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資本金范文第1篇

產業資本頻頻涉足金融領域有其特定的背景和復雜的動機，需要我們認真、客觀、全面地加以分析和認識，并制定相應的監管對策。筆者認為，目前國內產業資本積極尋求產融結合的動機大致有以下幾個方面：

（一）通過參股或者控股金融機構，為自身提供更多的融資便利。雖然我們十分不愿意將這一條列為產業資本投身金融業的主要動機，但是不可否認，在內地市場上產業資本與金融資本的結合尚處于表面的原始階段，緩解資金流壓力，爭取從金融機構獲得更多的信貸支持依然是目前不少產業資本進入金融領域的最主要因素。具有金融背景的企業更容易得到信貸支持，這在國內金融市場上毋庸置疑，而且對積極實現大規模擴張、投資多元化和資金流量大的集團企業來說顯得十分重要，其中也不乏成功的典型。如以飼料為主業的新希望集團，在圍繞主業開展的并購和進軍房地產業的過程中，也成功地利用其參與金融業的背景獲得了巨額融資，實現了多元化投資。但是，更多的產業資本投資金融業卻僅僅把目光放在了緩解“融資饑渴”上，以商業銀行大股東的地位輕易獲取銀行巨額貸款和授信；以上市公司股權抵押貸款，拿金融機構的資金來充實自己的現金流；以投資證券公司為名義拿錢給證券公司炒股……，類似于這樣的手法并不少見，圖的是眼前的利益，冒的是極大的風險。在不久前發生的“上海周正毅事件”里，多家金融機構深陷其中并且損失慘重。以周正毅農凱集團為核心的“農凱系”在國內金融市場上向來以熱衷于投資證券公司而聞名，曾成功控股了“大通證券”和“泰達富友證券”。同時，農凱集團以2.33％的持股比例位居興業銀行第六大股東，并利用這一優勢輕松從興業銀行獲得20億元的綜合貸款。目前，伴隨“周正毅事件”調查的逐步深入，貸款風險已經開始凸現。

（二）投資金融業良好的利潤回報是產業資本涉足金融市場最重要的因素。金融業在我國長期以來都是一個壟斷保護行業，行業利潤一直高于社會平均利潤。雖然我國現在已經加入WTO，但完全有理由相信，至少在短期內金融業還不會失去即有的“壟斷利潤”。因此，對產業資本來說，目前只要擠進這個行業就能享受到超出其他行業平均利潤的回報，金融業作為一種長線投資，可以為企業帶來穩定的收益。并且，從其他國家或其他行業的市場開放進程來看，許多壟斷行業逐漸放開時，往往會產生類似爆米花爆炸的效應，市場放開會帶來市場的巨大膨脹和活躍，而且會帶來超額的利潤，誰進入得早、誰滲透得深，誰就可以在市場利潤的分配上占得先機。尤其是一些實行投資多元化戰略的企業，投資制造業可能面臨較大的風險，其他可選擇行業也不多，而金融業的壟斷利潤和市場空間自然就顯示出特別的吸引力。以民生銀行的大股東新希望集團為例，該集團早就從“資本與金融的結合”中得到了真金白銀。據統計，2000年，新希望從參股民生銀行得到的收益就達到3020萬元，占同期公司利潤的54.7％。

（三）中國金融業廣闊的發展前景是吸引產業資本的另一重要因素。改革開放以來，我國金融市場的改革與發展取得了長足進步，據統計，截至2003年6月末，我國金融機構本外幣存款余額達20.7萬億元，本外幣貸款余額達15.9萬億元，保險市場保費收入達2154億元，保險市場資產總額7782億元，上市公司1250家，市值總額41629.53億元。金融作為現代經濟的核心，在市場資源配置、促進經濟發展等方面正在發揮著越來越重要的作用。但是不可否認的是，和發達國家相比，我國金融業不論是市場規模和結構，還是運行質量和效率都遠遠落后。加入WTO，中國金融業面臨著真正意義的對外開放和國際接軌，金融全球化和自由化的浪潮將席卷而來。從世界上許多已經實行金融自由化的發展中國家的實踐來看，伴隨著政府對金融管制的放松和國際金融資本的大規模進入，金融自由化將對本國金融業產生極為深刻的影響：金融資產快速擴展，市場主體迅速增加，金融工具日益多樣化，金融創新步伐加快，而金融業國有資本占據絕對壟斷地位的市場結構也會出現重大調整和變化。著名經濟學家吳曉求將上述影響稱為“金融大爆炸”，并預言中國金融結構正在進入大爆炸階段的前期，不用很長時期，金融大爆炸將在中國出現。無疑，中國金融業擁有十分廣闊的發展前景，外資金融機構的蜂擁而入已經充分說明了這一點，也正是基于這樣的判斷，許多產業資本才積極介入金融領域，從而為今后在激烈市場競爭中站穩腳跟打下基礎。

