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摘要：目前，資本市場(chǎng)正由銀行主導(dǎo)型的金融體系向商業(yè)銀行與證券市場(chǎng)并重的“雙核”體系轉(zhuǎn)變。給商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大沖擊，但同時(shí)為商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)提供了動(dòng)力和發(fā)展契機(jī)。為適應(yīng)綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，積極拓展投資銀行業(yè)務(wù)，建立與非銀行機(jī)構(gòu)的全方位合作，構(gòu)建銀行金融控股集團(tuán)將是下一步商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)策略。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；商業(yè)銀行；綜合經(jīng)營(yíng)

我國(guó)資本市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)型期，正在由以往銀行主導(dǎo)型的金融體系加快向商業(yè)銀行與證券市場(chǎng)并重的“雙核”體系轉(zhuǎn)變。這為商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)功能轉(zhuǎn)型、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理提供了歷史性的戰(zhàn)略機(jī)遇，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境的重大變化也使其業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面面臨長(zhǎng)期、全面和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

一、資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行的影響

(一)資本市場(chǎng)分流銀行大中型優(yōu)質(zhì)貸款客戶。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行的法律法規(guī)日益完善，資金供需雙方之間的信息更加透明，信息不對(duì)稱程度日益降低，資金需求方通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資不僅成為現(xiàn)實(shí)可行的選擇，也是降低融資成本、改善法人治理結(jié)構(gòu)的有效手段。因此，優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)通過(guò)股票上市、發(fā)行債券等方式直接融資不僅有其內(nèi)在動(dòng)力，也是當(dāng)前國(guó)家大力提倡改善融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重、防范金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行的政策著力點(diǎn)。這些能夠進(jìn)行直接融資的企業(yè)往往是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，因而，直接融資分流了銀行的優(yōu)質(zhì)貸款客戶，給以存貸款為核心業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)銀行帶來(lái)巨大沖擊。2001年-2006年，我國(guó)以股票、企業(yè)債券、短期融資券為主構(gòu)成的直接融資所占比重由最低的4.5％提高到23.2％，直接融資比重大幅提升。在這六年間，銀行貸款增量在企業(yè)融資中所占的比重由95.5％降至76.8％，下降了18.7個(gè)百分點(diǎn)，直接融資分流銀行貸款的影響十分明顯。

(二)創(chuàng)業(yè)板和柜臺(tái)交易(簡(jiǎn)稱OTC市場(chǎng))進(jìn)一步分流中小型優(yōu)質(zhì)貸款客戶。我國(guó)建立主板、創(chuàng)業(yè)板和OTC市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)體系的政策已經(jīng)明朗。創(chuàng)業(yè)板將成為有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍贾行∑髽I(yè)的理想融資渠道，國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)也表明，風(fēng)險(xiǎn)投資基金和創(chuàng)業(yè)板在支持中小企業(yè)創(chuàng)新中起關(guān)鍵作用。創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)上市較主板市場(chǎng)寬松，適合治理規(guī)范、經(jīng)營(yíng)前景良好的中小企業(yè)，特別是中小型科技企業(yè)。這些優(yōu)質(zhì)中小型企業(yè)是目前商業(yè)銀行爭(zhēng)奪的重點(diǎn)客戶，隨著融資渠道的拓寬，商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款客戶將面臨分流。我國(guó)OTC市場(chǎng)正在積極探索籌劃之中，OTC一旦出臺(tái)，將是我國(guó)資本市場(chǎng)體系的一枚重磅炸彈，對(duì)非上市公司的融資結(jié)構(gòu)影響深遠(yuǎn)。到2006年底，我國(guó)上市公司僅有1545家，而國(guó)有及規(guī)模以上非國(guó)有工業(yè)企業(yè)、建筑和金融企業(yè)超過(guò)40萬(wàn)家。如果大量的非上市公司通過(guò)OTC市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)交易，通過(guò)股權(quán)的變化來(lái)獲取資金或投資，這也會(huì)給銀行傳統(tǒng)的貸款模式帶來(lái)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

(三)資本市場(chǎng)改變商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)。資本市場(chǎng)產(chǎn)品雖然存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但其收益往往高于儲(chǔ)蓄存款，對(duì)居民很有吸引力，成為居民新的投資渠道。當(dāng)股票、債券等大量發(fā)行時(shí)，居民的儲(chǔ)蓄存款就會(huì)不斷轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，引起儲(chǔ)蓄存款增速減緩甚至絕對(duì)量的減少。資本市場(chǎng)的發(fā)展導(dǎo)致銀行負(fù)債短期化。居民投資資本市場(chǎng)產(chǎn)品時(shí)，一般動(dòng)用的是處于閑置狀態(tài)的定期存款，且為便利投資交易，往往還要備用部分活期資金。因此，居民和企業(yè)在參與資本市場(chǎng)過(guò)程中，從商業(yè)銀行流出的是期限較長(zhǎng)的穩(wěn)定資金，而流回商業(yè)銀行的則是期限較短的活期資金，從而影響了銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，加大了銀行資金的不穩(wěn)定性。人民銀行2007年上半年數(shù)據(jù)顯示，居民活期存款同比多增1166億元，定期存款同比少增9160億元；企業(yè)活期存款同比多增8375億元，定期存款同比少增1515億元，銀行資金短期化現(xiàn)象十分明顯。

