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債務(wù)危機(jī)論文范文第1篇

    【論文關(guān)鍵詞】歐債危機(jī);危機(jī)原因;啟示

    過去的2011年,是內(nèi)憂外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,主權(quán)信用危機(jī)惡化,歐美各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱,國際貿(mào)易增速回落,國際金融市場劇烈動(dòng)蕩,全球經(jīng)濟(jì)再度衰退的憂慮充斥市場。整體來看,歐債危機(jī)是中國外部經(jīng)濟(jì)面臨的一場重要危機(jī),怎么應(yīng)對是至關(guān)重要的問題。在探究歐債危機(jī)對中國的影響和啟示之前,我們先簡單談一下歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因。

    一、歐債危機(jī)的原因分析

    1、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因:高赤字

    如果將債務(wù)杠桿比喻成潮水,那么水能載舟,亦能覆舟。金融危機(jī)爆發(fā)后,全球政府聯(lián)手利用公共財(cái)政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時(shí)性的,自從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來,人們最常想起的詞語就是“高赤字”。

    2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因:歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策結(jié)構(gòu)不平衡

    歐元區(qū)現(xiàn)階段實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策。然而貨幣政策與財(cái)政政策常年的不對稱性使得各項(xiàng)矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機(jī)的沖擊之下,矛盾開始暴露,直指主權(quán)債務(wù)危機(jī)。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國政府搭建了更大的融資平臺和競爭優(yōu)勢,但是由于經(jīng)濟(jì)狀況的差異而形成的不對稱沖擊,也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢。另一方面,歐元區(qū)簽訂的《穩(wěn)定與增長公約》并沒有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求,各國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同,這樣更容易遭遇“不對稱沖擊”的影響。由于各成員國經(jīng)濟(jì)周期不同步,歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時(shí)歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上,無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好,從而增加了危機(jī)蔓延的可能性。

    3、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的歷史原因:高福利政策

    高福利意味著政府的高支出,必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上缺乏一種活力,并且在財(cái)政支出上遠(yuǎn)高于非高福利國家。不得不說,高福利是高赤字的一個(gè)重要源頭。

    二、歐債危機(jī)給中國的影響

    歐債危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)出來。歐美經(jīng)濟(jì)的不景氣,直接影響到中國的出口。由于中國的經(jīng)濟(jì)主要還是外向型經(jīng)濟(jì),出口在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占的比例很高。出口的下降,必然會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面都有深遠(yuǎn)的影響。

    (一)導(dǎo)致人民幣“升值”

    最近在歐債危機(jī)的沖擊下,避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn),隨著美元走強(qiáng),人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日,人民幣對歐元匯率升值達(dá)到15.9%;同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi),人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對美元匯率的調(diào)整。

    (二)影響中國對歐洲國家出口

    由于人民幣升值幅度較大,中國出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競爭力下降。出口企業(yè)如果用歐元和英鎊收匯,則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外,由于歐系貨幣貶值,歐盟對中國動(dòng)出口將會(huì)增加,中國的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼續(xù)下滑。

    (三)外匯儲(chǔ)備縮水

    歐元和英鎊貶值,將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。我國防范外匯資產(chǎn)的縮水問題,必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式,即不僅需要關(guān)注投資的收益,也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來的資產(chǎn)價(jià)值變化,以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。

    (四)投機(jī)資本流入可能增加

    現(xiàn)在人民幣對歐元和英鎊升值,歐元和英鎊投機(jī)資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產(chǎn)的流入。

    (五)歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,對中國的外需影響較大

    歐債危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐,同時(shí)還增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性,歐洲國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國的第一大貿(mào)易伙伴,中國的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。

    三、歐債危機(jī)對中國的啟示

    (一)財(cái)政刺激計(jì)劃要在可控的范圍內(nèi),把握好財(cái)政赤字的“度”

    目前我國的國家債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn),但是不能太樂觀。因?yàn)槭紫?我國地方政府仍然存在“GDP考核觀”,使得地方政府盲目舉債搞發(fā)展,財(cái)政入不敷出;其次,當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行是,政府刺激計(jì)劃會(huì)使財(cái)政負(fù)擔(dān)加大,可能造成通脹的壓力以及對私人部門的擠出效應(yīng)。所以中國必須高度警惕地方政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)負(fù)擔(dān),做好債務(wù)測算和償債平衡工作。

    (二)注重轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu),由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變

    希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。出口是我國促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏,但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看,出口導(dǎo)向型模式是不可維持的,中國應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,從依靠外需轉(zhuǎn)到以內(nèi)需為主,擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié),消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好更長效的動(dòng)力。此外,在出口戰(zhàn)略上,將主要向歐美國家出口轉(zhuǎn)向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口,出口產(chǎn)品也應(yīng)全面轉(zhuǎn)型升級。

    (三)與國際接軌,增加中國財(cái)政的透明度

    目前中國財(cái)政透明度整體較低,隨著中國經(jīng)濟(jì)日益融入全球化,中國應(yīng)與國際接軌,加強(qiáng)與國際機(jī)構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào),縮小與國際貨幣基金組織提出的《財(cái)政透明度良好行為準(zhǔn)則》的差距。

    (四)正視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),防范于未然

債務(wù)危機(jī)論文范文第2篇

Abstract： The paper aims to exploit an exogenous shock created by the Sovereign Debt Crisis and analyze banks' disclosure responses to this shock. Using a sample of 164 European banks between 2009 and 2011， we examine the between annual report （risk report） disclosure and loan loss provision. It shows that European banks increase the length of the annual report from 2009 to 2011， in particular the risk management section. Meanwhile， banks tend to reduce the loan loss provision in this period. As for the cross-sectional regression， the results imply that the changes in the length of the risk management report is negative correlated with the change of loan loss provision.

關(guān)鍵詞： 貸款損失準(zhǔn)備；信息披露；歐洲債務(wù)危機(jī)；歐洲銀行

Key words： loan loss provision；information disclosure；European sovereign debt crisis；European banks

中圖分類號：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）35-0008-05

1 研究背景和研究意義

歐洲債務(wù)危機(jī)對歐洲的金融市場產(chǎn)生了重大影響，特別是對歐洲銀行業(yè)這種以信用為經(jīng)營基礎(chǔ)的行業(yè)而言。一方面，銀行作為債券持有者而遭受直接損失，也可能因?yàn)閭魅鞠鄳?yīng)而間接受到影響；另一方面，市場的不確定性也讓投資者對銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力產(chǎn)生質(zhì)疑，從而使得投資者尋求獲得銀行的風(fēng)險(xiǎn)屬性等更多財(cái)務(wù)信息，例如貸款損失準(zhǔn)備，甚至要求當(dāng)前銀行提高信息的精確度等。但銀行會(huì)選擇何種方式增加信息披露，會(huì)有一定的靈活度。與此同時(shí)，銀行增加信息披露也是需要承擔(dān)成本的，那么就會(huì)結(jié)合其利潤以及盈利情況進(jìn)行綜合考慮。一方面銀行可能會(huì)增加年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理部分的披露，同時(shí)為了銀行的利潤考慮不變或者減少貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提；另一方面銀行也可能會(huì)增加貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提，向外界傳遞自身良好的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，而不再增加年報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)管理部分的披露。

