國際直接投資論文
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國際直接投資論文范文第1篇
一、國際直接投資和間接投資的傳統(tǒng)區(qū)別
哪里有能帶來足夠的利潤的投資機會，資本就有向哪里流動的趨勢，當這樣的機會出現(xiàn)在海外時，國際投資的發(fā)生就順理成章。像國內投資分為直接和間接一樣，國際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項目運作以賺取利潤的直接投資。
逐利的本性決定了資本擴張的必然。在自由競爭時期，資本主義擴張的主要手段是“商品輸出”，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對外投資也是新興資產(chǎn)階級熱衷的活動。它可以追溯到18世紀時期東印度公司、哈德遜灣公司等為進行掠奪性貿(mào)易而在殖民地進行的各種投資活動。到了壟斷資本主義時期，“過剩資本”的大量出現(xiàn)使得國際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動）大張旗鼓地展開，并把資本主義的生產(chǎn)方式帶到文明世界的每個角落。
二戰(zhàn)后，這種產(chǎn)業(yè)資本的跨國流動得到了更迅猛的發(fā)展，并表現(xiàn)出與傳統(tǒng)的資本流動迥然不同的特點。首先，二者最大的區(qū)別在于直接投資對國外企業(yè)控制權的要求。直接投資既全部或部分的擁有國外企業(yè)，又直接或間接的經(jīng)營國外企業(yè)。而間接投資則很少涉及到這一問題。第二，從資本移動的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態(tài)的資本轉移，而是貨幣資本、技術設備、經(jīng)營管理知識和經(jīng)驗等經(jīng)驗資源在國際間的一攬子轉移。第三，直接投資具有實體性，它一般通過投資主體在國外創(chuàng)設獨資、合資、合作等生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)得以實現(xiàn)；而間接投資則通過投資主體購買有價證券或發(fā)放貸款等方式進行，投資者按期收取股息、利息，或通過買賣有價證券賺取差價，其投資具有虛擬性。最后，由于直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，其投資回報與投資項目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營狀況密切相關，通常周期較長，風險較大；而間接投資則更具流動性，風險也相對要小。
傳統(tǒng)的資本流動理論對這種日益流行的海外直接投資也越來越?jīng)]有解釋力。直接投資并不絕對的取決于東道國的利率水平，而且很多情況下東道國的利率并不高于母國利率。海默是最早注意到直接投資和間接投資之不同的西方學者，并開創(chuàng)性地提出了大型跨國企業(yè)之所以熱衷于海外直接投資乃其擁有東道國企業(yè)無法比擬的壟斷優(yōu)勢，通過對外直接投資，他們可以充分地利用這些壟斷優(yōu)勢，實現(xiàn)利潤最大化。英國學者伯克雷和凱森從內部化的角度解釋了這種直接投資行為，他們認為，海外直接投資是跨國公司為克服海外市場的不完全性（由于政府管制、信息缺失和不對稱、壟斷的市場結構等造成）而進行的內部化行為。鄧寧的折衷理論是有關FDI理論的集大成者，他認為FDI的進行取決于所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢以及區(qū)位優(yōu)勢三方面因素。
二、直接投資和間接投資的融合趨勢
當理論界對直接投資和間接投資條分縷折地分而論之時，這二者的界限在實踐中卻并非同樣地涇渭分明。在越來越多的場合它們相伴相隨，有時甚至很難在它們之間劃出界線。這主要表現(xiàn)在以下幾點：
（一）資本市場的高度發(fā)達使大量對外投資行為既有直接投資的內涵，又有間接投資的手法和特點
在資本市場上，資產(chǎn)表現(xiàn)為以下四種基本形式：（1）現(xiàn)金資產(chǎn)：各種貨幣資產(chǎn)；（2）實體資產(chǎn)：表現(xiàn)為各種固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等生產(chǎn)資料；（3）信貸資產(chǎn)：各種債權債務；（4）證券資產(chǎn)：表現(xiàn)為股票、債券、商業(yè)票據(jù)和各種投資收益憑證等證券。實體資產(chǎn)的國際流動是FDI的本質特征，而間接投資則側重于其他金融資產(chǎn)的流動。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟中，實體資本的轉移必然大量的借助于各種金融資產(chǎn)的流動。當柯達投資于中國的彩卷行業(yè)時，它不是簡單地把生產(chǎn)線、管理人員、專利技術等搬入中國，而是通過股權投資、信貸安排、長期合同、現(xiàn)金流動等多種方式進行。隨著資本市場的高速發(fā)展，在金融中介和各種金融工具的幫助下，這四種資產(chǎn)的相互轉化變得越來越便利和快捷。從FDI的發(fā)起看，F(xiàn)DI中涉及間接投資因素的情況簡要列舉如下：
1.兼并收購（M＆As）在FDI中的比例越來越高，方式也日趨復雜。較之新建方式的直接投資，并購具有獨特的優(yōu)勢：首先，它可以讓投資者在進入東道國市場的同時就消滅一個競爭者；而且，它可以讓投資者獲得公開市場上不易獲取的被收購企業(yè)的商標、技術、管理經(jīng)驗、關系網(wǎng)、銷售渠道等等；并購方式建設周期短，使投資者可以迅速進入東道國市場，迅速擴展產(chǎn)品線和營銷渠道，從而有利于降低經(jīng)營中的不確定性；并購方式還可以讓投資者利用東道國貨幣貶值、股市大跌、東道國企業(yè)面臨財務危機等情況廉價地獲取資產(chǎn)從事海外經(jīng)營。
托賓（JamesTobin）的Q理論為投資者對并購或創(chuàng)建方式的選擇提供了理論解釋和指導。假設R1，R2分別為收購和新建兩種方式的投資收益率，C1，C2分別為兩種投資所須資本的成本。Q1=R1/R2，Q2=R2/C2，如果Q1>Q2，且Q1>1，則跨國公司應選擇收購方式進行投資，反之，如果Q2>Q1，且Q2>1，則跨國公司應選擇新建方式進行投資。
