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股權激勵的優缺點范文第1篇

1 引言

20世紀美國開始實行股權激勵措施，據統計實行股權激勵的公司其業績有了明顯的改善。由于我國的資本市場還不太成熟，股權激勵還不具備普遍推行的條件。從實施股權激勵的上市公司來看，我國股權激勵的實施條件及業績評價等方面還有一些不足。由于股權激勵的實施條件過寬、業績考核不嚴，部分實施股權激勵的公司并沒有達到預期的效果，反而使管理人員輕而易舉地取得公司的股權。在我國上市公司大規模實施股權激勵計劃之際，有必要客觀地認識股權激勵的效果，不僅要認識到股權激勵給公司帶來的利益，而且還要正視可能帶來的負面效應。

2 股權激勵的概要

生產的社會化和企業規模的集團化，企業的經營權和所有權分離。股東委托管理人員經營和管理企業，并給予管理人員一定的報酬。但是由于股東和管理人員掌握的信息不同，即存在著信息不對稱，股東和管理人員追求的目標并不完全相同。股東的目標是股東財富最大化，管理人員則希望盡量地避免風險、增加閑暇時間、增加勞動報酬。兩者目標的不一致就可能導致“道德風險”和“逆向選擇”，這就迫切地需要通過激勵和約束機制來引導和限制管理人員的行為。股權激勵授予公司管理人員股票或股票期權等，將管理人員的一部分收益以股權收益的形式實現，并在一定程度上承擔風險、分享利潤，將管理人員收益與公司業績掛鉤，激勵管理人員為了自己的利益來提高企業的利益。

3 浙江海翔藥業股權激勵概況及分析

3.1 浙江海翔藥業股權激勵計劃概況

浙江海翔藥業擬向內部董事及高級管理人員、核心技術人員與業務骨干及董事會認為應當激勵的其他員工授予500萬份股票期權。激勵對象自授權日起滿一年后分四個期限行權，每期可行權總量的25%，股權激勵計劃有效期為授權日起的五年。

3.2 實施股權激勵計劃對企業經營業績的影響

施股權激勵計劃對企業業績、發展狀況有何影響？我們將通過以下財務指標分析：

3.2.1 凈資產的變化

浙江海翔藥業實施股權激勵前，2006―2009年企業的凈資產都保持在5億左右，企業的凈資產增長率在3%左右；實施股權激勵后，2010年企業的凈資產達到6億，凈資產增長率達到13.60%。2011年和2010年實施股權激勵后，企業的凈資產和凈資產增長率大幅度提高，這說明實施股權激勵政策后管理人員更加注重企業的利益。

3.2.2 凈利潤的變化

2006―2008年企業的利潤一直在下降，2008年可能是受了金融危機的影響，金融危機過后經濟開始好轉，2009年企業的利潤有小幅度的提高。實施股權激勵政策后，查閱2011年和2010年的年度報告，筆者發現外部的市場環境并沒有發生很大的變化，但是企業的利潤比2009年或者金融危機之前年度的利潤相比有了極大的提高。股權激勵政策使管理人員的薪酬與企業的經營業績有了密切的聯系，實施股權激勵政策在一定程度上提高了管理人員的工作積極性。

3.2.3 償債能力分析

2006―2008年償債能力基本上處于下降的狀態，2009年與2008年相比償債能力有所提高。實施股權激勵后2010年與2009年相比，2010年與發生金融危機之前的2006年相比，短期償債能力指標有了一定的提高，表明企業的短期償債能力增強，但是由于企業實施股權激勵政策時間較短，其對短期償債能力的影響并不明顯；企業的長期償債能力增強，其中利息保障倍數有了大幅度的提高，這在一定程度上表明實施股權激勵政策能提高企業的長期償債能力。

3.2.4 營運能力分析

2006―2009年企業的營運能力指標基本呈下降的趨勢。2011年及2010年與2009年相比企業的營運能力有了明顯的提高，特別是應收賬款的周轉率有了一定的提高，這說明企業的應收賬款周轉速度加快，企業壞賬的數額相對減少，也預示著在管理人員的努力下企業的應收賬款兌換成現金的速度加快，說明企業的資金運轉處于良好的發展狀態。

