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金融體系和實體經(jīng)濟(jì)范文第1篇

論文摘要：本文從中印經(jīng)貿(mào)合作的現(xiàn)實意義入手，分析了金融危機使印度貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，并加劇了兩國發(fā)展模式之爭等影響兩國經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展的障礙，在此基礎(chǔ)上，提出了挖掘經(jīng)濟(jì)互補性，加強相互投資合作等對策。

一、中印經(jīng)貿(mào)合作現(xiàn)實意義

作為世界上兩個最大的發(fā)展中國家，中國和印度不僅是亞洲地區(qū)的重要經(jīng)濟(jì)體，而且在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也起著舉足輕重的作用。兩國之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系對亞太地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作，乃至整個世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都會產(chǎn)生重要的影響。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2008年中印雙邊貿(mào)易總額為518億美元，是2000年的17.8倍。據(jù)印度《金融快報》報道，2009年7月27日，印度商工部部長表示，由于對來自美國產(chǎn)品需求疲軟，而對中國產(chǎn)品需求旺盛，中國已經(jīng)超過美國成為印度第一大貿(mào)易伙伴。

在國際金融危機蔓延的背景下，中國和印度兩國的貿(mào)易雖受到不同程度的沖擊，但仍保持了較為旺盛的活力。中國和印度是在此輪全球金融危機陰霾之下發(fā)展最快的兩個國家，而這兩個經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展模式卻迥然不同。印度力圖仿效中國的成功，希望在制造業(yè)領(lǐng)域為其日益龐大的勞動力提供就業(yè)機會。而中國則試圖仿效印度在IT、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)等知識含量比較高的領(lǐng)域取得成功。中印經(jīng)貿(mào)關(guān)系的迅速發(fā)展已經(jīng)成為中印關(guān)系的新亮點，也有助于提升亞太地區(qū)應(yīng)對金融風(fēng)暴襲擊的信心。

二、金融危機對中印經(jīng)貿(mào)合作的影響

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)面臨金融危機和經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的雙重打壓，在此情況下，中印兩國雖然經(jīng)濟(jì)仍在增長，但增速明顯下降，外部金融動蕩加劇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境明顯惡化。中印經(jīng)貿(mào)合作的主要行為體是企業(yè)，但是，在金融危機的沖擊下，民眾消費信心下降，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉，許多企業(yè)收縮生產(chǎn)規(guī)模。一些已經(jīng)上馬的工程被迫停工，一些原先簽署的協(xié)議可能作廢，中印經(jīng)貿(mào)合作受到?jīng)_擊。例如中國是全球鐵礦石第一大需求國，印度是繼澳大利亞、巴西之后中國的第三大鐵礦石來源國，其鐵礦石出口的80%銷往中國，并占據(jù)其對華貿(mào)易的70%以上。經(jīng)濟(jì)危機使中國鋼鐵生產(chǎn)大幅下滑，盡管全球鐵礦石價格已大跌，但中國企業(yè)的鐵礦石需求整體萎靡，對印度鐵礦石的需求也呈下降趨勢，從而進(jìn)一步增加印度對華貿(mào)易逆差，印度則求助于對中國出口的其他商品采取反傾銷政策，沖擊兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)危機主要帶來的不良影響是：

（一） 印度貿(mào)易保護(hù)主義抬頭

中印貿(mào)易雖然發(fā)展迅速，但印度對中國的商品準(zhǔn)入和企業(yè)投資長期持懷疑態(tài)度，并頻繁采取投資審查和反傾銷等措施。相關(guān)資料顯示，印度對華實施反傾銷的數(shù)量僅次于美國。

金融危機發(fā)生后，全球范圍內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義呈上升趨勢。印度雖然自詡自身增長模式是內(nèi)需驅(qū)動型，一度自認(rèn)所受金融危機影響相對較小，甚至認(rèn)為金融危機為其提供了趕超中國的機會，因為依靠出口驅(qū)動增長的中國受到?jīng)_擊較大。但現(xiàn)實情況是，印度并未能在危機中獨善其身。印度經(jīng)濟(jì)也遭遇盧比貶值、股市縮水、企業(yè)倒閉、資本流動性緊張等問題。

為了刺激本國經(jīng)濟(jì)增長、扶持本國企業(yè)生存，印度采取了一系列貿(mào)易保護(hù)措施，尤其針對中國發(fā)起了多起反傾銷行動。特別是在2009年 1月23日，印度宣布禁止從中國進(jìn)口玩具，后雖對部分產(chǎn)品放寬條件，但其貿(mào)易保護(hù)主義傾向不言自明。 　（二） 發(fā)展模式之爭加劇

目前，國際社會上的發(fā)展模式主要有以美國為代表的自由市場資本主義、歐盟為代表的福利資本主義、日本為代表的發(fā)展型國家資本主義及新興國家的中國模式和印度模式。由于20世紀(jì)90年代后，歐日經(jīng)濟(jì)問題較多，其發(fā)展模式已偏向美國的自由市場資本主義。“美國模式”即“華盛頓共識”，其宗旨是強調(diào)市場自由原則，主張政府角色最小化，完全的自由化、市場化。“中國模式”特指在維持社會穩(wěn)定的前提下主動創(chuàng)新、大膽實踐，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長、社會的協(xié)調(diào)發(fā)展、國家的和平發(fā)展的一整套思路、經(jīng)驗和理論。中國模式強調(diào)務(wù)實，反對意識形態(tài)為綱；強調(diào)統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局，堅持自力更生和對外開放相結(jié)合；強調(diào)統(tǒng)籌政府和市場兩個大局。“印度模式”與中國不同，其基本思路是在民主體制下推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的自由化，逐步放松傳統(tǒng)的政府管制，鼓勵私營企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展，并實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