在這里，對跨國公司而言，對外投資，不論是間接還是直接，都可以被抽象為一種數(shù)字的決策。而對東道國來說，這種投資又具有間接投資的某些特點。從經(jīng)營管理的控制權來看，很多情況下跨國公司只是部分地擁有被收購企業(yè)的控制權，同時，為了充分利用被收購企業(yè)的當?shù)貎?yōu)勢，跨國公司對被收購企業(yè)的經(jīng)營管理也并非面面俱到。從資源轉移的角度看，資源首先是通過貨幣資本的形式支付給被收購企業(yè)的原股東的，而隨著并購方式的日趨復雜，并購的支付方式可能是股票等有價證券。而其他技術、管理經(jīng)驗等經(jīng)營資源的轉移則視需要而定，有時這些資源并非由投資者轉向被收購企業(yè)，而是相反。當被收購企業(yè)在東道國是上市公司時，投資者既可以通過被收購企業(yè)每年的贏利收回投資，也可以通過出售其股票的形式收回投資。
2.少數(shù)股權投資。這種投資雖采用股權形式，但并不要求對受資企業(yè)的控制權，同時也有別于單純追求股票升值的間接投資。通常，它是企業(yè)間欲達成某種聯(lián)盟而采取的形式。隨著經(jīng)濟全球化和科技的迅猛發(fā)展，如今的商業(yè)競爭比任何時代都要激烈、復雜，即使是像500強這樣的大企業(yè)也沒有能力在各個方面保持領先。為了在競爭中立于不敗，很多企業(yè)積極地在技術、產(chǎn)品、市場等方面尋求與同行乃至其他行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)的合作，以求強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補。通過對對方進行股權投資（有時這種投資是相互的），可以在加強這種聯(lián)盟關系的同時保持各自經(jīng)營管理上的獨立性。
3.從FDI的資金來源看，跨國公司海外直接投資的資金來源可以歸結為四個方面：（1）公司集團內部的資金。（2）母公司以外的母國資金，主要指母公司利用母國資本市場獲得的資金。（3）東道國當?shù)氐馁Y金，主要指跨國公司利用東道國當?shù)刭Y本市場獲取的資金，或從東道國的合作伙伴處獲取的股東資金。（4）國際資金，指利用國際資本市場獲得的資金。從第二和第四種資金來源看，直接投資和間接投資只是一線之隔?？鐕镜闹苯油顿Y行為是由其母國乃至第三國的無數(shù)投資者的間接投資行為所支撐的。
4.從FDI的回收來看，傳統(tǒng)的直接投資是通過海外企業(yè)的贏利逐步收回，而在資本市場高度發(fā)達情況下，企業(yè)還可以利用各種資產(chǎn)證券化的方式轉移風險、收回投資，從而使得FDI在回收上要利用間接投資的回收手段。
（二）一些投資機構的國際投資行為往往兼有直接投資和間接投資的特征
1.國際資本市場風險大、技術要求高，能在這樣的舞臺上提供大量資金的多為商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司、各種基金會等機構投資者。相對于個人投資者，它們的投資通常數(shù)額大，期限長，注重通過投資組合降低風險。傳統(tǒng)上，機構投資被認為是間接投資，但由于其投資規(guī)模龐大，為保證投資的安全性和收益性，它們通常與被投資企業(yè)有著非常密切的聯(lián)系，并常常作為戰(zhàn)略投資者成為被投資企業(yè)的一員。這又使得它們的投資具有直接投資的特點。它們雖不直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但時時監(jiān)督著企業(yè)的運營狀況，并對企業(yè)的發(fā)展方向、利潤分配乃至一些關鍵人員的變動都有著重要的影響。另一方面，它們雖不會直接向企業(yè)提供技術、管理經(jīng)驗等經(jīng)營資源，但卻可以成為被投資企業(yè)獲取這些國際經(jīng)驗的橋梁。
2.風險投資基金作為一種特殊的投資基金，更是兼具直接投資和間接投資的雙重特性，它以權益資本的形式向那些新興的快速發(fā)展的小企業(yè)（通常為高科技企業(yè)）提供創(chuàng)業(yè)資金。它是一種直接投資，因為它提供的是權益資本，而且常常占有風險企業(yè)的大部分股權；風險投資不僅為企業(yè)提供資金，而且提供技術上和經(jīng)營上援助，幫助企業(yè)發(fā)展業(yè)務計劃，促成企業(yè)成長；風險基金在投資時必須對風險企業(yè)有全面的了解，從技術水平到產(chǎn)品的市場前景乃至管理團隊的綜合素質等，只有這樣，它才能對企業(yè)的發(fā)展?jié)摿τ羞m當?shù)呐袛?。同時，它也是一種間接投資，因為風險投資的目的不是控股，也不是直接經(jīng)營企業(yè)，而是通過資金和技術的幫助，促進受資企業(yè)的發(fā)展，從而使資金得到增值。受資公司的經(jīng)營管理仍是由原管理層負責，即使風險投資者可能是大股東，原管理層也不必擔心失去企業(yè)的控制權；從風險投資的退出看，風險資本越來越多地通過企業(yè)上市、管理層收購、大企業(yè)收購等途徑退出，反映了其追求資本增值的本性；風險投資往往通過組合投資的手段同時投資于多家不同領域的風險企業(yè)，以降低風險。
三、直接投資和間接投資的融合帶來的啟示
1.引進外資需要加大資本市場的開放程度。如前所述，外商直接投資的發(fā)生往往和間接投資是相伴相隨的，對金融資本流入的限制也會阻礙直接投資的進入，特別是在兼并收購在FDI中的比例越來越高的情況下，限制國內企業(yè)向外商發(fā)行或出售股票、債券等有價證券也變相地限制了直接投資的流入。同時，直接投資和間接投資的融合也使得直接投資一定程度上帶有了間接投資靈活性、流動性的投機性的特點，這又讓資本市場在金融監(jiān)管尚不完備的情況下的開放成為一柄雙刃劍。因為一些“熱錢”可能會趁機進入，進行高風險的投機活動，從而加大金融市場的不穩(wěn)定性。
2.兩者的融合趨勢，既反映了金融中介力量的發(fā)展，也對金融中介提出了更高的要求。沒有金融中介的穿針引線，它們的緊密結合是不可想象的。收購、兼并、各種資產(chǎn)的證券化、相關信息的收集等等，都需要大量的專業(yè)知識和技能，需要金融中介提供專業(yè)服務才能順利而高效地進行。同時，在這種條件下生產(chǎn)企業(yè)對金融中介也有更高的要求，它不僅要能夠提供從資金融通到投資顧問的全方位金融服務，而且要能夠在全世界開展業(yè)務提供服務，為跨國公司的國際拓展提供金融支持。
參考文獻：
1.何小鳳，黃崇。投資銀行學。北京大學出版社，2002（7）
國際直接投資論文范文第2篇
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[2]林勤躍.金磚四國：經(jīng)濟轉型與持續(xù)增長.經(jīng)濟學動態(tài)，2010（10）.
