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投融資情況范文第1篇

一、傳媒業的資本饑渴與管理需求

風險投資是一種特殊的金融形式，由于偏重于對創新型和技術型中小企業的投資，在我國又被稱為“創業投資”。風險投資由專業投資機構出資，通過科學評估和嚴格篩選，投資具有專門技術但是無法籌集到資金的企業。風險投資機構憑借自身的專業知識與實踐經驗，結合高效的企業管理技能與金融專長，參與到風險企業的管理經營中，并通過風險企業或風險項目上市公開交易或并購的方式實現資本增值與資金的流動。在世界發達國家，風險投資已經成為促進創新的主要資本形式。

從資本需求的角度來看，傳媒產業是國家“十二五”期間調結構、保增長所重點扶持和發展的產業門類之一，并已逐漸顯示出成長為我國經濟新支柱之一的趨勢。廣義的傳媒產業既包括媒體、出版等核心領域，還包括文化、創意、廣告、藝術等諸多相關行業，具有低碳、綠色、低投入、高產值、高附加值的特點，是現代服務業的代表性產業之一。但與此同時，與科技型中小企業一樣，媒體企業規模普遍偏小，尤其是以網絡技術為基礎的新媒體項目和文化創意項目，存在著投資周期長、風險大、缺少抵押資產的特點，銀行等傳統融資渠道往往很難滿足其資金需求。由于缺乏資金和有效的投資，我國文化傳媒行業在創新上一般都存在著力度不足、缺乏規模效應等問題，以國有資本為主體的產業結構顯得活力不足，缺少創新動力和勇氣，因此，亟待其他類型資本的介入。而投資靈活、認可文化產品價值和市場風險的風險投資基金正逐步成為我國傳媒文化企業創新和發展的最佳融資渠道，成為助推媒體產業發展的重要動力源。

通常而言，一項具有創新性的傳媒技術從誕生到形成產業化、市場化，不但需要大量的投資，還需要創業經驗、企業管理、市場營銷等多個領域的專業知識與能力，這就需要外部力量的介入，尤其是具有專業經驗的公司提供資金、財務、管理等方面支持，而風險投資往往能夠扮演這樣的角色，因而又被稱為創新型企業的“孵化器”。國外大量的實例和研究都表明，風險投資作為資本與技術的中介，不但能夠通過投資來推動傳媒企業的創新與發展，還能有效地將資金、技術、管理結合在一起，推動產業的升級和轉型。

從歷史和案例來看，傳媒文化企業向來是風險資本瞄準的重點領域之一。美國最大的400家公司中有72家是傳媒或文化企業，雅虎、亞馬遜、谷歌、eBay等這些結合了新技術和新媒體應用的互聯網巨頭，都曾受益于風險投資的資助，并在創業成功之后發展出自己的風險投資部門或機構。而近年來，我國傳媒業改革推進步伐加快，改革力度不斷加強，這使得我國媒體的市場特性日益明顯，尤其是不少應用信息技術創新傳播形式的新媒體異軍突起，顯示出了高增長、高收益的特征，更成為國內外風險資本關注的焦點。新浪、騰訊、分眾傳媒、土豆等互聯網傳媒企業的成功案例也使得風險資本投資傳媒行業的力度不斷加強。

二、我國傳媒產業風險投資的基本情況

隨著傳媒業與信息技術越來越緊密地結合，傳媒業的外延越來越廣泛，除了報刊雜志、廣播電視之外，“第四媒體”、“第五媒體”不斷涌現———網站、博客、微博、移動應用客戶端等等都因為其具有傳播特性而被視為媒體，并各自創造出獨特的盈利模式，而這些新媒體也正是風投行業主要的投資方向。風險投資行業是一個政策嗅覺非常敏感的行業，往往緊跟國家的產業發展指導性政策。2010年初，新聞出版總署下發《新聞出版總署關于進一步推動新聞出版產業發展的指導意見》，明確了我國新聞出版產業未來發展的“路線圖”，被業內詮釋為中國出版產業發展的綱領性文件，在政策利好的刺激下，風險投資正加大力度來布局中國傳媒產業。從2010年的情況來看，傳媒娛樂業共發生風險投資22起，總金額1.6564億萬美元，在各行業中分別排名第12位和10位（見圖1、圖2）。如果考慮到該統計在分類上將娛樂傳媒、廣播電視及數字電視分開來統計，以及互聯網行業中許多與傳媒業相關的投資沒有統計在傳媒業之下，我國傳媒業風險投資的實際規模和排名應該更高。如果按照傳統媒體和新媒體兩大門類來劃分，風險投資在我國傳媒產業中的發展情況可以歸納為以下特點：

1.傳統媒體：步伐緩慢，后市看好整體而言，以報紙、電視為代表的傳統媒體由于經營模式上的限制，比新媒體更難創造出高增長的財務數據，而且由于在我國傳統新聞出版行業當中，長期以來一直存在的數量眾多、只生不死、體制僵化、結構失調、效益低下等弊病仍沒有得到根本性的改觀，因此，風險投資進入傳統新聞媒體的步伐依然比較緩慢。但近兩年來，隨著我國新聞出版行業大力推動文化體制改革以及集團化和兼并整合步伐的加快，不少國有媒體單位實現了從事業法人向企業法人的轉變，產權關系得以理順，資產結構得以優化，股份制改造逐步完成，科學的管理體制得以建立。

在這樣的環境中，傳統媒體增長穩定、成熟度高等優勢逐漸體現出來，這些經過體制改革的傳統傳媒企業已經做好了接受體制外資本來做大做強的準備，因而受到了不少PE和VC的關注；而近年來北青傳媒、中南傳媒等傳統媒體的成功上市更讓國內外的風投資金信心大增。統計資料顯示，在傳統媒體領域，2009年里達晨創投、湖南湘投等五家創投機構聯合向中南出版傳媒集團投資4.55億元人民幣，弘毅投資入股江蘇鳳凰出版傳媒集團等成功的投資案例，雖然數目較少，但絕對金額不小。此外，隨著國內媒體改革步伐的加快，一些傳統媒體正努力向新媒體轉型或成立新的從事新媒體業務的公司。這些公司由于背靠體制內實力雄厚的傳統媒體，容易得到政府各類政策的優先支持，也獲得了資本的青睞。比如今年1月11日，上市公司廣電信息資產重組預案，稱上海文廣旗下的新媒體企業百視通將以借殼的方式登陸國內資本市場，受此消息影響，廣電信息連續兩天漲停。

