產業鏈構建完善金融論文
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1.資本產業鏈構建資本市場金融產品主要有股票、債券及投資基金三類，本文選取股票來說明資本產業鏈的構建。股票產業鏈中原始股票供給始于需要融資的公司，經過承銷商研發設計成市場上流通的股票成品，再進一步流經零售商流向證券公司，最終流入股票投資者手中。股票產業鏈中，諸多企業或機構為其提供服務。財務顧問機構和資產評估機構對發行資格和股票進行審查評估，證券投資咨詢機構為投資者投資決策提供專業幫助，第三方存管機構為客戶交易結算資金提供存管服務，證券登記結算公司為股票交易提供集中登記、存管與結算服務，證券交易所為交易提供場所；全國證券交易商協會（NASD）對場外交易進行行業自律管理。此外，律師事務所提供法律幫助，會計及審計師事務所在會計核算及審計工作上提供服務，電子商務網絡平臺提供電子化便捷交易，政府監管機構發揮監管作用。
2.金融衍生品產業鏈構建金融衍生品是指以基礎性金融工具和原生性金融產品為標的創造出的新型金融工具，一般有期貨、遠期、期權、互換等。本文以期貨為代表來說明金融衍生品產業鏈的構建。商品期貨產業鏈中期貨標的來自前向延伸產業，主要為農產品、金屬品、資源品等關聯產業，生產農產品、金屬品、資源品等商品現貨。現貨標的經過期貨交易所研發設計成標準化期貨合約后流向交易所清算部或專門清算公司，繼續流入期貨公司并最終流向投資者。商品期貨合約到期時，投資者通過期貨交易所各部門進行商品實物交割，交割后的產業鏈流向又從期貨領域流回商品現貨領域。金融期貨產業鏈與商品期貨產業鏈類似，只是前向延伸產業變為基本金融工具（如利率、股價指數、外匯、黃金）相關聯產業，不再涉及實體產業的生產制造流通環節。此外，金融期貨一般不進行實物
3.互聯網金融產業鏈構建互聯網金融是指借用互聯網及移動通信技術實現資金融通、支付和信息中介業務的新興金融模式，包括網絡銀行、移動金融和電子商務三個方面。互聯網金融產業鏈主要涉及商業銀行和互聯網企業兩大交易主體，它們共同構成互聯網金融產業鏈。一方面，個人及機構的資金通過在中央銀行支付中心開立的賬戶轉入第三方支付公司、網絡小額信貸公司及金融中介公司等形式存在的互聯網金融企業，再分三條途徑繼續傳導：流入基金公司、保險公司、商業銀行及證券公司等金融機構開展網絡銀行、網絡融資、網絡保險等業務，通過金融機構投資運作產生收益（含正負收益）后流回個人或機構手中，如阿里巴巴的支付寶投資于天弘基金創造出的余額寶產品；流入京東、淘寶、天貓等電子商務平臺進行網上購物支付及消費，資金流向出售商品的個人或機構（即商戶）；流入阿里金融、宜信、拍拍貸等網絡融資平臺及Facebook、人人網等社交金融領域，通過小額信貸及P2P模式流向有資金需求的個人及機構，促成資金供需雙方的借貸關系。在通過互聯網金融企業運作的資金產業鏈中，主要有電子商務、搜索引擎、互聯網及移動互聯網、云計算和各項終端設備為其提供技術、安全及便捷上的服務。另一方面，個人及機構的資金還可以通過另一主體商業銀行銷售網絡銀行產品及服務實現互聯網金融。在通過商業銀行運作的互聯網金融產業鏈中，主要有互聯網及移動互聯網、終端設備等為其提供技術支持及其他支持。
1.推動金融市場化導向改革，為完善金融產業鏈創造制度條件市場是引導金融產品在產業鏈中流向的主導因素，各交易主體受到利益驅動參與產業鏈分工。完善金融產業鏈需要創造有利的制度條件，為此要求深化金融體制改革，堅持市場化導向，在保障金融安全的同時適當放寬金融監管和政府干預。政府應加快推進利率等金融工具市場化，將政策重心放在規范市場行為、加強市場管理、完善市場建設和促進市場創新等方面；放寬行業市場準入，允許民間資金進入，允許小型金融機構參與，在嚴控金融風險前提下將參與資格從大型商業銀行向城市商業銀行、農村商業銀行及農村信用社等地方性金融機構延伸；放權券商，積極發展場外交易市場，增加金融產品的流動性，建立無縫對接的多層次金融體系，為完善金融產業鏈創造有利條件。