由于歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)展越來越劇烈，影響的范圍、領(lǐng)域越來越來廣，歐洲的金融市場在此危機(jī)中也受到波及，且呈現(xiàn)越來越嚴(yán)重的趨勢，從而動(dòng)蕩不已。而歐洲銀行作為金融體系中核心，其受到的沖擊自然不言而喻。歐洲債務(wù)爆發(fā)之前，由于對國家債券具有傳統(tǒng)的偏好，歐洲各個(gè)銀行都持有一定的債券，隨著債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展，不管希臘等國是否真的違約，還是變相違約，都會(huì)造成持有債券的歐洲銀行的損失。在此情況下，歐洲銀行出于各種考慮可能會(huì)改變其貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提比率。此外，受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，投資者對歐洲金融市場的信心收到了打擊，并對銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力產(chǎn)生質(zhì)疑，尋求獲得銀行風(fēng)險(xiǎn)屬性等更多的信息。而銀行為了打消投資者的顧慮和懷疑，必然會(huì)采取相應(yīng)的措施，比如銀行的信息披露有所改變等。因此本文以歐洲債務(wù)危機(jī)為論文的研究背景來研究歐洲銀行貸款損失準(zhǔn)備與信息披露之間的關(guān)系，分析在此次債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前后歐洲貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)情況，歐洲銀行信息披露的變動(dòng)情況，以及銀行信息披露變動(dòng)和貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系，具有以下意義：

①揭示此次歐洲債務(wù)危機(jī)對歐洲銀行產(chǎn)生的影響，對銀行防范類似危機(jī)具有長遠(yuǎn)的意義。

②揭示信息披露變動(dòng)與貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)的關(guān)系，為利益相關(guān)者（包括投資者、債權(quán)人、顧客、政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等）更充分了解歐洲債務(wù)危機(jī)下銀行的所采取措施的動(dòng)機(jī)。

大多數(shù)學(xué)者的研究主要集中于企業(yè)信息披露以及貸款損失準(zhǔn)備的現(xiàn)狀和影響因素的探討，而對銀行信息披露與貸款損失準(zhǔn)備之間的關(guān)系的研究甚少，本文將信息披露變動(dòng)以及與貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)作為一個(gè)整體來研究兩者之間的關(guān)系，本文認(rèn)為在歐洲債務(wù)危機(jī)背景之下，信息披露變動(dòng)與貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)之間可能存在依存關(guān)系。本文將信息披露與貸款損失準(zhǔn)備兩者聯(lián)系起來，而不是單獨(dú)研究信息披露或者是單獨(dú)研究貸款損失準(zhǔn)備，這可能是本文的創(chuàng)新之處。

2 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述

銀行經(jīng)營管理者有動(dòng)機(jī)通過財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息向市場傳遞其未來業(yè)績表現(xiàn)良好的信號，信號傳遞可能是銀行計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備的影響因素之一。張瑞穩(wěn)和張靖曼（2013）實(shí)證研究研究了中國商業(yè)銀行計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備與信號傳遞之間的相互關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，銀行的管理者會(huì)計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備的比例對外傳遞信號：當(dāng)管理者預(yù)測到銀行未來將會(huì)有持續(xù)較高盈利時(shí)以及銀行的利潤未來將會(huì)大幅增加時(shí)，他們會(huì)提高貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提水平，以此向外界傳遞企業(yè)盈利穩(wěn)定以及前景良好的信號。蔡逸軒（2009）以存貸比率為信號傳遞動(dòng)機(jī)的替代變量，構(gòu)造了貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提動(dòng)因模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國上市銀行在計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備時(shí)存在明顯的信號傳遞動(dòng)機(jī)。陳許東和何艷軍等（2014）研究發(fā)現(xiàn)貸款損失準(zhǔn)備作為銀行重要的管理指標(biāo)，銀行在考慮貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提比率時(shí)首先以其財(cái)務(wù)穩(wěn)定為主要目標(biāo)，并借助貸款損失準(zhǔn)備的比率向外界投資界傳遞信號。

Leuz&Schrand（2009）以安然事件會(huì)研究背景來研究信息披露與資本成本之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，隨著安然事件的披露，公司的財(cái)務(wù)信息披露增加了，同時(shí)這些增加的公司信息反過來又減少了公司的資本成本。Verrecchia （2001）研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司披露更多的信息，投資者能夠更好地了解和評價(jià)公司，從而會(huì)有效改善公司未來流動(dòng)性從而達(dá)到降低公司的資本成本的效果。李明（2001）也提出了類似的結(jié)論，認(rèn)為信息披露會(huì)提高公司在市場上的競爭力，從而降低公司的資本成本。Diamond&Verrecchia（1991）認(rèn)為，現(xiàn)在資本市場是不完善的，公司和外界投資者之間是存在信息不對稱現(xiàn)象的，而信息披露可以減少信息不對稱現(xiàn)象，從而有效地降低公司的資本成本。Healy&Palepu（1993）提出，公司向外部投資者披露信息的程度對公司發(fā)行股票和債券等有重大影響。并且在2001年他們研究又發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露是公司向外部投資者提供公司治理和績效情況的有效手段，并且公司有一定主動(dòng)披露公司信息的動(dòng)機(jī)。周慧（2005）認(rèn)為信息披露表現(xiàn)了管理者的真正動(dòng)機(jī)，公司管理者基于經(jīng)濟(jì)利益的考慮會(huì)主動(dòng)與投資者進(jìn)行信息交流。Botosan（1997）認(rèn)為公司進(jìn)行信息披露有強(qiáng)制性信息披露和自愿性披露，在對資本成本和自愿性披露的程度之間的關(guān)系進(jìn)行研究事，發(fā)現(xiàn)兩者之間成顯著的負(fù)相關(guān)系。Piotroski（1999）研究也得出了相似的結(jié)論。他認(rèn)為每個(gè)公司的管理者都會(huì)想要增加公司的資本價(jià)值，而增加額外的風(fēng)險(xiǎn)披露可以此種效果。

綜上所述，國內(nèi)外學(xué)者都對貸款損失準(zhǔn)備和信息披露進(jìn)行了研究。在貸款損失準(zhǔn)備研究方面，國內(nèi)外都進(jìn)行了深入的研究，取得了大量研究成果，主要研究方向是貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提影響因素，主要包括兩個(gè)方面：貸款損失準(zhǔn)備與盈余管理的關(guān)系、貸款損失準(zhǔn)備與信號傳遞的關(guān)系。而關(guān)于信息披露的研究，國內(nèi)研究的成果較少，而國外的研究成果相對而言就較為豐富。通過前文的介紹可以發(fā)現(xiàn)關(guān)于信息披露的研究主要集中于：信息披露的影響因素以及信息披露的積極后果。影響信息披露的因素主要為：銀行規(guī)模（Chow &Wong- Boren，1987）、財(cái)務(wù)杠桿（Jensen，1986）、盈利能力等。信息披露的經(jīng)濟(jì)后果有兩個(gè)方面：一是降低資本成本，一方面公司披露更多的信息可以改善公司未來的流動(dòng)性，從而降低公司的資本成本，另一方面，公司披露更多信息可以有效地減少信息不對稱現(xiàn)象，從而達(dá)到降低資本成本的效果；二是向外界傳遞良好信號。信息披露是公司向外界傳遞的一個(gè)信號，當(dāng)公司披露的信息越多，即向外界傳遞這樣的一個(gè)信號：公司的業(yè)績很好，具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。所以公司會(huì)選擇披露更多的信息。

雖然很多學(xué)者都研究了貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提的影響因素、信息披露的影響因素以及信息披露的經(jīng)濟(jì)后果，但很少有學(xué)者將兩者之間的關(guān)系進(jìn)行直接研究。本文認(rèn)為歐洲債務(wù)危機(jī)為背景下，將銀行信息披露和貸款損失準(zhǔn)備之間存在著某種關(guān)系。本文研究了銀行信息披露和貸款損失準(zhǔn)備的變化情況，以及銀行信息披露變動(dòng)和貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系。

