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封閉式資產管理計劃范文第1篇

近十年來，盡管全球監管趨嚴，全球資管規模除了2008年比2007年下降了16%，其他年份資產規模仍在上升，發展之勢不減。中國百舸爭流的“大資管時代”到來，近年資管規模增速在全球領先，以不同于傳統銀行的方式滿足了投融資雙方的需求，但風險也隨之而來。大資管中規模最大的銀行理財更是一直處在風口浪尖，轉型之路在哪里？ 監管和銀行態度之異同

2017年3月，銀監會在《關于開展銀行業“監管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理工作的通知》中，再次強調同業業務、理財業務要按照“穿透性”原則和“實質重于形式”原則，準確進行會計核算、風險計量并足額計提資本。

網上流傳的央行《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（內審稿）》要求：“非標準化商業銀行信貸資產及其收益權。已經投資的納入金融機構的合并財務報表范圍，進行風險加權資產計量和資本計提，并在過渡期內進行清理規范。”

理財業務被各銀行看作市場空間最廣闊的“輕資本”業務之一，少占用或不占用資本而獲得中間業務收入，又能聯結投融資雙方，是傳統銀行面對資本充足率和資本回報率之間的矛盾，應對利率市場化和“脫媒”挑戰的重要解決之道。表1比較了2016年末全球資產規模最大的銀行工商銀行和管理資產規模（AUM）最大的資產管理公司貝萊德的主要數據。商業銀行以表內貸款、投資為主的“重資本”商業模式，和資產管理公司管理的資產都在表外的“輕資本”商業模式，對比鮮明。

受本約束，商業銀行希望能在表外發展資管業務，“重構資產負債表”，工行董事長易會滿判斷，包括工行在內的部分銀行表外資產規模將超越表內。

銀行理財雖然已發展成29萬億元的大市場，給老百姓創造了跑贏通脹的絕對收益，但其合法性一直被質疑。一是法律地位不明，理財產品沒有獨立的法律地位，不得不以嵌套其他資管產品的形式存在。二是“剛兌”風險使得監管部門擔心銀行的資本計提不足，而銀行又不愿意為表外理財業務計提資本。

目前對理財的監管思路，從產品形式上，是引導理財產品從預期收益率型產品向凈值型產品轉型，以避免“剛兌”;從管理模式上，是要求銀行理財業務事業部制管理，條件成熟的進行資產管理子公司改革試點，以做到風險隔離。轉型需要條件，也存在其他的問題。 產品轉型：凈值型產品

產品凈值化是解決“剛兌”問題的出路，監管可以通過監管政策鼓勵、引導凈值化轉型，凈值型產品的大發展還需要資本市場的健康發展和實體經濟投資回報率的提高。

開放式凈值型理財產品和公募基金非常接近。發達國家資產管理機構向客戶提品和服務的主要形式就是共同基金和委托管理。各類客戶均可投資于基金，委托管理適用于高凈值客戶和機構客戶。在我國，開放式凈值型理財產品，2015年末余額1.37萬億元，占理財余額的5.8%，封閉式凈值型產品余額更小。非凈值型，也就是預期收益率型產品，占銀行理財產品的90%以上。

凈值型理財產品能否發展起來？從我國和美國基金業的對比中，我們可以找到一些答案。

從規模來看，2016年末，美國的共同基金和ETF規模18.9萬億美元;中國的公募基金僅9.16萬億元。中國的公募基金占GDP比重，是主要國家中最低的，而且還是2015年比2008年提升的百分點最少的。陸磊（2017年）指出，在資產管理業務當中做得最為成功的，幾乎不存在剛性兌付的就是公募基金。但公募基金的發展難言理想。如何能期望理財以基金的產品模式就能夠獲得成功？

