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創業板新股范文第1篇

創業板屬于深圳證券交易所股票板塊，在打新股時需要具備以下條件：

1、股民需接受專業機構風險承受能力評估，且具備2年以上的股票投資經驗，再開通創業板交易權限；

2、股民需在申購前20個交易日持有深交所市值超過1萬元的股票；

3、每持有深交所5000元市值股票可以多申購一個單位的創業板新股。

（來源：文章屋網 ）

創業板新股范文第2篇

關鍵詞：RBF神經網絡；創業板；新股定價

一、RBF網絡概述

徑向基網絡是相對于BP網絡來說有其特殊特點的新穎的神經網絡，它可以無限的逼近任何連續的函數，它是Powell M.

J.D首先提出的，包括輸入層，隱含層和輸出層。

（一）輸入層的輸入到隱含層的輸入。輸入層、隱含層之間權值向量與輸入層輸入向量距離llW1i-Xq ll。b是調節神經元的敏感度。隱含層的輸入 n=llW1i-Xq ll×b。

（二）隱含層的輸入到輸出。隱含層激勵函數選擇e-n2為傳遞函數，radbas（n）=e-n2 ）。隱含層輸出向量

（三）隱含層的輸出到輸出層的輸出。輸出層的輸入為各隱含層神經元輸出的加權求和。輸出層的輸出為yq=∑ni=1（ri×w2i）。

二、基于RBF網絡的新股定價

（一）樣本選擇和指標選擇。文章選取2014年1月份在深交所創業板上市的22個股票，前18個作訓練樣本，后4個作測試樣本。輸入指標包括主承銷商等級，股權集中度，發行規模以及財務方面指標（包括每股收益，每股凈資產，資產負債率，應收賬款周轉率以及凈利潤）。

（二）樣本處理。由于神經網絡matlab處理要將數據歸于

[0，1]，才能準確的逼近。不能量化指標要進行編碼轉化。能量化指標直接用數據歸一化法 。

（1）不能量化指標的編碼轉換。對于股權集中度主要是根據第一名大股東持股比例和前十名大股東持股比例來劃分的，主要分為高度集中型，集中型，中間型，分散型和高度分散型。對于主承銷商的等級，根據深圳證券交易所的數據，將所有主承銷商的注冊資本進行排名，1-30名的等級為高等級，30-80為中等級，80以后的為低等級。對于股票發行規模則是根據首發后總股本的大小來作為根據的，總股本大于10000萬股的為大盤股，5000-10000萬股的為中盤股，小于5000萬股的為小盤股。在這里，我們將股票的發行價和上市首日開盤價的平均值作為股票的實際發行價格。這樣將22個樣本的主承銷商等級，股權集中度，發行規模進行編碼轉換。

（2）能夠量化指標的數據歸一化。在這里我們采用最便捷的線性處理法，利用公式i=1，2…。其中Xj表示為該列的第j行數據，MAX（X）和MIN （X）分別表示該列的最大值和最小值這樣將22個樣本的財務方面指標（包括每股收益，每股凈資產，資產負債率，應收賬款周轉率以及凈利潤）進行歸一化。

（三）RBF網絡的構建。本文選擇newrbe（）構建RBF網絡。net=newrbe（P，T，SPREAD）， P為輸入向量，T為輸出變量，SPREAD為拓展速度。由于不需測定隱含層數目，因此選擇最優的SPREAD來決定最優值。經過matlab得出的估計值是[0，1]之間，因此要matlab語句反歸一化。

（四）實證過程。通過對SPREAD取0.5，1，1.5進行matlab

程序計算，可得出3個預測值。

由表中可以看出，當spread=1時，相對誤差最小。因此結果針對spread=1時的數據進行分析。

三、結果分析與解釋

RBF神經網絡對X19、X20、X21、X22的價格預測的準確度是較高的。其中X21的相對誤差最大，這可能是選取的指標不能充分反應它的情況或者訓練樣本的數目不足，使得函數逼近能力欠佳。因此，RBF神經網絡的新股定價的兩個重要的影響因素是指標的選取和訓練樣本的數目。

