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[摘要]自2005年7月21日人民幣匯率改革以來(lái)，人民幣兌美元的匯率表現(xiàn)出持續(xù)升值的態(tài)勢(shì)，特別是進(jìn)入2008年以來(lái)，人民幣更是呈現(xiàn)出加速升值的趨勢(shì)。鑒于此，本文擬對(duì)人民幣快速升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的影響及其相應(yīng)的對(duì)策作一初淺的探討，以期能從分析中獲得有益決策的結(jié)果。

[關(guān)鍵詞]人民幣匯率升值經(jīng)濟(jì)發(fā)展

一、人民幣快速升值的原因

自2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣升值幅度不超過(guò)12%，而今年第一季度升幅就達(dá)4%，4月10日一舉破7。推動(dòng)人民幣快速升值的原因有很多，概括起來(lái)，主要有以下幾點(diǎn)：

1.管理當(dāng)局出于抑制通脹的目的未加干預(yù)

根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，2007年人民幣名義有效匯率升值僅約1%，而實(shí)際有效匯率升值幅度達(dá)4.5%，二者相差較大顯示出國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平較高，加快升值尤其是加快名義有效匯率升值，有助于抑制通貨膨脹，市場(chǎng)近期的表現(xiàn)也顯示出管理當(dāng)局希望用升值來(lái)部分替代通脹的用意。

2.人民幣升值預(yù)期推波助瀾

人民幣升值預(yù)期升溫，加劇了市場(chǎng)供求不平衡的態(tài)勢(shì)。由于去年人民幣升值幅度較大，加之美聯(lián)儲(chǔ)頻頻降息，中美利差進(jìn)一步倒掛，刺激境外熱錢流入中國(guó)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年1至3月，全國(guó)新批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè)6949家，同比下降25.26%，但實(shí)際使用外資金額274.14億美元，同比增長(zhǎng)61.26%；一些小島國(guó)家成為我國(guó)利用外資的主要來(lái)源地。此外，國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民結(jié)匯意愿也有所增加，今年一季度外幣存款下降55億美元，同比多下降89億美元。同時(shí)，一些香港居民在發(fā)薪后，只留少量港幣作生活費(fèi)，其余都換成人民幣存入香港的銀行。香港金管局的統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月，香港人民幣存款同比大增21%，甚至有一些香港居民將人民幣存入內(nèi)地。這樣一來(lái)，外匯市場(chǎng)供大于求的局面更為明顯。在預(yù)期的引導(dǎo)下，形成了自我強(qiáng)化，促進(jìn)了人民幣的加速升值。

3.美元的加速貶值，進(jìn)一步推動(dòng)了人民幣升值

受次貸危機(jī)的影響，美國(guó)政府為了避免經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率大幅度上升，采取了持續(xù)降息的寬松貨幣政策，這一方面導(dǎo)致中美利差倒掛，另一方面使得美元持續(xù)走軟。雖然在人民幣匯率機(jī)制改革后，人民幣匯率參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，但在一籃子貨幣中，美元是主要的構(gòu)成成份。這一點(diǎn)可從人民幣對(duì)美元匯率的月度環(huán)比數(shù)據(jù)獲知，從匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元月度環(huán)比數(shù)據(jù)一直比較穩(wěn)定，最大幅度不超過(guò)2%，而對(duì)日元、歐元的環(huán)比波動(dòng)則較大，由此說(shuō)明，人民幣對(duì)美元實(shí)際存在另一種軟盯住。因此，美元持續(xù)貶值，人民幣就會(huì)不斷升值。