二、商業(yè)銀行實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)的必要性

(一)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中多種多樣的金融需求需要實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中較強(qiáng)調(diào)行業(yè)和子行業(yè)的切分，對(duì)金融的需求較單一而明確。但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深化，傳統(tǒng)的條塊分割思路越來(lái)越不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從金融業(yè)角度看，市場(chǎng)對(duì)金融的需求更為復(fù)雜，對(duì)金融產(chǎn)品的需求也是多種多樣。如果金融業(yè)務(wù)仍切分過(guò)細(xì)，不僅妨礙金融機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展，也難以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。同時(shí)，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，金融創(chuàng)新使銀行、保險(xiǎn)和證券產(chǎn)品日益趨同，不同金融機(jī)構(gòu)間的界限變得模糊，金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐漸失去前提條件。

(二)追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)需要實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)。由于銀行的經(jīng)營(yíng)對(duì)象是具有同質(zhì)性的貨幣產(chǎn)品，與一般的工商企業(yè)相比，金融行業(yè)比普通行業(yè)的平均成本曲線平緩，具有更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)潛力，更易形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。銀行的規(guī)模收益可通過(guò)擴(kuò)大業(yè)務(wù)的地理范圍和品種范圍來(lái)實(shí)現(xiàn)。地理范圍的擴(kuò)大，可以尋求更多的消費(fèi)群體，降低交易費(fèi)用，獲得規(guī)模收益。隨著金融行業(yè)資產(chǎn)專用性的降低，通過(guò)向企業(yè)提供不同的金融服務(wù)和不同的金融產(chǎn)品，銀行越來(lái)越具有獲取范圍收益的潛力。銀行可把固定成本分?jǐn)偟蕉喾N業(yè)務(wù)和多樣化的產(chǎn)品上，降低平均成本；銀行能夠獲得企業(yè)的各種信息，對(duì)企業(yè)的管理施加更大的影響，從而降低成本；銀行通過(guò)多元化的資產(chǎn)組合，可有效分散風(fēng)險(xiǎn)，降低防范風(fēng)險(xiǎn)的成本。

(三)當(dāng)今世界金融發(fā)展趨勢(shì)需要進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)。美國(guó)的投資銀行始于19世紀(jì)20年代，由于1929年爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)才開(kāi)始對(duì)金融業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格管制，將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離。其后，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展和世界一體化進(jìn)程的加快，分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制了投資銀行在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)于1999年通過(guò)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，從而推動(dòng)了全能銀行的發(fā)展。時(shí)至今日，國(guó)際上大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)大都已實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)。美國(guó)全能銀行的發(fā)展改變了傳統(tǒng)銀行的收入結(jié)構(gòu)，非利息收入幾近占據(jù)半壁江山。從1997年到2004年，全美銀行業(yè)非利息收入比重平均在40％以上，比例非常高；同時(shí)，非利息收入范圍十分廣泛，不僅包括投資銀行業(yè)務(wù)，還涉及信托、證券投資、資產(chǎn)管理、信用卡和服務(wù)等業(yè)務(wù)。

(四)金融電子網(wǎng)絡(luò)化為實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)提供了技術(shù)支持。新技術(shù)的廣泛應(yīng)用極大降低了金融數(shù)據(jù)處理成本，提高了金融開(kāi)發(fā)和信息傳播的效率，使金融業(yè)務(wù)有效突破了時(shí)間和空間的限制，從而改變了金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式，沖擊了傳統(tǒng)銀行模式，如電子銀行、銀行卡業(yè)務(wù)等，完全不同于手工操作業(yè)務(wù)。銀行機(jī)構(gòu)從技術(shù)上能輕松滿足不同產(chǎn)業(yè)、不同行業(yè)交叉的金融需求；產(chǎn)品創(chuàng)新速度快、周期短，產(chǎn)品范圍突破了傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)。新產(chǎn)品、新服務(wù)和新技術(shù)使銀行成本大幅下降，改變了銀行的盈利模式。因此，新技術(shù)使金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力大為增強(qiáng)，使其跨業(yè)經(jīng)營(yíng)成為可能。

(五)國(guó)家的大政方針為商業(yè)銀行實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)提供了政策支持。中央在“十一五”規(guī)劃建議中明確提出“加快金融體制改革，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)。”國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)天津?yàn)I海新區(qū)為全國(guó)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，鼓勵(lì)天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行金融改革和創(chuàng)新，明確提出在金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)方面進(jìn)行改革試驗(yàn)。人民銀行明確指出“穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新”。銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)提出“鼓勵(lì)商業(yè)銀行拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)展綜合化經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)”。中央戰(zhàn)略和國(guó)家政策都明確表示出支持金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的意圖，為商業(yè)銀行進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)提供了政策支持。