從收益來看，2016年銀行理財兌付客戶收益9773億元，比上年增長12.97%。公募基金給客戶創造的收益沒有權威統計，從觀察可知，存在較大的不穩定性。

美國龐大的基金規模，得益于美國發達的資本市場。美國的股市、債市總規模均居全球第一。對比中美三大類基金和理財投資的基礎資產：股票基金，美國金融危機后股指連年走高，使得股票基金占基金的比重也持續增高，2016年末投資于美國股票的基金占據了高達42%的份額。而中國股市規模雖然已居全球第二，但多年的“熊多牛少”，使得2016年末股票基金占比重僅為8%。銀行理財資金投資中，2015年末權益類資產占比為7.84%。債券基金，中國的債市規模雖為全球第三，但債市占GDP比重是主要國家中最低的。美國的債券基金占基金的比重近年來穩定在20%多。中國債券基金占比2016年末為16%（另外貨幣市場基金、混合基金中也有債券投資）。銀行理財資金投資中，2016年末債券占比達43.76%，債券已是理財投資中最大一項。貨幣市場基金，從美國貨基占比2008年的峰值40%降到2016年的14%，市場份額被股票基金等取代。我國貨基規模2016年底略低于2015年，但隨著金融市場利率走高、貨基利率也走高，2017年4月末貨基凈值4.5萬億元，創歷史新高。2016年末，銀行理財資金投資于貨幣市場工具和現金及銀行存款合計占30%。貨幣市場投資可以看作是一種金融市場套利型投資，存在有其必要性和合理性，但若占比太高可能也反映了金融各市場間比價有問題。

銀行理財產品以債券等債權類投資為主（2016年末，債券、存款、貨幣市場工具和非標債權類資產占投資的91%），收益率較為固定（債券市價是波動的，但銀行理財大多采取了持有至到期的配置性策略而非交易性策略，按攤余成本法而非市價法進行計量），是銀行理財產品以預期收益率型為主的重要原因。

投Y于股票股權類的產品（配資類除外），由于其價格的波動性和無法預測，是真正的凈值型產品。在現有產品格局下，除非凈值型產品平均收益率能高于預期收益率型產品，才會對理財客戶有吸引力。2015年上半年股市向好時，投資于股市的凈值型產品收益率高確實促進了凈值型產品的發展，然而只是曇花一現。在預期收益率型產品利率已經很高（一直被批評抬高了無風險收益率）的情況下，凈值型產品很難全面從收益率上取勝，雖然存在部分凈值產品業績優異。美國股票基金占比走高，背后是美國股市向好，反映出實體經濟的投資回報率高。而中國近年來面臨的問題是實體經濟投資回報率下行，股市更因為制度性和機制性問題，為投資者創造價值的能力有限。

在資本市場相對來說不夠發達，特別是股市難以盈利的情況下，最能發揮銀行優勢的非標債權投資成為銀行理財投資的自然選擇。非標和信貸一樣支持了實體經濟，在經濟快速增長期內出問題的資產很少，“剛兌”問題并不嚴重，理財客戶分享了較高的投資收益，但被批評為表內資產表外化、規避資本監管，其風險也被V泛關注，一定程度上有被妖魔化傾向。非標債權也非中國獨有，在國外屬于資產管理另類投資中的一種，近年來國外另類投資占比還在逐漸提高。

2016年末，理財非標投資占比已下降到17.49%，若監管真要求理財非標投資計提資本以及不再新增，理財投資完全投資于公開市場標準化產品，那銀行理財和公募基金的差異將進一步減小。在引導理財投資于資本市場標準化產品時，還需要考慮資本市場的深度和為投資者的價值創造能力這些現實約束條件，并通過凈值化設計為非標投資留有空間。

基金化轉型也不能消除流動性風險。開放式、凈值型產品雖有利于打破剛兌，但和封閉式固定期限理財產品相比，在流動性風險方面具有不同的特征。現在監管部門關心理財的期限錯配問題，即發行的理財產品期限短（2015年末，封閉式產品中，一年期以上的理財產品存續余額1.14萬億元，僅占封閉式理財產品規模的8.65%），而投資的平均久期長，在市場資金緊張時可能存在滾動發行產品接續不上的流動性風險。但美國貨幣市場基金等產品，同樣是短借長投，在金融市場波動時容易出現客戶擠兌-出售持有的金融資產-金融資產價格下降-不得不出售更多資產的自我強化、螺旋式下跌的惡性循環，導致市場的崩潰。

2017年1月，金融穩定理事會（FSB）《應對資產管理活動結構脆弱性的政策建議》，針對資管活動中有潛在金融穩定風險的結構脆弱性提出了政策建議，包括開放式產品中投資和贖回期限、條件的流動性錯配，杠桿風險，壓力條件下的運營風險和證券借貸業務風險。也就是說，基金化轉型并不能消除期限錯配造成的流動性風險。

