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保險股投資價值范文第1篇

從最近三輪牛市看，中小盤績優股是大牛股誕生的搖籃。這與當前機構們推崇的中盤藍籌和成長股不謀而合

《投資者報》總結了歷史規律，并據此對當前兩市2614家上市公司進行層層篩選，最終篩選出了羊年的50只金股。其中得分居前10的公司包括中利科技、利亞德、潤和軟件、鼎漢技術、海越股份、華西能源、拓邦股份、澳洋順昌、安信信托和奧瑞金

從機構眼中看，這50只羊年金股成色也很高。記者統計發現，機構預測其中近九成具備上漲空間，七成具備30%以上的上漲潛力

在50只金股中，有9只具備并購重組概念，包括潤和軟件、南京新百、利亞德、東睦股份、勝利精密、煙臺冰輪、鼎漢技術、互動娛樂和東華實業

市場正在發生變化。在2015年元旦前還有很多機構唱多，但轉眼之間，很多機構的觀點開始變得謹慎起來，把推薦重點轉移到了中盤藍籌以及成長股上。

就連“曾經的多頭”國泰君安也改變了唱腔，以喬永遠為首的國泰君安策略師們在2月初表示，“因為增量資金放緩和政策放松低于預期，2015年，市場可能會出現‘大分化’。”在分化行情下，中盤藍籌和成長性股票可能重新成為市場關注的重點。

行勝于言，機構們1月份在ETF上的操作也讓外界更加確認他們的判斷：他們在藍籌ETF上大幅減倉，轉而投向中小板和創業板ETF基金。種種這些，無疑為熱情如火的投資者潑了一瓢冷水。

那么，在寓意“吉祥”但充滿變數的金羊開泰之年，投資者該如何適應新形勢，從市場中尋找牛股？《投資者報》本期從大牛股基因著手，選出羊年最具投資價值的50只股票。當然，股市有風險，投資須謹慎。具體操作時由各位自己做主。

關于大牛股所具備的基因，本報第344期封面報道《超級大牛股秘密》已進行了總結。結果顯示，最近三輪牛市中，中小盤績優股是大牛股誕生的搖籃。這與當前機構們推崇的中盤藍籌和成長股不謀而合。

據此，《投資者報》記者對當前A股市場的所有股票進行了全景掃描，同時結合上市公司2014年年報業績預告、機構給出的目標價、機構持股比例、機構調研情況、公司所處行業地位等進行了綜合評分，選出50只具備上漲潛力的股票，在羊年來臨之際與投資者共分享。

中小盤績優股欲得天下

從近期市場表現看，在大盤藍籌暫時偃旗息鼓后，中小盤績優股開始“蠢蠢欲動”，欲得天下而后快。很多券商認為，這種趨勢將得以延續。

國泰君安策略團隊指出，2015年，市場將出現“大分化”，其持續時間可能會維持一到兩個季度左右。在“大分化”的背景下，宜配置防御性的中盤藍籌（醫藥、大眾食品、黑電、輕工）與博弈性的成長板塊（TMT、環保、新材料）。

申萬宏源認為，隨著券商、金融等板塊盤整開始，業績增長確定的醫藥藍籌股和拐點確定的小市值公司將有望崛起，建議投資者關注一些商業模式具有吸引力、短期業績無法證偽的成長股，以及行業新興、業績較好、估值有安全邊際的品種。

方正證券分析師郭艷紅則稱，主題性行情的作用正在逐漸提高，一二季度之交轉向防御性行業，包括醫藥生物、公用事業甚至是食品飲料等。

機構們由元旦前的幾乎一致看多轉向謹小慎微，與2015年以來市場上發生的一系列變化不無關系。

今年1月以來，讓諸多投資者經歷了“滿倉踏空”的瘋牛行情未能延續，上證綜指展開盤整，大盤藍籌也隨之紛紛陷入調整中。

調整的原因與監管層加大力度“去杠桿”有關。1月中旬起，證監會重拳出擊嚴查券商的“兩融”（融資融券）業務并開出嚴厲罰單，直接澆滅了券商集體漲停的熱潮。同時，銀監會對于委托貸款的來源和用途也加強了監管。2月6日，證監會發文禁止券商利用P2P、傘形信托為客戶兩融，繼續嚴控杠桿風險。

