人員利用職務(wù)上的便利，索取他人財(cái)物或者非法收受他人財(cái)物，為他人謀取利益，數(shù)額較大的行為。該罪主體是公司、企業(yè)的工作人員。這里所說的公司、企業(yè)的工作人員，包括公司、企業(yè)的董事、監(jiān)事、經(jīng)理、會(huì)計(jì)及其他行政人員、業(yè)務(wù)人員和一般工作人員。該罪的客體為復(fù)雜客體，它不僅侵犯了公司、企業(yè)的正常管理活動(dòng)，也因其產(chǎn)生的不正當(dāng)行為有礙公平競(jìng)爭(zhēng)原則，使社會(huì)經(jīng)濟(jì)的正常秩序受到干擾。客觀要件上，行為人表現(xiàn)為利用職務(wù)上的便利，索取或者收受賄賂的行為，并為他人謀取利益。該罪的主觀要件必須為故意，過失不能構(gòu)成犯罪。

陳水清涉嫌非國(guó)家工作人員受賄案中，檢方指控陳水清的犯罪事實(shí)主要包括：2007年至2008年，其負(fù)責(zé)公司對(duì)漢森制藥（002412）股權(quán)投資過程中，以明顯低于市場(chǎng)價(jià)格收受了漢森制藥3%的股權(quán)賄賂，并支付302.5萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，陳水清受讓股權(quán)的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間差價(jià)426.5萬元。

2007年至2008年間，陳水清利用其擔(dān)任復(fù)星醫(yī)藥投資總監(jiān)的職務(wù)便利，在其負(fù)責(zé)公司對(duì)時(shí)代陽光股權(quán)投資過程中，向時(shí)代陽光索取了5.1%的股權(quán)（約408萬股，價(jià)值約1097萬元）賄賂，并以其實(shí)際控制的創(chuàng)盛公司名義持有上述股份。2011年10月，陳水清將其收受的時(shí)代陽光公司股權(quán)200萬股出售，獲利1000萬元?dú)w其個(gè)人所有。

2010年至2011年間，陳水清在其負(fù)責(zé)公司對(duì)天運(yùn)生物公司股權(quán)投資過程中，向天運(yùn)生物公司索要了300萬股股權(quán)（價(jià)值1800萬元）賄賂，并以其實(shí)際控制的創(chuàng)盛公司名義持有。

2010年至2011年間，陳水清在其負(fù)責(zé)公司對(duì)絕味食品公司股權(quán)投資過程中，以明顯低價(jià)收受了160萬股絕味食品公司股權(quán)賄賂，并支付1200萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，該股權(quán)在其外甥夏光成名義持有，陳水清、夏光成受讓股權(quán)的價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間差價(jià)880萬元。

犯罪存疑

就本案而言，陳水清的犯罪主體資格，各方并無爭(zhēng)議。然而，其是否收受“他人”賄賂、是否為“他人”謀取利益，以及其是否利用職務(wù)便利，則存在爭(zhēng)議。

首要的爭(zhēng)議在于檢方指控陳水清收受賄賂的數(shù)額上。根據(jù)檢方的指控，陳水清以低價(jià)方式收受了擬投資的目標(biāo)公司的股權(quán)。股權(quán)是商業(yè)賄賂犯罪中一種新的財(cái)產(chǎn)形態(tài)，2008年最高人民法院和最高人民檢察院就聯(lián)合發(fā)文，將商業(yè)賄賂中的“財(cái)物”明確界定為：既包括金錢和財(cái)物，也包括可以用金錢計(jì)算數(shù)額的財(cái)產(chǎn)性利益，因此將股權(quán)認(rèn)定為財(cái)產(chǎn)性利益是沒有問題的。但是檢察機(jī)關(guān)認(rèn)定“低價(jià)轉(zhuǎn)讓”的依據(jù)是其轉(zhuǎn)讓價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格之間相比較而得，由于估值方法的不同，往往結(jié)論迥異。公訴機(jī)關(guān)對(duì)未上市公司的股權(quán)進(jìn)行評(píng)估而得到的“市場(chǎng)價(jià)格”是否公允取決于估值方法的合理性，否則簡(jiǎn)單地將轉(zhuǎn)讓價(jià)格與“市場(chǎng)價(jià)格”之差作為陳水清受賄的金額，恐怕缺乏說服力。假設(shè)“影子公司”的轉(zhuǎn)讓價(jià)格并不低于市場(chǎng)價(jià)格，或者雖然低于但有合理合法的解釋，那陳水清的跟投雖然違反復(fù)星創(chuàng)投內(nèi)部的規(guī)定，但并不構(gòu)成犯罪。