流動性和收益性之間存在矛盾。封閉式理財產品可以全部配置于期限較長的投資項目，或組合投資中僅有少量配置于流動性高的投資項目，但開放式產品必須配備一部分收益率較低、流動性高的投資。雖然長期、低流動性資產都可以通過證券化的形式增強其流動性，但流動性好的產品又容易出現上述流動性風險問題。仍然需要有較長期限的封閉式產品，投向基礎設施建設等長期、低流動性的資產，以滿足對流動性要求低、收益性要求高的客戶的需求，而且特別需要培育養老基金等長期的機構投資者。需要開放式和封閉式凈值型產品并存，關鍵是由投資者自擔風險，按約定的條件獲得投資回報。 組織管理模式轉型：事業部、子公司

事業部、子公司有利于獨立核算、市場化運營和一定程度的風險隔離，但不能完全解決風險隔離問題。

《中國銀監會關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》（銀監發〔2014〕35號）要求“銀行業金融機構應按照單獨核算、風險隔離、行為規范、歸口管理等要求開展理財業務事業部制改革”。銀監會前主席尚福林2016年1月在全國銀行業監督管理工作會議上的講話中提到，“指導條件成熟的銀行對信用卡、理財、私人銀行、直銷銀行、小微企業信貸等業務進行牌照管理和子公司改革試點”，也有部分銀行申請資產管理子公司，但目前還未見上述子公司獲準的。

銀監會近年來對于需要單獨分配資源進行重點發展的業務和需要風險隔離的業務，都倡導銀行成立事業部。很多銀行也在探索。但是，一、在地方政府較強的資源掌控背景下，中國的銀行屬地決策的重要性高于西方銀行總部專業化管理的重要性，使得中國的銀行事業部制推行難度高于西方銀行;二、是否實行事業部制實際是一個全行管理模式的問題，只在個別條線實行事業部制，而其他條線都以總分行制為主，可能存在一定矛盾。

銀行若設立資產管理子公司，由哪個機構來監管，是值得探討的問題。這和理財產品法律地位有密切的關系。理財產品一直以來被詬病的層層嵌套，主要原因有二：一是銀行理財產品沒有獨立的法律地位，二是監管規則的不統一。解決方案就是賦予理財產品獨立的法律地位和統一各類資管產品的監管規則。

理財產品是委托關系還是信托關系、是否納入基金法、信托法一直存在爭論。英美國家資產管理業基本都明確為信托關系，強調資管機構的信托責任。銀監會曾推出“銀行理財管理計劃”，但限制較多。一種方式是所有理財產品能以此名稱實現破產隔離作用，另一種方式是資產管理子公司直接發行公募基金或信托計劃。未來是否要求銀行發行的凈值型產品完全采用公募基金的形式、按照公募基金監管？則銀行資產管理子公司和基金公司同質化。如何發揮銀行資管子公司獨特的競爭優勢？

自2005年央行、銀監會、證監會共同《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，我國已成立多家銀行系基金公司。從國外情況來看混業經營下銀行直接或通過子公司發行基金較為普遍。如美國1982年的《甘恩-圣哲曼存款機構法案》正式允許銀行開立貨幣市場存款賬戶，1999年《金融服務現代化法案》授予銀行完全的進入一般性證券業的資格，包括進入共同基金業的資格，法律允許銀行直接（但很多銀行出于風險隔離等考慮還是通過子公司開展業務）為共同基金擔任顧問、進行承銷，并把基金份額賣給公眾，和注冊投資公司發行的共同基金受到同樣的監管（肖百靈，2013年）。歐洲前十家最大的貨幣市場基金管理公司中九家發起者是商業銀行。

中國商業銀行的子公司和歐美似有不同，如現有的銀行系保險、基金、消費金融子公司，和銀行母公司之間的聯系弱于總行部門、分支行，相對獨立，而歐美銀行由眾多子公司組成，有的子公司相當于總行業務部門。例如摩根大通公司有消費者和社區銀行、企業和投資銀行、商業銀行、資產和財富管理四大業務板塊，摩根大通銀行、美國大通銀行是其銀行子公司，JP摩根資產管理控股公司（JPMorgan Asset Management Holdings Inc.）是其全資控股的資產管理子公司，也就是其資產管理業務板塊。在光大等銀行公告董事會同意設立理財業務子公司并向監管報批后，就有機構分析銀行資管子公司未來分拆上市的前景，但據筆者所知摩根大通、瑞銀等主要國際性銀行資管子公司均為母公司100%全資持股的核心業務子公司，尚未了解到國外大銀行資產管理子公司有合資或單獨上市的。