風聲鶴唳之下，券商們對后市的看法及操作策略開始轉向。

從近期市場表現來看，資本市場上的風也開始吹向以中小盤股為主的創業板。2015年以來，上證綜指不斷調整，創業板指數卻屢創新高，年內漲幅已近20%。板塊方面，大盤藍籌相繼偃旗息鼓，以互聯網金融為首的計算機行業個股則異軍突起。

除此之外，機構們在ETF上的操作也開始轉換。在剛剛過去的1月份，兩市102只有可比數據的ETF基金份額整體縮水35億份。其中，10只基金份額縮水逾1億份，而這10只基金中，有8只為藍籌ETF。

與此同時，1月份兩市份額增長較多的ETF基金則主要有華夏中小板ETF、創業板ETF、匯添富中證醫藥衛生ETF、國泰中小板300ETF、南方中證小康產業ETF等。

由此可見，1月機構資金撤出藍籌ETF的同時，投向了中小板和創業板等成長類的ETF基金。

上述種種跡象表明，資金正在向中小盤績優股傾斜。而券商研判的弦外之音，也在暗示中小盤績優股將有望在未來一段時間奪得天下。

羊年50只金股有望勝出

在對后市趨勢做出初步研判之后，投資者該如何布局羊年，尋找牛股呢？

為此，《投資者報》記者進行了一番篩選。我們的篩選邏輯是，選取具備大牛股特征的中小盤績優股。

保險股投資價值范文第2篇

投資價值指標的引入

投資價值（IV）是將當期經營活動現金流量扣除投資活動所需資金和資本成本后的資本收益。

用公式表示就是：

IV=經營活動產生的現金流量凈額+過去三年的平均投資活動現金流量凈額—資本投入額×加權資本成本率

其中，本年度經營活動產生的現金流量凈額加上過去三年平均投資活動現金流量凈額，就是修正后的自由現金流量，本文下方的自由現金流量都是指這種修正后的自由現金流量。由上可得投資價值（IV）的另一個計算公式：

投資價值（IV）=自由現金流量—資本投入額×加權資本成本率

這里的投資價值實際上指的是在投資活動當中，扣除了機會成本以后得到的超額價值，只有具有這種超額價值的上市公司才是具有投資價值的。將超額價值和投入的資本相比，就可以得到投資價值率。

投資價值率=投資價值/本年資本投入額

投資價值率可以對不同規模企業進行橫向對比。

投資價值（IV）指標的優點

投資價值以經營性現金流量凈額為出發點，剔除了投資收益和營業外收支。

投資價值采用收付實現制來計算，剔除各種利潤調節手段的影響。

投資價值指標扣除各種投資項目的現金流出，具有自由現金流量的優點。投資性的現金流量凈額不僅和當期經營業績相關，也和以后一定時期經營業績相關，因此采用過去幾年的平均投資性現金流量凈額進行計算，就可以將過去的投資和當期的經營收益掛鉤，更加合理地反映企業的經營業績，同時這種處理辦法也可以避免資本支出不均衡的缺陷。考慮到企業經營的實際情況和數據取得的可能性，我們采用過去三年內的平均投資現金流量凈額的相反數。

投資價值指標也同樣計量資本成本，在將其扣除以后反映企業真實創造的價值，具有EVA的優點。

由上可見，投資價值這一指標全面地揭示了企業的經營、投資、籌資的基本信息，因此該指標能在一定程度上揭示企業在有關會計年度創造的真實價值。

對德隆上市公司風險的揭示

德隆以旗下上市公司的資產、收入快速擴張為據，說明其產業整合策略是成功的，然而相關上市公司股價的崩潰為投資者帶來了巨大的損失。上述的投資價值指標可以幫助投資者從盈利質量、產業整合效果、盈利預警等方面了解上市公司的實際經營情況，辨識其中存在的投資風險。

1、盈利質量分析

湘火炬財務狀況分析表（見附表1）

湘火炬是新疆德隆三家主要上市公司當中盈利增長最快的，適合于進行盈利質量分析。湘火炬主營為汽車整車、汽車零部件、機電產品進出口三大業務，并涉足工業氣體、金融保險服務業等多個業務領域。湘火炬以成功的對法士特齒輪、川汽、陜汽的并購而聞名，最近幾年的凈利潤增長較快。