三、金融危機下中印經(jīng)貿(mào)合作的對策

（一）挖掘經(jīng)濟(jì)互補性，深化經(jīng)貿(mào)合作

與“安全困境”相比，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的共贏機會更多。中印發(fā)展模式雖然不同，但互補性強。中國勞動力效率高，印度資本效率高，兩者結(jié)合將產(chǎn)生“經(jīng)濟(jì)增效”作用。未來雙方可著重加強以下領(lǐng)域的合作。一是商品結(jié)構(gòu)的互補。從商品構(gòu)成看，印度向中國出口的商品仍以原材料或低附加值產(chǎn)品為主，中國出口的商品更加多樣化，且附加值較高，如重型機械。由于雙方經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展模式及具體產(chǎn)業(yè)發(fā)展層次存在差異，這種商品貿(mào)易的互補性可以持續(xù)下去。二是相同產(chǎn)業(yè)內(nèi)的互補。兩國在相似部門如化學(xué)藥品、機械設(shè)備及紡織業(yè)等領(lǐng)域開展產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易也完全有可能。兩國可結(jié)合自己的發(fā)展特色，不斷提高各自在相似產(chǎn)品價值鏈的不同層面上的比較優(yōu)勢，不斷擴大同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的互補性。例如，中印在紡織品出口領(lǐng)域的競爭使中國企業(yè)從印度進(jìn)口紡織原料，而自己生產(chǎn)和出口服裝。這樣，兩國通過紡織業(yè)內(nèi)部貿(mào)易得以將競爭轉(zhuǎn)化為合作的新機遇。三是IT服務(wù)領(lǐng)域的互補。印度軟件發(fā)達(dá)，中國硬件發(fā)達(dá)，兩國在IT領(lǐng)域建立合資企業(yè)有相當(dāng)廣闊的前景。

（二）推動企業(yè)走出去，加強相互投資合作

印度對中國始終抱有戒心，在諸多“敏感”領(lǐng)域?qū)χ匈Y企業(yè)投資設(shè)限。金融危機發(fā)生后，印度為疏緩嚴(yán)重的資本流動性緊張問題，放寬部分領(lǐng)域的外資進(jìn)入限制，并鼓勵企業(yè)海外融資。2008年10月，印度證券管理委員會宣布解除對外資最高40%的投資限額規(guī)定，以“挽留”正迅速流出的國外資金。 2009年2月，印度政府表示將放寬外國資本對印度的直接投資，凡是印度資本占 50%以上的合資企業(yè)所建新的企業(yè)一律被看做印度企業(yè)。按照原來的法規(guī)，凡有外資加入的印度企業(yè)建立的新企業(yè)仍被看做合資企業(yè)。按照新規(guī)定，所有印度資本占多數(shù)的新建企業(yè)將不受到政府關(guān)于外資對不同行業(yè)投資比例的限制。印度政府的上述舉措無疑為中國企業(yè)進(jìn)軍印度提供了機遇，經(jīng)濟(jì)上相互依存度的提升勢必可作為雙邊關(guān)系的穩(wěn)定器。另外，兩國大企業(yè)在全球市場上的競爭實力較以前大為提升，并加快“走出去”步伐。印度私企實力雄厚，在經(jīng)濟(jì)生活中扮演極其重要的角色，僅塔塔和安巴尼兩家家族企業(yè)的銷售額就占印度GDP約5%。與此同時，中國企業(yè)也可憑借雄厚財力，通過注資、并購和直接投資等方式，加快進(jìn)軍國際市場。國際金融危機下，許多西方大公司資產(chǎn)縮水，甚至面臨破產(chǎn)，國際大宗商品價格較之前大幅下挫，為中印企業(yè)進(jìn)軍國際市場提供了難得的機遇。

參考文獻(xiàn)

［1］文富德. 印度應(yīng)對國際金融危機的對策及其經(jīng)濟(jì)前景分析［J］. 四川大學(xué)學(xué)報， 2009(4).

［2］齊瑋. 印度對外貿(mào)易現(xiàn)狀與中印經(jīng)貿(mào)關(guān)系分析［J］. 北方經(jīng)貿(mào)， 2009(7).

金融體系和實體經(jīng)濟(jì)范文第2篇

關(guān)鍵詞：金融體系；實體經(jīng)濟(jì)；關(guān)聯(lián)

金融體系與實體經(jīng)濟(jì)之間有著緊密聯(lián)系，這兩者的之間的改革、發(fā)展、進(jìn)步、波動均息息相關(guān)、互相影響。只有準(zhǔn)確了解金融體系與實體經(jīng)濟(jì)之間的特殊關(guān)系，正確認(rèn)識金融體系與實體經(jīng)濟(jì)之間的互相作用，真正理解金融體系與實體經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)合共榮，學(xué)會利用兩者之間的規(guī)律避免金融問題對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊，保證實體經(jīng)濟(jì)的安全發(fā)展、進(jìn)步。本文將通過對金融體系與實體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的分析論證，淺析金融體系與實體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)法門。

一、金融體系與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

對于金融體系與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，國外主流經(jīng)濟(jì)學(xué)者們還遠(yuǎn)沒有形成共識， 但相關(guān)研究和爭論是以中立態(tài)度進(jìn)行的。 而在國內(nèi)， 近些年部分學(xué)者采用了一個富有感彩的詞―――“虛擬經(jīng)濟(jì)”來分析金融體系與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。這是金融體系與實體經(jīng)濟(jì)關(guān)系在我國沒有得到正確理解的另一個獨特表現(xiàn)。

（一）實體經(jīng)濟(jì)是金融體系的基礎(chǔ)

在金融體系與實體經(jīng)濟(jì)之間，經(jīng)濟(jì)波動與經(jīng)濟(jì)周期是體現(xiàn)兩者關(guān)系的關(guān)鍵。實體經(jīng)濟(jì)是構(gòu)建金融體系的先決條件與基礎(chǔ)內(nèi)容，金融體系的提出與完善離不開實體經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步與發(fā)展，金融體系的相關(guān)理論落腳點是實體經(jīng)濟(jì)，可以說，金融體系的存在依托于實體經(jīng)濟(jì)，沒有實體經(jīng)濟(jì)的存在，就不能談及金融體系的存在。

同時，在金融體系的構(gòu)建過程中，實體經(jīng)濟(jì)所提供的物質(zhì)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)也是幫助金融體系完善結(jié)構(gòu)、自我發(fā)展的基礎(chǔ)。在金融體系發(fā)展歷程中，實體經(jīng)濟(jì)決定了其中大量資本的留存與否，決定了投資市場的運作基礎(chǔ)，防止資源配置產(chǎn)生混亂，保證市場平衡，維護(hù)市場秩序。

（二）金融體系推動實體經(jīng)濟(jì)

為了進(jìn)行原始資本積累，實體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中需要利用金融體系中的部分支付中介，長期積累有效資本之后，實體經(jīng)濟(jì)借助金融體系不斷拓寬自身的經(jīng)濟(jì)范圍，降低金融風(fēng)險，降低大生產(chǎn)量可能造成的經(jīng)濟(jì)損失，保證實體經(jīng)濟(jì)完整生產(chǎn)、穩(wěn)定增長。