另一值得商榷之處在于是否為“他人”謀取利益，這里的“他人”亦指擬投資的目標(biāo)公司。漢森制藥（002412）、時(shí)代陽光、天運(yùn)生物、絕味公司當(dāng)時(shí)均是行業(yè)內(nèi)的明星企業(yè)，各股權(quán)投資基金趨之若鶩，說白了，這些明星企業(yè)不差錢。不是PE是否選擇這些企業(yè)的問題，而是這些明星企業(yè)是否選擇PE以及選擇哪個(gè)PE的問題。在這種情況下，你說這些明星企業(yè)賄賂陳水清要求其所任職的復(fù)星去投資，不要說從法律上說不過去，也違反了一般性的邏輯和常識(shí)。

此外，陳水清有沒有利用“職務(wù)上的便利”也是案件關(guān)鍵所在。刑法中所說的職務(wù)便利，指利用其組織、領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督、管理等職權(quán)以及利用這些職權(quán)所形成的便利條件。如果沒有利用職權(quán)，而是利用個(gè)人私交或者其個(gè)人職業(yè)的聲望，則不構(gòu)成職務(wù)便利。如果“影子公司”只是從陳水清處獲得了信息，并作為與目標(biāo)公司進(jìn)行談判的籌碼，陳本人并未向目標(biāo)公司明示或者暗示要求低價(jià)或者無償轉(zhuǎn)讓，那也很難說其構(gòu)成犯罪。

股權(quán)投資項(xiàng)目投后管理范文第5篇

當(dāng)月，百度宣布將收購普維投資所持有的愛奇藝全部股份，這意味著交易完成后，普維在中國(guó)的投資項(xiàng)目，僅剩下香港TVB。普維2007年就已在香港設(shè)立辦公室，但5年來卻只投了兩個(gè)項(xiàng)目。

“慢節(jié)奏”背后的投資理念是什么？投資愛奇藝和TVB背后有哪些故事？接下來它會(huì)有哪些動(dòng)作？

23年只投130多個(gè)項(xiàng)目

饑不擇食似乎是PE（私募股權(quán)投資）的天性，國(guó)際上資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)百億美元的PE大鱷們恨不得天上飛的、地上跑的都去投，至于國(guó)內(nèi)的PE，更是偏向于“廣撒種”。比如以激進(jìn)著稱的九鼎投資以“地毯式”掃項(xiàng)目，成立數(shù)年間投了120多個(gè)項(xiàng)目。

而對(duì)于普維投資這家管理資金達(dá)270億美元的PE機(jī)構(gòu)來說，卻少見地選擇專注于TMTE行業(yè)。在23年的發(fā)展歷程中，這家公司只投資了130多個(gè)項(xiàng)目。

創(chuàng)辦之初，它僅關(guān)注媒體、通信和信息服務(wù)三個(gè)行業(yè)，直到2006年，它才開始進(jìn)行教育領(lǐng)域的投資。因此，它被外媒冠以“媒體和娛樂領(lǐng)域中的耐心投資者”。

普維投資大中華區(qū)董事總經(jīng)理兼中國(guó)投資項(xiàng)目主管孫濤日前接受《新財(cái)經(jīng)》專訪時(shí)表示，普維投資每個(gè)項(xiàng)目的單筆投資額都較大，大約在1.5億美元到8億美元之間，這往往需要更多時(shí)間去尋找合適的投資項(xiàng)目，普維有時(shí)甚至?xí)鲃?dòng)創(chuàng)立一家公司，愛奇藝就是一個(gè)例子。

“不管你是否贊同，不為外界誘惑所動(dòng)，無視市場(chǎng)上很熱的比如新能源、醫(yī)療服務(wù)等各種投資機(jī)會(huì)，只專注自己的行業(yè)，對(duì)PE來說，是最難得的。”孫濤說。

正是因?yàn)閷Ｗⅲ站S投資在TMTE行業(yè)牢牢掌握了領(lǐng)先地位，比如全球2011年教育公司收入排名第一的就是普維投資。它在這四個(gè)行業(yè)選擇投什么樣的公司，看好什么商業(yè)模式，往往會(huì)成為業(yè)界判斷市場(chǎng)未來趨勢(shì)的“風(fēng)向標(biāo)”。

人均管理近2.5億美元

普羅維登斯是美國(guó)最小的州——羅得島州的首府。1989年，三個(gè)志同道合的伙伴成立這家以家鄉(xiāng)名字命名的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。首席執(zhí)行官約翰森·內(nèi)爾森（Jonathan M. Nelson）和高級(jí)董事總經(jīng)理Glenn Creamer、Paul Salem從小一起在普羅維登斯長(zhǎng)大，后來又一起就讀于常春藤聯(lián)盟學(xué)校布朗大學(xué)，畢業(yè)后又一起奔赴哈佛大學(xué)獲得商學(xué)院MBA學(xué)位。

創(chuàng)立普維投資之前，約翰森·內(nèi)爾森在一家名為Narragansett Capital的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)有線電視、廣播和出版業(yè)的投資。Glenn Creamer 1988年也加入Narragansett公司，負(fù)責(zé)有線電視、廣播和報(bào)業(yè)出版的投資。而Paul Salem之前則在摩根士丹利負(fù)責(zé)企業(yè)金融和并購。

