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金融學(xué)理論與實(shí)踐

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金融學(xué)理論與實(shí)踐

金融學(xué)理論與實(shí)踐范文第1篇

關(guān)鍵詞:理工科院校;金融專學(xué)業(yè);教學(xué)團(tuán)隊(duì);人才引進(jìn)與培養(yǎng)

中圖分類號(hào):G647 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1674-9324(2013)08-0011-03

高等院校教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)是教育部、財(cái)政部于2007年聯(lián)合推行的“高等學(xué)校教學(xué)質(zhì)量與教學(xué)改革工程”的重要內(nèi)容之一,是高校開展教學(xué)工作的有效組織形式。作為高校教師之間緘默知識(shí)傳送、轉(zhuǎn)化的紐帶,教學(xué)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)能夠提升教師的教學(xué)水平和綜合素質(zhì),整合、優(yōu)化教育教學(xué)資源,因而已成為高校教學(xué)改革、發(fā)展的主題之一。相較財(cái)經(jīng)類院校、綜合性大學(xué)等其他類型高校,理工科院校所設(shè)的金融學(xué)專業(yè)一般起步相對(duì)較晚、投入有限,體現(xiàn)金融專業(yè)特色的某些專業(yè)課程的教學(xué)力度、教學(xué)深度或多或少會(huì)受到一定影響[1],但也同時(shí)具備數(shù)理基礎(chǔ)雄厚、突出實(shí)踐能力發(fā)展、注重復(fù)合型金融人才培養(yǎng)等優(yōu)勢(shì)特征。相應(yīng)的,理工科院校金融學(xué)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)也處于探索階段,需結(jié)合其院校優(yōu)勢(shì)、教師特質(zhì)等多方面因素,制定相關(guān)的教學(xué)團(tuán)隊(duì)組建方式、團(tuán)隊(duì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)以及引才與考核機(jī)制等。

一、教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的理論研究

1.教學(xué)團(tuán)隊(duì)的內(nèi)涵與特征。上世紀(jì)80年代,團(tuán)隊(duì)研究開始被應(yīng)用于教育體系,美國學(xué)者Joyce B.和Showers S.率先提出了“同伴互助”(Peer Coaching)的概念,他們通過實(shí)驗(yàn)結(jié)果的比較,認(rèn)為教師應(yīng)協(xié)同互助,形成同伴關(guān)系共同對(duì)教學(xué)進(jìn)行研討,并實(shí)行系統(tǒng)的教學(xué)訓(xùn)練與反饋,相互學(xué)習(xí)并改善教學(xué)方式,提高教學(xué)質(zhì)量[2]。我國學(xué)者對(duì)于“教學(xué)團(tuán)隊(duì)”這一概念尚未形成統(tǒng)一定義。馬廷奇從高校發(fā)展的任務(wù)需求角度出發(fā),認(rèn)為教學(xué)團(tuán)隊(duì)以提高教學(xué)質(zhì)量和效果、推進(jìn)教學(xué)改革為主要任務(wù),由為共同的教學(xué)改革目標(biāo)而相互承擔(dān)責(zé)任的教師組成[3]。孫麗娜、賀立軍將教學(xué)團(tuán)隊(duì)定義為,由某一專業(yè)或某一課程的教師組成的、以提高教學(xué)質(zhì)量為目標(biāo)而相互協(xié)作、共同承擔(dān)責(zé)任的教師群體[4]。張意忠則指出,教學(xué)團(tuán)隊(duì)是由少數(shù)技能互補(bǔ)、愿意為實(shí)現(xiàn)共同的教學(xué)目標(biāo)而分工明確、相互承擔(dān)責(zé)任的教師組成的隊(duì)伍[5]。上述研究雖對(duì)教學(xué)團(tuán)隊(duì)的界定有所不同,但都突出了教學(xué)團(tuán)隊(duì)的兩大基本特征:一、目標(biāo)同一性,教學(xué)團(tuán)隊(duì)需具備明確、一致的團(tuán)隊(duì)建設(shè)目標(biāo);二、責(zé)任互擔(dān)性,教學(xué)團(tuán)隊(duì)成員應(yīng)相互協(xié)作,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),共同承擔(dān)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的責(zé)任。

2.教學(xué)團(tuán)隊(duì)的組建模式。作為一類非正式教學(xué)組織,教學(xué)團(tuán)隊(duì)的組建模式有很多種,如基于教學(xué)研究室組建,基于課題組建,基于一級(jí)、二級(jí)學(xué)科組建,基于課程組組建等。根據(jù)學(xué)科方向、教學(xué)內(nèi)容要求和培養(yǎng)模式等,成立數(shù)個(gè)由多門課程組成的課程組,組建相應(yīng)的教學(xué)團(tuán)隊(duì),這一組建模式不僅符合高校人才培養(yǎng)的目標(biāo)與任務(wù)要求,同時(shí)有利于教學(xué)團(tuán)隊(duì)的形成和發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示,我國2007~2009年來批準(zhǔn)的205個(gè)國家教學(xué)團(tuán)隊(duì)中,課程(群)型教學(xué)團(tuán)隊(duì)數(shù)平均占90%,并逐年升高,2009年提升到100%。這種比例構(gòu)成及變化說明,基于課程組的教學(xué)團(tuán)隊(duì)組建模式,是各高校教學(xué)團(tuán)隊(duì)通過逐步探索而形成的共識(shí)[6]。

3.專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)研究。專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)研究即以某一具體專業(yè)的教學(xué)團(tuán)隊(duì)為研究對(duì)象,通過案例分析等方式,對(duì)其實(shí)踐過程進(jìn)行提煉與歸納,進(jìn)而對(duì)相關(guān)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)的相關(guān)研究成果較為豐富,如,李靜敏通過對(duì)目前經(jīng)濟(jì)與管理跨專業(yè)綜合實(shí)驗(yàn)教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)存在的問題進(jìn)行具體分析,提出了人才引進(jìn)機(jī)制、績效考核和科研激勵(lì)機(jī)制改革等相關(guān)意見[7],葛欣、許望和盧德馨總結(jié)了南京大學(xué)大理科基礎(chǔ)平臺(tái)課程教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的新探索和新成果[8],但目前尚無針對(duì)理工科院校金融學(xué)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)進(jìn)行的專門研究。

二、理工科院校金融學(xué)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的實(shí)踐探索

大連理工大學(xué)長期堅(jiān)持高水平教學(xué)團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)建設(shè)方針,依托理工科院校的學(xué)科優(yōu)勢(shì),以課程組為核心,組建了一支專業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)雄厚、國際化視野開闊、實(shí)踐指導(dǎo)能力強(qiáng)的金融學(xué)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)。本文將以該教學(xué)團(tuán)隊(duì)為例,對(duì)其建設(shè)過程及經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行系統(tǒng)總結(jié),以期豐富相關(guān)研究內(nèi)容,并為同類金融學(xué)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建和運(yùn)行提供一定借鑒。