作者簡介
國際直接投資論文范文第3篇
論文摘要：改革開放以來，我國的對外投資事業(yè)取得了長足發(fā)展，對外直接投資為我國國民經(jīng)濟的健康有序發(fā)展作出重要貢獻，促進我國對外直接投資，一方面是創(chuàng)造利潤，另一方面要獲取技術帶動母公司的提升，因此，要求我們加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，實施規(guī)模經(jīng)營戰(zhàn)略和品牌戰(zhàn)略，提高企業(yè)自身的素質和創(chuàng)新能力，增加企業(yè)的核心競爭力。
1、引言
建國后，我國對亞非拉等社會主義國家開始了無償對外援助，而對外直接投資直到1979年8月才開始正式實施，當時國務院明確提出了“允許出國辦企業(yè)”的經(jīng)濟方針，吹響了對外開放的號角。從1979年至今，我國的對外直接投資活動為探索新的經(jīng)濟領域和合作方式奠定了堅實的基礎，為我國企業(yè)走出國門、發(fā)展壯大作出了巨大貢獻。改革開放以來，我國對外直接投資在經(jīng)歷了30年的發(fā)展后初具規(guī)模，截至2006年底，中國累計對外直接投資凈額達750億美元。但與其他發(fā)達國家相比，還有很大差距。本文分析了我國對外直接投資對于國內經(jīng)濟發(fā)展的作用，對探討我國對外直接投資存在的問題和對策以及實施“走出去”戰(zhàn)略均具有重要的理論指導意義與現(xiàn)實借鑒意義。
2、我國的對外t接投資極況
截至2008年年底，我國己經(jīng)建立了12000多家對外直接投資企業(yè)，這些企業(yè)分布在世界174個國家和地區(qū)。我國對外直接投資凈額已經(jīng)超過500億美元，比2007年增加了111%，對外直接投資勢頭銳不可當。
表1 2008年中國對外直接投資流量、存量分類構成情況
資料來源:((2008年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》
從公報里我們可以看出，2008年我國金融類投資達到140. 5億美元，增長速度最快，較去年相比增長741%，占據(jù)對外直接投資總額的1/4。其中，銀行業(yè)仍然是我國金融類對外直接投資的龍頭。中國四大國有控股商業(yè)銀行共在美歐等國家設立50多家家分行、接近30家支行，間接帶動就業(yè)人數(shù)達10幾萬人。
據(jù)資料統(tǒng)計，2008年年底我國對外直接投資累計凈額1839. 7億美元，其中，國有企業(yè)和有限責任公司是中國對外直接投資的主要力量。我國企業(yè)在境外總資產(chǎn)超過1萬億美元，這是一個了不起的成就?？梢姡谖覈白叱鋈ァ睉?zhàn)略的正確指揮下，我國對外直接投資已銳不可當。
3、對外直接投資對國民經(jīng)濟帶來的影響
3.1對國際收支的影響
國際收支表中的賬戶包括經(jīng)常項目、資本項目和官方準備賬目等。對外直接投資對母國國際收支的影響影響是多方面的，主要表現(xiàn)在以上幾個賬目，一方面，對外直接投資可以促進本國的出口貿(mào)易增加，從而對母國國際收支造成有利影響:另一方面，對外直接投資也可以通過投資資金與利潤的匯出而對該國的國際收支造成不利影響。隨著經(jīng)濟的無國界發(fā)展，我國國際收支經(jīng)常項目、資本項目均呈積極方向發(fā)展。由國家外匯管理局公布的國際收支平衡表顯示:2008年，中國國際收支經(jīng)常項目、資本項目呈現(xiàn)“雙順差”，國際儲備保持快速增長。隨著國際收支“雙順差”的繼續(xù)和外匯儲備數(shù)額的進一步加大，國外對人民幣升值壓力會繼續(xù)加強，國際熱錢的涌入及快進快出，不利于我國金融市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟健康有序發(fā)展。對外直接投資通過影響國際收支平衡表中的經(jīng)常項目和資本項目，可以對國際收支波動進行有效調節(jié)。因此，在目前資金供給充足、外匯儲備充裕的背景下，進一步鼓勵、扶持國內企業(yè)加大對外直接投資力度，可以減少國內高額外匯儲備帶來的風險，促進外匯保值增值，同時可以適當減少資本項目的順差，緩解我國經(jīng)常性項目賬戶中投資收益項逆差的壓力，積極促進我國國際收支的動態(tài)平衡。 3.2對國際貿(mào)易的影響
國際直接投資在一國國際貿(mào)易中占據(jù)舉足輕重地位，蒙代爾的投資貿(mào)易替論和小島清的投資貿(mào)易互補理論分別介紹了國際直接投資與國際貿(mào)易之間的關系。蒙代爾認為:在對外貿(mào)易中貿(mào)易障礙的增加會刺激要素的流動，要素流動障礙的增加會刺激貿(mào)易的發(fā)展。投資國會減少擁有比較優(yōu)勢商品的生產(chǎn)和出口，而東道國則增加該種商品的生產(chǎn)，另外投資國會增加擁有比較劣勢商品的生產(chǎn)。這兩種情況都會減少兩國之間的貿(mào)易往來，即投資和貿(mào)易之間存在替代關系。與蒙代爾等學者不同，日本學者小島清認為投資與貿(mào)易之間存在互補關系。如果對外直接投資應該從母國己經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)依次進行，可以擴大兩國問的比較成本差距，為雙方進行更大規(guī)模的進出口貿(mào)易創(chuàng)造條件。