3.2.5 盈利能力分析

2006―2008年企業的盈利能力一直處于下降的狀態，這可能是2008年發生的金融危機影響了企業的經營業績，金融危機過后經濟開始好轉，2009年比2008年盈利能力有小幅度的提高。分析2011年及2010年年度報告，剔除外部市場很小的變化，企業的盈利能力與2009年或者2006年相比竟翻了一番。實施股權激勵計劃后，經營者的利益直接和企業的業績掛鉤，這就會促使經營者為了自己的利益竭盡全力地提高企業的盈利能力。

3.2.6 股價分析

實施股權激勵計劃前，除了金融危機的影響使股價有了很大的波動外，浙江海翔藥業的股價處于近乎平穩狀態，也曾出現大的波動。在2009年12月12日股權激勵計劃披露后，其受到市場資金的熱烈追捧，股價出現猛漲。但是這種猛漲不是持久的，在一段時間的猛漲后出現了不間斷的下跌。這也說明了股權激勵計劃可能會使管理人員只注重短期業績，而忽視其長遠發展。但是，經過綜合分析筆者發現實施股權激勵計劃后企業的股價比實施股權激勵計劃前是有所提高的。

通過對浙江海翔藥業實施股權激勵效果的分析，筆者發現實施股權激勵后其償債能力、營運能力、盈利能力都有很大的提高。

4 股權激勵計劃存在的問題和建議

4.1 缺乏合理的績效評價標準

企業總體業績評價包括財務指標評價和非財務指標評價，浙江海翔藥業在制定股權激勵計劃時只考慮了凈利潤增長率和凈資產收益率這兩個財務指標，而沒有考慮其他財務指標和同樣很重要的非財務指標。所以建議在股權激勵的行權條件中增加資產周轉率、產品的市場占有率、顧客對產品的滿意度等指標。此外，在建立企業業績考核指標體系時要綜合考慮各個指標的作用，可以引入平衡積分卡指標體系，將非財務指標加入其中。

4.2 計劃實施的期限較短

江海翔藥業的股權激勵計劃有效期為授權日起的五年。這么短的時間可能使管理人員只注重其在職期間的業績，而忽略企業的長期發展。管理人員有可能會在這五年里利用各種手段粉飾公司的業績，等得到豐厚的報酬后就離開公司。所以為了長遠發展企業應該適當延長行權期間。行權時間長了管理人員的利益就會長時間地和企業的利益聯系在一起，這就可以長時間地激勵他們努力提高企業的經營業績。

4.3 激勵程度有限

江海翔藥業擬向員工授予500萬份股票期權，500萬股相對企業整體股本來說比例不是很大，而分到每個人員身上的比例更小。由于管理人員的持股比例太低，管理人員薪酬中股票期權所占比重就會很小，這樣的低持股比例實際帶來的激勵作用并不是很大，他們依然會為了自己的利益而不顧企業的利益。建議在適當的范圍內擴大員工的持股比例，員工的持股比例大了其利益就會同企業的利益聯系得更加緊密，這樣員工就會為了自己的利益更加努力地工作。

4.4 方式過于單一

權激勵有很多方式，如業績股票、股票期權、限制性股票、股票增值等。其實每種股權激勵方式都有其優缺點，而浙江海翔藥業只采用了股票期權方式。建議企業根據自己的實際情況充分考慮各種方式的優劣來綜合運用。

參考文獻：

[1] 曾翔.我國上市公司股權激勵現狀分析[J].現代商貿工業，2010，（15）.

[2] 高靜靜.中國上市公司股權激勵會計問題研究[D].長春：吉林大學碩士學位論文，2011.

[3] 何捷.股權激勵與企業業績[J].企業技術開發，2010，（29）.