（四）投資金融業也是產業資本實現長期戰略經營目標的重要途徑之一。從發達國家經濟金融發展的歷程來看，產業資本發展到一定程度，必然會產生參與金融資本融合的內在需要。產業資本通過向金融業的滲透，最直接的好處就是可以降低融資成本，強化集團企業內部資金的集約化管理，如目前國內不少大型企業集團都成立了財務公司，就是為了將企業內部龐大的資金流進行合理調度，并通過專業理財進行適度投資，從而發揮資金最大的使用效益。其次，產融結合可以為企業發展尋求更深層次、更大范圍的跨行業協同效應。以發達國家的汽車金融服務公司為例，許多大型汽車制造商都擁有自己的汽車金融服務公司，而完善的汽車融資服務不僅直接帶動了汽車生產和銷售主業，而且大大增加了公司盈利。2000年，美國通用汽車信貸公司為全球800萬客戶提供了汽車信貸支持，其當年凈利潤占通用公司總利潤的36％。而福特公司2000年汽車信貸業務的稅前盈余則高達30億美元，已經接近其汽車制造主業的水平。還有，產融結合也是企業走出國門，實現全球化運作的一條重要途徑。當今世界，經濟金融全球化的步伐不斷加快，其中，實體經濟全球化是催發金融全球化的基礎和動力，而金融全球化又進一步推動了實體經濟全球化的進程。無論是跨國公司的資金結算，還是跨國資本的兼并重組，都離不開國際金融市場這個舞臺。用海爾集團總裁張瑞敏的話來說：“產融結合不一定能保證跨國集團的成功，但跨國公司則一定要成功地進行產融結合”。

二、產融結合對中國金融業的積極意義

從世界上不少知名大公司的發展歷程看，產業資本向金融資本滲透是一種必然趨勢，目前世界500強中有80％以上都是成功地進行產融結合的運作。以通用電氣公司（GE）為例，通用電氣以電氣照明行業起家，歷史悠久，是道瓊斯工業指數1896年設立以來惟一仍在工業指數榜上的公司。但是，目前的通用電氣早已不再是一家純粹的工業公司，2000年，通用電氣銷售收入1299億美元，凈收益127億美元，這其中，GE金融服務集團的銷售收入為662億美元，凈收益為52億美元，分別占到總額的5l％和41％。GE金融服務集團提供的產品和服務內容包括信用卡業務、保險業務、商業貸款、租賃等諸多金融領域。在發達國家，產融結合作為一種現代企業的發展模式已經比較成熟，它不僅有效解決了企業自身發展所遇到的一系列瓶頸，有力地推動了跨國公司和經濟全球化的發展進程，而且在推動金融創新，完善社會金融服務體系等方面發揮了十分重要的作用。

就我國目前而言，金融業整體資本實力和抗風險能力還處在一個較低的水平，經營規模偏小，金融體制不健全，市場結構不完善，金融資產質量較差，金融產品營銷方式落后，這些問題極大削弱了國內金融企業的綜合競爭力。我國已經加入WTO，金融業面臨的沖擊和挑戰首當其沖，據業內專家預計，入世5-10年后，外資銀行在國內金融市場上的外幣存款份額將占到15％，人民幣存款將占10％，外幣貸款份額將在20％-30％，人民幣貸款將達到15％。另外，在外資銀行最具有競爭力的中間業務市場上，其市場份額將呈現快速上升的勢頭，其中包括貿易融資、信用卡交易和現金管理。與此相同，證券、保險業放開后也同樣面臨激烈競爭。面對挑戰，中國金融業急需壯大規模，提升實力。金融企業通過上市到資本市場融資無疑是一條捷徑，但是對大多數中小金融機構來說，上市至少在短期內還不太現實，而引進包括產業資本在內的社會資本則可以說是目前最為可行的一條有效途徑。

通過引進產業資本，國內金融企業一方面可以增資擴股，充實資本金，增強抗風險能力和競爭力，并且，通過增資擴股實現股權多元化，可以以此為契機改善目前國內大多數金融企業不合理的產權結構和法人治理結構，推動其加快建設現代企業制度的步伐。另一方面，通過產業資本的積極介入，目前金融市場上還存在的不少空白領域能夠得到迅速填補，比如專為消費者提供汽車融資服務的汽車金融服務公司、專為中小企業提供金融服務的民營銀行以及遠遠跟不上市場發展步伐的人壽保險公司等等，這不僅有助于我國金融市場結構的完善，而且可以促進市場競爭，提高服務水平，滿足社會經濟發展和人民生活水平提高對金融服務的需求。

三、加強產業資本金融投資行為監管的幾點建議在我國，產業資本與金融資本的結合雖然還僅僅處于起步的階段，但是，金融業是一個高風險行業，產業資本大量進入金融業已經給金融監管當局提出了新的課題。就目前情況來看，我國在產融結合方面的監管法規和政策還很不完善，加之產業資本的金融投資行為動機十分復雜、方式也多種多樣，因此在現有的條件下要實現有效監管困難很大。筆者認為，當前有以下幾個方面的問題迫切需要監管當局引起重視。