1.金融學(xué)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)的組建。教學(xué)團(tuán)隊(duì)圍繞金融學(xué)專業(yè)的課程組進(jìn)行建設(shè),以數(shù)理與金融基礎(chǔ)培養(yǎng)、國際化人才培養(yǎng)和實(shí)踐能力培養(yǎng)為主體模塊,組建了一支由數(shù)理與金融交叉、國際化雙語和實(shí)踐能力培養(yǎng)等三支子教學(xué)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成的、綜合能力較強(qiáng)的金融學(xué)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)。①數(shù)理與金融交叉教學(xué)團(tuán)隊(duì)。根據(jù)院校特點(diǎn),利用數(shù)理工程學(xué)科優(yōu)勢(shì),以傳授金融學(xué)基礎(chǔ)理論知識(shí)、培養(yǎng)學(xué)生對(duì)金融問題的定量分析能力為目標(biāo),建立涵蓋數(shù)理基礎(chǔ)知識(shí)(包括工科數(shù)學(xué)分析、計(jì)量金融學(xué)等課程)和金融專業(yè)知識(shí)(包括公司金融、證券投資等課程)兩大課程組全部師資力量的教學(xué)團(tuán)隊(duì)。②國際化雙語教學(xué)團(tuán)隊(duì)。以國內(nèi)教師雙語授課、海外學(xué)者英文授課為主要教學(xué)模式,組建一支專業(yè)水平高、英語能力強(qiáng)的國際化雙語教學(xué)團(tuán)隊(duì),該團(tuán)隊(duì)涵蓋國際化(英語能力)課程組(包括專業(yè)英語、國際金融等全英或雙語課程)的師資力量。③實(shí)踐能力培養(yǎng)教學(xué)團(tuán)隊(duì)。以培養(yǎng)學(xué)生從事金融活動(dòng)的技能和解決金融實(shí)際問題的能力為目標(biāo),組建涵蓋金融專業(yè)實(shí)踐(包括企業(yè)調(diào)研、綜合實(shí)習(xí)等課程)和實(shí)踐拓展(包括金融學(xué)案例分析、金融創(chuàng)新講座等課程)兩大課程組全部師資力量的教學(xué)團(tuán)隊(duì)。

2.專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)的人才引進(jìn)與培養(yǎng)。①多元化人才引進(jìn)渠道。金融學(xué)專業(yè)采用“三大引才模式”,構(gòu)筑教學(xué)團(tuán)隊(duì)多元化人才引進(jìn)渠道:通過“高層次金融人才引進(jìn)專項(xiàng)資金”完善教學(xué)團(tuán)隊(duì),依靠“海天學(xué)者”基金計(jì)劃及國際會(huì)議等吸引海外學(xué)者,利用校企合作機(jī)會(huì)聘請(qǐng)企業(yè)金融管理人才。首先,專業(yè)教師隊(duì)伍引進(jìn)。設(shè)立“高層次金融人才引進(jìn)專項(xiàng)資金”,用作教學(xué)團(tuán)隊(duì)在海內(nèi)外長期宣傳人才招聘計(jì)劃的費(fèi)用,以及聘用教師的安置費(fèi)用;其次,吸引海外知名學(xué)者。外聘“海天學(xué)者”、客座教授。依托院校“海天學(xué)者”基金項(xiàng)目,每年聘任1~2名優(yōu)秀海外學(xué)者,作為特聘教授或高級(jí)訪問學(xué)者,來校承擔(dān)全英語授課、金融知識(shí)講座等短期工作。依托國際會(huì)議,吸引海外人才講座。每年定期舉辦“金融風(fēng)險(xiǎn)與公司金融國際研討會(huì)”,利用會(huì)議的國際影響力,吸引更多海外知名學(xué)者、教育專家前來與教學(xué)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行交流互動(dòng),并為學(xué)生舉辦英語講座;此外,吸納金融管理人才。強(qiáng)化與大連銀行、廣發(fā)證券大連分公司、泰富(大連)投資公司等金融型企業(yè)的雙向合作,從每個(gè)企業(yè)選聘2~4名學(xué)歷水平較高、工作經(jīng)驗(yàn)豐富的中層或基層管理人員,作為教學(xué)團(tuán)隊(duì)的畢業(yè)生實(shí)習(xí)指導(dǎo)教師,選聘1~2名高層管理者作為金融實(shí)踐講座客座教師,將具有豐富金融管理經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)人才充實(shí)到教學(xué)隊(duì)伍中來。②創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式。針對(duì)不同個(gè)體需求,打造教學(xué)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式:制定“青年教師海外進(jìn)修計(jì)劃”和“教師合作導(dǎo)師制度”,加速青年教師成長,組織雙語教學(xué)培訓(xùn)和教學(xué)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn),提高教師雙語授課水平和實(shí)踐指導(dǎo)能力。首先,青年教師培訓(xùn)。“青年教師海外進(jìn)修計(jì)劃”依托國家基金委、國家留學(xué)基金委,在教學(xué)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部,每年至少選派2名優(yōu)秀青年骨干教師,到國外合作交流院校進(jìn)行半年以上的學(xué)習(xí)或進(jìn)修,使青年教師通過海外交流平臺(tái)獲取專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)、前沿金融知識(shí)和先進(jìn)的教育理念。“教師合作導(dǎo)師制度”為教學(xué)團(tuán)隊(duì)內(nèi)新入校的青年教師配備1~2名教授級(jí)導(dǎo)師,從基礎(chǔ)教學(xué)、課程實(shí)踐及專業(yè)研究等方面對(duì)其進(jìn)行全方位引導(dǎo),以迅速提升青年教師的教學(xué)質(zhì)量和專業(yè)素養(yǎng)。其次,培育雙語教學(xué)團(tuán)隊(duì)。與院校國際交流與合作處、外語學(xué)院等部門配合,為教學(xué)團(tuán)隊(duì)成員舉辦教師雙語授課能力培訓(xùn)學(xué)習(xí)班,聘請(qǐng)2位外籍教師、2位國內(nèi)教師承擔(dān)約60個(gè)小時(shí)的課時(shí)量,對(duì)教師的雙語教學(xué)能力進(jìn)行系統(tǒng)化培訓(xùn),并協(xié)助教師進(jìn)行雙語教學(xué)課程的設(shè)計(jì)或改革。最后,以訓(xùn)促教指導(dǎo)實(shí)踐。利用每年寒暑假,邀請(qǐng)大連金蝶軟件公司、世華國際金融信息有限公司大連分公司、國泰安信息技術(shù)有限公司等模擬仿真實(shí)驗(yàn)室和軟件的提供方,為教學(xué)團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行全面實(shí)訓(xùn),使教師深入了解實(shí)驗(yàn)室、軟件的操作程序及更新情況,從而更有效地指導(dǎo)學(xué)生開展模擬教學(xué)實(shí)驗(yàn)。

作為一項(xiàng)相對(duì)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,理工科院校金融學(xué)專業(yè)教學(xué)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)需與高校學(xué)科優(yōu)勢(shì)、辦學(xué)特色和人才培養(yǎng)方向緊密貼合,通過借助相關(guān)理論研究,探尋其建設(shè)規(guī)律及方法,并在實(shí)踐過程中反復(fù)探索、修正,尋找有效的團(tuán)隊(duì)組建方式和教師引進(jìn)及培養(yǎng)模式,進(jìn)而不斷充實(shí)專業(yè)教學(xué)隊(duì)伍,推動(dòng)教學(xué)內(nèi)容及方法改革,確保高校專業(yè)教學(xué)工作的順利完成。

參考文獻(xiàn):

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[3]馬廷奇.高校教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的目標(biāo)定位與策略探析[J].中國高等教育,2007,(11):40-42.

