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國際貨幣基金組織范文第1篇

國際貨幣基金組織2007年10月最新發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望》指出，中國正成為世界經(jīng)濟發(fā)展的最大推動力。在西方發(fā)達國家受到信貸危機沖擊之時，世界經(jīng)濟越來越依賴中國、印度、俄羅斯等新興市場的經(jīng)濟表現(xiàn)。《世界經(jīng)濟展望》預(yù)計，盡管出現(xiàn)金融市場動蕩，2007年的全球經(jīng)濟增長還是幾乎不會受到影響，仍將達到5.2%的增長率，而2008年的經(jīng)濟增長率將稍緩，為4.8%。報告認為，各國經(jīng)濟決策者的當(dāng)務(wù)之急是使金融市場恢復(fù)到較正常的狀況，并維護經(jīng)濟擴張。經(jīng)濟前景面臨的風(fēng)險還包括，潛在通貨膨脹壓力，波動的石油市場，以及外匯大量流入給新興市場造成的影響。同時，人口老齡化、全球化面臨更大阻力以及全球變暖等更長期的問題也令人擔(dān)憂。

全球經(jīng)濟環(huán)境

2007年上半年，中國的經(jīng)濟增長勢頭進一步加強，增長率達11.5%，印度和俄羅斯的增長也非常強勁。過去一年來，僅中、印、俄三國就已占據(jù)全球增長的一半。其他新興市場和發(fā)展中國家（包括非洲低收入國家）的經(jīng)濟也繼續(xù)強勁擴張。而在發(fā)達經(jīng)濟體，歐元區(qū)和日本在今年經(jīng)歷兩個季度的強勁增長后，于2007年第三季度放慢了增長速度。在美國，由于住房市場下滑繼續(xù)產(chǎn)生相當(dāng)大的阻力，2007年上半年的增長率平均為2.25%。

發(fā)達經(jīng)濟體的通貨膨脹得到控制，但許多新興市場和發(fā)展中國家的通貨膨脹上升，原因是能源和食品價格上漲。在美國，核心通貨膨脹逐步下降到2%以下；在歐元區(qū)，2007年的通脹率基本保持在2%以下，但能源和食品價格上漲導(dǎo)致9月通貨膨脹上升。日本物價基本保持平穩(wěn)。與此相比，一些新興市場和發(fā)展中國家由于經(jīng)濟增長強勁，并且食品價格上漲在其消費物價指數(shù)中占有較大權(quán)重，面臨著更大的通脹壓力。報告認為，食品價格上漲是由于生物燃料生產(chǎn)對玉米和其他食品的使用量增加，以及全球氣候變暖的影響，新興市場國家強勁的經(jīng)濟需求也使石油和其他初級產(chǎn)品的價格居高不下。

從貿(mào)易方面看，亞歐經(jīng)濟對美國經(jīng)濟的依賴程度繼續(xù)降低，中國、日本、歐洲等主要經(jīng)濟體對外貿(mào)易進一步多元化。如日本在9月份貿(mào)易順差比上年同期高出63%的情況下，對美出口急劇下降，對亞洲鄰國的出口有所增加。另外，歐盟今年已超過美國，成為中國出口產(chǎn)品的最大目標(biāo)地。

全球金融市場更加不穩(wěn)定。由于美國次級抵押貸款的負面影響超過預(yù)期，信貸狀況趨緊。加上由于對損失分布以及交易對手方風(fēng)險的不確定性，金融市場的某些部分已出現(xiàn)流動性枯竭。但總體而言，全球金融市場尚未受到堪比過去金融危機或動蕩的負面影響，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，資產(chǎn)價格仍處于高水平。自金融市場動蕩開始以來，英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行和一些新興市場經(jīng)濟體的中央銀行紛紛向市場提供流動性，以緩解銀行間市場的壓力，但對于多數(shù)經(jīng)濟體的中央銀行而言，主要的挑戰(zhàn)仍是解決通貨膨脹方面的擔(dān)憂。

主要貨幣基本上延續(xù)2006年初以來趨勢：美元繼續(xù)趨弱，盡管估計其實際有效匯率仍高于中期基本水平。歐元升值，但仍在與經(jīng)濟基本面大體相符的范圍內(nèi)交易。日元近幾個月強有力地反彈，但相對于中期基本水平依然低估。人民幣對美元繼續(xù)逐步升值，其實際有效匯率也在升值，但中國的經(jīng)常賬戶順差進一步擴大，國際儲備大幅增加。

前景和風(fēng)險

預(yù)計2007年全球經(jīng)濟增長率將為5.2%，2008年增速將稍緩則為4.8%。增長率下調(diào)幅度最大的是美國（目前預(yù)計美國2008年增長1.9%）。但是，盡管支持增長的經(jīng)濟基本面仍然強健，尤其是日益重要的新興市場經(jīng)濟體仍保持著強有力的增長勢頭，還是不能忽視全球經(jīng)濟仍面臨許多下行風(fēng)險，這主要包括：

1、金融市場動蕩。國際貨幣基金組織關(guān)于2008年經(jīng)濟增長率的預(yù)期是基于一個假設(shè)，即今后幾個月金融市場流動性逐步恢復(fù)，銀行間市場回到更為正常的狀況。不過，顯然仍存在這樣一種可能性，即動蕩的金融市場狀況可能會持續(xù)一段時間，那么信貸狀況的持續(xù)緊張將顯著阻礙經(jīng)濟增長，特別是對美國和一些歐洲國家住房市場的影響。如果資本流入減弱，新興歐洲和獨聯(lián)體地區(qū)具有高額經(jīng)常賬戶逆差和大量外部資金流入的國家也將受到不利影響。因此，這一風(fēng)險因素對經(jīng)濟增長的影響程度將取決于市場流動性能以多快的速度恢復(fù)以及信貸市場收縮的程度。

2、美國和西歐的國內(nèi)需求下降的可能性。

3、其他一些風(fēng)險也可能對全球前景產(chǎn)生影響，如通貨膨脹、石油價格升至新高等問題。目前，初步預(yù)計通貨膨脹對經(jīng)濟增長前景造成的下行風(fēng)險基本上有所降低，但不能排除油價因剩余生產(chǎn)能力有限而進一步暴漲。

政策問題

擺在各國政策制定者面前的，依然是如何保持強勁的非通脹增長這一挑戰(zhàn)。近期動蕩的全球金融市場加劇了這種挑戰(zhàn)。在美國，由于經(jīng)濟增長可能繼續(xù)低于預(yù)期，因此美聯(lián)儲所采取的進一步降息舉動是合理的，前提是要繼續(xù)控制通貨膨脹風(fēng)險。在歐元區(qū)，鑒于金融市場動蕩對經(jīng)濟增長和通貨膨脹所造成的下行風(fēng)險，其近期貨幣政策可以保持不變，但隨著這些風(fēng)險的消散，歐洲央行最終可能需要進一步收緊貨幣政策。如果出現(xiàn)更加持續(xù)的經(jīng)濟下滑，則需要考慮放松貨幣政策。在日本，應(yīng)當(dāng)?shù)鹊匠霈F(xiàn)清晰的跡象證明通貨膨脹已明顯上升、對近期金融市場動蕩的擔(dān)憂減退后，再提高利率，使利率回到正常水平。

各國央行都需要從目前的全球金融市場動蕩中吸取教訓(xùn)：首先是要重視金融機構(gòu)的透明度，確保充分披露信息；其次是要重新審視處理流動性風(fēng)險的監(jiān)管方法，明確金融機構(gòu)風(fēng)險合并的相關(guān)界限，并優(yōu)化復(fù)雜金融產(chǎn)品的評級方法；此外還要改善現(xiàn)有激勵機制，確保結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品供給鏈的各環(huán)節(jié)都能充分評估風(fēng)險。

