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[摘要]不同的學(xué)者站在不同的角度，出于對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不同理解，提出了不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，筆者在分析比較不同學(xué)者觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，提出了建立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)體系的設(shè)想。

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；目標(biāo)體系

目標(biāo)是系統(tǒng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，不同的系統(tǒng)希望的結(jié)果不同，目標(biāo)也不同。所謂財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的結(jié)果，也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。

一、研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要意義

從理論角度看，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是構(gòu)建財(cái)務(wù)運(yùn)行理論的基石。邏輯嚴(yán)密的理論不能簡(jiǎn)單的來自于慣例的描述，不能只靠歸納，必須采用歸納和邏輯相結(jié)合的辦法進(jìn)行研究。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確立為財(cái)務(wù)理論的研究，特別是財(cái)務(wù)運(yùn)行的研究指明了方向，只有明確了財(cái)務(wù)目標(biāo)。才能明確財(cái)務(wù)管理到底是干什么的，它能干什么，它該怎么干。

從實(shí)踐角度看，明確了財(cái)務(wù)目標(biāo)有利于充分發(fā)揮財(cái)務(wù)職能，有利于實(shí)施目標(biāo)管理，有利于調(diào)動(dòng)員工的積極性，創(chuàng)造出最佳成績。目標(biāo)具有客觀性，可驗(yàn)證性，因此具有業(yè)績考核的作用?？傊?。研究財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是建立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理理論體系的需要，也是指導(dǎo)優(yōu)化實(shí)務(wù)的需要。無論是在實(shí)踐上，還是在理論上，都具有重要的意義。

二、對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要觀點(diǎn)的評(píng)價(jià)

對(duì)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確立問題中外學(xué)者爭(zhēng)議一直較大。根據(jù)現(xiàn)有資料，筆者總結(jié)出如下主要觀點(diǎn)：利潤最大化、凈現(xiàn)值最大化、資本成本最小化、股東財(cái)富最大化(陳毓圭，1992)；現(xiàn)金股利最大化(劉貴生，1992)；經(jīng)濟(jì)效益最大化(王化成,1991)；所有者財(cái)富最大化(郭復(fù)出，1997)；綜合現(xiàn)金凈流量最大化(向顯湖，1996)；企業(yè)所有利益相關(guān)者權(quán)益最大化(曲行遠(yuǎn)，2001)；資金運(yùn)動(dòng)合理化(楊丹，1997)；權(quán)益資本利潤率最大化(王慶成，2000)；資本價(jià)值最大化(彭韶兵，2003)；企業(yè)價(jià)值最大化(王化成2006)13種。由于上述觀點(diǎn)太多，有些只是一家之言，在實(shí)際工作中并未廣泛應(yīng)用。不可能也沒有必要對(duì)其進(jìn)行一一評(píng)論。現(xiàn)就在我國理論界爭(zhēng)論較大的幾種觀點(diǎn)評(píng)價(jià)如下：

(一)產(chǎn)值最大化

在1984年以前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期。企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度集中，國家采取的是統(tǒng)購包銷的方式，企業(yè)自主權(quán)有限，主要任務(wù)就是完成國家下達(dá)的總產(chǎn)值目標(biāo)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人職位的升遷，職工個(gè)人工資待遇，均同總產(chǎn)值目標(biāo)完成的程度相連，所以以不變價(jià)格計(jì)算的總產(chǎn)值是反映企業(yè)總的產(chǎn)品生產(chǎn)數(shù)量多少的最直觀的價(jià)值量指標(biāo)，自然“總產(chǎn)值最大化”就是當(dāng)時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。但是隨著1984—2003年經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)。政企分開使得企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，人們逐漸認(rèn)識(shí)到這一目標(biāo)存在如下缺陷：一是與效益相脫節(jié)。在產(chǎn)值最大化目標(biāo)的驅(qū)使下，人們會(huì)不問成本盲目追求產(chǎn)出量，最終導(dǎo)致投入產(chǎn)出比遞減甚至負(fù)增長。二是與質(zhì)量相脫節(jié)。質(zhì)量的提高需要一定的人力與物力的投入，這樣一來勢(shì)必會(huì)影響增加產(chǎn)量方面的投入，在產(chǎn)值目標(biāo)的引導(dǎo)下。多數(shù)企業(yè)的結(jié)果是只講數(shù)量，不求質(zhì)量。三是與市場(chǎng)相脫節(jié)。市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)變的過程中，不問消費(fèi)者需求，盲目追求產(chǎn)值的結(jié)果往往是存貨大量積壓。生產(chǎn)受阻，企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，現(xiàn)階段把總產(chǎn)值定為企業(yè)目標(biāo)是不符合歷史發(fā)展要求的，也是違背財(cái)務(wù)運(yùn)行規(guī)律的。

