摘要：本文選取西安市1996-2007年間的房地產(chǎn)開發(fā)完成投資額（RI）和國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為樣本數(shù)據(jù)，運用時間序列計量經(jīng)濟模型從量化角度分析西安市房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間的關系。研究結(jié)果表明：西安市房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關系；二者之間長期穩(wěn)定的均衡關系是在短期動態(tài)過程的不斷調(diào)整下得以維持的；滯后期為1年時，二者之間具有雙向的Granger因果關系。

引言

20世紀90年代中后期，國務院了一系列深化我國住房制度改革的文件，提出了促進住房商品化和住房建設發(fā)展的詳細政策措施，房地產(chǎn)業(yè)從此進入了良性發(fā)展的軌道，并逐漸成為各城市尤其是大中城市的先導產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。

在此背景下，西安市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資額（RI）從1996年的24.66億元上升到2007年的387.33億元，這期間西安市的國內(nèi)生產(chǎn)本論文由整理提供總值（GDP）從406.95億元上升到1763.73億元，那么究竟西安市房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟的拉動作用有多大？在一定時期內(nèi)，是房地產(chǎn)投資促進了經(jīng)濟增長？還是經(jīng)濟增長促進了房地產(chǎn)投資？本文運用時間序列計量經(jīng)濟模型從量化角度對二者的關系進行實證研究，以期為西安市政府相關部門制定房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的政策提供理論依據(jù)。

2實證研究

2.1數(shù)據(jù)選取及處理選取西安市國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）反映經(jīng)濟增長，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資額（RI）反映房地產(chǎn)開發(fā)投資狀況，以1996-2007年的年度數(shù)據(jù)為原始數(shù)據(jù)，為消除數(shù)據(jù)中異方差的影響，對兩個數(shù)據(jù)序列同時取自然對數(shù)（LNGDP和LNRI），這種變換不會改變變量間的長期均衡關系和短期調(diào)整效應（見表1）。

自Lucas(1988)以來，許多研究在Samuelson(1958)&Diamond(1965)的世代交疊模型(OLG)的基礎上，將養(yǎng)老保險、人力資本投資與經(jīng)濟增長的其他要素相聯(lián)系進行了理論和應用研究。本文介紹了養(yǎng)老保險制度與人力資本投資的理論和應用研究的最新成果和進展，指出了理論和應用研究的新趨勢，這對于當前我國經(jīng)濟高速發(fā)展和社會保障改革進程中的養(yǎng)老金計劃和制度的設計將具有重要意義。

一、引言

養(yǎng)老保險是社會保障的最重要組成部分，在國外文獻中養(yǎng)老保險被直接稱為社會保障(Socialse-curitySystem)。按籌資方式的不同，養(yǎng)老保險可分為現(xiàn)收現(xiàn)付制(Pay-as-you-goSystem或UnfundedSystem)和基金制(FundedSystem)兩種類型。現(xiàn)收現(xiàn)付制是從社會保障制度產(chǎn)生以來至今大多數(shù)國家采納的一種養(yǎng)老保險制度模式；而基金制是自20世紀80年代人口老齡化及養(yǎng)老保險面臨的財政支付危機以來，一些國家開始試行并逐漸實施的一種養(yǎng)老保險模式。

20世紀60年代以來，在Samuelson(1958)和Diamond(1965)的世代交疊模型(OLG)的基礎上，多數(shù)研究通過對個人儲蓄、收入分配、勞動力流動之間關系的認識，對養(yǎng)老保險制度與經(jīng)濟增長之間的關系進行了卓有成效的研究。例如Barro(1974)從遺產(chǎn)動機的角度、Romer(1986)從個人儲蓄、勞動供給的增長模型討論了現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險制度對經(jīng)濟增長的負面影響等。不過這類研究通常不考慮技術、人力資本、制度等要素。