（一）強化對金融企業的股權監管。在傳統金融市場條件下，國有股在金融企業的股權結構中占據了絕對優勢，因此股權監管意義不大，這也導致監管當局一直忽視了對金融企業的股權監管。事實上，這方面我們有過深刻的教訓。以建國以來國內最大的一宗非法吸儲案為例，由于完全受控于大股東，廣州市商業銀行穗豐、匯商兩家支行淪為大股東予取予求的“提款機”，四年內賬外經營非法高息吸收了超過150億元的資金，使廣州市商業銀行出現了全行性的支付風險。在金融改革不斷深入的今天，隨著越來越多的地方性金融機構開始實行增資擴股和國有股權退出，一些產業資本迅速填補空缺躋身大股東行列，其中不少企業把目光盯在了金融機構的控股權上。根據中國人民銀行《關于向金融機構投資入股的暫行規定》（1999年6月20日）第十五條：“單個股東投資金額超過金融機構資本金10％以上的，必須報經中國人民銀行批準”。雖然對不少銀行來說，僅有10％是肯定控不了股的，但是規定中并沒有對關聯企業、關聯股東的參股做出更明確限定，因此，這并不妨礙有關聯關系的企業同時參股一家金融企業，通過擁有較多的表決權從而實現事實上的控股，這對一些股本規模較小、股權又相對集中的地方性中小金融機構而言無疑是十分危險的。因此，監管部門必須加強對金融企業的股權監管，一方面要嚴格把好審核關，在積極引進優質資本的同時，杜絕不符合條件的企業參股金融機構。另一方面，監管部門要督促金融機構完善內部控制，適當分散股權，努力實現股權平衡。

（二）強化對商業銀行關系人貸款的監管。所謂關系人，是指商業銀行的董事、監事、管理人員、信貸業務人員及其近親屬，以及上屬人員投資或者擔任高級管理職務的公司、企業和其他經濟組織。現有的監管法規中雖然明確規定商業銀行應嚴格控制關系人貸款，但卻沒有實質性的控制要求和相應的監管措施，并且，許多商業銀行自身內部也對關系人貸款缺乏相應的管理制度。因此有不少企業通過參股商業銀行，掌握投票權，很容易就為自己爭取到更多的信貸支持，而目前一些地方性城市商業銀行發放給股東企業的貸款也遠遠超過了人民銀行規定的單戶貸款管理的比例，并已經陷入股東貸款過度集中所帶來的困境之中。因此，監管部門必須盡快制訂相應的監管措施，具體做法可以從以下三個方面考慮：一是在對金融機構增資擴股進行審批時，制訂一些限制股東向所投資金融企業進行融資的政策規定，如若干年內不得向參股銀行貸款，或提高貸款條件等等，從而將一些“劣質投資人”擋在門外；二是監管當局要切實加強對商業銀行關系人貸款的監管和檢查，對單戶超比例的關系人貸款要堅決督促其壓縮貸款規模，降低單戶貸款比例，否則要給予必要的處罰。三是要督促商業銀行嚴格控制對關系人的授信管理，嚴禁向關系人發放信用貸款，同時進一步建立和完善信貸管理的問責制和貸后評價制度，不給違規發放關系人貸款有可乘之機。

資本金范文第2篇

（一）資金運作涉嫌逃避資本金支付結匯管理制度的管理。為防范熱錢流入，打擊虛假招商引資，外匯管理局加大了資本金結匯管理力度，對于部分因為招商引資需要擴大生產經營規模或者為配合政府完成招商引資任務的企業來說，資本金結匯成了資金運作過程中的一道坎。而通過預付貨款付匯可以規避資本金結匯管理規定，順利實現了投資資本金的回流。從本案的資金運作模式來看，資本金到賬后，迅速對外支付或迅速結匯預付外匯管理給關聯企業，既完成了政府招商引資的任務，又躲避了支付結匯管理，實現了資金的回流。

（二）貨物貿易項下預付交易背景的真實性存在嫌疑。以預付貨款匯出的資本金，其交易背景的真實性存在很大的嫌疑。預付貨款企業只要憑合同就可到銀行辦理，A憑借與D簽訂的合同就輕而易舉地用上千萬美元的預付貨款訂購設備，同一合同預付了還不止一次，而調查中問及目前訂購設備的生產進度、是否有專人跟蹤設備的生產進展、何時到貨等問題，企業人員不能直面回答，預付貨款交易背景的真實性存在很大的嫌疑。

二、監管難點

（一）資本付匯后缺乏相應的監管手段，借道預付貨款實現順利流出。資本金變身預付貨款跨境后，真實性和流向難以跟蹤。企業在辦理資本付匯時，僅需提供合同便可連續將資本金支付境外，在企業所提供合同的法律真實性無法被有效確認，同時銀行也沒有義務審核其上一筆交易是否完結的情況下，導致企業在非真實交易背景下將資本金順利流出，帶來了監管上的困難。就目前國內部分地區虛假外商投資較為嚴重的地區而言，資本金付匯尤其可能成為空殼外商投資企業轉移資金的一條便捷、幾乎毫無成本的運作模式，在外匯事后監管的大趨勢下，等外匯局發現企業違規線索查處的時候，往往上述企業有可能已人去樓空。特別是在國際經濟形勢發生逆轉的時候，資本金付匯很有可能成為資本抽逃的通道。

（二）貨物貿易監測系統不區分預付貨款的資金來源，預付后的到貨期限沒有明確規定。目前，直接投資外匯管理系統中對資本金入賬、結匯、付匯都有明細記錄，資本金賬戶在允許的范圍內可以直接對外支付，但資本金變身預付貨款后，巧妙地躲避了支付結匯管理框架，納入了貨物貿易監測。貨物貿易監測系統對預付貨款的資金來源不區分是資本金賬戶還是結算賬戶，給有意逃避資本金支付結匯管理制度的企業可乘之機。而貨物貿易外匯管理政策對貨款預付后的到貨期也沒有明確的規定，只要求90天以上的預付貨款要做貿易信貸報告，至于何時到貨，交易是否真實則無法判斷。

