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一、互聯網金融發展態勢及風險特殊性

(一)我國互聯網金融發展態勢強勁互聯網金融是在全球網絡經濟與電子商務快速發展的背景下產生的，互聯網與金融的融合始于銀行金融業務的網絡化。自1995年全球第一家網絡銀行“安全第一網絡銀行”誕生，銀行的網絡金融在全球范圍內迅速鋪開。2013年中國網銀交易規模為1287.8萬億元，大部分銀行的電子銀行替代率接近80%;截至2013年7月，我國獲得第三方支付牌照的企業數量已達250家，第二季度交易規模達1064.1億元，環比增長64.7%;截至2013年末，國內P2P行業總成交量達1058億元，貸款存量為268億元，出借人數超過20萬，較2012年200億元左右的規模呈現爆發式增長。與此同時，挑戰傳統證券業務的眾籌模式也開始在國內入駐，并受到投資者青睞。2011年7月上線的“點名時間”，是國內上線最早同時也是規模最大的眾籌平臺，截至2013年7月該平臺已經接到了7000多個項目提案，有近700個項目上線，項目成功率接近50%.2012年堪稱“互聯網金融元年”，自此互聯網金融不僅創新層出不窮，而且競爭日趨激烈。首先，電商巨頭紛紛涉足金融行業，如阿里巴巴開放信用貸款和理財業務，騰訊與中國平安成立保險金融服務系統，蘇寧小貸進入供應鏈金融領域等;其次，銀行系電商也競相上線，如建行的“善融商務”、交行的“交博匯”、招行的“非常e購”等;再次，互聯網金融開始蔓延理財、保險業等行業，如余額寶、人壽聯合快錢共推保險網銷，“三馬”聯合賣財險等，互聯網金融市場上的創新與競爭開始愈演愈烈。

(二)互聯網金融風險的產生及其特殊性互聯網金融活動表現為貨幣和數字化信息在網絡間的傳達與調撥，交易雙方互不明確，交易過程透明度低，這種依附于高科技和虛擬性的特性，對金融風險具有放大效應。互聯網金融所蘊含的風險復雜性主要表現在互聯網金融風險具有二重性:一方面，互聯網金融在本質上具有金融屬性，與傳統金融一樣，互聯網金融活動面臨信用、市場、流動性、操作性、聲譽等一切常規金融風險問題;另一方面，由于互聯網金融發展的載體是互聯網，互聯網本身附有的虛擬性、技術性以及創新性特點會給互聯網金融附加很多系統性的隱性風險問題。在互聯網金融的快速發展和強烈競爭態勢下，互聯網金融也頻繁發生風險案件，顯性風險突出。例如，銀行網站遭遇黑客襲擊、個人金融信息被盜取，P2P網絡借貸行業早期由于基本處在無門檻、無標準、無監管的“三無狀態”，而多次發生“跑路”事件，以及個人信用信息被濫用等情況。同時，我國互聯網金融的發展尚處于起步階段，加上互聯網金融本身的行業交叉屬性，目前對其沒有明確的監管制度和可完全適用的法律約束，其發展還蘊藏著“隱性”風險。例如，由于監管的欠缺，不乏有企業打制度的“擦邊球”，利用互聯網的虛擬性特點進行網絡洗錢，違規經營發行理財產品，暗箱操作線下業務等，不斷觸及“非法吸收公眾存款”、“非法集資”風險底線等。互聯網金融是互聯網技術與傳統金融全面結合和創新的產物，其風險產生的主要來源有:

(1)對信息技術裝備的依賴，即互聯網金融的一切活動都依托于信息技術的軟硬件裝備，一旦技術出現問題，風險難以控制;

(2)互聯網的“虛擬性”特點，即互聯網金融中的一切業務活動，如交易、支付結算等都在虛擬的電子信息中進行，交易者身份認證難以確認，容易導致信用風險;

(3)金融的跨界經營，如金融“觸電”、電商“淘金”等的發展使得金融的跨界經營已成趨勢，進而導致金融風險的不確定性;

(4)法律與監管的缺失，互聯網金融行為缺乏明確的制度約束，單純的行業自律會積累大量隱性風險。

二、我國互聯網金融主要模式類別及特點

廣義的互聯網金融涵蓋了一切依托互聯網展開的金融活動，包括了提供互聯網金融服務的實體機構、平臺中介以及相關的法律法規。目前，我國互聯網金融發展模式從商業模式的角度大致可分為六類。綜合而言，互聯網與不同金融市場的融合發展所形成的各種模式類別，不僅傳承了互聯網資源開放化、成本集約化、渠道多元化、用戶行為價值化等優點，同時也更加創新性地細化了我國金融市場業務，有效促進了金融市場的“普惠發展”。但在我國金融業分業監管環境下，各種模式類別發展的多元性也使互聯網金融風險在我國更具復雜性。