除此之外，實體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中需要大量的資金支持，需要金融體系作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展紐帶在這一經(jīng)濟(jì)過程中起到驅(qū)動作用，推動實體經(jīng)濟(jì)資本增長，支撐資金需求，滿足實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模、拓展領(lǐng)域等需求。

（三）不和諧現(xiàn)象時有發(fā)生

近幾年來，隨著我國金融體系與實體經(jīng)濟(jì)并駕齊驅(qū)協(xié)同發(fā)展，就業(yè)壓力大大降低，資本市場越發(fā)活躍，為社會創(chuàng)收大量財富，提升了實體經(jīng)濟(jì)的盈余資本。然而，就目前行業(yè)現(xiàn)狀分析，我國金融體系與實體經(jīng)濟(jì)仍存在有不和諧現(xiàn)象，如金融體系對實體經(jīng)濟(jì)過分苛刻、中小微企業(yè)貸款困難（如額度小、利率高、失敗率高等）、金融體系瀆職等。這一系列的現(xiàn)象級問題導(dǎo)致企業(yè)運營風(fēng)險加大，對實體經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展造成不良影響。

二、金融體系與實體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展方向

（一）實體經(jīng)濟(jì)推動金融體系

綜合分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，實體經(jīng)濟(jì)應(yīng)積極反思自身在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的問題，認(rèn)清自身在經(jīng)濟(jì)發(fā)展大潮中的位置，積極轉(zhuǎn)型，將當(dāng)前的交易模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥淼淖陨戆l(fā)展趨勢方向，針對自身的市場定位與未來發(fā)展，精準(zhǔn)判斷交易需求，結(jié)合市場需求進(jìn)行自身發(fā)展方向的定位工作。實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程也是金融體系的完善過程，實體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)必須緊密聯(lián)合、相輔相成，將原始資本大量投入金融體系，擴大我國金融體系規(guī)模，助力實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)市場，深入挖掘資本需求鏈，將資本經(jīng)濟(jì)的實際需求作為金融體系發(fā)展改革的引導(dǎo)方向。

因此，只有積極擺正實體經(jīng)濟(jì)的推動作用，在根本上進(jìn)行實體經(jīng)濟(jì)改革，努力讓實體經(jīng)濟(jì)融入金融體系，深化兩者合作，促進(jìn)共同發(fā)展。

（二）鼓勵金融體系自由發(fā)展

金融體系對實體經(jīng)濟(jì)有著不可估量的正面影響，深化金融經(jīng)濟(jì)自由發(fā)展后，利率的升高會影響儲蓄利率的隨之上升，進(jìn)入儲蓄之中的資本將會翻倍增加，儲蓄規(guī)模也將隨之大幅度提升。金融模式的自由化可以起到改變?nèi)谫Y途徑的作用，簡化儲蓄、融資手續(xù)，降低政府及相關(guān)職能部門的影響力與干預(yù)可能，發(fā)揮市場的健康調(diào)節(jié)機制有效作用，降低對政府機構(gòu)的依賴，更加公平合理的配置市場資本，提高金融領(lǐng)域的監(jiān)督管理，完善金融市場結(jié)構(gòu)平衡性，提升金融市場服務(wù)效率，穩(wěn)定實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在改革資本市場的過程中，需要借助各個金融機構(gòu)，完善現(xiàn)有的資本市場，避免經(jīng)濟(jì)企業(yè)信息出現(xiàn)不正當(dāng)?shù)膫鞑ィY本市場的發(fā)展離不開完善的金融信用機構(gòu)，為金融體系的發(fā)展奠定良好的環(huán)境支撐，為其提供必備的融資渠道，實現(xiàn)兩者的和諧共生。

三、結(jié)束語

實體經(jīng)濟(jì)與金融體系密不可分，實體經(jīng)濟(jì)是金融體系發(fā)展的基石，金融體系是實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助力，兩者之間互相推動、相輔相成，避免金融危機、市場波動等危險狀況的出現(xiàn)，穩(wěn)定我國市場經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。相關(guān)政府職能部門及其工作人員應(yīng)正確認(rèn)識兩者關(guān)系，主動協(xié)調(diào)兩者關(guān)系，讓實體經(jīng)濟(jì)與金融體系共同為我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王萍.中國經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)程及其測度指標(biāo)設(shè)置研究[J].現(xiàn)代財經(jīng)-天津財經(jīng)學(xué)院學(xué)報.2002（06）.

[2]范柏乃，張維維，賀建軍.我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展測度指標(biāo)的研究述評[J].經(jīng)濟(jì)問題探索.2013（04）.

金融體系和實體經(jīng)濟(jì)范文第3篇

曹 彤 中信銀行副行長、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所聯(lián)席所長

陳雨露 中國人民大學(xué)校長

方福前 《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》雜志主編

馮 博 中國證監(jiān)會期貨二部副主任

龔明華 中國銀監(jiān)會政策研究局副局長

韓文秀 國務(wù)院研究室副主任

紀(jì)志宏 中國人民銀行研究局局長

林清泉 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授

劉元春 中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長

馬 勇 中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員

苗雨峰 中國銀監(jiān)會統(tǒng)計部副主任

彭曉光 《環(huán)球財經(jīng)》副社長、中國人民大學(xué)歐洲問題研究中心研究員

史建平 中央財經(jīng)大學(xué)副校長

汪昌云 中國人民大學(xué)中國財政金融政策研究中心主任

王 芳 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院貨幣金融系副主任

王 毅 中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司副司長

王永利 中國銀行副行長

吳曉求 中國人民大學(xué)校長助理、研究生院常務(wù)副院長

楊瑞龍 中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長

伊志宏 中國人民大學(xué)副校長、商學(xué)院院長

曾 剛 中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任

莊毓敏 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長

“大金融”概念最早由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃達(dá)先生在本世紀(jì)初期提出，而后在中國金融理論與實務(wù)界的共同推動下，對“大金融”內(nèi)涵的闡釋逐步豐富起來。特別是本次國際金融危機從實踐角度印證了“大金融”的科學(xué)性與合理性，為“大金融”的持續(xù)深入研究提供了豐富素材。

具體而言，本次國際金融危機至少給了我們?nèi)髥⑹荆阂皇墙?jīng)濟(jì)運行中的金融因素和金融規(guī)律遠(yuǎn)未得到充分認(rèn)識；二是金融發(fā)展越來越脫離實體經(jīng)濟(jì)，系統(tǒng)性風(fēng)險被長期低估；三是傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)框架未能很好地整合宏微觀層面的金融理論。