3 研究假設(shè)

歐債危機(jī)的爆發(fā)對銀行而言是一個(gè)重大的打擊。一方面銀行作為歐洲債券的主要持有者會(huì)遭受直接損失；另一方面?zhèn)鶆?wù)危機(jī)的迅速爆發(fā)與蔓延，使得投資者對銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力產(chǎn)生質(zhì)疑，開始尋求獲得銀行的風(fēng)險(xiǎn)屬性等更多的財(cái)務(wù)信息，例如貸款損失準(zhǔn)備，甚至要求當(dāng)前銀行提高信息的信息的精確度等。在此情況下，銀行的信息披露會(huì)如何變化，其貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提比率會(huì)如何變化，以及這兩者的變動(dòng)之間存在著怎樣的依存關(guān)系。本文對此進(jìn)行了探討。

在此之前已有學(xué)者研究表明影響貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提的因素有兩個(gè)：其一是出于盈余管理的目的。即公司出于其自身利潤的考慮，為了在經(jīng)濟(jì)狀況不好的情況，讓公司的利潤不會(huì)顯得那么糟糕，會(huì)更傾向于降低貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提比率。其二是信號傳遞。此外，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，外界對銀行信息披露的關(guān)注度增加，對銀行信息披露的透明度要求增加也是客觀存在的現(xiàn)實(shí)。根據(jù)委托理論，銀行外部的投資者有權(quán)通過銀行的信息披露來了解其經(jīng)營情況，根據(jù)信息不對稱理論和信號傳遞理論，銀行必然會(huì)向經(jīng)歷歐洲債務(wù)危機(jī)打擊的投資者傳遞信號好。由此可見，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，由于市場投資者對銀行財(cái)務(wù)報(bào)告的信息披露透明度產(chǎn)生質(zhì)疑，作為歐洲國債首要持有者的歐洲銀行可能會(huì)考慮選擇增加其貸款損失準(zhǔn)備。同時(shí)銀行也可能選擇增加其年報(bào)（或風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告）的內(nèi)容，以增加透明度。

因此，我們提出本文的假設(shè)：

信息披露變動(dòng)和貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)之間可能存在一定依存關(guān)系。即，如果銀行已經(jīng)選擇增加貸款損失準(zhǔn)備，那么，它可能就不愿意再通過年報(bào)（或風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告）來反映其財(cái)務(wù)狀況；反之，如果銀行減少貸款損失準(zhǔn)備了，那么，它可能就會(huì)選擇通過年報(bào)（或風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告）來反映其財(cái)務(wù)狀況。

4 實(shí)證分析

4.1 數(shù)據(jù)采集與描述

本文以2009-2011年間的歐洲銀行為基礎(chǔ)，從中提除了那些未采用IFRS會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)年度不是結(jié)束于12月底的銀行。在此基礎(chǔ)上，選取2009-2011年均年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告的銀行為研究對象，共計(jì)164家，樣本選擇共涉及到34個(gè)歐洲國家，基本覆蓋整個(gè)歐洲地區(qū)。銀行的年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告均來自于各個(gè)銀行的的官方網(wǎng)站。其它財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自于Thomonson Reuters數(shù)據(jù)庫。本文選取銀行2009-2011年的年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告作為本文研究的數(shù)據(jù)來源。手工采集了2009年和2011年各個(gè)銀行年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告的頁數(shù)數(shù)據(jù)，相應(yīng)的手工收集了各個(gè)銀行在年度報(bào)告中所計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備數(shù)據(jù)。在統(tǒng)計(jì)貸款損失準(zhǔn)備的數(shù)據(jù)時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注了其貸款損失準(zhǔn)備中具體是針對那些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而計(jì)提，以及不同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)其計(jì)提比率之間大小的比較。同時(shí)也重點(diǎn)關(guān)注年度報(bào)告中對貸款損失準(zhǔn)備的政策以及對其變化的解釋與說明，同時(shí)側(cè)重分析了各個(gè)銀行的貸款損失準(zhǔn)備主要是針對那些類別的資產(chǎn)所計(jì)提的，以及各類資產(chǎn)計(jì)提的比率多少以及其變化方向以及其變化程度。各變量的定義如表1所示。

本文采用多元回歸的方法對歐洲債務(wù)危機(jī)背景下，銀行信息披露與貸款損失準(zhǔn)備之間的關(guān)系進(jìn)行研究。 多元回歸模型如下：？駐AR1109（？駐RISK1109）=？琢0+？琢1？駐LLP1109+？琢2LASSETS09+？琢3MTB09+？琢4ROA09+？琢5LEV09+？琢6？駐LASSETS1109+？琢7？駐MTB1109+？琢8？駐ROA1109+？琢9？駐LEV1109+？著

其中？琢0為常數(shù)項(xiàng)，？琢1，？琢2，？琢3……？琢9為各自變量系數(shù)，？著為誤差項(xiàng)。

本文對變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)，具體結(jié)果見表2所示。

從表2中的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理部分的披露均大幅增加。年度報(bào)告的平均長度從2009年到2011年增加了10.9%，而風(fēng)險(xiǎn)管理部分的平均長度增加了17.7%。鑒于年度報(bào)告的增加可能只是由于風(fēng)險(xiǎn)管理部分增加而引起的，但結(jié)果并非如此。當(dāng)從年度報(bào)告長度統(tǒng)計(jì)中剔除風(fēng)險(xiǎn)管理部分的頁面數(shù)量時(shí)，結(jié)果仍然顯示年度報(bào)告增加了10%的頁數(shù)。這些統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)所帶來的信息披露透明度的問題，引起了歐洲銀行年度報(bào)告的頁數(shù)增加，同時(shí)也引起了風(fēng)險(xiǎn)管理部分的頁數(shù)增加。

從表3統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，銀行計(jì)提的貸款順勢準(zhǔn)備減少了。貸款損失準(zhǔn)備的平均值從2009到2011年改變了13.4%。同時(shí)從表3中也可以看出從2009-2011年期間有111家銀行減少了貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提，而且貸款損失準(zhǔn)備減少了30%-60%的最多，同時(shí)在0-30%和60-90%的銀行個(gè)數(shù)相當(dāng)，占比也加大，相比之下，只有53家銀行在此期間增加了貸款損失準(zhǔn)備。

4.2 回歸分析

在表4的多元回歸結(jié)果中，分別檢驗(yàn)了因變量%ΔAR1109、%ΔRISK1109與自變量之間的關(guān)系。（A）列的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，未加入控制變量變化量時(shí)以及在加入控制變量變化量時(shí)，貸款損失準(zhǔn)備百分比變化（ΔLLP1109）都在5%的顯著性水平下顯著為負(fù)，表明在歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，銀行年度報(bào)告頁數(shù)變動(dòng)與貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)成負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行的年度報(bào)告頁數(shù)增加了，同時(shí)貸款損失準(zhǔn)備反而減少了。（B）列得檢驗(yàn)結(jié)果顯示，不管是否加入控制變量的變化量，貸款損失準(zhǔn)備百分比變化（ΔLLP1109）都與貸款損失準(zhǔn)備（ΔLLP1109）負(fù)相關(guān)，在加入控制變量的變動(dòng)百分比后，在10%的顯著性水平下顯著為負(fù)，表明銀行風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告頁數(shù)變動(dòng)與貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)程負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告頁數(shù)增加同時(shí)貸款損失準(zhǔn)備減少了。從而，我們可以看出，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，銀行出于盈余管理的考慮會(huì)更傾向于減少貸款損失準(zhǔn)備，以方便進(jìn)行利潤平滑，修飾自身的營業(yè)利潤。但由于外界對銀行信息披露透明度的要求的增加，以及為了向外界傳遞良好的信號，銀行會(huì)增加信息披露。可見在歐洲債務(wù)危機(jī)背景下，銀行信息披露變動(dòng)與貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)成負(fù)相關(guān)系，與預(yù)期一致，假設(shè)得到驗(yàn)證。

