前言：本站為你精心整理了投資組合理論股票投資論文范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

一、投資組合的理論基礎(chǔ)

（一）收益和風險是證券投資的核心問題

馬柯維茨提出了以均值—方差分析為基礎(chǔ)的最大化效用選擇的投資組合理論。

(二）投資分散化

馬柯維茨投資組合理論中闡述的另一個重要觀點。馬柯維茨投資組合理論告訴我們投資組合的方差，并不是組合中各投資證券方差的簡單線性組合，而是在很大程度上取決于證券之間的相互關(guān)系。

（三）組合管理的目標是實現(xiàn)投資效用最大化

（四）我國基金公司的投資組合策略

進行一個優(yōu)質(zhì)的投資組合可以有效地分散并降低投資風險，使投資收益持續(xù)穩(wěn)定地增長。

二、模擬股票進行收益分析

(2014年10月9日-2014年12月16日）（虛擬初始資金10億元）根據(jù)馬科維茨組合理論分散風險的原則，選取兩兩相關(guān)系數(shù)為負或者正相關(guān)較弱的股票。建倉股票選取相關(guān)性為負，充抵風險，兩兩一組。（中材節(jié)能、光大銀行）、（西山煤電、平安銀行）、（方正證券、美的集團）、（王府井、易聯(lián)眾）、（物產(chǎn)中大、麗江旅游）正相關(guān)性，兩兩一組。（楚天高速、長春燃氣）

（一）各時段模擬股票建倉和調(diào)倉情況

2014年10月9日股票建倉情況：10月9日建倉銀行類（平安銀行、光大銀行）、券商類（方正證券）、高速板塊（楚天高速）、金融租賃（物產(chǎn)中大）、能源板塊（江鉆股份、西山煤電、長春燃氣）、消費類（美的集團、王府井、吉林敖東）、科技軟件（易聯(lián)眾）、節(jié)能環(huán)保（中材節(jié)能）

（二）各階段股票建倉和調(diào)倉原因分析

1、10.9日-11.10日建倉原因

銀行業(yè)三季報出爐，因平安銀行營收增速排全行業(yè)第二名，并且10.2元的股價低于凈資產(chǎn)；光大銀行雖說沒有平安業(yè)績靚麗，但是2.77的股價遠遠低于3.7的凈資產(chǎn)，并且已有消息披露，光大集團將改革重組，改革之后光大銀行將可以實現(xiàn)A+H股并合并資產(chǎn)負債表，對公司屬于利好；新能源及傳統(tǒng)能源勢必會重新估值修復(fù)，頁巖氣開發(fā)新浪潮，煤炭資源相關(guān)稅費改革，中國與俄羅斯簽訂天然氣大單，建倉江鉆股份、西山煤電、長春燃氣；國家出臺一系列促進消費的改革文件，建倉美的集團、王府井、吉林敖東；三股市盈率均處于低位，有較大上漲空間；金融租賃中的物產(chǎn)中大建倉后由于公司重大投資事項，停牌至今；楚天高速屬于業(yè)績穩(wěn)定，股價跌破凈資產(chǎn)，參與并購基金概念；易聯(lián)眾屬于科技概念板塊，涉及民生社保信息云服務(wù)，發(fā)展?jié)摿薮螅?/p>

2、調(diào)倉原因

①方正證券出現(xiàn)股東糾紛，利空情況下在獲利27.53%左右平倉規(guī)避風險；②光大銀行因與平安銀行板塊相同，趨勢相同，故平倉；③增加美邦服飾因參股民營銀行概念，雖然3季度收入下滑，毛利率下降12.1%，費用同比增加4.74%，但是隨著四季度到來，到達銷售旺季（雙十一），零售業(yè)將達到銷售高峰，必將帶來業(yè)績上升預(yù)期；④增加麗江旅游屬于獨特稀缺資源，旅游業(yè)逐年人數(shù)創(chuàng)出新高，三季度收入同比增長37.78%，管理費用下降，毛利仍維持高位，投資收益增加，四季度旅游業(yè)將迎來春節(jié)高峰，必將帶來業(yè)績上升預(yù)期；⑤增加海康威視屬于安防視頻監(jiān)控概念，前三季度營收106.07億元，凈利潤增幅54%，全年預(yù)計40%-60%，公司與阿里、騰訊、樂視簽署框架協(xié)議合作開發(fā)，充滿想象空間。