盡管存在一定的誤差，但是本文的指標的選取只涵蓋四大類而且訓練樣本數目也不多，在此基礎上能夠對新發股票的價格預測作出一定準確性的判斷，可以看出RBF神經網絡在新股定價中的可行性和合理性，對創業板的新股定價具有一定的借鑒意義。

參考文獻：

[1] 曹鳳岐，董秀良.我國IPO定價合理性的實證分析[J].財經研究，2006，32（6）：4-14

創業板新股范文第3篇

中國證監會2009年3月31日《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實施，這意味著籌備十一年之久的創業板有望于年內正式推出。同日，證監會副主席姚剛表示，由于后續的配套準備工作，創業板真正掛牌上市，估計要等到8月份以后。

創業板推出適逢其時

經濟危機下，大量中小企業的倒閉，進而導致大規模失業。據國家發改委中小企業司統計，僅2008年上半年倒閉的中小企業就高達6.7萬家。民工的大量失業也證明了這一點，據農業部的抽樣調查，受金融危機影響，民工返鄉失業人數估計高達2000萬。

當前保經濟增長、維護就業穩定是經濟工作的最大難點。廣大的中小企業，特別是有較強競爭力的中小企業是容納大學生和廣大農民工就業的主要場所。據證監會副主席姚剛稱，中小企業提供了80%以上的就業崗位。因此，要解決大規模的失業問題，首先需要采取措施為中小企業的生存發展保駕護航。

目前，融資渠道不暢依然是制約中小企業發展的主要瓶頸。現有的支持中小企業融資的政策安排，主要著眼于銀行信貸途徑。然而，由于銀行的風險意識，以及銀行貸款中客戶經理和審批人對貸款安全性負責的微觀制度安排，中小企業融資依然困難。實際上，當前信貸快速投放的受益者也主要是大中型企業和基建類項目。因此，從保持中國經濟長期活力的角度出發，為中小企業的生存與發展提供更好的制度性環境也是必然選擇。

創業板的推出，將極為有利于上述問題的解決。作為解決當前經濟問題的一味良藥，政府積極推動創業板也是必然選擇。

創業板將帶來多贏格局

創業板的推出，將取得多贏格局，其長期意義甚至不亞于4萬億方案。

創業板公司的規模偏小，創業板市場起初的總體規模也不會很大，但是，其巨大意義在于提供了創投退出的機制和場所，從而，激發創司和其他產業資本進行投資，進而有效帶動中國的民間投資。

目前，中國經濟迫切要需要實現轉型。沿海發達地區向服務業和高端制造業轉型、中西部地區承接東部地區產業轉移是既有的政策思路。然而，問題在于如何實現東部發達地區向服務業和高端制造業的轉型。創業板的上市規則和創業板的財富效應，將有效帶動風險投資資本和產業資本投向新興科技產業、先進制造業和先進服務業。從而，有利于促進東部地區經濟向服務業和高端制造業的轉型。

對A股主板資金分流不大

一方面，創業板初期容納資金規模有限。中國創業板公司上市標準和企業規模都遠低于主板企業，所吸引資金有

限。按單個公司約2個億左右的市值規模計算，200家公司總共才約400億元。

另一方面，對投資者有交易門檻限制，限制小投資者進入的考慮。我們判斷，中國創業板對投資者的限制可能借鑒海外。美國PORTAL交易系統采用的合格交易投資者的制度，只允許合格交易投資者進入交易，因為相比個人投資者，機構投資者則有足夠的人力、財力去為投資決策作充分明確的判斷，控制交易的風險。

創業板為A股帶來新動力

創業板對A股的正面影響，可以通過估值的行業示范效應、以及推升部分受益于創投業務的A股公司業績，為A股市場帶來新動力。海外創業板的經驗表明，創業板上市公司主要以科技型公司和中小型企業為主，且處于企業生命周期中的成長期，具有高成長性，從而，也獲得較高的高市盈率。而創業板公司的高市盈率，有望通過產業的共性，一定程度上外溢到主板同類公司。