控制變量的回歸結(jié)果顯示：

銀行規(guī)模（LAAETS）與信息披露變動(dòng)負(fù)相關(guān)，但顯著水平很低。表明在歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，銀行規(guī)模的大小是否與銀行信息披露有關(guān)還有待檢驗(yàn)。所以，規(guī)模越大的銀行，信息披露變動(dòng)不一定減少或增加。

成長性（MTB）與風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告頁數(shù)在1%的顯著水平下顯著負(fù)相關(guān)，但其與銀行年度報(bào)告頁數(shù)變化并不顯著，表明成長性更好的公司可能更傾向于向外界增加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，消除外界對其風(fēng)險(xiǎn)管理能力的質(zhì)疑。

盈利能力（ROA）與銀行年度報(bào)告在5%的顯著水平下顯著正相關(guān)，同時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告也分別在5%，10%的顯著水平下顯著正相關(guān)，表明盈利能力越好的銀行越愿意增加信息披露，一方面由于盈利能力好的公司可能有能力負(fù)擔(dān)的起由于信息披露而產(chǎn)生的成本，另一方面盈利能力好的公司這樣做更容易獲得外界及投資者的信任，便于企業(yè)的發(fā)展。

財(cái)務(wù)杠桿（LEV）與信息披露變動(dòng)負(fù)相關(guān)，但顯著性水平較低，可能是銀行作為特殊的公司，其經(jīng)營業(yè)務(wù)主要為存貸活動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債率比其他業(yè)務(wù)的公司的普遍高，因而資產(chǎn)負(fù)債率與銀行信息披露變動(dòng)還有待檢驗(yàn)。

其中銀行規(guī)模和財(cái)務(wù)杠桿與信息披露變動(dòng)并不顯著，這可能是由于受到歐洲債務(wù)的沖擊，銀行出于動(dòng)蕩之中，所以其回歸結(jié)果可能和以前學(xué)者的結(jié)果存在不同的地方。此外，由于作為一個(gè)特殊的行業(yè)，其主要的業(yè)務(wù)為存貸款，相比較一般的公司而言，其資產(chǎn)負(fù)債率都會(huì)很高，因而也可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿在其中的回歸結(jié)果并不顯著。此外我們沒有發(fā)現(xiàn)Lasset09、LEv09和因變量存在顯著關(guān)系，可能的原因是在歐債危機(jī)這段動(dòng)蕩期，不管是大銀行還是小銀行，他們改變披露政策主要是來自于外部市場的沖擊，而自身的一些財(cái)務(wù)特征（如債務(wù)、銀行大小）并不能對其信息披露有顯著的影響。

5 結(jié)論

本文選取2009-2011年164個(gè)歐洲銀行為研究樣本，使用年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告來是的百分比變化來衡量銀行信息披露的變化，使用多元回歸模型研究了在歐洲債務(wù)危機(jī)背景下，銀行信息披露變動(dòng)與貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)之間的關(guān)系。在對164家銀行樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述時(shí)發(fā)現(xiàn)，在2009年至2011年期間，銀行的年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告都出現(xiàn)大幅增加，同時(shí)銀行的貸款損失準(zhǔn)備則呈現(xiàn)減少趨勢。實(shí)證檢驗(yàn)了歐洲債務(wù)危機(jī)背景下，銀行信息披露變動(dòng)與貸款損失準(zhǔn)備變動(dòng)之間的關(guān)系。通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，銀行的經(jīng)營業(yè)績受到銀行，出于利潤的考慮，銀行更傾向于降低貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)提，但面對外界對銀行信息披露透明度的要求，同時(shí)也為了向外界傳遞一個(gè)良好的信號，增加投資者的信心，吸引投資者的投資，銀行普遍傾向于增加信息披露，相繼增加了他們的年度報(bào)告長度以及風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告的長度。同時(shí)本文通多對控制變量的分析也發(fā)現(xiàn)成長性更好以及盈利能力更好地銀行更傾向于增加信息披露，以此來展示企業(yè)良好的實(shí)力，向外界傳遞良好的信號，吸引投資準(zhǔn)則投資。而銀行的規(guī)模以及財(cái)務(wù)杠桿與信息披露的變動(dòng)之間的關(guān)系并不明顯，即銀行無論規(guī)模是大還是小，財(cái)務(wù)杠桿是大還是小，其對信息披露的變動(dòng)的影響都不大。

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債務(wù)危機(jī)論文范文第3篇

摘要：我國經(jīng)濟(jì)體制不健全，加之計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和4萬億投資的拉動(dòng)，地方債務(wù)劇增。這些債務(wù)規(guī)模巨大、監(jiān)管乏力，一旦由債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為債務(wù)危機(jī)，政府，銀行，企業(yè)，公眾等利益相關(guān)者都將受到影響。

關(guān)鍵詞：地方政府；債務(wù)特點(diǎn)；成因分析

Abstract：For the reason that the economic system for our country hasn''t been building up completed, coupled with plans to pull of economic transition and the 4 trillion investment, local debt surged.These huge debts are Lack of supervision, the government, banks, businesses, the public will be affected once the debt risk change into the fact of debt crisis.

一、地方政府債務(wù)的特點(diǎn)分析

1.規(guī)模巨大。

由于現(xiàn)在的預(yù)算體制中很多應(yīng)該列入的項(xiàng)目沒有列入，各級地方政府抓住這一漏洞巧立名目舉債。再加上地方缺乏行息披露機(jī)制，同時(shí)財(cái)政狀況屬于機(jī)密問題，政府一般不愿意公布因此誰都無法準(zhǔn)確的測算出地方政府的負(fù)債到底有多少。這些制度上的缺陷為顯性、隱性債務(wù)的發(fā)展提供了溫床，特別是隱性債務(wù)。

2.形式多樣。

有據(jù)可查的地方政府債務(wù)，其形式呈現(xiàn)了多樣化的特點(diǎn)，既有糧食企業(yè)的虧空，公益企業(yè)救助，還有和政府有直接隸屬關(guān)系的國企虧損，下級政府財(cái)政缺口等。同級政府間存在債務(wù)，甚至跨區(qū)域政府間也存在債務(wù)，涉及的主體也是多個(gè)層面的，政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、人民大眾都有所涉及。這其中有顯性可統(tǒng)計(jì)的債務(wù)，也有隱性債務(wù)。這些債務(wù)成因也不盡相同，有市場淘汰而形成的債務(wù)，也有政府擔(dān)保形成的債務(wù)，還有農(nóng)村信用社不良貸款，社會(huì)福利和救助等等。