基于此，《大金融論綱—一個全球性命題》（征求意見稿）在對西方金融理論體系進(jìn)行系統(tǒng)反思的基礎(chǔ)上提出了“大金融”命題，這一命題有四大內(nèi)涵，分別是：宏微觀金融理論的系統(tǒng)整合；金融和實體經(jīng)濟(jì)的和諧統(tǒng)一；金融發(fā)展一般規(guī)律和“國家稟賦”的有機結(jié)合；內(nèi)外部金融和諧共融的全球化思維模式和跨文化意識。

整體框架和邏輯結(jié)構(gòu)

經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的長期歷史經(jīng)驗表明，影響一國金融競爭力最基本的因素可以概括為三大方面：效率性、穩(wěn)定性和危機控制能力。

在穩(wěn)定而高效的金融體系內(nèi)，金融效率性產(chǎn)生活力，金融穩(wěn)定性產(chǎn)生彈性，危機控制能力保證彈性，這三方面相輔相成，共同支撐著一國的金融競爭力。

“大金融”命題的理論和實證分析，需要搞清楚金融體系的效率性、穩(wěn)定性和金融危機控制能力三方面及其決定因素。從而構(gòu)建高效而穩(wěn)定的金融體系—形成合理的金融結(jié)構(gòu)，完善金融監(jiān)管體系框架、促進(jìn)金融與實體經(jīng)濟(jì)良性互動，構(gòu)建穩(wěn)定和效率并重的宏觀調(diào)控體系。

危機后，全球金融體系呈現(xiàn)出四種趨勢：首先，國際金融格局出現(xiàn)“再平衡的多邊主義”；其次，國際貨幣體系從“一主多元”向“多元制衡”轉(zhuǎn)變；再次，金融的功能回歸實體經(jīng)濟(jì)；最后，金融監(jiān)管走向了宏觀審慎。

從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來看，作為國家戰(zhàn)略的金融工具運用包括：為戰(zhàn)爭融資、促進(jìn)海外貿(mào)易、加強對外經(jīng)濟(jì)控制、建立貨幣強權(quán)體系、促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型。

基于“大金融”框架，中國金融發(fā)展的戰(zhàn)略路徑為：在產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略上，形成市場化、均衡發(fā)展與混業(yè)經(jīng)營；開放戰(zhàn)略上，形成開放保護(hù)與國家金融控制力；貨幣戰(zhàn)略上，實現(xiàn)人民幣國際化；外匯儲備戰(zhàn)略上，推動建立全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)；城鄉(xiāng)均衡發(fā)展戰(zhàn)略上，構(gòu)建現(xiàn)代化的農(nóng)村金融體系。

具體而言，產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略方面，第一，應(yīng)進(jìn)一步鞏固銀行體系在中國金融體系中的基礎(chǔ)性地位和重要作用；努力發(fā)展制度健全的資本市場，與銀行體系在功能上實現(xiàn)互補；尊重國情和市場規(guī)律，構(gòu)建銀行與資本市場均衡發(fā)展的現(xiàn)代金融體系。第二，努力實現(xiàn)利率市場化，利率管制所造成的金融市場分割和信貸結(jié)構(gòu)失衡，是隱藏在“國進(jìn)民退”現(xiàn)象背后的金融制度根源。比照國際經(jīng)驗，中國的利率市場化應(yīng)該在2015～2017年之間完成。改革路徑應(yīng)選擇：先貸款，后存款；先長期，后短期；先大額，后小額。第三，穩(wěn)步推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營。中國目前的混業(yè)經(jīng)營程度處于國際較低水平。實證表明，混業(yè)經(jīng)營總體上有利于金融效率和金融穩(wěn)定。綜合考慮效率和穩(wěn)定，金融控股公司是中國混業(yè)經(jīng)營的最佳模式。

開放戰(zhàn)略方面，由于發(fā)展中國家存在超越發(fā)展階段的金融自由化現(xiàn)象，國家金融控制能力衰微，金融不穩(wěn)定。針對這種情況，我們認(rèn)為，應(yīng)提高名義開放度，控制實際開放度，并在開放進(jìn)程中保持適度的國家控制力。

貨幣戰(zhàn)略方面，應(yīng)構(gòu)建人民幣國際化的路線圖。全球金融危機后，人民幣國際化面臨歷史性機遇。中國應(yīng)在未來30年通過兩個“三步走”戰(zhàn)略來實現(xiàn)人民幣國際化。在使用范圍上，第一個十年是“周邊化”，完成人民幣在周邊國家和地區(qū)的使用；第二個十年是“區(qū)域化”，完成人民幣在整個亞洲地區(qū)的使用；第三個十年是“國際化”，人民幣成為全球范圍內(nèi)的關(guān)鍵貨幣。在貨幣職能上，第一個十年實現(xiàn)“貿(mào)易結(jié)算化”，人民幣在貿(mào)易結(jié)算當(dāng)中充當(dāng)國際結(jié)算貨幣；第二個十年實現(xiàn)“金融投資化”，人民幣在國際投資領(lǐng)域中作為投資貨幣；第三個十年實現(xiàn)“國際儲備化”，人民幣成為國際最重要的儲備貨幣。

在外匯儲備戰(zhàn)略方面，爭取建立全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)。中國超額外匯儲備管理的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是，服務(wù)于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體戰(zhàn)略，實現(xiàn)金融穩(wěn)定和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國的超額外匯儲備管理應(yīng)遵循外向性、戰(zhàn)略性和多元性“新三性”。外匯儲備投資應(yīng)構(gòu)建有效的全球資產(chǎn)組合。外匯儲備應(yīng)投資于占據(jù)產(chǎn)業(yè)周期高端位置的產(chǎn)業(yè)，瞄準(zhǔn)戰(zhàn)略性資源產(chǎn)業(yè)。

在城鄉(xiāng)均衡戰(zhàn)略上，要努力構(gòu)建現(xiàn)代化的農(nóng)村金融體系。因為“三農(nóng)”問題事關(guān)改革大局，中國轉(zhuǎn)型過程面臨突出的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。“三農(nóng)”問題的政治化，使得農(nóng)村金融越來越成為事關(guān)改革全局的戰(zhàn)略問題。目前中國農(nóng)村金融發(fā)展面臨現(xiàn)實困境，農(nóng)村金融亟待“破題”。基于現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，應(yīng)著力構(gòu)建“合作性—商業(yè)性—政策性”三位一體的現(xiàn)代農(nóng)村金融體系。

