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論文二對策

面對股權分置改革所帶來的機遇和挑戰，國有上市企業必須緊緊地抓住這個千載難逢的好機遇，修改公司章程，調整機構設置，引進短缺人才，迎接挑戰，進一步做大做強企業。

（一）修改公司章程

沒有規矩不成方圓。國家的根本大法是憲法，企業的根本大法是公司章程。因此，企業改革，章程先行。面對股權分置改革所帶來的機遇和挑戰，國有上市企業首先要做的就是修改公司章程。筆者認為，國有上市企業修改公司章程重點應放在以下幾個方面：

1、反惡意收購條款的增加。在股權分置前，國有上市企業的大股東所持股份均為非流通股，并且絕大多數都處于絕對控股的地位，極難引發收購事件，更不用說惡意收購事件。因此，當初的公司章程中沒有反惡意收購條款不會造成任何消極影響。股權分置改革后，所有股份都具有了流通功能，極易引發收購事件，惡意收購隨時都可能出現。在此情況下，國有上市企業應修改公司章程，增加反惡意收購條款，從企業內部修筑一道防范惡意收購風險的長城。

2、修改公司的股息政策。從理論上來講，一個公司的股息政策取決于三個方面：一是公司的盈利水平，二是公司后續發展的規劃，三是股東權益的維護。所以，如果盈利水平較高，上市公司在預留足夠的發展基金以后，往往會給股東以豐厚的股息回報。但從中國證券市場來看，國有上市企業特別是一些行業龍頭企業每年的利潤都非常高，分紅卻非常吝嗇，股票投資者如果持股到年底，收益率反而低于同期銀行存款。這從客觀上打擊了市場的投資熱情，助長了投機的欲望。在股權分割的狀態下，部分企業的股價由于流通股份額較小而能在投機氛圍中保持在較高的位置。股權分置改革完成后，全部股票都可流通，這些股票對投資者的吸引力將大大降低，這種狀態就再難保持。再加上國有上市企業運作相對規范，如果維持現有的股息政策，國有上市企業的股票就會淪為投資者集體“用腳投票”的對象，維持股價穩定的目標就要落空。因此，要想實現維持股價穩定的目標，就必須修改現行的股息政策，在保證為企業后續發展預留足夠資金的前提下，盡可能多地給予投資者派發現金紅利，用企業利潤的高速、穩定增長和豐厚的股息留住投資者。

（二）調整經營方略

在股權分置改革前，大股東對國有上市企業的控股比例普遍非常高，絕大部分超過65%，有些甚至在90%以上。控股比例過高，在經營決策上容易造成“一言堂”的局面，歷年來為市場所詬病。控股比例過高，也不利于大股東充分利用自身資源進行產業整合。因此，在股權分置改革后，對于國有上市企業的大股東而言，可以利用股權分置所帶來的股票流通便利，減少對本企業的絕對控制比例（筆者認為，控股51%就已經足夠了，超過這個比例都屬于資源浪費），同時，通過相對控股等方式，增加對產業內上下游企業的控制，整合資源，優化產業鏈。

（三）調整機構設置

股權分置改革后，原來沒有設立獨立的資本運作部門的，應增高獨立的資本運作部門。原來設立了資本運作部門的，則要應進一步完善原有的資本運作部門。同時，相應增設股價研究部門，專門研究國內外市場的動態和本公司股票價格走勢，分析產業鏈上下游企業股票的投資價值，為資本運作部門提供具有專業水準的決策參考。

（四）引進短缺人才

面對股權分置后股份流通的管理和資本運作力度加強的需要，國有上市企業應著手調整人才引進計劃，加緊引進資本運作人才和股票市場運作人才。吸引和留住人才的關鍵是高薪和股權激勵。國姿委已經在著手研究國有上市企業建立股權激勵的政策，國有上市企業也必須著手研究一套適合于本企業的股權激勵具體辦法，在國資委相關政策制訂和頒布以后，立即著手實施。

參考文獻：

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2、林蘭，寶鋼集團再投20億護盤，股權分置改革專網（/gqfz/），2005年10月13日；

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