3、11.10日-12.5日中國人民銀行決定

自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%。證券市場表現(xiàn)利好消息。降息落地，銀行券商全面開花，隨著大盤上攻2900，個股方面基本全線收漲，前期漲幅接近30%的吉林敖東獲利了結(jié)，楚天高速及中材節(jié)能短期漲幅也較大，獲利了結(jié)，西山煤電，平安銀行，中金黃金均收益達到20%。江鉆股份由于前期漲幅較大，屬于追漲進入，故產(chǎn)生虧損，進行平倉。其余個股均盈利。

4、12月16日對股票進行清倉

總資產(chǎn)達到1123234475。盈利123234475。

三、投資組合業(yè)績評估

模擬股票投資組合業(yè)績評估期間為10.9-12.16日，為期兩個多月。現(xiàn)對期間所有股票做整體分析。證券模擬組合總回報如下圖所周期實現(xiàn)12.32%收益。總回報的走勢低于滬深300的總回報，原因是因為股票持有期間沒有判斷準確，沒有持有到位。另外還有一些如易聯(lián)眾等虧損拉低了整體投資的回報率。

（一）風險調(diào)整指標的績效分析

1、夏普指數(shù)

反映了單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度。夏普指數(shù)=(平均報酬率－無風險報酬率)/標準差夏普比率越大，說明基金單位風險所獲得的風險回報越高。

2、特雷諾指數(shù)

是每單位風險獲得的風險溢價，是投資者判斷某一基金管理者在管理基金過程中所冒風險是否有利于投資者的判斷指標。特雷諾指數(shù)是對單位風險的超額收益的一種衡量方法。該指數(shù)計算公式為:T=（Rp―Rf）/βp其中：T表示特雷諾業(yè)績指數(shù)，Rp表示某只基金的投資考察期內(nèi)的平均收益率，Rf表示考察期內(nèi)的平均無風險利率，βp表示某只基金的系統(tǒng)風險。特雷諾指數(shù)越大，單位風險溢價越高，開放式基金的績效越好，基金管理者在管理的過程中所冒風險有利于投資者獲利，反之。

3、詹森指數(shù)

實際上是對基金超額收益大小的一種衡量，是證券組合的實際期望收益率與位于證券市場線上的證券組合的期望收益率之差。詹森指數(shù)所代表的就是基金業(yè)績中超過市場基準組合所獲得的超額收益。即詹森指數(shù)>0，表明基金的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場基準組合，大得越多，業(yè)績越好；反之，如果詹森指數(shù)〈0，則表明其績效不好。

（二）模擬數(shù)據(jù)業(yè)績評價顯示

Sharpe為3.38，大于0，說明基金單位風險所獲得的風險回報越高。體現(xiàn)收益和風險呈正比變動。Treynor為211.77%，說明開放式基金的績效越好，基金管理者在管理的過程中所冒風險有利于投資者獲利。Jensen為17.84%，詹森指數(shù)>0，表明基金的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場基準組合，業(yè)績較好。總之，整體模擬組合較好。β度量的是與投資相聯(lián)的不可分散的風險，股票β值表示投資組合對系統(tǒng)風險的敏感程度。β在此組合中為0.23，在大盤行情波動上漲時，一般選取β值偏高的投資組合，取得最佳收益。相關(guān)系數(shù)為0.42，表明大盤在上漲的同時，各股票均為同方向變動。在證券市場行情處于牛市時，相關(guān)系數(shù)應(yīng)選擇正相關(guān)。綜合上述條件，指標基本符合目前證券市場行情。

作者：馬慧群單位：內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)研究生院