2.新媒體：熱度不減、增長強勁從當前傳媒業的發展階段來看，我國正處于傳統媒體與新媒體相互結合、相互交叉和相互促進的轉型期。在以圖書、報紙、期刊出版等為代表的傳統產業保持了高速增長之外，以網絡游戲、數字出版、移動互聯網等為代表的新媒體產業正在以驚人的速度發展，其發展勢頭已經超過傳統產業，并受到了風險投資的熱捧，成為傳媒業吸引風險投資的主要陣地。2000年之后，互聯網浪潮席卷了我國，傳播信息方式隨之發生改變，網絡越來越成為我國普通百姓生活必須的信息來源，植根于互聯網的新媒體成長速度驚人，中國新媒體的用戶數量迅速增加，中國互聯網協會（CNNIC）的統計顯示，2010年中國互聯網網民規模達到4.5億，穩居世界第一。2009年以來，又一波移動互聯網的熱潮來襲，我國目前移動互聯網上網人數達2.77億，根據易觀國際的預測，到2012年中國移動互聯網的用戶數將會超過互聯網用戶數。

新媒體巨大的用戶數、超高成長性和回報率對風險投資的吸引力是毋庸置疑的。以國內的視頻分享網站土豆網為例，2005年成立以來，其先后獲得5輪風險投資，融資總額達1.35億美元，主要投資方包括IDG、紀源資本、凱欣亞洲、淡馬錫等。有關資料顯示，僅在2010年第一季度，就有北極星創投基金（NLVC）向城市縱橫傳媒投資3000萬美元、無錫高新技術風險投資有限公司向天脈聚源傳媒第二輪920萬元投資、諾基亞成長伙伴基金聯合紀源資本投資優視科技等案例。進入2011年，風險投資對新媒體的興趣只增不減，今年2月15日PPlive宣布得到日本軟銀2.5億美元的注資，軟銀在PPlive的持股比例上升到了35%，而本輪融資后PPlive的估值已超過7億美元。從投資回報來看，國內另一家視頻網站優酷網去年12月8日在紐約交易所上市，當日股價強勢上漲161%，收于33.44美元，創美國資本市場五年來IPO首日漲幅之最，其股價最高曾達到50美元，總市值超過了搜狐，令SutterHillVentures、FarallonCapital、貝恩資本、MaverickCapital等風司獲利豐厚。投資新媒體的高額回報使得一些國際著名投行也開始進入該領域，今年2月，摩根大通宣布將成立新媒體基金，規模預計將達到5億到7.5億美元，擬投資Facebook等新媒體。

三、我國傳媒行業風險投資的發展趨勢分析

第一：近年來，風險資本投資傳媒產業的規模呈現快速增長的趨勢，在未來3-5年內，傳媒業將會成為VC/PE投資的重點領域之一。

第二，商業模式成熟的領域或商業模式明確的傳媒風險企業將繼續得到資金的熱捧。風險投資企業主要的一個考慮因素是企業發展的可預見性，所以商業模式成熟的領域或商業模式明確的企業將會繼續得到風險投資的熱捧。商業模式成熟的領域或商業模式明確的企業，其發展的軌跡相對比較明確，市場前景明朗；特別是將其他領域成功的商業模式復制到自身企業當中或將國外成功模式復制到國內的風險企業，風險投資對此相當青睞，因為在投資前即可比較清楚地預計到企業發展的趨勢，從而最大限度減少風險。

第三，傳媒企業的資源將決定資本的流向。風險投資傳媒產業的一個趨勢是投資時對企業所擁有的資源十分關注，也是決定是否對該企業進行投資的重要因素。目前不少傳媒企業，特別是有著國資背景的傳媒企業，其競爭優勢并不僅僅是否掌握了該行業發展的方向或者是正確的商業模式，而更為關鍵在于是否掌握了優勢的資源。傳媒企業的資源大致可以分為以下三類：人力資源、技術資源及其他資源。掌握了這三類資源或者其中的一類，將直接決定資本的流向。

投融資情況范文第2篇

關鍵詞：地方政府；投融資問題；對策

近些年來，我國地方政府的投融資平臺在抵御國際金融風暴方面取得了較大的功效，而當前我國還沒有一套完善的地方政府投融資平臺的建設規范，其運作機制和投融資風險約束機制也不夠完善，使得我國地方政府投融資出現這樣或那樣的問題，進而給地方政府帶來極大的債務風險。由此可見，就地方政府投融資問題及對策進行探討具有十分重要的意義。基于此，筆者做出以下幾點探討。

一、存在問題

1.地方政府投融資平臺債務風險不斷擴大

當前，我國地方政府投融資平臺在融資方面的透明性和公開性還較為缺乏，地方政府的資金通常是借助多個融資平臺向多家銀行借貸所得，對于債務的管理又分布在不同部門，導致地方政府對不同層次的政府投融資平臺的債務和擔保情況了解不透徹、不清楚，最終不斷擴大地方政府投融資平臺的債務風險。這是由于地方政府投融資平臺的投融資項目大都是基礎設施的建設，具有投資大、回收期長且收益見效甚微，如果投融資平臺難以償還銀行的貸款，就會成為地方政府的債務負擔，一旦地方的債務償還能力不足時，要么將風險轉嫁給銀行；要么由中央財政償還地方政府的財務。

2.投融資風險主要集中在金融機構

雖然地方政府的投融資平臺能通過發行中期票據和企業債券的方式，從而拓寬中央政府對項目配套資金的融資渠道，而就實際而言，很多地方政府的財務狀況不好，具有較高的資產負債率，難以具備債券發行資格，能滿足上市融資條件的公司就更少，很多投融資公司只有借助金融機構的貸款化解資金短缺的問題，使得投融資風險主要集中在金融機構。

3.管理較為混亂

近些年來，我國地方政府投融資平臺的行政色彩越來越強烈，不同的投融資平臺又是由不同的行政部門進行組建和管理，導致條塊分割尤為嚴重。雖然地方政府在構建投融資平臺時強調“借、管、用、還”一體化，而在實際操作時，經常出現“借、管、用、還”相互分離的情況。通常情況下，發改委規劃需要舉債的項目；財政廳和人民銀行審核貸款項目；發改委與國資委監督和管理資金使用情況；最終都是由財政部門償還舉債資金。財務部門拿不到投融資平臺財務報表，就難以全面掌握投融資平臺的負債情況，使得地方政府投融資平臺管理較為混亂。