股權激勵的優缺點范文第2篇

【關鍵詞】EVA；薪酬激勵；兩權分立；中國企業；寶鋼

一、我國目前薪酬激勵機制及其局限性

（1）與企業利潤指標掛鉤的現金激勵機制。早期的激勵機制是將企業管理者的薪酬與公司的相關利潤指標掛鉤，管理層享受全部、部分及分組的利潤提成。也就是說管理層的薪酬是以企業的利潤指標來衡量的，包括每股收益（ROE）、每股盈余、資產收益率（ROA）等。這些指標從表面上看來，以管理層為代表的經營者們的利益與股東的利益達到了一致，但是實際上此種激勵機制卻存在極大的隱患，主要表現為以下三點：首先在于其為管理層的盈余操縱提供了便利。管理層可能通過對財務報表的篡改，虛增企業的利潤，進而實現為自身牟利的企圖。第二，與利潤掛鉤的激勵機制未考慮企業全部的資本成本，以此作為衡量指標難免有失公允。第三，現金獎勵機制還存在的一個重要的缺陷就是獎金存在上限。這種激勵方式一般都會設定最高限額，管理者即使進一步提高了業績，也不能獲得多余的獎金激勵。在這樣的激勵制度下，無形中限制了管理層的能力的充分發揮，長此以往將會導致管理層的不作為，進而極大影響企業的利益。（2）股權激勵機制。股權激勵機制也是企業常用的一種激勵模式，其旨在給予公司內管理層按某一固定價格購買本公司普通股的權力，并且這些經理人員有權在一定時期后（一般是任期結束后）將所購入的股票在市場上出售，但期權本身不可轉讓的權力。這種模式在一定程度上解決了企業的所有權與經營權分離的問題，但是長期看來并未從根本上解決該矛盾。原因在于：首先，對于中低層的管理者，他們很難關注到股價與他們業績的相關性，因此股票股權對他們的激勵作用就很有限了。此外，由于股票期權僅在企業業績變好時對相關人員進行獎勵，而當企業業績下滑，并沒有相關減持措施，這就存在只獎不懲的弊端，因而很難真正起到持續的激勵作用。最后，由于管理層在離職時有權將股票賣出，若他們持有的股票市價與當初用股票期權買進時差異較大，則他們就可以賺取該部分的差價，但此差價可能并非由于企業經營業績提升帶來，而僅是由于市場原因造成的，此時管理者仍然可以獲得收益，這顯然對于股東來說是不公平且存在風險的做法?？傮w來說，股權激勵機制未能充分實現薪酬激勵機制的四個目標。

二、EVA薪酬激勵機制的基本方法、評價與實例分析

基于以上對于我國目前薪酬激勵機制的分析，我們可以總結出兩點最主要的弊端：激勵存在上限，打擊積極性，以及利益分配的不合理。因此有必要采用新的激勵機制來解決這兩個問題，由此我們引入EVA薪酬激勵機制。EVA在其計算方法上由于考慮了資本成本，扣除了投資者的機會成本，使其算出的利潤值更能反映企業為投資者創造的收益，因而比傳統的利潤計算方法更合理。而基于EVA的薪酬激勵機制就是在計算除企業的EVA值的基礎上，來對企業的利益進行分配，其在實踐過程中主要形成了兩種方案：紅利銀行和杠桿股票期權方案。

股權激勵的優缺點范文第3篇

本文從知機識變破臼除窠樹立財務管理的核心地位開始談起，繼而對提一步提升現行企業會計準則對企業財務管理工作進行了細致的解讀，隨后對會計人員要具備社會適應能力進行了詮釋，最后以注意會計信息化給會計理論及實務帶來的影響結尾。個人工作體悟，淺見戔戔，宋人獻曝，敬請斧正。

【關鍵詞】

會計工作；財務管理；會計準則；適應能力；信息化

1 知機識變破臼除窠，樹立財務管理的核心地位

會計人員為企業服務，必須加強財會隊伍建設觀念，提高企業員工的管理素質。不少中小企業存在著會計帳目不清、信息失真、弄虛作假等現象。究其原因眾多，首先是企業財務基礎薄弱，會計人員沒有自。二是企業領導無視會計法。對財務管理一竅不通、感情用事。因此要嚴格做到以下幾點：（1）會計人員專業水平過關，持證上崗；（2）財會人員與具備職務任職資格；（3）會計人員具備高尚的職業道德與業務技術；（4）會計人員要和管理者分清關系，保持正常的來往，以免瀆職，有與企業經營者關系密切的會計人員，應在業務方面有所回避。用人仔細審核，建立合格健全的內部控制制度。

2 提一步提升現行企業會計準則對企業財務管理工作

進一步提升現行企業會計準則對企業財務管理工作的作用，不僅可以對企業金融體系的完善，做好企業財務管理工作起到積極的作用，還將給企業帶來新的活力具有重要的意義。

2.1 規范企業財務體系的監督與管理作用

現行企業會計準則在金融工具、計量模式和投資模式等多項內容上都有很大的變革，對企業的內部控制和財務管理體系的建設都有明確的規定，同時也對新的領域和新的經濟業務進行了拓展。建議在企業財務管理工作中，首先要強調發揮規范企業財務體系的監督與管理的作用，將現行企業會計準則中的完善財務核算制度的要求，落實到企業內部的控制制度中去，防止企業利用公允價值的方式，自行調節經營成果，加強企業風險控制，保障企業經濟的穩定運行。