2.夯實分業經營基礎，試點混業經營模式，壯大金融產業鏈混業經營模式能夠擴大和完善金融產業鏈中的橫向鏈條，促使金融企業基于資源、人才、管理、技術、體制等要素的共享形成橫向鏈接的戰略聯盟和合作組織。中國應進一步夯實金融業分業經營基礎，在金融機構穩步發展和金融市場逐漸成熟的情況下試行和擴大混業經營，發展金融控股公司等新型金融模式。政府應鼓勵金融產業內部各金融機構的交流合作，如銀行、證券公司、保險公司、信托公司、租賃公司、資產管理公司之間合作開展業務，積極有效地整合產業鏈條，加快產業各部分戰略聯盟。
3.加強金融產品研發，完善金融服務功能，延伸金融產業鏈加強金融產品研發能夠向前延伸縱向鏈條，完善金融服務功能能夠向后延伸縱向鏈條。在前向延伸方面，政府應鼓勵金融機構加強金融產品研發，創新金融衍生品、理財產品、資產證券化產品、信托產品、公募基金、私募股權基金等，擴大資產證券化基礎資產池種類（汽車貸款、涉農貸款、地方政府融資平臺公司貸款、戰略性新興產業貸款、節能減排貸款、資源開發利用貸款、文化創意產業貸款及保障性安居工程貸款等），政府對創新的機構、企業及個人給予表彰獎勵，對發行創新產品的機構給予一定的優惠政策；加強金融人才培養，成立金融培訓公司、金融人才培養教育機構，加強學校、研究所與金融機構的合作，促進和實現金融型產學研一體化。在后向延伸方面，政府應完善金融產品定價及收益機制，提高金融產品在市場的認可度和吸引力，保障金融產品的后續服務順利進行；完善金融機構的金融服務功能，加強對金融媒體機構、投資咨詢機構、個人理財機構、金融展覽機構等產業鏈下游機構的管理和培訓力度，使其具備有效服務金融市場的專業能力和素質。
4.完善產業鏈，緊密對接實體產業，打造多功能的復合金融產業鏈金融產業鏈以實體產業為支撐并為實體產業提供服務。金融產業鏈的過分延長和細化會增加實體產業內企業的融資成本，阻礙實體產業發展。延伸金融產業鏈不是脫離實體產業的過分延長，而是將金融產業鏈延伸至實體產業，實現與實體產業的緊密銜接。為此，中國政府應大力發展產業鏈金融，促進供應鏈融資業務；還應將金融產業鏈與工商產業鏈有機結合，實現與汽車金融、住房金融、資源金融、文化藝術品金融等產業對接的金融模式。同時，金融機構應科學看待互聯網風暴，積極借用互聯網新技術創新互聯網金融業務，借用金融大數據基礎和金融云計算技術改進創驗，而且符號意義也和預先估計的不一致。從分析也可以看出，兩種模型下的殘差平方序列經正態性檢驗之后，利用半參數部分線性可加模型得到殘差平方和比純線性模型都有不同程度的降低，且更接近正態分布，這說明半參數部分線性可加模型確實比普通的純線性模型擬合效果更好。
三、政策建議
1.重視投資者心理預期的影響。投資者心理預期對投資者信心指數具有不可低估的影響，我國股票市場是一個以個人投資者為主體的市場，投資者的心理預期對股市的行情影響重大。為了促進我國股指期貨市場的健康發展，應加強在投資理念、政策法規方面對投資者進行引導，促使他們形成正確的投資方向。加快發展我國直接融資市場，促進形成多層次資本市場體系。雖然我國的股票融資總量逐年增加，但是基本上都集中于金融企業，非金融企業的股票融資仍然十分有限，這使得股票融資總量對滬深300指數期貨收益率的非線性影響在圖形上表現得不明顯。快發展直接融資市場，不僅可以使得股票融資與股指期貨市場收益率之間的關系更加緊密，從而便于監管當局對股指期貨市場的宏觀調控，而且還有利于緩解廣大非金融中小企業融資難的困境。
2.加快推進利率市場化進程，加快形成市場決定基準利率的利率形成機制。雖然近幾年來我國不斷放開利率管制，央行徹底放開了貸款利率的管制，而且也明確承諾近年內將放開存款利率的管制。如果Shibor利率能夠更多地由市場主體來共同決定，那么其對滬深300指數期貨收益率的非線性影響就會更加顯著，就越有利于滬深300指數期貨市場與滬深300股票市場聯動效應的加強，有利于股指期貨市場和股票現貨市場之間均衡狀態的形成，從而為我國投資者提供更好的套期保值工具并為推出其他類型的股指期貨奠定堅實的基礎。
作者：楊艷琳周丹