三、互聯網金融風險的特殊性

結合互聯網金融的風險來源和商業模式特點，與我國傳統金融相比，互聯網金融所蘊含的風險特殊性主要體現在以下幾個風險類別中。

(一)技術性風險互聯網金融對互聯網技術的依賴性很強，互聯網技術性風險會對互聯網金融交易中的資金安全構成威脅。例如，由于網絡及計算機自身缺陷或技術不成熟造成的停機、堵塞、出錯及故障等，以通過病毒、黑客等人為破壞手段構成的網絡軟硬件癱瘓、信息泄露、被篡改等，都有可能導致資金的截留或被盜。同時，互聯網支付密鑰的技術管理以及TCP/IP協議的安全性，對承擔金融活動中資金主體的資金安全性來說也面臨考驗。因為互聯網金融活動的交易信息完全通過網絡傳輸，在這過程中存在非法盜取、篡改以及個人信息泄露風險。據《2012中國互聯網網絡安全報告》顯示，2012年我國有84.8%的網民遇到過個人資料泄露、網購支付不安全、遭釣魚網站等網絡信息安全事件，總數達到4.56億人次。此外，在技術支撐上，很多互聯網金融機構往往通過購買外部技術支撐來解決內部技術和管理問題，而在互聯網技術設備上我國又缺乏自主知識產權優勢，國外進口的互聯網軟硬件設施對我國的金融信息安全問題存在的隱患也不得忽視。

(二)虛擬性風險一方面，互聯網的開放性給社交活動提供了一個全新的信息分享平臺，但其“虛擬性”特點也給海量交易者身份、傳遞信息的真偽判斷帶來明顯弊端，容易引發互聯網金融活動中的“逆向選擇”和“道德風險”問題。例如，在虛擬的互聯網金融市場服務中，由于信息的不對稱，客戶大都會根據行業服務的平均質量來確定預期購買價格，可能會出現“低質量”金融服務機構驅逐“高質量”金融服務機構的現象;同時，在實際業務中客戶可能會利用自身信息的隱蔽性，做出像網絡洗錢、網絡欺詐等不利于互聯網金融機構服務提供者的行為。另一方面，互聯網金融平臺在金融活動中很多承擔著資金周轉功能，如第三方支付、電商系金融等，相比傳統金融的線下嚴格審查，互聯網金融平臺由于“虛擬性”特點，很難對在資金周轉過程中的沉淀資金實施有效的擔保和監管，信用風險指數加大，如果缺乏有效的流動性管理或引發支付風險。

(三)操作性風險相對傳統的金融服務，互聯網金融業務操作風險的特殊性主要體現在:大數據的經營、操作主體的變換、互聯網金融賬戶的授權使用、操作流程設計對網絡系統的依賴，以及真假電子貨幣識別等方面。互聯網金融風險控制的核心在于對數據的整合、模型構建和定量分析，由于平臺數據獲取主要是基于業務的交易數據，形成維度單一，再加上實際操作中還存在“刷信用”、“改評價”等行為，使得互聯網金融的大數據風險控制在操作中存在風險“有偏”隱患;互聯網金融環境下的操作主體大都是客戶在自有計算機上實現，如不熟悉具體的操作規范與要求，可能會引起不必要的損失，同時互聯網交易系統的設計缺陷、安全性以及運行的穩定性等，也可能引發金融業務的操作風險;互聯網金融可能會存在由于沒有樹立良好的信譽而導致的各項業務不能在良好的信用環境下有序展開而面臨風險;互聯網由于時效性和快捷性特點，往往一步小小的操作過失帶來無法挽回的巨大損失(如金融機構的“烏龍指”事件)，而且互聯網通過媒介對信息的傳播速度非常快，操作風險會很快進而導致聲譽風險。

(四)法律法規性風險互聯網金融的法律法規風險主要體現為互聯網金融的創新性與現行法律制度的滯后性沖突造成的風險。我國互聯網金融的發展尚處于起步階段但發展非常迅猛，基于傳統金融制定的銀行法、證券法、保險法，很難滿足互聯網金融業務的監管需求。目前，我國互聯網金融的法律法規風險主要表現在:一是現有法律的運用風險，即現有法律運用到互聯網金融領域的難以適用，容易導致交易主體之間的責、權、利邊界不明確，一方面增加交易的不確定性，另一方面對某些金融行為(如虛擬貨幣)本身的違法與不違法難以界定;二是新法律空白風險，即新法律空白可能造成的“搭便車”風險集聚，而互聯網金融由于本身涉及領域的交叉屬性，使得其立法過程很復雜，難度超過傳統金融，如實名制和客戶隱私保護兩難問題的解決等，更加劇了這種風險的不確定性。