2.2 調整企業財務評價體系

企業財務評價體系，是進一步指導和完善企業財務管理的重要內容。我國對企業的評價考核內容都是以企業利潤、經濟效益為主要目標，忽視了企業的中薪酬的分配、員工的社會保障等內容，使企業的隱性成本增加。在現行企業會計準則中，更多的強調了企業價值的最大化，增加了企業人工成本，可持續化發展支出等內容，在企業的運行中要及時調整企業財務評價體系，不要因為平時的積累，成為隱性的更大的企業負擔。

2.3 完善企業股權投資和收益政策

現行的企業會計準則中，進一步明確了員工持股和股權激勵等收入分配的規定，成為當前企業中普遍存在和應用的新的收入分配形式。但由于地區不同、行業的不同，在具體實施上存在著不同的做法。需要進一步的完善企業股權投資和收益政策，將股權激勵作為調節企業利潤的合理手段。

3 要具備社會適應能力

一個人生活的社會上，需要交際。作為一個優秀的會計人員，必然需要和他人進行業務溝通，必然需要和他人進行合作，所以，要努力提高自己的修養，不斷讓自己的業務水平提高，讓自己擁有組織協調能力。

在和別人進行溝通的時候，個體和個體之間為了一定的目的，為了工作的需求，需要省時高效地交換思想、交換信息，以期達到在行動上一致，以期順利地完成單位的會計任務。

單位有了一定的計劃安排，一個優秀的會計人員要有能力實施、組織，讓計劃落實。在落實的過程中，要善于監督控制，對全部的實施過程要做到輕松地協調配置。

單位與單位之間有了一定的經濟關系以后，會計部門兒之間經常要開展工作，需要優秀的會計人員妥善地處理各種經濟關系，需要會計人員經常和其他部門配合，也需要會計人員去協調?？突壬f過：“一個人的成功，只有15%歸結于他的專業知識，還有85%歸結于人際溝通。”這句話非常適合會計人員，因為單位經常和工商銀行稅務等部門有業務往來，一個優秀的會計人員，除了做好會計本職以外，在和其他部門打交道的同時，既要把單位的利益看得高于一切，又要遵守會計法則，還要與其他單位保持友好的合作。如今的社會對一個優秀的會計人員提出了非常高的要求。除了能力，還有素質。包括職業基本素質、思想道德素質、文化素質、業務素質、心理素質以及身體素質等等多方面，不一而足。只有綜合素質高，才能勝任本職工作，才能夠圓滿的和別人合作，才能夠有卓越的公關能力，才能夠在實際工作中解決諸多矛盾，才能面臨突發事件有相當高的心理素質去面對、去解決，才能夠給單位奉獻最大的力量。

4 會計人員的專業能力

會計人員的專業能力包括以下幾種。

4.1首先要提到的是最基礎的核算能力或曰會計基本功――為最基本的會計事項進行準確地確認，之后記錄入賬，制作報告。其次是是現代化的計算機操作的能力與會計核算軟件方面的應用能力，此外還要有會計業務判斷的能力與分析財務的能力。

4.2計算機和財務軟件應用能力。由于經濟發展和工作的需要，會計人員經常要制作各種財務報表，在制作過程中，要有查詢資料的常識與技能，要有嫻熟的信息統計技能，有能夠嫻熟地完成財務信息的匯總工作。如果計算機操作不熟練，對會計軟件陌生，則不能夠順利地完成工作。如果擅長計算機的使用，對會計軟件而的使用能夠得心應手，這樣的會計人員就有非常廣泛的發展空間，是企事業單位最需要的最歡迎的會計人才。

4.3對經濟業務有一定的準確的判斷能力。每一個企事業單位都有其自身的經濟特點，作為一名優秀的會計人員，有能夠用用自己的專業知識對單位的經濟事項進行識別判斷，為領導的決策起著推動性的作用，使得單位的領導能夠利用會計人員提供的信息作出正確果斷地決定。