二、人民幣快速升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響

1.對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響

根據(jù)貿(mào)易收支理論，一國(guó)貨幣升值在滿足馬歇爾—勒納條件的情況下，會(huì)引起本國(guó)進(jìn)出口商品相對(duì)價(jià)格水平改變，出口商品的外幣計(jì)價(jià)升高，進(jìn)口商品的本幣計(jì)價(jià)降低，從而抑制了出口，促進(jìn)了進(jìn)口。根據(jù)我國(guó)2006年至2008年2月進(jìn)出口月度數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，在人民幣匯率不斷升值的背景下，我國(guó)月進(jìn)出口額、月進(jìn)出口差額同比都是增加的。由此可以說(shuō)明，人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響是有限的，至少?gòu)哪壳皝?lái)看是這樣的。但人民幣升值確實(shí)對(duì)我國(guó)某些產(chǎn)品的出口造成很大的沖擊。比如我國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品，與國(guó)外相比,我國(guó)出口增長(zhǎng)較快的農(nóng)產(chǎn)品如水產(chǎn)品、蔬菜和水果等勞動(dòng)密集型農(nóng)產(chǎn)品,具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。人民幣升值可能會(huì)使這個(gè)優(yōu)勢(shì)喪失。而且,人民幣升值會(huì)使那些與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格相差不大的農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口增加。因此,人民幣升值將阻止我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易出口增長(zhǎng)的步伐,進(jìn)口將明顯增加,對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)將造成沖擊,影響農(nóng)民增收。農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易可能發(fā)生逆轉(zhuǎn),由順差變成逆差。

2.對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響

二十多年的改革開(kāi)放，一方面極大地促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面也加大了國(guó)內(nèi)不同地區(qū)之間、行業(yè)之間、產(chǎn)業(yè)之間的差距，凸現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。人民幣的快速升值將使資源部分轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)、國(guó)內(nèi)制造業(yè)和農(nóng)業(yè),使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到改善。人民幣升值，通過(guò)相對(duì)價(jià)格效應(yīng)，將削弱出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，壓縮了出口產(chǎn)品的利潤(rùn)空間。這樣“兩高一資”產(chǎn)品出口過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭將進(jìn)一步得到抑制；紡織、服裝、鞋類等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速將有所放緩,勞動(dòng)密集型企業(yè)要想繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力,將不得不轉(zhuǎn)向開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、提高技術(shù)水平、培育自主品牌等來(lái)提高產(chǎn)品附加價(jià)值,以尋求新的利潤(rùn)來(lái)源；從而促進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。同時(shí)人民幣的升值亦會(huì)通過(guò)相對(duì)價(jià)格效應(yīng)，使得資源性產(chǎn)品、關(guān)鍵技術(shù)設(shè)備進(jìn)口將繼續(xù)較快增長(zhǎng),發(fā)揮進(jìn)口對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。對(duì)于進(jìn)出口重要載體的外商投資企業(yè)而言,盡管人民幣升值使外商投資成本增加,但技術(shù)密集型外資企業(yè)受到的影響遠(yuǎn)小于勞動(dòng)密集型企業(yè),這有利于鼓勵(lì)外資在更大程度上參與國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程,促使其走高技術(shù)、低消耗、高效益之路,開(kāi)發(fā)更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品,同時(shí)更多地關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng),從而減少我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)的依賴。同時(shí)，人民幣升值為企業(yè)技術(shù)進(jìn)步提供了適宜的環(huán)境和土壤。人民幣升值降低了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口國(guó)外先進(jìn)設(shè)備、工藝及技術(shù)成本，提高企業(yè)進(jìn)口積極性，快速提升了我國(guó)企業(yè)的技術(shù)水平，這也將促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)升級(jí)。因此，從中長(zhǎng)期看，人民幣升值有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

