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我國證券投資基金研究起步較晚，更多的是對零散經驗的積累，其研究思想大多在證券刊物上零星可見，缺乏整體性、專門性研究。眾所周知，證券投資基金是一種理財的方式，投資者與基金管理者間的委托關系成為投資業務中備受關注的關鍵問題。

一、證券投資基金的含義及特點

所謂證券投資基金，其實就是采用公開發售基金份額募集資金，同時基金由業基金管理人托管，通過基金管理者對資金進行運行與管理，并通過資產組合的方式來實現利益共享、風險共擔的集合投資方式。證券投資基金具有以下幾方面特點：首先，證券投資基金是一種信托投資方式，關系到委托人、受益人、受托人三者利益。證券基金作為一種金融信托業務的形式，也有著自己的獨特點，由同一機構所擔任，且基金托管人往往是法人，基金管理人并未對每一個投資者的資金進行應用，而是將其全部集合起來，從而形成一筆較豐富的資金。其次，證券投資基金本身為集合投資體制的一種，通過積少成多投資方式聚集資金，創建專業化公司，并管理該公司；第三，證券投資基金屬于證券投資工具的一種，其憑證發行和股票、債券相同，共同組成證券投資基金。當投資者通過購買基金證券從而完成投資行為，在享有收益的同時也承擔著風險。

二、證券投資基金的股票投資

1.股票投資價值評價體系。

股票評價體系的構建需要堅持以下原則：（1）全面性結合重要性：由于企業創建基本面分析指標比較復雜，同時又涉及到不可量化或者可量化指標。相對而言，定性指標可從多個方面來反應公司基本面情況，但評價極易受到主觀因素的影響；而定量指標比定性指標更為客觀，但是有著較差的時效性及片面性。這就需要將定性與定量指標相結合，同時還應突出重點，避免以偏概全、信息疊加。（2）科學性結合靈活性：由于公司股票投資指標的選擇時不能太多，也不能太少，必須符合公司自身特點，并且根據公司自身實際情況，合理調整指標體系，這就要求具有較強的靈活性，可根據不同評價目標的需要有選擇細分投資指標。

1.1宏觀環境。

宏觀環境主要是從國家產業政策與國家稅收政策兩大方面來進行分析。國家產業政策則主要就是國家將各種優化給予重點產業，從而為企業的發展提供有效支持，對公司可持續發展極為有利。相反，若國家要限制某一公司的發展，同樣會通過政策來予以限制。而國家稅收政策則是公司發展的重要基礎，可為公司發展提供充足資金等。對于證券投資基金管理者來說，國家依照行業實際情況，實施不同稅收政策，可有效提高基金投資利潤。如：國家對高新技術公司給予重點稅收支持，減按15%的稅率征收；對于服務型公司，則按照前三年免征，后三年減半征收；對于農產品、農機作業等，減半征收，甚至免稅。

1.2行業環境。

股票投資指標體系中包括行業發展速度、獲利能力及其競爭能力。其中行業發展速度是行業收入增長的重要體現，對行業發展速度予以關注時，就能夠獲取更多的獲利能力。當確保兩者都比較高時，才能夠保證該行業有著較好的發展前景。

1.3財務狀況。

財務狀況是股票投資中最為重要的一環，股票購買是購買一家企業股份，使得該企業財務狀況直接影響到投資者利益。綜合相關文獻研究成果，將財務狀況指標分為流動比率、速動比率、凈利潤增長率、凈資產收益率、資產負債率、主營業務收入增長率、主營業務利潤比率、存貨周轉率。（1）流動比率：具體為流動資產和流動負債比例，因為短期債務給企業帶來巨大壓力，流動資產也會影響到短期債券的總額，當所借出的債券越少，公司所面臨的償債壓力也就越小。若不考慮企業自身規模，流動比率適宜用于不同公司間及其相同公司不同時期的經營情況。（2）速動比率：若根據流動性大小可將流動資產分為速凍資產及非速動資產，前者包括交易性金融資產、貨幣資金；后者包括預付款項、存款等。由于非速動資產的變現時間及金額有著不穩定性，因此，在選擇速動比率作為財務狀況的指標。