金融體系的效率性及其對資源配置的影響

高效率的金融體系是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和實現(xiàn)資源有效配置的基本前提之一。金融體系的效率可從兩方面衡量：一是金融體系本身的效率性，二是金融引導(dǎo)的產(chǎn)出是否具有效率。高效率的金融體系能夠通過便利市場交易、促進(jìn)資源優(yōu)化配置和提供創(chuàng)新激勵等功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

銀行體系效率的決定因素包括：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長對于一國銀行業(yè)的長期發(fā)展至關(guān)重要，在保持宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步推進(jìn)資本賬戶開放，有助于提高一國銀行業(yè)的整體效率。第二，銀行產(chǎn)業(yè)發(fā)展。銀行業(yè)效率的提高，需要在保持適度資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)集中度的基礎(chǔ)上，防止銀行信貸的過度擴張和銀行危機的發(fā)生。第三，制度文化發(fā)展。加強產(chǎn)權(quán)保護(hù)，促進(jìn)社會信用文化水平的提升，將有助于一國銀行業(yè)效率的整體提升。

影響金融市場效率的一般因素包括：產(chǎn)品數(shù)量與交易成本，信息處理與定價能力，創(chuàng)新能力與抗風(fēng)險能力。

金融市場效率的實現(xiàn)需要國家特定性因素，包括：與實體經(jīng)濟(jì)需求的適應(yīng)性，與金融制度基礎(chǔ)的適應(yīng)性，與社會文化環(huán)境的適應(yīng)性，等等。

金融體系的穩(wěn)定性及其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

金融穩(wěn)定在一國金融競爭力的興衰變遷中起著重要作用。穩(wěn)定的金融體系是確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的必要條件。不穩(wěn)定的金融體系常常導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的中斷甚至長期停滯。金融體系的穩(wěn)定性同金融體系的效率性一道，共同構(gòu)成了一國金融競爭力的兩大核心要素。

宏觀經(jīng)濟(jì)層面，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、審慎的金融開放有助于金融穩(wěn)定；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面，銀行主導(dǎo)型金融體系的國家，較市場主導(dǎo)型金融體系的國家穩(wěn)定性高；政治制度層面，政府管理能力、司法效率或制度發(fā)育程度較高的國家，金融穩(wěn)定性越高，腐敗程度高的國家穩(wěn)定性低；金融監(jiān)管層面，對金融業(yè)經(jīng)營的過分管制不利于金融穩(wěn)定，但市場監(jiān)管水平的提高有助于金融穩(wěn)定性的提高；在風(fēng)險的傳遞擴張上，宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定、司法效率低下的國家，一般性危機演化為系統(tǒng)性危機的概率顯著上升。

基于周期性泡沫推動的金融危機，我們構(gòu)建了一個新的全周期視角的危機分析框架。這一框架的基本要點是：在可動用的社會資源既定的情況下，金融部門的膨脹和超速擴張是以實體部門的萎縮和衰減為代價的；泡沫經(jīng)濟(jì)擠出實體部門投資并最終導(dǎo)致這些實體資本滅失的過程，是一個逐步的、漸進(jìn)的過程；不斷增加的金融杠桿、實際貸款利率的上升、實業(yè)投資收益率的下降和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的提高，表明經(jīng)濟(jì)泡沫程度和系統(tǒng)性風(fēng)險正在加大；在泡沫最后階段，當(dāng)資產(chǎn)價格上漲超過了信用擴張所能支撐的范圍時，資產(chǎn)價格泡沫達(dá)到了破裂的臨界條件。

危機控制能力與金融競爭力

金融危機發(fā)生后，一些國家能很快抑制危機擴散，并在短時間內(nèi)重返金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)高增長的路徑，而另外一些國家則在危機前軟弱無力，最終陷入了金融體系失靈和經(jīng)濟(jì)增長停滯的雙重陷阱。歷史經(jīng)驗表明，危機應(yīng)對能力的強弱，在一國金融競爭力的形成過程中具有重要作用。

影響一國危機控制能力的主要因素包括：危機中的緊急救助方案，危機后干預(yù)手段和措施的有效性，危機后貨幣和財政政策的有效性，危機的早期預(yù)警機制，問題金融機構(gòu)的處置等。

我們對金融危機后的15種常見應(yīng)對措施進(jìn)行了實證分析，得出的基本結(jié)論是：第一，不存在“一勞永逸”的危機應(yīng)對政策，一些政策措施雖然可以縮短危機的持續(xù)時間，但卻可能導(dǎo)致較高的經(jīng)濟(jì)成本或增加對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面沖擊；第二，危機應(yīng)對的各種政策措施本身就具有成本，這種成本可能轉(zhuǎn)化為危機成本的一部分，從而延長危機持續(xù)時間或增加危機的經(jīng)濟(jì)成本；第三，金融危機一旦發(fā)生，其對經(jīng)濟(jì)的沖擊以及由此產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)就已經(jīng)真實地發(fā)生，僅通過危機后的補救措施很難取得系統(tǒng)性的理性效果。

同時，我們對金融危機后的貨幣與財政政策的有效性進(jìn)行了評估，結(jié)果表明，貨幣政策主要對危機后的短期物價水平產(chǎn)生影響，而財政政策則主要作用于危機后的短期經(jīng)濟(jì)增長（有助于遏制危機期間的經(jīng)濟(jì)下滑）。兩種政策刺激或穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的效力都集中體現(xiàn)在短期。過度的貨幣投放會導(dǎo)致通貨膨脹，而財政赤字對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)效應(yīng)將在危機結(jié)束后三年左右的時間內(nèi)逐漸顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，為避免大規(guī)模貨幣擴張和財政赤字帶來的負(fù)面影響，一旦危機消退、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，之前作為“反危機工具”出現(xiàn)的擴張性貨幣和財政政策就應(yīng)該逐漸淡出。

構(gòu)建穩(wěn)定而高效的金融體系

那么究竟是什么決定了一國金融體系結(jié)構(gòu)的實際選擇？我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度影響金融體系結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度影響金融體系規(guī)模。同時，效率和開放是金融結(jié)構(gòu)市場化的兩大驅(qū)動車輪。