許多發(fā)達經(jīng)濟體在整頓財政狀況方面取得了顯著進展，但仍需采取更多措施，確保財政狀況在人口結(jié)構(gòu)老齡化趨勢下保持可持續(xù)性，預(yù)計發(fā)達國家在實行改革、緩解醫(yī)療保健和社會保障支出方面將面臨日益增大的壓力。對許多新興市場經(jīng)濟體而言，他們依然面臨經(jīng)濟過熱壓力和食品價格上漲的考驗，可能需要進一步收緊貨幣政策，在某些情況下，提高匯率靈活性將為改善貨幣控制提供更大空間。特別對中國而言，進一步提高人民幣匯率向上變動的靈活性，并采取措施改革匯率體制和刺激消費，還將有助于重新實現(xiàn)需求平衡，并將促進全球失衡的有序調(diào)整。

世貿(mào)組織多哈貿(mào)易回合最近進展緩慢令人非常失望，主要國家應(yīng)帶頭重新推動多邊貿(mào)易自由化進程。對氣候變化和能源安全的擔(dān)憂顯然也要求采取多邊方法，全球變暖可能是世界最大的集體行動問題，重要的是各國合作制定一個基于市場的框架，在碳排放的長期成本與減少排放的即期經(jīng)濟成本之間做出權(quán)衡，不應(yīng)將能源政策的重點過多放在力圖確保本國能源來源上，而應(yīng)更多關(guān)注石油和其他能源市場的平穩(wěn)運作，鼓勵能源來源的多樣化，例如通過降低生物燃料貿(mào)易壁壘，并更加重視采用基于價格的激勵措施來控制能源消費的增長。

歐洲央行：高通脹率將滯緩世界經(jīng)濟增長

歐洲央行經(jīng)濟專家近日表示，歐洲央行報告和最近的統(tǒng)計資料顯示，通貨膨脹有可能給新一輪世界經(jīng)濟增長帶來減速的壓力。

歐洲央行報告稱，歐元區(qū)10月份通脹率已經(jīng)由9月份的2.1%，迅速竄升至2.6%（而歐元區(qū)前九個月的平均通脹率并未超過1.85%）。與此同時，美國、俄羅斯和一些經(jīng)濟增長較快的東南亞、拉美發(fā)展中國家也未能幸免，全球絕大多數(shù)區(qū)域都面臨著通貨膨脹的壓力。

歐盟經(jīng)濟專家與智囊機構(gòu)表示，消費物價大幅度上漲主要是由于基礎(chǔ)原材料、能源和食品價格同步升高所致。而石油能源資源的緊張和結(jié)構(gòu)性供給短缺；新興發(fā)展中國家長期快速經(jīng)濟增長導(dǎo)致的原材料需求；期貨與股市資本集團的炒作與投機行為；氣候保護與生物能源工業(yè)的發(fā)展等等，多重因素相互作用，終于形成了國際能源和原材料市場價格的大幅度攀升，從而將價格推向新的高峰。雖然近期歐元一直保持堅挺，對抑制歐元區(qū)進口原材料價格的上漲有一定的緩解作用，但無法從根本上阻止通脹明顯上升的勢頭。此外，盡管歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)貿(mào)往來保持穩(wěn)定，但向歐元區(qū)以外的國家出口遇到了越來越大阻力。今年以來，歐元兌美元匯率已升值11%，降低了“歐洲制造”的海外競爭力，雖然亞洲市場的需求增長部分彌補了美國經(jīng)濟減速的影響，但歐洲出口仍然受到了打擊。

通脹的內(nèi)部影響與出口的外部壓力，已經(jīng)引起歐洲央行的高度警惕，尤其擔(dān)憂全球性通脹指數(shù)的明顯上升，將制約經(jīng)濟的持續(xù)、快速發(fā)展。

在歐盟國家，為了減輕物價上漲的壓力，當(dāng)駕車者盡量加滿油箱，消費者裝滿購物推車時，人們只能感覺到商品價格更貴了，消費支出更多了，通脹的壓力更大了。歐洲統(tǒng)計局的調(diào)查證實，歐元區(qū)10月份2.6%的通脹率已經(jīng)越升到了兩年來的最高水平。

歐洲央行認為，目前歐洲經(jīng)濟尚在全速運轉(zhuǎn)，物價指數(shù)的攀升，會帶來工資增幅的加大，從而進一步對通脹率產(chǎn)生重要影響。歐洲央行主席特里謝10月向歐洲議會作證時指出，他對最近歐元區(qū)通脹率的急劇上升“心情非常的不安”。他預(yù)計，歐洲央行將在今年第四季度進一步提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，并將采取措施對抗通脹風(fēng)險，維護物價的穩(wěn)定。此后，歐洲央行于11月8日中旬作出了維持基準(zhǔn)利率4%不變的決定。

國際貨幣基金組織范文第2篇

9月18日，出乎外界預(yù)料，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）維持了目前的QE3規(guī)模，每月仍將購買850億美元的資產(chǎn)。

受此影響，道瓊斯和標(biāo)普指數(shù)雙雙創(chuàng)歷史新高，黃金也創(chuàng)下2009年1月以來最佳單日表現(xiàn)，5年期美國國債收益率創(chuàng)2009年3月以來最大的單日跌幅。

此前，市場幾乎一致預(yù)期，美聯(lián)儲將于9月開始收縮QE，引發(fā)全球資本回流，令新興市場資產(chǎn)價格遭遇重挫。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，印度盧比對美元匯率已下跌20%，創(chuàng)歷史新低。印尼盾的貶值幅度也高達18.6%。南非蘭特、土耳其新里拉和巴西雷亞爾等新興國家貨幣也一路狂跌。

美聯(lián)儲的按兵不動，一定時間內(nèi)拯救了上述新興經(jīng)濟體。9月19日，新興市場貨幣無一例外上漲，美元對印度盧比下跌2.5%，對土耳其新里拉下跌0.6%，對馬來西亞林吉特下跌2.7%；巴西雷亞爾更是已收復(fù)了自5月以來一半的跌幅。

QE3如同高懸在新興經(jīng)濟體頭上一把利劍，時刻左右新興經(jīng)濟體的前進道路。美聯(lián)儲推遲削減QE，減輕了新興市場的壓力。

但這并不意味著危險已經(jīng)過去。

事實上，美聯(lián)儲主席伯南克會后表示，QE3退出時間還須視美國經(jīng)濟走強的信號而定。9月20日，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德稱，美國疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲推遲收縮QE3，但如果一些數(shù)據(jù)令經(jīng)濟前景更加明朗，那么美聯(lián)儲可能會在10月宣布小幅削減QE3。

“新興經(jīng)濟體必須學(xué)會自衛(wèi)。”國際貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示，美國退出QE3是遲早之事，各國應(yīng)該作好內(nèi)部宏觀機制改革，并對財政預(yù)算作出前瞻性調(diào)整。

新興經(jīng)濟體應(yīng)學(xué)會自衛(wèi)

《財經(jīng)國家周刊》：美聯(lián)儲關(guān)于QE的動作牽動全球經(jīng)濟，你怎樣看待目前出現(xiàn)的資本波動？

朱民：美國的復(fù)蘇狀況還有待觀察，但退出QE3是遲早之事。

迄今，美聯(lián)儲的退出舉動大概分為兩個階段。

第一階段為今年5月22日?7月30日，期間由于市場緊張和預(yù)期變化，全球普遍出現(xiàn)資本撤出，對市場產(chǎn)生一定沖擊并造成了貨幣市場波動，匯率下滑、股市下跌、資本外撤等。

第二階段是8月份以來的這段時間。貨幣主要從宏觀經(jīng)濟較弱的國家和地區(qū)流出。經(jīng)常賬戶赤字較高、財政赤字較高、通貨膨脹較高的不穩(wěn)定地區(qū)，就會遭遇第二次資本撤出。由此，新興經(jīng)濟體可能面臨兩種境遇，一是全球的普遍性資本波動，二是自身狀況所引發(fā)的波動。

這一次，美聯(lián)儲并未采取動作，僅僅是有退出計劃的風(fēng)聲就引發(fā)了市場大規(guī)模變動。一旦美聯(lián)儲繼續(xù)操作，各國都必須作好迎接經(jīng)濟波動和挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