自Lucas(1988)和Rome(1990)等的新增長理論形成以來，經(jīng)濟增長更加強調(diào)技術和人力資本等要素的重要作用，于是人力資本積累與物質(zhì)資本一樣也被看作是經(jīng)濟增長的重要源泉。此后，許多研究借助于人力資本積累這一橋梁來研究養(yǎng)老保險制度同經(jīng)濟增長之間的聯(lián)系。在人力資本的新增長模型中，教育投入成為衡量人力資本積累水平的一個重要的指標，教育投入量、受教育時間與人力資本積累水平三者之間是成正比的，延長受教育時間意味著教本論文由整理提供育投資越多，人力資本積累水平就越高；反之，受教育時間少則教育投資則相對會減少，人力資本積累水平也較低。人力資本投資主體可分為政府和非政府兩類，其中政府對人力資本投資一般表現(xiàn)為財政性教育投入，而非政府的人力資本投資主體則包括企業(yè)、社會其他經(jīng)濟組織、學生家庭以及學生本人等。但從新近的文獻研究來看，各類研究主要針對養(yǎng)老金制度與政府或者學生家庭對子女人力資本投資而進行，一般不涉及其他非政府主體的人力資本投資(如企業(yè)和社會團體對教育的資助)的內(nèi)容，且研究路徑也各有差異。

二、養(yǎng)老保險與人力資本投資的理論研究

一、數(shù)學建模教育對金融人才培養(yǎng)具有積極的作用

數(shù)學建模可以為數(shù)學理論和金融問題搭建一座橋梁。數(shù)學模型在金融領域已經(jīng)有廣泛的應用，如證券投資組合模型、期權(quán)定價模型等。數(shù)學建模教育在金融人才培養(yǎng)中的作用是其他學科無法替代的，可以歸結(jié)以下幾方面：

1.提高學生的應用

數(shù)學素質(zhì)以及學習興趣數(shù)學建模教學是案例教學，以實際問題為背景，利用數(shù)學思想方法解決實際問題，可以很好地將數(shù)學理論與金融實際問題緊密結(jié)合。如在量化投資中，可以基于智能算法建立套利模型；利用最優(yōu)化方法研究資產(chǎn)組合模型等。數(shù)學建模教學可以避免抽象理論知識的講授，讓學生認識到數(shù)學在金融中的重要應用價值。同時，激發(fā)了學生學習數(shù)學的興趣，發(fā)現(xiàn)了數(shù)學的無窮魅力，提高對數(shù)學的認可度，體會到數(shù)學是一種重要工具。數(shù)學建模課程中講授了大量的數(shù)學建模思想方法，如時間序列分析、最優(yōu)化方法、微分方程、智能算法等。常言道：授人以魚，不如授人以漁。通過數(shù)學建模的學習與訓練，可以拓寬學生的知識面，提高學生應用數(shù)學解決實際問題的能力。

2.培養(yǎng)學生的科研創(chuàng)新能力

數(shù)學建模是一個不斷探索的創(chuàng)造性過程。從不同的角度理解，同一個問題會得到不同的數(shù)學模型以及求解方法，沒有統(tǒng)一的標準答案，這為學生留出自由發(fā)揮的廣闊空間。在建立數(shù)學模型之前，必須查閱大量的資料，獲得自己所需要的信息。數(shù)學建模最終解釋實際問題必須以論文的形式呈現(xiàn)。經(jīng)過數(shù)學建模訓練之后，學生的創(chuàng)新能力有了顯著的提升。例如我校獲得國家二等獎的小組，被選中參與量化投資大賽，最后也獲得了全國二等獎。因此，數(shù)學建模教育有助于提高學生的文獻查找能力以及論文撰寫水平、培養(yǎng)學生探索、研究能力、創(chuàng)造性地運用綜合知識解決實際問題的能力。

摘要：現(xiàn)金股利作為股利分配政策一種普遍形式是公司財務政策的重要組成部分。在證券市場中，上市公司支付現(xiàn)金股利意味著會降低公司的償債能力，而機構(gòu)及個人投資者卻更加青睞于這種直接獲得收益的方式。筆者在通過比較分析得出房地產(chǎn)企業(yè)股利分配的特點，并對影響房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金股利分配的因素進行了實證研究。在實證研究的基礎上探析房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金股利的分配策略。

關鍵詞：股利分配策略；現(xiàn)金股利；房地產(chǎn)企業(yè)