（三）貿易信貸登記報告制度缺乏相應的定性和處罰依據，造成監管漏洞。貨物貿易改革后，根據相關政策規定，企業主體應將規定期限內的貿易信貸業務納入主動性報告管理范疇，對企業報告的貿易信貸實施余額比率監測，監測企業未到期總頭寸，但對于企業未在規定的期限內主動做貿易信貸報告，或者部分貿易信貸余額畸高、規模增長過快依然缺乏分類依據和處罰手段，造成了監管漏洞。

三、相關政策建議

（一）加強部門協作，進一步完善資本金支付結匯管理制度。加大對資本金付匯，特別是借道預付貨款流出的監管力度，資本項目和經常項目監管部門之間要加強協作，跟蹤資本金到賬后變身預付貨款后的到貨情況。可參照實物出資的方式，在預計到貨期限內，讓企業憑進口貨物報關單通過會計師事務所辦理實物驗資詢證，如不能按期到貨，企業必須向外匯局提交相關情況說明，外匯局可根據實際情況酌情處理。

資本金范文第3篇

公司可以減少注冊資本金。

公司可以減少注冊資本金的條件:

1、公司資本過多: 公司原有資本過多,形成資本過剩,會導致資本的閑置和浪費,不利于發揮資本效能。

2、公司嚴重虧損: 公司出現嚴重虧損現象,導致公司的資本總額與實有資產差距過大,公司資本失去證明公司資信狀況的法律意義。

（來源：文章屋網 ）

資本金范文第4篇

基于此，中國的銀行監管部門于2011年8月公布了《商業銀行資本管理辦法》（征求意見稿，下稱新資本管理辦法），對大型銀行的資本充足率提出了新的要求。

在現階段銀行融資仍占社會融資總量主體的情況下，商業銀行特別是大型銀行的信貸增速短期內將無明顯放緩跡象，新增資本需求會繼續上升。

以上兩個趨勢性因素，令工、農、中、建、交五家大型商業銀行面臨巨大資本金缺口，初步測算，這一缺口在“十二五”期間將高達4000億元。

資本金饑渴成為困擾大型商業銀行的一道難題。可供選擇的解決路徑究竟有哪些？

筆者認為：大型銀行拓展資本補充渠道需要同時從內源融資和外源融資進行拓展。在內源融資方面，需要設置合適的分紅比例；在外源融資方面，需要客觀看待配股、定向增發對國有控股股東的財務壓力和股權稀釋影響。同時，要從分子和分母兩個渠道進行機制創新，來提高資本充足率水平。

五大行4000億資本缺口

2011年5月，銀行監管部門了《關于中國銀行業實施新監管標準的指導意見》，明確了最新資本監管框架，新監管標準實施后，正常條件下系統重要性銀行最低資本充足率要求為11.5％。2011年8月，銀行監管部門新資本管理辦法，對加權風險資產測算方法進行調整（主要變化參見附件一）。

基于監管部門所要求的風險權重的變化和新資本管理辦法的相關測算要求，以大型銀行2011年6月末數據為基礎，筆者對權重法下銀行資本充足率及資本缺口所受到的影響進行了初步估算（見表1）。

由于新資本充足率管理辦法中核心資本增加了其他無形資產扣減項、部分資產項目風險權重上升、增加了操作風險資本要求等原因，大型銀行核心資本充足率均下降了0.6個－0.8個百分點左右，除建設銀行外，其余四家銀行均存在核心資本缺口而無法滿足9.5％的監管要求。

總資本充足率情況也不容樂觀，由于風險加權資產增加規模較大，附屬資本計算方法中將原來的貸款一般準備項改為損失準備缺口（即貸款損失準備低于150％貸款撥備覆蓋率的缺口）等原因，大型銀行資本充足率將下降0.7個至1.3個百分點不等，工商銀行、農業銀行和交通銀行均難以達到監管標準。

必須說明的是，由于數據可得性有限，風險加權資產調整影響的測算并不完備，部分風險權重增加項并未計算在內，此處進行的整體測算結果可能還比實際情況相對樂觀。因此，由于新監管標準造成的大型銀行資本補充壓力不容忽視。

如果拉長分析的時間長度，大型銀行的信貸擴張還將進一步對資本充足率帶來壓力。如果按照未來GDP增速至少為7％，CPI增幅4％，信貸增速至少高于名義GDP增速3個－5個百分點計算，在今后一段時間內，大型銀行貸款規模將維持14％－20％左右的持續擴張狀態，對銀行資本的新增需求不容忽視。

現擬基于以下假設，對“十二五”時期大型銀行資本金缺口情況進行試測（見表2）：1）2012年－2015年信貸增速依次遞減：17％、16％、15％、14％；2）利潤年均增速依次為20％、19％、18％、17％；3）信貸資產增量與風險加權資產增量比例為1∶1.2（考慮到未來非貸款業務占比將逐步提升，設定值略高于2011年水平）；4）不良貸款率1.3％（考慮到地方政府融資平臺、房地產等領域貸款風險因素的可能影響，設定值略高于2011年水平）、撥備貸款比例2.5％；5）分紅比例40％。