4.治理結構不合理

政府投融資平臺的各級管理人員大都由政府選派，其經營決策主要體現的是政府導向，并政府建設的項目資金的需求而確定融資的規模，并沒有結合平臺的財務狀況和債務償還能力。很多地方的投融資平臺自建立之初存在現金流短缺的情況，而地方政府則是通過使用權的劃撥和非現金資產的形式進行注資，所投入的現金流量則少之又少。投融資平臺為解決現金流短缺的現狀，就必須向銀行抵押借款，而已抵押資產不管的平臺還是銀行，大都沒有完備的抵押物質處理權，使得投融資平臺的公司治理結構不合理。

二、應對策略

1.建立健全投融資方面的法律法規，不斷完善投融資平臺的管理體系

建立健全投融資方面的法律法規，不僅為地方政府的投融資工作提供重要的法律依據，也規范了投融資平臺的建設。管理體系完善與否直接決定著投融資平臺的運營效率的高低。在國家經濟發展進程中，由于投融資平臺的作用巨大，因而應建立起中央與地方的投融資管理體系。在中央建立的投融資管理機構，其職能主要是對全國性的投融資業務所需資金的投放重點和方向進行嚴格把關，并指導和協調地方政府開展投融資業務，嚴格監督資金的使用并加強債務管理；在地方設立專業的管理機構，就平臺的投融資與債務問題實行統一管理，接受上級投融資管理機構的監督和檢查，并向上街呈報財務報表，從而有利于上級更好的掌握和了解全國性的投融資動向及其債務規模的大小，再結合我國發展的需要，及時調整國家的投融資政策。

2.理順投融資平臺的債務管理體制

對投融資平臺債務必須統一管理，扭轉多頭舉債、分散使用、財政兜底的被動局面。在目前未成立中央投融資管理機構前，可由財政部門統一管理，成立專門投融資管理機構后，由中央投融資管理機構負責，投融資公司定期向中央投融資管理機構提交財務報告，中央投融資管理機構向財政部報告，并接受審計部門的檢查。對于投融資平臺的貸款應實行貸款證券化，使其進入債券市場解決巨大的存量問題。

3.完善投融資平臺的法人治理結構

為使各投融資平臺成為自主經營、自負盈虧的獨立法人實體，首先要轉變政府職能，不再向平臺直接派高管人員，不以行政手段干預企業的實際運作，政府或政府的特設機構作為出資人負責制定國有資產戰略調整方案和國有資產監管，代表行使所有者職能，按出資額享有資產收益、重大決策和選擇經營管理者等權利，對公司的債務承擔有限責任，使資本層面擺脫條條分割，真正實現行政與資本分離，從而完善法人治理結構。

三、總結語

總之，地方政府建立投融資平臺的根本目的就是促進當地經濟的發展，加快城市化的進程。而面對當前地方政府投融資平臺存在的種種問題，作為地方政府的投融資平臺，不僅要注重國家宏觀調控政策的貫徹，更要在法律法規、管理體系、融資渠道、融資方式和治理結構等方面注重風險的控制和規范化的管理。通過不斷完善投融資平臺的法制、體制和結構，確保地方政府投融資平臺順利安全的運行，促進我國經濟事業的飛速發展。