3.對(duì)外商直接投資的影響

匯率是影響外商直接投資的重要因素，一國(guó)貨幣匯率變化通過(guò)財(cái)富效應(yīng)、成本效應(yīng)、需求效應(yīng)及風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)對(duì)外商直接投資產(chǎn)生影響，但不同目的、不同形式的外商直接投資受匯率變動(dòng)的影響不同。對(duì)于具有真實(shí)投資目的的外商直接投資,人民幣升值,外幣的購(gòu)買力下降,資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化,以外幣計(jì)價(jià)的本國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上升、注冊(cè)資本金增加,外資企業(yè)在我國(guó)當(dāng)?shù)刭?gòu)買設(shè)備、廠房等前期投資所需要的啟動(dòng)資金也會(huì)增加。這樣,外國(guó)投資者在我國(guó)的投資成本和經(jīng)營(yíng)成本都會(huì)提高,大大抑制了其在國(guó)內(nèi)的獨(dú)資和并購(gòu)行為。對(duì)已在華投資且“兩頭在外”的外商而言，人民幣快速升值一方面通過(guò)相對(duì)價(jià)格效應(yīng)影響其出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面通過(guò)進(jìn)口的價(jià)格效應(yīng)降低其產(chǎn)品的成本。因此，對(duì)這一部分外商直接投資來(lái)說(shuō)，人民幣快速升值的影響較小。對(duì)已在華投資且“一頭在內(nèi)，一頭在外”的外商，其影響又分兩種情況，若原材料依賴于進(jìn)口,成品在國(guó)內(nèi)銷售的，會(huì)通過(guò)降低成本、擴(kuò)大利潤(rùn)從而刺激該類生產(chǎn)的擴(kuò)大；若產(chǎn)品用于出口，原材料在國(guó)內(nèi)采購(gòu)，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲及出口產(chǎn)品價(jià)格的上升會(huì)對(duì)該類外商直接投資起到抑制作用。對(duì)已在華投資且“兩頭都在內(nèi)”的直接投資，由于要素價(jià)格和產(chǎn)品價(jià)格都在上升,其影響也較小。人民幣快速升值對(duì)外商直接投資的利潤(rùn)分配及分配利潤(rùn)的匯出也會(huì)產(chǎn)生影響。總的來(lái)說(shuō)，人民幣快速升值對(duì)未來(lái)外商直接投資起抑制作用。

4.對(duì)物價(jià)水平的影響

理論上，人民幣升值有利于緩解我國(guó)日益加劇的通貨膨脹。人民幣升值通過(guò)影響進(jìn)出口相對(duì)價(jià)格，進(jìn)而降低貨幣供應(yīng)、生產(chǎn)成本、海外收入、預(yù)期等，從而對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生類似于貨幣政策緊縮的效果，降低國(guó)內(nèi)通脹水平。但在實(shí)踐上，伴隨著人民幣持續(xù)升值，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平一直不斷地上漲，在我國(guó)出現(xiàn)了升值和通脹并存的局面。這說(shuō)明人民幣升值對(duì)物價(jià)水平的抑制作用目前并未顯現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)然，引起國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的原因是多方面的，有需求拉動(dòng)的通脹壓力、有供給沖擊的通脹壓力、還有結(jié)構(gòu)性通脹壓力。人民幣升值對(duì)通脹的抑制作用主要體現(xiàn)在減輕輸入性通脹的壓力，但由于成品油等資源品價(jià)格仍未放開(kāi)，又加上國(guó)際糧食和大宗商品價(jià)格上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)人民幣升值幅度，這一效應(yīng)被大打折扣。

5.對(duì)就業(yè)的影響

人民幣升值使就業(yè)壓力進(jìn)一步加大。我國(guó)大部分新增就業(yè)機(jī)會(huì)主要集中在沿海一帶的出口導(dǎo)向型企業(yè)和外資企業(yè)，而受人民幣升值影響最大的“重災(zāi)區(qū)”恰恰就是這兩類企業(yè)。人民幣升值對(duì)民營(yíng)企業(yè)和外商直接投資企業(yè)的影響，最終將體現(xiàn)在就業(yè)上。另外，人民幣升值還將影響到多個(gè)相關(guān)行業(yè)，導(dǎo)致其就業(yè)機(jī)會(huì)的減少。由于人民幣升值，國(guó)外游客來(lái)華旅游成本上升，就會(huì)減少來(lái)華旅游和消費(fèi)，這會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)等造成沖擊，進(jìn)而影響到這部分的就業(yè)人群。人民幣升值，也會(huì)使進(jìn)口商品大量涌進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這會(huì)讓國(guó)內(nèi)企業(yè)的部分市場(chǎng)份額被國(guó)外產(chǎn)品占領(lǐng)。這兩個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分行業(yè)重新洗牌，企業(yè)縮減業(yè)務(wù)甚至面臨破產(chǎn)，很多人可能因此失業(yè)。