[4]孫麗娜,賀立軍.高校教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的目標(biāo)定位與策略探析[J].河北學(xué)刊,2007,(5):162-165.

[5]張意忠.建設(shè)高校教學(xué)團(tuán)隊(duì),提高教師教學(xué)水平[J].揚(yáng)州大學(xué)學(xué)報(bào)(高教研究版),2009,13,(2):40-43.

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[7]李靜敏.對(duì)經(jīng)濟(jì)與管理跨專業(yè)綜合實(shí)驗(yàn)教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)問題的思考[J].大眾科技,2011,(3):100-101.

[8]葛欣,許望,盧德馨.大理科基礎(chǔ)平臺(tái)課程教學(xué)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)與探索[J].中國大學(xué)教學(xué),2009,(6):16-19.

金融學(xué)理論與實(shí)踐范文第2篇

關(guān)鍵詞:行為金融學(xué);投資策略;股票投資策略

1 文獻(xiàn)綜述

一般認(rèn)為,行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志,該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來解釋金融現(xiàn)象。1972年,Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》,為行為金融學(xué)理論作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年Daniel Kahneman教授和Amos Tversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論:風(fēng)險(xiǎn)決策分析》,正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析,得出中國市場(chǎng)為非有效市場(chǎng),其主要論文有:吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)系的實(shí)證研究》,陳旭、劉勇的《對(duì)我國股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足,對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點(diǎn),對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展,對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析,其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處,這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25 歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則,指導(dǎo)我們的實(shí)踐。Brigham Ehrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的 應(yīng)用,比如:選擇權(quán)的應(yīng)用等。

2 行為金融學(xué)概述

行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論,是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門學(xué)科。

行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題:一是市場(chǎng)并非有效,主要探討金融噪聲理論;二是投資者并非是理性的,主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問題。

主要理論:

證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息,存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有:決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度;投資者存在心理帳戶;投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3 行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

實(shí)際上,各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無效。他們認(rèn)為通過投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的,這樣,這些無效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個(gè)好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。

金融學(xué)理論與實(shí)踐范文第3篇

關(guān)鍵詞:行為金融學(xué);認(rèn)識(shí);思考

一、對(duì)行為金融學(xué)的認(rèn)識(shí)

行為金融學(xué)涵蓋的學(xué)科眾多,同時(shí)綜合了多種理論知識(shí),包括人為的影響因素中的心理學(xué)和行為學(xué),經(jīng)濟(jì)相關(guān)的金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué),還有一些其他的基礎(chǔ)學(xué)科決策學(xué)等。行為金融學(xué)和以往的金融學(xué)相比較,傳統(tǒng)的金融學(xué)考慮的情況較為單一,分析解決問題的層面也較窄。行為金融學(xué)通過分析多種情況,同時(shí)注意到各個(gè)因素的多個(gè)層面,從而得出更為具體的、詳盡的理論假設(shè),并且加以建立成相應(yīng)的模型。從實(shí)際應(yīng)用的角度出發(fā),想要充分的運(yùn)用行為金融學(xué)的理論知識(shí),在實(shí)際操作中加以運(yùn)用,是需要進(jìn)行仔細(xì)分析、研究的。

1.行為金融學(xué)的研究假設(shè)。

1.1人類的理性并不具有普遍性。行為金融學(xué)從心理學(xué)的基礎(chǔ)出發(fā),承認(rèn)了人心理的感性因素,從而得出,并非所有情況下人們的決斷都是呈理性趨勢(shì)的。這一點(diǎn)在傳統(tǒng)的金融學(xué)中,并沒有得到體現(xiàn),傳統(tǒng)金融學(xué)的各個(gè)知識(shí)點(diǎn),就是在人們都是理性的假設(shè)前提下,進(jìn)行知識(shí)構(gòu)架的。行為金融學(xué)對(duì)于投資決策的過程,將人們的心理過程,分為認(rèn)知、情緒和意志,這三個(gè)過程。從人的決策心理過程,都可以看到每個(gè)階段的偏差情況的產(chǎn)生,這就是投資人的心理因素差異,每個(gè)階段的差異,就會(huì)影響到整個(gè)金融市場(chǎng)的群體發(fā)展差異。這種群體的差異和每個(gè)階段的不同程度的差異,最終的就導(dǎo)致決策的差異性結(jié)果。當(dāng)投資決策結(jié)果改變時(shí),此時(shí)資產(chǎn)的定價(jià)就出現(xiàn)了偏差。因此,從投資人的決策的理性化程度,就可以看到資產(chǎn)定價(jià)所呈現(xiàn)出來的資產(chǎn)價(jià)值,與當(dāng)前真實(shí)的資產(chǎn)價(jià)值,是有偏差的,這也是行為金融學(xué)所要陳述的一個(gè)要點(diǎn)。

1.2市場(chǎng)并不是完全有效。從市場(chǎng)的有效性出發(fā),與傳統(tǒng)金融學(xué)不同,行為金融學(xué)并沒有假設(shè)市場(chǎng)是有效的,它認(rèn)為市場(chǎng)存在以下缺陷:首先市場(chǎng)存在著假設(shè)上的缺陷,市場(chǎng)上的價(jià)格在實(shí)際情況中,受到投資者的決策行為和其他相關(guān)的因素制約,不能夠真實(shí)的體現(xiàn)當(dāng)前的價(jià)值,因此價(jià)格操縱的現(xiàn)象是屢見不鮮的。其次市場(chǎng)存在檢驗(yàn)缺陷,有效性的檢驗(yàn)是需要從預(yù)期收益模型相關(guān)的模型,從而估計(jì)收益,預(yù)期和實(shí)際相符的情況下,市場(chǎng)才是有效的體現(xiàn)。同時(shí)預(yù)期收益模式的基礎(chǔ)是市場(chǎng)的有效性,因此市場(chǎng)的有效性檢驗(yàn)是無法得到預(yù)期的。最后,從套利的有限性看,當(dāng)前套利的行為在股票中是很難找到適合賣空機(jī)制的替代品的,而且也法律也限定了此行為,行為金融學(xué)從投資市場(chǎng)的噪音和成本代價(jià)角度出發(fā),從而確定了套利行為發(fā)生的成本代價(jià)性。