從基于上述假設測算結果可以看出，隨著信貸投放規模逐年擴大，資本需求日益擴大，如不進行資本補充，則至“十二五”期間，五家大型銀行將面臨近4000億元資本缺口，如果不轉變業務模式，則如何拓展資本補充渠道必然會成為大型銀行難以忽視的重要挑戰。

路徑一：分紅比例下調

利用留存收益進行內源融資具有成本低、不稀釋老股東股權比例、銀行具有主動權等優勢，是銀行補充資本金、提高核心資本的最可持續的途徑。如果將現金分紅比例適當調低，則可在一定程度上支持計劃中的信貸增長。

基于前述假設條件，如將分紅比例降至30％，則工商銀行、建設銀行在2015年前就不再面臨資本補充問題；如將分紅比例降至20％，則農業銀行、中國銀行也可不進行資本補充，僅靠內源融資即可補足新監管標準和信貸規模增長所帶來的資本消耗。

各銀行單靠利潤留存即可滿足資本補充需求的現金分紅比例上限（如表3），也即當大型銀行分紅比例分別降至35.3％、26.1％、20.8％、37.5％和4.8％以下時，就不需要新的外源融資即可滿足資本補充需求。

考慮到匯金公司在四家大型銀行股改之初先后向其注資6000余億元，由此需靠四家銀行分紅按年支付特別國債利息，降低現金分紅比例會對其財務狀況產生一定影響。

按現有控股比例不變進行測算，如果將現金分紅比例降至40％，匯金公司在支付特別國債利息后，還將產生7000億元左右的盈余。即使下降分紅比例至20％，即前述四家大型銀行均無需外源融資的分紅比例，匯金公司仍將有4000億元左右的財務盈余。事實上，工、農、中、建四行僅需按照4.5％、6.8％、5.7％、4.9％的比例進行現金分紅，即可滿足匯金公司支付特別國債利息的資金需求（見表4）。

路徑二：國有控股股東配股

股改上市以來，大型銀行曾在2010年進行過一次以配股和定向增發為主要形式的外源資本補充。

財政部、匯金公司、全國社保基金等國有控股股東依靠其歷年累計的現金分紅，即有足夠的財務資源參與大型銀行的配股。“十二五”期間，在其他基礎假設條件不變的情況下，假設大型銀行已通過調整現金分紅比例至30％進行了內源融資，則資本缺口如表5所示。

以上測算結果顯示，在降低現金分紅比例后，工商銀行、建設銀行已不存在資本缺口。假設1）其余三行均在開始出現資本缺口后，即2012年進行定向增發或配股形式的外源融資；2）三家銀行均一次性補足“十二五”期間全部資本缺口，即農業銀行、中國銀行、交通銀行分別補充500億元、550億元和700億元（見表6）。

從上述測算結果可以看出，匯金公司依靠農業銀行和中國銀行的分紅，就可以在完成對應特別國債利息支出及參加2010年配股后，繼續參加“十二五”時期的資本補充，且仍能有近500億元的財務盈余。交通銀行由于補充資本規模相對較大，而分紅額度較低，會對財政部造成一定財務壓力，但是考慮到財政部從農業銀行的分紅收入后，綜合來看，財政部仍有財務實力參加農業銀行和交通銀行的配股。

路徑三：增發稀釋國有控股權

但是，無論分紅是否能夠滿足國有控股股東參與銀行配股的資金需求，只要參與資本補充，都將對國有控股股東的財務狀況造成壓力。那么如果不參與配股，其影響如何？

按照上述假設進行測算，設想在農、中、交行分別于2012年和2013年補充500億元、550億元和700億元資本時，國有股東并未選擇參與定向增發或者配股，而是選擇適當稀釋國有控股股東在大型銀行中的持股比例。

假設增發時股價較2011年末上升20％，則在不參與增發的情況下，匯金公司對農業銀行和中國銀行的持股比例下降至38.2％和64％，分別下降1.8個和3.7個百分點；財政部對農業銀行和交通銀行的持股比例下降至37.4％和19.9％，分別下降1.8個和6.6個百分點。以匯金公司和財政部為代表的國有控股股東仍然維持著對農業銀行和中國銀行的絕對控股地位（見表7）。

由此可見，在信貸持續增長帶來資本需求，以及國有控股股東要維持目前控股比例的前提下，資本補充必然對財政部、匯金公司等國有大股東造成現實的財務壓力。同時，在確保國有股東絕對控股地位的前提下，允許國有股比例適當稀釋，也有利于實現大型銀行股權結構的進一步多元化和公司治理機制的完善。

因此，建議對國有控股股東持股比例設立一個合理區間，允許其通過不參與配股和定向增發、引進戰略投資者等方式，使其持股比例在絕對控股比例底線之上適當波動，從而降低國有控股股東的財務壓力。

路徑四： 分子、分母資本工具創新

從資本充足率的計算角度看，可從做大分子和縮小分母兩方面，對資本補充機制進行創新。

在分子方面，可擴大債務資本補充工具的應用范圍。次級債、可轉債、混合資本債等債券工具具有發行便利、對資本市場沖擊相對較小、不會攤薄原有股東收益、避稅等優勢，可成為銀行資本補充的重要渠道；同時，創新一些新的資本性質的金融工具。