《財經(jīng)國家周刊》：有言論稱，美聯(lián)儲將只為美國經(jīng)濟負責(zé)，無暇顧及新興市場可能遭遇的波動，你對此如何評價？

朱民：美聯(lián)儲因為自身職責(zé)所限，只須對美國經(jīng)濟的恢復(fù)和美國的貨幣政策負責(zé)，但美國本身卻對全球經(jīng)濟有著不可推卸的責(zé)任。美國作為全球第一大經(jīng)濟體，美元作為全球最主要的流通貨幣，必須對全球經(jīng)濟活動與經(jīng)濟穩(wěn)定承擔(dān)起應(yīng)有的責(zé)任，要從國際合作、退出步驟的透明度等方面，更好地和各國溝通交流，以加強合作來減少市場波動、降低風(fēng)險。

IMF也一直在呼吁，要求美聯(lián)儲將眼光放寬到整個美元系統(tǒng)的變化，放寬到整個美國貨幣政策變化對全球經(jīng)濟的影響。我們希望美聯(lián)儲制定貨幣政策時，充分考慮政策可能產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，體現(xiàn)出美元作為世界貨幣的責(zé)任感。

不可否認，美國退出QE3確實會對全球資本市場尤其新興經(jīng)濟體造成沖擊，新興經(jīng)濟體必須學(xué)會自衛(wèi)。

其應(yīng)對之策，應(yīng)該分成兩個部分。首先，如果該國宏觀經(jīng)濟較弱，就必須加緊對宏觀經(jīng)濟的政策修補，例如進一步建立財政政策的發(fā)揮空間，進一步減少經(jīng)常賬戶赤字等。其次，讓匯率浮動來減緩資本流動的沖擊，減少共通性的資本波動。

不會出現(xiàn)嚴重危機

《財經(jīng)國家周刊》：一些國際投行頻繁唱空新興經(jīng)濟體，有的甚至稱新興經(jīng)濟體將重現(xiàn)1998年亞洲金融危機的局面。你如何評價新興經(jīng)濟體的狀況？

朱民：可以肯定，新興經(jīng)濟體不會出現(xiàn)所謂的危機。

自2009年美國QE推出以來，新興經(jīng)濟體的金融系統(tǒng)累計資本流入高達4萬億美元，助長了這些經(jīng)濟體的股票、外匯和債券市場泡沫。從今年5月22日開始，伯南克首次在國會表示可能縮減量化寬松，新興經(jīng)濟體的問題才開始逐漸暴露出來。

盡管在過去的3個月里，它們的經(jīng)濟波動受到美國貨幣政策的嚴重影響，但總體而言，新興經(jīng)濟體現(xiàn)在的整體宏觀基數(shù)遠遠好于1998年的亞洲，各方面情況都樂觀許多。

首先，新興經(jīng)濟體整體債務(wù)水平較之當(dāng)年大幅度降低。國家債務(wù)、企業(yè)債務(wù)和居民債務(wù)情況均大有改善，且整個新興經(jīng)濟體實力也有所提升。

具體到中國，在未來的資本波動中所受沖擊將相對較小。盡管近期中國也遭遇了熱錢流動，資本賬戶波動幅度同樣較大，但中國整體經(jīng)濟體量大且發(fā)展勢頭良好，最主要是中國的經(jīng)常賬戶盈余、通貨膨脹水平不高，財政赤字也很低。這些將極大地提升市場信心，境外資本也不會大規(guī)模撤出，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)將相對穩(wěn)健。

無論怎樣，即便是經(jīng)濟增速下降，新興經(jīng)濟體也已然是引領(lǐng)全球經(jīng)濟的最重要的引擎。在全球經(jīng)濟普遍放緩，美國、歐洲和日本等同樣也面臨著大量財政赤字挑戰(zhàn)時，新興經(jīng)濟體的放緩不會成為引發(fā)全球經(jīng)濟疲軟的最主要原因。

《財經(jīng)國家周刊》：具體到新興經(jīng)濟體的不同國家，如何能夠在美聯(lián)儲貨幣政策的新導(dǎo)向中，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟增長？

朱民：持續(xù)穩(wěn)定增長，無論對于哪個國家來說都并非易事。新興經(jīng)濟體的改革進入深水期后，阻力將越來越大。

印度總理先前已經(jīng)推出了一個全面的改革政策，并廣受市場歡迎，但更重要的是如何有效實施，如何應(yīng)對實施過程中的挑戰(zhàn)。如果印度能夠切實根據(jù)已有政策進行改革，遵照已有日程和步驟堅決執(zhí)行，經(jīng)濟增長自然會持續(xù)向穩(wěn)。

印尼也在不斷地深化改革，一方面進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，另一方面督促其通貨膨脹和債務(wù)問題變革，尤其是加強對財政赤字的關(guān)注度和處理力度。相較于上世紀80年代，印尼的經(jīng)濟發(fā)展已不可同日而語，各方面的進步都比較顯著。因而，我對印尼充滿信心。

這些國家的共同點之一，是其央行都在盡力提升本國存款利率，一方面試圖改變資本的流動方向，另一方面試圖保證國家金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。可以說，金融穩(wěn)定目前是這些國家的首要重任，而一些具體措施也已經(jīng)產(chǎn)生了較好的影響。

亞洲地區(qū)的新興經(jīng)濟體由于其政府債務(wù)比例普遍較低，外匯儲備級別和投資倉位又較高，加之各國的匯率改革已經(jīng)起步，正逐步將固定匯率轉(zhuǎn)變?yōu)楦訁R率制度，因而情況并不是特別悲觀。增加應(yīng)變的靈活性，肯定會有助于緩解資本流動難題。

建議新興經(jīng)濟體在未來一段時間里，減少對美國貨幣政策的依賴性，學(xué)會從自身實際出發(fā)來提升金融體系的健康程度，從而加強自己抵御QE退潮的能力。

中國如何跨越中等收入陷阱

《財經(jīng)國家周刊》：總理最近提出要以“壯士斷腕”的精神來推進改革。你如何看待同屬于新興經(jīng)濟體的中國改革案例？

朱民：像中國這樣能夠在30年內(nèi)，把人均GDP從幾百元提高至6000美元的國家，全球幾乎沒有。這期間，中國能夠讓近4億人口脫貧，是全世界都認可的成功奇跡。

今年7月以來，相比其他新興經(jīng)濟體貨幣貶值、股市下挫，人民幣兌美元匯率卻保持平穩(wěn)，近期宏觀數(shù)據(jù)也顯示出境外投資者對中國經(jīng)濟放緩憂慮的減弱。7月份，中國進出口同比增速轉(zhuǎn)正，8月份國家統(tǒng)計局公布的PMI也好于預(yù)期。

但從根本上說，中國經(jīng)濟還未跨越中等收入陷阱，還處于一定的不確定性之中。歷史經(jīng)驗表明，中國所處的這個階段，關(guān)鍵在于政策的選取和執(zhí)行。

目前中國面臨的最根本問題，就是如何往橫向走，將經(jīng)濟發(fā)展模式改好，才能推動縱向前進。能否跨越中等收入陷阱的關(guān)鍵點，在于能否不斷提高勞動生產(chǎn)率，而這主要取決于創(chuàng)新。

創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，后者落實到中國的國情上就是改革，即如何釋放改革紅利的問題。著眼于未來，我認為目前所有的政策都圍繞著技術(shù)水平的提高，以及中國在全球價值鏈中的地位來展開，以期不斷增加價值增加值，不斷提高勞動生產(chǎn)率。

《財經(jīng)國家周刊》：從中國央行副行長到IMF副總裁的工作經(jīng)歷，是否讓你重新審視和改變了工作的視角，尤其是對新興經(jīng)濟體的部分看法？在一些新興經(jīng)濟體，IMF也曾遭遇一定非議，這一輪經(jīng)濟波動過后，關(guān)系會否改善？