理財產品轉為凈值型，資產管理業務以子公司形式開展，都能起到一定風險隔離作用。然而，歐美國家在金融危機中，銀行對其旗下的貨幣市場基金通過購買基金持有的資產和直接注入資金的方式進行發起人支持（Sponsor Support或Parental support）和將原在表外的結構性投資實體（SIV）轉入表內的例子很多。因為即使在法律上銀行對旗下基金或SIV并不承擔兜底責任，但出于對聲譽風險的考慮，銀行還是會有兜底的動機，這是不可能完全避免的。FSB在加強影子銀行監管框架中提到，銀行出于聲譽風險等考慮，實際上會對旗下的基金提供很多隱性支持，銀行資本要求應充分考慮這些隱性支持給銀行帶來的風險。

銀行理財委外問題近期成為熱點，委外是銀行和證券、基金、私募等機構發揮各自在專業領域投研能力和銷售能力比較優勢的需要。2016年末理財余額是2013年末的2.4倍，在一些增長快的銀行更是翻了幾倍，但銀行資管部門人員并沒有相應速度的增長，因此產生了委外的需求。我國銀行的資管部門無論是基金公司，還是和國外銀行的資產管理子公司相比，在人員數量、激勵機制上都還差距較大，也造成了人員不斷流失。建立資管子公司將有助于人員招聘、激勵更加市場化。資管子公司和銀行前臺（產品銷售、項目推薦部門等）、中后臺（風控部門等）的關系需要理順，通過市場化計價進行利益分配。在過去銀行理財以非標投資作為獨有競爭優勢的情況下，更需要分支行和中后臺風控部門協助承擔投前調查、投后管理等工作，若理財投資中非標占比進一步減少，這方面的交叉配合也會減少。資產管理子公司需要配置更多的金融市場投研人員。

結語

摩根士丹利董事長戈爾曼說“資產管理將成為金融服務業的單一最大領域”，這其實幾乎成為金融業的共識。中國和國外對影子銀行的關注都是出于對其潛在風險的擔心。而資產管理也是影子銀行的一部分，它能提升融資的效率和彈性、使投資者獲得更多財富收益，使風險分散到社會眾多的投資者而非集中于銀行體系內，但是其業務模式的風險也是相伴而生的。

有人曾指責銀行理財是龐氏融資，其實銀行理財都有明確的底層基礎資產對應，肯定不是麥道夫案那樣的龐氏騙局。明斯基⑷謐史治對沖性融資、投機性融資和龐氏融資，指出融資內生地會從主要是對沖性融資向投機性融資和龐氏融資比重逐步升高發展，穩定會催生過度自信、過度融資，樂極生悲，經濟有從穩定變為不穩定的趨勢。

封閉式資產管理計劃范文第2篇

在產品方面，最早獲得QDII資格的中金公司經過四個多月的準備后，于2008年1月16日(星期三)發行首只券商QDII產品――中金大中華股票配置集合資產管理計劃(簡稱“中金中華配置”)。

據了解，中金中華配置將重點投資于大中華地區特別是香港市場的中國公司股票，同時積極參與其他亞洲國家上市的股票、交易型開放式指數基金(ETF)和封閉式基金，及高等級美元債券的投資機會，為投資者帶來長期穩定的投資回報。

與市場上其他QDII產品相比，中金中華配置具有特殊的優勢。

一是產品設計靈活。中金中華配置管理人可根據市場情況將股票配置降到較低水平，以盡可能規避股票市場下跌風險。

二是管理優勢明顯。中金中華配置是目前市場上唯一一個由管理人境外分支機構(“中金香港資產管理公司”)擔任投資顧問、完全依靠自身力量管理的QDII產品。該產品將利用中金公司雄厚的海外股東背景，延伸中金公司海外投行業務的傳統優勢，通過境內外團隊的無縫合作，充分發揮中金公司的投研綜合實力和境外投資管理優勢。

中金公司擁有中國、美國、新加坡和香港股東背景，這為中金公司提供了廣闊的全球視野和支持網絡。經過10多年的發展，中金公司積累了豐富的國際市場投資經驗。中金公司參與承銷了70-80％的香港市場中資股，而中資股占到香港股市三分之二的市值。中金中華配置將最大限度挖掘香港及其他市場上市中資企業的內在價值，擁有獨到的研究優勢和把握能力。