參考文獻：

投融資情況范文第3篇

質量和水平上發揮了積極作用，但其存在的問題日益凸顯，受到了學者們的廣泛關注。本文對地方政府

投融資平臺存在的問題及形成機理、應對策略等相關文獻進行了梳理，以期為進一步規范地方政府投融

資平臺的運行和發展提供參考。

關鍵詞：地方政府；投融資平臺；風險問題

中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A

文章編號：1007―7685（2014）04―0121―04

作為有中國特色的投融資體制創新，地方政

府投融資平臺有利于擴大內需、彌補地方政府財

政赤字，并在地方基礎設施建設、撬動社會資本、

提高居民生活質量以及應對國際金融危機沖擊方

面發揮了重要作用。然而，地方政府投融資平臺

數量、規模激增及發展速度過快，帶來了融資風

險、道德風險等諸多問題。

一、對地方政府投融資平臺存在問題的研究

（一）投資主體、融資方式和融資渠道有限導

致融資風險高度集中

目前，地方政府投融資平臺普遍面臨投資主

體、融資方式和融資渠道均有限的困境，導致融資

風險高度集中。在投資主體方面，主要局限于地

方政府、投融資平臺和銀行，尚未形成以政府為主

導，投融資平臺、銀行和銀團、企業、外商等結合的

多元投資主體格局。在融資渠道方面，投融資平

臺資金來源有限，除財政撥款外，主要集中在銀行

貸款和發行債券。我國政府投資項目主要分為經

營性和非經營性兩大類，其中，非經營性投資項目

往往涉及金額大、還款時間長，且無法盈利或盈利

較少。對于地方政府投融資平臺面臨的融資風險

形成機理，學者們進行了深入研究。如，李麗虹認

為，直接融資渠道不暢以及地方發債功能受到抑

制等因素，導致地方政府投融資平臺以銀行貸款

為主的單一融資渠道的形成。談建軍認為，融

資成本和收益均較高以及國家緊縮政策導致商業

銀行信貸規模受到限制，進而導致地方政府投融

資平臺融資渠道有限、融資結構不合理，并易誘發

融資風險。

（二）多層委托關系導致道德風險和逆

向選擇問題

地方政府投融資平臺主要存在三層委托

關系：全民對政府的委托、政府對投融資平臺的委

托、投融資平臺對投資公司的委托。因此，地方政

府投融資平臺存在道德風險問題。如，陳家洪認

為，在地方政府投融資平臺的委托關系中，某

一方也會利用自身信息優勢，在獲取收益的同時，

損害另一方的利益。這主要因為投融資平臺運作

機制的透明度和公開度不足，政府、銀行、公眾等

都無法全面掌握其運營情況，致使投融資平臺游

離于政府監管和公共監督之外。而在復雜的委托

鏈條中，信息不對稱很容易導致逆向選擇和

道德風險問題，從而損害政府、銀行等相關主體的

利益。

（三）傳統政績觀易給地方投融資平臺埋下

政策風險隱患

當前，我國行政體制改革滯后，地方政府干部

晉升仍以地方經濟增長速度作為主要考核標準。

在這種政績觀下，一些地方政府通過下達指導思

想、意見，通過投融資平臺大量舉債，盲目加大城

市基礎設施建設和地區投資力度，從而拉動經濟

增長。如，趙嘉曉認為，由于貸款期限較長，導致

政府換屆成為投融資平臺的政策風險之一。地方

政府換屆后，領導風格的不同易導致出臺政策的

不盡相同。同時，新一屆地方政府官員極有可能

產生新的投資沖動，從而產生債務銜接風險。如

果政策的延續性出現問題，投融資平臺原有項目

就可能發生相應變化，再加上政府官員責任終身

追溯制的缺乏，導致無法對政府投資進行長期、有

效的控制，從而給地方投融資平臺埋下政策風險

隱患。

（四）地方政府投融資平臺管理問題突出

首先，我國地方政府投融資平臺法人治理結

構不完善。投融資平臺的性質大多是國有企業或

事業單位，容易出現政企不分的問題，并極易受政

策影響。如，遲曉燕認為，投融資平臺具有政府背

景和市場定位雙重屬性，在產權、管理權等方面普

遍存在政企不分問題。我國大部分投融資平臺尚

未建立起現代企業的董事會、監事會和經營層的

法人治理結構，缺乏科學有效的監督機制和激勵

機制。其次，地方政府投融資平臺責任主體不

清晰。投融資平臺主要由地方政府以國債資金、

土地儲備、稅收收入等形式注資設立，是地方政府

進行市場融資的直接工具。許多投融資平臺由政

府獨資成立，決策權自然掌握在政府手中，地方政

府成為實際的運作者和管理者。地方政府與投融

資平臺的責任主體不清晰，政府行為邊界模糊，容

易導致政府的越位、缺位、錯位行為，對投融資平

臺運作過度干涉或涉入不當。最后，地方政府投

融資平臺的運作程序不規范。部分投融資平臺成

立時間短，相應的財務管理、運營管理、信息披露

等制度尚未完備，嚴重影響項目運行的效率和質

量.