我們發(fā)現(xiàn)，在崇尚規(guī)則和權(quán)威的社會制度和文化模式下，更容易孕育出銀行主導(dǎo)型的金融體系；而在崇尚自由的社會制度和文化模式下，更容易孕育出市場主導(dǎo)型的金融體系。“市場主導(dǎo)型”金融體系的國家比“銀行主導(dǎo)型”金融體系的國家更容易發(fā)生金融危機。市場主導(dǎo)型金融體系國家一旦發(fā)生金融危機，其GDP增長率受到的負(fù)面沖擊明顯大于銀行主導(dǎo)型國家。在金融體系結(jié)構(gòu)的兩個主要構(gòu)成部分中，銀行在某種程度上扮演著金融危機穩(wěn)定器的角色，而金融市場則內(nèi)含著某些誘發(fā)不穩(wěn)定的因素。

金融體系具有過度周期性，貨幣穩(wěn)定不足以實現(xiàn)金融穩(wěn)定。金融創(chuàng)新日益頻繁，金融運行越來越脫離實體經(jīng)濟(jì)。因此，需要建立新的宏觀調(diào)控體系框架，促進(jìn)金融和實體經(jīng)濟(jì)的共同穩(wěn)定。我們提倡建立全面穩(wěn)定的新型金融宏觀調(diào)控體系，包括宏觀審慎金融監(jiān)管、納入金融穩(wěn)定考慮的貨幣政策框架等。

“大金融”理論與中國的新型金融發(fā)展觀

中國的全球金融發(fā)展觀有四大基礎(chǔ)，分別是：第一，理論基礎(chǔ)，即中國的金融發(fā)展必須遵循經(jīng)濟(jì)金融運行的一般規(guī)律；第二，價值基礎(chǔ)，即中國的金融發(fā)展必須代表中國式經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心價值理念；第三，實踐基礎(chǔ)，即中國的金融發(fā)展必須立足于中國最基本的國情；第四，文化基礎(chǔ)，即中國的金融發(fā)展必須體現(xiàn)多元文明共融共治的全球化發(fā)展觀。

中國“大金融”宏觀調(diào)控體系的構(gòu)建

貨幣政策方面，應(yīng)在盯住通脹和產(chǎn)出的基礎(chǔ)上，關(guān)注金融體系的風(fēng)險狀況。完善通脹指標(biāo)統(tǒng)計，為政策決策提供可置信的信息基礎(chǔ)。以價格調(diào)控為主，數(shù)量型調(diào)控為輔。

金融監(jiān)管方面，逆周期監(jiān)管應(yīng)綜合考慮銀行廣義信貸和社會融資總量。宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管要結(jié)合和配合。金融監(jiān)管政策和貨幣政策需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

信貸政策方面，可選擇盯住實體經(jīng)濟(jì)的融資需求滿足度。應(yīng)與總量性的貨幣政策相區(qū)別，主要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性調(diào)控功能。總體上應(yīng)堅持市場化原則，提高效率和增強可持續(xù)性。

金融體系和實體經(jīng)濟(jì)范文第4篇

關(guān)鍵詞：社會融資規(guī)模；總量；結(jié)構(gòu)； 合理值

一、社會融資規(guī)模的概念

隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，金融體制的不斷改革深化，一方面，我國實體經(jīng)濟(jì)的融資方式呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢，融資渠道不斷拓寬；另一方面，金融市場日趨完善，金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，非銀行金融機構(gòu)迅速發(fā)展，金融體系開始由“銀行主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)向“市場主導(dǎo)型”。在這樣新的經(jīng)濟(jì)金融背景下，以“銀行為主導(dǎo)”的金融體系所孕育的一些傳統(tǒng)金融監(jiān)測指標(biāo)已經(jīng)無法完整而又準(zhǔn)確地反映實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融之間的關(guān)系。2010年，一個用以衡量金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度的新生概念―社會融資規(guī)模順勢而生。

社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。社會融資規(guī)模分為四大部分：①金融機構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)，包括人民幣貸款和外幣貸款；②金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)，包括委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票；③直接融資，包括企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資；④其他，包括保險公司賠償、投資性房地產(chǎn)等。

二、社會融資規(guī)模合理值的判斷

社會融資規(guī)模指標(biāo)包含了總量和結(jié)構(gòu)兩方面的信息。一方面，社會融資規(guī)模指標(biāo)反映了金融體系對實體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量，從總量上描述了實體經(jīng)濟(jì)從金融體系融資的狀況。另一方面，社會融資規(guī)模的概念囊括了銀行，證券，保險等金融機構(gòu)，也囊括了信貸市場，股票市場，債券市場，保險市場，中間業(yè)務(wù)市場等金融子市場，內(nèi)涵廣泛，統(tǒng)計口徑寬泛，從而可以從不同金融機構(gòu)，不同金融子市場的視角描述資金的結(jié)構(gòu)和流向，多層次地反映實體經(jīng)濟(jì)的融資信息，從結(jié)構(gòu)上深入剖析金融體系對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。所以，一個合理的社會融資規(guī)模要從總量和結(jié)構(gòu)兩方面考慮。

（一）總量的合理性

從總量上說，合理的社會融資規(guī)模需要總量的合理增長。社會融資總量的增長是其結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)。

首先，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)與宏觀調(diào)控目標(biāo)保持高度一致。社會融資規(guī)模的概念是監(jiān)管當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融變革的背景下對宏觀調(diào)控實踐作出的重大創(chuàng)新。所以，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠充分實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，物價穩(wěn)定等重要的宏觀調(diào)控目標(biāo)。社會融資規(guī)模與GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系密切，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求，從而推動經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。同樣的，社會融資規(guī)模與CPI的關(guān)聯(lián)性強，社會融資規(guī)模的總量能夠影響物價水平。合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠保持適合的貨幣流動性，穩(wěn)定住通貨膨脹預(yù)期，這樣才能穩(wěn)定物價總水平，保障居民基本生活需要。

第二，社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)順應(yīng)宏觀政策導(dǎo)向的需要，尤其是與社會融資規(guī)模關(guān)系密切的貨幣政策。社會融資規(guī)模作為貨幣政策一個重要檢測指標(biāo)，擴大了M2，新增人民幣貸款等傳統(tǒng)金融指標(biāo)的監(jiān)測范疇，將監(jiān)測的范圍延伸至股票市場，債券市場，保險市場，中間業(yè)務(wù)市場等金融子市場，拓寬了貨幣政策的關(guān)注面，更為全面而又準(zhǔn)確地反映了金融體系對實體經(jīng)濟(jì)的資金供給總量。對于社會融資規(guī)模本身，它的合理值應(yīng)當(dāng)符合貨幣政策等宏觀政策的需要。一個合理的社會融資規(guī)模必定能夠保持宏觀政策的連續(xù)性，穩(wěn)定性，提高宏觀政策的有效性。