2.行為金融學(xué)的理論與模型。

2.1行為金融學(xué)的預(yù)期理論。行為金融學(xué)用價(jià)值函數(shù)取代效用函數(shù),進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的預(yù)期行為估計(jì),價(jià)值函數(shù)的特點(diǎn)體現(xiàn)在:首先價(jià)值函數(shù)的自變量不同以往,是從投資者自我做出的各資產(chǎn)的損益來進(jìn)行的。根據(jù)資產(chǎn)的損益情況出發(fā),價(jià)值函數(shù)的自變量是依據(jù)投資者個(gè)人心理價(jià)位確定的,而不是從現(xiàn)有資產(chǎn)組合出發(fā)的。其次價(jià)值函數(shù)的表現(xiàn)是S型曲線,其中盈利部分就用凹進(jìn)表示,虧損用凸起表示。這個(gè)形式和投資者相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān),當(dāng)投資者在盈利情況時(shí),會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的情況發(fā)生,拋售出一部分股票取得利潤,而風(fēng)險(xiǎn)偏好型則在虧損的情況下,仍然持有股票,這也是根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同而定的。同時(shí)投資者價(jià)值曲線,并不是完全對(duì)稱的情況。投資者往往會(huì)受心情的影響,從而對(duì)虧損和盈余的敏感性進(jìn)行后續(xù)的預(yù)期。

2.2行為金融組合理論。行為金融學(xué)對(duì)資產(chǎn)依照層次,劃分成為金字塔的形狀,每層都根據(jù)不同的投資目的和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬得出。金字塔由高到低,分別是風(fēng)險(xiǎn)和收益的由高到低,但是資本的保全性在高層是較弱的。而傳統(tǒng)的金融學(xué)中,僅僅根據(jù)馬柯維茲均方差組合進(jìn)行資產(chǎn)組合,資產(chǎn)組合從整體角度,根據(jù)不同的證券協(xié)方差而進(jìn)行處理,兩種方法在理論上市不同的,當(dāng)前流行的在險(xiǎn)價(jià)值組合與行為金融學(xué)原理更為接近。

2.3行為資產(chǎn)定價(jià)模型(BAPM)。行為金融學(xué)研究者,提出與傳統(tǒng)金融學(xué)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAMP),不同的行為資產(chǎn)定價(jià)模型(BAMP)。他們認(rèn)為應(yīng)該從投資者的行為出發(fā),針對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)進(jìn)行考慮,是非常重要的。行為金融學(xué)的資產(chǎn)定價(jià)模型,從信息交易者和噪音交易者二者結(jié)合出發(fā),從而得出二者相結(jié)合的情況,這種資產(chǎn)定價(jià)模型更加客觀,同時(shí)考慮了理性和錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)的情況。

3.行為金融學(xué)在我國證券市場(chǎng)上的運(yùn)用。

3.1異常現(xiàn)象的解釋。行為金融學(xué)可以解釋出開放式基金,但是卻用高比例贖回的情況。這是僅僅用行為金融學(xué)才能得出恰當(dāng)?shù)木売烧故镜默F(xiàn)象,行為金融學(xué)從投資者對(duì)盈余和虧損的敏感性出發(fā),從而得出投資者的邊際效用越來越低是,就會(huì)有賣出股票的意愿,但是當(dāng)資產(chǎn)運(yùn)營處于虧損狀態(tài)時(shí),邊際效用處于不斷降低的情況,甚至出現(xiàn)負(fù)效用的情況發(fā)生,但是投資者對(duì)于股票,反而更愿意持有。這種情況被稱為“前景理論”和“處置效應(yīng)”。

3.2投資決策的指導(dǎo)。行為金融學(xué)理論可以從投資決策角度出發(fā),讓投資者排除不理性因素,從而得到做出正確指導(dǎo)的投資行為。例如當(dāng)股票市場(chǎng)上漲價(jià)時(shí),有些投資者容易盲目追漲,從而帶來經(jīng)濟(jì)損失。因此必須有正確的理論基礎(chǔ)作為指導(dǎo),這樣才能夠使得投資操作的進(jìn)行時(shí),能夠獲得更多的收益,減少因?yàn)榉抢矶鴰淼膿p失。行為金融學(xué)中,龐大的知識(shí)理論體系基礎(chǔ),能夠從人本身的認(rèn)知和情感偏好的角度出發(fā),從而對(duì)經(jīng)濟(jì)行為給予正確的指導(dǎo)。

二、由行為金融學(xué)引發(fā)的幾點(diǎn)思考

1.行為金融學(xué)是不是對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)的否定。行為金融學(xué)是金融學(xué)理論與實(shí)踐的創(chuàng)新,開辟了一種新的研究思路。行為金融學(xué)從實(shí)證的角度去研究金融市場(chǎng),發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律,所以行為金融學(xué)比傳統(tǒng)金融學(xué)更加貼合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況。但是這并不是對(duì)傳統(tǒng)金融理論的否定,傳統(tǒng)金融學(xué)是先從規(guī)范的角度去研究金融市場(chǎng),然后再根據(jù)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況去驗(yàn)證金融理論并不斷加以改進(jìn)。所以說傳統(tǒng)金融理論與行為金融學(xué)理論只是運(yùn)用了不同的研究方法去研究金融市場(chǎng),行為金融學(xué)的興起不能說成是對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)的否定。

2.行為金融學(xué)的興起給我們帶來了那些啟示。每個(gè)新學(xué)科的發(fā)展歷程,都是在曲折中前進(jìn)的,同樣行為金融學(xué)最初也遭受了傳統(tǒng)金融學(xué)截的嘲諷。傳統(tǒng)金融學(xué)從經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)律角度出發(fā),認(rèn)為行為金融學(xué)過分關(guān)注到人的行為學(xué)和心理學(xué),從而使得學(xué)科分析有所混淆。這就使得行為金融學(xué)理論發(fā)展,受到一定的阻礙。但是行為金融學(xué)的結(jié)合考慮的角度全面而廣泛,這樣正符合金融學(xué)發(fā)展的道路,從實(shí)踐中來,到實(shí)際中去的原理。因此行為金融學(xué)的興起,給予我們創(chuàng)新的重要性體現(xiàn)。從證券市場(chǎng)出發(fā),結(jié)合當(dāng)前我國的實(shí)際情況,從而使得行為金融學(xué)能夠融入實(shí)際證券市場(chǎng),首先從當(dāng)前證券市場(chǎng)的實(shí)際情況看出,發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)際應(yīng)用出發(fā),我國證券市場(chǎng)應(yīng)該根據(jù)具體情況,從而制定相關(guān)發(fā)展策略,并且要審時(shí)度勢(shì),對(duì)于發(fā)展計(jì)劃進(jìn)行改進(jìn)和更新,這樣才能夠有效的發(fā)展。其次,從具體的實(shí)際問題出發(fā)來進(jìn)行研究,應(yīng)該針對(duì)證券市場(chǎng)中的具體問題,選擇研究的相關(guān)問題,這樣才能夠使得研究有效,并且深入實(shí)際。