（五）過度舉債與還款能力弱的矛盾導致投

融資平臺面臨債務風險

投融資平臺天然的軟約束機制，使過度舉債

情況比較普遍。第一，資本金不實、資本金不足、

“墊資”和抽逃資本金等問題，易誘發債務風險。

如，米璨認為，一些承擔省市級建設任務的投融資

平臺存在注入資產不實或濫竽充數、平臺層級較

低等問題，致使自身負債率過高。第二，投資時

間長、投資回報率低、項目盈利能力弱等特征易引

發償債風險。如，李麗虹認為，基礎設施建設的自

償能力低及平臺公司缺乏主營業務是導致項目盈

利性風險的主要原因。大部分地方政府投融資

平臺自身沒有主營業務，盈利能力和償債能力弱，

自身造血功能不足。債務償還過于依賴地方政

府，而地方政府還款主要依賴于土地批租和稅收

收入，如果政府收入大幅下滑，地方政府作為地方

債務的第一還款源，也將喪失償還能力。即使是

經營性政府投資項目，如地鐵、機場等公共盈利性

項目，也很難實現收益與債務的對沖和緩釋。第

三，債務結構復雜及隱性債務等問題易引發債務

運作風險，而項目投資收益不能覆蓋成本則會導

致隱形債務顯性化。

（六）地方政府投融資平臺易引發金融風險

由于地方政府投融資平臺的融資情況透明度

不夠，導致銀行無法全面、科學地分析和掌握其發

債和擔保情況。由于信息不對稱，有些地方政府

投融資平臺的一個項目甚至可以從多家銀行獲得

信貸支持，造成“多頭信貸、多頭融資”現象的發

生。相對于地方政府，商業銀行處于信息弱勢地

位，難以掌控地方政府的債務總體水平、財務擔保

情況和還款能力，導致信貸風險控制能力低。如，

張麗恒認為，如果地方政府無法償還債務，則會轉

嫁為商業銀行的不良資產，或轉移為中央財政負

擔，容易誘發銀行信貸風險。李俠認為，地方政

府投融資平臺的貸款一般采用政府擔保或質押方

式，這種不透明的方式存在較大的風險隱患，易引

發信貸風險。同時，如果銀行業出現大面積壞

賬，還會引發整個金融體系的“地震”，導致金融

系統性風險。如，王慶安、賀輝認為，地方政府以

土地抵押向金融機構融資，而擔保抵押品的價格

下行可能帶來金融系統性風險。

二、解決地方政府投融資平臺問題的對策研

究

（一）盡快出臺和完善相關法律法規，加強投

融資平臺的法律約束

應盡快建立健全投融資平臺的相關法律法

規，有效規范地方政府各類投融資行為，加強投融

資平臺法律約束，依法保護利益相關方的合法權

益，明確界定各方的權、責、利，實現公平、有序競

爭，實現地方政府投融資平臺的規范化、市場化、

透明化。首先，應不斷完善《預算法》、《擔保法》

等現有法律法規。我國《預算法》第二十八條規

定：“除法律和國務院另有規定外，地方政府不得

發行地方政府債券。”可見，《預算法》否定了地方

政府自主發債的合法性。對此，萬莎認為，應修訂

《預算法》，明確地方政府舉債的合法性。王開

懷等認為，應不斷完善現有相關法律法規，明確中

央和地方財政收入和支出范圍，使地方政府成為

獨立的財政主體。其次，盡快出臺《地方公債

法》、《財政收支劃分法》等法律法規。如，張琦認

為，應由國家相關部委牽頭制訂和出臺一部《地

方公債法》，該法律涉及地方債發行的種類、規模

及債務管理和債務風險評估等內容。

（二）完善地方政府的財政收支結構，提升財

政能力

首先，應合理確定中央政府與地方政府的財

權和事權，適當上移地方政府部分事權，明確各級

政府財政支出范圍，并以法律形式確定下來。其

次，適度下放稅權、增加新稅種。如，張琦提出增

加中央與地方共享稅中地方政府擁有的比例，開

征遺產稅、贈與稅等新稅種，并將監管權交予地方

政府。張麗恒建議建立和完善財產稅，使其成

為地方政府的主要稅種，以此改變地方政府過度

依賴土地財政的模式，為償還地方政府債務提供

新途徑。

（三）理順政府與投融資平臺的關系

理順政府與投融資平臺的關系，有利于解決

長期以來政府與投融資平臺之間的政企不分、政

資不分、政事不分等問題，消除預算軟約束和“共

同池塘”的影響。如，吳亞平建議從合理確定投

融資平臺的隸屬關系、確保投融資平立法人

地位兩個方面理順政府與投融資平臺的權責利關

系。遲曉燕認為，鑒于投融資平臺與生俱來的

政府背景和市場定位的雙重屬性，要科學界定投

融資平臺的經營職責和地方政府的監管職責。

（四）促進投資主體和融資渠道多元化

投資主體和融資渠道多元化是解決投融資平

臺資金短缺問題的重要途徑和手段。政府投融資

平臺應打破單一投資主體的現狀，轉變為政府、投

資公司、企業、民間投資者、外商等多元化投資主

體的發展格局。李俠認為，應積極拓寬地方政府

及投融資平臺的融資渠道，探索多樣化的融資模

式，提升融資能級，促進財政投資、發行債券、貸

款、項目融資、產業投資基金、集中推介招商、社會

捐贈等多種融資渠道的發展，保障財政投資、債券

融資、項目融資、信貸融資、股權融資、社會捐贈的

有效銜接和綜合發展。同時，降低信貸融資比重，

調整融資結構，降低融資成本，拓展融資渠道，通

過市場化方式募集資金。

（五）構建投融資平臺風險預警機制

首先，應加強投融資平臺風險評估，制定一套

完整的投融資平臺風險評估和預警機制，科學選

取和界定監控指標，實現問題早發現、早解決。

如，陳偉和陳S提出建立地方政府債務風險預警

系統，利用現代化的技術手段，收集各類地方政府

風險相關數據，構建風險指標體系，并建立風險評

估模型，加強風險監測和管理。其次，實行合理

的債務分類和區別管理。張麗恒認為，應區分不

同性質和類型的地方政府投融資平臺，實現純公

益性項目、準公共性項目、競爭性項目的分類管理

和核算。

（六）建立投融資平臺的風險監管機制

首先，應樹立公民監督意識，加強社會監督。

趙敏認為，應增強社會公眾的監督意識，健全政府

信息披露制度，提高投融資平臺資金運行情況的

透明度，從而避免由信息不公開引發的投融資平

臺風險問題。其次，構建全面、科學的信用評級

體系和債務規模量化指標體系，完善投融資平臺

的跟蹤、識別、評價、預測和監控機制。張琦、趙敏

等學者認為，應將影響政府負債率的因素納入當

前的信用評價體系中，從而不斷完善我國的信用

評價體系。米璨認為，應建立投融資平臺信

用評價制度，以改善投融資平臺經營狀況、提高內

控和盈利水平。張麗恒認為，地方政府應在了

解我國實際情況的基礎上，參考國際標準，建立包

含負債率、償債率、債務依存度、負債收入比和擔

保債務比重等指標的地方債務規模量化指標體

系，實現債務總量控制。再次，建立專業監管機

構。張琦認為，應成立專門的監管機構，以及時跟

蹤、加強年審、嚴格和規范監管。此外，遲曉燕

和張曉曼認為，還應加強會計事務所、律師事務所

以及金融機構等專業中介機構參與投融資平臺的

風險監管。

（七）改進投融資平臺治理結構和約束機制

首先，要逐步完善投融資平臺法人治理結構。

許航敏等認為，我國地方政府投融資平臺應由政

府獨資注冊向合伙制或股份制治理結構轉變。投

融資平臺建立決策、管理和監管三位一體的現代

企業制度，有利于提高投融資平臺資金使用效率、

引進先進管理技術和經驗。其次，要加強投融

資平臺市場化運作。李俠認為，地方政府投融資

平臺的市場化運作應從堅持貸款審慎原則、遵循

市場化投資導向等方面入手。再次，要完善投

融資平臺相關規范和約束制度。我國地方政府投

融資平臺的制度建設應向縱深推進，項目公示制

度、專家評議制度、信息制度、投資監管制度

等的實施，可進一步規范地方政府和相關利益主

體的投融資行為。

三、結論

當前地方政府投融資平臺諸多問題日益凸

顯，受到了學者們的廣泛關注。許多學者對投融

資平臺存在的風險、形成機理以及緩釋對策開展

了基礎性和應用性研究，并取得了一定成果，為政

府和投融資平臺決策提供了科學依據，具有一定

的參考價值。但現有研究仍存在不足之處：一是

學者們大多全面地列舉了投融資平臺存在的諸多

問題，但未找到或指明投融資平臺面臨的最亟待

解決的問題。二是研究者們尚未提出導致地方政

府投融資平臺諸多問題的首要原因或根源所在。

三是目前關于投融資平臺問題及對策的研究多以

定性研究為主，缺乏衡量投融資平臺風險的數據

和定量分析。如，一些學者建議建立投融資平臺

風險預警系統和地方政府債務規模評價體系，但

通過定量分析該問題的研究文獻還比較匱乏。四

是關于投融資平臺問題的基礎性研究較多，以某

一地區或某一投融資平臺為對象的應用性研究和

個案研究較少。五是現有文獻中的對策研究主要

指明了緩解風險的方向，但普遍缺乏可操作性。

投融資情況范文第4篇

［關鍵詞］ 投融資平臺；投融資公司；債務風險

2009年3月23日，中國人民銀行和中國銀監會聯合《關于進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發行企業債、中期票據等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”。為此，各級地方政府積極創新發展理念，轉變發展方式，依托原有城司，打造出新形勢下統一的新型投融資平臺。

近年來秦皇島市投融資體系獲得了較好的發展，市政府通過采取成立城司、建立“政、銀、企”溝通對接機制、建設完善融資服務體系以及整合全市擔保資源等一系列行之有效的措施，緩解了秦皇島市在城市建設發展中所出現的資金“瓶頸”問題，在為秦皇島市重大項目建設、產業結構調整和經濟社會發展等方面提供了有力的資金支持。但目前的投融資機制與秦皇島市整體經濟發展的實際需要相比，仍還存在直接融資比例低，投融資平臺小、渠道窄，政府財政資金杠桿放大作用不明顯，已有資源、資金、資產開發利用不夠等問題。