朱民：我剛到IMF時恰逢金融危機之后不久，不斷地從事著“救災(zāi)”工作。危機管理其實很有意思，包括政策工具層面協(xié)調(diào)尤其國家之間的協(xié)調(diào)等，都很需要耐心和創(chuàng)新精神。諸如資本流動工具、央行宏觀審慎方法等，對于像中國這樣的發(fā)展中經(jīng)濟體來說，具有重大的意義。

金融危機之后，IMF議論較多的是如何通過有效的機制來維持宏觀金融的穩(wěn)定，這是高于傳統(tǒng)西方經(jīng)濟學(xué)的一個創(chuàng)新領(lǐng)域。

從新興經(jīng)濟體角度來說，很多國家在過去相當(dāng)長的時間里，已經(jīng)在使用宏觀審慎工具，因為央行策略和貨幣政策的實施，必須依賴于金融市場的穩(wěn)定。這與發(fā)達經(jīng)濟體處理同一件事的理論和方法或許不同，而我們的工作便是試圖將兩者聯(lián)系起來，提升為一個新的模型和工具，提高理論和實踐的可行度。

至于IMF本身，本職就是在某個國家出現(xiàn)危機時伸出援手，提供幫助的同時也通常會提出一些條件，難免會產(chǎn)生些許摩擦。

國際貨幣基金組織范文第3篇

國際貨幣基金組織的中心目的之一在于消除阻礙世界貿(mào)易的外匯管制，與此相應(yīng)，根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定，私人各方可以：（1）獲得準(zhǔn)許支付當(dāng)前的國際交易特定款項；（2）獲得準(zhǔn)許可以主張為上述目的要求以外國貨幣支付。此外，國際貨幣基金組織協(xié)定也承認成員國外匯管制的法律的效力，因為這些強行性的外匯管制條例目的在于保護本國的外匯資源，以期保持經(jīng)濟的穩(wěn)定性，出于這種考慮，國際貨幣基金組織允許外匯管制的有限使用。

一、國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款（b）

為了保護合理采用的外匯管制，國際貨幣基金組織協(xié)定強行要求成員國的法院執(zhí)行另外一個成員國作出的外匯管制決議。與此相關(guān)的是第8條第2款（b）中的規(guī)定：包含任何一個會員國貨幣的匯兌合同，如果與該成員國外匯管制條例相抵觸時，在任何會員國境內(nèi)均屬于不能強制執(zhí)行的合同，該成員國的外匯管制條例的存續(xù)與實行必須與本協(xié)定相一致。此外，各成員國必須相互合作，采取措施，使得彼此的外匯管制條例更為有效，但是此項措施與條例應(yīng)當(dāng)符合于本協(xié)定。關(guān)于這個條款的規(guī)定存在各種法律解釋，原因就在于條款的規(guī)定較為寬泛，同時缺少詳細的權(quán)威解釋。

通過要求成員國承擔(dān)執(zhí)行其他成員國的外匯管制條例義務(wù)的方式，國際貨幣基金組織協(xié)定實際上賦予成員國外匯管制法律的域外效力（extraterritorialeffect），使得這種外匯管制成為一種強行法，其結(jié)果勢必導(dǎo)致在其他成員國國內(nèi)的涉及到外匯管制的匯兌合同屬于不可強制執(zhí)行的合同。

在1949年1月10日，國際貨幣基金組織的執(zhí)行董事會（execu—tivedirector）了關(guān)于第8條第2款（b）第一句話的解釋（下文稱為執(zhí)行董事會解釋），主要包括：（1）合同，如果（a）屬于匯兌合同；（b）包含國際貨幣基金組織的任何一個成員國的貨幣；（c）與該成員國的外匯管制規(guī)定相沖突，而該成員國的外匯管制條例的存在和強行適用與國際貨幣基金組織協(xié)定相符合，則該合同屬于不可強制執(zhí)行的合同。（2）如果存在這樣的合同，合同下的義務(wù)不能被任何成員國的行政或者司法機關(guān)強制執(zhí)行，不論是采取不能履行債務(wù)的損害賠償方式或者是通過判決強制執(zhí)行的方式，都是不允許的。（3）如果當(dāng)事人向任何成員國中的法院或者仲裁庭申請執(zhí)行這樣的合同，則法院或者仲裁庭均不得以“與當(dāng)?shù)氐墓舱呦鄾_突”為由拒絕承認其他成員國的外匯管制規(guī)定的效力。（4）如果當(dāng)事人向任何法院或者仲裁庭申請執(zhí)行，法院或者仲裁庭不得執(zhí)行存在問題的外匯管制，盡管外匯管制法律所存在的國家的法律并非合同的準(zhǔn)據(jù)法。

在實踐中適用國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款（b）將意味著任何貨幣的發(fā)行國頒布特定的外匯管制的法律將在許多國家得以強制執(zhí)行，因為貨幣發(fā)行國的法律被賦予了域外的效力，這種情況在離岸銀行業(yè)（offshorebanking）中較為常見。從上述的考察來看，該項規(guī)定的適用將會導(dǎo)致任何屬于國際貨幣基金組織協(xié)定中使用的“匯兌合同（exchangecontracts）”概念范圍內(nèi)的合同都將變成不可強制執(zhí)行的合同。

二、合同必須是匯兌合同

滿足第8條第2款（b）適用要求的第一個條件是外匯管制條例將要調(diào)整的合同必須是匯兌合同。因為國際貨幣基金組織從來沒有就匯兌合同進行定義，所以成員國就這個概念根據(jù)對國際貨幣基金組織協(xié)定的目的的理解而進行各種各樣的定義解釋。通常成員國關(guān)于匯兌合同所采用的解釋可以歸為兩類：（1）執(zhí)行董事會的解釋（theboardinter-pretation）；（2）狹義的（narrow）或者字面的（literal）的解釋。

（一）執(zhí)行董事會的解釋

可能最為支持執(zhí)行董事會關(guān)于“匯兌合同”一詞解釋的是JosephGold和FrederickAlexanderMann，他們在國際貨幣基金組織協(xié)定條款的解釋方面撰寫了關(guān)于許多成員國不同的做法的文章和著作。根據(jù)這種解釋方法，一個匯兌合同包括那些通過某種方式將影響成員國的外匯儲備的合同。因此，一個匯兌合同即那些規(guī)定“以外國或者本國的貨幣進行的國際支付或者交易”的合同，一旦這些合同履行，將會增加或者減少涉及的貨幣所屬國家的國際外匯儲備的數(shù)量。FrederickAlexanderMann認為只有執(zhí)行董事會的解釋考慮到了國際貨幣基金組織協(xié)定的經(jīng)濟目的。在確定一個合同是否屬于匯兌合同時，需要重點考慮的是處于外匯管制適用情況下是否會導(dǎo)致合同歧視性或者偏見的結(jié)果，而并不是考慮合同中所采用的貨幣本身。這種解釋方法為英國的上訴法院在Sharifv.Azad案中適用。

在Sharif案中，L是巴基斯坦居民，在英國作短暫的訪問并使用少量的資金。結(jié)果L從S手中獲得了300英鎊兌換其持有的6000盧比（rupee）。盡管L的支票在巴基斯坦的一個銀行中得以開出，但是L并沒有獲得巴基斯坦的外匯管制許可，即不能將盧比兌換成英鎊。結(jié)果S將支票轉(zhuǎn)讓給Azard，Azard在巴基斯坦境內(nèi)要求支付，但是權(quán)力機關(guān)拒絕支付該款項，因此Azard也拒絕向S支付轉(zhuǎn)讓該支票的款項，S以Azard的支票作為訴訟標(biāo)的而提訟。法院最終駁回了Azard的上訴，法官Denning和Diplock都堅持：匯兌合同必須嚴格按照字面的含義進行解釋，該案中涉及的合同顯然屬于匯兌合同，因為其實際上影響了巴基斯坦的外匯儲備資源。