從表1可見，相對于歷年凈利潤而言，該公司經營現金流量凈值的數額較低，說明盈利質量較低。經營性現金流量凈額較低的主要原因在于其應收項目的增加和應付項目的減少，說明該公司相對于產業鏈的上下游而言處在劣勢，德隆的產業整合策略并沒有取得預想的效果。有關并購活動消耗了資金卻并不能給企業帶來現金回報，扣除了資金成本以后投資價值為負而且不斷惡化。2000年至2003年這四年中，湘火炬不但沒有給股東創造價值，反而毀損了將近20億的股東財富。投資者利益受損實際上早已注定，只不過直到今年4月份才集中體現出來。

對于債權人而言資金成本是企業必須以利息形式支付的，上市公司在自由現金流量為負時只有通過借新債來償還換舊債，由此導致負債規模不斷擴大和債權人風險不斷累積，湘火炬難以償還銀行負債也是注定了的。

2、產業整合效果對比分析

新疆屯河財務狀況分析表（見附表2）

新疆屯河是新疆德隆較早控制的上市公司，其主營業務原為水泥，最近幾年通過資產重組，主業改為番茄制品和果汁制品。對比表2中該公司各年的經營性現金流量凈額和投資性現金流量凈額可知：一方面，企業的經營現金流量無法滿足其投資活動的現金支出，迫使企業不得不通過籌資支撐企業運營；另一方面，以前年度的巨額投資沒有產生相應的回報，導致公司本身不能通過自身經營產生現金償還負債。從2000年至2003年每年投資價值都是負值說明公司一直在毀滅股東財富，公司標榜的產業整合路線并沒有產生實際效果。

對此，新疆德隆集團董事長唐萬里也承認，在面對眾多機遇的時候，德隆有點貪多求快，有些步子邁得太快，做法太過理想化。

3、使用投資價值指標進行業績預警

使用投資價值進行上市公司的業績預警可以取得非常良好的效果，原因如下：

公司業績的變化首先從現金流量上反映出來，然后才反映在每股利潤上。公司從經營的繁榮時期向蕭條時期轉變的時候，首先的特征是在行業景氣的刺激下加大生產量，擴大產量一般要進行固定資產投資，這就會導致投資價值的大幅度下降。增加了生產能力的同時往往要購入更多的原材料，這同樣耗費了大量現金。當供給逐漸超過有效需求的時候，企業的應收賬款不斷增加，也會導致投資價值大幅下降，但是這一切卻并未影響企業的當期利潤。當企業的投資價值由增長變為遞減，甚至成為負值的時候，就已經直接反映了企業趨于惡化的經營情況，但是此時會計利潤還相對良好?？梢娛褂猛顿Y價值可以對企業經營業績進行預警。

使用投資價值進行上市公司的業績預警的方法有以下兩種：

使用每股收益與每股投資價值的差額來辨識。

如果每股收益增長而每股投資價值沒有同步增長，那么說明企業或者是在進行資產的擴張，或者是企業的應收賬款在增加；如果每股收益也開始掉頭向下，同時每股投資價值更加迅速的降低，那么企業就不但是存在回款障礙，而且面臨產成品大量積壓、銷售困難的局面。

根據每股投資價值的趨勢來進行上市公司業績預警。

如果投資價值開始下降，那么，企業可能會由繁榮走向衰落；如果企業的投資價值由正值轉為負值，說明企業的經營狀況可能正在急劇惡化。會計信息的使用者應當對此給予足夠的重視，并且采取相應的對策。

德隆系三家上市公司各年的投資價值如左圖所示：

保險股投資價值范文第3篇

[關鍵詞]金融業；投資價值；因子分析；聚類分析

[中圖分類號]C81；F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）10-0087-02

本節采用因子分析對金融板塊45只股票的7個財務指標進行分析。由于這些指標之間具有一定的相關性，如果利用7個指標進行處理，難免會出現信息重疊，而利用因子分析可以很好地解決這個問題。分析所采用數據來自“新浪網”“中國網”和“東方財富網”，數據截止日期為2012年12月31日。

在進行實證分析時，本文選擇的7個指標分別是代表盈利能力的每股收益和凈資產收益率。代表償債能力的現金流動負債比率、資產負債率。代表運營能力的總資產周轉率和代表成長能力的總資產增長率、銷售（營業）增長率。