23年來，這家公司只有26名董事總經(jīng)理，平均服務(wù)年限為12年，目前有83名投資專業(yè)人士分布在北美、歐洲和新興市場(chǎng)國(guó)家。人均管理規(guī)模接近2.5億美金，這個(gè)數(shù)字足以震撼同行。

如今，孫濤帶領(lǐng)一支精英團(tuán)隊(duì)更本地化地尋找投資機(jī)會(huì)。董事陳弦，此前就職于摩根士丹利直接投資部，副總裁金明來自華平投資集團(tuán)，高級(jí)經(jīng)理陳興華來自瑞士銀行，兩名投資經(jīng)理蔣愷和時(shí)朦分別來自摩根士丹利和高盛。

孫濤透露，普維投資有清晰的投資標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)項(xiàng)目必須滿足以下幾個(gè)條件：投資增值的機(jī)會(huì)、可持續(xù)的收入、高進(jìn)入的壁壘、高利潤(rùn)率、高增長(zhǎng)預(yù)期和擁有核心的產(chǎn)品和服務(wù)。

“永遠(yuǎn)沒有最好或最壞時(shí)機(jī)”

普維投資是Hulu網(wǎng)站的早期投資者，早在2007年，普維投資就以1億美元的投資獲得Hulu合資公司10%的股權(quán)，但今年10月，普維投資確認(rèn)將所持Hulu股份以2億美元的價(jià)格出售。通過此次交易，普維投資將獲得相當(dāng)于最初投資金額兩倍的回報(bào)。

2010年1月，普維以5000萬美元的投資，與百度合作創(chuàng)立了視頻網(wǎng)站愛奇藝。孫濤向本刊證實(shí)，普維投資把Hulu的經(jīng)驗(yàn)帶到了中國(guó)，并幫助百度一起選擇管理團(tuán)隊(duì)，2011年成為香港TVB股東后，普維投資還推動(dòng)了愛奇藝和TVB在影視版權(quán)上的合？作。

愛奇藝成立之初的目標(biāo)是“要做中國(guó)的Hulu”，但視頻領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，加上帶寬及版權(quán)成本壓力和下游廣告收入不足等因素，使得在線視頻行業(yè)整體仍處于虧損狀態(tài)。愛奇藝雖前景可期，但仍然虧損。

之后，隨著百度收購愛奇藝，普維投資退出愛奇藝。但普維拒絕透露雙方交易的具體細(xì)節(jié)，截至發(fā)稿，百度亦未提供有關(guān)交易金額的細(xì)節(jié)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，普維投資選擇退出更多基于成本和投資回報(bào)的考慮。

頻頻退出的舉動(dòng)也引起外界猜測(cè)。孫濤接受《新財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)，則意味深長(zhǎng)地說：“永遠(yuǎn)沒有所謂的最好或者最壞時(shí)？機(jī)。”

普維在中國(guó)的投資還包括TVB。孫濤說：“好項(xiàng)目可遇不可求，比如TVB，如果不是管理層考慮到經(jīng)營(yíng)和傳承的問題，可能我們永遠(yuǎn)也沒機(jī)會(huì)投。”

好項(xiàng)目難找，往往普維看好的一些項(xiàng)目，可能投資時(shí)機(jī)并不成熟。因此普維有時(shí)看中了一個(gè)商業(yè)模式，會(huì)主動(dòng)推動(dòng)成立一間公司，包括愛奇藝在內(nèi)，普維投資的100多個(gè)項(xiàng)目中，有20多個(gè)項(xiàng)目是主動(dòng)創(chuàng)立或很早期共同創(chuàng)辦的。

普維在亞洲的第一筆投資始于2006年，至今先后在亞洲投資了7家公司，投資總額達(dá)16億美元。如今全球經(jīng)濟(jì)大有一片哀鴻遍野之勢(shì)，募資困難，好項(xiàng)目難求，募資與投資節(jié)奏如何協(xié)調(diào)是個(gè)難題。

據(jù)路透報(bào)道，今年5月份，普維投資為其第七支基金募集到超過40億美金，這支基金去年開始著手募集，一開始的募集目標(biāo)是80億美金，大環(huán)境不好，普維投資后來把目標(biāo)降到60億美金。比起2007年，普維投資第六支基金募集了121億美金，幾乎相當(dāng)于其在2004年募集第五支基金（42.5億美金）時(shí)的3倍。但相比第五支基金4.6%內(nèi)部收益率，截至今年9月，第六支基金的內(nèi)部收益率有所下降，為3.6%。

普維暫時(shí)沒有IPO（首次公開募股）的計(jì)劃。但為了加強(qiáng)和出資人的關(guān)系，并支持其業(yè)務(wù)在全球范圍的擴(kuò)張，約翰森·內(nèi)爾森今年9月證實(shí)，普維投資接近10%的股份將被賣給一家美國(guó)養(yǎng)老基金和一家財(cái)富基金，這兩家投資者已經(jīng)承諾向其募資目標(biāo)在60億美金的第七支基金出資。