6.對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的影響

人民幣快速升值給金融市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣升值加速了國(guó)際資本的流入，在大幅升值的預(yù)期下，人民幣升值必然吸引大量國(guó)際游資通過(guò)各種途徑流入國(guó)內(nèi)。國(guó)際游資具有規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)的特點(diǎn)。這將不可避免地導(dǎo)致投機(jī)的盛行，為日后金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩埋下禍根。另外在我國(guó)金融監(jiān)管體系有待進(jìn)一步健全、金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力薄弱的情況下，金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)進(jìn)一步加大，引發(fā)貨幣危機(jī)和金融危機(jī)。在我國(guó)現(xiàn)行的匯率制度下，中央銀行必須斥巨資回收外匯，使得市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩。

三、結(jié)論及建議

從上面的分析可知，人民幣升值通過(guò)影響進(jìn)出口、投資、消費(fèi)進(jìn)而對(duì)就業(yè)、物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生極大的影響。這種影響有利有弊，在權(quán)衡利弊的基礎(chǔ)上，采取有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的應(yīng)對(duì)策略是必要的。首先，改變通過(guò)人民幣快速升值來(lái)抑制通貨膨脹的策略措施。實(shí)踐中人民幣升值和通貨膨脹并存的局面可以說(shuō)明寄希望僅依賴人民幣快速升值來(lái)抑制通貨膨脹可能并不現(xiàn)實(shí)，相反會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成更大的傷害。從全球的視角，可以發(fā)現(xiàn)通脹正在全球蔓延，飽受通脹之苦的不僅僅是中國(guó)，因此，要解決我國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題，不應(yīng)只在國(guó)內(nèi)的框架之內(nèi)，也不能過(guò)重的依賴人民幣匯率政策，而應(yīng)在更廣的視角下，采取多種的政策措施綜合治理。其次，采取措施引導(dǎo)人民幣升值的預(yù)期。人民幣加速升值縮短了升值預(yù)期的周期，容易引起外資的集中撤離，引發(fā)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。上世紀(jì)80年代日本就曾出現(xiàn)游資集中撤離、金融市場(chǎng)遭受重創(chuàng)的實(shí)例，值得我們引以為戒。中國(guó)今天所處的時(shí)期比上世紀(jì)80年代的日本更為敏感，如果市場(chǎng)存在持續(xù)的升值預(yù)期,將造成人民幣資產(chǎn)價(jià)格的非正常上漲,利率不斷下跌,可能陷入日本式的流動(dòng)性陷阱。再次，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和管理。雖然我國(guó)實(shí)行資本項(xiàng)目下的外匯管制，但熱錢還是通過(guò)各種途徑進(jìn)入我國(guó)，一方面使得我國(guó)國(guó)際收支順差擴(kuò)大，另一方面給人民幣升值帶來(lái)壓力。因此，我國(guó)應(yīng)盡快出臺(tái)有關(guān)的管理辦法，細(xì)化流動(dòng)性資本跨境移動(dòng)的監(jiān)管，必要時(shí)采取跨境資本交易稅和無(wú)息存款準(zhǔn)備金要求，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和管理。最后，鼓勵(lì)對(duì)外投資并繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制。鼓勵(lì)并引導(dǎo)資金對(duì)外投資，既可以減輕國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的壓力，又促進(jìn)國(guó)際收支的平衡，降低人民幣快速升值的壓力和預(yù)期。人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步改革是目前經(jīng)濟(jì)條件下的首要選擇。適當(dāng)擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間，增加人民幣匯率的彈性。人民幣匯率波幅范圍擴(kuò)大,將會(huì)增加投機(jī)資金的風(fēng)險(xiǎn),使投機(jī)的動(dòng)力減小,從而減少人民幣升值的壓力。

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