近年來，外國資本越來越注重在華獨資經(jīng)營，想方設法保護其技術，我們過去的以市場換技術的目標越來越難。在這種狀況下，許多發(fā)展中國家為了實現(xiàn)逆向技術轉移，即技術由東道國向投資國轉移，紛紛通對外直接投資的方式打破西方發(fā)達國家的技術壟斷，進一步講所取得的技術帶到母國企業(yè)進行消化吸收。我們所熟悉的華為、聯(lián)想、海爾等一批優(yōu)秀中國企業(yè)到海外市場投資并不一定直接獲得產(chǎn)品上的優(yōu)勢，但是它們通過對外直接投資的途徑在發(fā)達國家設立研究與開發(fā)機構，兼并當?shù)馗咝录夹g產(chǎn)業(yè)，一方面來提高自身的研發(fā)水平，學習和引進國外先進技術，另一方面將這些技術帶到國內母公司，掌握世界上最新技術動態(tài)，與時俱進。因此，在當今世界全球技術一體化的趨勢下，在全球范圍內尋找先進技術的源頭，并實現(xiàn)國外向國內的轉移，將對我國的技術進步產(chǎn)生巨大的推動作用，發(fā)展對外直接投資對我國的技術進步和經(jīng)濟發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。
3. 3對外直接投資對就業(yè)的影響
對外直接投資對就業(yè)數(shù)量具有直接的以及間接的積極效應和消極效應。對外直接投資對于短期就業(yè)的影響包括兩個方面，一方面因從事對外直接投資而使本國企業(yè)本該進行的生產(chǎn)活動停止所導致的就業(yè)機會的減少，另一方面對外直接投資造成的國內就業(yè)機會一定程度上的增加，如為海外公司發(fā)展所帶來的直接或間接形成的額外的就業(yè)機會。當前者大于后者時，對外直接投資將導致投資國就業(yè)機會的減少，反之，則會導致就業(yè)機會的增加。
國際直接投資論文范文第4篇
關鍵詞：國際生產(chǎn)折衷理論 所有權優(yōu)勢 內部化優(yōu)勢 區(qū)位優(yōu)勢
國際生產(chǎn)折衷理論由國際投資的著名學者、英國里丁大學教授鄧寧（J.H.Dunning）提出。在慶祝俄林（Bertil Ohlin， 1899-1979）獲諾貝爾經(jīng)濟學獎的學術會議上，鄧寧宣讀了他的著名論文，《貿(mào)易、經(jīng)濟活動的區(qū)位和跨國企業(yè)：折衷理論探索》（Trade， location of economic activity and the multinational enterprise： A search for an eclectic approach），正式提出了國際生產(chǎn)折衷理論。在隨后出版的《國際生產(chǎn)和跨國企業(yè)》（International Production and the Multinational Enterprise）一書中，鄧寧又對“國際生產(chǎn)折衷理論”（The Eclectic Theory of International Production）予以進一步闡述。
該理論主要解釋處于不同階段和不同行業(yè)的跨國公司，進行海外直接投資的主要決定因素，理論基礎主要在市場的非完善性上，包括結構性和自然性市場非完善性兩方面，并構建了一個綜合性的直接投資理論。
國際生產(chǎn)折衷理論認為，所有權優(yōu)勢（Ownership Advantage）、內部化優(yōu)勢（Internalization Advantage）以及區(qū)位優(yōu)勢（Location Advantage）是任何公司進行國際直接投資都必須同時具有的因素，即跨國直接投資的OLI模型。
第一個方面的優(yōu)勢―所有權優(yōu)勢，是指：跨國投資企業(yè)相對于其他企業(yè)而言自身所具有的技術優(yōu)勢、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢、組織管理優(yōu)勢或資金優(yōu)勢等，其他企業(yè)相比而言不具備或難以獲得這些優(yōu)勢。所有權優(yōu)勢既包括由于市場非完善性，只有通過跨國直接投資，才能比通過貿(mào)易、技術轉讓方式等運用得更有利的優(yōu)勢；也包括只有通過跨國直接投資才能內部化，并充分發(fā)揮的優(yōu)勢。國際生產(chǎn)折衷理論將所有權優(yōu)勢分為四種類型：
1、技術優(yōu)勢。技術優(yōu)勢主要包括專利和商標、專門技術、know-how、市場營銷水平、研發(fā)能力、產(chǎn)品差異化能力等。
2、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢。是指由于其壟斷地位、或自身的規(guī)模、或市場開發(fā)能力、或市場占有率、或資源特許等方面使跨國投資企業(yè)所產(chǎn)生的優(yōu)勢。如：壟斷某國或地區(qū)的供應市場或產(chǎn)品市場、具有巨大的生產(chǎn)能力和市場份額、具有強大的研發(fā)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新水平；和政府具有良好的關系而形成寡占格局等。
3、管理優(yōu)勢。管理優(yōu)勢往往由大型企業(yè)獲得。因為大型企業(yè)機構龐大，相比而言其生產(chǎn)體系、市場推廣體系、研發(fā)體系、公關體系比較完善，管理層的人員素質相對較高，對企業(yè)運營的方方面面因為長期的積累而具有豐富的管理經(jīng)驗，各類專業(yè)技術人才和管理人才匯集，在組織和管理方面的優(yōu)勢明顯。