三、結(jié)語

總之通過對(duì)行為金融學(xué)的相關(guān)理論知識(shí)的探討,又結(jié)合了傳統(tǒng)金融學(xué)理論的相關(guān)分析區(qū)別,分別從前提假設(shè)、理論模型和相關(guān)分析條件等方面出發(fā),從而得出行為金融學(xué)的正確認(rèn)識(shí)。又從實(shí)際的市場(chǎng)狀況與實(shí)際行為金融學(xué)理論相結(jié)合,從而使得行為金融學(xué)理論更有深入的發(fā)展,也能更好的與我國的證券市場(chǎng)結(jié)合的更為緊密。

作者:夏宏武 單位:浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)東方學(xué)院

參考文獻(xiàn):

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金融學(xué)理論與實(shí)踐范文第4篇

關(guān)鍵詞:金融學(xué);實(shí)踐教學(xué);教學(xué)研究

在“金融學(xué)”課程的教學(xué)過程中,感覺到其中部分內(nèi)容作為實(shí)踐能力要求比較高的技能,在提高學(xué)生實(shí)際操作能力的教學(xué)環(huán)節(jié)存在著一些可以進(jìn)一步改進(jìn)的地方。目前的教學(xué)環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)當(dāng)中,理論課程與實(shí)際操作課程之間的相互融合與協(xié)調(diào)性不是很理想,由于學(xué)生的課程實(shí)踐環(huán)節(jié)與相關(guān)課程存在一定的交叉,導(dǎo)致教師在講課過程中可能反而忽視一些比較重要的教學(xué)內(nèi)容與環(huán)節(jié),使得學(xué)生在一些重要的理論運(yùn)用與實(shí)踐操作中失去學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。

一、金融學(xué)實(shí)驗(yàn)課程教學(xué)中存在的問題

金融專業(yè)涉及到的主要實(shí)驗(yàn)與實(shí)踐課程分為兩類,包括:一是技術(shù)分析、基本面分析與模擬交易在內(nèi)的金融實(shí)驗(yàn)課程,這一類實(shí)驗(yàn)涉及的課程包括投資學(xué)、國際金融、商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)管理等課程,在全國高校的應(yīng)用比較廣泛,開發(fā)出來的實(shí)驗(yàn)軟件相當(dāng)多,主要是針對(duì)公司所進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析,針對(duì)外匯所進(jìn)行的匯率分析,以及相應(yīng)的證券、外匯、期貨等的模擬交易;二是包括一些注重提高理論分析能力的實(shí)驗(yàn)課程。這一類涉及的課程主要包括投資學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融學(xué)等在內(nèi)的課程,注重的是對(duì)于一些金融理論的解釋與運(yùn)用,以及針對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的分析,對(duì)于學(xué)生的專業(yè)理解與分析能力的培養(yǎng)有著至關(guān)重要的作用。實(shí)驗(yàn)的對(duì)象包括投資組合模型的應(yīng)用、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的引用、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算、利率風(fēng)險(xiǎn)(債券的價(jià)值、久期、凸性)、期權(quán)定價(jià)模型的計(jì)算與運(yùn)用等。這兩類實(shí)踐尤其是后者在金融專業(yè)教學(xué)環(huán)節(jié)中尚未真正地實(shí)現(xiàn)有效的協(xié)調(diào),主要原因在于課程之間的協(xié)作程度比較低,也與金融專業(yè)的特殊性有一定的關(guān)系。第一,每一門課程都有著自己的側(cè)重點(diǎn)。教師在教學(xué)過程中可能很難真正地將理論與實(shí)踐內(nèi)容在自己一個(gè)學(xué)期的教學(xué)中進(jìn)行很好的結(jié)合,所以實(shí)踐環(huán)節(jié)就成了其中比較薄弱的一環(huán)。第二,金融專業(yè)的一些核心課程在內(nèi)容上存在著一些交叉。教師對(duì)這些交叉的內(nèi)容一般都沒有將之設(shè)計(jì)成很重要的教學(xué)內(nèi)容,但往往這些內(nèi)容正是串聯(lián)起相關(guān)金融核心課程的重要知識(shí)點(diǎn)。與此同時(shí),教師之間也沒有進(jìn)行很深入的溝通,結(jié)果導(dǎo)致這些教學(xué)內(nèi)容成為學(xué)生學(xué)習(xí)的障礙。第三,金融學(xué)課程的一些實(shí)驗(yàn)與實(shí)踐環(huán)節(jié)需要教師自己設(shè)計(jì)。尤其是投資組合和資本資產(chǎn)定價(jià)等方面的學(xué)習(xí),并不是像已有的一些財(cái)務(wù)分析軟件和模擬交易軟件,需要用到簡單的數(shù)據(jù)庫,或者通過EXCEL等基本的電腦程序來傳授,這樣也增添了相當(dāng)?shù)墓ぷ髁浚詫?dǎo)致這一類的實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容沒有很好的開展。

二、金融學(xué)實(shí)驗(yàn)課程教學(xué)實(shí)踐的主要內(nèi)容

(一)金融學(xué)實(shí)驗(yàn)課程教學(xué)的改革目標(biāo)

作為經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的分支,金融學(xué)已經(jīng)逐漸地從原來的以貨幣、銀行理論為基礎(chǔ)的學(xué)科擴(kuò)展到以金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)的學(xué)科。在金融學(xué)的學(xué)習(xí)中,對(duì)金融市場(chǎng)中各類金融工具的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的能力培養(yǎng)應(yīng)當(dāng)成為教學(xué)重點(diǎn),這些重要的知識(shí)點(diǎn)以理論學(xué)習(xí)為主,但卻需要有一定的實(shí)驗(yàn)輔助。如果缺乏對(duì)學(xué)生實(shí)踐能力的培養(yǎng),而只是純粹的理論教學(xué),可能會(huì)削弱學(xué)生的競(jìng)爭(zhēng)力。所以說發(fā)展項(xiàng)目所提出的實(shí)踐教學(xué),對(duì)于學(xué)生提升自己的競(jìng)爭(zhēng)檔次有著非常重要的作用。教學(xué)模式改革主要實(shí)施范圍包括商業(yè)銀行、外匯交易、公司金融、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)評(píng)估等。通過教學(xué)手段的改革,可以給學(xué)生提供一個(gè)真正的金融理論實(shí)踐機(jī)會(huì),而不是簡單地在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)進(jìn)行模擬交易操作或者進(jìn)行的一般分析。通過教學(xué)內(nèi)容設(shè)計(jì)與實(shí)施,學(xué)生可以比較全面和準(zhǔn)確的把握與金融理論相關(guān)的投資組合與資產(chǎn)定價(jià)理論,以及資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論,提高實(shí)際的操作與分析能力,能夠綜合運(yùn)用證券交易軟件、EXCEL等工具建立分析框架,將金融市場(chǎng)各類相關(guān)的數(shù)據(jù)運(yùn)用到各種模型當(dāng)中進(jìn)行分析和預(yù)測(cè),為未來的工作實(shí)踐打好基礎(chǔ)。