從地域來看，創投資金主要聚集于北京、上海、廣州、深圳、江蘇等地。創業板推出后，可能推動區域熱點的炒作：一方面上述地域大規模創投企業的上市，對于進一步促進當地風險投資產生良好的示范效應，從而促進區域經濟的發展，改善當地經濟結構；另一方面，對于存在業務關聯或者相似性的本地A股企業，創投項目上市在估值上的示范效應更為強烈。

此外，創投項目的上市給股權相關的A股上市公司（包括參股創投和類創投A股企業）和業務相關的券商、信托、保險帶來業績支持，從而對A股市場構成利好。

投資機會將從概念轉向業績

創業板的推出，在宏觀上有助于推動和引導民間投資流向高端制造業和先進服務業中的中小企業，從而在一定程度上緩解經濟、就業的困難，并促進經濟的轉型。在微觀上，創業板的推出將導致A股創投概念股的分化。

我們不看好那些裹著“黃紙的土塊”。沒有業績支撐的純題材類的公司，不過是投機炒做而已。這些公司的特征是：通過參股創司而間接受益于創業板、創司質地很差、以前從創司取得的受益（比如分紅、管理費等）很少甚至沒有、未來從創司取得的受益對于業績的貢獻度可以忽略。

從08年底以來，這類創投概念股經反復炒作后，漲幅過大，已經積累了較高的風險。鑒于市場關于熱點問題炒作“見光死”的一般規律，隨著創業板推出的進程，這些股票將面臨獲利了結的巨大風險。

創業板新股范文第4篇

但另一方面，我們看到，與創業板的大跌形成鮮明對比的是上證指數絲毫未受影響，本周持續反彈，主板的股票走勢亦相當穩健。

此次IPO重啟伴隨著的是新股發行制度的徹底改革，而根據《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》（以下簡稱“意見”），發行市場將歷史性的由賣方主導轉向買方主導，由此必將帶來新股發行價、發行市盈率將大幅下降，由于目前整個創業板的平均市盈率已高達57倍，《意見》的出臺無疑將對目前高估值的中小盤股，特別是創業板帶來嚴重沖擊，投資者參與創業板股票將蘊含較大風險，這也是近期創業板大幅下跌的重要原因所在。另一方面，新股發行將受到多諸多約束，這使得新股的風險相當較小，特別是在暫停一年多后IPO重啟，將使市場更多的目光關注到新股，在此背景下投資者可積極參與新股。

慎對創業板

證監會《意見》的周末出臺令周一市場哀鴻遍野，尤其是創業板成為重災區，遭遇重挫。業內人士對此解讀為，新股發行重啟對創業板短期形成一定壓力，加上目前創業板估值相對于主板而言明顯偏高。

記者統計發現，今年以來，截至上周末創業板指數上漲了92%，下跌的創業板個股僅19只，而漲幅超過100%的股票高達81只，占整個板塊的23%。經過這一年的大漲，目前市盈率超過50倍的股票有178只，整個板塊的平均市盈率也達到56.8倍，與上證A股10.29倍的市盈率形成鮮明對比。

根據《意見》，未來證監會發審委僅就發行申請文件和信息披露內容的合法合規性進行審核，不對發行人的盈利能力和投資價值作出判斷，分析人士認為此舉“告別了球員兼裁判的角色，未來將更專注裁判定位”。同時，《意見》進一步提高新股定價的市場化程度，如“網下投資者報價后，發行人和主承銷商應預先剔除申購總量中報價最高的部分，剔除的申購量不得低于申購總量的10%，然后根據剩余報價及申購情況協商確定發行價格。被剔除的申購份額不得參與網下配售?！贝隧椧幎▽⒂行б幈艽蛐聶C構哄抬新股價格，使新股發行價更加市場化、更加合理。

同時，對于大小非減持方面，《意見》也作出要求，包括“所持股票在鎖定期滿后兩年內減持的，其減持價格不低于發行價；公司上市后6個月內如股票連續20個交易日的收盤價均低于發行價，或者上市后6個月期末收盤價低于發行價，持有公司股票的鎖定期自動延長至6個月。”