銷售渠道

直銷渠道

中金公司北京、上海、深圳直銷中心

代銷渠道

中國銀行、中國工商銀行、中國農業銀行

投資經理

余　忠

副總經理，金融碩士

余先生具有16年境外市場投資經驗，曾管理超過200億美元資產的投資組合，曾任花旗銀行助理副總裁，負責外匯資產投資管理，曾就職于大和證券、中國銀行總行及香港分行，從事外匯資產投資管理工作及證券交易工作。

境外投資顧問投資總監

封閉式資產管理計劃范文第3篇

(一)醫院對于資產管理的重要性認識缺失

我國醫院經過了很長一段時間的計劃經濟管理，醫院的資金主要部分來自于財政撥款，這就讓醫院很難擁有嚴格的成本管理意識，資產管理的工作力度不夠，很多地方出現了漏洞，不符合市場經濟的管理規律，這種弊病一直延續到今天。此外，醫院在品牌、形象等無形資產的管理意識的缺乏，削弱了醫院的持續發展能力，不利于醫院的健康發展。而且，醫院的資產管理對于相關規定的執行情況不佳，在新時期改革背景下，醫院資產的產權歸屬、利益的分配問題是十分重要，在長期政府撥款的體系下生存的醫院對這方面問題不是很重視，很容易造成新時期中的醫院資產流失，影響到醫院的持續發展。

(二)資產管理體系的缺失

如今的醫院對于資產管理已經有了一定的經驗，但是，在根深蒂固的傳統管理模式影響下，醫院資產管理體系依舊不是很健全，具體科室中的資產管理的現狀堪憂，是醫院管理重大隱患。其實，在實際操作中，每一個科室的經營都涉及到資產管理，按照相關規定，醫院科室是負有著相當的義務對資產進行管理的，只有這樣，才能保證醫院的資產管理成為一個良性的閉合循環。但是，如今醫院的資產管理普遍存在著分工不明確、責權不清的問題，醫院的資產管理無法實現及時跟進以及全面覆蓋，賬務不符的現象頻頻出現，致使醫院的資產流失，醫院的利益受損。

(三)內部審計不健全

內部審計是醫院財務管理以及會計管理的重要內容，對資產管理有著重大意義，如今的醫院戰略管理水平不是很高，在實施內部審計工作時質量也不高，不少醫院的審計工作流于形式，審計的作用難以得到發揮。首先，內部審計的監督不夠致使醫院采購的科學化難以得到保證，資產管理審計沒有發揮作用，容易造成固定資產的應有效用得不到發揮，采購的盲目性較大。其次，內部審計的缺失直接導致了醫院的深層次工作無法開展，進而致使整個資產使用的各個環節問題頻發，致使醫院的效益降低。

(四)資產管理較分散

我國現階段的資產管理存在著過于分散的問題，大多數醫院中并沒有相應的部門對資產管理進行規范處置，在衛生行政部門當中，因為缺少相應的資產管理部門，各大醫院的資產管理往往各自為政，醫院之間關于資產管理的交流也較少，造成了當前醫院的資產管理效率低下，資產管理發展緩慢，大型設備的使用以及維護存在著很大問題，使資產管理中存在著諸多的弊端。

(五)管理中不重視資產效益分析

近年來，我國增大了對醫院管理體制的改革，各級醫療部門也逐步提高了自身的服務質量，但是，經過了長時間的計劃經濟管理，以及后來政府對醫院投資管理采用的管辦結合的處理辦法，導致醫院的內部管理者缺乏經濟效益的意識。其次，一些醫院在日常管理的過程中，內部的相關組織部門的基礎性工作比較薄弱，臺賬不全、數據不實等問題也時有出現，使得醫院在后續的數據分析之中，難以得到準確的分析結果。

二、關于加強資產管理的對策分析

(一)主管部門要高度重視，組織完善資產管理

首先，衛生主管部門應對預算不嚴、標準不細、統籌不力、核算不清的醫院進行強化改革。要樹立管好用好資產、強化統籌主官問效、重點建設軟硬件基礎的三個觀念，有效地增強醫院的資產管理。其次是要廣泛宣傳教育，提高醫院全體職工的資產管理意識。醫院要樹立從上到下對資產管理重要性的認識，積極學習資產管理知識，克服思想障礙，提高醫院工作人員對資產管理改革的積極性。最后是要建立健全組織機構，完善醫院的領導管理。院領導要以建立健全醫院資產管理組織結構為入手點，強化對資產管理的組織領導，盡快成立資產管理部門，堅持“六位一體”的模式，明確組織間的職責權限，明確管理分工。