股權激勵的優缺點范文第4篇

【關鍵詞】經濟增加值 民營企業 經營業績

隨著經濟的迅猛發展，民營企業在我國經濟結構中所占的比重不斷上升，成為我國經濟增長的主要力量。根據去年統計數據，我國民營企業已超過840萬家，占企業總數的87.4%，占GDP的貢獻率已經超過60%。民營企業為調整我國產業結構，推動技術、體制創新，解決富裕勞動力就業問題提供了巨大幫助，帶來了大量的稅收收入，為促進經濟增長、社會穩定做出了貢獻。但是，在民營經濟高速發展的過程中，諸如產權制度不規范、財務和生產管理混亂、人才缺乏等問題漸漸暴露出來，成為制約其可持續發展的瓶頸。因此，如何提高民營企業競爭力，解決企業內部管理和經營者激勵及約束問題迫在眉睫。目前，經濟增加值被引入央企，作為央企負責人經營業績考核的一種方法。民營企業也可以嘗試借鑒這種作法，建立基于經營增加值的業績評價體系，科學評價企業經營業績。

一、經濟增加值的概述

（一）經濟增加值的內涵

經濟增加值（Economic Value Added，EVA）最初由美國學者Stewart提出。其內涵是：投資者投資于某公司的資本所要求的收益率至少應不低于其投資的機會成本或無風險資產的收益率。否則，投資者就會做出其他選擇。進一步說，EVA是指企業凈經營利潤扣除資本成本后的凈值，即企業資本收益與資本成本之間的差額。如果這一差額為正值，說明企業經營所得在扣除所有成本和費用后仍然有剩余，這部分剩余收入歸股東（所有者）所有，所有者財富增加，企業價值增加；反之，說明企業經營所得還不足以彌補股權資本成本在內的全部成本，所有者財富減少，企業價值減少。經濟增加值衡量了扣除資本占用費用后企業經營產生的利潤，是企業經營效率和資本使用效率的綜合指標。EVA與傳統的財務指標相比，它引入了資本成本的概念，將股東財富與企業經營決策相聯系，使管理者的利益和股東利益相統一。

（二）國內外經濟增加值的應用情況

20世紀50年代，美國一些公司開始采用與剩余收益類似的方法評價企業業績。從80年代中期開始，可口可樂、AT&T等一批美國公司將EVA作為衡量業績的指標收入公司管理，并將EVA指標最大化作為公司目標。90年代中期以后，許多大公司也先后收入EVA，如美國郵政署、惠而浦、西門子、索尼等。10多年前，這一概念進入中國，但由于缺乏制度保障，引入效果不明顯。國資委成立后，對經濟增加值考核既關注又謹慎，2003年審議通過了運用經濟增加值考核的基本思路，經過7年醞釀、5年試點，在2009年12月頒布了《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，自2010年起，中央企業的業績考核引入經濟增加值的考核指標。開局之年，124家央企在從利潤為王向價值至上轉變，交出了一張不錯的成績單，實現經濟增加值3000億元左右，比上年成倍增長；凈資產收益率和成本費用利潤率預計比上年提高0.5個百分點左右。

綜合來看，經濟增加值在西方國家已得到了廣泛應用，并取得了顯著成效。而從我國來看，經濟增加值的應用尚處于一個探索和試行階段，目前僅在央企和一些大型的上市公司有一定的應用，民營企業鮮有使用。

二、經濟增加值的優缺點

與傳統業績評價指標相比，經濟增加值優點十分明顯：

（一）更全面準確地反映企業的獲利能力，衡量企業價值

經濟增加值的計算以企業的會計報表為基礎，對非生產經營性費用支出進行加回，剔除偶發性的收支對利潤的影響，對一次性投資且受益期較長的長期投資在獲益年限內進行攤銷，使調整后的利潤更符合企業的實際經營情況。經過一系列的調整，既減少了會計政策選擇過程中的限制，又避免了管理者對企業利潤的操縱，在一定程度上減少了會計造假的機會，使計算結果能更準確地反映企業的獲利能力，更客觀全面地衡量企業的價值。

（二）全面考慮了企業資本成本，有利于資本結構的優化

傳統會計指標計量僅僅考慮了企業的債務資本成本，忽略了權益資本成本，而后者往往大大高于前者。經濟增加值計算中既考慮了債務資本成本，又考慮了權益資本成本，鼓勵企業在風險允許的范圍內，充分發揮債務資本的杠桿作用，使加權平均資本成本降到最低，實現資本結構的最優化，有利于促進資源的合理分配和提高資本使用效率。較好地將股東利益與企業經營業績統一在一起，減少管理層決策時的次優化選擇。