在分母方面，一是要強化資本對于信貸擴張的約束作用，推動銀行更多發展資本節約型業務。測算結果表明，在信貸增速降至12％、利潤率保持在15％、其他假設條件不變的情況下，除交通銀行外，其余大型銀行均可依靠內源資本積累達到資本監管要求，而無需進行外源融資。

二是逐步推行信貸資產轉讓，增強銀行信貸資產流動性。

資本金范文第5篇

【關鍵詞】 財務公司； 資本金； 股東價值

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）01-0027-04

一、研究背景與目的

2006年底銀監會修訂后的《企業集團財務公司管理辦法》明確規定：“財務公司是指以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位（以下簡稱成員單位）提供財務管理服務的非銀行金融機構。”程繼川等（2006）認為：“運用專業化投資手段，實現集團資金的保值增值是集團可持續發展的必然要求，進行專業化、多樣化金融投資也是財務公司自身積累與發展壯大的需要。”筆者認為，財務公司作為集團資金集中管理的平臺，在追求集團整體利益最大化的同時，也改變了各成員單位同原商業銀行合作的利益格局，使得各成員單位在集團政策強制要求下選擇利潤有限的財務公司存款，從而導致成員單位在短期內可能面臨利益的流失。根據歷史數據了解到，財務公司資金來源除了股東投入的資本金外，主要包括吸收的企業集團成員單位存款以及進行同業拆借、逆回購等方式籌集的資金。由2010―2014年財務公司年鑒可知，企業成員單位存款占資產總額的比重達75%以上，這將導致成員單位大量與商業銀行合作的利益可能流失。

為了解決該問題，實現財務公司優質客戶（股東）利益與公司自身利益的雙贏，本文以某集團2014年的資料為例，分析了集團成員單位存款轉化為財務公司資本金后實現財務公司收入、績效以及股東分紅同向增長的可能性。

二、收入研究

在定量研究部分，主要思路是：公司的營業收入主要包括貸款收入、同業往來收入以及投資收益三部分。其中，投資規模是與資本金直接緊密相關的，而存款轉增資本金即資本金擴容又會影響集團成員單位的流動性水平，從而影響其向財務公司申請的貸款金額。因此，為了研究資本金擴容的可行性，最主要的是分析資本金擴容帶來的投資規模與貸款規模增加是否能促進公司擁有更高的收益空間。

在貸款部分，在分析公司貸款規模未來增長趨勢的基礎上，重點研究分析因資本金擴容帶來的流動性緊縮對貸款規模的影響。在投資部分，通過分析歷史規模結構，判斷投資規模大小與市場景氣與否的關聯程度，若關聯程度較高，則根據市場經濟形勢分三種情況進行討論分析，進而了解資本金擴容規模以及相應的權益成本。

（一）貸款收入

由于財務公司是服務于集團內部成員單位的，其貸款規模主要與成員單位經營發展過程中的資金需求息息相關。根據歷史數據資料可知，近年來，公司貸款規模受限，其貸款規模呈邊際遞減的趨勢增加。

另一方面，從流動性角度分析，通過對成員單位2014年各月凈現金流量的數據觀測，可以發現集團各單位現金流存在明顯的不均衡性。因為成員單位的現金流呈現非均衡性，所以在此條件下收緊流動性，必然導致現金流不均衡的進一步加劇，從而觸發各單位因流動性缺口產生的短期貸款需求。基于以上邏輯，對集團成員單位2014年的存貸款和現金流量的數據進行分析計算，得出流動性收緊與貸款規模擴張的線性關系：Y=0.2445X+1.6134（Y：新增貸款額；X：存款減少額）。

綜合上述分析，在2010―2014年歷史數據基礎上，如果2015年實行資本金擴容方案，存款轉增資本金金額為α億元，即成員單位在財務公司存款減少α億元，則2015年貸款規模為（126.62+0.2445α）億元。由此預測2015―2019年貸款規模及收入如表1。

（二）投資收益

由于上證綜合指數是一種價值加權指數，在一定程度上反映了市場經濟形勢，所以分別以2010―2014年各年度上證綜合指數的均值度量各年度市場經濟形勢。同時，根據公司2010―2014年投資規模數據分析可知：企業投資規模與市場變化趨勢一致即市場形勢較好，公司投資規模較大；市場形勢趨于不利，將縮小投資規模。

另一方面，因為投資規模具有額度限制，所以即使市場形勢較好，投資規模也不可以無限擴張。該限制表現為：投資限額=（所有者權益+貸款損失準備）×70%。進一步結合歷史投資數據可知，當市場經濟形勢較好時，公司將盡可能擴大投資規模；當市場經濟形勢趨于十分不利時，公司并沒有完全用盡其所有的投資限額。據此，本文作出如下假設：當市場經濟形勢處于景氣與中等情況時，公司將完全用盡其投資限額；當市場經濟形勢趨于不利時，將只使用其投資限額的90%。