4、資金優(yōu)勢。是指以較低的成本獲得較大規(guī)模的資金方面的優(yōu)勢，包括從銀行或銀團的貸款能力、在債券市場或股票市場的融資能力、具有強大的現(xiàn)金流支撐等。一般而言，大型企業(yè)信用等級較高，容易獲得銀行貸款或從股票市場及債券市場籌資，資金成本低，并且可以獲得巨額的資金支持。
只有具有所有權優(yōu)勢，進行跨國投資的母國企業(yè)才可能擴大經(jīng)營領域和在異國進行市場活動，獲得收益，否則將面臨東道國企業(yè)或其他國家企業(yè)的激烈競爭，有可能無法彌補在海外經(jīng)營的額外成本，從而使對外直接投資無利可圖。
國際生產(chǎn)折衷理論指出，擁有所有權優(yōu)勢只是能夠進行對外直接投資的一個方面，此外，還必須具備內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。
內部化優(yōu)勢是指公司在經(jīng)營過程中，對其所擁有的所有權優(yōu)勢在外部市場失靈的前提下，進行內部使用而帶來的優(yōu)勢。國際生產(chǎn)折衷理論認為，在現(xiàn)實中，市場失靈的現(xiàn)象隨處可見，屢屢發(fā)生，現(xiàn)實的市場在很多地區(qū)都是非完善的市場，存在結構性及交易性的市場失靈。市場失靈一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營風險，尤其是外來企業(yè)的經(jīng)營風險，另外也造成企業(yè)的經(jīng)營成本過高，無法充分發(fā)揮其所有權優(yōu)勢。而利用對外直接投資，跨國公司則可以直接通過內部交換機制預防市場失靈問題，以企業(yè)內部運作代替外部的失靈市場，這樣既克服了外部市場失靈帶來的風險，又降低了交易成本。
在同時具有所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢的前提下，成功地進行對外直接投資還需要具有第三個因素，即區(qū)位優(yōu)勢。
區(qū)位優(yōu)勢理論，和國際貿(mào)易理論中的比較優(yōu)勢理論、要素稟賦理論緊密相關。區(qū)位優(yōu)勢是指，東道國與投資母國相比較，對直接投資公司而言，或者具有超出一般水平的有利經(jīng)營因素，或者能在某種程度上避免不利的經(jīng)營環(huán)境。跨國投資企業(yè)在進行對外直接投資時，都要考慮該地區(qū)是否具有區(qū)位優(yōu)勢，以確定是否投資、在哪里投資、采用哪種投資類型等問題。區(qū)位因素主要包括：市場進入壁壘、市場規(guī)模大小、市場增長幅度、生產(chǎn)成本的差異、資本回報、外匯管控、基礎設施、東道國政府干預等方面的因素。在企業(yè)對外直接投資進行全球戰(zhàn)略布局的情況下，尤其在遠距離的跨國對外直接投資中，區(qū)位優(yōu)勢就顯得非常重要，甚至在某些情況下超出了所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢的度量。
綜合來看，鄧寧提出的“國際生產(chǎn)折衷理論”的三個因素各有其重要性，并且相互結合，相互影響，使跨國公司的對外投資取得最大的整體效益。該理論是在吸收過去國際貿(mào)易和投資理論精髓的基礎上提出來的，使國際投資研究向比較全面和綜合的方向發(fā)展，并受到廣泛的重視。
國際生產(chǎn)折衷理論在歐美等發(fā)達國家獲得了廣泛的認可和較高的評價。隨著經(jīng)濟實力的逐步增強和時代的不斷進步，在發(fā)展中國家，包括在我國，已經(jīng)有越來越多的企業(yè)來自覺或不自覺地利用該理論分析和指導我國企業(yè)的對外直接投資。同時，國際生產(chǎn)折衷理論也在中國企業(yè)進行的對外直接投資中不斷地得到檢驗和印證。
以中國石油化工集團公司收購瑞士Addax石油公司為例，就很好地驗證了國際生產(chǎn)折衷理論在跨國直接投資中的理論指導地位。
中石化集團是我國的特大型企業(yè)集團，在全球500強中排名第五，在國內多年來一直處于我國各企業(yè)榜首，2012年的銷售額達到2.55萬億。并且中石化分別在香港、紐約、倫敦和上海四地先后發(fā)行了股票，在國內外的金融市場均具有極強的市場融資能力。其主營業(yè)務包括：油氣勘探與開發(fā)、石油煉制；石化產(chǎn)品生產(chǎn)等，但就其目前的經(jīng)營情況看，其上游業(yè)務，即油氣勘探開發(fā)上處于短板地位，妨礙了公司的利潤增長和企業(yè)的發(fā)展。
瑞士Addax石油公司則是一家跨國油氣勘探開發(fā)公司，在西非和中東擁有油氣資產(chǎn)，成立于1994年，是西非最大的獨立油氣開采商，也具有良好的資源資產(chǎn)。該公司被收購時年收入37.62億美元，凈利潤7.84億美元。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流10億美元/年左右。
中石化收購Addax 石油公司，不僅改善了中石化集團的資源結構，進一步優(yōu)化了海外油氣資產(chǎn)結構，而且實現(xiàn)了海外油氣勘探開發(fā)的跨越式發(fā)展，提高中石化原油供應的安全性和穩(wěn)定性。而此次跨國并購的成功，也驗證了國際生產(chǎn)折衷理論的主要觀點。