一、秦皇島市投融資總體概況

（一）秦皇島市投融資體制

2009年11月秦皇島成立“秦皇島市投融資管理領導小組”，對全市投融資工作進行統一領導，領導小組組長由市委書記、市長擔任，成員為市財政局、發展和改革委員會、國有資產監督管理委員會、城鄉建設局、國土資源局、城鄉規劃局、環境保護局、城市管理局、交通運輸局、監察局、審計局、金融辦等部門人員，領導小組下設辦公室，辦公地點設在財政局，市財政局長任辦公室主任。秦皇島市投融資管理領導小組管理各投融資平臺，財政部門負責財務監督，審計部門負責審計監督，監察部門負責責任監督。

（二）秦皇島市投融資平臺

目前秦皇島共有4家投融資公司：一是城市建設投資公司，該公司以城市基礎設施建設投融資為主，由城鄉建設局牽頭組建，市國資委作為出資人依法履行出資人職責，實行國有資產授權經營；二是建設投資公司，該公司以經濟社會發展的重大建設項目投融資為主，重點是高速公路、鐵路、機場、港口和國家立項的重大基本建設項目，由市發改委牽頭組建，市國資委作為出資人依法履行出資人職責，通過國債資金和財政資金注入資本金，獲取的經營和資產收益作為資本金再投入，代表政府出資，參與重大建設項目出資入股；三是行政事業國有資產經營公司，該公司以財政投資的公益性項目投融資為主，重點是行政機關和文化、教育、廣播、衛生等社會事業的基本建設項目，由財政局牽頭組建，將市直行政事業單位資產（教育、衛生系統除外）劃撥過戶該公司，實現行政事業單位資產統一運營、統一管理；四是土地儲備中心，土地儲備中心以土地收購儲備和一級開發為主，同時為其他投融資平臺提供土地資源，實現資源轉化，由市國土資源局牽頭組建，以政府投入作為資本金，集中使用國有土地收益基金，加強土地前期開發和儲備管理，確保土地有效增值。還有3家投融資公司正在建設中：一是旅游開發建設公司，由旅游局牽頭，整合旅游資源和資產，搭建旅游設施建設及產業開發項目投融資平臺；二是北戴河新區發展有限責任公司，由北戴河新區管委會牽頭建立；三是****公司，由城鄉建設局牽頭，規范其運行管理。同時《秦皇島市人民政府關于加快政府投融資平臺建設規范投融資管理的實施意見》還指出，可根據發展需要，組建新的投融資平臺。

二、秦皇島市投融資平臺問題分析

（一）投融資公司規模小，經營效益普遍較差

目前成立的4個投融資平臺資產規模都很小，注冊資金少，政府基本上以資產注入，資金投入很少，運作主體分散，難以承接大型項目的投資建造，所發揮的投融資能力和經營實力都有限。從目前的經營管理情況看，現有的投融資公司資產運營能力低，經營效益普遍較差。

（二）條塊分割嚴重

目前現有的4家投融資公司及正在建設中的3家投融資公司分屬不同的部門管理，投資項目按所屬部門的管轄范圍進行條塊分割。從秦皇島市投融資管理領導小組成員組成亦可以看出，投融資平臺涉及不同部門利益，投資公司在選項目、做決策時很容易從本部門利益出發，在實踐中難免出現爭項目、爭利益的現象，造成資源使用效率低下和存量資產閑置。

（三）資產負債率偏高，財務風險大

各投融資公司資產負債率普遍超過了70％，這種高資產負債率一方面使企業承擔了較高的財務費用，另一方面投融資平臺絕大部分項目為基礎設施建設，投資金額大，回收期長，投資收益率低，當投資收益不能償還到期債務時，投融資平臺不得不采取借新債還舊債的辦法，導致風險進一步擴大，一旦地方財政出現償還困難時，將有可能導致財務危機。

（四）融資渠道單一，后續融資壓力大

秦皇島4家投融資公司建設資金融資主要來源于國內銀行貸款、上級投資補助等，在發行債券、包裝上市、設立產業投資基金等方面仍是空白，雖然政府近年來也開始關注并著力支持該類融資途徑，但受政府投融資管理體制和資本市場等方面的約束，該類融資比重在一定時期內難以有較大提高。

未來秦皇島市將加大基礎設施投入，大規模基礎建設引致巨大的資金需求，遠遠超過了政府的承受能力，融資壓力可想而知。對秦皇島市來說，如果在投融資機制上未能有所突破和創新，要完成如此巨大的融資任務難度很大。

三、構建高效的秦皇島投融資平臺

（一）借鑒成功經驗，搭建投融資大平臺

根據其他省市的成功經驗和我市具體情況，整合現有資源，建立實力雄厚的投融資運作平臺。如河南省整合政府資源，搭建投融資大平臺，成立河南省投資集團，該集團是經河南省人民政府批準，經營省政府授權范圍內國有資產的國有獨資公司，是省政府的投融資主體，公司注冊資本120億元，集團本部總資產220億元，合并報表總資產504億元，集團作為大型投融資平臺和有實力的市場主體，有效壯大了政府的投融資能力和對經濟的影響力。

秦皇島應整合現有4家和正在建設的3家投融資公司，成立秦皇島市投資集團有限公司，具體組建方式可采取控股合并，保持政府投融資平臺公司資產、債權債務不變，以各平臺公司全部資產組建成立秦皇島投資集團，原平臺公司成為集團子公司，投融資職能作適當調整，避免處理債權債務的繁雜手續和由于利益重新分割帶來的改革阻力。集團負責開展城市、工業園區等基礎設施建設，隸屬市政府直接管理，明確各方的責權利關系，實行專業化、市場化管理，解決資源分散、條塊分割的問題，更為重要的是能夠降低融資成本。