(二)金融學(xué)實(shí)驗(yàn)課程教學(xué)的改革內(nèi)容

課堂教學(xué)模式改革的理念在于,以協(xié)作的精神將實(shí)踐環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的整合,集中進(jìn)行實(shí)踐教學(xué),真正實(shí)現(xiàn)學(xué)生理論與實(shí)踐相結(jié)合的目標(biāo),通過大型作業(yè)的設(shè)計(jì)與應(yīng)用,輔之以前期大量的實(shí)驗(yàn)成果,將應(yīng)用型教學(xué)落到實(shí)處。改革的基本思路如下:一是安排大型作業(yè)的前期實(shí)驗(yàn)內(nèi)容。整合與實(shí)驗(yàn)相關(guān)的金融學(xué)理論與知識(shí),實(shí)現(xiàn)實(shí)踐課程的分類管理。通過整合課程的實(shí)踐內(nèi)容,按照相同的特點(diǎn)歸類,前期安排7到8次實(shí)驗(yàn)課程,每次完成一個(gè)實(shí)驗(yàn)報(bào)告,讓學(xué)生對(duì)金融學(xué)的實(shí)踐運(yùn)用有一個(gè)循序漸進(jìn)的認(rèn)識(shí)與理解,內(nèi)容主要針對(duì)金融學(xué)幾大核心內(nèi)容:模擬外匯交易及證券交易軟件的其他功能運(yùn)用;證券收益與風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)提取與計(jì)算;EXCEL電子表格的運(yùn)用;證券投資組合運(yùn)用基礎(chǔ);多項(xiàng)證券組合的最優(yōu)權(quán)重計(jì)算實(shí)驗(yàn);資本資產(chǎn)定價(jià)理論的實(shí)踐應(yīng)用練習(xí);資本結(jié)構(gòu)案例分析與實(shí)踐;公司金融財(cái)務(wù)管理;商業(yè)銀行業(yè)務(wù)等。二是安排大型作業(yè)的內(nèi)容設(shè)置與教學(xué)目標(biāo)。在前期多次試驗(yàn)的基礎(chǔ)上,協(xié)調(diào)教學(xué)內(nèi)容,完善課程的教學(xué)結(jié)構(gòu),將與實(shí)踐有關(guān)的內(nèi)容重點(diǎn)落實(shí)到最后的大型作業(yè)。通過課程重點(diǎn)設(shè)置,實(shí)現(xiàn)集約化實(shí)踐教學(xué),增強(qiáng)教學(xué)的系統(tǒng)性,提高學(xué)習(xí)效率。通過一次大型作業(yè)的設(shè)置,系統(tǒng)完成對(duì)學(xué)生《金融學(xué)》課程知識(shí)點(diǎn)的掌握與提升:熟練運(yùn)用證券投資軟件;熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析;熟練掌握投資組合理論的應(yīng)用與實(shí)踐;熟練掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其應(yīng)用;熟練掌握對(duì)外匯交易工具的分析;熟練掌握商業(yè)銀行業(yè)務(wù)技能等。二是安排大型作業(yè)的實(shí)踐形式與考核方式。大型作業(yè)的安排分兩個(gè)階段,第一階段是對(duì)學(xué)生進(jìn)行分組,要求他們?cè)谡n后以團(tuán)隊(duì)形式完成這一綜合性的任務(wù),并上交電子稿;第二階段是要求學(xué)生在課堂上,結(jié)合書面作業(yè),進(jìn)行演示和課堂討論。

(三)金融學(xué)實(shí)驗(yàn)教學(xué)改革實(shí)踐的關(guān)鍵

要完成教學(xué)改革任務(wù),關(guān)鍵要解決幾個(gè)問題:一是理論教學(xué)的完整性。在教師的課程設(shè)計(jì)與講解過程中,教師應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地以金融學(xué)理論的邏輯框架為基礎(chǔ),系統(tǒng)講述教學(xué)內(nèi)容,充分借鑒國內(nèi)其他大學(xué)和國外大學(xué)金融學(xué)教學(xué)優(yōu)點(diǎn),重視細(xì)節(jié)和系統(tǒng)性,使得學(xué)生能夠?qū)ο嚓P(guān)理論基礎(chǔ)有比較好的了解。二是前期實(shí)驗(yàn)的實(shí)用性。大型作業(yè)的前期試驗(yàn)安排非常重要,能夠保證學(xué)生在有限的試驗(yàn)過程中掌握相關(guān)知識(shí),能夠循序漸進(jìn)地理解相對(duì)比較難的理論;三是學(xué)生對(duì)工具運(yùn)用的熟練性。大型作業(yè)的完成需要學(xué)生非常熟練地掌握各類工具,包括軟件的應(yīng)用、EXCEL電子表格的應(yīng)用,收益和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)內(nèi)容的設(shè)計(jì)。四是課程時(shí)間安排的科學(xué)性。金融學(xué)最好是安排成2+3的授課形式,這樣教師可以合理安排試驗(yàn)時(shí)間,保證能夠在學(xué)期第10周之前能夠完成該大型作業(yè)的所有內(nèi)容。

三、金融學(xué)實(shí)驗(yàn)教學(xué)實(shí)踐的主要方法

(一)實(shí)施步驟

第一步是金融學(xué)課程教師之間進(jìn)行教學(xué)交流,整合相關(guān)課程的實(shí)踐內(nèi)容。主要任務(wù)就是將主要的一些實(shí)踐內(nèi)容按照邏輯框架,配合各門課程的特點(diǎn),建立金融核心課程的金融學(xué)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的內(nèi)容體系;第二步是設(shè)計(jì)金融學(xué)理論相關(guān)實(shí)驗(yàn)經(jīng)過前期的大量工作,將一些重要的金融理論應(yīng)用實(shí)踐內(nèi)容進(jìn)行歸類與分析,并設(shè)計(jì)一些相關(guān)的實(shí)驗(yàn)(主要是通過EXCEL中的一些工具如規(guī)劃求解來設(shè)計(jì)和解決投資理論中的實(shí)際運(yùn)用途徑),在教學(xué)過程中開始試運(yùn)行。第三步是從學(xué)期一開始在這門課程的實(shí)驗(yàn)課程中引入相關(guān)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容,在每次3節(jié)課的實(shí)驗(yàn)教學(xué)中要求學(xué)生完成一個(gè)實(shí)驗(yàn)報(bào)告。預(yù)計(jì)通過一個(gè)學(xué)期的準(zhǔn)備,基本實(shí)現(xiàn)相關(guān)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容的可操作性和系統(tǒng)性;第四步是課程負(fù)責(zé)人與其他課程教師進(jìn)行互動(dòng),協(xié)調(diào)各自的教學(xué)重點(diǎn),將大型作業(yè)的教學(xué)計(jì)劃真正落實(shí)到教學(xué)當(dāng)中,按照課程的特點(diǎn)完成實(shí)踐內(nèi)容的安排,以相關(guān)課程為輔,推行實(shí)踐教學(xué)計(jì)劃。