第一，所有權優(yōu)勢的應用。首先，中石化集團具有非常強大的規(guī)模優(yōu)勢。中石化的企業(yè)規(guī)模數(shù)十倍于Addax 石油公司，同時，作為寡占企業(yè)，中石化在中國大陸的原油進口市場和石化產(chǎn)品供應市場上具有極強的影響力。此次跨國并購，增加了中石化在油氣勘探開發(fā)領域的經(jīng)營規(guī)模，進一步增加了原油進口量，擴大了經(jīng)營地域，在原油供應上分散了企業(yè)風險，在原油生產(chǎn)加工上獲取了更大規(guī)模的經(jīng)濟優(yōu)勢。這是其所有權優(yōu)勢之一。其次，中石化下屬企業(yè)眾多，組織機構嚴密，其生產(chǎn)體系、市場推廣體系、研發(fā)體系、公關體系都比較完善，管理層人員素質較高，對企業(yè)運營因為長期的積累而具有豐富的管理經(jīng)驗，各類專業(yè)技術人才和管理人才匯集，在組織和管理方面的優(yōu)勢明顯。這是其所有權優(yōu)勢之二。第三，中石化的資金優(yōu)勢明顯，其具有極高的信用等級和廣闊的業(yè)務關系網(wǎng)絡，營業(yè)收入約為Addax 石油公司的50倍左右，而且在香港、紐約、倫敦和上海四地的證券交易所上市，總股本為867億股。此次Addax收購價格相當于其股價14.3倍的市盈率，略高于其自身13.3 倍市盈率的估值，但收購總價僅相當于中石化H 股市值的4.4%，這充分證明了中石化籌資渠道廣泛，籌資成本低廉，有相當雄厚的資金勢力，可以充分發(fā)揮其所有權優(yōu)勢。
第二，內部化優(yōu)勢的應用。在當今全球的油氣勘探開采領域，并不存在一個完善的市場，而是充滿了地緣政治和種種非經(jīng)濟視角、非經(jīng)營手段的干預。與此非完善的現(xiàn)實市場對應的是市場的失靈，既包括結構性市場失靈和交易性市場失靈。在此形勢下，如果中石化僅僅利用自己的所有權優(yōu)勢進行經(jīng)營和運作，那么將給企業(yè)帶來不可預知的市場風險和運營風險，同時大大增加企業(yè)的交易成本以及在資金、時間上的消耗。而通過跨國并購Addax 石油公司這一投資方式，可以充分地發(fā)揮中石化在規(guī)模上、在資金上、在生產(chǎn)運營上、在組織管理上的優(yōu)勢，用中石化的內部運行機制來預防外部市場失靈，在很大程度上避免了市場風險，以及可能由此帶來的過高的交易成本。
第三、區(qū)位優(yōu)勢的應用。中石化跨國并購Addax 石油公司所帶來的區(qū)位優(yōu)勢也非常顯著，不僅包括直接區(qū)位優(yōu)勢，也包括間接區(qū)位優(yōu)勢。瑞士Addax石油公司位于歐洲，是在多倫多和倫敦上市的跨國油氣勘探開發(fā)公司，也是西非最大的獨立油氣開采商。其良好的資源資產(chǎn)主要位于非洲和中東地區(qū)。此次跨國并購后，中石化成功地利用了區(qū)位優(yōu)勢將在自身在西非的油氣資源版圖連成一片。同時，在西非之外，收購Addax 還幫助中石化成功進入了位處中東的伊拉克庫爾德地區(qū)。中石化巧妙地利用了被并購公司的地理位置和所處環(huán)境，成功地規(guī)避了在歐洲、西非和中東伊拉克地區(qū)的市場進入障礙、貿(mào)易壁壘、成本因素和投資環(huán)境等問題，有效地擴大了中石化的資源擁有量和油氣版圖，增強了中石化在西非和伊拉克的實力，加快了全球化發(fā)展步伐，優(yōu)化了油氣資產(chǎn)結構，顯著降低了原油采購成本，增強了中石化乃至中國在國際石油市場上的話語權。
通過以上中石化收購瑞士Addax石油公司的例子，有效地檢驗和印證了國際生產(chǎn)折衷理論在我國企業(yè)對外直接投資中得到了自覺或不自覺地應用。同時表明，該理論來源于吸收過去國際貿(mào)易和投資理論精髓的基礎上，使國際投資研究向比較全面和綜合的方向發(fā)展，并使繼續(xù)指導和影響著我國公司的對外直接投資，以取得最大的整體效益。。
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國際直接投資論文范文第5篇
【關鍵詞】外商投資企業(yè)；動機；區(qū)位
一、經(jīng)典作家關于外商投資企業(yè)投資動機的理論解釋
馬克思雖然沒有創(chuàng)立系統(tǒng)的國際直接投資理論，但馬克思有關資本國際化，尤其是有“過剩資本”和資本輸出的思想，對于我們分析當代外商投資企業(yè)的海外直接投資仍有現(xiàn)實意義，馬克思有關資本輸出的思想可以歸結為以下幾個方面：
1．“過剩資本”，形成資本輸出的物質基礎和必要前提。按照馬克思的觀點，在資本主義社會由于資本主義積累規(guī)律的存在及其作用，使資本的增大以及隨之而來的資本有機構成的提高以日益加快的速度進行，形成大量的相對人口過剩。事實上，在資本主義社會相對于國內有支付能力的需求而言，生產(chǎn)過剩不可避免；同樣，相對于國內日益下降的平均利潤率而言，必然存在大量過剩資本。與生產(chǎn)過剩、相對人口過剩同時并存的大量過剩資本正是資本輸出的物質基礎和必要前提。
2．是資本主義生產(chǎn)方式發(fā)展的內在要求，是過剩資本的一條出路。按照馬克思的論述，由于資本主義的基本經(jīng)濟規(guī)律即剩余價值規(guī)律的作用，資本追求剩余價值的增值運動并不受國家或民族地域的局限，而是生來就是具有國際性。馬克思、恩格思指出：“資產(chǎn)階級，由于開拓了世界市場，使一切國家的生產(chǎn)和都成為世界的了……過去那種地方的和民族的自給自足的和閉關自守狀態(tài)，被各民族各方面的互相依賴所代替了。”雖然在當時的資本主義自由競爭時期，資本輸出并未成為經(jīng)濟現(xiàn)象，一國資本越出國界主要表現(xiàn)為商品資本，但商品生產(chǎn)的本性必然導致生產(chǎn)商品的企業(yè)為擴大商品銷路而到國外去投資，以開拓國際市場、獲取廉價原材料和追逐高額利潤為目標的資本輸出就成為過剩資本一條必要出路。正如馬克思、恩格斯所指出的那樣，“不斷擴大產(chǎn)品銷路的需要，驅使資產(chǎn)階級奔走于全球各地。它必須到處落戶，到處創(chuàng)業(yè)，到處建立聯(lián)系?！?/p>