（三）符合企業的長期可持續發展，有利于避免短期行為

企業的研發費用、在建工程、技術更新改造等支出，前期資金投入大，收效慢，管理層容易為了短期利潤而忽視長期的發展。而經濟增加值更加注重企業的可持續發展，鼓勵管理層樹立科學的企業發展觀，加大市場調研，加快新產品的研發和新市場的開拓，加強自身品牌建設和員工的培訓與激勵，以長期利益為企業當期經營決策的出發點，不以犧牲長期效益為代價而來獲得一時的業績增長。

雖然經濟增加值也存在一定的局限性。比如EVA的計算很大程度上依賴于財務報表，具有一定的滯后性，又比如EVA的計算比較麻煩，加大了財務人員的工作量，但是，總得來說，EVA不但解決了傳統業績評價指標的弊病，也有利于考核企業經營者的經營業績。

三、民營企業引入經濟增加值的必要性

（一）引入經濟增加值是創新民營企業管理的必然要求

引入經濟增加值是民營企業更新管理理念、創新管理方式方法的有效途徑。目前我國民營企業多實行家長式的管理，所有權和經營權高度統一，民營企業家擁有很大的經營決策權，而他們中不少人文化素質較低、經營理念落后、財務素質欠缺，無法適應日益復雜多變的市場環境；同時權力的過分集中容易造成決策者盲目武斷，導致管理滯后和粗放，缺乏激勵和約束機制，挫傷員工積極性。民營企業想要發展，就必須把經營權交給管理更專業、經驗更豐富的“職業經理人”，而衡量職業經理人的經營業績就必須引入經濟增加值指標。

（二）引入經濟增加值是提升民營企業綜合競爭力的必然要求

引入經濟增加值是民營企業夯實軟實力、提升綜合競爭力的內在動力。民營企業經營多注重經營成果，而忽視對過程的監控和對企業軟實力的建設。建立EVA激勵機制，有助于構筑一個公開透明的人才選拔和晉升機制，加強對人才隊伍的培養和開發，激發員工潛能，營造一個良好的人力環境。將EVA貫穿到企業的生產經營，有助于企業更好的了解市場需求、響應政策號召，加大技術研發力度，優化企業的產品和服務，在保證自身利益的同時，為股東創造價值，從而增強民營企業的綜合競爭力。

（三）引入經濟增加值是發展民營經濟的必然要求

引入經濟增加值是規范民營企業業績評價體系、加強民營企業轉型升級的重要舉措，是發展壯大民營經濟的必然要求。引入經濟增加值有利于提高我國的資源配置效率，改善民營企業的經營業績，激發新興市場活力，實現國民經濟的多元化發展；有利于為企業提供新的業績衡量標準，促進企業間的優勝劣汰，加快民間資本市場的合法合規化進程；有利于建立與國際接軌的業績評價方法，提升民營企業的信用度和知名度，開發國際市場；有利于促進我國民營經濟的長期穩定發展，增強民營經濟抵御經濟風險的能力。

四、經濟增加值在民營企業應用中需要注意的幾個問題

（一）提高財務人員的素質

EVA的計算十分繁瑣，要涉及百余項調整，對財務人員的專業知識和技能有較高的要求。民營企業多以家庭小作坊式生產起步，財務基礎薄弱、會計核算不規范、財務管理混亂。有的企業沒有專門的財務部門，只有為數不多的會計從業人員，甚至有的企業將日常記賬、報稅工作外包給專門的記賬公司。這種狀況必然使經濟增加值計算中的基礎數據出現偏差。

民營企業必須建立起規范的財務核算制度，加強對財務人員的思想修養和財經法規的宣傳教育，強化財務人員專業知識和業務技能的學習，定期對財務人員進行業務考核，鼓勵從業人員積極參加會計職稱考試。同時，引入財務軟件提高公司財務運行效率，加強財務信息的傳遞，為管理層決策提供更加正確有效的數據。