第三，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)有助于保持合理的融資成本，并且能夠加快利率市場化的步伐。保持合理的融資成本，推動利率市場化才能有效推動私人投資的發(fā)展，有效增加社會投資總量。

（二）結(jié)構(gòu)的合理化

從結(jié)構(gòu)上說，合理的社會融資規(guī)模需要結(jié)構(gòu)的合理化。

首先，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。社會融資規(guī)模細(xì)致地反映了金融體系中各個不同部分對實體經(jīng)濟(jì)的資金供求信息，社會融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)就體現(xiàn)了金融體系的資金供給結(jié)構(gòu)，而合理的資金供給結(jié)構(gòu)有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。社會融資規(guī)模能夠影響消費投資，合理的社會融資規(guī)模能夠有效改善產(chǎn)業(yè)、消費、投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，轉(zhuǎn)型升級。

第二，合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)突出對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的扶持。雖然，社會融資規(guī)模不僅僅只是信貸市場的反映，但信貸市場仍然是社會融資規(guī)模的重點監(jiān)測對象。信貸市場是服務(wù)“三農(nóng)”的主體，加強“三農(nóng)”信貸投放，保持合理的“三農(nóng)”信貸總量以及增速是合理社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。在社會融資規(guī)模中，不同的資金供給主體，不同的融資渠道，不同的金融工具給予小微企業(yè)以資金支持。合理的社會融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)能夠體現(xiàn)對小微企業(yè)融資的重點支持。

第三，合理的社會融資規(guī)模必須處理好表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)的比例及其相互關(guān)系。在當(dāng)前的融資市場中，金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)迅速崛起，除了人民幣貸款、外幣貸款等表內(nèi)業(yè)務(wù)，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等金融工具通過金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)將資金投放到實體經(jīng)濟(jì)中，這部分資金也能被清晰地反映在社會融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)中，而表外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也帶來了一系列的不規(guī)范問題，不斷出現(xiàn)的監(jiān)管漏洞，監(jiān)管盲區(qū)要求有關(guān)部門必須加強對金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，逐步引導(dǎo)表外業(yè)務(wù)的發(fā)展走上規(guī)范化的道路，減少表內(nèi)業(yè)務(wù)資金通過不合規(guī)的表外業(yè)務(wù)流入市場的情況，減少干擾金融穩(wěn)定的因素。

第四，合理的社會融資規(guī)模必須處理好直接、間接融資之間的關(guān)系。面對融資渠道的多樣化發(fā)展趨勢，直接融資在整個融資市場上的地位不斷上升。總理就曾經(jīng)在政府工作報告中要求“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化的投融資需求。” 企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資渠道通過市場的篩選功能引導(dǎo)資金配置，彌補間接融資的不足，進(jìn)一步滿足了實體經(jīng)濟(jì)資金需求；同時也分散了集中于銀行的金融風(fēng)險。促進(jìn)直接融資、間接融資的協(xié)調(diào)發(fā)展可以促進(jìn)金融體系更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)實體。

綜上所述，社會融資規(guī)模的合理值是滿足總量適度，結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩條標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)值區(qū)間。（作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）

金融體系和實體經(jīng)濟(jì)范文第5篇

金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險與經(jīng)典資產(chǎn)組合理論中的系統(tǒng)性風(fēng)險不同，后者又稱市場風(fēng)險，是指由共同因素引起的，不能通過多樣化資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險。而對于前者至今仍缺乏統(tǒng)一的定義。國際貨幣基金組，金融穩(wěn)定委員會，國際清算銀行大致定義系統(tǒng)性風(fēng)險為單個金融機構(gòu)的活動或者局部沖擊對整個金融體系乃至實體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重負(fù)面影響的可能性與程度。學(xué)術(shù)界的定義各有側(cè)重，一些學(xué)者將系統(tǒng)性風(fēng)險定義為金融部門發(fā)生危機和對實體經(jīng)濟(jì)的溢出風(fēng)險。也有學(xué)者認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險是指受共同事件沖擊或者傳染過程影響導(dǎo)致大批金融機構(gòu)破產(chǎn)的狀態(tài)。Cummins&Weiss強調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險對實體經(jīng)濟(jì)以及消費者信心的影響，認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險是指引發(fā)大部分金融體系的經(jīng)濟(jì)價值損失和信心喪失的事件，該事件沖擊的嚴(yán)重程度能以一個很高的概率對實體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。

不同的學(xué)者根據(jù)不同的側(cè)重點給出了系統(tǒng)性風(fēng)險的定義，以上定義雖有差異，但反映出系統(tǒng)性風(fēng)險具有兩個突出特征，一是在金融體系內(nèi)部具有極強的傳染性，會對整個系統(tǒng)的功能構(gòu)成影響；二是負(fù)外部性較強，會對整個實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的溢出效應(yīng)。值得指出的是，上述定義雖然能夠增進(jìn)人們對于系統(tǒng)性風(fēng)險的理解和把握，但分析視角基本上都拘泥于金融體系內(nèi)部，還不充分。從廣義角度來看，系統(tǒng)性風(fēng)險并不僅僅局限于金融體系內(nèi)部產(chǎn)生，在金融體系和實體經(jīng)濟(jì)高度關(guān)聯(lián)的現(xiàn)實環(huán)境中，實體經(jīng)濟(jì)的失衡最終將反映為金融體系的財務(wù)問題，成為系統(tǒng)性風(fēng)險的溫床。從全局和長期的視角來看，經(jīng)濟(jì)各部門的失衡抑或財務(wù)質(zhì)量惡化最后都會通過實體經(jīng)濟(jì)與金融體系的聯(lián)系紐帶傳導(dǎo)到金融市場，從而誘發(fā)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

綜上所述，金融監(jiān)管應(yīng)該具備更為寬泛的宏觀視角，從金融體系與實體經(jīng)濟(jì)的全局角度來考量經(jīng)濟(jì)體的金融系統(tǒng)性風(fēng)險，也即系統(tǒng)性風(fēng)險不僅是指金融體系內(nèi)部可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險，更涵蓋由于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡或者結(jié)構(gòu)變化而蘊含的金融部門潛在系統(tǒng)性風(fēng)險！唯有從系統(tǒng)性風(fēng)險的廣義視角，金融監(jiān)管才能具備前瞻性與有效性，防患于未然。