(二)實(shí)施方法

金融學(xué)理論與實(shí)踐范文第5篇

論文摘要:金融數(shù)學(xué)是一門新興學(xué)科,是“金融高技術(shù)”的重要組成部分。金融數(shù)學(xué)的研究目標(biāo)是利用數(shù)學(xué)在某些方面的優(yōu)勢(shì),圍繞金融市場(chǎng)存在的問題,通過建立模型模擬為實(shí)際金融部門提供較深入的技術(shù)分析咨詢,從而解決金融行業(yè)實(shí)際運(yùn)行中存在的問題。隨著社會(huì)的發(fā)展,特別是金融在經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要,金融數(shù)學(xué)相關(guān)理論也得到突飛猛進(jìn)的發(fā)展,為解決金融實(shí)踐中的問題發(fā)揮日益重要的作用,本文將就金融數(shù)學(xué)的相關(guān)理論及現(xiàn)實(shí)應(yīng)用進(jìn)行論述。

一、金融數(shù)學(xué)的定義

金融數(shù)學(xué)或數(shù)學(xué)金融學(xué)亦或數(shù)理金融學(xué)都是由mathematical finance翻譯而來,可以理解為是以數(shù)學(xué)為工具解決金融問題的學(xué)科。金融數(shù)學(xué)是通過建立適合金融行業(yè)具體實(shí)情的數(shù)學(xué)模型,編寫一定的機(jī)軟件,對(duì)理論研究結(jié)果進(jìn)行仿真計(jì)算,對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析研究的一門應(yīng)用學(xué)科。

金融數(shù)學(xué)的最大特點(diǎn)是大量應(yīng)用數(shù)學(xué)工具,特別是伴隨著控制理論和隨機(jī)過程的研究成果在金融領(lǐng)域中的創(chuàng)造性應(yīng)用,金融數(shù)學(xué)——一門新興的邊緣學(xué)科應(yīng)運(yùn)而生,國際上也稱數(shù)理金融(Mathe--matical Finance)。金融數(shù)學(xué)起源于金融問題的研究。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展,金融學(xué)越來越與數(shù)學(xué)緊密相連,取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。

廣義來說,金融數(shù)學(xué)是指應(yīng)用數(shù)學(xué)理論和方法,研究金融經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一門新興學(xué)科,狹義的來講,金融數(shù)學(xué)的主要研究內(nèi)容是關(guān)于在不確定多期條件下的證券組合選擇和資產(chǎn)定價(jià)理論,而套利、最優(yōu)和均衡則是這一理論中最重要的三個(gè)概念。

金融數(shù)學(xué)從一些金融或者經(jīng)濟(jì)假設(shè)出發(fā),用抽象的數(shù)學(xué)方法,建立金融機(jī)理的數(shù)學(xué)橫型。金融數(shù)學(xué)的范圍包括數(shù)學(xué)概念和方法(或者其他方法)在金融學(xué)、特別足在金融理論中的各種應(yīng)用,應(yīng)用的目的是用數(shù)學(xué)的語言來表達(dá)、推理和論證金融學(xué)原理。金融數(shù)學(xué)是金融學(xué)的一個(gè)分支,因此金融數(shù)學(xué)首先以金融理論為背景和基礎(chǔ),這倒并不意味著從事金融數(shù)學(xué)一定要受過金融方面的正規(guī)的學(xué)術(shù)性訓(xùn)練(這確實(shí)大有益處)。盡管金融學(xué)由于具有自己充足的特征而從經(jīng)濟(jì)學(xué)中獨(dú)立出來,但它畢竟是作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的應(yīng)用分支學(xué)科發(fā)展起來的,因此金融數(shù)學(xué)也以經(jīng)濟(jì)原理和技術(shù)為基礎(chǔ)和背景。由于金融還同學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)、稅務(wù)理論等有密切的聯(lián)系,金融數(shù)學(xué)還需要以會(huì)計(jì)原理、財(cái)務(wù)技術(shù)、稅收理論等方面的知識(shí)為基礎(chǔ)。

金融數(shù)學(xué)的理論基礎(chǔ)當(dāng)然還包括現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)理論,其首要環(huán)節(jié)是數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)建模,也就是從復(fù)雜的金融環(huán)境中篩選出關(guān)鍵因素以分辨出相關(guān)因素與無關(guān)因素,然后從一系列的假設(shè)條件出發(fā),推導(dǎo)出各種關(guān)系,最后得到結(jié)論對(duì)作出對(duì)結(jié)論的解釋。這種建模活動(dòng)不僅非常有用而且極為重要,因?yàn)樵诮鹑谥校僭O(shè)中一個(gè)小的失誤、一個(gè)錯(cuò)誤的推導(dǎo)、一個(gè)有誤的結(jié)論、或者一個(gè)對(duì)結(jié)論的錯(cuò)誤解釋甚至都會(huì)導(dǎo)致一次金融的災(zāi)難。此外,在金融數(shù)學(xué)的研究中計(jì)算機(jī)技術(shù)的應(yīng)用也具有十分突出的位置。

綜上可見,金融數(shù)學(xué)是金融學(xué)、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)與計(jì)算機(jī)科學(xué)的交叉學(xué)科,屬于應(yīng)用科學(xué)層次。金融數(shù)學(xué)也是金融學(xué)繼定性描述階段以后的一個(gè)更高層次的數(shù)量化的分析性學(xué)科。