（二）提高對EVA的認知度

民營企業家多非財務出身，對于財務管理缺乏足夠的認識，往往以凈利潤來衡量企業的經營情況，角度單一片面，決策缺乏可行性，對于經濟增加值并不知曉，也無法給予必要的支持和引導，也在一定程度上導致公司員工對于經濟增加值的漠不關心。

公司管理層應提高對引入經濟增加值的重視程度，在企業內成立EVA價值中心，并促使該價值中心積極參與到企業的日常管理和經營決策。將每個業務部門作為一個獨立的核算單元，把EVA核算的責任落實到各部門負責人；同時加強對業務人員關于經濟增加值方面的宣傳和專業培訓，提高對EVA的認知程度，強化基層的價值創造意識。

（三）建立EVA激勵機制

股權激勵的優缺點范文第5篇

國內研究對財務危機直接下定義的較少。周首華等是國內較早用統計方法研究財務危機問題的學者，其文中使用的是破產的含義。谷祺和劉淑蓮認為財務危機“是指公司無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，包括從資金管理技術性失敗到破產以及處于兩者之間的各種情況”。吳世農和盧賢義介紹了西方關于財務困境的定義，但文中沒有明確采用哪種說法或給出自己的定義。如上所述，財務危機定義尚未形成統一概念，再加上國有企業經營者防范意識薄弱甚至腐敗揮霍等詬病，導致財務危機預警系統未能有效應用于實踐。根據經驗，主要從資本結構不佳、現金流量不足、償債能力弱等方面結合國有上市公司的特殊情況考慮，本文將因兩年連續虧損導致被ST的國有上市公司定義為財務危機公司。

2國有上市公司特征性

國有企業的形成原因之一是為了更優的資源配置，實現國家社會經濟發展戰略。但是國有化使得這類公司面臨著一系列傳統發展戰略遺留下來的政策性負擔，缺乏與其他類型公司公平競爭的條件。在市場化的基礎上，國有企業要在改制過程中，以市場化運作、資本化運營方式，做大做強做優，使之成為各行業發展的龍頭，引領中國公司的發展，與大型跨國企業在世界市場競爭中相抗衡，成為我國參與國際競爭的主要骨干力量，同時要承擔支撐國民經濟發展、國有資本保值增值的雙重任務，保障和改善民生。例如2003年以來，電煤價格長期倒掛，外資、私營火電公司或退出或停產，國有火電公司在大幅虧損情況下保障了電力供應。國有公司在加快自身發展的同時，不斷提高上繳稅費水平，為保障和改善民生提供物質基礎。但是，單憑一般的財政政策和貨幣政策，政府很難對市場實施有效調控，尤其是在金融危機后自由市場經濟再次受到質疑的今天，在這一背景下，國有企業必然要承擔起這一重要任務。目前，大型國有企業幾乎控制了我國全部的原油、天然氣和乙烯生產；提供了全部的基礎電信服務和大部分增值服務發展的同時，不可避免帶來許多問題，包括財務危機問題，需要認真對待。

3國有上市公司財務危機的表現形式

不管是民營企業還是國有企業，在生產運營中都可能面臨風險，企業可以從償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力、獲取現金流能力等反映業績的財務指標進行風險預測。國有上市公司主要面臨的財務危機主要反映在以下兩個方面：

3.1國有企業治理水平導致的財務危機

中國特有的政府干預行為嚴重削弱了公司治理的有效性，致使國有企業的治理機制流于形式。例如，李增泉等對所有權結構與控股股東的掏空行為之間的關系進行了實證分析，結果表明國有企業控制的公司的控股股東占用的資金高于非國有企業控制的上市公司，也就是說國有企業存在更為嚴重的掏空行為。辛清泉等在理論框架下，基于中國國有公司薪酬管制的制度背景，就經理薪酬對投資過度和投資不足的影響進行了理論分析，結果表明當薪酬契約無法對經理的工作努力和經營才能作出補償和激勵時，地方政府控制的上市公司存在著因薪酬契約失效導致的投資過度現象。由此可見，公司治理是研究國有企業財務危機預警不可忽視的要素。

3.2國有企業承擔的社會責任導致的財務危機

國有企業政府干預最主要的表現是讓國有企業承擔大量的政策性任務，這體現在冗員、員工福利、維護社會穩定、財政負擔等多個方面。這種政策性負擔會導致政策性虧損，在信息不對稱條件下，政府很難區分國有企業的虧損是經營失敗還是承擔政策性負擔所致，這為高管人員推卸責任提供了條件，容易導致預算軟約束問題。