借助spss軟件，我們對數據基于相關矩陣進行因子分析。由KMO統計量為0.603，Bartlett檢驗p-值小于0.05，說明該數據適合進行因子分析。選取4個公因子可以看出，它們不僅對每個原始變量的解釋程度很高，而且累計貢獻率達到了84.26%。下面通過方差最大正交旋轉的因子載荷矩陣對公因子的含義進行解釋。

由表1可知，第一個公因子在每股收益，凈資產收益率上有較高載荷，主要體現了股票的盈利能力。第二個公因子在現金流動負債比率、資產負債率上有較高載荷，可以體現股票的償債能力。第三個公因子在總資產周轉率上有較高載荷，可以反映股票的運營能力。第四個公因子在總資產增長率、銷售增長率上有較高載荷，反映了股票的成長能力。除去運營能力與總資產周轉率呈負相關外，其他公因子與之相關指標皆成正相關。因此，我們對體現運營能力的公因子取負值后再做下述分析。

2 聚類分析

下面我們基于因子分析的結果，運用系統聚類法研究45家上市公司股票投資價值。根據聚合系數隨分類數變化曲線，我們將45家公司分為七類。圖1給出體現聚類結果的樹狀圖。

由圖2可知，在盈利能力方面，第二類即興業銀行表現突出，其次是第一類，由剩余的所有銀行和中國平安所構成的類，由證券公司和保險公司組成的第三類表現最差。在償債能力方面，第六類愛建股份表現最差，其次是第五類陜國投A，表現最好的是中航投資。安信信托和香溢融通所在的第四類運營能力表現尤為突出。在成長能力方面，中航投資最具成長性，第六類愛建股份表現最差。

3 結 論

綜合上述分析，我們可以看到銀行業在盈利能力方面好于其他行業，興業銀行表現尤為突出。在償債、運營和成長能力方面表現一般。值得提到的是，從反映上市公司盈利情況的市盈率而言，銀行業普遍很低，處于明顯的被低估的狀態。結合銀行業往往具有較好的分紅表現，因此，銀行類股票是值得關注的、較為安全的。第七類的中航投資在成長能力和償債能力方面有很好的表現，盈利能力和營運能力表現一般。2012年年底，中航投資的股價為10元左右，2013年一路上揚甚至突破了20元，其成長性越來越被市場認可，是一只尤為值得關注的金融類股票。第六類的愛建股份在償債能力和成長能力方面表現很差，盈利能力表現平平，投資時需要慎重考慮。參考文獻：

[1]鄧秀勤.聚類分析在股票市場板塊分析中的應用[J].數理統計與管理，1999，18（5）：1-4.

[2]柯冰，錢省三.聚類分析和因子分析在股票研究中的應用[J].上海理工大學學報，2002.

保險股投資價值范文第4篇

關鍵詞：非徑向SE-BCC；DEA；上市銀行；投資價值

一、 引言

國內學者對于企業價值評價的研究方法很多，如張人驥、劉浩、胡曉斌運用剩余收益比率（RIR）模型對企業價值進行研究，楊學鋒運用灰色評估模型對股票價值進行研究，趙旭則運用超效率DEA方法對上市公司的價值進行研究，并證實了該方法是一種可行的方法，本文在研究方法方面，沿用了超效率DEA方法，但給出的模型假設條件和解決方法不同。趙旭使用的模型是基于規模報酬不變條件下的超效率模型，但由于受到不完全競爭、資金等問題的約束使得上市銀行不在最優規模上運營，規模報酬可變的超效率（Super Efficiency）DEA模型即SE-BCC模型更接近于實際，但SE-BCC模型與規模報酬不變的SE-CCR模型相比，有可能面臨解不可行的問題，本文提出非徑向SE-BCC模型。該模型有兩個優點：第一，允許決策單元不在最優規模上運營；第二，該模型可以對樣本銀行進行全面排序。本文擬運用該模型對2008年的14家上市銀行經營效率進行測算，以得出有投資價值的上市銀行。