二、金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險生成機制

金融系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)生是一個動態(tài)過程，是一項負(fù)面沖擊在金融體系各金融機構(gòu)與金融市場及非金融體系之間不斷傳導(dǎo)與反饋的過程。金融系統(tǒng)性風(fēng)險的生成過程實際上是金融風(fēng)險在金融體系不斷累積和擴散的過程。

金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的表現(xiàn)是金融市場資產(chǎn)價格崩潰或金融市場流動性短缺。信息不完全下的羊群效應(yīng)、交易者風(fēng)險暴露的傳染效應(yīng)和投機攻擊是金融系統(tǒng)性風(fēng)險生成的主要機制。

信息不完全下的羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)指的是人們經(jīng)常受到多數(shù)人的影響，跟從大眾的思想或行為，也稱為“從眾效應(yīng)”。金融市場的羊群效應(yīng)是指投資者進(jìn)行投資時，由于信息不完全，通常采取觀察到的其他投資者所采取的行動。Lux（2006）建立了一個噪音交易者之間的傳染模型來描述羊群行為下的動態(tài)過程，解釋了金融市場價格過度波動的原因。模型通過投資者交易行為的變化來描述市場供求狀況，而供求狀況影響價格的變化，投資者的“羊群行為”加速了股市泡沫的形成與破滅。

交易者風(fēng)險暴露的傳染效應(yīng)。LagunO任andSchreft（1998）討論了通過交易者風(fēng)險暴露的傳染效應(yīng)導(dǎo)致金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的生成機制。在他們的模型中，投資者在第0期將他們的現(xiàn)金投入一個由許多風(fēng)險投資項目或資產(chǎn)（比如債券）、組成的投資集合，或者投資于無風(fēng)險資產(chǎn)或消費。這樣，通過共同投資將產(chǎn)生一個直接或間接風(fēng)險暴露網(wǎng)絡(luò)。如果投資者沒有預(yù)見到傳染的影響，當(dāng)一個項目或資產(chǎn)失敗（即出現(xiàn)特定沖擊）時，則擁有該項目或資產(chǎn)頭寸的投資者受到損失，他們將收縮他們的風(fēng)險資產(chǎn)，改投無風(fēng)險資產(chǎn)，從而減少風(fēng)險投資項目或資產(chǎn)的資金來源，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)市場的崩潰，形成金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險。投機攻擊。由投機攻擊而形成的金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險主要產(chǎn)生于外匯市場，特別是實行固定匯率制國家的外匯市場。以克魯格曼（1979）為首的“第一代貨幣危機模型”較為詳細(xì)的闡述了固定匯率制下，一國貨幣受到投機攻擊而形成貨幣危機的機制。當(dāng)一國出現(xiàn)不可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策時，如固定匯率制和巨額財政赤字同時存在時，投機者將預(yù)期該國貨幣將貶值，并在外匯市場上大量拋售該國貨幣，當(dāng)該國的外匯儲備枯竭時，該國政府將放棄固定匯率，讓貨幣貶值。此后，第二、第三代貨幣危機模型又從其他角度闡述了投機攻擊形成貨幣危機的機制。

三、預(yù)防金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的建議

（一）重視實體部門與金融體系的關(guān)聯(lián)，有效控制實體部門的杠桿率

實體部門的健康運轉(zhuǎn)是金融市場穩(wěn)定的前提，因此對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范首先應(yīng)從實體部門高負(fù)債這一根本原因入手。企業(yè)過度負(fù)債會帶來諸多惡果，一方面會降低企業(yè)對市場風(fēng)險的抵御能力； 另一方面不良貸款的攀升會增加其違約概率，對整個社會產(chǎn)生巨大的負(fù)外部性。對企業(yè)部門特別是房地產(chǎn)部門的高杠桿率必須引起高度警惕，防止個別行業(yè)由于巨大的負(fù)外部性綁架整個國民經(jīng)濟(jì)！除企業(yè)部門外，政府部門的過度負(fù)債同樣不容輕視，特別是地方融資平臺貸款的還款來源主要依賴政府的財政收入，潛藏著債務(wù)危機風(fēng)險，通過政策與金融手段雙管齊下遏制地方政府的過度投資沖動"及時化解地方債務(wù)危機，是當(dāng)前金融和經(jīng)濟(jì)體平穩(wěn)運行的內(nèi)在要求。

（二）降低金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)化

多樣化和異質(zhì)性是一國金融市場保持活力的前提。當(dāng)所有金融機構(gòu)目標(biāo)和決策都一致時，會形成共同的風(fēng)險敞口。在這種情況下一旦發(fā)生外部沖擊，加之“羊群效應(yīng)”的驅(qū)動作用，流動性會迅速枯竭，市場也將走向崩潰。因此我們認(rèn)為金融機構(gòu)間業(yè)務(wù)同質(zhì)化和高關(guān)聯(lián)度不僅構(gòu)成重要的系統(tǒng)性風(fēng)險來源，而且使得信貸資源配置缺乏效率。我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)性表現(xiàn)為經(jīng)營理念、經(jīng)營地域、業(yè)務(wù)范圍、客戶對象等方面的趨同。應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)和鼓勵不同銀行根據(jù)自身特征制定差異化的發(fā)展戰(zhàn)略，同時對不同金融機構(gòu)實行差別化監(jiān)管。

（三）加強金融監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)機制

我國目前實行的是“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式，包括央行和銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會個三平行的監(jiān)管機構(gòu)，各司其職，各盡其能，一直以來發(fā)揮著專業(yè)化的金融監(jiān)管優(yōu)勢。然而隨著金融一體化的發(fā)展，銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的活動和產(chǎn)品之間的差異日漸模糊，混業(yè)經(jīng)營的趨勢逐漸凸顯，現(xiàn)有的監(jiān)管模式逐步暴露出監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空并存、缺乏明晰度和靈活性等缺陷。為此，應(yīng)提高銀行"證券"保險監(jiān)管機構(gòu)與央行和其他相關(guān)部門之間的協(xié)調(diào)性，進(jìn)一步加強信息交流與共享，來提高金融監(jiān)管的透明度和效率！應(yīng)切實加強中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定和跨部門監(jiān)管的職能，建立專門負(fù)責(zé)對系統(tǒng)性風(fēng)險的識別"防范和早期預(yù)警部門，在分業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上建立統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機制，逐步加強宏觀審慎監(jiān)管。