4國有企業財務危機預警研究

需要注意的幾個方面從上述特征和成因分析中可見，國有企業財務危機預警研究不應局限于定量分析，應該定性結合定量進行分析。

4.1定性分析應該注意的幾個問題：

4.1.1國有企業社會性。國有資本的出資人是國家，國家對社會承擔社會穩定，降低失業率，提高經濟水平等責任，繁重的社會責任可能會導致企業經營效率降低。針對這些特征，首先，應該將企業監管體系結合國有資產監管體系，制定出針對國有企業特定的財務監管體系。規范國有企業用人標準，應該在確保國有企業健康可持續發展的基礎上考慮解決社會問題。其次，加強企業內部控制，防范企業財務風險。加強內部控制建設并不意味著取代財務危機預警機制，只有內部控制建設和財務危機預警機制有機結合，才能有效實現國有資產監管工作目標，達到國有資產出資人與企業之間的雙向預警。

4.1.2國有企業發展的周期性。不同發展周期有著截然不同的財務狀況。如創業初期的企業相對成長期及成熟期企業，現金流量水平以及凈利潤水平明顯較低。但并不能因為現金流量及凈利潤水平較低甚至出現現金短缺而判斷企業處于財務危機狀況。同樣，在企業的衰退期，企業反映的盈利能力開始下降，但卻有充足的現金流量，此時企業卻處于不利的發展地位。因此結合企業發展周期進行財務危機預警分析是必要的。

4.1.3區分行業進行分析。不同類型的企業對財務狀況的要求也是不同的，對于投資類企業，重點應關注資產保值增值能力和盈利能力，比如資產凈利率、資產保值增率等指標；對于生產和貿易類企業，重點應關注企業的營運能力、償債能力和現金流量，比如速動比率、利息倍數、存貨周轉率、資產負債率等指標。

4.1.4全方位控制流程。全方位控制流程具體表現為從橫向和縱向控制。橫向要針對國有企業經營和財務管理中的風險，即主要把握好投資、籌資、內部擔保抵押、關聯交易等日常經營管理行為中可能存在的風險?？v向要針對財務管理中的信息，反映預測決策和控制整個流程中可能存在的風險，這樣才能對企業的財務風險進行全面的監測和控制。

4.2運用定量分析模型進行財務預警分析定量分析主要是指利用模型進行財務預警分析，應該考慮的幾個方面：

4.2.1分析各財務危機預警模型的優缺點。學術界對企業財務危機預警這一課題研究了幾十年，最初的單變量研究開創了風險預警實證研究的先河，但是企業的財務特征不可能由一個變量充分地反映出來，為解決這個問題，Alt-man引入多元判別分析（Z模型）對財務危機預警進行研究，Z模型雖然得到了廣泛的應用，但該模型要求預警變量符合嚴格的聯合正態分布，而現實經濟生活中大多數企業的財務比率無法滿足這一要求。為了克服這一缺陷，Martin第一次運用邏輯模型對銀行的破產進行預測，研究發現Logistic模型的預測準確性比Z值模型高。而作為后起之秀的神經網絡模型雖具有一些無法比擬的優點，但操作困難，應用面窄。目前運用較為廣泛的是多元線性判別分析和邏輯回歸方法。

4.2.2指標的選擇問題。在指標變量的選擇上，研究普遍選擇與企業業績相關的財務指標，如償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力、獲取現金流能力等。近年來，變量選擇上的一大突破是將非財務指標引入模型，但該突破僅僅停留在容易量化的非財務指標，如企業治理水平（股權結構、股權激勵、兩權分離引發的問題等），并未涉及一些不易量化甚至只能定性分析的非財務指標，如國有企業承擔的社會責任（經濟、道德、法律、環境資源、慈善等）、審計意見類型。

4.2.3模型設定問題。首先，模型都是通過實證研究得到的，由于缺乏系統的理論指導，研究人員在確定變量時容易受主觀判斷的影響，所以難以判斷哪個模型在長期中更為有效。國內外的研究者在選擇樣本時，許多研究不考慮樣本之間的行業差別或者企業特征，如果將不同特征的樣本放在一起研究，這種情況下建立的預警模型難免會產生較大的誤差；其次，建立模型是忽略時間的影響，沒有考慮模型的長短期預測適用性。

5結論