3.擴(kuò)散性強(qiáng)。

不同級別間政府在債務(wù)的規(guī)模和內(nèi)容上都不一樣，越是級別低的政府債務(wù)問題越是突出，特別是市縣兩級。由于現(xiàn)行的體制是，上級政府對下級負(fù)責(zé)，一旦低層次的債務(wù)發(fā)生危機(jī)，上級政府必然要承擔(dān)起下級政府的債務(wù)清償責(zé)任，從而產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，最終引發(fā)債務(wù)危機(jī)。或者由于高層政府大量的科教文衛(wèi)事業(yè)，養(yǎng)老金、扶貧資金支出任務(wù)安排到下級，負(fù)債也就隨之轉(zhuǎn)移到了下一級政府。各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不一樣，市場化程度也不一樣，因此引發(fā)危機(jī)后處理危機(jī)的能力也不一樣，越是經(jīng)濟(jì)落后的地區(qū)償債能力越弱，引發(fā)危機(jī)的可能性也就越大。

二、地方政府債務(wù)的成因

1.體制成因。

（1）《預(yù)算法》規(guī)定地方財(cái)政不準(zhǔn)許發(fā)行公債，地方政府融資受阻[1]。在財(cái)政收入有限的情況下，地方政府不得不通過各個(gè)渠道融資。例如通過設(shè)立有政府背景的公司變相融資，利用政府擔(dān)保融資，利用地方信用融資，還有通過向國際間組織借款融資的。這些融資渠道大部分都具有很高的風(fēng)險(xiǎn)，在沒有監(jiān)督的情況下，地方政府需要自行承擔(dān)這些或有負(fù)債。

（2）自從90年代我國實(shí)行分稅制度改革以來，國稅收入不斷增加，相比之下地方稅收比例不斷減少。中央財(cái)權(quán)大于事權(quán)，而地方事權(quán)大于財(cái)權(quán)，這就造成了地方政府有大量的經(jīng)濟(jì)任務(wù)，卻存在大量的資金缺口的問題，因此地方政府才會(huì)通過各種渠道舉債[2]。

表2.2 中央與地方財(cái)政自給能力系數(shù)[3]

年份 中央財(cái)政 地方財(cái)政

1979-1993 0.773 1.060

1994-2002 1.508 0.606

1995 1.630 0.620

1996 1.700 0.650

1997 1.670 0.660

1998 1.506 0.649

1999 1.396 0.617

2000 1.267 0.617

2001 1.491 0.595

2002 1.566 0.542

（3）目前我國的融資體制不健全，雖然按照區(qū)分了不同的主體，范圍，渠道，對融資進(jìn)行了一定規(guī)范，但是我國現(xiàn)在的融資資主體并沒有實(shí)現(xiàn)真正的多元化，很多有政府背景的企業(yè)實(shí)際上在為政府部門融資，而后資金被政府部門挪用。對于哪些融資主體可以進(jìn)行哪些范圍的融資，相關(guān)的法律并沒有規(guī)定。同時(shí)，在融資過程中各方風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，責(zé)任沒有在合同中明確。

（4）由于經(jīng)濟(jì)體制改革仍存在很多問題，政府與國有銀行、國企之間的關(guān)系比較曖昧，國有銀行、國企在很多方面有政策的優(yōu)惠。政府也利用國有銀行和國企的優(yōu)勢進(jìn)行融資。國有銀行尚未完全市場化，其運(yùn)營諸多方面受到了政府的干預(yù)，同時(shí)，國有銀行也存在內(nèi)控不完善，風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，操作不規(guī)范，因此造成了大量的政府負(fù)債。另一個(gè)方面我國農(nóng)村金融也缺乏必要的監(jiān)管，市縣級政府的舉債行為無法得到有效的約束。

2.歷史和現(xiàn)實(shí)原因。

（1）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，社保的支付方式以收付實(shí)現(xiàn)制為準(zhǔn)。收付實(shí)現(xiàn)制的問題在于：只計(jì)算了當(dāng)前會(huì)計(jì)年度實(shí)際發(fā)生額，由于年限短，很難對中長期的債務(wù)進(jìn)行計(jì)量，對于長期的項(xiàng)目投資，還有社會(huì)保障金制度，都無法形成有效的監(jiān)管，從而增加了這部分負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，而中長期債務(wù)一般數(shù)額巨大，一旦發(fā)生危機(jī)，很難有效的進(jìn)行控制。

在進(jìn)行市場經(jīng)濟(jì)改造之后，社保采取建立社保基金的方式，社保基金的繳納方式采用個(gè)人繳納、企業(yè)繳納、政府繳納相結(jié)合的方式，對于政府來說，需要從財(cái)政中拿出一部分自己投入到社保基金中去，但是由于我國人口眾多，所需的保費(fèi)資金數(shù)量非常龐大，按我國目前的財(cái)政狀況來看無法完全滿足。資金的大量缺口客觀上刺激了地方政府的舉債行為。

（2）2008年金融危機(jī)以后，全球市場受到影響，為了抵御金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國家提出了4萬個(gè)億的投資項(xiàng)目，其中1/4左右的資金需要地方政府自籌，這樣也加速了地方政府的賣地和舉債行為。

參考文獻(xiàn)：

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[2]當(dāng)前地方政府債務(wù)問題的癥結(jié)與矯治; 馮一飛; 理論學(xué)習(xí)（山東）2011(10)

債務(wù)危機(jī)論文范文第4篇

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)重要性；銀行；指標(biāo)評估法

2008年發(fā)生了由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)。緊隨其后，2009年末，始于希臘的國家債務(wù)危機(jī)逐漸演變?yōu)檎麄€(gè)歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)，進(jìn)而發(fā)展成為制約并影響歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一場“債務(wù)颶風(fēng)”。在這些接二連三的世界性危機(jī)中，這些“大而不能倒”的系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)直接影響著危機(jī)的發(fā)展。

一、含義

2008年，由美國引發(fā)的次貸危機(jī)席卷全球，各國都遭受了不同程度的損失，各大金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)也成了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在此背景下，全球金融界出現(xiàn)了一個(gè)嶄新的詞匯――系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，但其實(shí)質(zhì)卻是金融界一直存在的一個(gè)問題，即“大而不能倒”問題。隨之而來的歐債危機(jī)，更是引起了人們對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的熱烈討論。連續(xù)的國際性金融危機(jī)使得這個(gè)問題在橫面與縱面都有了較大程度的加深。

根據(jù)國際貨幣基金組織、國際清算銀行和金融穩(wěn)定理事會(huì)的闡述，全球系統(tǒng)重要性金融銀行被定義為，在全球范圍內(nèi)居于重要地位并承擔(dān)了關(guān)鍵功能，其倒閉可能給金融體系造成損害并對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響的關(guān)鍵性銀行。簡而言之，全球系統(tǒng)重要性銀行就是“大而不能倒”的銀行。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)主要由于其規(guī)模、復(fù)雜性、系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)等因素，如果無序倒閉，無論在整個(gè)金融體系還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都將帶來顯著性的破壞

2011年11月，G20首腦峰會(huì)正式公布了由金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）制定的《處理系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的政策方法》。幾乎同一時(shí)間，巴塞爾委員會(huì)（BCBS）也了《全球系統(tǒng)重要性銀行：評估方法及附加資本要求》，并公布了首批29家全球系統(tǒng)重要性銀行名單。巴塞爾委員會(huì)稱其會(huì)對全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管，最大限度地降低金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，國際金融治理措施也將在隨后的八年內(nèi)逐步走向全面實(shí)施。