上述措施無疑將使大股東傾向于較低的發行價格發行，這有利于壓低新股發行價，讓利于二級市場投資者，這也意味著新股發行價、發行市盈率出現大幅下降。這必然會對目前高估值的創業板股票形成巨大的沖擊，投資者宜回避漲幅較大、估值較高，業績無支撐的中小市值股票，特別是創業板股票。

新股安全性相對較高

《意見》同時也使得新股較已發行的股票更有政策保障，更具投資價值。如《意見》指出，“新股上市后三年內公司股價低于每股凈資產時穩定公司股價的預案，預案應包括啟動股價穩定措施的具體條件、可能采取的具體措拖等。具體措施可以包括發行人回購公司股票，控股股東、公司董事、高級管理人員增持公司股票等。”

此外，《意見》還指出，“持有一定數量非限售股份的投資者才能參與網上申購。網上配售應綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購資金量，進行配號、抽簽。”通過網上配售機構限定于擁有非限售股份的機構，從而鼓勵長期資金參與新股配售，禁止短期資金炒新股，對炒新有一定抑制作用。

創業板新股范文第5篇

“三高”VS募資閑置

多年來，關于中國股市市盈率的討論一直不絕于耳，上市公司只要編得出故事，股價就有了上漲、甚至暴漲的理由。但近幾年，尤其是創業板開立以來，投資者驚訝地發現，過去二級市場惡意炒高股價的行為提前了，新股發行時市盈率便一步登天。

1月7日，5只創業板公司股票掛牌上市。其中，新研股份的發行市盈率達到150.82倍，創下新股發行市盈率的歷史新高。恒泰艾普的發行市盈率也達99.92倍。

首發市盈率過百倍的公司自去年3月以來就有10家，除了新研股份，2011年發行的雷曼光電市盈率131.49倍、先鋒新材123.81倍，2010年發行的星河生物138.46倍、沃森生物133.80倍、東方財富116.93倍、湯臣倍健115.29倍、搜于特113.64倍、世紀瑞爾105.4倍、宋城股份103.92倍。值得注意的是，這些超百倍市盈率發行的主要集中在最近兩個月。

據Wind資訊統計數據顯示，2010年3月掛牌的創業板公司平均發行市盈率為65倍，4月上升至71.58倍，5月份則出現了較大面積“破發”，7月平均發行市盈率降低到48.99倍，8月份上升到57.76倍，11月進一步升到78.66倍，12月更是高達92倍?？梢姟叭摺庇惺褵o恐，甚至變本加厲。

而上市公司募資遠遠超出預期，對多募得的巨款完全不知所措。據統計，2010年以來上市的353只股票募集資金5012.22億元，而超募資金達到了3080.30億元，超募資金相當于IPO計劃規模的近150%。由于缺乏合適的投資項目，這些超募資金有六成存在銀行吃利息，四成購買了房產、廠房、土地、車子和轉為流動資金等。

如高價上市的海普瑞數次公告稱，將超募資金用于歸還銀行貸款或補充流動資金，金額達13.51億元。該公司上市時的超募資金48.52億元。再如?？低?，2010年5月超募資金達20.71億元。海康威視11月公告稱，為提高員工辦公舒適度和滿意度，擬使用超募資金新建公司總部辦公大樓，項目建設總投資4.11億元，其中，3.21億元為超募資金。

一邊拼命抬高發行價，另一邊卻是超募資金沒投向，此怪象讓人匪夷所思。

“破發”VS造富

1月7日，發行市盈率為69.01倍的安居寶，以49元發行價開盤，短暫沖高至49.3元后一路走低，最終收于47.7元，較發行價下跌了2.65%。10日，安居寶再跌2.68%。而與安居寶同日上市的振東制藥在首日微漲后，10日大跌4.64%，相比 38.8元的發行價，下跌了4%。1月13日，華銳風電和秀強股份上市即告破發。