(二)推進制度建設，作好基礎管理

首先要推進醫院規章制度的建設，強化醫院的制度管理，要切實地加強醫院對資產管理重要性的認識，依據國家的法律規定，制定一套較為全面的資產管理制度，注意制度的可操作性，有效地實現資產管理的效用。其次是要將醫院的資產總數統計清楚，建立專門的資產管理部門，對醫院資產進行科學分類。在做好清查登記工作之后，如果出現資產虛增的現象，醫院可以以資產賬以及資產實物為依據，逐條過濾，實現賬實相符。最后是要建立定量標準，將醫院的資產配置科學化。在摸清資產存量的基礎上，醫院可以建立預算控制的限額管理，可以以五年為單位建立數據庫，交由相關部門進行可行性論證、審核最終制定五年的資產購置方案，將資產提取、購置嚴格化，形成按實評估的體系。

(三)統籌管理，提高資產管理效能

首先要嚴格地執行醫院的財務預算，將醫院的財務資源統籌規劃，堅決按照預算方法進行預算編制，強化預算的執行，做到錢物并重，考核各部門各科室的預算實際執行狀況。在預算方法上，如果是周期長、耗費大的資產可以采用項目預算，如果是日常行政需要的資產，可以突出保障的原則進行預算編制。其次是要強化成本核算，切實落實資產的監督考核，盤活閑置資產，發揮資產的效益，避免無效益的需求。在資產管理過程中，醫院要從全程對醫院的資產進行監督，強化醫院成本核算的真實性準確性，提高資產的利用效率。

(四)創新管理辦法

醫院在創新管理辦法的過程中，可以積極地推進信息化的建設，利用現代基礎設備以及管理平臺對資產進行檢查盤點，建設一個信息化的共享平臺，確保信息傳播的及時性、安全性。其次，醫院可以引進條形碼技術，及時地將出入庫資產進行記錄，做到一物一碼，實現有效地及時的數據采集，解決數據分散的難題，確保統計數據的真實性和完整性。最后，醫院可以加強自身的智能化建設，加強物資管理系統、固定資產管理系統，對資產進行全封閉式的管理。將醫院的衛生用品、醫療材料、辦公用品等方面的資產全納入計算機管理系統之中，建立出入存一體化的資產管理流程，在醫院體內實現內部物流，努力實現數據間的共享聯查，防止賬實不符的現象發生，保證資產實物、賬目、臺賬的一致，減少資產的流失，提高資源利用效率，提高資產管理水平。

三、結束語

封閉式資產管理計劃范文第4篇

基金公司方面,博時、嘉實、易方達、華夏在內的30多家基金公司都已經上報相關“一對多”產品,而且不止上報一款產品。可見,基金公司想通過“一對多”產品吸引高端客戶,積極的行動表明了基金公司想在高端理財市場分一杯羹的心情急切。

證監會規定,“一對多”專戶理財中,特定客戶委托投資單個資產管理計劃的初始金額不低于100萬元人民幣,單個資產管理計劃的委托人人數不得超過200人,客戶委托的初始資產合計不得低于5000萬元人民幣。并正式通知各基金公司,對“一對多”產品的客戶身份做出進一步限定,有兩類資金不得購買“一對多”產品:一是基金公司自有資金不得購買“一對多”產品;二是基金從業人員不得購買“一對多”產品。

在投資方面,證監會要求,“一對多”專戶理財計劃中,單個資產管理計劃持有一家上市公司股票的市值不得超過該計劃資產凈值的10%,同一資產管理人管理的全部特定客戶委托財產(包括單一客戶和多客戶特定資產管理業務)投資于一家公司發行的證券,不得超過該證券的10%。這和公募的規定有些類似,顯然還是和陽光私募的靈活操作有些區別,但也說明“一對多”產品在監管上比私募稍嚴格。

“一對多”的優勢面

從研究實力來看,“一對多”的基金公司水平自不用說,尤其像華夏、嘉實等一線品牌更會被投資者所信賴。而且在管理規范化方面,“一對多”整體上要強于私募,私募也有不少管理規范的公司,但籌建私募公司門檻較低,所以在管理方面好壞差距較大。

從費用方面來看,因首次發行,為了吸引客戶,有些產品不收申購費、業績提成也是在達到某個收益率之上才提取,這給投資者帶來很多實惠。一般來說,“一對多”產品募集規模比公募小很多,從管理費的收入上就差至少10倍以上,就算加上業績提成,基金公司也不見得會有多高的獲利,但其為了不丟失市場,第一次發行“一對多”就算賺錢少也要做成功。因此,首次發行費用優惠便成為當前“一對多”產品的優勢之一。