由于投資組合性的存在，所以即便在較好的市場形勢下也可能由于選擇偏差，出現投資收益率極低的情況；同樣，在市場不景氣時，也可能存在投資收益率較高的投資組合，所以，在針對市場經濟形勢不景氣、中等、景氣三種情況進行分析時，將進一步通過好（收益率14%～28%，取中位數21%）、中（收益率4%～14%，取中位數9%）、差（收益率0%～4%，取中位數2%）的概率（由專業投資分析機構根據其歷史數據資料測算提供）來反映投資的不確定性。具體如下：

1.市場不景氣時如表2

在該情況下，假設存款轉增資本金α億元，則通過計算得出投資規模、收入表如表3。

表3中投資規模與收益是根據表2概率計算的期望值，并以計算出的規模和期望值為基礎，計算出收益率。

2.市場中等形勢時如表4

在該情況下，假設存款轉增資本金α億元，則通過計算得出投資規模、收入表如表5。

表5中投資規模與收入是根據表4概率計算的期望值，并以計算出的規模和期望值為基礎，計算出收益率。

3.市場趨于景氣時如表6

在該情況下，假設存款轉增資本金α億元，則通過計算得出投資規模、收入表如表7。

表7中投資規模與收入是根據表6概率計算的期望值，并以計算出的規模和期望值為基礎，計算出收益率。

（三）同業收入

根據歷史數據可知，公司可動用資金來源主要為成員單位存款以及所有者權益，所以貸款規模、同業往來規模、投資規模三者之和基本等于日均吸收存款余額與所有者權益之和。本文也以此為基礎進行預測，具體如表8。

因此，同業規模將為實際可動用規模扣除貸款規模與投資規模。由于投資規模分三種情況進行分析，所以同業規模也需要分為三部分：

1.市場不景氣時如表9。

2.市場中等形勢時如表10。

3.市場趨于景氣時如表11。

（四）綜合分析

由前述分析可知公司2015―2019年貸款、投資、同業的收入情況，故對市場不景氣時、市場中等形勢時以及市場趨于景氣時的收入進行綜合統計得出表12。

1.市場不景氣時

當實施存款α轉增資本金的方案時：2015―2019年，公司營業收入均為α的增函數，因此總體而言，該方案的實施帶來了公司營業收入的增長。

為達到公司的業績考核目標，營業收入指標至少要實現上年的實際完成值，所以，2019年的營業收入應該大于2018年的營業收入，即14.92+0.04α≥14.6+0.06α，可知α∈[0，16]，即當市場不景氣時，公司可以在2015年實施存款轉增資本金，最大額度為16億元。

可見，資本金擴容可提高財務公司的利益。同時，為了實現雙贏，在對資本金進行擴容后需對股東進行一定比例利潤分紅，調動其支持存款轉增資本金方案的積極性，那么就要制定一個權益成本作為其股東的報酬率，該報酬率必須要大于存款利率才能有足夠吸引力吸引股東支持該方案。

當存款轉增資本金時，貸款和投資規模增加，收入增加；存款規模減少，利息支出減少，即債務成本減少。只有當存款轉增資本金、貸款和投資收入增加額能夠覆蓋增加的成本時，該方案才可行，即（0.1+0.02α+α×90%×i投資×70%）×75%≥α×（權益利率-債務利率×75%）。其中i投資參照2015年投資收益率預測值2.77%，債務利率參照2015年存款利率預測值1.55%。根據上式可計算出權益利率∈[0，4.59%]。因此，當市場不景氣時，公司可以實施存款轉增資本金，最大額度為16億元，同時對股東進行權益報酬率最大額度為4.59%的收益分配。

2.市場中等形勢時

與市場不景氣時同樣的道理，對營業收入數據進行觀察了解到，2015―2019年的營業收入均為α的增函數，同時，2019年的營業收入也應該大于2018年的營業收入，即15.72+0.06α≥15.39+0.07α，可知α∈[0，33]。即當市場中等形勢時，公司可以在2015年實施存款轉增資本金，最大額度為33億元。

同時，根據雙贏原則，需制定一定的權益報酬率對股東進行分配。由于（0.1+0.02α+α×i投資×70%）×75%≥α×（權益利率-債務利率×75%），i投資為6.95%，債務利率為1.55%，則可以得出權益利率∈[0，6.69%]。因此，當市場中等形勢時，公司可以實施存款轉增資本金，最大額度為33億元，同時對股東進行權益報酬率最大額度為6.69%的收益分配。

3.市場趨于景氣時

與前兩種情況同樣的道理，對營業收入數據進行觀察了解到，2015―2019年的營業收入均為α的增函數，同時，2019年的營業收入也應該大于2018年的營業收入，即18.5+0.14α≥18.09+0.15α，可知α∈[0，41]。即當市場趨于景氣時，公司可以在2015年實施存款轉增資本金，最大額度為41億元。

同時，根據雙贏原則，需制定一定的權益報酬率對股東進行分配。由于（0.1+0.02α+α×i投資×70%）×75%≥α×（權益利率-債務利率×75%），i投資為15.06%，債務利率為1.55%，則可以得出權益利率∈[0，10.91%]。因此，當市場趨于景氣時，公司可以實施存款轉增資本金，最大額度為41億元，同時對股東進行權益報酬率最大額度為10.91%的收益分配。