(二)利潤最大化

利潤最大化觀點(diǎn)來源于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，西方許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是以利潤最大化來分析和評(píng)價(jià)企業(yè)行為和業(yè)績的，例如，亞當(dāng)·思密、大衛(wèi)·李嘉圖等經(jīng)濟(jì)學(xué)家。20世紀(jì)50年代以前，西方財(cái)務(wù)管理界也大都認(rèn)為以利潤最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理的最佳選擇。以利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)勢(shì)在于：一是利潤是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)全部收入和全部費(fèi)用的差額，將利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在一定程度上有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。因?yàn)槠髽I(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算。不斷改善企業(yè)管理，降低產(chǎn)品成本，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。這些措施都有利于資源的臺(tái)理配置和經(jīng)濟(jì)效益的提高。二是一個(gè)企業(yè)的利潤指標(biāo)比較具體直觀，而且容易獲取，因此利潤最大化目標(biāo)容易被企業(yè)管理者和職工所接受。

但是以利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)在實(shí)踐中存在著以下缺陷：一是利潤是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。不能反映投入與產(chǎn)出比，因此不利于同一企業(yè)不同時(shí)期以及不同規(guī)模企業(yè)的比較。二是利潤指標(biāo)可操作性強(qiáng)，一定時(shí)期利潤的增加并不代表企業(yè)凈資產(chǎn)的增加。三是利潤是一個(gè)時(shí)期指標(biāo)，是一個(gè)總量值。它沒有考慮取得利潤的時(shí)間，沒能考慮資金的時(shí)間價(jià)值。四是利潤最大化沒有有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)使財(cái)務(wù)管理人員忽視風(fēng)險(xiǎn)去追逐高額利潤。五是利潤最大化往往會(huì)使企業(yè)管理者的決策帶有短期行為傾向，即只重視實(shí)現(xiàn)近期利潤目標(biāo)，而忽視企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。可見，不斷提高企業(yè)的盈利能力無疑是保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎(chǔ)，以利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

(三)股東財(cái)富最大化

按照現(xiàn)代委托學(xué)說，企業(yè)的關(guān)系是一種契約關(guān)系。在這種關(guān)系下，企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動(dòng)由受委托的經(jīng)營者負(fù)責(zé)處理?；谖袟l件下的受托財(cái)產(chǎn)責(zé)任，經(jīng)營者最大限度地謀求股東或委托人的利益，而股東或委托人的利益目標(biāo)則是提高資本報(bào)酬率，增加股東財(cái)富。實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本的保值增值。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票的市場(chǎng)價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最大化時(shí)，股東財(cái)富也達(dá)到最大，所以股東財(cái)富最大化又演變成股票價(jià)格最大化。與利潤最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化有其積極的方面，這是因?yàn)椋旱谝还蓶|財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥顿Y者是在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡之后進(jìn)行決策的：第二股東財(cái)富最大化在一定程度上克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的企業(yè)利潤會(huì)影響股票價(jià)格，而且未來的利潤也會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響。

但應(yīng)該看到，股東財(cái)富最大化也存在一些缺點(diǎn)：一是無論是我國還是西方，上市公司在全部企業(yè)中只占一小部分，大量的非上市公司不可能采用這一指標(biāo)。二是即使是上市公司，股票價(jià)格也要受多種因素包括非經(jīng)濟(jì)因素的影響，股票價(jià)格并不總能反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。3股東財(cái)富最大化強(qiáng)調(diào)了股東利益最大化，很容易忽視其他利益相關(guān)者的利益。新的產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，股東、債權(quán)人、員工都是企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體，都有權(quán)獲取企業(yè)創(chuàng)造的剩余財(cái)富。不難發(fā)現(xiàn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇使得一切以股東利益為出發(fā)點(diǎn)的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)處處捉襟見肘。

(四)企業(yè)價(jià)值最大化

所謂企業(yè)的價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，也即股票與負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值之和。通俗地說就是企業(yè)值多少錢。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)有兩種計(jì)量方法：未來企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值和資產(chǎn)評(píng)估值。采用企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。二是充分考慮了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的因素。三是企業(yè)價(jià)值最大化能克服企業(yè)追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H現(xiàn)在的利潤而且將來的都會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。四是有利于社會(huì)資源的合理配置。社會(huì)資源都是向企業(yè)價(jià)值最大化的企業(yè)流動(dòng)，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。但是以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)還存在一些問題：首先。對(duì)于股票上市企業(yè)，雖可以通過股票價(jià)格的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值，但是股票價(jià)格受多種因素影響，特別是即期市場(chǎng)股價(jià)不一定揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢(shì)才能做到這一點(diǎn)。其次，對(duì)于非股票上市公司來講，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能真正確定它的價(jià)值。再次，在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，企業(yè)未來報(bào)酬和與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的折現(xiàn)率很難預(yù)計(jì)。但即使有以上缺陷，企業(yè)價(jià)值最大化仍是目前認(rèn)同度較高的財(cái)務(wù)管理基本目標(biāo)。