二、指標(biāo)評估方法文獻(xiàn)綜述

由于系統(tǒng)重要性銀行在全球范圍的重要地位，銀行系統(tǒng)重要性的評估顯得尤為重要。國內(nèi)外學(xué)者采用設(shè)置指標(biāo)、運(yùn)用金融網(wǎng)絡(luò)模型、協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)模型、尾部函數(shù)相關(guān)模型等評估銀行的系統(tǒng)重要性。但是，由于受到多方面因素的影響，對于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評估標(biāo)準(zhǔn)和方法的研究，目前仍處于起步階段。

指標(biāo)評估法具有獨(dú)特的評估優(yōu)勢，不僅可以對銀行現(xiàn)行的系統(tǒng)重要性來源進(jìn)行追蹤，也可以對銀行系統(tǒng)重要性的發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測，正確識別系統(tǒng)重要性銀行，以實(shí)現(xiàn)對其的差別監(jiān)管。因此，大多數(shù)國內(nèi)外學(xué)者對其研究，將其不斷優(yōu)化。

2009年，金融穩(wěn)定理事會(huì)頒布了“評估金融機(jī)構(gòu)、市場和工具的系統(tǒng)重要性指引：初步考慮”，認(rèn)為識別單個(gè)銀行系統(tǒng)重要性的三個(gè)關(guān)鍵準(zhǔn)則：代表表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，即規(guī)模；代表其他銀行提供相同服務(wù)的困難，即不可替代性；代表該銀行倒閉時(shí)對金融系統(tǒng)產(chǎn)生的巨大負(fù)面影響，即關(guān)聯(lián)性。

根據(jù)2011年7月19日巴塞爾委員會(huì)的公告，巴塞爾委員會(huì)擬使用指數(shù)法來衡量銀行的系統(tǒng)重要性，指數(shù)由反映銀行規(guī)模、相互關(guān)聯(lián)性、替代性、全球活躍性和復(fù)雜度五方面12個(gè)指標(biāo)構(gòu)成。這種方法考慮的因素更加全面，更加突出單一金融機(jī)構(gòu)對金融體系和其他金融機(jī)構(gòu)的影響，更加反映金融機(jī)構(gòu)之間的連接程度，更能找出具有系統(tǒng)重要性的銀行。（見表1）

中國銀監(jiān)會(huì)頒布了《中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》，認(rèn)為中國系統(tǒng)重要性銀行的評估主要考慮復(fù)雜性、關(guān)聯(lián)性、規(guī)模、可替代性等指標(biāo)。

張強(qiáng)和吳敏（2011）認(rèn)為我國商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)有限，因此暫不考慮全球關(guān)聯(lián)性指標(biāo)。他們根據(jù)《系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評估指引 》和《中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》，僅從上市銀行關(guān)聯(lián)性、可替代性、規(guī)模、復(fù)雜性4項(xiàng)指標(biāo)評估我國銀行的系統(tǒng)重要性。（見表2）

巴曙松和高江健（2012）結(jié)合中國銀行業(yè)的實(shí)際情況，利用可觀察的銀行指標(biāo)，對G-SIBs 評估方法進(jìn)行了修改，去除跨境業(yè)務(wù)指標(biāo)，建立了識別中國系統(tǒng)重要性銀行的指標(biāo)法。文中還指出，若對金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性不能進(jìn)行有效評估，則會(huì)產(chǎn)生識別不足或過度識別前者會(huì)降低監(jiān)管的有效性，后者則會(huì)增加金融體系的成本。（見表3）

龔明華、宋彤（2010）綜合分析了目前全球識別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法論和技術(shù)手段，并在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，就逐步健全我國有效識別和評估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法和建立指標(biāo)評估體系提出了相應(yīng)的措施與建議。

三、結(jié)語

當(dāng)前并不能精準(zhǔn)地對銀行的系統(tǒng)重要性進(jìn)行評估，因此監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)結(jié)合各方面信息對其進(jìn)行識別。FSB曾在《評估金融機(jī)構(gòu)、市場和工具系統(tǒng)重要性的指引》中指出，監(jiān)管當(dāng)局對銀行的系統(tǒng)重要性進(jìn)行評估時(shí)，應(yīng)以指標(biāo)法為主，同時(shí)結(jié)合各種方法、信息進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)管判斷，從而精準(zhǔn)識別系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

[1]BCBS，2011.“Global Systemically Important Banks： Assessment Methodology and the Additional Loss Absorbency Requirement.” Basel Committee on Banking Supervision.

[2]彭鋒.系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)度量與監(jiān)管[J].中國金融，2012（3）.

[3]巴曙松，高江健.基于指標(biāo)法評估中國系統(tǒng)重要性銀行[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2012（9）.

[4]毛奉君.系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管問題研究[J].國際金融研究，2011（9）.

債務(wù)危機(jī)論文范文第5篇

關(guān)鍵詞：最優(yōu)貨幣區(qū)理論 東亞貨幣一體化 歐洲貨幣一體化

引言

最優(yōu)貨幣區(qū)或稱最適貨幣區(qū)（Optimum Currency Areas ）這一概念，由蒙代爾（Robert.A.Mundell，1961）首先提出。最適貨幣區(qū)是指這樣一種最佳區(qū)域，在此區(qū)域內(nèi)，“一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相盯住，保持不變；但是區(qū)域內(nèi)固定與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動(dòng)”。最適貨幣區(qū)理論試圖闡明在什么樣的條件下才適合組成貨幣聯(lián)盟，或進(jìn)行貨幣一體化。根據(jù)該理論實(shí)行單一貨幣會(huì)給成員國帶來諸多利益：一是實(shí)行單一貨幣，可以節(jié)約大量的兌換及交易成本，有效刺激經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的發(fā)展，提高市場透明度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化。二是在單一貨幣區(qū)和貨幣聯(lián)盟區(qū)，成員國可以節(jié)省外匯儲(chǔ)備，減輕中央銀行調(diào)節(jié)國際收支的負(fù)擔(dān)，消除匯率波動(dòng)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。三是穩(wěn)定物價(jià)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。在最優(yōu)貨幣區(qū)理論的指導(dǎo)下，歐盟于2002 年在12 個(gè)成員國統(tǒng)一啟用了歐元，開創(chuàng)了國際貨幣的新紀(jì)元。歐洲貨幣一體化的實(shí)踐充分證明了最優(yōu)貨幣區(qū)理論的可行性。

本文以最優(yōu)貨幣區(qū)理論為基礎(chǔ)，首先，從建立最優(yōu)貨幣區(qū)的條件出發(fā)，嘗試性地從生產(chǎn)要素流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)開放度、產(chǎn)品多樣化程度、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平結(jié)構(gòu)的相似性以及國際金融高度一體化程度這六個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)來分別分析東亞主要國家的情況。然后，進(jìn)一步分析了歐洲貨幣一體化存在的問題。最后，說明東亞貨幣的合作是否可行。

東亞貨幣一體化可行性分析

（一）生產(chǎn)要素流動(dòng)性

1961年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾（Robert.A.Mundell）在他的論文《最適度貨幣區(qū)理論》中提出，組成最優(yōu)貨幣區(qū)的條件和該地區(qū)的要素流動(dòng)程度有相關(guān)性。

1.勞動(dòng)力流動(dòng)性。東亞各個(gè)國家或者地區(qū)在語言、文化、以及民族構(gòu)成方面的差異遠(yuǎn)大于歐盟各國之間的差異，地理疆域也更為廣闊。東亞各國家或地區(qū)也并未像歐盟那樣將鼓勵(lì)區(qū)域內(nèi)的勞動(dòng)力流動(dòng)提上日程，也沒有打算建立一個(gè)統(tǒng)一的勞動(dòng)力市場，甚至國與國之間的出入境簽證手續(xù)也比較麻煩。因此，東亞地區(qū)內(nèi)的勞動(dòng)力流動(dòng)性非常低。除此之外，歷史因素和政治因素也阻礙著區(qū)域內(nèi)勞動(dòng)力的流動(dòng)。