二、 非徑向SE-BCC模型

1. DEA方法和BCC模型。數據包絡分析法（Data Envelopment Analysis，簡稱DEA）是以相對效率概念為基礎，用于評價具有相同類型的多投入、多產出的決策單元是否技術有效的一種非參數統計方法，其本質是要根據樣本數據構建效率前沿，并根據各決策單元DMU與有效生產前沿面的距離狀況，確定各DMU是否有效?；谕度氘a出的DEA模型分為投入導向和產出導向兩類，前者是指在給定產出水平下實現投入最小化，后者則是指在給定的投入水平下實現產出最大化。Charnes、Cooper和Rhodese(1978)發展得到了在固定規模報酬（CRS）下的DEA模型，即CCR模型，Banker、Charnes和Cooper（1984）放松了CCR模型中規模報酬不變的假設，提出了規模報酬可變（VRS）條件下的效率計算方法，即BCC模型。

模型（3）和（4）具有如下優點：第一，可以擺脫投入產出按相同比例變化的限制；第二，將評估單元的測量值分解成投入效率和產出效率之后具有良好的解釋特性。

模型（3）和（4）并不總是可行的，要進行效率的排序，需將兩者結合起來，具體步驟步驟1：對于給定的決策單元DMU0，用模型（3）計算效率值。如果?籽*1?燮1，則?籽*1就是決策單元的效率指數，并轉到步驟3，否則，轉到步驟2。步驟2：用模型（4）計算效率值，?籽*2就是決策單元的效率指數。步驟3：對下一決策單元重復上面的步驟，直到得到所有決策單元的效率指數。最后，依據效率指數越大，決策單元越有效的原則進行排序。

三、 中國上市銀行效率及投資價值的實證研究

1. 投入產出指標設置與樣本數據。本文選取中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行等14家上市銀行為研究對象，同時，把測度上市銀行有效性的投入要素界定為總資產和主營業務成本，產出指標為營業收入、凈利潤、每股收益、加權平均資產凈收益率、資本充足率和不良貸款率。依據2008年數據，測算各樣本銀行的效率值。

2. 實證結果分析。考慮到規模報酬可變的假設更接近現實，本文根據規模報酬可變的BCC模型和規模報酬可變的超效率模型SE-BCC和本文提出的非徑向SE-BCC模型，對樣本的投入產出數據，運用LINDO11.0軟件進行實證研究，測算出樣本上市公司的相對效率值，結果見表1。

從表1中可以看出，根據BCC模型的結果，2008年中國14家上市銀行中有11家銀行的經營是有效的，相應的效率值為1，而其余3家上市銀行的經營是無效的，包括深發銀行、民生銀行和中信銀行。即傳統的BCC模型只能將上市銀行區分為有效和無效兩種類型，對于處于前沿面的11家銀行的經營效率無法進行區分。再用規模報酬可變的超效率SE-BCC模型進行計算，從計算結果可以看出，超效率SE-BCC模型面臨解不可行的問題。最后，利用本文提出的非徑向SE-BCC進行計算，結果表明，原來在BCC模型下無效的銀行仍是無效的，在非徑向SE-BCC模型下有效的11家上市銀行中，南京銀行的有效值要高于其他銀行，也就是說，對于投資者來講，上市的中國商業銀行中比較有投資價值的是依次為南京銀行、浦發銀行、北京銀行、中國銀行、興業銀行、工商銀行、寧波銀行、招商銀行、建設銀行、華夏銀行、交通銀行。

根據BCC模型的結果，2008年中國14家上市銀行中有11家銀行的經營是有效的，相應的效率值為1，而其余3家上市銀行的經營是無效的，包括深發銀行、民生銀行和中信銀行。即傳統的BCC模型只能將上市銀行區分為有效和無效兩種類型，對于處于前沿面的11家銀行的經營效率無法進行區分。再用規模報酬可變的超效率SE-BCC模型進行計算，從計算結果可以看出，超效率SE-BCC模型面臨解不可行的問題。最后，利用本文提出的非徑向SE-BCC進行計算，結果表明，原來在BCC模型下無效的銀行仍是無效的，在非徑向SE-BCC模型下有效的11家上市銀行中，南京銀行的有效值要高于其他銀行，也就是說，對于投資者來講，上市的中國商業銀行中比較有投資價值的是依次為南京銀行、浦發銀行、北京銀行、中國銀行、興業銀行、工商銀行、寧波銀行、招商銀行、建設銀行、華夏銀行、交通銀行。