1.引言

現(xiàn)金股利，就是指以現(xiàn)金形式發(fā)放的股利，這是股份制公司股利分配的最基本、最普遍的一種形式，俗稱“派現(xiàn)”。對公司自身而言，支付現(xiàn)金股利意味著公司將要在一個較短的時期內(nèi)支付大量的現(xiàn)金，增加支付壓力，影響資金的正常周轉(zhuǎn)，降低公司的短期償債能力，也會影響到購買固定資產(chǎn)或再投資的發(fā)展需要。可見，研究現(xiàn)金股利分配的影響因素及分配策略具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。綜合以往研究多數(shù)是針對上市公司的整體或某一個或某幾個個體，對某一類公司尤其房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金股利分配政策影響因素及股利分配策略的研究卻較少。論文研究統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)金股利分配政策具有明顯的行業(yè)特征，不同行業(yè)股利分配政策的影響因素也有明顯的不同。房地產(chǎn)企業(yè)的要求在既定的資產(chǎn)負債率的條件下，滿足公司營利性投資需求而能達到融資成本最低、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，進而實現(xiàn)公司價值較大幅度提高的可操作性的股利政策。因此研究房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金股利分配政策的影響因素具有一定的現(xiàn)實意義。

2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

Gordon(1962)通過研究發(fā)現(xiàn)投資者購買股票的目的是購買未來現(xiàn)金股利，故股票股利的變化會導致股票收益率的波動。Blume(1980)和Keim(1985)研究發(fā)現(xiàn)超額回報率和股利收益率之間存在“U型”關系。Gugler(2003)對公司派現(xiàn)比率和主要股東投票權(quán)比率的回歸分析還表明派現(xiàn)比率與最大股東的投票權(quán)比率呈“倒U型”關系，與第二大股東投票權(quán)比率呈正相關關系。韓雅潔(2019)研究A股票上市公司的現(xiàn)金分紅和機構(gòu)投資者之間的關系，認為機構(gòu)投資者參與公司治理可顯著提高上市公司現(xiàn)金分紅金額。楊寶和甘孜露(2019)研究上市公司穩(wěn)定性指數(shù)，認為上市公司現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性水平總體呈上升趨勢，分紅穩(wěn)定性極差樣本的年度占比逐漸降低。

論文摘要：進入21世紀后,發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟已成為世界潮流。我國“十一五”規(guī)劃把“大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟”作為未來5年的工作重點。那么,什么是循環(huán)經(jīng)濟,循環(huán)經(jīng)濟給財務管理帶來哪些思考

所謂循環(huán)經(jīng)濟是一種將經(jīng)濟與環(huán)境融為一體的新經(jīng)濟發(fā)展模式,它以資源的高效和循環(huán)利用為核心,以“減量化、再利用、再循環(huán)”為原則,以低本論文由整理提供消耗、低排放、高效率為基本特征,把經(jīng)濟活動組成一個“資源——產(chǎn)品——再生資源”的低開采、高利用、低排放的反饋式流程,也即以盡可能少的資源和盡可能小的環(huán)境代價實現(xiàn)最大的經(jīng)濟效益和社會發(fā)展。循環(huán)經(jīng)濟從根本上轉(zhuǎn)變了高投入、高消耗、高排放和低效率為特征的粗放型經(jīng)濟增長格局。作為促進人類與社會自然和諧的全新經(jīng)濟模式,循環(huán)經(jīng)濟已經(jīng)被財經(jīng)學家認為是我國實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的最佳選擇。

“經(jīng)濟越發(fā)展,會計越重要”。循環(huán)經(jīng)濟帶來的不僅僅是經(jīng)濟發(fā)展的全新理念和生產(chǎn)模式,更是一種理財觀念的更新和財務管理的新課題,引發(fā)無限的思考。

一、財務管理目標選擇思考

財務管理目標一般包括利潤最大化、企業(yè)價值最大化、經(jīng)濟效益最大化等。經(jīng)濟效益最大化的財務管理目標既是最優(yōu)選擇也是一種趨勢。所謂經(jīng)濟效益是指以盡可能少的勞動耗費生產(chǎn)出盡可能多的滿足人們需要的產(chǎn)品,其與其他財務管理目標不同的最突出之處在于強調(diào)社會貢本論文由整理提供獻能力,這不僅僅指企業(yè)依法向國家繳納各種稅收,更重要的是用發(fā)展解決資源約束和環(huán)境污染的矛盾,實現(xiàn)合理利用資源,優(yōu)化環(huán)境的目的。科學理智地選擇經(jīng)濟效益最大化作為企業(yè)財務管理的目標,既符合循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律,又可實現(xiàn)企業(yè)與社會的雙贏。

二、財務預測體系思考