2.股票投資策略。

與國外發達國家較成熟的證券市場做對比分析，因國內證券投資基金市場依舊處于發展階段，其體制還不完善，信息披露不充分，并存在信息不對稱的現象。這就需要充分了解當前市場情況，評估股票市場投資環境，做好各項改革措施，重視上市公司在資產重組、生產經營管理中的變化，應充分認識到宏觀環境的變化，給企業所帶帶來的改變，進一步發揮公司潛力，在短時期內提升上市公司的價值。由于證券市場的發展存在周期性，其國內的表現也較為突出，面臨的陷阱較多，在這一復雜多變的市場環境下，不應僅僅追隨市場變化而動搖理念、改變原則，在此種情況下，從而實現基金資產的增值。對于成長價值符合型的投資決策應對基金管理風格給予全面分析，適當調整二者的投資比例。其二，應加強主動管理。鑒于當前我國社會經濟發展水平較低情況，為了能夠在證券市場中取得更為有利的地位，應認識到我國這一國情，將基金投資組合所面臨的系統性風險與非系統性風險結合起來，并對其做綜合分析；同時，對于迅速擴張的市場，不同企業、行業的發展可能表現出較為明顯的差異性、階段性，應在成熟理性的投資基礎之上，把握證券市場的周期性運行規律，進而采取主動管理策略。

三、證券投資基金的債券投資

1.債券市場分析。

我國債券市場可分為債券流通市場與債券發行市場，都屬于金融體系中重要組成部分，在我國經濟發展中占有重要作用。成熟的債券市場可反映投資者、籌資者的低風險的投融資工具，應充分認識到債券市場是中央銀行貨幣政策的重要載體。債券可由政策、金融機構、工商企業等向投資者發行。近幾年來，我國的債券市場已得到長足的發展，并取得不菲成效。尤其是國債，規模不斷擴大，在經濟增長方面起著促進作用。從當前債券發行總量上來看，我國債券發行規模日益擴大，在滿足企業資金需求、國家財政政策方面起著較大作用；若從運行機制方面來講，市場機制則居于主導地位，市場化的程度不斷提高，我國銀行間債券市場、交易所債券市場正逐步走向成熟。

2.債券投資策略。

2.1建立完整的市場退出機制。

由于我國債券市場的環境較特殊，使得我國債券市場的退出機制也具有一定特殊性，即需要行政政府的干預。鑒于此種環境，行政政府之間應加強行政主體間的配合，保證債券市場健康運行。其次，應尊重當地經濟環境，從實際出發，配合行政政府的工作，進而確保廣大投資者的利益，并有效減少投資者的損失，在此過程中更為重要的是加強行政手段的干預。

2.2加快征信立法進程。

從當前來看，我國債券的信用等級存在較多問題，為了確保我國債券市場的可持續發展，應加快征信立法進程。可從以下兩大方面著手進行：其一，建立統一的信用監管體系。尤其是加強中介結構的監督，明確各自職責，對資產評估機構及會計律師事務所等各個中介機構加以監管，最終確保該文件的客觀性及其真實性。其二，完善信用評級的立法體系。通過建立完善的立法體系，才能保障債券各項合法利益，并使評級系統有法可依，同時各自的法律地位得到保障，降低信用風險的發生率。其三，還應借鑒外國先進經驗，增強獨立性，制定相關規定，擴大信息披露范圍，進而約束評級機構。

四、結語

由于股票及債券投資是一項復雜的工程，受到篇幅、時間、個人能力的限制，本文在結構安排、行為修飾、分析論證上難免存在不盡人意的地方，對其研究可能缺乏深入性、全面性，部分觀點有待后期進一步證實檢驗。

作者：辛瑩 單位：南開大學