執(zhí)行董事會的解釋更多地為歐洲大陸的法院所適用，相比較而言，美國和英國的法院則較少適用。在歐洲大陸的法院中通過各種判例支持了執(zhí)行董事會作出的解釋，例如在Lessingerv.Mirau案中，兩個奧地利的公民之間訂立貸款合同，根據(jù)該貸款合同，一方準(zhǔn)備分期支付30000奧地利先令換取1000美元的貸款，聯(lián)邦德國的上訴法院（當(dāng)時的西德）認為這個貸款合同構(gòu)成匯兌合同。另外，在Moojenv.VonRichert案中，巴黎的上訴法院認為在荷蘭居民和德國居民之間訂立的關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓的合同為匯兌合同。

因此，執(zhí)行董事會的解釋通常包含了發(fā)下幾個方面的合同：（1）將一種貨幣兌換成另一種貨幣；（2）國際貨物銷售合同；（3）國際服務(wù)合同；（4）國際貸款合同；（5）國際證券發(fā)行。

（二）狹義的和字面的解釋

狹義的和字面的解釋原則的支持者們認為一個匯兌合同是指一個將立即導(dǎo)致以一國的貨幣兌換另一國貨幣的合同。狹義的解釋主要為美國和英國的法院所接受。學(xué)者曾經(jīng)對于狹義解釋持懷疑態(tài)度，他們認為如果國際貨幣基金組織傾向于在該條款中支持狹義的解釋，可以簡單地刪去匯兌（exchange）這個詞，而僅僅保留合同（contract）這個詞，然后再進行嚴格的狹義解釋。英國的上訴法院拋棄了先前在Sharif案中所確定的遵循執(zhí)行董事會解釋原則的做法，而在Wilson，Smithett&CopeLtd.v.Terruzzi案中采用了狹義解釋原則。

在Terruzzi案中，原告是倫敦的一個金屬經(jīng)銷商，被告是意大利居民，也是一個金屬經(jīng)銷商。原告與被告訂立一個銷售1200噸的金屬（鋅）的合同，在3個月內(nèi)交貨。后來鋅的價格不斷上漲，原告要求被告支付押金。原告在沒有收到被告的任何付款的情況下，停止合同的履行。因為鋅的價格的上漲導(dǎo)致被告在新訂的協(xié)議中遭受了巨大的損失。原告還將被告就應(yīng)當(dāng)支付的全部款項提訟。被告則辯稱先前簽訂的合同屬于不能強制執(zhí)行的合同，因為該合同屬于匯兌合同，與意大利的外匯管制法律相沖突。上訴法院在審理中認為，因為合同是以英鎊支付的，該合同不屬于匯兌合同，作為匯兌合同必須要求存在貨幣的兌換。法院拒絕了被告Ter-ruzzi關(guān)于合同含有商品交易屬于匯兌合同的辯解，法院認為含有商品或者貨物的合同只有在包含通過貨幣兌換進行貨幣交易的情況下，才能夠?qū)儆趨R兌合同。

在UnitedCityMerchantsv.RoyalBankOfCanada案中也支持這種關(guān)于含有貨物或者商品合同歸屬匯兌合同的限制條件。在UnitedCity案中，GlassFibres是一家英國的公司，GlassFibres承諾向一家秘魯公司Vitro銷售一套設(shè)備。為了履行這項銷售合同，Vitro安排本國的秘魯銀行（PemvianBank）提供一個不可撤銷的信用證，由加拿大皇家銀行（RoyalBankOfCanada）負責(zé)承兌。根據(jù)安排，由GlassFibres以美元計算的兩倍的價格銷售設(shè)備，然后將其中的一半款項轉(zhuǎn)入Vitro的一個下屬機構(gòu)，這樣使得Vitro能夠規(guī)避秘魯關(guān)于外匯管制的規(guī)定，而將秘魯?shù)呢泿艃稉Q成美元。當(dāng)GlassFibres提供了合同項下的設(shè)備并且滿足了信用證的全部要求之后，加拿大皇家銀行拒絕承兌信用證。其后UnitedCityMerchants作為GlassFibres的權(quán)利受讓人加拿大皇家銀行。加拿大皇家銀行的辯解理由之一就是根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款（b）該合同為不可強制執(zhí)行的合同，因為這是一個匯兌合同，目的在于規(guī)避秘魯國家的外匯管制法律。英國上議院在審查銷售交易的實質(zhì)以后認為：因為所考慮的銷售合同實質(zhì)目的在于將秘魯貨幣兌換成美國貨幣，從而規(guī)避秘魯國家的外匯管制法律，信用證從表面形式來看是一種匯兌合同，根據(jù)第8條第2款（b）的規(guī)定應(yīng)當(dāng)屬于不可強制執(zhí)行的合同。

美國的法院也堅持適用狹義的解釋。在J.Zeevi&SonsLtd.國際經(jīng)濟合作2002年第1期GrindlaysBank（Uganda）Ltd.案中，紐約上訴法院認為爭議的信用證不是一個匯兌合同。在LibraBankLtd.V.BancoNacionaldeCostaRi-ca案中，聯(lián)邦地區(qū)法院遵循上訴法院在Zeevi案中所適用的狹義解釋原則。

（三）應(yīng)當(dāng)采用執(zhí)行董事會的解釋

上述的分析表明法院在適用哪一種解釋方法的問題上存在分歧。英國和美國的法院通常采取狹義的原則來解釋“匯兌合同”這個概念，而歐洲大陸的法院則堅持遵循執(zhí)行董事會作出的解釋。但是，執(zhí)行董事會作出的決議可以有一個強有力的支持理由。如果國際貨幣基金組織的成員致力于推進國際貨幣合作，包括支持和執(zhí)行成員國的外匯管制法律，該管制法律的強行適用與國際貨幣基金組織協(xié)定的要求相一致，其目的在于減輕該成員國的國際收支差額（balanceOfpayment）困難，在這種情況下就需要針對“匯兌合同”進行經(jīng)濟上的解釋。只有對“匯兌合同”進行經(jīng)濟上的解釋才能將所有影響一個國家外匯儲備，最終導(dǎo)致國際收支困難的那些合同都包含在匯兌合同范圍之內(nèi)。狹義的解釋只是單純解釋立法之上的問題，僅僅是限定于那些導(dǎo)致國際收支困難的外匯交易本身，而執(zhí)行董事會的解釋更多地根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定目標(biāo)范圍內(nèi)的金融和經(jīng)濟政策而作出，因此執(zhí)行董事會的解釋應(yīng)當(dāng)?shù)靡赃m用。

三、涉及的條例必須是外匯管制條例

第8條第2款（b）得以適用的第二個條件是所爭議的條例（regu—lation）必須屬于外匯管制條例。與“匯兌合同”一詞相似，國際貨幣基金組織也沒有針對“外匯管制條例（exchangecontrolregulation）”進行定義。結(jié)果，各個成員國在解釋怎樣才能構(gòu)成外匯管制條例問題也是眾說紛紜。一種觀點認為外匯管制條例包括所有的根據(jù)第8條第2款（a）規(guī)定的限制措施。另一種觀點則認為確定一項措施是否屬于外匯管制條例的根本標(biāo)準(zhǔn)在于該條例是否包含在外匯交易的許可和外匯使用問題上政府的直接控制。

按照第一種觀點，那些需要考慮的條例，可以從第2款（a）中推導(dǎo)出來解釋第2款（b）的適用。其結(jié)果是成員國實行外匯管制條例的意圖和動機與作為一個外匯管制條例的性質(zhì)無關(guān)。

另外一種觀點則認為：那些構(gòu)成外匯限制的形式審查適用于第2款（a）的解釋，但是不能延伸適用第2款（b）的解釋。根據(jù)這種觀點，外國條例或者法律的實行目的將決定其作為外匯管制條例的性質(zhì)與特征。因此Mann得出結(jié)論：那些外匯管制條例是指其制訂的目的在于控制貨幣的流動、財產(chǎn)的流動或者服務(wù)的流動，以便保護特定國家的金融儲備。這種解釋在ReClaimbyHelbertWagg&Co.Ltd.案中獲得支持，在該案中法官認為：法官必須被說服所爭議的外匯管制法律是真實存在的，其目的在于通過限制外國債權(quán)人的權(quán)利（當(dāng)然這只是方法之一），而實現(xiàn)在經(jīng)濟出現(xiàn)問題時能夠保護本國的經(jīng)濟。根據(jù)這種特定目的限制的方法原理，稅則（tar-iffs）、交易限制（traderestrictions）、封鎖指令（blockingorders）以及與敵國交易的禁止（trad-ing-with-the-enemyregulation）通常都不被認為是外匯管制條例。