二、現(xiàn)代金融數(shù)學(xué)理論的發(fā)展

1 隨機(jī)最優(yōu)控制理論

現(xiàn)代金融理論一個(gè)更值得重視的應(yīng)用領(lǐng)域是解決帶有隨機(jī)性的問題,解決這個(gè)問題的重要手段是隨機(jī)最優(yōu)控制理論。隨機(jī)最優(yōu)控制是控制理論中在相當(dāng)晚時(shí)期得到發(fā)展的。應(yīng)用貝爾曼最優(yōu)化原理,并用測(cè)度理論和泛函分析方法,是數(shù)學(xué)家們?cè)诒臼兰o(jì)60年代末和70年代初對(duì)于這一新的數(shù)學(xué)研究領(lǐng)域作出的重要貢獻(xiàn)。金融學(xué)家們對(duì)于隨機(jī)最優(yōu)控制的理論方法的吸收是十分迅速的。70年代初開始出現(xiàn)了幾篇經(jīng)濟(jì)學(xué)論文,其中有默頓(Merton)使用連續(xù)時(shí)間方法論述消費(fèi)和資產(chǎn)組合的問題,有布羅克(Brock)和米爾曼(Mirman)在不確定情況下使用離散時(shí)間方法進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)最優(yōu)增長問題。從此以后,隨機(jī)最優(yōu)控制方法應(yīng)用到大多數(shù)的金融領(lǐng)域,在國內(nèi)以彭實(shí)戈為代表的中青年學(xué)者對(duì)此也做出了卓越貢獻(xiàn)。

2 鞅理論

現(xiàn)代金融理論最新的研究成果是鞅理論的引入。在金融市場(chǎng)是有效的假定F,證券的價(jià)格可以等價(jià)于一個(gè)鞅隨機(jī)過程。由Karatzas和Shreve等人倡導(dǎo)的鞅方法直接把鞅理論引入到現(xiàn)代金融理論中,利用等價(jià)鞅測(cè)度的概念研究衍生證券的定價(jià)問題,得到的結(jié)果不僅能深刻揭示金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律,而且可以提供一套有效的算法,求解復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理問題。利用鞅理論研究金融理論的另一個(gè)好處是它能夠較好地解決金融市場(chǎng)不完備時(shí)的衍生證券定價(jià)問題,從而使現(xiàn)代金融理論取得了突破性的進(jìn)展。目前基于鞅方法的衍生證券定價(jià)理論在現(xiàn)代金融理論中占主導(dǎo)地位,但在國內(nèi)還是一個(gè)空白。

3 脈沖最優(yōu)控制理論

在證券投資決策問題中,大部分的研究假設(shè)交易速率是有界的和連續(xù)變化的,而實(shí)際上投資者的交易速率不是有界的,也不是頻繁改變的。因此,用連續(xù)時(shí)間隨機(jī)控制理論來研究,僅僅是一種近似,使得問題變得更容易處理,但是事實(shí)上往往與實(shí)際問題有較大的距離。因此,若用脈沖最優(yōu)控制方法研究證券投資決策問題看似更為合適。

4 微分對(duì)策理論

現(xiàn)代金融理論的另一個(gè)值得注意的研究動(dòng)向是運(yùn)用微分對(duì)策方法研究期權(quán)定價(jià)問題和投資決策問題,目前取得了一定的成果。當(dāng)金融市場(chǎng)不滿足穩(wěn)態(tài)假定或出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí),證券價(jià)格往往不服從幾何布朗運(yùn)動(dòng),這時(shí)用隨機(jī)動(dòng)態(tài)模型研究證券投資決策問題的方法無論從理論上,還是從實(shí)際上都存在著較大偏差。用微分對(duì)策方法研究金融決策問題可以放松這一假設(shè),把不確定擾動(dòng)假想成敵對(duì)的一方。針對(duì)最差情況加以優(yōu)化,可以得到“魯棒性”很強(qiáng)的投資策略。另外,求解微分對(duì)策的貝爾曼方程是一階偏微分方程,比求解隨機(jī)控制問題的二階偏微分方程要簡單得多。因此,運(yùn)用微分對(duì)策方法研究金融問題具有廣闊的應(yīng)用前景,對(duì)重復(fù)對(duì)策、隨機(jī)對(duì)策、多人對(duì)策理論在證券投資決策問題中的應(yīng)用研究更加值得重視的研究課題。三、數(shù)學(xué)理論的應(yīng)用

金融數(shù)學(xué)研究的一項(xiàng)重要任務(wù)就是檢驗(yàn)什么類型的數(shù)學(xué)理論適合于運(yùn)用在金融理論中以及預(yù)算新的數(shù)學(xué)理論應(yīng)用于金融領(lǐng)域的可能性。金融系統(tǒng)的本質(zhì)特性與系統(tǒng)是一致的,即經(jīng)濟(jì)利益它在很大程度上決定著金融實(shí)體的行為。能夠描述或者表征著本質(zhì)特征的數(shù)學(xué)理論與方法就會(huì)得到充分的應(yīng)用,而不能描述或表征著本質(zhì)特征的數(shù)學(xué)理論與方法將逐漸被“揚(yáng)棄”或者淘汰;如果數(shù)學(xué)武器庫中尚沒有這類武器的話,數(shù)學(xué)家們就會(huì)同金融學(xué)家一道去這類武器以滿足金融領(lǐng)域的需要。長期以來,人們用以描述金融經(jīng)濟(jì)的數(shù)學(xué)模型從本質(zhì)上來說只有兩類:一類是牛頓(Newton)的決定論模型,即給定初始條件或者狀態(tài),則金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的行為完全確定,第二類是愛因斯坦(Einstein)的隨機(jī)游動(dòng)模型或者布朗(Bro~vn)g:動(dòng)模型。簡單地說,即確定性模型和隨機(jī)性模型。確定性狀態(tài)和隨機(jī)性狀態(tài)也被認(rèn)為是兩種對(duì)稱的狀態(tài)。

同時(shí),所用模型的數(shù)學(xué)形式也基本上是線性的,或者存在非線性也是假設(shè)金融系統(tǒng)運(yùn)行在線性穩(wěn)定而加以一階線性化處理,這些似乎成了一種傳統(tǒng)和定式。尤其是近30多年來,金融界已分成兩派。一派是技術(shù)分析學(xué)者,相信市場(chǎng)遵從有的周期性循環(huán);而另一派即定量分析學(xué)者則認(rèn)為市場(chǎng)不存在周期性循環(huán)。最近的研究利用物中開發(fā)出的方法來分析非線性系統(tǒng),認(rèn)為真實(shí)情況介于兩者之間。這樣,金融數(shù)學(xué)至少面臨下列四個(gè)問題亟待解決:

首先,對(duì)金融經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的變與動(dòng)的直覺三性(隨機(jī)性,模糊性,混沌性)進(jìn)行綜合分析研究,已確定從此到彼得過渡條件、轉(zhuǎn)換機(jī)理、演變過程、本質(zhì)特征、產(chǎn)生結(jié)果以及人們所采取的相應(yīng)的金融對(duì)策,尤其是貨幣政策。

其次,對(duì)以信用貨幣為核心的三量:貨幣需求量、貨幣共給量、金融資金流向流量進(jìn)行綜合分析研究,對(duì)貨幣均衡和非均衡的合理界定提供正確的金融理論以及數(shù)學(xué)模型,為改善社會(huì)總量平衡關(guān)系將對(duì)財(cái)政、金融、物質(zhì)、外匯四大平衡提供依據(jù)。

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