(五)監管覆蓋風險首先，互聯網金融大都存在跨界經營，如電商系金融領域，這對我國傳統金融的分業經營界限及分業監管模式提出了挑戰。目前，互聯網金融模式中除了金融機構的信息化金融受原監管機構約束外，僅第三方支付企業的法律地位得到了一定程度的認可，受央行支付結算司監管并由中國支付清算協會作為行業自律性組織約束。而像P2P網絡借貸、眾籌等新型互聯網金融形勢，雖然2014年上半年已被分類歸口于銀監會和證監會監管，但相應的監管法規建設任重道遠，短期內監管的灰色地帶仍會存在。其次，互聯網金融由于其自身的行業交叉屬性，與傳統金融相比風險誘發的因素多樣化，加上其虛擬性、信息量大、傳播速度快，導致監管的全面跟蹤難以識別，這也進一步加大了監管的難度;再次，在全球化背景下，頻繁的互聯網金融跨國交易打破了地域限制，這種趨勢對單獨的國內監管也提出了挑戰。

四、互聯網金融特殊性風險的防范與監管策略

(一)從互聯網技術層面構筑互聯網金融運行安全體系計算機互聯網技術安全體系是電子金融與電子商務活動安全的基礎，技術層面的互聯網金融運行安全防范體系包括:操作系統安全穩定、防火墻技術、虛擬專用網技術、入侵檢測技術以及金融信息、數據的安全防范技術等。互聯網金融運行安全體系的構筑，首先需在硬件方面保障互聯網運行的安全環境，應加大對計算機物理安全措施的研發投入，增強互聯網系統的抵御和防攻擊能力。同時，在互聯網金融交易體系的信息安全上，應加強基本加密技術、安全認證技術以及安全應用標準與協議三大層次的技術支撐，這是網絡金融和商務活動的支付體系和各種業務應用系統的發展基礎。

(二)從金融屬性層面規范互聯網金融操作流程，完善風險管理制度和內控體系互聯網金融業務的本質是金融屬性，在業務層面，不論是有金融牌照的企業還是其他形式的網絡借貸公司，都應從金融風險的角度充分認識金融信息化過程中的潛在風險，嚴格規范操作流程，審慎管理信用、流動性等其他風險。針對互聯網金融的行業交叉性和金融屬性，其風險管控不僅需要建立信息科技風險評估、管理、預警的機制，還要在嚴格內控體系的基礎上，對業務操作流程的規范管理、資金流動性管理、信用風險管理等方面建立金融風險的防范制度。如，對流程中可能存在的操作風險應從互聯網技術和金融兩個層面進行標準化管理;對P2P模式中存在的“多對多”、“資金池”、“期限錯配”等流動性風險隱患應盡早進行規范;對互聯網借貸中由于信息不對稱及無抵押品問題帶來的風險隱患應設計出相應制度等。

(三)從法律法規層面加大對互聯網金融風險的立法力度20世紀70年代歐美國家開始對互聯網金融進行法律法規建設，采取的方式是對仍然適用的法律繼續沿用，對不適用的法律進行修訂完善，同時制定相關新法規以補充覆蓋。經過幾十年的發展與完善，歐美逐步建立起了涵蓋交易規則、交易保護、制度標準等內容的互聯網金融法規體系。我國互聯網金融的法律法規建設借鑒國外經驗，可以從三個層面加大力度:一是梳理與互聯網相關的現有法律法規，結合互聯網金融特點加大基礎性立法工作，如明確互聯網金融交易主體的責權利、行業準入門檻、交易行為規范等;二是修訂和完善互聯網金融的配套法律體系，如修訂現有法律體系中對互聯網金融不適用的條款，完善對互聯網犯罪責任追究的法律規范;三是補充制定有利于互聯網健康發展的行業法規，如互聯網公平交易規則、消費者權利保護以及安全法規等。

(四)從監管層面完善互聯網金融的監管體系我國的互聯網金融監管需處理好金融監管與金融創新的辯證關系，做到有保有壓。目前，對我國互聯網金融監管體系的完善:首先，要理順各類互聯網金融模式的業務范圍，并在此基礎上明確互聯網金融的監管主體、監管對象和監管范圍，在監管模式上應根據我國金融市場特性，建立跨部門的監管機制，協調分業和混業創新監管模式;其次，針對互聯網金融市場交易活動的快速、頻繁和虛擬性特點，監管部門應通過信息技術加強非現場監管，并有效建立風險監測、預警和應急處理機制;再次，對互聯網金融的跨國活動，監管部門需聯合其他國家的監管機構，加強聯動實施統一監管。

(五)從行業自律層面加強對互聯網金融潛在風險隱患的防范目前，我國互聯網金融呈爆發式增長，在互聯網金融發展的初級階段，各種風險會慢慢集聚、暴露，在相關的法律法規和監管的缺位且建設過程復雜的環境下，互聯網金融的行業自律顯得尤為重要。我國互聯網金融的行業自律，一方面要加快行業自律組織的成立和成長速度，切實從行業中介的角度對互聯網金融企業的市場行為和行業發展提供公約準則，通過企業和行業的自我約束來抑制互聯網金融風險;另一方面，行業自律組織要以互聯網金融體系整體利益為代表，做好行業保護、行業協調和行業監管的工作，通過對互聯網金融的創新保護、各類別模式發展沖突的協調，以及同業相互監督管理來實現互聯網金融的快速、健康發展。

作者：洪娟曹彬李鑫單位：北京大學中央財經大學山東財經大學