三、商業(yè)銀行實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)的對(duì)策

(一)積極拓展投資銀行業(yè)務(wù)。作為綜合經(jīng)營(yíng)的起步之策，商業(yè)銀行可通過(guò)在內(nèi)部設(shè)立投資銀行部等形式，大力拓展非資本業(yè)務(wù)尤其是中間業(yè)務(wù)，積極進(jìn)行復(fù)合型金融工具創(chuàng)新，從而大幅度提高銀行非利息收入的比重。對(duì)于投行業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期的銀行，可從債務(wù)市場(chǎng)尋求突破，承銷(xiāo)、擔(dān)保企業(yè)短期融資券、企業(yè)債券、公司債券等。對(duì)投行業(yè)務(wù)有一定基礎(chǔ)的銀行，可更加積極地拓展新興業(yè)務(wù)：開(kāi)展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，托管產(chǎn)業(yè)基金、證券基金、企業(yè)年金等，并進(jìn)一步向賬戶管理人等角色發(fā)展；開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，流動(dòng)性存在一定風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的銀行發(fā)行資產(chǎn)支持證券，而新興銀行急需擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)支持證券，形成良性互動(dòng)；開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)，為企業(yè)制定并購(gòu)方案，提供并購(gòu)貸款等；開(kāi)展理財(cái)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，提供企業(yè)投融資財(cái)務(wù)顧問(wèn)、政府財(cái)務(wù)顧問(wèn)、境內(nèi)外代客理財(cái)業(yè)務(wù)；發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)管理型業(yè)務(wù)創(chuàng)新，逐漸開(kāi)發(fā)票據(jù)發(fā)行便利、互換交易、期權(quán)交易和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等衍生金融產(chǎn)品。

(二)積極與非銀行機(jī)構(gòu)展開(kāi)全方位合作。開(kāi)發(fā)銀保、銀證合作的交叉產(chǎn)品，提供綜合金融服務(wù)。開(kāi)辦保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，提供代售保險(xiǎn)、代收保費(fèi)、代付保險(xiǎn)金等業(yè)務(wù)和服務(wù)。對(duì)公司客戶發(fā)放貸款時(shí)，提供多樣化的企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)服務(wù)，對(duì)個(gè)人發(fā)放住房按揭貸款時(shí)，提供家財(cái)險(xiǎn)和人壽險(xiǎn)等服務(wù)。開(kāi)發(fā)壽險(xiǎn)保單質(zhì)押貸款，聯(lián)合推出儲(chǔ)保通系列產(chǎn)品。設(shè)置集存款、保險(xiǎn)、證券、基金投資功能為一體的銀行綜合理財(cái)賬戶，方便居民多渠道投資的需要。爭(zhēng)取證券交易資格，利用銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多的優(yōu)勢(shì)直接從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

與信托公司展開(kāi)全方位的合作。商業(yè)銀行可在信托業(yè)務(wù)中擔(dān)當(dāng)信托資產(chǎn)托管人、賬戶管理人的角色，可合作發(fā)行銀信連結(jié)理財(cái)產(chǎn)品，還可開(kāi)展收益權(quán)質(zhì)押貸款、投資管理、資產(chǎn)置換和擔(dān)保等業(yè)務(wù)。銀信合作，銀行可提供暢通的銷(xiāo)售渠道，信托公司能夠開(kāi)發(fā)到優(yōu)秀項(xiàng)目，二者相得益彰。同時(shí)，銀信在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、信托產(chǎn)品銀行質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)等方面將會(huì)有更多合作，這有利于優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、處置銀行不良資產(chǎn)及盤(pán)活其固化資產(chǎn)。

(三)建立銀行金融控股集團(tuán)。以資本為紐帶，以銀行為主體，參股、收購(gòu)或設(shè)立金融租賃公司、信托公司、基金管理公司、年金管理公司、資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，逐漸發(fā)展成為金融集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)。新的《金融租賃公司管理辦法》對(duì)股東的要求中，商業(yè)銀行位列主要出資人的首位。因此，銀行設(shè)立金融租賃公司，是在目前政策環(huán)境下實(shí)現(xiàn)銀行金融控股集團(tuán)的突破口之一。這不僅有利于商業(yè)銀行發(fā)揮資金優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)，提高贏利能力，最終提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力，也符合國(guó)際上一些主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的慣例。對(duì)融資租賃行業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行具有較豐富的專業(yè)人才、客戶資源、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、無(wú)形資產(chǎn)等方面的優(yōu)勢(shì)，其進(jìn)入融資租賃行業(yè)，必將更好地促進(jìn)融資租賃行業(yè)的健康發(fā)展，更好地促進(jìn)企業(yè)設(shè)備銷(xiāo)售、技術(shù)更新乃至社會(huì)經(jīng)濟(jì)的更好更快發(fā)展。同時(shí)，針對(duì)目前信托公司處境比較艱難的狀況，抓住監(jiān)管層支持商業(yè)銀行收購(gòu)信托公司的政策機(jī)會(huì)，商業(yè)銀行可以收購(gòu)信托公司，并開(kāi)展人民幣理財(cái)、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托、企業(yè)年金以及不良資產(chǎn)處置等信托創(chuàng)新業(yè)務(wù)。