2.資本流動(dòng)性。相比較于勞動(dòng)力流動(dòng)性，東亞國家或者地區(qū)間資本的流動(dòng)性要強(qiáng)一些，但各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的差異還是比較大。通常來說，金融發(fā)展水平越高的經(jīng)濟(jì)體，其與外部世界之間的資本流動(dòng)性就越高；反之，金融發(fā)展水平越低，資本流動(dòng)所受到的限制也就越多。如中國香港與新加坡均是地區(qū)性金融中心，其與外界的資本流動(dòng)基本上不受什么限制。日本雖然資本項(xiàng)目早已經(jīng)對外開放，但仍對外國資本投資本國公司進(jìn)行了繁雜的限制。印度尼西亞和菲律賓等經(jīng)濟(jì)體，金融自由化起步的時(shí)間比較晚，金融管制比較多，資本項(xiàng)目對外開放程度仍然比較低。大部分遭受 1997年東南亞金融危機(jī)重創(chuàng)的國家或地區(qū)，都再度對資本流動(dòng)實(shí)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

總體上來說，東亞地區(qū)內(nèi)，勞動(dòng)力、資本等生產(chǎn)要素的流動(dòng)性比較低。

（二）經(jīng)濟(jì)開放度

羅納德·麥金農(nóng)（R.I.Mckinon）1963年在蒙代爾的基礎(chǔ)上提出，經(jīng)濟(jì)開放度是衡量最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)開放程度越高，實(shí)施固定匯率制度的可能性就越大，就越有利于貨幣合作區(qū)的建立。東亞不同國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況差異很大，但是大多數(shù)國家或地區(qū)對外開放度還是比較高的（見圖1）。例如泰國、馬來西亞、新加坡、中國香港等，其對外開放度都在100%以上，其中新加坡和中國香港更是高達(dá)300% 以上。另外，韓國、菲律賓的對外開放程度也都在50%以上。由此可見“東亞四小龍”及東盟大部分國家基本上屬于開放經(jīng)濟(jì)體，對匯率變動(dòng)較敏感，因此有迫切需要穩(wěn)定匯率的需求，并進(jìn)行地區(qū)貨幣合作，這對建立最優(yōu)貨幣區(qū)是有利的。但是存在兩個(gè)阻礙，一是作為亞洲經(jīng)濟(jì)大國的日本，因?yàn)樵搰?jīng)濟(jì)相對較封閉，其參與東亞區(qū)域貨幣合作的潛在收益可能不大，其動(dòng)力和積極性也自然地受到一定影響。二是作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，其對外開放度有逐年降低的趨勢（見圖2），這將導(dǎo)致中國參與東亞區(qū)域合作的意愿降低。很難想像一個(gè)沒有中國和日本積極配合與參加的東亞貨幣合作能夠取得成功。所以，推進(jìn)東亞貨幣合作的可行性有待考慮。

（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品多樣化程度

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。東亞地區(qū)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，因而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差別也較大（見圖3），中國香港、日本、韓國和新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，服務(wù)產(chǎn)業(yè)所占比重較大，而老撾、越南等國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，農(nóng)業(yè)所占比重較大。

2.產(chǎn)品多樣性。彼得·凱南（P.B.Kenen）1969年提出，衡量最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)是產(chǎn)品多樣化程度，如果一個(gè)國家或經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)品多樣化程度越高，那么其抵御非對稱沖擊的能力就越強(qiáng)。東亞各國中，除中國、日本等少數(shù)經(jīng)濟(jì)體建立起了比較完整的工業(yè)體系外，其他一些國家或地區(qū)則主要集中在某些類別產(chǎn)品的生產(chǎn)上，比如電子或電器產(chǎn)品、紡織品、石油產(chǎn)品等，這些國家或地區(qū)的產(chǎn)品多樣化程度也相應(yīng)比較低（見圖4）。因此，東亞各國在抵御外部非對稱沖擊的能力方面較弱，進(jìn)而不利于建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟。

綜上所述，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的巨大差異性以及一些國家或地區(qū)產(chǎn)品多樣化程度比較低，都使得東亞地區(qū)容易受到非對稱沖擊的影響，不利于建立固定的匯率制度。因此，這些國家或地區(qū)在金融合作的意愿上就會(huì)降低，區(qū)域貨幣合作的可能性就有待進(jìn)一步考究。

（四）通貨膨脹率相似性

哈伯勒（G.Harberler）和弗萊明（J.M.Fleming）1971年提出用通貨膨脹率相似性作為判斷最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為國際收支失衡和匯率波動(dòng)的一個(gè)主要原因在于各國或地區(qū)的通貨膨脹率存在一定差異。如果區(qū)域內(nèi)各個(gè)國家的通貨膨脹率趨于一致，匯率波動(dòng)將趨于消失，因此會(huì)更有利于組成貨幣聯(lián)盟。然而，東亞各國或地區(qū)之間的通貨膨脹率差異很大（見圖5），根據(jù)哈伯勒和弗萊明的“通貨膨脹率相似性”的衡量標(biāo)準(zhǔn)，東亞現(xiàn)階段不利于實(shí)施東亞貨幣一體化。

（五）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相似性

從理論上而言，假如來自外部的經(jīng)濟(jì)沖擊對貿(mào)易區(qū)內(nèi)各國或地區(qū)影響是對稱的，那么貿(mào)易區(qū)內(nèi)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體就能夠采取同樣的或者類似的貨幣政策予以抵消，這樣各國就不需要擁有獨(dú)立的貨幣政策。然而衡量沖擊是否對稱，在很大程度上取決于各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是否相當(dāng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是否具有相似性。歐共體形成貨幣聯(lián)盟的過程中，就伴隨著各國人均產(chǎn)出的趨同，因此需要考察東亞各國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

從表1可以看出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上，特別是人均GDP這項(xiàng)指標(biāo)，東亞主要國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異很大，從最低的越南人均GDP1050美元到最高的日本人均GDP40050美元，將近差了6倍之多。主要原因可能是各國的經(jīng)濟(jì)體制多元化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異較大所導(dǎo)致。因此在面臨外部沖擊時(shí)，東亞各國所采取的政策手段將會(huì)不同，這就會(huì)不利于東亞地區(qū)貨幣一體化的建立。

（六）國際金融高度一體化程度

詹姆斯·伊格拉姆（J.C.ingram）在1973年提出，將國際金融高度一體化作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為，在一個(gè)貨幣區(qū)域內(nèi)，各個(gè)國家的國際收支不平衡與資金流動(dòng)情況有關(guān)，尤其與缺乏長期證券的自由交易有關(guān)。國際金融一體化是通過對外貿(mào)易比率（貿(mào)易總額與GDP的比值）、對外投資比率（對外和外來投資總額與GDP的比值）、利率等指標(biāo)來體現(xiàn)。