三、績效研究

由上文的收入研究可知，僅以營業收入增長為標準判斷，無論資本市場情況如何，財務公司均可實施存款轉增資本金方案。但是，在央企績效考核指標體系中權重最大的是EVA，即營業收入并不是衡量企業績效的核心指標，營業收入增加并不一定帶來企業績效的增加，所以該部分將對市場不景氣、市場中等形勢和市場景氣三種情況下績效考核指標進行進一步研究，從而探討2015年公司實施上文所述的資本金擴容是否可行。

結合上文分析計算三種不同市場條件下的公司績效指標，得出表13和圖1。

表13與圖1顯示，雖然在不同市場環境下，存款轉增資本金都能導致公司收入、利潤的增加，但在資本市場不景氣或中等景氣時，資本金擴容對核心考核指標EVA的影響是負面的，從而導致了公司整體績效的下降。

四、定性研究

在總資產規模與公司相近的15家財務公司中，公司總資產規模排名十名以外，凈資產總額排名墊底，但凈資產收益率位列第五。同時，受軍工行業結算方式的影響，集團成員單位的現金流入幾乎集中在年末，貨幣資金的流入流出在時間上極不均衡。由于以上因素的存在，資本金擴容可能產生以下正負兩方面的效應。

（一）擴容有利于滿足財務公司行業監管要求

根據銀監會對財務公司分類監管的要求，注冊資本金的多寡和資本充足率水平是監管分類的兩項重要指標。最新財務公司行業平均資本充足率水平為28%，而公司2014年資本充足率為27.05%，按新巴塞爾協議口徑計算，僅為17.52%，銀行業監管的要求是不低于10%。顯然，按照近幾年公司資產規模的增長速度和未來發展的需要，現有資本金規模可能難以適應銀行業審慎監管的趨勢要求，承載公司未來的業務增長。

（二）擴容有利于提升財務公司外部融資能力

財務公司外部融資主要有兩種工具，一是對外拆借，二是發行金融債。按照監管指標要求和相關管理規定，對外拆借和發行金融債的額度不得高于所有者權益。增資擴股有利于擴大財務公司外部融資額度，提升其從金融市場獲得低于企業銀行借款利率的低成本資金的能力，進而為集團成員單位經營發展所用，尤其在當前銀行融資渠道成本高企的狀態下，作為集團“內部銀行”的財務公司在增資擴股后，通過在外部市場獲取更加低廉的資金資源反哺集團成員單位發展，從而更好地發揮為集團實現低成本外部融資的作用。同時，外部融資規模的增加也能大量擴充公司自身資產規模。

（三）擴容有利于優化財務公司資本結構

財務公司增資對象為集團成員單位，這雖然一定程度收縮了集團內部企業的流動性，但并表后的效果是集團整體流動性沒有改變，資金由企業在財務公司存款轉變為財務公司的資本金，其結果是降低了財務公司的負債，改善了財務公司流動性指標。財務公司資本金擴容后，流動性提升和資本實力增強的疊加將使其抵御風險的能力大大加強。

（四）擴容可能造成股東價值損失

財務公司作為“立足集團、服務集團”的非銀行金融機構，其盈利增長既取決于貨幣市場資金價格和資本市場總體走勢，也受制于所屬企業集團的發展速度。在貨幣市場未出現大幅動蕩，集團發展增速平穩的背景下，財務公司的價值創造能力更多依賴于資本市場行情。正如前文數據所顯示的，在資本市場不景氣或中等景氣時，財務公司盲目擴大資本金規模不僅不能為股東創造更多價值，反而導致EVA的下降，造成股東價值的減損。

（五）擴容可能引發成員單位流動性緊缺

財務公司面向集團成員單位進行資本金擴容，意味著其現有或潛在股東將流動性最強的貨幣資金轉為缺乏流動性的長期股權投資，直接導致集團成員單位資產整體流動性下降。這一方面降低了企業的短期償債能力，另一方面因流動性收縮在財務指標上的體現，增加了企業在銀行渠道的融資難度。以上兩方面使企業可能因短期流動性不足而面臨更大財務風險甚至誘發短期債務危機。

五、結論

通過上文定量分析研究可知：僅從收入角度判斷，無論資本市場在何種形勢下，財務公司均可以實施存款轉增資本金，并對股東進行權益報酬率最大額度為4.59%～10.91%的收益分配。但是，基于國資委以EVA為核心指標的績效考核體系，對于資金較為充裕但貸款需求增速有限的財務公司，資本市場的景氣程度決定了資本金擴容的可行性，即只有在資本市場處于景氣時，成員單位存款轉增資本金帶來的財務公司投資規模與貸款規模的增長，才能推動其獲取更高的利潤，EVA從增資之前的5.83億元增加至增資后的7.24億元，從而實現股東（即優質客戶）與公司的雙邊共贏。但在資本市場不夠景氣時，受資本金擴容影響最大的證券投資業務的收入增長大幅下降，雖然營業收入和利潤總額均有所增加，但EVA卻較增資前減少，增資并未給股東創造更多價值。

定性分析也告訴我們：財務公司資本金擴容既是適應行業發展形勢和監管要求的需要，也是其優化資本結構，充分發揮內外部資本市場橋梁紐帶作用以助推集團產業發展的有效途徑。但是，財務公司資本金擴容可能給集團成員單位帶來財務風險和價值減損，也值得重點關注。

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