如果根據(jù)那些形式主義的解釋原則，這些外匯管制條例的范圍甚至包括賦予外國政府以強制力，而并不是僅僅保護所考慮的成員國的金融儲備，因此從目的出發(fā)的解釋更為可取，也與國際貨幣基金組織協(xié)定的本意相符。

四、必須包含某個成員國的貨幣

為了適用第8條第2款（b），所考慮的外匯管制條例中必須包含國際貨幣基金組織的某個成員國的貨幣。同樣，因為國際貨幣基金組織沒有對這個問題進行解釋，因此導(dǎo)致存在兩類就此問題的解釋：其一是嚴格解釋（strictinterpretation）或者是字面解釋（textualinterpretation），另一種是經(jīng)濟解釋（economicinter-pretation）或者寬松解釋（liberalin-terpretation）。

（一）嚴格解釋或者字面解釋

根據(jù)嚴格或者字面解釋規(guī)則，“包含某個成員國的貨幣”這個條款被限定于那些匯兌合同：（1）該匯兌合同中包含特定數(shù)額的某個成員國貨幣的給付；（2）在該匯兌合同中，某成員國貨幣的使用是合同履行的必要部分。實踐中也有司法判例支持這種解釋方法。例如前文所討論的UnitedCity案，盡管秘魯貨幣并沒有特定化為履行合同所采用的貨幣，但是秘魯貨幣對于合同的履行具有實質(zhì)性的意義。這是因為合同的最根本目的在于通過欺騙性的方法將秘魯?shù)呢泿呸D(zhuǎn)化為美國的貨幣。與此相似，雖然在Terruzzi案中法官認為合同不是一個匯兌合同，這個結(jié)論也可以從意大利貨幣并沒有包含在合同中這個理由推導(dǎo)出。合同中要求支付以英鎊進行，而不是以意大利里拉支付。考慮到意大利商人有足夠的英鎊儲備用以支付英鎊債務(wù)，沒有必要將里拉轉(zhuǎn)化為英鎊，因此并沒有與意大利的外匯管制條例相抵觸。

（二）經(jīng)濟解釋或者寬松解釋

經(jīng)濟解釋或者寬松解釋重點考察的是“包含某個成員國的貨幣”這個短語中的“貨幣（currency）”一詞，以便分析其對于成員國外匯儲備的影響。這個短語被限定于那些成員國的外匯儲備受合同影響的情況。主導(dǎo)性的對于這種解釋方法的支持意見認為包含一個成員國的貨幣可以被認為是在成員國的國際收支差額將會或者已經(jīng)被所涉及的合同的支付或者轉(zhuǎn)讓所影響的情況下存在。根據(jù)這種方法，支付或者履行的貨幣并不是取決于貨幣的發(fā)行。成員國的貨幣可能包含：（2）無須考慮所爭議的貨幣不是合同支付或者履行的貨幣這一事實；（2）與合同支付或者履行的貨幣為本國貨幣或者外國貨幣這一事實無關(guān)。在以外國貨幣支付的情況下，進一步來看也與貨幣的發(fā)行國是否為成員國或者是非成員國這一事實無關(guān)。判斷的標(biāo)準(zhǔn)是影響成員國國家儲備的后果。

根據(jù)這種支持寬松解釋原則的觀點，審查確定是否包含成員國的貨幣與是否包含成員國的外匯儲備是重合的兩個命題。成員國的外匯儲備在下列情況下將被視為包含在內(nèi)的：（1）合同的一方為該成員國境內(nèi)的居民；（2）合同所涉及的財產(chǎn)在成員國的境內(nèi)。在Termzzi案中這種寬松的解釋得以適用，法官在陳述“匯兌合同”一詞需要進行狹義的解釋之后，認為“包含成員國的貨幣”這個短語必須進行寬松的解釋，但是在該案中的法官KerrJ.看來，協(xié)定第8條第2款（b）的目的在于僅限于保護國際貨幣基金組織成員國的貨幣，而不保護非成員國的貨幣。

五、外匯管制條例存續(xù)與實行必須與國際貨幣基金組織協(xié)定相一致

所涉及的外匯管制條例的存續(xù)和實行必須與協(xié)定的要求相一致（maintainedandImposedConsistentlywiththeFundAgreement），屬于第8條第2款（b）允許范圍之內(nèi)。雖然，多數(shù)人的意見認為在“存續(xù)與實行必須與基金協(xié)定相一致”這個短語中的“存續(xù)”一詞是指在國際貨幣基金組織協(xié)定開始生效的時刻的外匯管制條例，但是也有不同意見認為解釋必須包含該短語剩下的詞語“實行必須與基金協(xié)定相一致”。學(xué)術(shù)界和司法實務(wù)界在這個問題上的解釋也存在分歧，這種分歧可以歸結(jié)為兩種分歧觀點：

（一）第一種觀點：條例必須獲得基金組織的批準(zhǔn)

雖然國際貨幣基金組織協(xié)定并沒有規(guī)定基金組織有權(quán)宣布外匯管制條例的存續(xù)或?qū)嵭信c協(xié)定的要求相抵觸，但是實際上基金組織有這個職能同意該外匯管制條例或者斷定這種管制條例是非必要的，因為所爭議的條例必須獲得協(xié)定的授權(quán)許可，因此不論是訴訟當(dāng)事人或者法院均須向基金組織咨詢該條例是否與協(xié)定的要求相一致。其結(jié)果是法院不能自己認為在這個問題上有資格作出判斷。根據(jù)這種觀點，國際貨幣基金組織的執(zhí)行董事會具有排他性的權(quán)力來決定上述問題，法官如果在這個問題上作出自己的獨立判斷則是錯誤的。在Termzzi案中，法官OmrodJ.在上述問題提出之后拒絕就其作出決定。根據(jù)英國法院的審判實踐，法院參考其他方面的資料，在證明國際貨幣基金組織已經(jīng)認可所爭議的條例基礎(chǔ)上，能夠判斷所爭議的外匯管制條例是否與國際貨幣基金組織協(xié)定的要求相一致。

（二）第二種觀點：只要求條例屬于協(xié)定所設(shè)想范圍之內(nèi)

但是也有不同的觀點認為法院可以獨立解釋關(guān)于“存續(xù)與實行必須與基金協(xié)定相一致”這個短語的含義，任何法院可以有權(quán)獨立審查外匯管制條例是否與基金協(xié)定相一致。根據(jù)這種觀點，所有的問題在于所爭議的外匯管制條例存在而且作為一個整體來看必須與基金協(xié)定保持一致。這種觀點在德國漢堡商事法院（CommercialCourtOfHam-burg）的ClearingDollarsCase案件中適用。

在ClearingDollarsCase案中，比利時的被告同意自德國的原告購買化學(xué)制品，以每公斤46美元的價格通過票據(jù)結(jié)算，這種支付通過比利時一西德清算系統(tǒng)進行。但是被告并沒有獲得根據(jù)比利時法律應(yīng)當(dāng)獲得的進口許可，因此對于合同產(chǎn)生爭議。在德國原告提起的訴訟中，被告辯稱合同本身是不可強制執(zhí)行的，因為缺乏進口許可而導(dǎo)致與比利時的外匯管制條例相沖突。德國的商事法院適用了國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會關(guān)于“匯兌合同”的解釋，并根據(jù)其他相關(guān)事項，斷定該買賣合同為匯兌合同，并且該合同一旦履行將涉及到比利時的外匯儲備，比利時本身又是國際貨幣基金組織的成員國。剩下的問題就在于比利時的外匯管制條例的存續(xù)和實行是否與基金協(xié)定的要求相一致，法院認為：“如果外匯管制條例的存在和其性質(zhì)被國際貨幣基金組織所接受，則已經(jīng)構(gòu)成充分的理由。考慮到幾乎所有的國家內(nèi)都存在類似的外匯管制條例，因此答案是比利時的這個外匯管制條例是獲得國際貨幣基金組織肯定的。”因此，所有的必要問題在于，一旦尋求國際貨幣基金組織就該條例作出肯定時，基金組織將會當(dāng)然認可。