（二）拓寬投融資來源渠道和方式，實現投融資主體的多元化

鑒于目前秦皇島市各投融資公司存在的融資方式單一，融資缺乏可持續性等問題，筆者建議秦皇島市建立初期投融資平臺時，可以利用市場化運作方式，吸引社會資金入股，即采用一種PPP（政府—私人—合作）模式，這種模式是基于地方政府掌控的大量公共資源基礎，與市場力量有效結合的一種方式。現有的BT（建設—轉讓）、BOT（建設—運營—轉讓）、TOT （轉讓—運營—轉讓）、BLT（建設—租賃—移交）模式應繼續發揚光大，發揮其應有的作用。待投融資平臺做大做強之后，再通過上市進行直接融資，從而進一步降低融資成本，提高融資的可持續性。另外，在條件允許的情況下可以選擇發行企業債券、中期票據和短期融資券，發起設立產業投資基金等方式進行融資。目前北京國管中心已經成功發行150億元企業債券和兩期共200億元中期票據，融資期限分為3年、5年、7年和10年不等，融資成本低于同期銀行貸款2個百分點左右，為后續北京市各區的投融資平臺有效融資探索出良好的途徑。 轉貼于

（三） 完善出資人制度，明確產權關系

目前各投融資公司還沒有完全脫離政府部門，條塊分割嚴重，難以形成完整的出資人制度，難以真正成為自主經營、自負盈虧、自我改造、自我發展的經濟實體。因此，在構建多元化投融資體制過程中，完善出資人制度，明確產權關系就顯得更加重要。通過完善出資人制度，出資人代表行使所有者職能，按出資額享有資產收益、重大決策和選擇經營管理者等權利，對公司的債務承擔有限責任，使得資本層面擺脫條塊分割，真正實現行政與資本分離。

（四）完善投融資風險管理機制，防范債務風險

從全國情況來看，地方投融資平臺的融資狀況不透明，地方政府往往通過多個融資平臺從多家銀行獲得貸款，債務管理也分布于不同的部門，造成地方政府不清楚不同層次政府的投融資平臺的負債和擔保狀況，極易形成政府債務風險。秦皇島市亦是如此，各投融資公司歸屬于不同的部門，債務游離于財政預算系統之外，且各投融資公司負債比例很高，債務風險不言而喻。政府應出臺相關措施，完善投融資風險管理機制。

首先，政府應建立一套風險控制模型。根據秦皇島市經濟增長目標、可支配財力，按照負債率和債務率風險區間測算政府可承擔的融資額度，對本市政府債務實行預警機制，在加大融資力度的同時，根據政府債務余額的多少，實行動態管理，保證政府債務總額控制在可承受風險以內。

其次，建立投融資償債保障機制。為強化投融資主體的償債責任，確保債務的到期歸還，應建立投融資償債保障機制。各投融資公司將財政資金、土地出讓收益、資產轉讓收益和其他經營開發性收益的一定比例上交財政作為償債基金，財政及相關部門做好監管，專款專用，確保借得來、還得起，促使投融資公司步入良性發展軌道。

在全國投融資平臺快速發展的大背景下，秦皇島市政府應抓住機遇，嚴控風險，理順投融資管理體制，為秦皇島市經濟發展再上一個新臺階創造條件。

主要參考文獻

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投融資情況范文第5篇

關鍵詞：預算管理；政府投融資平臺；應用

預算管理是指將企業的戰略目標及資源配置方式以預算的形式表現出來并使目標及決策得以完成的一種企業內部財務管理活動。

近些年來，由于國家投資刺激經濟政策導向的影響，各個地方政府都成立了大量的投融資公司作為政府投融資的平臺，向外借債從而用于地方的基礎設施建設等投資活動。隨著我國經濟危機增速的減緩，2008年金融危機爆發之后采取的大規模投資計劃的后遺癥開始顯現，國家因此對于地方政府的經濟刺激方案進行了嚴格的管制，地方政府的債務問題開始暴露出來。原先作為地方政府借貸平臺的地方投融資公司的經營和管理的內外部環境發生了很大的變化，很多政府投融資平臺積累了大量的債務，很可能給經濟帶來系統性風險。在這種背景下，國家加強了對于地方政府投融資平臺的管理與監督，各級地方政府也在積極采取措施，對投融資平臺進行改革。其中，利用預算管理在政府投融資平臺中的應用加強對其財務和經營的管理，成為地方政府投融資平臺管理改革的重要組成部分。

一、預算管理對于政府投融資平臺的重要性

1.有利于加強投融資平臺的財務管理，提高財務管理水平。預算管理是一種全面性的管理手段，是將企業的戰略目標及資源配置方式以預算的形式表現出來并使目標及決策得以完成的一種企業內部財務管理活動。預算管理可以通過將政府投融資平臺的經營、投資、融資活動進行統一的確定和規劃并通過量化的方式表現出來，從而將投融資平臺的活動控制在實現預定的目標范圍內，有利于加強對投融資平臺的財務管理。另外，通過嚴格的預算管理制度，可以促使投融資平臺公司加強自身的管理和改革，提高自身的財務管理水平。

2.有利于規范投融資平臺的資金管理，提高資金使用效率。預算管理的很大一部分內容就是對于資金的全面管理。首先，通過預算管理，可以加強對于投融資平臺預算期內的資金的來源的管理和控制，優化投融資平臺的資金來源，將融資成本過高的資金拒之門外，從而降低投融資平臺的資金融資成本。其次，通過對于預算期內資金的使用的計劃和安排，將投資的范圍限制在預算安排內，避免盲目的大范圍的投資，從而提高了資金的使用效率，也增強了投融資平臺公司在資金管理方面的自我約束力，提高了平臺公司的盈利和發展能力，保障了公司的正常經營管理的運行。

3.有利于提高投融資平臺的風險防范能力。在近些年來，出于擴大政府投資能力，刺激地方經濟發展的考慮，政府投融資平臺積累了大量的債務。隨著經濟增長速度的放緩和投資刺激經濟的負面作用的影響，地方政府的還債能力逐漸下降，導致政府投融資平臺的很多債務難以償還，積累了巨大的債務風險。通過預算管理，可以加強投融資平臺的資金預算，如通過資金平衡預算，項目資金籌集預算以及費用預算等，將投融資平臺的負債控制在合理的范圍內，避免因為資金成本過高及資金投資籌資方式的不當而引起財務風險。