雖然“一對多”做絕對收益的理念與公募基金理念差異較大,但部分公募基金公司一直比較重視專戶業務。在社保基金、企業年金等專戶管理上,很多基金公司已經積累了豐富的經驗,對做絕對收益應該把握較大。

此外,產品多樣化是“一對多”產品的一大亮點。現在已知的要發行的產品類型有保守型產品、靈活配置型產品、專項投資類產品、海外投資類產品等,可以滿足不同投資者對產品的個性化需求。如華夏申報的QDII“一對多”產品主要投資于海外市場,鵬華基金公司申報的“鵬華封基精選”主要投資標的為封閉式基金,不能進行股票交易但可打新股和買債券。相對于產品同質化嚴重的私募來說,“一對多”會給投資者提供更多的選擇。

“一對多”的劣勢面

雖然上文提到基金公司在專戶理財上有獲取絕對收益的經驗,但從過去基金公司專戶理財產品的表現來看,收益并不高,這和社保基金、企業年金要求穩健保本關系很大。因此,基金公司在“一對多”產品上能否像優秀的私募基金一樣,在風險控制和超額收益兩方面都表現出色,還需觀察。

基金公司產品怎樣定位?重點放在哪里?是要堅持把公募基金做好,還是把重點轉向專戶理財,或者兩者兼顧不分伯仲?這些都是“一對多”產品面臨的難題。公募基金對于基金公司來說是老本行,放棄公募基金顯然不是好的選擇,但是如果重點還在公募上,“一對多”產品的發行就不會有市場。最好的解決辦法還是兩者并重,這將對基金公司提出更高的要求,到底哪些基金公司能脫穎而出,讓我們拭目以待。

選擇產品方面,投資者還是要看基金經理。近兩年,公募明星基金經理接二連三地轉到私募界,使私募界實力大增,過去的歷史業績也表明“明星”的業績確實可圈可點,使得投資人對私募更加認可。但目前“一對多”產品由哪位基金經理來“操刀”還尚未可知,基金公司到底投入了多少人力物力也尚不明朗,盲目跟風購買產品不值得提倡。

從目前發行的情況來看,“一對多”規模是私募的好幾倍,繼國內首只一對多產品―中銀專戶主題1號以近4億元的額度閃電完成募集后,招商基金首只“一對多”產品又超額認購。私募性質的投資產品目的在于靈活的操作,充分發揮基金經理的能力和展現他們的投資風格。如果規模過大,就失去了此類產品本該有的意義。

陽光私募相對于公募來說流動性較差,一般封閉期為6個月,之后也是每月開放一次,不能隨時申購贖回。而“一對多”產品最多是一年開放一次申贖,流動性更差。所以投資者在選擇產品時也要考慮資金是否長期閑置不用,否則選擇流動性較好的陽光私募或者公募基金將更加合適。

封閉式資產管理計劃范文第5篇

這是繼中國證監會前不久批準多家中資基金公司和券商RQFII試點資格以來，香港證監會正式批準的首批RQFII公募基金產品。目前上述產品上報外管局的額度申請均已獲批。

RQFII的推出為香港人民幣存款提供了投資內地市場的機會。RQFII試點的意義在于協助形成多層次人民幣回流機制，同時，通過發行RQFII產品，海外投資者將獲得進入中國市場的又一通道。

為規范RQFII管理，1月4日，中國人民銀行正式下發通知，就實施《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》的有關事項做出明確規定。這意味著基金公司正式推出RQFII的腳步將進一步加快。

據悉，匯添富資產管理（香港）有限公司已安排兩位投資經驗豐富的基金經理來擔綱首只RQFII基金的投資管理，包括一名負責固定收益投資的基金經理和一名權益類資產投資的基金經理。

南方神州人民幣基金的相關負責人稱：“與QFII以往只能參與規模較小的交易所債券市場和每月一次的資金匯入匯出不同，此次的RQFII允許投資于銀行間債券市場，并且可以每日辦理申購贖回，產品設計類似目前內地的債券基金。南方神州人民幣基金將會是一個固定收益類產品，鑒于目前內地利率水平較香港高，預計該基金會受到香港及海外投資者歡迎。”