國際貨幣基金組織范文第4篇

關(guān)鍵詞:金融全球化;國際貨幣體系;國際儲備 

前言 

金融全球化是經(jīng)濟全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區(qū)的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動加速,國際金融市場規(guī)模擴大,各國之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現(xiàn)行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經(jīng)濟政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發(fā)展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀八十年代以來,世界各國爆發(fā)的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。 

隨著2008年國際金融危機的爆發(fā),西方發(fā)達經(jīng)濟體紛紛進入衰退期,世界經(jīng)濟重心逐步向發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國家并未在現(xiàn)行國際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán),因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達國家已無法再忽視發(fā)展中國家的聲音,改革已勢在必行。 

 

一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題 

 

(一)導(dǎo)致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國際投機資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經(jīng)濟的衰退。 

(二)導(dǎo)致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩(wěn)定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關(guān)系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。 

此外,國際儲備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲備貨幣發(fā)行國與非儲備貨幣發(fā)行國的不平等上。對于儲備貨幣發(fā)行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發(fā)達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發(fā)行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發(fā)展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發(fā)展中國家與發(fā)達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現(xiàn)儲備過剩。 

(三)導(dǎo)致國際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國際收支調(diào)節(jié)機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國自行調(diào)節(jié),并且國際上對這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機制和監(jiān)督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常項目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調(diào)節(jié)國際收支的功能,無需過多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國出現(xiàn)長期逆差時,由于制度上無任何約束或設(shè)計來促使逆差國或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發(fā)埋下了隱患。在國際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國際貨幣體系與經(jīng)濟全球化發(fā)展趨勢矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國際貨幣體系改革構(gòu)想 

(一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán),以緩解主權(quán)貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險。超主權(quán)儲備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷,也為調(diào)節(jié)全球流動性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲備貨幣的特征和潛力,它的擴大發(fā)行有利于國際貨幣基金組織克服在經(jīng)費、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時,該國匯率政策對失衡的調(diào)節(jié)效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發(fā)生的風(fēng)險,增強危機處理的能力。因此,當(dāng)前改革國際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動改革特別提款權(quán)的分配,考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,實現(xiàn)對現(xiàn)有儲備貨幣全球流動性的調(diào)控,這主要體現(xiàn)在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應(yīng)綜合考慮一國國際收支狀態(tài)和經(jīng)濟規(guī)模來調(diào)整份額,以此來降低某些經(jīng)濟大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續(xù)增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴大其資金實力,以便有足夠的可動用資金來應(yīng)對危機。

(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國際貨幣體系重要的載體,理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用,但現(xiàn)行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對國際貨幣基金組織進行廣泛的改革。(1)擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強化其國際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人,顯然是難以應(yīng)付國際貨幣危機的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時,不僅要考慮恢復(fù)受援助國的對外清償能力,還要考慮促進其經(jīng)濟發(fā)展。這就要求國際貨幣基金組織,應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國償付能力作為唯一目標(biāo)的做法,并把重點放在危機防范而不是補救上;(3)增強國際貨幣基金組織的監(jiān)測和信息功能。當(dāng)成員國經(jīng)濟出現(xiàn)問題時,國際貨幣基金組織有義務(wù)對成員國內(nèi)經(jīng)濟政策提供建議,并為投資者和市場主體提供準(zhǔn)確及時的信息;(4)促進交流與合作。國際貨幣基金組織在加強與成員國交流的同時,還應(yīng)積極促進成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。 

(三)加強國際金融合作,改善各國經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無序流動創(chuàng)造了條件,同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時,世界上主要貨幣的匯率大幅度波動,為發(fā)展中國家平衡國際收支和穩(wěn)定匯率帶來了巨大的風(fēng)險和成本,也使國際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此,發(fā)達國家應(yīng)主動擔(dān)起責(zé)任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強國際金融的合作與協(xié)調(diào),這是確保國際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國別上看,這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達國家之間的經(jīng)濟合作。各發(fā)達國家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通,共同承擔(dān)起應(yīng)有的國際責(zé)任,并以積極的態(tài)度,加強各國在貨幣和經(jīng)濟政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達國家經(jīng)濟增長的同時,更多地考慮促進發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展,注意保護發(fā)展中國家的根本利益;三是加強區(qū)域性經(jīng)濟貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,加強一國與周邊國家之間的經(jīng)濟合作,共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區(qū)域經(jīng)濟體的沖擊。此外,從加強合作的領(lǐng)域看,還應(yīng)加強國際金融經(jīng)營環(huán)境、國際金融內(nèi)部控制、國際金融市場約束以及國際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。 

(四)建立和加強國際金融監(jiān)管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監(jiān)督機制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關(guān)信息;(2)抑制國際范圍內(nèi)短期資本的無序流動,特別是加強對“對沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國際貨幣新體系的一個重要內(nèi)容;(3)加強對銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展,某些國際性銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)移到管理不嚴的離岸避稅港,以便規(guī)避國內(nèi)的管理和監(jiān)督,這無疑中增加了資本無序流動的風(fēng)險。因此,對銀行的跨境監(jiān)管是國際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。 

 

主要參考文獻: 

[1]冉生欣.現(xiàn)行國際貨幣體系研究.華東師范大學(xué),2006. 

[2]國慶.現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經(jīng)濟研究,2009.2. 

國際貨幣基金組織范文第5篇

下面是今后數(shù)十年看來尤為突出的六大問題：

1．經(jīng)常項目失衡

對于迅速增長的經(jīng)常項目失衡，我們國際貨幣基金組織并不支持，特別是在失衡現(xiàn)象初露端倪，似乎難以維持的情況下。我們對此如此擔(dān)憂有何不妥嗎？伴隨著經(jīng)常項目迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)的往往是匯率急劇、并很可能是破壞性的調(diào)整，或更嚴重一些，是增長模式的急劇破壞性調(diào)整。可是，與此同時，如果我們未雨綢繆，那么很顯然真正的挑戰(zhàn)不是減少經(jīng)常項目失衡，而是尋找辦法，維持更大的失衡，盡管方向適當(dāng)。

工業(yè)化國家的孤立主義者應(yīng)當(dāng)停下來，看看自己日益增長的人口年齡結(jié)構(gòu)。隨著本世紀晚些時候贍養(yǎng)和受贍養(yǎng)比率急劇增長，誰來為退休人員提供商品和服務(wù)呢？解決辦法有很多，特別是允許增加來自發(fā)展中國家的移民。發(fā)展中國家的人口年齡要年輕得多。不管怎樣，一個可取的辦法只能是工業(yè)化國家通過維持對發(fā)展中國家的巨額經(jīng)常項目盈余進行海外儲蓄。這些累積起來的盈余盡管眼下促進了較窮國家所急需的投資，但日后隨著嬰兒潮一代停止工作則可能有所下降。

正如我們在2001年5月出版的《世界經(jīng)濟展望》中討論的那樣，因此而形成的經(jīng)常項目收支狀況可能發(fā)現(xiàn)：到2030年工業(yè)化國家累積的海外財富相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的50％。隨后，這個進程將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，工業(yè)化國家將因為經(jīng)常項目赤字持續(xù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的3％至4％，而出現(xiàn)財富減少。此刻，這一體系無法輕易承受如此巨大的債務(wù)積累。我們必須對它加以改進。擴大貿(mào)易有助于支持資本市場進一步融合。改進國際貨款合同的管理手續(xù)也同樣重要。