四、 結論

通過上述實證研究，本文得出如下兩點結論：第一，本文運用非徑向SE-BCC模型評價上市銀行經營績效及其投資價值的相對有效性，可以得到上市銀行相對投資價值的高低。第二，對投資者而言，樹立科學的效率投資理念相當重要。傳統“價值投資理論”的核心在于通過尋找股價低于內在價值的上市銀行或者上市公司進行中長期投資，本文倡導所謂的“效率投資理念”，就是從公司內部投入產出的角度入手，通過研究公司運行效率的高低變化作為股票投資決策的依據，具有一定的可操作性和應用性。

參考文獻

1. 楊學鋒，歐陽建新.股票價值的灰色評估模型及應用.技術經濟與管理研究，2005，（3）:37-39.

2. 張人驥，劉浩，胡曉斌.充分利用會計信息的企業價值評估模型——RIR模型的建立與應用.財經研究，2002（7）:68-74.

3. 趙旭.基于超效率模型的上市公司投資價值評價. 統計與信息論壇，2007，（5）:71-76.

4. Andersen P， Petersen NC. A procedure for ranking efficient units in data envelopment analysis. Management Science，1993，（39）:1261-1264.

5. SEiford LM， Zhu J. Stability regions for maintaining efficiency in data envelopment analysis. European Journal of Operational Research， 1998，（108）:127-139.

保險股投資價值范文第5篇

基于政策從緊對市場的干擾，我們在月初就提出靈活倉位應對震蕩。面對近期市場的大幅調整和悲觀預期，我們現在并不恐慌，并沒有改變上半年震蕩市的判斷。當市場恐慌時，我們認為有必要關注那些被忽視的向上動力和反彈行情的啟動契機。

資金面的指標沒惡化

過度恐慌的一致預期。當前，相當多的投資者對于政策調控過度恐慌，認為2010年會是2004年甚至是2008年的熊市的重演。類似“如果過熱、惡性通脹，政策會怎么緊縮，如果政策將怎么樣，那么，經濟將怎樣，股市怎樣”，類似隱含過多假設和前提的一致性恐慌預期，并不理性，但的確演繹了“人嚇人嚇死人”的效果，嚴重影響了股價。

對于政策調控的預期，我們也很重視，基于此，我們也一直強調政策退出對估值水平產生下壓力，不能對市場持過分樂觀的態度，震蕩市中需要保持倉位靈活性。但是，我們反對將理想預期不可演變為過分的想象力。

雖然近期貨幣收緊力度較大，但我們跟蹤的主要資金面指標仍未出現惡化。我們傾向于認為在上述反映資金面的指標沒有惡化之前，A股仍有可為。

在政策不確定時，行情一致預期不斷變化，2009年8月至今，1-2個月變一次，屢屢充當滯后指標。當前恐慌也不會持久，很多股票已經具備投資價值的情況下，一旦預期改善，場外資金，特別是倉位較低的投資者(保險、各類私募、產業資本、中小投資者)很快還會回來，因為，全球都缺乏更有利的投資渠道。

金融創新引爆做多動能

在當前權重股估值偏低的情況下，金融創新對金融等權重藍籌股的向上推動力不可小看，進而，推動大盤反彈，邏輯如下：

海外的歷史經驗和金融工程模擬都顯示，融資融券、股指期貨將提升銀行、保險、證券等大盤藍籌股的籌碼價值和戰略配置地位。

金融創新對手盤分析：根據對規則的解讀和草根調研，融資融券、股指期貨推出初期，將主要以營業部大戶、權證投資者、私募等風險偏好高，交易活躍的投資者為主，而公募基金、QFII等金融機構初期無法介入，因為相關規則尚未明確，機構參與套期保值和套利交易還需要經過一系列的流程。

籌碼分析：金融、煤炭、鋼鐵等權重藍籌股經過近半個月的調整，估值進一步降至較低的水平，最關鍵的是，公募基金等機構配置比例也進一步降低，嚴重低配。

資金操作思路分析：最快3月份，股指期貨將推行，屆時藍籌股下行風險小，拋壓下，現貨和股指期貨雙雙做多的動力十足，一旦金融創新的作用被市場所認識，藍籌股的估值和配置將同時向上回歸，是股價的巨大推動力。

震蕩市中業績支撐機會