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一、煤炭資源整合中存在的財務風險

(一)信息收集過程中存在的財務風險

一方面，信息不對稱風險。進行煤炭資源整合時，所有煤炭企業都積極的做好了搶占有限市場的準備。然而，煤炭資源整合時，經常出現信息不對稱問題，并購方難以準確的估計整合后的煤礦實際財務風險，也沒有及時全面的掌握目標煤礦資源儲量、實際產量、資產負債、盈利能力等各環節，這樣將難以精確的獲悉目標煤礦資產價值的盈利能力，給并購后的整合工作帶來了巨大的難度。此外，有不少礦主實際遞交的礦井資料真實度低，未充分反映礦井具體情況。在失真的信息下，并購方決策者的決策將會是漏洞百出，致使并購企業并購了資源緊缺、發展空間不大的煤礦，實際整合困難性大。另一方面，目標企業價值評估風險；實際并購過程中，若支付高的價格，那么將會對并購方今后的收益造成一定的影響，嚴重者還會不斷加劇企業成本費，導致企業背負巨大的債務成本、經營成本、利潤。并購方所用信息質量水平的高低及其評估方法的合理與否是引起目標企業價值評估風險的根本原因。

(二)收購過程中存在的杠桿風險

如果并購方的整合資金存在不足，那么應通過杠桿收購的方式對被并購方資源進行有效整合。實際進行杠桿收購時，并購方通常會通過舉債的方式來及時取得被并購方相應資產與股權，同時還會通過目標企業的現金流量償還負債，杠桿收購將負債取得并購資金作為核心目的，并預計今后取得財務杠桿利益，因此并購方面臨著較大財務風險。

(三)收購過程中存在流動性風險

并購方結束收購后，重新構成的煤炭企業會一定程度上發生負債大、沒有短期融資等各類流動性風險。使用現金支付方式進行收購過程中此風險表現突出，這主要是因為在收購企業中資產流動性是必須考慮的前提，當流動資產的質量較高時，企業就會具備較強的變現能力，從而收取大量的收購資金。不過由于并購行為消耗掉了企業大部分的流動資源，削弱了企業對外部環境的適應能力、調節能力，帶來了嚴重的經營風險。

二、煤炭資源整合中財務風險的防范

(一)防范信息不對稱風險

并購方要切實做好信息收集工作，準備并購前應嚴格審查與科學評價被并購方，聘請資質高的中介機構按照企業制定的發展戰略來統籌規劃，及時獲悉被并購方的資源情況，同時深入分析研究被并購方當前具備的生產能力、財務狀況以及債務債權關系，以科學估計被并購方將來的收益能力。

(二)防范價值評估風險

由于信息不對稱而引起價值評估風險的主要原因是并購方對被并購方的實際情況不熟悉而致，并且被并購方未全面反映對自己不利的信息，致使并購方過高的估計了被并購方的價值，加劇了自身的支付成本。在防范這種風險時，應以降低信息不對稱為中心進行風險的消除。在評估被并購方價值時，應采取多種思路與方法，結合并購實際特點，確立匹配的并購估價方式。

(三)防范杠桿收購風險

煤炭資源整合結束后，新構成企業的現金流會引起杠桿風險的發生，而要想有效防范杠桿收購風險，就必須保證穩定的現金流。首先，根據自身情況，明確相應的收購對象，重點放在債務關系清晰、發展空間較大的資源上。其次，并購方與被并購方的長期債務不可太多，確保具有較好穩定性的現金流量可以支付利息等經常性支出。另外，實際經營過程中，并購方應事先預留一定量的資金，以當做償債基金，避免有技術性破產情況的發生。

(四)防范流動性風險

具體應采用以下幾種方式來防范：首先，采用股權支付方式，主要作用是減輕因現金大量流出而產生的壓力，保障生產經營的有效性。其次，采用可轉換債券支付方式，共涵蓋了可轉換債券擁有股票增值性、債券安全性兩方面的內容，實際并購時，上市公司應及時掌握市場規律與財務狀況靈活運用可轉換債券支付方式，科學合理設計遞增利率、初始轉股價的溢價比例、贖回、回售及利率補償等各環節。最后，采用權證方式，通過競價收購加之權證的支付方式可以適當的節省融資成本，防止流動性風險。

三、結束語

煤炭資源整合工作具有系統性、復雜性特點，實際整合時應注重防范各類財務風險的發生，必須嚴抓整合全程方可降低或消除各類風險，提高煤炭資源整合效率。對于煤炭企業而言，進行資源整合時，應深入全面的評估分析實際存在的財務風險，加強有關論證，采取有效對策防范風險，從而保證煤炭資源有效整合。

作者：張明濤單位：安徽省淮北礦業股份有限公司桃園煤礦