東亞的金融市場一體化程度并不高（見圖6），除了中國香港和新加坡的金融市場國際化程度比較高以外，其余的東亞國家或地區(qū)大部分限于國內(nèi)。雖然日本有幾個(gè)國際金融中心，但是從整體上看，其金融一體化程度也不高。同時(shí)，東亞各國或地區(qū)對資本的流動(dòng)也進(jìn)行了嚴(yán)格限制，相當(dāng)部分國家的資本項(xiàng)目還未完全開放。亞洲的美元市場也不太發(fā)達(dá)，可以看出資本在東亞區(qū)域的流動(dòng)性不高。此外，東亞各國實(shí)行的匯率制度也有差異，中國實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，日本則是單一匯率制，而新加坡和中國香港實(shí)行的是聯(lián)系匯率制度，馬來西亞實(shí)行的是單獨(dú)浮動(dòng)匯率制。因此，東亞各國在這一指標(biāo)上，并不具有建立最優(yōu)貨幣區(qū)的條件。

歐洲貨幣一體化的現(xiàn)實(shí)缺陷

（一）貨幣政策與財(cái)政政策不統(tǒng)一

在歐元區(qū)，貨幣政策統(tǒng)一由歐洲中央銀行實(shí)行，但是財(cái)政政策并未統(tǒng)一，財(cái)政政策依然由各個(gè)國家獨(dú)立制定。歐洲的貨幣政策以通貨膨脹率變化為依據(jù)，采取一刀切的形式，這種由歐洲中央銀行統(tǒng)一制定的貨幣政策卻不能針對性地解決個(gè)別國家的經(jīng)濟(jì)問題，進(jìn)而導(dǎo)致對該國經(jīng)濟(jì)的不利調(diào)解，那么當(dāng)該國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)，就只能借助于財(cái)政政策，而過度依賴于財(cái)政擴(kuò)張來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，將最終導(dǎo)致該成員國巨額的財(cái)政赤字和政府的債臺高筑（見圖7）。例如，當(dāng)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)處于低迷時(shí)，為了抑制本國經(jīng)濟(jì)的衰退，貨幣聯(lián)盟區(qū)以外的國家，可以通過搭配貨幣政策和財(cái)政政策來對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，歐元區(qū)國家則只能通過擴(kuò)張性財(cái)政政策、發(fā)行國債、增加政府支出以及減少稅收等方式來刺激經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)歐洲央行統(tǒng)一制定的貨幣政策和該國的財(cái)政政策不協(xié)調(diào)時(shí)，會(huì)使該國經(jīng)濟(jì)陷入困境，導(dǎo)致公共支出過度膨脹，財(cái)政赤字大幅度增加，進(jìn)而出現(xiàn)債務(wù)累積和債務(wù)危機(jī)，例如歐債危機(jī)的爆發(fā)，就是因?yàn)檎叩牟粎f(xié)調(diào)導(dǎo)致政府財(cái)政赤字大幅度增加所致。

（二）各成員國間經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不平衡

歐元區(qū)內(nèi)各成員國雖然都屬于發(fā)達(dá)國家，但各國之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平依然存在著巨大差異。首先，成員國間經(jīng)濟(jì)總量存在著巨大差距（見圖8），通過對比可以明顯看到，歐元區(qū)四大核心成員國（德國、法國、意大利和西班牙）的經(jīng)濟(jì)總量占整個(gè)歐元區(qū)的76.86%，而其他國家所占比重較小，其中希臘占2.65%，葡萄牙、愛爾蘭只占1.82%。其次，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，德國和法國等歐元區(qū)的核心國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較完整，而歐元區(qū)諸多小國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻相對單一，并且其支柱性產(chǎn)業(yè)均是容易受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的周期性產(chǎn)業(yè)。歐元區(qū)國家之間這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不平衡和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異性，導(dǎo)致歐元區(qū)各個(gè)國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期上出現(xiàn)不一致，進(jìn)而各國所需要采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)措施和力度也不同，這使得歐洲央行在制定貨幣政策時(shí)難以平衡。

（三）監(jiān)督約束機(jī)制和救助機(jī)制不完善

《馬斯特里赫特條約》里規(guī)定了兩項(xiàng)加入歐元區(qū)的重要標(biāo)準(zhǔn)：一是區(qū)內(nèi)各國都必須將財(cái)政赤字控制在GDP的3% 以下；二是政府債務(wù)/GDP占比保持在60%以下。但由于歐元區(qū)國家對如何執(zhí)行這一規(guī)定未達(dá)成統(tǒng)一意見，并且也沒有形成有效的監(jiān)督約束機(jī)制，尤其是違反條約的懲罰措施，導(dǎo)致違反條約的收益主要由違約國獨(dú)享，而造成的惡果卻由整個(gè)歐元區(qū)的國家來承擔(dān)。歐元在1999年正式啟用后，貨幣政策就由歐洲中央銀行統(tǒng)一制定，歐元區(qū)成員國就只能運(yùn)用財(cái)政政策調(diào)控本國經(jīng)濟(jì)，一些經(jīng)濟(jì)狀況相對較差的國家由于過度使用財(cái)政政策，使得本國財(cái)政赤字和政府債務(wù)規(guī)模不斷攀升。由于缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制，違反歐洲聯(lián)盟條約規(guī)定的國家沒有被處罰，反而變本加厲、愈演愈烈。

2008年美國次貸危機(jī)的影響，使得德法在內(nèi)的歐元區(qū)核心國家，為了刺激本國經(jīng)濟(jì)，也過度使用財(cái)政政策，使得財(cái)政赤字和政府債務(wù)大幅增加。同時(shí)，歐元區(qū)成立時(shí)為了規(guī)避成員國的道德風(fēng)險(xiǎn)，歐洲中央銀行并不充當(dāng)“最后貸款人”的角色，并且規(guī)定成員國之間除了自然災(zāi)害和不可控制的事件以外不能相互提供任何救助，同時(shí)也反對成員國向任何國際機(jī)構(gòu)尋求救助。這個(gè)規(guī)定對成員國雖有一定的震懾力，但是一旦該國遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就容易失去最佳的救助時(shí)機(jī)，使得該成員國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)迅速蔓延到其他成員國，導(dǎo)致市場恐慌情緒蔓延和危機(jī)的不斷惡化。2009年底希臘債務(wù)危機(jī)發(fā)生時(shí)，希臘既不能向國際貨幣基金組織尋求救助，也得不到歐洲中央銀行和歐元區(qū)其他國家的援助，最終引發(fā)了這場波及歐洲多國、嚴(yán)重影響歐盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展并引發(fā)人們對歐洲貨幣一體化質(zhì)疑的歐洲債務(wù)危機(jī)。

結(jié)論

本文從兩個(gè)層面對東亞地區(qū)目前建立貨幣一體化的可行性進(jìn)行否定，一是基于傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣區(qū)理論，分析了東亞地區(qū)建立最優(yōu)貨幣區(qū)的條件，得出目前東亞國家或地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差別較大，勞動(dòng)力與資本等生產(chǎn)要素的流動(dòng)性非常低，經(jīng)濟(jì)對外開放程度迥異，產(chǎn)品多樣化程度較低，通貨膨脹率差別較大，這些指標(biāo)都不符合最優(yōu)貨幣區(qū)的特征，所以目前建立東亞貨幣一體化還不存在可能性；二是分析了歐洲貨幣一體化的現(xiàn)實(shí)缺陷，即貨幣政策和財(cái)政政策的二元性以及監(jiān)督約束機(jī)制的缺失，導(dǎo)致目前歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和蔓延，引發(fā)了人們對歐洲貨幣一體化的質(zhì)疑，甚至對蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論產(chǎn)生了質(zhì)疑。

因此本文認(rèn)為，東亞各國在不滿足建立最優(yōu)貨幣區(qū)條件以及最優(yōu)貨幣區(qū)理論還存在很多質(zhì)疑的情況下，盲目建立東亞地區(qū)最高形式的貨幣聯(lián)盟是不明智的。

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