2．官方債務(wù)

遺憾的是，盡管全球化進程增加了重新分配全球儲蓄的好處，可是它也限制了政府增加用于管理特別龐大的債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比的收入的能力。由于生產(chǎn)要素流動日甚，對它征稅也日益困難。

公司可能更加樂于將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到稅率較低的國家。隨著全球投資選擇范圍擴大，對財富持有者進行征稅也變得更加困難。甚至不能指望勞動力留在國內(nèi)。實際上，未能彌補效益（比如采取超過平均生產(chǎn)增長率的辦法保證稅后收入具有競爭力）的國家可能發(fā)現(xiàn)：隨著21世紀的深入發(fā)展，自己越來越難以找到貸款。否則，如果一個政府任憑債務(wù)無限增長，那么就會出現(xiàn)資本和勞動力外流，限制了回報留下的投資者和勞動力的能力。更嚴重的是，政府的借貸能力將降低，即使是在國內(nèi)，如果債務(wù)不與主要貨幣掛鉤的話。債務(wù)與主要貨幣掛鉤也降低了可維持債務(wù)的水平，因為債務(wù)加大了受匯率調(diào)整的影響。

所幸除了提高生產(chǎn)率之外，政府仍有很多辦法增加其日后償還債務(wù)的承諾的可信性。改善國家稅收制度就是其中之一。盡管如此，在我們找到更好的答案以前，一些政府也許已經(jīng)在循循善誘之下變得更加謹慎，至少在經(jīng)濟繁榮時期保持經(jīng)常項目盈余，這樣在急需的情況下還能留下一些借貸能力。當(dāng)然這應(yīng)當(dāng)是阿根廷事件留下的教訓(xùn)之一。阿根廷政府在20世紀90年代的繁榮時期仍保留了赤字。

3．匯率

也許經(jīng)濟史學(xué)家將來回顧今天大雜燴式的全球匯率安排時會把它看作是一個巴別塔。但是，還有什么體系呢？由于資本自由流動，固定匯率的預(yù)期壽命短得像好萊塢的姻緣。而且，整體上看，試圖通過資本管制實行呆板的固定匯率的國家的歷史經(jīng)驗并不令人滿意。除非貨幣和財政政策與固定匯率的要求完全一致，否則一個平行市場很快就會在實際上的浮動匯率的前提下繁榮起來。通常，平行市場不斷壯大，資本管制失去作用，官方匯率本身不得不取消。

在戰(zhàn)后歷史上，大量所謂的固定匯率制度實際上都成了通過雙重和平行市場進行“后門”秘密流通。而很多國家名義上實好浮動匯率，但由于種種原因，通常是因為某種形式的債務(wù)美元化，而對匯率進行干預(yù)，從而將匯率保持在相對狹小的范圍內(nèi)。

切實實行浮動制的匯率（如美元與日元、歐元與美元）的變化又令人非常難以解釋，更不用說加以預(yù)測了。決策者必須認識到這一事實。

自1945年以來，世界貨幣種類大約翻了一番，幾乎與國家數(shù)量相等。我認為本世紀晚些時候，貨幣將出現(xiàn)合并，最終可能只有兩種或三種核心貨幣，同時會有一些零星的邊緣地區(qū)實行浮動匯率。實現(xiàn)這個目標(biāo)，在匯率變化較小的情況下管理宏觀經(jīng)濟，這是下一個全球化時代面臨的重要政治和經(jīng)濟挑戰(zhàn)之一。

4．資本管制

必須承認，亞洲金融危機之前，國際貨幣基金組織在日常監(jiān)管中有時可能過于寬容而有所忽視，因為亞洲國家在尚未制定內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的情況下過早地開放了短期資本流動市場。現(xiàn)在，國際貨幣基金組織的建議有了細微差別。不過，我們應(yīng)當(dāng)理解，這是一個非常難以實現(xiàn)的平衡，原因很多。

首先，隨著各國經(jīng)濟形成日益復(fù)雜的金融部門，資本管制也就得愈發(fā)難以執(zhí)行。其次，在存在嚴重管理問題的國家，資本管制可能成為腐敗問題揮之不去的源泉。第三，在某種程度上，資本項目和貿(mào)易自由化是并肩發(fā)展的。在自由貿(mào)易的情況下，多開或少開發(fā)票可能都會被用來逃避資本管制。如果資本管制太重，遵守復(fù)雜的規(guī)章就限制了貿(mào)易。發(fā)展中國家向外國直接投資開放特別重要。外國直接投資是資本流動形式中變化最小的一種形式，而且近年來也是數(shù)量最大的形式，2001年達1700億美元。這就是說，有限而暫時的資本管制，特別是處于金融發(fā)展過度時期的經(jīng)濟體，其作用需進一步研究。

5．非洲

宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，包括某種程度的價格穩(wěn)定，無疑是經(jīng)濟增長的重要組成部分。那么，請考慮一下非洲的宏觀經(jīng)濟決策者面臨的嚴重問題吧。內(nèi)部沖突和干旱暫且不談。許多非洲國家嚴重依賴少數(shù)初級產(chǎn)品出口（如棉花、咖啡、可可、大豆、金屬和石油）。而所有這些產(chǎn)品都深受世界市場的價格波動的影響。此外，國際援助的可預(yù)測性非常差，因此可以發(fā)現(xiàn)在任何情況下宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定都將難以實現(xiàn)。

在制度發(fā)展不完善的國家，就更困難了。決策者難免受到誘惑，采取大量價格和匯率控制的辦法，企圖保護經(jīng)濟不受變化波動的影響。不幸的是，完全封鎖價格信號妨礙了通常長期存在的沖擊調(diào)整，更不用說控制政策通常滋生的低效和腐敗了。非洲的很多地區(qū)在降低通貨膨脹、開放市場和恢復(fù)增長方面已取得長足進步。國際貨幣基金組織給予了幫助。盡管如此，未來的挑戰(zhàn)仍然令人可怕，需要進一步重新思考標(biāo)準(zhǔn)宏觀經(jīng)濟管理辦法。

6．?dāng)〉嘛L(fēng)險與國際貨幣基金的貸款

人們普遍認為國際貨幣基金組織的風(fēng)險貸款是裸的緊急救濟，帳單主要由工業(yè)化國家的普通納稅人支付。這種觀點的影響之大，怎么說都不為過。關(guān)于限制這類緊急救濟及其長期負面影響的必要性幾乎是所有已經(jīng)提出的改進國際貨幣基金組織工作方式的每一項重要計劃的核心內(nèi)容。緊急救濟觀點提出的挑戰(zhàn)并不僅僅是缺乏透明度，即國際貨幣基金組織的貸款實際上是即時轉(zhuǎn)帳，應(yīng)當(dāng)這樣稱謂。并非如此。它所包含的更加深刻、更加令人不安的含義是“國際貨幣基金組織敗德風(fēng)險”理論。簡單地講，如果放款者相信他們最終可以通過國際貨幣基金組織大大補貼的貸款得到補償，他們就會以不能反映真正潛在風(fēng)險的利率向新興市場的舉債者提供大量貸款。結(jié)果呢？危機的程度和頻率就會比國際貨幣基金組織不存在的情況下更大、更頻繁。人們認為，鑒于國際貨幣基金組織的資金來源較廣，它本意要減輕的危機反而會加重。

不錯，這是一個上好的理論。但是，它的前提“國際貨幣基金組織的貸款是補貼性的緊急救濟”，這種說法正確嗎？國際貨幣基金組織的貸款幾乎一成不變地是要償還利息的。為了保證富裕國家的納稅人支付帳單的主要部分，就得相信國際貨幣基金組織必須不斷重新貸出它的本金和利息，這樣才能保護帳目。這個龐大的計劃總有一天要徹底修改。不過，研究人員已經(jīng)對這一主張進行了探討。研究結(jié)果認為，有些情況下存在非常有限的“緊急救濟敗德風(fēng)險”，但似乎并不經(jīng)常或大規(guī)模發(fā)生。