10日上市的兩只中小板股票走勢也明顯分化。海立美達“破發”，較發行價下跌了1.6%，杭鍋股份則上漲了28.12%。

從歷史數據看，相比中小板，創業板有一個比較明顯的特征，即發行市盈率水平相對較高時，新股上市首日會出現“破發”現象，發行市盈率隨之有所下降。比如，2010年前4個月新股發行市盈率節節攀升，5月份就出現了較大面積的“破發”， 7月仍有多只新股“破發”。此后，新股發行的市盈率有所下降。但隨著行情的回暖，新股發行市盈率再度回升。就在安居寶破發前，創業板發行市盈率屢創新高，

另據Wind資訊統計數據，自2010年1月1日至2011年1月11日，上市首日跌破發行價的創業板股票共有奧克股份、勁勝股份、康芝藥業、新大新材、安居寶、國聯水產等6家公司，首日跌幅分別為9.9%、5.67%、5.6%、3.2%、2.65%、0.62%。上市首日“破發”的中小板公司達17家，其中，跌幅最大的是齊翔騰達，上市首日下跌7.5%；跌幅最小的金洲管道，跌幅為0.18%。此外，共計17家創業板公司上市后“破發”，占158家創業板公司的10.76%；24家中小板公司“破發”，占533家中小板公司的4.5%。

就在一部分投資者被套之時，創業板、中小板的“三高”卻在批量制造著億萬富翁。

據WIND資訊不完全統計，去年上市的340多只新股中，持股市值上億元的個人股東高達824位，且主要集中在中小板和創業板上，相當于平均每只新股上市就制造2.4名億萬富翁。

按去年年底的市值計算，新股個人股東中持股市值超過10億元的共有130位。其中，碧水源成10億元級別富翁的俱樂部，公司的董事長、副董事長、財務總監、監事會主席等5個人持股都在800萬股以上。而在造富神話中，海普瑞的創立者李鋰、李坦夫婦摘得了桂冠。夫妻合計持有公司71.96%的股權，以148元的發行價計，兩人身家高達426億元。

中國政法大學資本中心主任劉紀鵬認為，創業板、中小板造富如此迅速并沒有點燃創業激情，反而泯滅了創業激情。他認為，目前的創業板政策存在很大漏洞，可能為資本市場未來健康發展埋下隱患。

利益集團VS監管缺失

事實上，對于中小板、創業板的泡沫，機構均是一個論調：中小板和創業板的泡沫遲早會破滅。但“三高”現象何時能夠消除？這拷問著新股發行鏈條上的每一個環節。

首先當然是上市公司的高管和股東。人非圣賢，在陡增的財富面前，誰能不動心？其次是券商、會計事務所、律師事務所等發行中介機構。他們是按上市公司的實際籌資額來提取費用。比如券商要想提高承銷費提高，在發行股本一定的前提下，只有讓發行價提高。如去年6月，農業銀行三大主承銷商進行A股詢價，機構1.5倍的市凈率報價因低于預期而遭到保薦人駁回，而三大主承銷商對其發行價給出的詢價底線均超過3.02元/股，遠遠超出最終的發行價2.68元。

不過，有人說，如今新股發行價格是由市場決定的。最早我國的新股發行是由發改委來定額度，證監會審核批準、發行，是行政性很強的做法。近年來，新股發行制度一直在調整，一直在變化，已經改了很多次，改的方向是市場化。

但是，不少證券分析人士和市場人士認為，當前的市場化是“偽市場化”，理由有四：一是新股的發行節奏不市場化，新股發行不是實行注冊制，而是審批制；二是詢價機制的詢價人本身就是新股配售的購買人，如果報價低了就可能買不到原始配售股，在利益驅使下容易導致詢價機構的報價整體偏高，所以詢價過程也不是市場化的；三是上市公司的股份沒有完全市場化，過多的限售股讓股票價格高度失真，造成了市場的長久壓力；四是只強調市場化發行，卻沒有強調上市公司的市場化退市，不是真正的市場化。