3．高額利潤和獲取高額利潤是過剩資本輸往海外的最根本的內在動力。馬克思明確指出：“如果資本輸往國外，那么，這種情況之所以發(fā)生，并不是因為它在國內已經(jīng)絕對不能使用。這種情況之所以發(fā)生，是因為它在國外能按更高的利潤率來使用?！倍疫^剩資本所追求的不僅僅是較高的利潤率，更重要的是追求利潤量的最大化。正如馬克思所說：“超過一定的界限，利潤率低的大資本比利潤率高的小資本積累得更迅速。”可見，資本要取得更多更快的增殖特性是資本輸出的最根本動因。
二、西方主要經(jīng)濟學者關于外商投資企業(yè)海外直接投資動機的分析
1．優(yōu)勢理論。1960年，海默在他的博士學位論文中，率先提出了有關外國直接投資的一般性理論，即壟斷優(yōu)勢理論，海默認為，外國直接投資不僅僅是一個簡單的資產(chǎn)交易過程，它還包括非金融和無形資產(chǎn)的轉移，是外商投資企業(yè)使用和發(fā)揮其內在組織優(yōu)勢的過程。美國企業(yè)之所以能從事海外直接投資，其主要決定因素在于美國企業(yè)擁有技術和規(guī)模等壟斷優(yōu)勢，而壟斷優(yōu)勢源于美國企業(yè)控制了技術的使用以及實行水平一體化和垂直一體化經(jīng)營。后來金德爾伯格系統(tǒng)闡述了壟斷優(yōu)勢理論，該理論亦被稱為“海默-金德爾伯格學說。
2．市場內部化理論。概括而言，市場內部化理論的基本觀點是：第一，用自然性市場非完善性代替結構性市場非完善性，并以此作為市場內部化理論的關鍵性前提。第二，由于市場和企業(yè)是組織、配置要素和商品交換的兩種基本途徑，當企業(yè)內部交易成本低于市場交易成本時，交易應在企業(yè)內部即外商投資企業(yè)所屬各企業(yè)間進行，從而形成一個內部交易、內部轉讓的內部化市場。第三，內部化過程超越國界，外商投資企業(yè)便應運而生，因此，內部化優(yōu)勢促成了企業(yè)的海外直接投資。但巴克利等人強調，外部市場的自然性的非完善性是相對于效率而言的，因此，內部化優(yōu)勢并不是指給予企業(yè)擁有特殊優(yōu)勢的這種資產(chǎn)本身，而是指這種資產(chǎn)的內部化過程（相對于把這種資產(chǎn)出售給外國生產(chǎn)者而言）賦予外商投資企業(yè)以特殊的優(yōu)勢。換言之，進行海外直接投資的外商投資企業(yè)并不需要一定有壟斷優(yōu)勢，而只需要創(chuàng)造比外部市場更有效的行政機構或內部市場。第四，海外的直接投資在外商投資企業(yè)的國際經(jīng)濟交易方式中居于主導地位。
3．國際生產(chǎn)折衷理論。該理論的核心內容是，企業(yè)從事海外直接投資是由該企業(yè)本身所擁有的所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢等三大基本因素共同決定的。第一，所有權優(yōu)勢。所有權優(yōu)勢在鄧寧的幾篇論文中定義不盡相同，但主要是指企業(yè)擁有或能夠得到的別國企業(yè)沒有或難以得到的無形資產(chǎn)和規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。具體包括：技術優(yōu)勢，包括專門技術、專利和商標、生產(chǎn)訣竅、營銷技能、研究與開發(fā)以及產(chǎn)品特異化功能。企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，它是由規(guī)模、壟斷和獲得資源的能力所產(chǎn)生的優(yōu)勢。如規(guī)模大的企業(yè)研究與開發(fā)能力強，產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢突出；寡占企業(yè)易控制原材料和產(chǎn)品市場；大規(guī)模企業(yè)能充分利用各種要素稟賦、市場—政府干預等方面的國際差異，分散企業(yè)經(jīng)濟經(jīng)營風險，獲得規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢等。第二，內部化優(yōu)勢。它是指企業(yè)為避免市場的非完善性而將企業(yè)所有權優(yōu)勢保持在企業(yè)內部所獲得的優(yōu)勢。鄧寧所說的市場非完善性既包括結構性市場非完善性（如競爭壁壘、政府干預等），也包括自然性市場非完善性（如知識性市場上信息不對稱及高交易成本等）。鄧寧認為，企業(yè)將共所有權優(yōu)勢內部化，可以避免世界資源配置的外部市場非完善性對企業(yè)經(jīng)營的不利影響，保持和利用企業(yè)技術創(chuàng)新的壟斷地位，從而有利于獲得最大化的利潤。第三，區(qū)位優(yōu)勢。它是指國內外生產(chǎn)區(qū)位的相對稟賦對外商投資企業(yè)海外直接投資的吸引與推動力量。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，區(qū)位優(yōu)勢是由東道國和母國的多種因素的綜合決定的。