4.有利于提高政府的宏觀調控能力。加強對于政府投融資平臺的預算管理，還有利于提高政府的宏觀調控能力。政府在使用預算管理加強對投融資平臺的控制和監督的同時，還可以將其作為一種宏觀調控的手段。政府投融資平臺可以根據政府確定的年度城市建設項目投資計劃，圍繞本單位所需承擔的政府建設項目任務，來規劃確定本單位的有關經營、投資以及融資活動。通過政策和制度的引導，政府可以將投融資平臺融入到政府的宏觀經濟布局中去，有利于促進政府產業布局的調整，加強政府對國有經濟的控制。

二、預算管理在政府投融資平臺中的應用

（一）財務預算編制

財務預算編制是預算管理的首要內容。通過財務預算編制，將政府投融資平臺的經營管理計劃、投融資計劃、資金管理方式等以計劃和安排的方式規定下來，使投融資平臺的戰略目標能夠更好的得以完成。財務預算編制主要是通過以下幾個方面來進行的：

1.財務預算套表的設置。平臺公司的財務預算表是以資金平衡預算表為主表，融資性收支、工程項目表、費用收支、其它收支表、預計資產負債表、預計利潤表為附表，是涵蓋了資金平衡預算、投融資預算、項目預算、費用預算的全面預算。

資金平衡預算是指政府性投融資公司根據政府確定的年度建設項目投資計劃，對當年建設項目投入、土地開發投入、固定資產投入、還本付息支出和管理費用支出等所需資金及其來源所做的安排。資金平衡預算是通過資金預算平衡表來集中反映的，資金預算平衡表分為收入和支出兩大部分。按平臺公司的業務內容將收入項目分為：融資性收入、業務性收入、撥款收入、股東注資收入、其他收入。支出項目分為：融資性支出、業務支出、購置資產支出、對外投資支出、費用支出、其他支出。這樣就把平臺公司經濟活動所包含業務內容都涵蓋在內了，其中：各項借貸業務收入在融資性收入中反映，相對應的還本付息在融資性支出中反映；公司承建的各類工程項目及其它經營性業務的收支都可在業務性收入與支出中反映；平臺公司收到財政撥款、政府注資可在撥款收入及股東注資收入中反映；公司購置房產土地等支出可在購置資產支出中反映；公司對外投資可在對外投資支出中反映；公司的管理費用、營業費用等可在費用支出中反映。通過資金平衡預算，使資金的收支能夠達到平衡狀態，提高了資金的使用效率，也避免了因資金支出過度而積累的債務風險。

同時，為以上各收支項目設置附表，融資性收入按融資主體、項目名稱、融資規模、預計到帳時間等要素設置，融資性支出按還本付息時間、金額等要素設置；業務性收支可按項目預算的要求來設置，逐項目填列項目規模、本年投資完成程度、本年預計支付工程款、本年預計政府回購等要素；費用支出按預計管理費用、營業費用等要素填列。附表的設置涵蓋了投融資預算、項目預算以及費用預算，有利于公司對預算期內資金來源的管理和控制，優化投融資平臺的資金來源，有針對性地進行籌資和融資，并將費用控制在可控的范圍內，從而提高投融資公司的利潤空間以及盈利能力，避免了過度盲目融資導致的資金成本過高的風險。

2.財務預算編制的方式。財務預算的編制工作涉及公司各個部門，編制預算可采取“自下而上、分部門編制、財務部門匯總”的方式進行。首先，由各個部門負責編制部門預算，把資金平衡表各附表按部門所屬業務特性進行拆分，例如：融資性收支表可由負責融資的資金運營部來編制；業務性收支表可由負責工程管理的工程項目部來編制；對外投資支出可由投資部來編制；費用支出可由辦公室來編制等等。然后，財務部根據各個部門編制的部門預算匯總編制資金平衡預算。最后，財務部根據已編制的資金平衡預算編制預計利潤表及預計資產負債表。通過分部門編制，最后由財務部匯總的預算編制方式，可以提高財務編制工作的準確度和效率，更有利于預算管理理念在全公司各部門的推廣，有利于預算的執行。

3.財務預算編制的上報及下達。財務預算編制完成后，應由公司領導層審議通過，然后上報地方財政部門，由地方財政部門匯總本地區預算情況后對各公司作出調整指示，最終將調整后的預算指標以文件形式下達各公司，同時將相關指標納入地方財政預算。

（二）財務預算的執行

財務預算的執行是指各預算執行單位要根據財務預算規定的內容，認真組織實施，將財務預算指標層層分解，形成全方位的財務預算執行責任體系。首先，在財務預算執行時，政府性投融資公司應當將財務預算作為預算期內組織、協調各項資金活動的基本依據，將年度預算細分為季度預算，以分期預算確保年度財務預算目標的實現。其次，投融資公司應加強日常管理，規范財務核算，完善各項規章制度，建立預算執行的公司內部環境，并加強對預算執行情況的監督和控制。另外，在預算執行時，要對于出現的差異性情況進行分析，明確責任歸屬，一旦發現問題，要及時地進行改進和完善。

（三）財務預算的調整

財務預算的調整也是預算管理的重要內容，通過財務預算調整，可以對于重大差異或者重大變化進行預算的調整，從而使其適應形勢的變化要求。根據財務預算調整的要求，一般情況下，年度財務預算在年度內是不予調整的。因市場環境、政府決策、政策法規等發生重大變化，導致財務預算執行結果可能發生重大偏差時，可以調整財務預算。

（四）財務預算的考評

財務預算考評是預算管理的最后一項內容，也是總結性的內容。每年預算年度終了，上級管理單位要對于各個政府投融資公司的預算執行情況進行考評，通過預算考評，可以發現各個投融資公司的預算執行情況，并發現各公司在預算執行時存在的問題以及不足，及時地采取改進措施，從而提高預算管理的執行力度，加強預算管理的應用效率。預算考評一般遵循目標原則、時效原則和例外原則進行。

預算管理作為財務管理的重要內容以及手段，在政府性投融資平臺的經營管理中發揮著重要的作用。各政府投融資平臺公司需要加強預算管理工作的執行力度，積極的做好預算編制，預算執行，預算調整以及預算考評工作，通過科學合理的方式來完善預算管理，從而提高政府性投融資平臺的經營管理效率。

參考文獻：

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[2]周祥.國有企業預算管理的探討[J].金融經濟，2009（6）.

[3]陳湘州，張紅霞.理論視角下國有企業預算管理研究[J].財會通訊，2010（5）.