三、確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)區(qū)分的兩組概念

(一)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)同企業(yè)的總目標(biāo)

一方面，企業(yè)作為以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織而存在；另一方面。企業(yè)又是社會(huì)系統(tǒng)的一個(gè)細(xì)胞，同系統(tǒng)其它子細(xì)胞相互關(guān)聯(lián)。因此，企業(yè)目標(biāo)是企業(yè)所有目標(biāo)的集合，既包括盈利目標(biāo)，又包括非盈利目標(biāo)，而財(cái)務(wù)目標(biāo)只是企業(yè)目標(biāo)的一個(gè)方面。

(二)可操作性和可計(jì)量性

可操作性不能簡(jiǎn)單的等同于可計(jì)量性。有時(shí)，由于公式復(fù)雜。數(shù)據(jù)難以獲取，或者由于認(rèn)識(shí)能力的限制和客觀世界的模糊性，有些東西難以量化或沒有必要量化，這時(shí)可操作性就可以理解為可指導(dǎo)性，即只能由財(cái)務(wù)管理目標(biāo)推導(dǎo)出一系列觀念和原則，可以告訴企業(yè)怎么走，朝什么方向走，而不必告訴企業(yè)走多遠(yuǎn)。

可操作性不是“有”“無”的問題。而是“強(qiáng)”“弱”的問題。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)結(jié)構(gòu)中。處于較高層次的目標(biāo)一般較抽象，可操作性弱，反之則強(qiáng)。

四、確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)考慮的兩個(gè)問題

(一)出發(fā)點(diǎn)的問題

一種觀念是“所有者觀念”。認(rèn)為企業(yè)是所有者的，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)所有者的目標(biāo)；另一種觀念是“實(shí)體觀念”，認(rèn)為企業(yè)剩余索取權(quán)應(yīng)該包括股東、債權(quán)人、職工、政府、社會(huì)公眾等在內(nèi)的所有利益相關(guān)者。因此確認(rèn)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該考慮各利益相關(guān)者的利益。從財(cái)務(wù)管理環(huán)境和經(jīng)濟(jì)理論來看，實(shí)體理論更加符合實(shí)際情況。首先，發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)具有投資主體分散化，投資目的多元化的特征。其次，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為企業(yè)是一系列生產(chǎn)要素的契約。最后，未來社會(huì)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)，企業(yè)的資本除了負(fù)債資本、權(quán)益資本外，還有人力資本、知識(shí)資本等其他形式的資本。

(二)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的問題

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)并不直接就是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，這與“可操作性”不等于“可計(jì)量性”的理解是一致的。比如營銷管理以客戶滿意為目標(biāo)，其評(píng)價(jià)指標(biāo)可以是“質(zhì)量投訴次數(shù)”“回頭客”的多少。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的量化表現(xiàn)形式。

五、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇

基于以上分析可以看出，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)相關(guān)，是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。同時(shí)，可以看出財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是有層次的?？偰繕?biāo)應(yīng)該考慮各利益相關(guān)者的利益需求，應(yīng)具有全局指導(dǎo)性。具體目標(biāo)根據(jù)總目標(biāo)來展開，應(yīng)具有實(shí)際可操作性。通過實(shí)現(xiàn)具體目標(biāo)最終達(dá)到總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)可以適時(shí)通過對(duì)具體目標(biāo)的評(píng)價(jià)，來預(yù)計(jì)對(duì)企業(yè)總目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。

將企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)，既充分考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，又兼顧了企業(yè)各方相關(guān)者的利益。在總目標(biāo)的指導(dǎo)下。企業(yè)分目標(biāo)之一的籌資管理目標(biāo)要求所籌資的數(shù)量既要滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又要使資本成本風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小。具體可以考慮采用加權(quán)資本成本、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。分目標(biāo)之二的投資管理目標(biāo)要求企業(yè)經(jīng)營者在認(rèn)真分析影響投資決策各種因素的基礎(chǔ)上，進(jìn)行投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，作出決策，以使企業(yè)價(jià)值不斷提高，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)。具體可以考慮用凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率來分析評(píng)價(jià)。分目標(biāo)之三的營運(yùn)資金管理的目標(biāo)就是加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)資金利用率。這一目標(biāo)的考核可以考慮采用周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，比如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。分目標(biāo)之四的企業(yè)利潤管理目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)必須努力挖掘企業(yè)潛力，使企業(yè)合理利用人力或物力。以盡可能少的耗費(fèi)取得盡可能多的經(jīng)營成果，實(shí)現(xiàn)的利潤要合理分配，使企業(yè)的發(fā)展獲得不斷的動(dòng)力。同時(shí)及時(shí)解決各種矛盾和利益糾紛。這一目標(biāo)的評(píng)價(jià)需要利益相關(guān)各方共同作出表示，所以難以用具體指標(biāo)來衡量