投中集團推IPO承銷業務排行榜

近日，ChinaVenture投中集團推出“CVAwards 2011年度中國投資銀行IPO承銷業務排行榜”，對總部位于中國大陸的投行機構所參與的中國企業IPO承銷業務進行梳理，并分別根據其主承銷金額和主承銷企業數量進行排名。

主承銷金額排名上，中信證券、平安證券和國信證券分別以323.43億元、297.95億元和254.20億元名列三甲；從主承銷企業數量排名來看，平安證券、國信證券和海通證券名列前三，所承銷企業數量分別為34、30和16家。

投中集團旗下金融數據產品CVSource統計顯示，2011年大型IPO融資案例減少，全年共有386家中國企業在全球資本市場完成IPO，相比去年下降21.2%；合計融資約4097.0億元，相比去年下降42.5%。

在IPO融資整體規模下滑的形勢下，投行IPO業務也出現縮水，本屆榜單IPO主承銷金額TOP10的投行機構總承銷金額為1679億元，而上屆承銷金額榜單TOP10投行總承銷達2995億元，規模減少44%，與整個市場IPO融資規模下降幅度基本相同。

諾德雙翼分級債基9日起發售

諾德基金計劃推出新年首只分級債基――諾德雙翼分級債券型基金。自2012年1月9日起，投資者即可通過華夏銀行等代銷機構和諾德基金網上直銷中心進行認購。

作為一只分級債基，諾德雙翼將采用分開募集的方式，即雙翼A和雙翼B分開銷售，雙翼A與雙翼B的初始份額配比為2：1。雙翼A的約定年基準收益為同期一年期定期存款利率的1.3倍，按照目前的定期存款利率，其約定基準收益高達4.55%，扣除A的約定收益后的剩余收益都歸B。

國內首只定期開放債基將發行

國內首只以定期開放方式運作的債券基金――國聯安信心增長定期開放債基將于近期發行。該基金屬于混合債券型一級基金，封閉一年運作，開放五個工作日申購贖回，然后進入下一個為期一年的封閉運作期，依此循環。

國聯安基金相關人士表示，這是該公司在雙禧分級基金之后推出的又一只創新產品，與傳統的開放式債券基金相比，具有封閉運作期的債券基金的設計，解決了基金流動性不確定的問題，同時債券投資規模的穩定，也能使基金經理更好地實現中期投資策略。

博時開放式、封閉式股基雙奪冠

2011年12月30日，上證指數黯然報收于2199.42點，全年累計跌幅達28.41%。然而正是在這樣一個弱市中，博時旗下三只基金：博時價值增長、博時主題行業、博時裕隆封閉同時囊括同類型基金第一，跑贏了大盤。同時還有博時第三產業、博時特許價值等多只基金位居同類型基金前列。

覆巢之下，難有完卵。但常言道，基金需要長期投資也絕不只是一個傳說：銀河證券數據顯示，一直由鄧曉峰執掌的博時主題行業成立于2005年1月6日，成立七年以來的累計凈值增長率已達338%，年化平均收益達到23.52%；夏春管理的博時價值增長成立于2002年，近十年間已為投資人創造284.94%的累計收益率，年化平均收益達15.71%；博時裕隆封閉成立于1999年，累計收益率已達438.24%，年化平均收益14.34%。

北京銀行推首款旅游類信用卡

日前，北京銀行推出首款旅游類信用卡產品“北京銀行中青旅遨游卡”，該卡的是北京銀行完善信用卡特色服務的重要舉措。自2008年發行第一張信用卡以來，該行目前發卡量已突破100萬張。截至目前，北京銀行共發行15種特色鮮明的信用卡；同時，北京銀行信用卡各項業務指標表現優異，至今北京銀行跨行活動信用卡卡均交易筆數已連續19個月排名全國第一，卡均交易金額位居前列。

浦發銀行私人銀行開業

私人銀行在海外有深遠的發展歷史，已經成為海外眾多銀行服務中不可忽視的重要部分，但直到四年前，私人銀行才來到中國。繼中國銀行、中信銀行等銀行之后，2011年12月28日，浦發銀行私人銀行在上海外灘12號開業。作為一家總行位于上海的全國性股份制商業銀行，浦發銀行相關負責人透露，他們在私人銀行業務方面將堅持一貫的穩健務實，以“價值永續”為定位，打造“卓越、前瞻、博取、兼容”的私人銀行品牌。

“中國智造”盛典圓滿落幕