若東道國經(jīng)濟中的有利因素吸引外國投資者前去投資，則形成直接區(qū)位優(yōu)勢；若母國經(jīng)濟中的不利因素迫使企業(yè)到海外從事直接投資，則稱為間接區(qū)位優(yōu)勢。概括而言，區(qū)位優(yōu)勢主要取決于：一是，勞動成本。由于國際勞動力市場的不完善性，尤其是妨礙各國之間勞動力移動的移民管制，導致實際工資成本的差異；而外商投資企業(yè)在全球范圍內配置資源的目標之一就是要使總生產(chǎn)成本最小。因此，企業(yè)在選擇海外直接投資的區(qū)位時，必然先考慮勞工成本較低的地區(qū)，特別是當產(chǎn)品技術已經(jīng)標準化以后，企業(yè)更傾向于將生產(chǎn)活動轉移到勞動投入的來源地。典型的例證是東道國廉價而豐富的勞動力會吸引國外企業(yè)前來從事勞動密集型的投資。二是，市場購銷因素。盡管尋求廉價勞動成本的投資一直在迅速發(fā)展（尤其在發(fā)展中國家增長很快），但在數(shù)量上相對并不重要（尤其是與在發(fā)達國家直接投資相比仍然只是很小數(shù)目）。這主要是因為，國際性的競爭不只是包括為了提高生產(chǎn)率和降低勞動成本而在全球范圍內選擇投資地點，更重要的問題是在哪里出售產(chǎn)品和占有市場。正如斯密所指出的，“交換力”和“市場范圍”最終限制著因分工帶來的生產(chǎn)率的提高。因此，東道國市場規(guī)模、市場潛力、發(fā)展階段以及當?shù)馗偁幊潭鹊仁袌鲑忎N因素對企業(yè)海外直接投資的決策有到頭重要的影響。例如，市場位置相距遙遠的國家，由于運輸成本和通訊成本較高而不利于開展貿(mào)易活動，但卻能吸引海外直接投資活動；又如，若東道國競爭激烈，出口廠商會考慮在對方市場投資生產(chǎn)，以“當?shù)刂圃臁钡臉撕炌其N其產(chǎn)品，而更為重要的是，迎合東道國不同口味和需要的生產(chǎn)和營銷活動，嚴重依賴于東道足夠的市場規(guī)模和市場潛力。從一定意義上講，全球經(jīng)濟增長的桎梏不是來片于供給，而是來自于需求，不管是對消費品還是對工業(yè)品，外商投資企業(yè)能在多大程度上從事專業(yè)化的生產(chǎn)和出售復雜的產(chǎn)品將取決于成熟的市場。為了尋求市場需求，當代外商投資企業(yè)打破了所有國家間、地區(qū)間的界限，將生產(chǎn)性的環(huán)球工廠與環(huán)球購物中心相互補充，從而將全世界都作為其市場目標。但發(fā)展中國家相對于發(fā)達國家而言，其市場規(guī)模和市場潛力極其有限，這在很大程度上決定了當代外商投資企業(yè)海外直接投資主要是在發(fā)達國家之間進行。三是，貿(mào)易壁壘。東道國關稅和非關稅壁壘的存在，會直接影響到外商投資企業(yè)在直接投資和出口之間選擇。許多東道國一直在意識地將利用關稅、配額和當?shù)貥藴实仁侄巫鳛槲鈬苯油顿Y地重要手段，尤其是那些實行進口替代戰(zhàn)略地發(fā)展中東道國，貿(mào)易壁壘可誘使那些過去向其出口地外國企業(yè)到當?shù)剡M行直接投資。四是，政府政策。一般而言，政法、社會和經(jīng)濟環(huán)境等直接關系到企業(yè)海外直接投資的國家風險。母國和東道國的產(chǎn)業(yè)結構調整政策、母國對外投資的鼓勵與限制政策、東道國引進外資的鼓勵與限制政策等，都會對外國企業(yè)進入東道國市場的方式產(chǎn)生直接或間接影響。如母國的投資鼓勵政策和東道國的引資優(yōu)惠政策能增強企業(yè)海外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢。第五，心理距離。前述由于經(jīng)濟條件不同形成的國內市場與國外市場的物質和經(jīng)濟距離是跨國區(qū)位優(yōu)勢的主要決定因素，而由于歷史、文化、語言、風俗、偏好、商業(yè)慣例等因素形成的心理距離，也是區(qū)位優(yōu)勢的重要決定因素。一般而言，心理距離越小，企業(yè)海外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢就越大。
鄧寧認為，區(qū)位優(yōu)勢不僅決定著企業(yè)從事國際生產(chǎn)的傾向，而且也決定著企業(yè)海外直接投資的部門結構和國際生產(chǎn)類型。不難看出，鄧寧有關區(qū)位優(yōu)勢的解釋，不僅吸取了傳統(tǒng)國際貿(mào)易理論關于國家優(yōu)勢的思想，而且承襲和發(fā)展了不少國際經(jīng)濟學者有關區(qū)位因素的分析。鄧寧在抽象出上述三個決定外商投資企業(yè)行為和外國直接投資基本因素的基礎上，根據(jù)三種優(yōu)勢的不同組合來說明外商投資企業(yè)如何在技術轉移、出口和海外直接投資三種國際經(jīng)濟活動方式之間作出選擇。若一國企業(yè)僅擁有所有權優(yōu)勢，則企業(yè)將選擇許可證安排方式進行技術轉移；若一國企業(yè)具有所有權和內部化兩項優(yōu)勢，而無區(qū)位優(yōu)勢，則企業(yè)將選擇國內生產(chǎn)然后出口的方式；而一個企業(yè)只有同時擁有所有權、內部化和區(qū)位三種優(yōu)勢，該企業(yè)才會選擇對外直接投資方式。西方經(jīng)濟學者對外商投資企業(yè)海外直接投資進行了廣泛深入的研究。特別是國際生產(chǎn)折衷理論是被人們最廣為接受的綜合性國際生產(chǎn)模式，被譽為國際直接投資領域中的“通論”。
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